1、自考财务管理计算题1，某企业购入国债 2500 手，每手面值 1000 元，买入价格 1008 元，该国债期限为 5 年，年利率为 6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？ 答：F =P（1+in）=25001000(1+6.5%5)=25000001.3250= 3312500(元)2，某债券还有 3 年到期，到期的本利和为 153.76 元，该债券的年利率为 8%（单利），则目前的价格为多少元？答：P = F/(1+ i n)=153.76 / (1+8%3)=153.76 / 1.24=124（元）3，企业投资某基金项目，投入金额为 1，280 ，000 元，该基金项目的投资
2、年收益率为 12%，投资的年限为 8 年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？答：F =P（F/P，i,n）=1280000(F/P,12%,8)=12800002.4760=3169280 （ 元）4，某企业需要在 4 年后有 1，500，000 元的现金，现在有某投资基金的年收益率为 18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？答：P =F（P/F，i ,n）=1500000(P/F,18%,4)=15000000.5158=773700（元）5，某人参加保险，每年投保金额为 2，400 元，投保年限为 25 年，则在投保收益率为 8%的条件下，（1 ）
3、如果每年年末支付保险金 25 年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金 25 年后可得到多少现金？答：（1）F =A（F/A，i ,n）=2400( F/A, 8%, 25)=240073.106=175454.40（元）（2 ）F =A（F/A，i ,n+1）-1=2400（F/A，8%，25+1）-1=2400（79.954-1）=189489.60(元)6，企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为 8 年，该设备的买价为 320，000 元，租赁公司的综合率为 16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？如果企业在每年的年初支付租金有为多少？答：（1）每年年末支付租金=P1
4、/（P/A ， 16%，8 ）=3200001 /（ P/A，16%，8 ）=320000 1 / 4.3436=73671.61（元）(2) 每年年初支付租金=P 1/（P/A，i ,n-1）+1=3200001/(P/A ,16%,8-1)+1=3200001/(4.0386+1)=63509.71（元） 7，某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款 80，000 元，连续支付 8 年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款 132，000 元，连续支付 5 年。C：现在支付房款 100，000元，以后在每年年末支付房款 90，000 元，连续支付 6 年。在市场资金收益
5、率为 14%的条件下，应该选择何种付款方式？答：A 付款方式：P =80000（P/A，14%，8-1）+ 1 =80000 4.2882 + 1 =423056（元）B 付款方式：P = 132000（P/A，14% ，7） （P/A，14%，2）=1320004.28821.6467=348678（元）C 付款方式： P =100000 + 90000（P/A，14%，6）=100000 + 900003.888=449983 （元）应选择 B 付款方式。8，某投资项目每年有 2 万元的投资收益,投资期限为 10 年,最后一年一次回收资金 36 万元,则该投资项目的回报率为多少?答: F/
6、A=36/2=18 用内插法计算,列出等比例式 :(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549)i=12.50%9,某投资项目目前投入资金 20 万元，每年有 4 万元的投资收益，投资年限为 8 年，则该项目的投资报酬率为多少？答： P/A=20/4=5 用内插法计算,列出等比例式 :(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349)i=11.82%10,某投资项目每年有 10 万元的投资收益 ,在投资收益率在 10%的条件下,企业希望最后一次回收资金 100 万元,则该投资项目投资年限不得少于多少年?答: F/
7、A=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式:(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872)n=7.26(年)11,某投资项目目前投资 40 万元 ,计划每年有 8 万元的收益,在资金成本率为 8%的条件下,投资回收期为多少年?答: P/A=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式 :(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229)n=6.65(年)12，企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年分别可获得投资收益为 200，000 元、250，000 元、300，000 元、280，000 元、260 ，000 元、在保证
