第四章 金融市场.ppt

1、第四章 金融市场,第一节 金融市场概述,一、金融市场 Financial Market,1、定义：资金供求双方实现货币借贷和资金融通等交易活动的总称。,狭义：金融市场是资金由多余者向短缺者转移的场所。 一般以票据和有价证券为交易对象的融资活动。,广义：货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总和，即金融机构与客户之间所有以资金为交易对象的活动。 包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与贴现、股票债券买卖等全部金融活动。,2、金融市场交易动力,参加者自身对利润的追求,参加者之间的相互竞争,资金供给者供应资金是为获利,供求资金需求者、供给者之间存在着竞争,资金需求者筹措资金是为获利,资金中介机

2、构提供各种服务是为了获取手续费收入或赚取差价收入,利息 红利,获取比利息或红利更多的利润收入,引导着资金的流向、流量和流速,促使资金从效益低部门向高效益流动,实现资金优化配置,3、金融市场形成的基本条件,商品经济发展。 完善的金融机构体系。 金融交易工具丰富。 健全的金融立法。 市场管理合理。,4、金融市场的功能,市场三大功能：融通资金、积累资本、调节经济。,资金融通获得资金,5、金融市场的参与者,（4）社会经济生活中的各个部门，包括企业、个人、政府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、各种基金会等。,最初主要是资金盈余或不足的企业和个人,（1）资金盈余单位,（3）金融中介机构,（2）

3、资金赤字单位,按照它们进入市场的身份，静态考察，可分为四大类型 资金供应者 资金需求者 中介人 管理者,6、金融市场的特征（与一般商品相比较）,（1）商品的单一性和价格相对一致性。 交易对象是单一的货币形态商品。 资金无质的差别性，只有单一的 “使用价值”获利能力。 资金商品的“价格”为利率。,（2）投资收益和风险远远超过一般商品市场。 一般商品市场价格与实际价值的差异不大（从长期来看）。 金融商品价格主要取决于资金商品供求状况，可能远远超过平均利润率，也可能跌到零以下（按实际利率计算）。,（3）有形市场与无形市场并存。 最初阶段，金融市场一般为有形市场。 随着商品经济、科技发展，金融市场很快

4、突破固定场所的限制，计算机、电传、电话等设施。,二、直接金融和间接金融,1、直接金融 direct finance： （1）定义：资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款者和最后借款者、直接协商、实现资金融通。,（2）两种方式,资金盈余部门,资金短缺部门,交易双方直接进入市场进行交易。,通过金融中介机构或经纪人的安排，间接进行交易。,进一步判断融资的直接性,不论交易是直接进行还是间接进行，只要买卖双方作为最后贷款者和最后借款者结成直接债权债务关系，这种资金融通均属直接金融。,证券买卖：是否通过中介人，并不是区别直接金融和间接金融的标准。 证券买卖是在一级市场上，还是在二级市场上进行，不是区别直接

5、金融与间接金融的标准； 直接证券的新旧并不改变持有人和发行人之间的直接债权债务关系。,（3）直接金融优点,快速融资 促进投资 多种信用形式发展,投资者更加关心资金使用状况 筹资者增加了压力和约束力 两方面合力，促使资金使用效益不断提高。,连接,结合,资金供需双方紧密,（4）直接金融局限,资金供应者，风险大。 市场竞争中，发行证券部门有亏损和破产倒闭可能，这种风险只能由资金供应者一方独自承担。,融资规模受到限制。 交易双方在资金借贷的数量、期限、利率等方面必须均有一致的要求为前提条件，而这一条件不是总能得到满足的。,在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证券的流动 性较弱，变现能力较低。,2、间

