1、FINANCIALMANAGEMENTANDRESEARCH一 、利率风险概述利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性 。巴塞尔委员会在 1997 年发布的 利率风险管理原则 中将利率风险定义为：利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性 。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险 。规避利率风险的金融工具有：浮动利率存单 、期货 、利率选择权 、利率交换 、利率上限 。利率风险是银行的主要金融风险之一，由于影响利率变动的因素很多，利率
2、变动更加难以预测，银行日常管理的重点之一就是怎样控制利率风险 。利率风险的管理在很大程度上依赖于银行对自身的存款结构进行管理，以及运用一些新的金融工具来规避风险或设法从风险中受益 。风险管理是现代商业银行经营管理的核心内容之一 。伴随着利率市场化进程的推进，利率风险也将成为我国商业银行面临的最重要的风险之一 。西方商业银行的利率风险管理经过长期发展已经比较成熟，然而长期以来的利率管制造成了我国商业银行对利率变动不敏感，对利率风险没有足够的认识，利率风险管理比较落后 。因此，如何防范和化解利率风险，有效地进行利率风险管理，已成为商业银行亟待解决的重大问题 。巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为重新
3、定价风险 、基差风险 、收益率曲线风险和选择权风险四类 。我国 商业银行市场风险管理指引 将利率风险按照来源不同分为：重新定价风险 、收益率曲线风险 、基准风险和期权性风险 。二 、我国商业银行利率风险衡量方法利率风险衡量是商业银行进行利率风险控制的基础，是商业银行利率风险管理的重要组成部分 。利率风险衡量的方法较多，商业银行常用的方法包括期限缺口法 、持续期分析法 、净现值分析法和动态模拟分析法 。期限缺口法 、净现值分析法和动态模拟分析法能对银行总体利率风险进行衡量，持续期分析法既可衡量银行总体利率风险，也可衡量银行单个(或单种)资产或负债价值的利率风险 。从方法基于的价值体系来看，利率风
4、险衡量方法可分为账面价值法和市场价值法 。期限缺口法是典型的账面价值法，净现值分析法是典型的市场价值法 。持续期分析法的价值体系界于二者之间，但主体仍属于市场价值法 。动态模拟分析法则既可用于账面价值分析，也可用于市场价值分析 。当前我国银行在选择利率风险衡量方法时，首先，必须适应较低的收益与较高的成本的对比状况，选择能达到一定衡量要求但成本不高的方法对我国银行利率风险加以衡量 。其次，在选择具体方法时还需考虑方法的适用性，选择我国已经具备实践条件的方法 。我国银行适宜选择期限缺口法衡量银行总体利率风险，对期限缺口法无法充分反映的重要资产 、负债的利率风险尤其内含期权风险等则采用其他方法加以补
5、充 。这包括：用持续期法衡量债券资产价值的利率风险，探索建立内含期权行为模型等，此外，我们还以引进了管理市场风险的 VAR 方法 。VAR 技术可以对市场各种风险逐步定量化，通过资产收益的概率统计方法对市场风险进行识别和度量 。在商业银行风险管理中，VAR 技术主要在信息披露 、资源配置与绩效评价三方面发挥重要作用，同时它也不可避免地在数据要求 、使用范围及前提假设的现实性等方面具有一定局限性 。三 、利率风险压力测试的情景设定压力测试的步骤大致可分为三利率风险压力测试方法探讨邵彩虹Discussion on Interest Rate Risk Stress Testing话 题Topic2
6、4FINANCIALMANAGEMENTANDRESEARCH步，即识别风险，构建压力测试情景，以及情景分析 。识别风险是指要识别压力测试所针对的风险，对利率压力测试来说，即识别利率风险 。构建情景，包括基准情景和可选择性情景 。情景既可以分为基准情景和可选择性情景，又可分为直接情景和间接情景 。具体而论，直接情景包括利率变动 X%，如贷款利率 、存款利率 、同业拆借利率变动X% 。间接情景包括与利率风险密切相关的宏观经济变量变动 X% 。如真实 GDP 、房地产价格 、通货膨胀率 、失业率 、政府赤字 、国债的规模 、经常项目差额 、国家外汇储备 、外债的相对规模变动 X% 。直接情景能直接
7、作用于以下的各个模型，而间接情景需借助于宏观经济模型才能作用于以下各个模型 。各国在进行宏观经济模型时广泛使用了适用于本国经济的宏观经济模型 。符合实际是情景设定的基本原则 。不同的利率环境应采用不同的利率压力，在利率的上升周期与下降周期，利率压力测试的情景构建差别较大 。另外，分币种情况，不同的银行有不同的产品利率结构，应采用不同的利率压力 。在前面两步完成之后，即可进入压力测试的情景分析 。这一步要通过模型来实现 。四 、利率风险压力测试的情景分析利率风险压力测试情景分析的基本模型可分为两类：第一类：形式为需估计的模型 。为与之后的模型相区别，将其称为一般模型 。Y=f X1，X2，X3Z