8、项目的投资收益率为 12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内？答: P =200000（P/F ，12%，1）+250000（P/F，12%，2 ）+300000（P/F，12%，3 ）+280000（P/F，12%，4）+260000（P/F ，12%，5）=2000000.8929+250000000.7972+3000000.7118+2800000.6355+2600000.5674=916884（元） 13，某投资项目，项目的投资收益率为 14%，平均每年可获得 400000 元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内？(1)无建设期,经营期 8 年(2)无建
9、设期,经营期 8 年,最后一年另有 250000 元的回收额(3)建设期 2 年,经营期 8 年(4)建设期 2 年,经营期 8 年,最后一年另有回收额250000 元答: （1）P =400000(P/A,14%,8)=4000004.6389 =1855560 (元)（2）P =400000(P/A,14%,8)+250000(P/F,14%,8)=4000004.6389+2500000.3506=1943210(元)（3 ）P =400000(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)=400000(5.2161-1.6467)=1427760（元）（4）P =400000(P/A
10、,14% ,10)-(P/A,14% , 2 )+250000(P/F ,14% ,10 )=400000(5.2161-1.6467)+2500000.2697=1495185(元)14，企业向银行借入一笔款项 480，000 元，期限 2 年，年利率为 8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少？2 年后的本利和为多少？答: 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和=480000 （1+8%/4）42 =562416（元）15，目前市场是有 35%的可能为良好，45%的可能为一般，20%的可能为较差。企业面临两个投资方案的选择，甲方案在市场状况良好、一般和较差的
11、情况下分别有 120 万元、60 万元和-20 万元的投资收益；乙方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有 100 万元、65 万元和-15 万元的投资收益。用风险收益均衡原则决策企业该选择和何种投资方案。答：甲投资方案:期望值=12035%+6045%+（-20）20%=65（万元）方差 =（12065）2 35%+(60-65)2 45% +(-2065)220%=2515(万元)标准离差=(2515)1/2= 50.15 （万元）标准离差率= 2515 / 65=0.77乙投资方案：期望值= 10035%+6545%+（-15）20%=61.25(万元)方差=(100- 61.25
12、)2 35%+（65-61.25）2 45%+(-15-61.25)2 20%=1694.69(万元)标准离差=（ 1694.69）1/2 = 41.17(万元) 标准离差率=41.17/61.25 = 0.67决策：在两个投资方案的期望值不相同的情况下，甲方案的标准离差率大，投资风险大，乙方案标准离差率小，风险小，可选用乙投资方案。（甲： 65 万元 50.15 万元 0.77 乙：61.75 万元 41.17 万元 0.6721）16，某企业 2002 年的销售收入为 4，000 ，000 元，净利润为 480，000 元，向投资者分配股利288，000 元，年末资产负债表（摘要）如下：资
13、产负债表资产 负债及所有者权益现金存款 160，000 短期借款 110，000应收帐款 320，000 应付帐款 240，000存 货 480，000 应付票据 160，000待摊费用 120，000 应付费用 120，000固定资产 850，000 长期负债 202，000无形资产 150，000 股东权益 1248，000总 额 2080，000 总 额 2080， 000公司计划 2003 年实现销售收入 4，800 ，000 元，销售净利率与股利发放率保持不变。就下列可能的事项分别预测公司 2000 年对外资金需求量：（1），公司没有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000 元
14、，新增零星开支 24，000 元。对外资金需求量=(480 400)（16 + 32+48+85）- （24+16+12） / 400 -480(48/400)（128.8/48）-8.6 + 2.4=-3.44（万元）（2），公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000 元，新增零星开支 24，000 元，并增加应收票占销售收入的 5%。（3.56 万元）对外资金需求量=(480400) （16+32+48）-(24+16+12)/400480(48/400)(1-28.8/48)8.6+2.4+4805%=3.56 (万元)（3），公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折旧 86，