6、接金融indirect finance,（1）定义：资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中介机构、间接实现资金融通的金融行为。 特点：两笔独立交易构成的，两笔交易在法律上相互独立。,局限： 资金供需双方的直接联系被割断，会减少投资者对企业生产的关注和筹资者对使用资金的压力和约束力。 中介机构提供服务要收取一定的费用，增加了筹资的成本。,（2）间接金融的方式,资金盈余部门,资金短缺部门,存款人存入资金，再由金融机构向资金需求部门发放贷款或买入资金需求部门发行的直接证券。,购买金融机构的间接证券（如金融债券等），金融机构再用集中的资金向资金需求部门购买直接证券或发放贷款。,（3）优点,灵活方便,金融

7、中介可提供数量不同的资金、融通方式、多样化的金融工具来满足供需双方融资选择。,安全性高,金融中介的资产与负债多样化，可分散风险。,流动性强,金融机构的间接证券，大都具有“准货币”的性质，易被人们接受。也容易变现或转手。,规模大,资力雄厚。间接金融提高了金融的规模经济。,（4）金融中介（美国的分类）,存款机构：商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社； 合约性机构：人寿保险公司、火灾及意外事故保险公司、养老金基金； 投资性机构：共同基金、金融公司； 证券市场机构：投资银行、证券经纪商、证券自营商、证券交易所。,金融中介存在的必要性,金融中介存在的必要性,实现资产形式转换： 大面额资产小面额资

8、产 高风险的资产相对安全的资产 短期资产长期资产,专业化。风险管理，信息生产中的规模经济，长期关系。,为整个社会提供一个支付网络，信息生产中的外部性。,三、金融市场的分类,（一）货币市场和资本市场,主要功能是 进行短期资金融通。,交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。 一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大， 收益较资本市场交易对象为低。,1、货币市场money market，又称短期金融市场。 （1）定义：1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。,（2）货币市场主体情况。,获得现实的支付手段， 不是为了进行投资,将暂时闲置的资金投向市场，在不影响资产流动性要求的前提下，谋求

9、一定的资产增殖。,因利率波动或规模积累不够 暂时投向货币市场 为长期资本投资做准备,需求者,供给者,目的,部分中长期资金,流动性、便利,货币市场为中央实施宏观货币政策操作提供基础。,（3）货币市场特点。,一般在36个月之间，最长不超过1年。 如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月；票据最长不超过270天，同业拆借通常35天，最长不超过1个月,流动性强,风险小,主要由政府和商业银行发行，信誉好，具有很高的安全性； 期限短、变现快，比较容易转移经济和政治因素带来的风险。,都具有比较活跃的二级市场，持有者需要变现时，很容易将手中的短期信用工具售出。容易变现。,期限短,2、资本市场。,（1）定

10、义：交易对象一般是 1年以上的有价证券，如股票、债券等。又称中长期资金市场。,长期有价证券大都具有投资性质， 以筹集运用长期资金为特点。,（2）资本市场结构,提供 1年以上期限的贷款； 把期限15年的贷款称为中期贷款； 把期限在5年以上的称为长期贷款。,押品可以是不动产、应收帐款、厂房、设备以及股票、债券等资产。,各种有价证券发行和流通的场所，包括股票市场和债券市场。,证券市场,抵押贷款市场,中长期银行存贷市场,证券市场在资本市场中越来越占据主要地位。,（3）资本市场作用,为储蓄向投资的转化提供渠道，促进资本的形成。 随着商品经济的发展，社会各阶层的储蓄不断增多，迫切需要寻找出路。,满足投资者

11、的不同需求。 企业对长期资金的需求日益迫切。 需求者可以通过资本市场直接或间接地发行各种证券筹措资金； 资金供给者可以直接或间接地购买证券从事投资。 随着资本市场的不断健全和完善，金融资产的不断创新，资本市场可以最大限度地挖掘社会的资金潜力，为社会经济发展提供稳定的长期资本。,（二）债权市场和股权市场,股权市场所有权股票,债权市场债权债券,债权市场和股权市场可以统称为证券市场。 证券发行三种形式。 （1）平价发行（At a Par）。等额发行或面额发行。 （2）溢价发行（At a Premium）。按高于面额的价格发行股票。 （3）折价发行（At a Discount）。指以低于面额的价格出售