8、1，Z2，Z3上式是一个估计方程或函数 。其因变量为利率风险指标 Y（比如，利率敏感性缺口），其自变量为许多宏观经济变量 X 以及有关银行自身的变量 Z（如银行规模 、资本总额 、成本效益比例） 。第二类：形式为恒等式的模型 。这类模型具体可分为三种 。1.重定价缺口模型该模型是建立在金融机构资产的利息收入与负债的利息支出差异的基础上 。对于一组资产组合，模型为：Net interest incomei=GAPiRiRi是一特定的利率变化；GAPi是该资产组合的利率敏感性资产与利率敏感性负债的差值，也被称为缺口； Net interest incomei该资产组合的利息收入变动值 。对于金融机
9、构所有资产组合，模型为：Net interest income =CumulativeGAP RR 是一特定的利率变化；CumulativeGAP 是该金融机构所有资产组合的利率敏感性资产与利率敏感性负债的差值； Net interestincome该金融机构所有资产组合的利息收入变动值 。2.到期缺口模型该模型是建立在金融机构资产和负债平均加权到期日的差值的基础上的 。MA=Ni = 1WiAMAi； ML=Ni = 1WiLMLi；其中， MA指资产加权平均到期日；ML指负债加权平均到期日；MiA指第 i 个资产的到期日MiL指第 i 个负债的到期日；WiA指第 i 个资产在总资产中的比重
10、；WiL指第 i 个资产在总资产中的比重 。GAPMaturity=MA-MLGAPMaturity指金融机构资产和负债平均加权到期日的差值，因而也称为到期缺口 。在这个模型中，它为反映利率风险的主要变量 。3.久期模型与上面两种缺口模型相比，久期模型是比较复杂的 。久期也称为持续期 。某项资产或负债的久期是相对于期限（maturity）而言的 。期限指资产或负债的生命周期，从其生效日至到期日为止；而久期则是指某项资产或负债以现值方式收回其价值的时间 。一般来说，久期要短于期限 。麦考利（Macaulay）久期是最常用的久期表达方式 。它是以每一笔现金流量的现值占总现金流量现值的比值作为权数，
11、计算出某项金融工具的久期，用公式表示为：D=Ki = 1CFt(1+i)ttki = 1CFt(1+i)t其中，D 指久期；t 指现金流量支付的时间；CFt指时间 t 的现金流量；i 指目前的市场利率；k 指最后一次现金流量发生的话 题Topic25FINANCIALMANAGEMENTANDRESEARCH时间 。该模型要考察的主要变量为久期缺口，用 GAPDuration来表示 。其公式为GAPDuration=DA-DL其中，DA为资产久期；DL为负债久期 。模型确定之后，便可确定冲击大小，然后将冲击作用于模型 。具体作用情况见图 1 。五 、利率风险压力测试的约束因素利率未完全市场化是
12、制约利率风险压力测试进行的主要约束因素 。所谓利率市场化，是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定，即市场利率的形成以市场上资金供需双方的力量对比来实现的，央行不对利率实行管制，它只根据国民经济运行的实际情况，通过存款准备金制度 、再贴现率和公开市场业务来调节市场利率 。我国利率市场化改革始于 1978年 。1978 1996 年间，利率改革的步伐，严重滞后于经济领域的改革 。1996 年是利率市场化迈出实质性步伐的一年，我国先后放开了同业拆借市场利率和国债的市场利率，逐步建立良好的货币市场与国债市场的利率形成机制，为利率市场化打下了基础 。在之后的十年里，我国又采取多种措施进
13、一步放松对利率的管制 。总体来看，我国在利率市场化进程中吸取了上述发展中国家的经验教训，切实贯彻了渐进 、有序的原则，加强了金融监管；在具体操作上，遵循 “先外币 、再本币，先贷款 、后存款，先农村 、再城市，先大额 、再小额，先划定浮动范围 、再完全放开 ”的改革思路 。经过数年的努力，以中央银行为核心的利率运作机制已初步建立，利率市场化改革已初见成效 。但是，利率市场化改革的顺利实现要求具备一定的制度基础，其中主要包括稳定的宏观经济 、发达的金融市场 、独立高效的金融监管体制和市场化的微观主体等等 。目前市场现状与这些要求还有一定距离，因此我国的利率市场化仍处于进行之中，还未实现完全的利率
14、市场化 。为什么说利率未完全市场化是压力测试的约束之一呢？目前的利率未完全市场化导致利率只能在一定范围内浮动，即利率波动不会大 。而利率风险压力测试中要求其情景冲击应为一个较大的值，即利率波动应较大 。如，2003 年银监会组织进行的压力测试中有关利率风险压力测试就将冲击情景定为收益率曲线平行上移 100 、200 、500 、2000 个基本点 。显然，收益率曲线平行上移2000 个基本点这个情景目前在我国是不会发生的 。究其原因，就是利率未完全市场化 。因此，利率未完全市场化在很大程度上限制了压力测试在商业银行日常风险管理中的使用 。六 、总结压力测试作为一种商业银行风险管理工具，虽然直到 2003 年才被引入我国，但自从被引入后，就展示了其巨大的功能和作用 。银监会也要求各商业银行应在风险管理中采用这种方法 。但就目前来说，除了银监会在 2003 年召集四大国有商业银行 、深圳发展银行 、中国光大银行 、民生银行等开展了一次涵盖信用风险 、流动性风险 、汇率风险 、利率风险的压力测试外，很少有商业银行专门组织人力进行细致的压力测试 。因此，有必要大力宣传以推广压力测试，这不但符合银监会的要求，同时，也符合商业银行自身的需要 。图 1话 题Topic26
