1、课程作业关于云南白药的投资分析报告宏观经济分析相比较于 2016 年，2017 年经济形势有所缓和，经济渐渐复苏。消费平稳，投资回升，出口反弹，总需求结构有所调整。 消费信心上升，增速基本平稳。2017 年一季度消费名义累计同比增速 10%，消费者信心、满意和预期指数均有所上升； 投资名义增速回升，民间投资回暖。一季度全社会固定资产投资累计同比增长 9.2%，比 2016 年全年累计增速 8.1%提高了 1.1 个百分点； 进出口贸易增速大幅提高，贸易顺差较 2016 年同期有所减小；2017 年第一季度 GDP 同比增长 6.9%，其中，第三产业增速最快，同比增长 7.70%，第一产业和第二
2、产业分别增长 3.00%和 6.40%。CPI 较 2016 年 12 月份有所下降，2017 年 2 月由 16 年 12 月的 2.5%下降至 08%，其后几个月稳步上升。CPI-PPI 之差（ CPI-PPI 的差值反映的是企业盈利增长情况，差值越大，经济增长动力越强） 。2017 年 2 月开始到 5 月 CPI-PPI 差值不断上升，由-7%上升至-3.98%由此可见，我国经济状况有所改善。我国中央银行依然实行稳健的货币政策，存款准备金率与利率下调，鼓励投资。货币供应量基本平稳，在 2017 年 2 月份，M1 下降，但 3 月份回升，这次变化使得 M1 与 M2 差值变小。M1-M
3、2 在回升，证明企业和居民交易活跃增强，经济景气度上升。金融市场上，股票筹资量有所下降，由 2017 年 1 月的3142.63 亿元到 6 月份的 734.75 亿元。股市状况较 17 年 5 月份，这两个月股票指数整体有所上升，可投资股市。行业分析 随着人口老龄化的不断加深以及人们生活水品的提高，医药行业越来越重要，医疗条件及医疗保障水平的提高，使得人们对医药的需求不断上升。近年来医药制造的股市也受到了人们的追捧，越来越多的人投资医药行业的股市。课程作业经历了数次医改，我国初步建立了由医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构组成的覆盖城乡的二元三级医疗卫生服务体系。根据卫计委数据，截至 2
4、014 年底，我国卫生医疗机构达到 98.5 万个，其中包括医院 2.6 万个，基层医疗机构 92.2 万个，专业公共卫生机构 3.4 万个，其他机构 0.3 万个。而且医疗机构就诊人次和住院人数也在稳步增加。2014 年，我国医药制造行业销售收入达 23，326 亿元，同比增长 13%；2015 年，我国医药制造行业销售收入达25，537.1 亿元；2016 年 1-9 月，我国医药制造行业销售收入达 19，958.9 亿元。中投产业研究中心预计，2017 年我国医药制造行业销售收入将达到28，350 亿元，2021 年达到 36，500 亿元，未来五年(2017-2021 年)年均复合增长
5、率约为 6.52%。据康美.中国中药材价格指数，中药材价格自 2016 年起逐步进入上涨周期。2016 年 1 月 2 日，康美.中药材价格指数为 1088.36，截至 2017 年 7 月 4 日，该指数已经上涨至 1278.15，涨幅为 17.4%。中药材价格整体上涨，除了供求变化的影响外，国家政策趋严也间接使得中药材价格整体上涨。近年来，监管部门加大了对中药材市场的飞行检查力度，这使得部分劣质产品难以进入市场，而一些中药材加工提取企业也逐渐改进工艺，使得成本也有所上升。（二） 、可能面临的风险1、政策加速行业变革。今年以来，医药行业改革力度之大、出台政策之多，前所未有。两票制、降低药占比
6、、医保目录调整、支付方式改革等开启了新一轮的研发之变、产品之变、终端之变和付费之变。2、成本不断被推高。原材料价格上涨和更加严格的质量监管政策，共同加剧了药企的成本压力。3、竞争步入白热化。在国内现有的医药生产企业中，产品同质化现象较为严重，相同功效的药品生产企业多达几十家乃至几百家，对市场的竞夺尤为激烈。4、市场消费需求疲软。医药健康行业虽然是非周期性行业，但仍然会受到国家宏观经济政策和经济发展水平的制约及影响，这在具有消费品属性的日化健康产品上表现更为明显。5、负面舆论引发危机。医药健康产品的公众讨论话题极为敏感，行业课程作业的负面新闻，消费者用药安全知识的匮乏，公众对药品成分功效的误解，
7、和媒体的大肆渲染及夸大歪曲事实的报道，不仅会影响企业生产运营，还会进一步诱发企业形象危机。 企业状况企业历史，公司前身云南白药厂, 成立于 1971 年 6 月。1993 年 5 月始进行股份化改组，将原厂净资产折为 4000 万股国家股和 1600 万股发起人法人股，另向社会法人发售 400 万股；同年 11 月 6 日至 24 日,首次发行公众股 1800 万股、职工股 200 万股。1993 年 12 月 15 日， “云白药 A”在深交所上市。主营业务：化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营） ，化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，
