1、,张敬华,证,证券分析师,助理分析师,子行业评级,月度股票池,Table_IndQuotePic,-0.07,1 of 21,Table_Doc,行,业研,Table_MainInfo,行业回升缓慢，仍需谨慎投资,化工行业月报,究,分析师：,任宪功,SAC NO：,S1150511010012,化工行业 11 月月报2012 年 11 月 8 日,Table_Author任宪功010-Table_ContactorSAC No：S1150111080016zhangjh_,Table_Summary投资要点：经济形势仍为好，化工板块整体难有起色。10 月化工板块上涨 0.18%，在申万的 23
2、 个一级行业板块中排名 9，跑赢沪深 300，同期沪深 300 下跌 1.67%；化工二级子行业中，石化行业表现较好，10 月上涨了 6.17%；化学新材料行业下下跌 7.56%，排名靠后；在三级主要子行业中，石油加工行业表现最为突出，10 月上涨了 6.72%，而钾肥则下跌了-12.59%。,券,Table_IndInvest,需求仍不足，库存和产出增加，原油价格震荡下行。WTI 和 Brent 原油,研,农化新材料,看好看好,期货最新收盘价格分别为 84.44 美元/桶和每桶 106.82 美元/桶，阶段均价分别为 89.57 美元/桶和 111.52 美元/桶，分别下跌 5.28%和 1
3、.34%；,究报告,塑料橡胶化学原料石油化工化学纤维Table_StkSuggest红太阳九九久湖北宜化沧州明珠时代新材,中性中性中性中性看淡推荐推荐推荐推荐推荐,未来看，供给增加，需求不足仍是影响油价走向的主要因素，在利空因素主导下预计 11 月国际油价将小幅震荡下行。需求仍不足，大宗原料价格以跌居多。目前市场需求仍未起色，受石油下行带动以及需求不足影响，部分石化大宗原料产品仍处于下行通道，预计短期看化工产品价格仍有下行的可能。终端需求仍低迷，短期化肥市场仍将弱势，农药仍看好。本月国内化肥市场需求仍偏弱，整体行情仍偏弱，为降低成本，部分企业已下调生产节奏；因需求旺季，农药整体表现仍稳定，部分
4、产品表现出产销两旺的态势，预计短期内仍延续。,最近半年行业相对走势,磷矿石尚稳，氯碱化、氟化工仍低迷，聚氨酯行业压力大。磷矿石供需正常，下游黄磷、氢钙表现较为活跃，但磷肥尚未启动，难支撑磷矿石,行业,-0.03-0.11-0.15,上行，将以稳定为主；氯碱化工和氟化工表现仍低迷，产能过剩，需求不足，预计短期内难有起色；聚氨酯行业看，目前异氰酸酯等产品市场供应正常，但需求偏弱，在上游原料价格持续上行的态势下，短期内行,月,-0.1905/12,06/12,07/12化工,08/12,09/12 10/12沪深300,业压力较大。投资策略：我们预计 11 月份国际原油价格仍将小幅震荡下行；从整体看
5、，,报,相关研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分,疲软的经济，导致市场需求不足，4 季度仍难有起色，作为周期性行业，4 季度或化工行业内部分子行业虽是消费旺季，但从目前国内整个需求市场来看，难有尚佳表现，需求的不足仍将困扰着化工产业；在此情况下，建议关注市场需求较好，政策支持性较强以及前期跌幅较大触底回升的个股，行业白马和绩优股将是主要的选择，推荐：红太阳、九九久、湖北宜化、沧州明珠、时代新材。渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,化工行业月报,目,录,1. 宏观经济仍未好，行情走势难强劲 . 52. 宏观经济影响加剧，需求不足，库存增加，油价震荡下行 . 63. 油价下行带动，下
6、游需求缓慢恢复，化工产品价格以跌居多 . 84. 季节性需求旺季，化肥市场难给力，农药表现尚佳 . 125. 磷化工尚稳，氯碱、氟化工弱势仍将延续 . 156. 投资建议 . 18,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 21,化工行业月报,图,目,录,图 1：本阶段各板块涨跌幅分析图 .5图 2：期间化工板块二级子行业涨跌幅 .6图 3：期间所观测化工板块三级主要子行业涨跌幅 .6图 4：纽约轻质原油期货价格走势 .7图 5：国际原油价格走势 .7图 6：渤海商品交易所原油现货价格走势 .7图 7：世界原油产量及需求情况统计 .7图 8：美国 API 原油库存量统计. 7图 9：名义美元
7、指数走势 .7图 10：石油及制品价格指数当月同比 .9图 11：石油及制品价格指数当月环比 .9图 12：中国塑料价格指数走势 .9图 13：中国塑料现货价格指数走势 .9图 14：中国塑料仓单价格指数走势 .9图 15：化肥用煤价格走势 .13图 16：国内磷矿石区域价格情况 .13图 17：国内硫磺固体价格走势 .13图 18：国际硫磺价格走势 .13图 19：黄磷出厂价格走势 .13图 20：化肥行业开工率统计 .13图 21：农用氮磷钾化肥(折纯)累计产量统计 .14图 22：氮肥产量统计 .14图 23：磷肥产量统计 .14图 24：钾肥产量统计 .14图 25：磷肥出口统计 .1
