1、财务管理,中南财经政法大学 袁天荣,学习要求,事先预习并做必要的准备积极参与课堂讨论与提问按时完成并递交案例与作业遵守考勤纪律与考试纪律,授课方法,课堂讲授 案例分析 课堂讨论,主要参考书目,企业财务通则，2007 财政部注册会计师考试委员会办公室财务成本管理M北京：经济科学出版社，2014 财政部会计资格评价中心财务管理M北京：中国财政经济出版社，2014 斯蒂芬A.罗斯：公司理财（第6版），吴世农等译，机械工业出版社，2006年,相关链接,中国财富网http:/ 中国会计学会 上海证券交易所http:/ 深圳证券交易所http:/ 中国上市公司资讯网 巨潮财讯,财务管理课程展示有关财富创造
2、方面的学问，也正因为如此，财务决策才与生产决策和营销决策共同构成企业决策的三大支柱！,第一章 财务管理概论,财务管理的涵义 财务管理的目标 财务管理的原则 财务管理的环节 财务管理的方法 财务管理的环境,第一章 财务管理概论,财务管理的内容 财务管理目标 财务管理原则 财务管理的环节 财务管理的环境 企业财务活动组织,一、财务管理的内容,财务管理的含义 财务活动 财务关系 财务管理作用,（一）财务管理的含义,企业财务的含义 企业再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。即财务活动与财务关系,（一）财务管理的含义,资金：企业再生产过程中运动着的价值 资金运动：企业资金的循环与周转
3、企业再生产过程是物资运动与资金运动的统一,再生产过程,物资运动,资金运动,财务活动,财务关系,企业财务,（一）财务管理的含义,财务管理含义 企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作 即组织财务活动，协调财务关系，是企业管理的重要组成部分,比较 财务管理和会计都关注企业的资金运动，它们是一个问题的两个方面 会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、思想 会计注重数据处理，财务则注重各方利益的协调,（二）财务活动,含义：企业再生产过程中的资金运动 内容：筹资活动、投资活动、日常营运活动、利润分配活动,1.筹资活动 筹资动因：生产经营或扩展规模 筹资与投资、利润分配有密切关系 筹资
4、来源：权益资本、负债资本 关键问题：如何提高筹资效益 确定合理资本结构（权益资本和负债资本 比例） 降低筹资成本和风险,2.投资活动 对内投资 购买固定资产 购买存货 人力资源培训,对外投资 购买股票 购买债券 联营投资 ,长期投资和短期投资 关键问题：如何提高投资效益 正确评估投资方案,3.日常营运活动 材料采购 存货管理 工资支付 债权债务结算 为满足日常经营活动需要而垫付的资金，称为营运资金 对其管理主要侧重于流动资产管理（尽可能少地占用各项资产，加速资金周转提高使用效率）和销售收入的实现 关键问题 如何提高运营效率？,4.利润分配活动 按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配 股
5、东收益 利润留存 关键问题 利润这块饼子怎么切？（确定合理的分配规模和分配方式）,（三）财务关系,含义：企业在组织财务活动过程中与有关方面发生的经济利益关系 内容：内部和外部财务关系,1.企业内部财务关系 企业与员工的财务关系（代理问题） 短期关系：工资、奖金 长期关系：股票期权 企业各部门之间的财务关系（资源争夺）,2.企业与外部的财务关系 企业与国家之间的财务关系 企业与投资者之间财务关系（用手投票、用脚投票） 企业与金融机构之间的财务关系 企业与其他企业之间的财务关系,（四）财务管理的职能,资金保证职能（融资、回收、使用） 控制协调职能（融资结构与风险、投资结构与风险、资金效率、协调财务
6、关系） 综合反映职能（资金、成本、利润等财务指标）,二、财务管理目标,财务目标综述 财务管理目标的协调,（一）财务目标综述,财务目标有以下三种主要观点： 利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大化,1.利润最大化 财务管理工作的最终目标是不断增加企业利润，使企业利润在一定时期内达到最大 选择的理由 利润最大化是社会财富最大化的基础 企业是以盈利组织，财务管理应以利润最大化为目标 在自由竞争的资本市场中，资本使用权最终属于获利最多的企业,优点 利润是综合的财务指标，利润越多，提供的剩余产品越多 利润体现企业对社会的贡献 利润易于操作,缺点 缺乏可比性 没有考虑时间因素 可能会导致短期行为,2.股