8、装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动）医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品）日化用品，户外用品。【主要财务指标】财务指标 2017-03-312016-12-312015-12-312014-12-31净利润(万元) 72514.19 291987.68 277084.14 250607.65净利润增长率(%) 16.5965 5.3787 10.5649 7.9529营业总收入(万元) 590871.592241065.442073812.621881436.64营业总收入增长率(%) 14.2781 8.0650 10.2
9、250 18.9669加权净资产收益率(%) 4.4700 20.0300 22.4300 24.8600资产负债比率(%) 34.4511 35.5604 29.8748 30.8801净利润现金含量(%) -118.8553 102.2220 78.6584 63.3207基本每股收益(元) 0.7000 2.8000 2.6600 2.4100课程作业每股资本公积金(元) 1.1976 1.1976 1.2002 1.1971每股未分配利润(元) 12.7835 12.0872 9.9590 7.8939每股净资产(元) 15.7968 15.1005 12.8990 10.7404每股
10、经营现金流量(元) -0.8276 2.8661 2.0929 1.5238经营活动现金净流量增长 -193.3302 36.9469 37.3464 364.4821率(%) 【偿债能力指标】财务指标 2017-03-312016-12-312015-12-312014-12-31流动比率 3.3930 3.2767 3.6148 3.5692速动比率 2.2620 2.2495 2.4119 2.3046资产负债比率(%) 34.4511 35.5604 29.8748 30.8801产权比率(%) 52.5578 55.1842 42.6021 44.6761财务指标 2017-03-3
11、12016-12-312016-09-302016-06-30流动比率 3.3930 3.2767 3.6606 3.6717速动比率 2.2620 2.2495 2.4855 2.5069资产负债比率(%) 34.4511 35.5604 33.1641 33.4639产权比率(%) 52.5578 55.1842 49.6202 50.2944公司自从 93 年上市以来，23 年营业收入复合增速为 29%。2006 年以来医药工业从 12 亿增加到 91 亿，十年复合增速 23%，毛利率较高，维持 60-80%之间。医药商业近十年复合增速 20%，毛利率在 5-8%之间。细分产品估计来看，
12、中央产品（白药系列）增速从最初 20%多下降到 5%，成熟产品增速逐渐下降，目前约占工业收入 25%；普药复合增速 30%，约占 15%；透皮产品复合增速课程作业22%，约占 15%；大健康产品十年复合增速高达 38%，约占 44%。中药材资源增速 49%，约占 10%。公司善于不断发掘新的增长点，逐步拓展大健康领域。公司在传统散剂、胶囊、膏剂的基础上，通过给药方式的改变，推出了气雾剂。围绕止血消肿核心概念，成功推出了云南白药牙膏，占据高端市场，还有透皮产品创口贴等。另外公司还不断发掘新产品，如急救箱、卫生巾、洗发水、原生药材等，也获得了不错的增长。6 月 6 日，云南白药控股拟通过增资方式引
13、入江苏鱼跃科技发展有限公司，交易完成后，股权结构变为：省国资、新华都和江苏鱼跃持股 45%、45%和10%。引入鱼跃科技，管理更趋市场化。总市值 净资产 净利润 市盈率 市净率 毛利率 净利率 ROE云南白药 942 亿 166 亿 7.25 亿 32.47 5.72 30.53% 12.15% 4.47%医药制造(行业平均) 140 亿 35.9 亿 9.41 千万 37.20 3.90 31.28% 8.47% 10.49%行业排名 4|219 6|219 5|219 57|219 145|219 162|219 115|219 27|219四分位属性高高高较低较高较低较低高投资时机分析课程作业根据MACD、KDJ、RSI 指标分析法进行分析。
