1、1,北京中期期货有限公司BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD.,2012 年贵金属报告,2012 年 9 月 14 日北京中期期货研究院期货分析师： 陈旭从业资格证号：F0277080,QE3 尘埃落定贵金属全面上扬,Tel：Email：地址：,（010）8588 北京朝阳区东三环北路 38,号院泰康金融大厦 22 层北京中期期货 您保值增值的平台,2,北京中期期货 研究院,BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,贵金属投资报告,内容摘要：,目前来看，市场普遍预期的美联储 QE3 已于近日兑现，未来几日市场,在上涨惯性的带动下，继续上涨的可能性较大，但
2、之后可能要迎来一轮调,整，类似的走势可以参照 2010 年 11 月美联储推出 QE2 后的市场情况。但,值得肯定的是，欧元区的债务危机已经有缓解迹象，同时美联储 QE3 释放,了市场的风险偏好，市场的长期趋势倾向于追捧风险资产，若市场回落，,应该是较好的逢低做多机会。操作上，逢低做多为主，短线目标 1800 美,元，白银 37 美元附近。,北京中期期货 您保值增值的平台,3,北京中期期货 研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES【宏观形势分析】,QE3 尘埃落定,贵金属大幅走高,美联储公开市场委员会(FOMC)周四推出新一轮积极的货币刺激计划，称将每月购买 400 亿美
3、元抵押支持债券(MBS)。只要通胀依然受到遏制，将持续实施资产购买行动，直到就业前景明显改善。联储决定将非常规购债计划直接与经济状况挂钩是一个史无前例的举动，标志着联储加大努力以压低美国失业率。与前几次的项目不同的是，美联储的第三轮定量宽松货币政策并未设定一个明确的限制，将继续持续到美国劳动力市场改善为止。与目前美国现有的扭曲操作项目的购买债券合计，美联储在今年接下来的时间里，每个月将购买 850 亿美元的资产。这一进度与其在 2010 年推行的 QE2 相当。本次会议的关键点是 QE3 的期限完全取决于劳动力市场数据。美联储明确指出“如劳动力市场前景无显著改善，则在达成此改善之前，委员会将持
4、续其对抵押支持证券的购买，采取额外的资产购买并使用其他适当的政策工具。”美联储的焦点完全置于劳动力市场之上，如果非农就业数据进一步让人失望，则我们可能看到美联储于未来数月中推出规模更大的抵押支持证券购买措施。我们认为，随着欧洲央行启动债券购买计划，欧债问题已经不足让市场担忧，美联储的推行 QE3 令美元强势地位开始松动，中长期美元走势呈现偏空的格局，贵金属价格将大幅上扬。目前市场今后很可能对如下事北京中期期货 您保值增值的平台,4,9,北京中期期货 研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES项极度敏感：1，劳动力市场数据，其中包括失业率，非农就业以及初请失业金数据。2，房屋
5、市场数据。【黄金走势分析】,本周基金净多头大幅增加,本周 ETF 小幅加仓,最新 CFTC 黄金数据显示， 月 11 日当周 CFTC 黄金总持仓及投机基金净多头大幅增加。目前总持仓为 46 万手，环比上周小幅增加 1.6 万手或3.6%；投机基金净多头持仓为 1.8 万手，环比上周增加 1.1 万手或 6.7%。基金总持仓和净多持仓已经连续 4 周加仓。结合目前走势，金价短期仍然处在超跌反弹趋势中,目前市场做多人气高涨，日后金价仍将走高。截止 9 月 14 日凌晨 6 时，全球最大的黄金基金 ETF-SPDR Gold Trust，持有黄金现货 1301.48 吨，本周小幅增仓 8.34 吨
6、。机构仓位目前维持在高位，坚定持有并增持黄金，等待黄金继续上涨。图：CFTC 黄金基金净持仓与金价走势数据来源：WIND、北京中期期货研究院整理北京中期期货 您保值增值的平台,5,北京中期期货 研究院,BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,图：CFTC 黄金基金总持仓与金价走势,数据来源：WIND、北京中期期货研究院整理,图：ETF-SPDR 黄金持有量与金价走势,数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理,北京中期期货 您保值增值的平台,6,9,北京中期期货 研究院,BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,技术分析,图：伦敦现货黄金日线图,数据来源：文华