7、东财富最大化 目标是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富 股份制企业中，在发行在外的普通股股数既定的条件下，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准 股东财富最大化就演变成股票市价最大化,“我们都在试图使股东、雇员和社会之间达到适当的平衡。但这可不容易，因为如果最终不能使股东满意，我们就无法机动灵活地去照顾员工、社会。在我们这个社会中，不管你愿不愿意，都必须让股东满意。”杰克.韦尔奇,优点 体现了资本投入与获利之间起来 考虑了资金的时间价值 考虑了风险因素 缺陷 只适用于上市公司 容易激化与其他利益相关者的矛盾 缺乏科学性,3.企业价值最大化 企业价值是指企业的市场价值，反映企业
8、未来的获利能力 企业应在不断提高盈利水平的条件下，满足各个利益集团的经济利益，从而为企业获得长期稳定发展,优点 继承了股东财富最大化的优点 有效兼顾利益相关者的利益 缺点：如何量化？（企业价值评估方法）,如何操作？ 满足投资者：不断提高净资产收益率（在股份制企业则为每股盈余） 满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力 满足职工：完善员工福利，提供职业培训 满足社会：认真履行企业的社会责任 做到这些，企业价值将达到最大,关于社会责任,有人说：企业的社会责任付出会给企业带来利润，是企业正常财务活动组成部分。 有人说，企业唯一的社会责任就是给股东创造财富。请评价上述该说法。,案例： 罗氏公司的固
9、执,未来一段时间内，人类必须采取积极有效的应对措施，最大限度的控制禽流感疫情，化解风险，这已经成为全球的共识。在这样的时刻，企业不但有对股东利益负责的经济责任，还应承担一定的社会责任。我们看到，在全人类面临的危机面前，上述原则正受到考验。我们认为，社会公共事务的治理，需要政治、市场和社会领域的各种主体相互合作。作为人类社会重要的组织形式，作为资金和人力资本的汇聚之地，当人类的生命安全面临重大挑战时，企业的尽力担当，可以弥补国家与政府的缺失和盲区，而它的专业能力，往往在消弭灾难时发挥出惊人的效能。现在，面对禽流感给人类社会带来的挑战，一家瑞士制药公司罗氏公司有可能扮演更为重要的角色。研究人员发现
10、，该公司生产的常规抗流感药达菲（Tamiflu）在实验中显示出抑制禽流感的效力，是目前唯一的解药。,由于担心禽流感在人群中暴发，世界各国正在加紧储备达菲等抗流感药物，该药品的供应已经出现短缺迹象。在一些供货商的合作下，罗氏公司为提高达菲的产量投入了大笔资金，但曾有消息称，拥有该药品专利直至2016年的罗氏公司，以生产工艺既复杂又耗时、药品质量要求高等理由，拒绝放弃专利权。对此，联合国秘书长安南早在本月初就曾表示，如果禽流感疫情大规模暴发，相关的药品专利法律法规应该“靠边站”，以使其他制药公司可以共同参与特效药的生产制造。而在24日于加拿大渥太华召开的国际会议上，督促罗氏放弃专利，也成为与会的3
11、0国卫生部长及世卫组织等官员的焦点话题。,在各方努力下，罗氏公司近日表示，它可能会允许其他公司生产治疗禽流感的专利药品达菲，虽然因此该公司可能损失数十亿美金。在应对禽流感危机紧张时刻，罗氏公司的表态将极大增强人们应对危机的信心和能力。对于罗氏公司放弃短期利益、主动承担社会道义的姿态，我们表示真诚的欢迎。不过，罗氏究竟会采取怎样的行动，整个国际社会都在期待，我们也希望这家公司不会让我们失望。没错，寻求利益最大化是企业存在的基本特征。一个企业固然要为股东负责，为投资者提供回报，同时，为政府提供税收，为社会提供就业机会，为市场提供产品和服务。但是，企业与整个社会休戚相关，其社会责任的实质，也应该体现
