1、公司财务管理,主讲:刘静,第一篇 基础篇第二篇 筹资篇第三篇 投资篇第四篇 分配篇,第一章 财务管理概述 第二章 财务管理的环境,返回,第一篇 基础篇,第一章 财务管理概述,第一节 公司 第二节 财务管理的目标 第三节 财务管理的内容,公司财务管理的概念,一、什么是财务管理如果你想开办一家公司,你首先面临的问题是1、长期投资的项目是什么?厂房、机器、设备及科研设施如何?2、长期资金如何取得,是寻找投资者还是借债?3、如何组织日常财务活动,如收款或付款等;财务管理就是为了解决上述三个问题:财务管理:对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。,第一节 公司,企业按组织形式可分为三种:1、个体企业(
2、也称独资企业)由单个主体出资兴办并归单个主体所有和控制的企业。业主对企业债务风险承担无限责任。(是个人所有的。业主对企业的资产拥有所有权,同时对债务负有个人无限连带责任,业主自负盈亏。业主有权决策公司的终结。)2、合伙企业由两个或两个以上的出资人共同出资兴办、经营的企业。每一个合伙人都对企业的债务负有无限连带责任。 普通合伙企业的合伙人对企业债务风险承担无限责任,如果一位合伙人无力承担债务,其他的合伙人就要替他还债,然后再向他追债,直至他的个人财产;有限合伙企业的合伙人对企业债务风险承担有限责任,仅限于他所投资的数量,不追索他的个人财产。,3、公司组织(公司)由多数人出资兴办并组成一个法人的企
3、业。 以股东对公司承担的责任形式的不同又可分为:(1)、无限责任公司 (2)、有限责任公司(3)、两合公司 (4)、股份有限公司注:中华人民共和国公司法所指公司为以上2和4。,三种企业组织形式的比较,(一)有限责任公司,有限责任公司是有1个以上法定人数、50个以下的股东共同出资组建而成的,股东只以其出资额为限对公司承担责任,公司只以其全部资产为限对公司所负债务承担责任。特征:1、股东只承担有限责任。对公司所负债务的责任最多以 他的出资额为限。2、股东可以是自然人,也可以是法人和政府。3、股东数最少为1个,最多为50个。4、不能公开发行股票。5、股东少,资本少,规模小,内部机构精简。6、股东股份
4、的转让具有严格的限制,不能自由交易转让。公司的最大优点是:(1)所有者只承担有限责任,对公司债务的责任以其投资额为限;(2)有利于企业融资,股份可以转让。,(二)股份有限公司,股份有限公司是指一定人数以上的股东组成、公司全 部资本分为等额股份,并可以通过发行股票筹集资本,股 东只以其所认股份为限对公司承担责任,公司只以其全部 资产为限对公司所负债务承担责任的公司。特征:1、股东只承担有限责任。对公司所负债务的责任最多以 他的所持股份为限。2、股东必须达到法定人数,但只有下限没有上限。我国 公司法规定应有5人以上发起人。3、公司全部资本须分为等额股份。4、经批准可向社会公开发行股票,股票可以交易
5、、转让。5、每一股有一表决权,股东以其持有的股份享有股利。6、所有权与管理权分离;7、财务公开原则,定期公告财务报告等;8、股权分散、多元。,第二节 财务管理的目标,公司财务管理目标与公司经营目标是一致的。一、经营目标:1、生存 2、发展 3、获利,企业财务管理目标,一、企业的目标及其对财务管理的要求 1.生存-只有生存,才能获利;长期亏损 威胁 不能债还到期债务对财务管理的要求:力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力,减少破产的风险。,2.发展-在发展中求得生存企业的发展集中表现为收入.途径:(1)提高产品质量;(2)扩大销售量。对财务管理的要求:筹集企业发展所需要的资金。 3.获利-企业必须
6、能够获利,才有存在的价值。建立企业的目的是获利。赢利是使资产获得超过其投资回报。对财务管理的要求:通过合理、有效使用资金使企业获利。,二、财务管理目标,1、利润最大化 观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业的目标。-20世纪50年代西方财务理论界,亚当斯密等。 合理的一面:因为企业要想取得利润最大化,就必须讲求经济核算,加强管理,改进技术,提高劳动生产率,降低产品成本,这些都有利于经济效益的提高。 缺点:(1)利润最大化没有考虑利润取得的时间,没有考虑资金的时间价值;(2)没有考虑所获利润和投入资本额的关系;(3)没有考虑获取利润和所承担风险的关系;(