15、000 元，其中 40%用于更新改造。新增零星开支 24， 000 元，计划存货占销售收入的百分比下降 1%，应付票据占销售收入的百分比上升2%。（-14.4 万元）对外资金需求量=(480- 400)（181 52）/400480(48/400) (1- 28.8/48)-8.6(1-40%)+2.44801%-4802%=-14.49（万元） 17，某公司在 1999 年度的销售收入为 1，600 ，000 元，销售净利率 15%，股利发放率为 40%，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为 45%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例为 35%，计划 2000 年的销售收入比 1999
16、年增加 400，000 元，销售净利率和股利发放率与 1999 年保持不变，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为 42%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例 30%，固定资产的折旧为 40，000 元，新增投资项目所需资金 150，000 元。则该公司 2000 年对外资金需求量为多少元？对外资金需求量=400000(45%-35%)-(1600000+400000)15%(1-40%)-40000+150000-2000000(45%-42%)+2000000(35%-30%)=10000(元)18，某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下：经营业务量（万件） 10
17、8 12 11 15 14资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量为 13 万件时的资金需求量。答: 回归直线法: b =(nxy - xy)/(nx2 (x)2=(6172770144)/(6850702)=1.41a =(y-bx)/ n =(1441.4170)/6=7.55所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为 13 万时，对外资金需求量：y=7.55 + 1.4113=25.88（万元）高低点法: b =（3021）/( 158)=1.29. a =30-1.2915=10.65所以，y = 10.65
18、+ 1.29x,当经营业务量为 13 万时，对外资金需求量:y=10.65+1.2913= 27.42（万元） 19，企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：A，年利率为 10%（单利），利随本清。B ，每半年复利一次，年利率为 9%，利随本清。C，年利率为 8%，但必须保持 25%的补偿性余额。D，年利率为 9.5%按贴现法付息。企业该选择和种方式取得借款？答：Air=10%Big=（1+9%/2）2-1=9.20%Chi=8%/(1-25%)=10.67%Did=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 应该选择 B 条件。 20，某公司准备发行面值为 500 元的企业债券，年
19、利率为 8%，期限为 5 年。就下列条件分别计算债券的发行价。（ 1）每年计息一次请分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（ 2）到期一次还本付息（单利）分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（ 3）到期一次还本付息分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（4）无息折价债券分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（1 ） 每年计息一次:市场利率 6%的发行价=500(P/F，6%，5)+5008%(P/A，6%，5)=5000.7473+5008%4.2124=542.15(元)市场利率 8%的
20、发行价=500(P/F，8%，5)+5008%(P/A，8%，5)=5000.6806+5008%3.9927=500.00(元)市场利率 10%的发行价=500(P/F，10%，5)+5008%(P/A ，10%，5)=5000.6209+5008%3.7908=462.37(元)（2） 到期一次还本付息(单利):市场利率 6%的发行价=500(1+8%5)(P/F，6%，5)=500（1+8%5）0.7473=523.11(元)市场利率 8%的发行价=500(1+8%5)(P/F，8%，5)=500（1+8%5）0.6806=476.42(元)市场利率 10%的发行价=500(1+8%5)