7、财经、北京中期期货研究院整理,本周金价再度延续强势上涨的走势，成功站上 1700 美元整数关口。,整体来看，金价仍将维持强势上攻的态势，短期内将冲击 1800 美元。从,技术指标上看，MACD 及维持向上发散状态，KD 指标有顶背离迹象，短,期或有高位震荡的风险。,【白银走势分析】,最新 CFTC 白银数据显示， 月 11 日当周 CFTC 白银总投机基金净多,头大幅增加。目前净多头持仓为 3.14 万手，环比上周小幅减少 948 手或,3%；结合目前走势，银价短期仍然处在超跌反弹趋势中,目前价格经过大,幅上涨后多头小幅减仓，有获利了结的倾向，但空头仓位并没有变化，后,市白银价格上涨恐动力有所
8、减弱。,北京中期期货 您保值增值的平台,7,北京中期期货 研究院,BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,截止 9 月 13 日凌晨 6 时，全球最大的白银基金 Ishare Sliver Turst，持,有白银现货 9768.89 吨，本周维持仓量增加 34.66 吨或 0.03%。机构仓位目,前维持在高位，坚定持有并增持白银等待后市价格继续回升。,图：CFTC 白银基金净多持仓走势,数据来源：WIND、北京中期期货研究院整理,图：ETF-SPDR 白银持有量与银价走势,数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理,北京中期期货 您保值增值的平台,8,北京中期期货 研究院,B
9、JCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,技术分析,图：伦敦现货白银日线图,数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理,本周白银价格再度出现大幅上涨，整体仍然维持强势反弹的格局。白,银短期内将遇到前期的压力位 36-38 美元，如能向上攻破则能再度向上冲,击 40 美元或更高的区域。指标上看，MACD 及随机指标向上发展良好，,但 KD 指标高位有顶背离迹象，注意出现回调的风险。,展望后市,目前来看，市场普遍预期的美联储 QE3 已于近日兑现，未来几日市场在,上涨惯性的带动下，继续上涨的可能性较大，但之后可能要迎来一轮调整，,类似的走势可以参照 2010 年 11 月美联储推出
10、QE2 后的市场情况。但值得,北京中期期货 您保值增值的平台,9,北京中期期货 研究院,BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,肯定的是，欧元区的债务危机已经有缓解迹象，同时美联储 QE3 释放了市,场的风险偏好，市场的长期趋势倾向于追捧风险资产，若市场回落，应该,是较好的逢低做多机会。操作上，逢低做多为主，短线目标 1800 美元，,白银 37 美元附近。,北京中期期货 您保值增值的平台,：,：,10,北京中期期货 研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES北京中期期货有限公司总部地址： 北京市朝阳区东三环北路 38 号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层
11、,邮编 ：,100026,总机 ：,010-64635566/85881188,全国客服热线（TEL）：400-880-2277,电话/传真（FAX）：,010-85881183/64630965,邮编（P.C）客服中心电话：010-64627717交易部电话：010-85881261金融事业部电话：010-64636552,100026交易服务中心电话：010-85881366市场部电话：010-64669650期货研究院电话：010-85881117,网址（Website）金融投资部电话：010-85881201机构业务部电话：010-85881281金融机构部电话：010-8588112
12、1,业务发展部电话：010-85881221工业品部电话：010-85881271,金融街营业部 ,上海营业部,,地址： 北京市西城区金融街百盛写字楼 7 层 7019 室邮编： 100031电话： 010-66058401天津营业部 地址： 天津市和平区西康路35 号康岳大厦 302 室邮编： 300051电话： 022-23041508大连代表处地址： 大连市沙河口区会展路 129 号大连期货大厦 20 层 2012 室邮编： 116023电话： 0411-84807412青岛营业部 地址： 青岛市香港中路 61 号阳光大厦 21 楼 EH 单元邮编： 266071电话： 0532-820
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