12、。我国规定股票发行价格不得低于票面金额。,（三）一级市场和二级市场,1、一级市场primary market，新证券发行市场：证券发行者与承购者之间的交易市场。,一级市场的主要特点,无固定集中场所。发行者自行推销，或通过中介机构如投资公司、信托公司或证券商等推销。,发行新证券。证券发行中介机构根据证券发行者提出的条件和证券投资者要求的收益提供服务。,无统一发行时间。由证券发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定。,不论是否通过中介。是新发行的股票、债券的初次认购，以及包销后转手的市场。,2、二级市场 Secondary Market,二级市场：证券发行之后，其持有者转让证券的交易市场。,是已

13、发行证券的买卖市场，是旧证券的交易。,二级市场的作用： 较短期的资金可以通过证券的买卖连接起来， 续短为长，变成长期投资 从而极大地扩充了长期投资的来源。,3、一、二级市场的联系,一级市场是基础和前提。 如果没有一级市场的发行，二级市场的证券买卖将无从做起。,二级市场是一级市场的重要保证，为金融资产提供流动性。 没有二级市场，证券不能转让和流通，对投资者很难有吸引力。,发行市场流通市场 初级市场次级市场,（四）现货市场和期货市场 -按成交后是否立即交割,1、现货交易 Spot Trading：指即期买卖，买卖双方成交后立即交割，钱货两清。,实际交易中，成交和交割不可能在同一个时点上完成，一般都

14、允许有一个较短的交割期限。 各国对此规定不一，有的规定成交后第二个工作日交割，有的规定则长一些，允许成交后45日内完成交割（一般当日或 34日内） 。 具体的交割期限，一般都按证券交易所的规定办理或沿袭惯例。,现货交易的特点,成交和交割基本上同时进行；,实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，不允许对冲；,在交割时，购买者必须支付现款；,现货交易主要是投资行为，而不是为了获取证券买卖差价的利润而进行投机。,现货交易的特点,2、期货交易 Futures Trading,期货市场：先行成交，在以后某一约定时间，按契约中规定的价格和数量进行远期交割。,发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商

15、会为标志，当时进行期货交易的基本上是农产品。 以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品也越来越多，除农产品外，还包括有色金属、石油等工业原材料。 20世纪60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易先后出现期货交易形式。 是现代证券市场上最常见的交易方式之一。,期货交易特点,成交和交割不同步,可采用清算方式轧抵双方帐目，不一定发生实物交换,在成交的一定时期之后进行交割，交割时的市场价格与成交价格常常不一致，这将给交易者带来收益或损失。,交易中既有投资者也有投机者。,实际交割日在远期，买卖双方交割日到来之前均可再买入或卖出相同的期货。在实际交割时就可以把前后若干笔买进卖出方向相反的交

16、易，通过交易所进行对冲，只需交付两者的差额即可。,期货交易方式有时间差，其间必然出现价格差，交易者便可能得到意外收益。,投资者希望通过期货交易来保护投资，避免因行市变动造成损失,投机者利用时间差，赌行市涨落，贱买贵卖,期货交易优缺点,具有保值和避免价格风险等积极作用，对经济发展有利。 期货交易特别是金融期货交易发展很快，交易量逐年增加，成为各国金融市场最基本的交易方式之一。,为倒卖证券等投机活动提供了条件，因而也有助长投机的作用，对经济正常发展形成不良影响。 各国都通过立法等形式对期货交易进行严格管理，一般股票交易所都规定不做期货交易。,缺点,优点,第二节 货币市场和资本市场,一、货币市场及其