8、4图 26：尿素出口统计 .14图 27：磷矿石开采企业开工率 .16图 28：黄磷生产企业开工率 .16图 29：磷矿石产量统计 .16图 30：磷矿石库存情况统计 .16图 31：氯碱行业开工率统计 .17图 32：离子膜烧碱产量统计 .17图 33：液体烧碱价格行情走势 .17图 34：房屋施工及竣工面积情况统计 .17图 35：10 月股票池个股区间走势 .19图 36：11 月欲推荐个股区间走势 .19,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 21,化工行业月报,表,目,录,表 1：化工原料近期价格表现 .10表 2：塑料行业整体价格形势 .10表 3：聚氨酯行业整体价格形势 .
9、 11表 4：化肥行业整体行情走势 .15表 5：农药行业整体行情走势 .15表 6：磷化工行业整体行情走势 .17表 7：氯碱化工行业整体行情走势 .18表 8：氟化工行业整体行情走势 .18,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 21,10,8,8,化工行业月报1. 宏观经济仍未好，行情走势难强劲本月从全球宏观经济形势看，复苏仍乏力，欧洲危机仍存，美国经济不稳，国内经济增长缓慢，导致终端市场需求仍不足，在产能过剩的背景下，供需矛盾仍较为突出，库存压力较大，从上市公司公布的 3 季报来看，行业仍在恶化，公司经营成本增加，盈利能力下降，化工行业的平平淡淡表现或将构成 2012 年的主旋律
10、。从上阶段投资市场来看， 月 31 日 SW 化工板块收盘较 9 月 28 日上浮 0.18%，在申万的 23 个一级行业板块中排名第 9，跑赢了沪深 300，同期沪深 300 下跌1.67%；在化工板块二级子行业中，石油化工本月表现较好，本阶段上涨了 6.17%；在所观测的化工三级主要子行业中，功能膜行业表现最为突出， 月 31 日收盘较7 月 31 日收盘上涨了 8.18%，农药行业表现其次， 月份行业指数上涨了 5.79%。图 1 ：本阶段各板块涨跌幅分析图,-12.0% -10.0%,-8.0%,-6.0%,-4.0%,-2.0%,0.0%,2.0%,4.0%,家用电器医药生物房地产公
11、用事业交通运输轻工制造食品饮料电子化工黑色金属交运设备建筑建材综合采掘机械设备纺织服装餐饮旅游金融服务商业贸易信息服务农林牧渔信息设备有色金属上证综指沪深300,-8.91%,-0.39%-1.23%-1.37%-1.45%-1.57%-1.76%-1.83%-2.72%-3.20%-3.40%-3.99%-0.83%-1.67%,3.11%2.42%2.38%1.71%1.63%0.92%0.34%0.20%0.18%0.06%0.02%,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 21,-7.56%,化工行业月报,图 2：期间化工板块二级子行业涨跌
12、幅,图 3：期间所观测化工板块三级主要子行业涨跌幅,-9.0%,-6.0%,-3.0%,0.0%,3.0%,6.0%,9.0%,-16.0%,-12.0%,-8.0%,-4.0%,0.0%,4.0%,8.0%,石油化工化学原料橡胶化学制品化学纤维,-1.09%-1.54%-1.58%,0.54%,6.17%,石油加工农药纺织化学用品氟化工石油贸易聚氨酯功能膜锂电池材料复合肥氮肥,-0.30%-1.07%-2.29%-2.33%-2.89%-2.99%,1.06%0.79%0.52%,6.72%,塑料化工新材料,-4.90%,磷化工民爆用品磷肥钾肥 -12.59%,-8.36%-8.42%,-3
13、.73%,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所,2. 宏观经济影响加剧，需求不足，库存增加，油价震荡下行受全球石油供应增加、美国石油库存上升以及市场需求不足等多重利空因素推动，虽说地缘政治局势仍在支撑着油价，但也难改本月国际原油价格表现弱势震荡下行的趋势。WTI 和布伦特原油期货最新收盘价格分别为 84.44 美元/桶和每桶106.82 美元/桶，阶段均价分别为 89.57 美元/桶和 111.52 美元/桶，分别下跌5.28%和 1.34%。受国际油价下行的影响，国内原油价格也有所回调，目前渤海现货交易所的原油现货结算价为 5402 元/吨，阶段