7、4)利润最大化往往使企业财务决策带有短期行为的倾向,即只顾实现目前的最大利润,而不顾企业的长远发展。所以,不是财务管理的最优目标。,2每股赢余最大化(净利润/总股本),观点:应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股盈余来概括企业的财务目标,以避免利润最大化目标的缺点。缺陷(1)仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。(2)仍然没有考虑每股盈余的 风险性。,3、股东财富最大化,观点:指通过财务上的合理经营,为股东带来最多的财富。在股份经济条件下,股东财富由其所拥有的股票量和股票市场价格两方面来决定,在股票数量一定时,当股票价格达到最高时,则股东财富也达到最大。所以,股东财富最大化,又演变为
8、股票价格最大化。,4、企业价值最大化,观点:利润越大,风险越大,利润的增长是以风险的增大为代价的,而风险的增加将会直接威胁公司的生存。公司价值的高低是投资收益和投资风险共同决定的。收益的增加将使公司的价值上升,而风险的增大却会使公司的价值下降。公司的价值只有在收益和风险达到一个较好的均衡时达到最大。公司的目标:追求公司价值的最大化。,优点:,1、考虑资金的时间价值和风险价值 2、克服了管理上的片面性和短期行为。 3.有利于社会资源的合理配置。 缺点:企业价值确定比较困难,特别是非上市公司。,三、影响企业财务管理目标实现的因素财务管理目标是企业价值或股东财富的最大化,影响企业价值或股 东财富的因
9、素主要有:1、投资报酬率 :2、风险 :3、投资项目:4、资本结构:是债务资本与权益资本之间比例关系。当投资报酬率债务利息率时,可提高每股盈余,但同时也加大了风险(债务还本、定期支付固定利息)。当投资报酬率债务利息率时,使每股盈余下降,甚至可能因不能按期支付本息而破产。 5、股利政策:,四、股东、经营者和债权人的矛盾冲突与协调 1、股东和经营者之间股东与经营者分离之后,股东目标-财富最大化,经 营 者-最大合理效用的追求者,其具体行为目标与委托人不一致 (1)增加报酬; (2)增加闲暇时间; (3)避免风险。 经营者对股东的背离:(1)逆向选择;在交易前,代理人会通过隐瞒甚至编造信息,诱使委托
10、人做出不利的选择。(2)道德风险。在交易后,由于信息不对称,代理人会采取利己行为,损害委托人利益。防止背离办法:(1)解聘:通过所有者约束经营者;(2)接收:通过市场约束经营者;(3)激励:将经营者的报酬与绩效挂钩,2、股东与债权人,股东通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益。(1)股东不经债权人的同意,投资于比债权人预期风险要高的新项目。(2)股东为了提高公司利润,不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债,致使旧债券的价值下降,使旧债权人蒙受损失。债权人常采取下列措施来防止被伤害:(1)在借款合同中加入限制性条款。规定资金用途;不得发新债。(2)立法保护。破产时优先接管;优于股东分配剩余财
11、产。(3)发现公司有剥夺其财产意图时,拒绝进一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款。,五、企业财务目标与社会责任,与社会目标一致的方面:企业追求自身目标同时,使社会受益。企业为了生存,需要生产顾客需要的产品,满足社会需求。企业发展,扩大规模,一定可解决社会就业。与社会目标不一致的方面:企业为了获利,生产伪劣产品,可能不顾工人的健康和利益,可能造成环境污染。通过法律来调节股东和社会的利益。,第三节 财务管理的内容,财务管理是公司为实现既定目标,有效地组织其 资金 运动,正确地处理相应经济关系的财务系统。 一、资金运动1、筹资(决策)2、投资(决策)3、股利分配(决策) 二、财务关系1、公司与投
12、资者的财务关系2、公司与债权人及债务人的财务关系3、公司与被投资单位的财务关系4、公司与税务机关的财务关系5、公司内部各单位的财务关系6、公司与其职工的财务关系,第二章 财务管理的环境,企业的财务管理环境又称理财环境,是指对企业财务活动产生影响作用的各种内部和外部因素。财务管理环境涉及的范围很广,其中最重要的是经济环境、金融环境和法律环境。,一、财务管理的经济环境,财务管理的经济环境是指对财务管理有重要影响的一系列经济因素,包括宏观经济环境和微观经济环境。 ()宏观经济环境 宏观经济环境是指影响企业财务管理的各项宏观经济因素,主要包括经济周期、经济发展状况和经济政策等。,1.经济周期,2.经济
13、发展水平,经济发展的速度,对企业理财有重大影响。经济发展的波动,即有时繁荣有时衰退,对企业理财有极大影响。这种波动,最先影响的是企业销售额。销售额下降会阻碍企业现金的流转。 例如,商品积压不能变现,需要筹资以维持运营。销售增加会引起企业经营失调,例如,存货枯竭,需筹资以扩大经营规模。,3.经济政策,我国的财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度等深刻地影响着我国的经济生活,也深刻地影响着我国企业的发展和财务活动的运行。 如金融政策中货币的发行量、信贷规模都能影响企业投资的资金来源和投资的预期收益;财税政策会影响企业的资金结构和投资项目的选择等;价格政策