17、工具 1、银行短期信贷市场包括活期、短期存款与短期贷款.,2、银行（金融）同业拆借市场 Inter-bank loan market,同业拆借市场： 金融机构之间进行短期临时性资金融通活动的总称。,在国际金融领域，外汇贷款利率的优惠常以LIBOR为准。LIBOR：伦敦同业拆放利率 London InterBank Offered Rate,CHIBOR 中国银行间 同业拆借利率,中国在1984年底出现银行机构之间相互借贷，不久就在全国推广。 初步形成以上海、北京、武汉、广州、沈阳、西安等大城市为依托，跨地区、跨系统、多层次、大范围的同业拆借市场体系，对于融通资金、充分使用信贷资金发挥了重大作用

18、。,为金融机构之间提供了有效和便利的短期资金调剂市场。,（1）同业拆借市场沿革,存款准备金是为防止商业银行经营风险，预防存款挤兑及清算资金不足而向中央银行缴纳的资金储备。 商业银行的法定准备率必须与其存款负债保持中央银行所规定的最低比例。 通常，中央银行对准备金不支付利息。,负债结构及负债余额不断变化，法定准备金数额也不断变化，在中央银行的存款准备金就会经常高/低于法定准备率 低则必须及时补足，否则会受到中央银行处罚； 高则应及时运用出去，否则银行收益会受到损失。,为获利，以同业拆借市场的资金来源扩大资产业务。 增加了资金的需求，刺激了供给； 增加了同业拆借市场的参加者，大大促进了同业拆借市场

19、的发展。,根源：存款准备金政策的实施,条件： 追逐利益,发展,我国央行却要为此支付利息 1.62%年利率,（2）同业拆借市场特点,期限较短,除金融机构外，还有两种中介机构/中介人参加： 专门办理拆借业务的中介机构，如日本的短期融资公司； 兼做拆借中介业务的中介机构，这种兼营中介机构通常是一些大的商业银行。,不需要缴纳存款准备金,只允许金融机构参加,一般非金融机构不参与拆借。,通常为隔夜拆借，最长不超过 1年。,金融开放国家，外国中央银行及商业银行也可以参加同业拆借市场,（3）同业拆借的时间,从期限上，短的可以是半天，长的可达1年 但大部分拆借期限为1星期以内 其中较普遍的为1天期限资金拆借，在

20、头一天清算时拆入，次日清算之前偿还。,头寸Position：又称头衬，表示款项的多少。如果预计当日的收入款项大于付出款项,即称“多头寸”或“多单”；相反,称“缺头寸”或“缺单”。 头寸多缺的预计行为俗称“轧头寸”： 轧多可把余额出借，获取拆息； 轧缺则须想方设法拆进，维持资信,俗称“调头寸”。,（4）联邦基金,联邦基金： 在美国联邦储备银行体系中 开有准备金帐户、并缴存准备金的金融机构之间 就准备金调剂所形成的交易市场。,超准备头寸,准备金存款达不到 法定要求水平,相互拆放与 拆入的交易,非银行经纪机构和交易商，小型金融机构往住是卖出者,大型商业银行是联邦基金的主要购买者,美国联邦储备委员会

21、Federal ReserveFed,美国联邦储备银行：美国中央银行，完全独立的制定货币政策,来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。 近年来，美联储己不再调控货币信贷量的增长速度，而是主要通过调控联邦基金利率来实现对金融和资金市场的调控。,联邦基金利率是指商业银行同业隔夜拆借利率。 联邦基金利率的变化，会带来短期利率、长期利率的变化，进而带来商业银行融资成本的变化，影响股票、债券等公开资本市场估价及外汇汇率的变化，影响对外贸易、国民对经济走势的预期。从而进一步影响企业和个人的投资与消费意愿，并对整个社会资源和财富的分配产生重大影响。,3、短期国债（国库券）市场 Treasury Bill M