12、在“非职业的责任”上这是一种基于社会公民角色的责任。如果罗氏公司的达菲在未来抗击禽流感的行动中发挥作用，它也将同样赢得全社会的尊重。,（二）财务管理目标的协调,1.所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：享受成本 协调措施 监督 激励 股票期权 绩效股,2.所有者与债权人的矛盾与协调 主要矛盾投资于风险更高的项目发行新债券或举借新债 协调措施限制性借款收回借款或不再借款,三、财务管理的原则,优化资源配置原则 收支平衡原则 “成本效益”原则 风险收益均衡原则 利益关系协调原则,四、财务管理的基本环节,预测：客观性、前瞻性 计划：先进、协调、有弹性 控制：及时性 分析：程序、准确、灵活 监督：,五、财务
13、管理环境,经济环境 金融环境 法律环境 社会文化环境,（一）理财环境的构成,财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务管理产生影响作用的企业内、外部条件。包括：,社会文化环境,（二）经济环境,主要研究影响企业进行财务活动的各种宏观经济状况。包括： 经济体制 经济发展水平 经济周期 通货膨胀 利息率波动 国家的经济政策,经济体制 企业筹资、投资的权力归企业所有 企业必须根据自身条件和外部环境做出各种各样的财务决策并组织实施,经济发展状况 经济发展速度 经济周期性波动 财务人员对这种波动应有所准备，合理调度资金，用以调整生产经营,通货膨胀 通货膨胀程度直接影响投资收益、资本成本 加剧企业财务状况和
14、经营成果的不确定性 增大企业的经营风险 企业为实现期望的报酬率，必须在财务决策时考虑通货膨胀因素，并使用套期保值等措施以减少损失,利息率波动 当预计利率将持续上升时 对筹资的影响 在当前借入资金 在当前发行债券 对投资的影响,国家的经济政策 企业在财务决策时，要认真研究经济政策，按照政策导向行事，才能趋利除弊,（三）金融环境,1.金融环境对财务管理的影响 企业进行财务活动所面临的金融政策和金融市场 金融政策是否合理、金融市场的运行是否有效，将影响企业筹资与投资的效果,金融市场与金融政策 金融市场 企业进行资金融通的场所 将金融工具的买卖双方带到一起的机构和程序,金融政策 对金融市场的资金融通过
15、程进行控制的法律框架,金融市场的作用 企业投资和筹资的场所 使长短期资金互相转化 为企业管理提供有价值的信息,金融市场的目的 将储蓄有效率地配置给最终的使用者 其过程是：储蓄盈余单位向赤子单位提供资金 资金的交换通过有价证券，有价证券代表着持有者的金融资产和发行者的金融债务 借贷双方的作用决定了利率的高低,金融市场分类 按交易期限分：货币市场（短期资金）和资本市场（长期资金） 按交割时间分：现货市场和期货市场（买卖期货合约） 按市场功能分：一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场） 按交易标的物不同：票据市场、证券市场、衍生金融工具市场、外汇市场、黄金市场,2.金融市场的构成要素 金融市场的主
16、体 即金融市场的中介机构，包括银行和非银行金融机构,金融市场的客体 金融市场上的买卖对象，即金融资产。金融资产具有以下特征： 流动性 收益性 风险性 流动性与收益性成反方向变动，但收益性与风险性成同方向变动,金融市场的参加人 资金的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等，金融中介机构也可能成为资金的供给者和需求者,金融市场的调节机制 通过资金价格（利率）调节金融市场中资金供求关系以实现社会资金合理配置的机制,3.利率 资金配置基础是价格，而价格是以期望报酬率（利率）来表示的 虽然资金的配置过程受资金供给量、政府限制和机构约束等因素的影响，但期望报酬率（资金的利率）是主要因素 如
17、果风险相同，愿意支付最高利率的经济单位将获得资金的使用权 如果个人理性存在，出价最高的经济单位应该拥有最有前途的投资机会 因此，储蓄就被配置到最有效率的用途上了,利率的组成 纯粹利率 通货膨胀附加率 风险报酬率 变现力附加率 违约风险附加率 到期风险附加率,纯粹利率 无通货膨胀、无风险情况下的平均利率 在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率 纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响,通货膨胀附加率 在纯粹利率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。每次发行国库券的利息率随预期通货膨胀率的变化而变化 不考虑风险时，利率纯粹利率预期通货膨胀率,变现力