14、能影响决定资金的投向和投资的回收期及预期收益等。,4.通货膨胀,通货膨胀时,价格不断上涨,不仅对消费者不利,给企业理财也带来很大困难。 主要表现在:大规模的通货膨胀会引起资金占用的迅速增加;通货膨胀还会引起利息率的上升,增加企业的筹资成本;通货膨胀时期有价证券价格的不断下降,给企业筹资带来相当大的困难;通货膨胀会引起利润虚增,造成企业资金流失。,(二)微观经济环境 理财的微观经济环境是指影响企业财务管理的各项微观经济环境因素,主要包括企业所处的市场环境、采购环境、生产环境和人员环境等,二、财务管理的法律环境,财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章,(一)企
15、业组织法律规范,(二)税务法律规范 任何企业都有法定的纳税义务。有关税收的立法分为三类:所得税的法规、流转税的法规、其他地方税的法规。 (三)财务法律规范 财务法律规范主要是企业财务通则和行业财务制度。,三、金融环境,影响财务管理的主要金融环境因素有金融机构、金融市场和利息率等。,(一)金融机构,1.中国人民银行 2.政策性银行国家开发银行 中国进出口银行 中国农业发展银行 3.商业银行国有独资商业银行,包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行(现已经股份制)、中国建设银行(现已经股份制)。,股份制商业银行,是1987年以后发展起来的,包括交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华
16、夏银行、招商银行、福建兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行以及原城市合作银行等。,4非银行金融机构,(1)保险公司 (2)信托投资公司 (3)证券机构 (4)财务公司 (5)金融租赁公司,(二)金融市场,(1)金融市场是以资金为交易对象的市场,在金融市场上,资金被当作一种“特殊商品”来交易。 (2)金融市场可以是有形的市场,也可以是无形的市场。,(三)利息率,1.利率的类型 利率可按照不同的标准进行分类: (1)按利率之间的变动关系,分为基准利率和套算利率。 基准利率又称基本利率,是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 套算利率是指在基准利率确定后,各金融机构根据基准利率和借贷款项的
17、特点而换算出的利率。 (2)按利率与市场资金供求情况的关系,分为固定利率和浮动利率。 固定利率是指在借贷期内固定不变的利率。受通货膨胀的影响,实行固定利率会使债权人利益受到损害。 浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率。在通货膨胀条件下采用浮动利率,可使债权人减少损失。,(3)按利率形成机制不同,分为市场利率和法定利率。 市场利率是指根据资金市场上的供求关系,随着市场而自由变动的利率。 法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率,2.利率的一般计算公式,资金的利率通常由三部分组成:纯利率;通货膨胀补偿率;风险报酬率。 利率的一般计算公式如下: 利率纯粹利率十通货膨胀补偿率十风险报酬率,
18、纯粹利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率; 通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力,为补偿其购买力损失而要求提高的利率; 风险报酬率包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率。 违约风险报酬率是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险,由债权人要求提高的利率; 流动性风险报酬率是指为了弥补因债务人资产流动不好而带来的风险,由债权人要求提高的利率; 期限风险报酬率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险,由债权人要求提高的利率。,多选题:,在通货膨胀时期,实行固定利率对债权人和债务人的影响表述准确的是() A.对债务人有利 B.对债权人不利 C对债务人不利 D对债权人有利 判断对错: 市场上短期国库券利率为5%,通货膨胀补偿率2%,实际市场利率10%,则风险报酬率为3%。( ),会议基调,年会视频:http:/