14、性均价下跌 0.31 个百分点。未来情况看，受需求不足以及库存增加影响，当前国际油价依旧承受巨大压力，而因地缘政治因素所引起价格支撑的力度在逐渐减弱，短期内继续下行的仍是大概率事件，但下行空间有限；就中长期来看，随着冬季取暖油季节的临近，市场需求或将增加，届时国际油价仍有回升的可能，但这仅是季节性波动事件，长期看，油价的回升仍需市场的有力支撑。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 21,2009-12,2005-01,2005-06,2010-02,2010-04,2005-11,2006-04,2010-06,2010-08,2010-10,2010-12,2006-09,2007-
15、02,2007-07,2007-12,2008-05,2008-10,2009-03,2009-08,2010-01,2010-06,2010-11,2011-04,2011-09,2012-02,2011-02,2011-04,2011-06,2011-08,2011-10,2011-12,2012-02,2012-04,2012-06,2012-08,2012-10,2012-07,2005-01,2005-06,2005-11,2006-04,2006-09,2007-02,2007-07,1995-01,2002-01,2002-07,2003-01,2003-07,1996-01,1
16、997-01,1998-01,1999-01,2004-01,2004-07,2005-01,2005-07,2006-01,2006-07,2007-01,2007-07,2000-01,2007-12,2008-05,2008-10,2009-03,2001-01,2002-01,2003-01,2004-01,2005-01,2009-08,2010-01,2010-06,2010-11,2011-04,2011-09,2012-02,2006-01,2008-01,2008-07,2009-01,2009-07,2010-01,2010-07,2007-01,2008-01,2009-
17、01,2010-01,2011-01,2011-01,2011-07,2012-01,2012-07,2012-07,2012-01,60,40,化工行业月报,图 4：纽约轻质原油期货价格走势160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00,图 5：国际原油价格走势160140120100806040200,NYMEX轻质原油(美元/桶),WTI(美元/桶）,Brent（美元/桶）,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所图 6：渤海商品交易所原油现货价格走势渤海商品交易所原油现货结算价（元/吨）7000600050004000300020001
18、0000,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所图 7 ：世界原油产量及需求情况统计100000800006000040000200000,世界石油总产量（千桶/日）欧洲四国石油需求量（千桶/日）,经合组织石油消费量（千桶/日）,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所图 8：美国 API 原油库存量统计45,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所图 9：名义美元指数走势14012010080名义美元指数200,美国API原油库
19、存量(万桶）,广义（1997年1月=100）,对主要货币（1973年3月=100）,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所,7 of 21,化工行业月报3. 油价下行带动，下游需求缓慢恢复，化工产品价格以跌居多10 月石油及制品价格指数当月环比比和当月同比分别是 99.953 和 103.09，较 9 月份分别幅度-5.40%和 1.35%，反应出油价的下行影响已波及到下游产业链。从 10 月份化工市场整体行情来看，与 9 月行情相比，需求不足仍是影响行情的主导因素，导致大宗化工原料价格呈下行态势，预计 11 月化工行
20、业的行情仍难改，将以弱势维稳为主。从市场终端产品看，成本支撑减弱，需求不足，共同驱动着产业下行；中国塑料价格指数(2005 年 11 月 1 日=1000)10 月数据均值为 945.10，较 9 月下跌 1.18 个百分点；中国塑料现货价格指数(2005 年 11 月 1 日=1000)10月数据均值为 1144.88，较 9 月下跌 0.17 个百分点；中国塑料仓单价格指数(2005 年 11 月 1 日=1000)10 月均值为 862.72，较上月下跌 2.53 个百分点；从塑料价格指数来看，当前的价格下行，主要受成本支撑作用减弱以及不足的影响。从塑料产业链看，虽然上游原料价格下行，但