21、(P/F，10%，5)=500（1+8%5）0.6209=434.63(元)（3 ） 到期一次还本付息:市场利率 6%的发行价=500(F/P,8%,5) (P/F,6%,5)=5001.46930.7473=549.00(元)市场利率 6%的发行价=500(F/P,8%,5) (P/F,8%,5)=5001.46930.6806=500.00(元)市场利率 10%的发行价=500(F/P,8%,5) (P/F,10%,5)=5001.46930.6209=456.14(元)（4 ） 无息折价发行:市场利率 6%的发行价=500(P/F,6%,5)=5000.7473=373.65( 元)市场
22、利率 8%的发行价=500(P/F,8%,5)=5000.6806=340.30( 元)市场利率 10%的发行价=500(P/F,10%,5)=5000.6209=310.45(元)27092 财务管理学试卷分析2009-12-19 把握重点 灵活运用27092 财务管理学试卷分析石文亚（南京财经大学） 一、“27092 财务管理学”近期的考试概况从 08 年 10 月和 09 年 1 月增考两次考试情况来看，总的通过率要比以前高，约 50左右。从卷面看，容易出错的地方主要表现在判断改错题和计算题，出错的原因是考生既未能很好地把握重点，又没能灵活运用关键的基本理论、基本方法解决实际问题。“27
23、092 财务管理学”教材的重点章节应该是第二章、第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章、第十章，而第二章财务管理价值观念内容的掌握程度直接影响到第六章、第九章、第十章有关贴现原理运用的自如性，而我们有些考生只是想通过死背公式解决计算题的解答、死背概念来做判断与改错题，没有能够梳理出书中各个章节之间的逻辑关系及关键点，从而导致考试失败。特别是在计算题的解答上问题最严重，有的考生甚至是空白着交了卷，所以我在进行试卷分析时着重于既经常出现又易产生错误的计算题。二、“27092 财务管理学”近期考试既经常出现又易产生错误的题目(一)计算题因为以 08 年 10 月和 09 年 1 月增考两次考
24、试卷为例，所以计算题每大题里会出现两小题的情况，故用 A、B 卷显示。1西京公司股票报酬率及其概率的资料如下市场情况 西京公司股票报酬率( ) 概率( )繁荣一般较差402000.20 50 3若西京公司风险系数为 5，计划年度无风险报酬率为 10，要求计算(1)计算西京公司的期望报酬率；(2)计算西京公司的标准离差；(3)计算西京公司的标准离差率；(4)计算该公司预期的风险报酬率；(5)计算该公司预测的投资报酬率。解答：(1)收益期望值=400.2+200.5+OO.3=18(1 分)(2)标准离差=14(1 分)(3)计算该项投资的标准离差率=1418=77.78(1 分)(4)风险报酬率
25、=577.78=3.89(1 分)(5)投资报酬率=10+3.89=13.89(1 分)这个题目主要问题出在：(1)因为书上例题中( )给出的是某公司的预计年收益而不是预计报酬率(是绝对数而不是相对数)，因为有考生死记书上的例题，就无法下手去解题。其实绝对数和相对数的解题方法和步骤是一样的。(2)预测的投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=10+3.89=13.89。有些考生没弄清无风险报酬率就是第二章的时间价值的相对数表现形式(时间价值的实质就是不含通货膨胀和风险，即无风险报酬率)，所以最后一步结论出错。其实整个第二章就是讲的时间价值+风险价值=投资价值，也即投资报酬率=无风险报酬率+风险报
26、酬率。2(A.)某企业本年度只经营一种产品，息税前利润总额为 90 万元，变动成本率为 40，债务利息总额为 40 万元，单位变动成本 100 元，销售数量为10000 台，试求营业杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。解答：设单位售价为 P 100P=40P=250(元)固定成本=(250-100)10000-900000=60(万元)营业杠杆系数=1+6090=1.67 或=10000(250-100)10000(250-100)-600000=1.67财务杠杆系数=1+4090-40=1.8 或=9090-40=1.8复合杠杆系数=1.671.8=3(B)某公司年销售额 280 万元，税
27、息前收益为 80 万元，固定成本 32 万元，变动成本率 60，公司总资产 300 万元，负债比率 40，债务利率 12，分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。解答：经营杠杆系数=(280-28060)(280-28060-32)=1.4(2 分)或 1+3280=1.4财务杠杆系数=80(80-3004012)=1.22(2 分)复合杠杆系数=1.41.22=1.708(1 分)这两个题目主要问题出在：(1)变动成本率在两个题目中均出现，但有许多考生不清楚它的含义，因此第一步经营杠杆系数解不出来，从而导致复合杠杆系数及整个题目解答出问题。变动成本率应该是单位变动成本与单位