22、arket,短期国库券发行和转让交易活动的总称。 短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。 按期限划分，有3个月、6个月、9个月和12个月等。,（1）起源。短期国债在英美等称为国库券。 英国是最早发行短期国债的国家。 19世纪70年代，英国政府因为地方政府融资及开拓苏伊士运河的需要，经常缺乏短期周转资金，遂接受经济学家及财政专家W.拜基赫特的建议，于1887年发行了国库券。 短期国债在美国得到极大的发展，成为最重要的货币市场工具。,（2）特点,风险最低,高流动性,期限短,不征税,政府的直接负债，政府在一国有最高的信用地位，一般不存在到期

23、无法偿还的风险，基本上没有风险。,都乐于将短期资金投资到短期国债上，并以此来调节自己的流动资产结构，为短期国债创造了十分便利和发达的二级市场。,基本上是1年以内，大部分为半年以内。,一般不征收所得税,低利率,货币市场工具中利率最低的，作为无风险利率,开征利息税的消息使国债销售趋旺。,（3）作用,对政府来说，解决了临时性资金的收支缺口；,对投资者来说，为其短期资金提供了理想的投资工具；,为中央银行稳定通货和调节经济提供了理想的货币政策操作工具。,市场融资,弥补政府收支缺口,短期投资,货币政策,政府,市场,国家债券的发行量和交易量在证券市场一般都占有相当大的比重，在金融市场上起着重要的融资作用。,

24、（4）发行市场,财政部。 中央银行。通常既代理短期国债的发行，又为其本身或外国中央银行购买短期国债； 政府证券承销商。承销短期国债，然后再卖给投资者； 一些较大的私人投资机构。私人投资者则为自己直接投标购买。,拍卖方式发行，认购者将所要认购的数量、价格等提交中央银行，由财政部根据价格优先的原则予以分配。,方式,参与发行活动 的业务主体,多以贴现的方式计算价格和利息，从票面额中按一定贴现率扣除贴现利息之后而得到的。,发行价格,4、回购协议,回购协议 指在卖出某一证券时，约定未来某一时日再以事先约定的价格买回的交易。也可以是相反方向的交易。,实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。 回购交易的标的物一

25、般是国债，国债在这种交易中是一种抵押品，回购交易也就是以国债为抵押品的贷款融资， 但也有学者认为回购交易是一种债券交易方式。,回购交易首先于1969年在美国开始，其后发展迅速。 回购交易不仅是大多数非金融公司管理资金头寸、获得短期证券市场稳定收益或者获取短期融资的有效渠道， 也是商业银行、投资银行、基金管理公司等金融机构进行资产管理和融资的主要工具之一，因而市场交易尤为活跃，交易规模不断增加。 美国市场上每天交易额在5000亿美元以上。,5、可转让定期存单市场,（1）存单（CD Certificate of Deposit ）：由银行发行的一种金融资产，附有票面利率，表明一定数额的资金存入到发

26、单机构。 分为可转让定存单(Negotiable CD)与不可转让定存单(Non-negotiable CD)两种,（2）可转让定期存单Negotiable Certificates of Deposit：银行发给存款人以一定金额、按一定期限和约定利率计息、可以流通转让的金融工具。 存单不能提前支取，到期本息一次付清。 可转让的定期存单不同于一般存款之处，就在于，可以在二级市场进行流通。,（3）沿革,存单是美国花旗银行的创新券， 1960年首发。 当时美国市场利率上升，而银行对活期存款不支付利息，定期和储蓄存款的利率受联邦储备系统Q条例的限制，低于市场利率。 精明的存款人纷纷把闲置资金转移到短

27、期证券和货币市场互助基金等货币市场上，造成了存款非中介化现象。,为吸收资金，花旗银行推出可转让定期存单； 立即得到一些证券承销商的支持，创立强大的二级市场； 增强存单的流动性，迅速成为货币市场上的重要交易工具。 中国金融机构从1986年下半年起开始发行大额可转让定期存单。,（4）存单特点,通常不记名，而且可以转让； 存单的发行人主要是一些大银行； 存单的面额固定，且起点较大； 存单的投资人可获得接近于市场的利率。 利率计算方法，可分为固定利率存单和浮动利率存单。 前者利率固定不变；后者利率则是以货币市场某一放款或证券的利率为基础，另加差额。,6、票据,我国在八十年代末期建立起了以汇票、本票、支