21、从下游市场需求仍显弱势，短期看 BOPP 等膜产品仍存在下行的可能；从工程塑料市场看，下游家电、汽车等行业目前依旧低迷，为降低成本，采购不积极，工程塑料市场仍较为平淡，预计工程塑料将伴随原料弱势走势一路前行，接近年关或者有所改善。从聚氨酯市场来看，目前企业产出正常，市场供应稳定，但下游需求整体偏清淡，TDI、纯 MDI 以及聚合 MDI 价格较前期有所松动，趋势下行，在上游原料价格上涨压力，聚氨酯产业境况中短期内难容乐观；预计短期内市场需求不足仍将继续影响部分产品的行情走向，预计 11 月整体弱势下行为主，但因异氰酸酯产业集中度较高，企业或许将根据市场情况可自行调节，因此，我们预计下行空间有限
22、。总体来看，原油因需求不足、产出政策、库存增加等利空因素影响，短期内仍将以震荡下行为主，但因进入消费旺季，中长期看仍有有上行的可能；而化工市场，受当前全球经济低迷影响，市场需求仍偏弱，在供给充足、需求偏弱，而成本难以有效支撑的情况下，化工行业短期内难以有较好的表现；预计随着国外节日以及国内年关的来临，市场会有所起色。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 21,2003-07,2004-07,2005-01,2006-01,2006-07,2007-07,2008-01,2008-07,2009-01,2009-07,2010-01,2011-01,2011-07,2012-07,200
23、4-01,2005-07,2007-01,2010-07,2012-01,2003-07,2004-01,2004-07,2005-01,2009-01,2009-07,2010-01,2010-07,2011-01,2011-07,2012-01,2012-07,2005-07,2006-01,2006-07,2007-01,2007-07,2008-01,2008-07,化工行业月报,图 10：石油及制品价格指数当月同比石油及制品价格指数当月同比（2002年7月=100）160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00资料来源：wind 资讯
24、，渤海证券研究所图 12：中国塑料价格指数走势中国塑料价格指数(2005年11月1日=1000)180016001400120010008006004002000资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所,图 11：石油及制品价格指数当月环比石油及制品价格指数当月环比(2003年6月=100）120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所图 13 ：中国塑料现货价格指数走势中国塑料现货价格指数(2005年11月1日=1000)16001400120010008006004002000资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所,图 1
25、4：中国塑料仓单价格指数走势中国塑料仓单价格指数(2005年11月1日=1000)180016001400120010008006004002000资料来源：wind 资讯，渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 21,-,-,-,-,化工行业月报表 1：化工原料近期价格表现,产品,市场,最新价格,均价周涨幅 均价月涨幅,甲醇二甲醚甲醛醋酸醋酸乙酯醋酸丁酯醋酸乙烯醋酐苯酐,国内市场国际市场出厂价格出厂价格国内市场国内市场国内市场国内市场国内市场国内市场国际市场,2804元/吨336美元/吨4164元/吨1408元/吨3067元/吨6200元/吨9350元/吨7400元/吨5
26、350元/吨10767元/吨1480美元/吨,-0.63%-0.83%0.65%-0.08%-1.50%0.24%1.54%-2.91%-0.40%,0.05%9.00%-1.83%0.98%0.39%0.02%0.14%-7.32%-0.48%,化工原料,DOPDINPDOTP邻二甲苯苯酚丙酮纯苯甲苯二甲苯,国内市场国际市场国内市场国内市场国内市场国内市场国际市场国内市场国际市场国内市场国际市场国内市场国际市场国内市场国际市场,13050元/吨1710美元/吨13400元/吨13250元/吨11300元/吨11063元/吨1500美元/吨8403元/吨1028美元/吨10317元/吨1361美元/吨9983元/吨1277美元/吨9425元/吨1308美元/吨,-1.82%0.62%-1.39%-1.59%-1.22%0.09%1.70%2.04%0.41%0.39%0.21%1.71%0.76%-1.46%-0.76%,-4.22%1.59%-4.07%-4.24%-0.20%-4.54%-2.00%-1.26%0.64%6.03%-3.63%3.58%0.12%1.55%1.02%,资 料 来 源 ： 渤海证券研究所表 2：塑料行业整体价格形势,