28、售价之比，或是变动成本总额与销售额之比，书上在十二章有此相关内容，考生未能在此灵活运用。(2)经营杠杆系数=1+固定成本税息前收益、财务杠杆系数=1+利息税息前收益-利息因为这两个推导公式书上没有，所以当考生没搞清变动成本率含义时，他们无法通过其他途径来解答这两个题目。(3)杠杆系数是用来考察筹资利益和筹资风险的，它和资金成本是决定资本结构的两个重要因素。考生对这个重点显然把握得较差。3(A)某公司预计全年货币资金需求量为 400，000 元，每次买卖证券的费用为 60 元，证券年利率为 8，求最佳货币资金持有量。解答：最佳货币资金持有量=24494.90 元(5 分)(B)某企业面临两种货币
29、资金持有方案，有关货币资金持有量、管理成本和短缺成本资料见下表，试确定最佳持有方案。设企业的资金收益率为 10。方案项目甲 乙货币资金持有量占用成本管理成本短缺成本30000060000400004000006000020000解答：甲方案总成本=30000010+60000+40000=130000 元(2 分)乙方案总成本=40000010+60000+20000=120000 元(2 分)乙方案优(2 分)这两个题目看上去虽然求解方法不一样，但它们的实 质是一样的，那就是当所有方案都能满足企业资金需求时(即效益一定时)，成本最低的方案就是最优的。B 小题做出来的考生很少，他们不知占用成本
30、怎么求，其实这个题目与书上的例题比只是数字略有差异而已，他们之所以没能做出来，是因为他们没有把握“成本效益”原则。第八章中求最佳货币资金持有量，存货的最佳采购批量、最佳生产批量运用的都是“成本效益”原则。4(A)实业机械制造厂要进行一项投资，投资期为 3 年，每年年初均投入200 万元资金，该项目第三年年末竣工，第四年初开始投产，项目寿命期为 5年，5 年中每年使企业增加现金流入 175 万元。要求：在年利率为 6的情况下，计算：(1)原始投资额在第三年年末的终值；(2)项目投产后的现金流量在第四年初的现值；(3)分析该项目投资是否可行。(PF，6，3)=0.840；(FA，6，3)=3.18
31、4；(PA，63)=2.673；(PA，6，5)=4.212；(FA，6，8)=6.210解答：(1)原始投资额在第三年年末的终值=200(1+6)(FA，6，3)=675(2 分)(2)项目投产后的现金流量在第四年初的现值=175(PA，6，5)=737.1(2 分)(3)737.1675 项目可行(1 分)(B)某项固定资产投资 12 万元，使用 5 年，期末无残值，以后每年年末能等额提供净利润和折旧 4 万元，假设资金成本为 10，试用净现值法、现值指数法判定该方案是否可行。(PA 10 5)=3.791解答：该方案的净现值为：400003.791-120000=151640-12000
32、0=31640(元)0 (2 分)该方案的现值指数为：151640120000=1.261 (2 分)所以该方案可行。(1 分)这两个题目做错的考生挺多，究其原因有以下几个：(1)用净现值法判断方案是否可行，关键看净现值是否大于零，即现金流入的现值是否大于现金流出的现值。净现值大于零方案可行，净现值小于零方案不可行。A 题目有好多考生不知把比较点放在第三年年末(第四年年初)看现金流人的现值是否大于现金流出的现值，即看项目投产后的现金流量在第四年初的现值是否大于原始投资额在第三年年末的终值，若项目投产后的现金流量在第四年初的现值大于原始投资额在第三年年末的终值，那就是净现值大于零(737.1-6
33、750)方案可行。考生在这出问题的根源是第二章中等值比较原理没有把握好，并不会灵活运用。(2)这两个题目的现金流量是每年等额的，即是年金。A 题目既有预付年金又有后付年金，B 题目只有后付年金，有许多考生弄不清年金和复利的联系与区别，看到给的一组系数就乱点鸳鸯谱，结果可想而知。考生应把握第二章与第九章相关内容的关键点，并能灵活运用。(3)A 题目中的年利率为 6和 B 题目中的资金成本为 10，其实质是一样的。资金成本应该是企业投资任何项目的最低报酬率，也就是项目的贴现率。有些考生一看到题目中的贴现率表述与书中例题有些差别，就不知所措，这是他们没搞清资金成本和报酬率之间的关系。考生应把握第四章
34、与第九章的相关内容，并能灵活运用。5.(A)某公司按面值发行普通股 2250 万元，预计第一年股利率为 15，以后每年增长 5，股票发行费用为 101.25 万元，求发行普通股的资本成本。解答：普通股资金成本=225015(2250-101.25)+5=20.71 (5 分)(B)某股份有限公司普通殷现行市价为每股 25 元，现准备增发 5000 万股，预计筹资费率为 5，第一年的股利为每股 2.5 元，股利以后每年增长 5，试计算该公司本次增发普通股的资金成本。解答：增发普通股的资金成本=2.525(1-5)+5=15.53资金成本作为决定资本结构的关键因素之一，它在筹资管理中具有重要地位。
35、但由于负债筹资具有避税功能，而股权融资却不具备避税功能，因而有许多考生解答有关资金成本题目时，没把握这个关键点，竟然在求普通股资金成本的分子上减掉了含所得税部分，导致解题失败。(二)判断改错题1.存货的储存费用随着存货批量的增加而减少。 ()改正：存货的储存费用随着存货批量的增加而增加2一般说来，在其他条件不变的情况下，延长信用期限，也就等于延长了应收账款的平均收账期。 ()3.公司发行债券筹资会分散股东对公司的控制权。 ()改正：公司发行债券筹资不会分散股东对公司的控制权4.如果企业的负债筹资为零，则财务杠杆系数为 1。 ()5.责任成本是特定责任中心的全部可控与不可控成本。 ()改正：责任成本是特定责任中心的全部可控成本做好判断改错题的前提是深刻理解基本概念、基本原理，并把握其中的关键词，而不是死记硬背。财务管理的理论、方法是文、理兼通的，想通过死记硬背学好它，可能性不大。