28、票和信用卡“三票一卡”为主体的结算制度。,我国票据法规定，汇票是： 出票人签发的， 委托付款人在见票时或者在指定日期 无条件支付确定金额 给收款人或者持票人的票据。,英国票据法规定，汇票是： 一人向另一人签发的， 要求即期、或定期、或将来， 对某人、或其指定人、或持票人， 支付一定数额金钱的、 无条件的书面支付委托。,（1）汇票,按照出票人不同，汇票分为银行汇票和商业汇票。 由银行签发的汇票为银行汇票； 由银行以外的企业、单位等签发的汇票为商业汇票。,银行汇票,银行汇票是银行 应汇款人的请求， 在汇款人按规定履行手续并交足保证金后， 签发给汇款人 由其交付收款人的一种汇票。,银行汇票的基本当事

29、人只有两个，即出票银行和收款人，银行既是出票人，又是付款人。 银行汇票是由客户将款项交存银行，由银行签发给其持往异地办理转账结算或支取现金的票据。 银行汇票具有票随人到、方便灵活、兑付性强的特点，深受欢迎。,银行汇票是以纸张汇票形式发出的。 汇票解付后，出票行与代理付款行之间的资金清算通过商业银行内电子汇兑系统处理。,商业汇票,商业汇票是 非银行机构签发的， 委托付款人 在付款日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的一种汇票。,商业汇票一般有三个当事人，即 出票人 付款人 收款人。,按照承兑人的不同，商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。 由银行承兑的汇票为银行承兑汇票； 由银行以外的企事业

30、单位等承兑的汇票为商业承兑汇票。,银行承兑汇票,银行承兑票据是由企业发行、约定于某一日付款并经银行签发“已经承兑”印章予以担保的一种工具。 起初主要是为了方便商业交易尤其是国际贸易活动，增强购买商的信用度。,银行承兑票据主要由货币市场基金和市政机构购买并持有。 流动性并不是很理想。,（2）本票,本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。,银行本票是申请人将款项交存银行，由银行签发给其凭以办理同一票据交换区域内转账或支取现金的票据。 本票的基本当事人有两个，即出票人和收款人。 目前，在我国流通并使用的本票只有银行本票。,本票特点。 见票即付，无需承兑。 未

31、到期的本票，持票人必须经背书后才能转让流通；转让后的本票如出票人到期不能偿付，背书人负有付款的责任。,（3）支票,支票是 出票人签发的， 委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构 在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。,目前，在广州、武汉等城市已经有一定量的个人支票在使用。,支票的基本当事人有三个：出票人、付款人和收款人。 支票是在中国最普遍使用的非现金支付工具，用于支取现金和转账。 在同一城市范围内的商品交易、劳务供应、清偿债务等款项支付，均可以使用支票。,商业票据,商业票据是因商品交易而发生的一切票据，是债权人以商业信用方式出售商品后，为保证其债权而握有的一种凭证，是商业

32、信用工具。 主要包括：期票（本票）、汇票等。 商业票据一经背书即可流通转让。但其流通要受到一定限制，只能在彼此经常往来，相互了解其资信状况者之间流通。 商业票据的持有者在需要现款时，一般都提请银行贴现或抵押。,美国的商业票据主要是一种无担保的短期本票。 由金融类或非金融类公司公开向社会凭信用发行，是一种债权债务凭证。 附属于大企业集团的金融公司、与银行有关的金融公司以及独立的金融公司均在市场发行这种商业票据。 商业票据的期限一般在270天以内，大多在3050天之间。 商业票据的购买者基本是购买持有，中间不转让，二级市场不发达。,二、资本市场 Capital Market,1、抵押贷款 抵押贷款

