1、2010 年夏季达沃斯论坛 13 日在天津开幕，国务院总理温家宝出席开幕式并致辞。温总理强调，财政金融领域存在潜在风险，特别是地方政府融资平台的债务风险。所谓融资平台，是指地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业等肥瘠不一的项目。由于融资平台的资金使用和还款来源均为地方政府，其承担的融资本身即可视为地方债务。来自银监会的统计数据显示，到 2010 年 12 月末，全国各省、区、直辖市合计设立 8221 家平台公司，其中县级平台高达 49
2、07 家。对于地方融资平台的规模，一直没有权威的官方数据，银监会主席刘明康表示，至 2009 年末为 7.38 万亿元；全国政协委员许善达认为当前地方总债务 10 万亿元以上；花旗集团大中华区首席经济学家沈明高估算，今年末地方融资平台负债将会高达 12 万亿元，地方政府债务总额将至 15 万亿元。这还没有算上高悬的、没有进入统计的隐性债务。甚至有机构认为，12 万亿可能是冰山一角，如果再加上高悬的、没有进入统计的隐性债务，真实负债水平可能占 GDP 的 70%-80%，即高达 23 万亿-27 万亿。地方以土地和土地财政收入为抵押，借来大量的贷款，但是现在土地财政收入锐减，又需要更多的融资来填
3、补。地方政府的巨额负债和利息支付将进一步恶化地方的财政收支，地方为了还到期的利息，难免会增加苛捐杂税，这将会连环恶化民间微观企业的生存环境，并对民间投资和消费产生严重的挤出效应。这就意味着中国经济、政府财政和资产价格进入一个恶性循环如果不能通过釜底抽薪的方式有力打破这一循环，未来很可能出现房价、地方政府债务、商业银行坏账恶性膨胀。 地方政府举债规模的迅速膨胀正被一系列数据所印证。审计署刚刚披露的政府性债务数据显示，审计调查的 18 个省、16 个市和36 个县本级政府，截至 2009 年底这些地方的政府性债务余额高达2.79 万亿元，其中，2009 年以前形成的债务余额为 1.75 万亿元，当
4、年新增 1.04 万亿元。审计署审计长刘家义表示，从债务余额与当年可用财力的比率看，有 7 个省、10 个市和 14 个县本级超过 100%，最高的达 364.77%。从银监会内部人士透露，融资平台的贷款债务率平均为 97.8。这一水平落在了 90-120的国际警戒线区间之内。部分城市平台公司贷款债务率甚至超过 200。本刊记者从天津相关部门获悉，截至 2009 年 7 月末，天津市的债务率超过 300，偿债率为 31，也超过 10的国际警戒线。从美国次贷危机到欧元区主权债务危机，从雷曼兄弟到冰岛、希腊，一幕幕景象向我们展示出债务问题导致的巨大杀伤力。就债务问题本质而言，本不能引起人们的恐慌，
5、但是债务问题透过银行金融系统得到加倍的放大，导致的“塔罗牌效应“足以引起人们的高度警惕。地方债务的风险主要转移到银行体系。其中：工商银行持有 7200 亿元、建设银行持有 6360 亿元、中国银行持有 5350 亿元、交通银行持有 1390 亿元、招商银行持有 1020 亿元、中信银行持有 1300 亿元、兴业银行持有 1500 亿元。地方借贷占总贷款比例最高的为南京银行，已经达到了 27%。这些贷款多以土地作为抵押品，但随着国家对房地产的严厉调控，土地的流动性和价格都十分值得怀疑，存在引发新一轮的银行坏账的隐患。银行作为与地方债休戚相关的一方，一旦因地方债再次积聚巨额不良资产，那么中国银行业
6、改制的成果将付诸东流。银行通过引进多元投资者，中国银行业完成的股份化改制还没有多少年，为进行这种改制而剥离的 2 万亿不良资产尚未消化完毕，如今又有巨额不良资产注入，不但使银行改制功亏一篑，最终伤及的还是全社会的信用体系乃至市场机制。 “更为严重的是地方政府债务最大的风险将会威胁到国家货币发行权的稳定性。过度的公共债务，将会导致银行体系、债券市场的不稳定，引发系统性风险。要避免出现这种局面，政府一方面要设法扶持这种金融机构别倒闭，即将银行业不良资产剥离和再注资；另一方面对储户存款安全提供保障，否则金融机构倒闭将引发社会动荡。社科院金融研究所中国经济评价中心主任、金融重点实验室主任刘煜辉 9 月 2 日称，按照正常基础设施项目的三年建设进度，预计 2010 年平台余额会上升到 9-10万亿，2011 年达到 11 万亿则“是预期内的” 。