18、附加率 变现力，是指在价格没有明显损失的情况下，在短期内大量出售证券的能力 各种有价证券的变现力是不同的。不易变现的资产，投资人要求以变现力附加率作为补偿,违约风险附加率 违约风险越大，投资人要求的报酬越高 债券评级，实际上就是以违约风险的大小为依据。信用等级越低，违约风险越大，要求的利率越高,到期风险附加率 因到期时间长短不同而形成的利率差别 利率风险：长期债券按固定利率计息，购买者在市场利率上升时将遭受损失的风险 再投资风险：短期债券投资人在债券到期时，由于市场利率下降，找不到获利较高的投资机会的风险,（四）法律环境,企业组织法规 税收法规 证券法规 财务法规,企业和外部发生经济关系时所遵
19、守的各种法律、法规和规章 重要的法规：企业组织法规、税收法规和财务法规,1.企业组织法规 企业是市场经济的主体，必须依法成立 按组织形式不同，企业有独资、合伙和公司之分，不同类型的企业要按照相应的企业法实施财务管理,2.税收法规 财务管理人员不仅要懂得各种税种的计征范围、计征依据和税率，而且要了解差别税率的制定精神和减免税的原则性规定，自觉地按照税法的导向进行财务活动 有关税收的法律、法规,3.证券法规 证券法规是规范证券市场的一系列法律、法规，主要有证券法、公司法、股票发行与交易管理暂行条例、企业债券管理条例等,4.财务法规 财务法规主要是企业财务通则、分行业的财务制度和企业内部财务制度,(
20、五)社会文化环境,教育因素 科学因素,六、财务活动组织,企业法人治理结构 股东大会 董事会 监事会 执行机构,董事会,CEO,营销副总裁,财务副总裁,生产副总裁,财务长,主计长,现金经理,信贷经理,资本支出,财务计划,数据处理经理,财务会计经理,成本会计经理,税务经理,案例：亚洲最佳CFO 韩颖,亚信(科技)中国有限公司CFO韩颖女士获得ASIA CFO杂志评选2000年度的“亚洲CFO融资最佳成就奖”，韩颖女士是此奖设立以来获奖的中国第一人，并在获奖的6位亚洲CFO中排名第一。1993年到1998年间，韩颖女士在惠普公司中国区曾担任首席控制官和业务发展总监，财务经理等职。 韩颖女士于拥有厦门
21、大学西方会计学学位。她以坚韧、好学、诚信的品质受到业界的尊敬。,一年一度的CFO亚洲最佳成就奖”共涉及合并与认购、知识管理、中小企业财务管理、融资等六个方面。其中“融资”是其最重要和最有价值的奖项。47岁的韩颖，三年前从中国惠普公司来到亚信担任CFO一职。任职期间，韩颖带领其他员工逐步将亚信从一个没有财务管理报告和预算系统、缺乏对未来公司收入和盈利预测的技术型公司，逐渐发展成符合国际财务标准的美国上市公司。韩颖在亚信从创业型公司向成熟的专业管理公司转变过程中发挥了至关重要的作用。在具体操作过程中，韩颖帮助公司上下转变的观念：从片面重视技术，转成注重采取经营优先；并通过为亚信公司的管理层和员工制
22、定新计划和工作流程完成了机构重组；通过创立完善的帐目清算系统和用于内部财务管理系统完成了财务制度流程重组。,在“融资”类评测中，韩颖女士的业绩引人注目。1998年，在亚信没有固定资产和一分钱的利润、年收入不足2000万美元情况下，韩颖利用她在中国惠普10年财务工作所积累的良好记录，从银行和供应商处两次贷款，解决了亚信的燃眉之急，为公司赢得了更多生存空间。并且利用其深厚的财务管理功底，为亚信争取到了更为有利的信用条款。随后，韩颖成功地完成了亚信向英特尔的第二次融资，融资费用不足融资额的1%。2000年3日3日，韩颖协助亚信按既定计划在纳斯达克上市，为亚信融资1.27亿美元。“CFO亚洲最佳成就奖”的设立目的是奖励那些以他们的战略远见、领导才能、创造性、创新精神和效率为其所在组织创造价值的那些人。该奖的设立旨在反映现今激烈市场竞争环境中，CFO所承担的战略和运营的职责是不容忽视的。这一群体不再仅仅关注其传统的核心工作，他们对新经济的快速应变能力也变得越来越重要。,