33、是以土地、建筑等不动产为担保的贷款。 长期贷款一般采用抵押放款的形式，抵押品主要是一些长期不动产(如土地、厂房、设备等实物资产)，抵押的目的在于减少银行在发放长期贷款时所面临的风险。 中国长期贷款大多采用信用放款形式。,2、债券 Bond Market,（1）定义：债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券免职和支付利息的信用凭证或合同。 债券市场 ：发行、认购和买卖债券活动的总称，证券市场的重要组成部分。 是一种使用非常广泛的债务融资工具。 1）根据发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券。 2）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债券。 证券交易所兴起的早期阶段，主要业务是买卖政府债券，

34、股票交易有限。 20世纪至今，世界上几乎所有国家的政府、大部分股份公司以及许多地方政府都利用发行债券的方式筹措资金。,（2）政府债券 Government Bond,国家债券按照偿还期限的长短可分为短期国家债券、中期国家债券和长期国家债券，但各国的划分标准不尽一致。 美国和日本等国家以 1年以下的债券为短期国家债券Treasury Bills ， 1年以上10年以下的债券为中期国库券Treasury Notes， 10年以上的债券为长期国债Treasury Bonds 。 中国的国库券有所不同： 多是中长期国家债券。偿还期限先后有10年、5年、3年3种。 筹集资金一是用于国家重点项目建设，二是

35、用于弥补预算赤字。,（3）金融债券 Financial Bond,银行和其他非银行金融机构为筹集资金而发行的债券。 由于金融债券发行人的信用级别要高于普遍工商企业（但低于政府），故金融债券的名义利率（债券票面规定的利率）比公司债券低而比政府债券稍高。 中国的金融债券 : 1985年首次由中国工商银行和中国农业银行发行金融债券，面值有20元、50元、100元三种，期限1年，年利率9，共发行8.2亿元，其中中国工商银行发行3.52亿元，中国农业银行发行4.68亿元。,（4）企业债券 Enterprise Bond,企业按照有关法律或政府政策规定发行的、约定在一定时期内还本付息的债务凭证。在西方国家

36、等同于公司债券，在中国则泛指各种所有制形式的企业为筹集资金以用于特定目的而发行的债务凭证，是企业筹集资金的一条重要途径。公司债券 Corporate Bond ：公司为取得资本而发行的一种借款凭证。,3、股票市场 Stock Market,股票发行和交易活动的总称。 股票是所有权凭证，它代表的是对股份公司净收入和资产的要求权。 当代世界上最主要的有组织的股票市场有： 纽约证券交易所 伦敦证券交易所 东京证券交易所等 股票市场市场结构一般分为股票发行市场和股票交易市场两部分。,4、外汇市场 Foreign Exchange,（1）外汇：以外币表示的用于国际结算的支付凭证。外汇是货币行政当局以银行

37、存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。,中国外汇管理暂行条例对外汇包含内容的解释为： 外国货币，包括钞票、铸币等； 外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 其他外汇资金。,5、黄金市场 Gold Market,（1）黄金市场 ：集中进行黄金买卖的交易中心。是国际金融市场的一个重要组成部分。 伦敦黄金市场的作用尤为突出，该市场的黄金交易和报价一直是反映世界黄金行市的一个“晴雨表”。 1978年4月1日，国际货币基金组织正式废除黄金官价，其成员国可按市价自由买卖黄金。,（2）金银管理 Gold and Silver Control,国家依法对金银的收、支、存以及进出口等实行计划与控制活动的总称，是金融管理的重要组成部分。,各国对金银的管理大致分为三种类型： 禁止自由买卖金银的管制型；中国是通过中央银行对金银实行严格管制的国家。 允许自由买卖金银的开放型； 介于两者之间的中间型。 实行金银管理的国家都将增加金银收入，减少金银支出，增强国家储备力量，稳定国内金银和金融市场，支持国民经济发展作为管理金银的主要目标。,