1、1,第二章 财务管理环境,第一节 财务管理环境概述 第二节 宏观经济环境 第三节 微观经济环境 第四节 法律与监管环境 第五节 金融市场环境,2,第一节 财务管理环境概述,一、财务管理环境的概念 二、财务管理环境的分类 三、财务管理与环境的关系,3,第一节 财务管理环境概述,一、财务管理环境的概念财务管理环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外各种因素的集合。环境构成了企业财务活动的客观条件。企业财务活动是在一定的环境下进行的，必然受到环境的影响。企业的资本的取得、运用和资本收益的分配会受到环境的影响，资本的配置和利用效率会受到环境的影响，企业成本的高低、利润的多少、资本需求量的大小也会
2、受到环境的影响，企业的兼并、破产与重整与环境的变化仍然有着千丝万缕的联系。所以，财务管理要获得成功，必须深刻认识和认真研究自己所面临的各种环境。,4,二、财务管理环境的分类根据不同的分类标志，财务管理环境具有不同的分类。(一)按理财环境的性质划分财务管理环境可分为政治环境、经济环境、法律环境、文化环境、自然与社会环境等。政治环境是指一个国家的政治制度、国体与政体、政党与党派、政府政策、机构设置、宏观管理水平等。经济环境是指在一定时期企业所面临的宏观及微观经济状况，包括一个国家或地区的经济体制、经济结构、经济形势、经济政策等，也包括企业的组织形式、企业制度、行业竞争与发展、市场竞争与市场效率、生
3、产技术等。,5,法律环境是指对企业理财活动产生影响、制约和提供利益保护的各种法律法规及法律制度。文化环境是指企业内外所有与企业经营活动有关的人或群体的文化水平、价值观念、文化传统、生活习惯等。自然与社会环境是指一个国家或地区的地理位置、气候特征、人口状况、社会制度、社会结构等。(二)按理财环境的范围划分财务管理环境可分为宏观环境和微观环境。 宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理有重大影响的各种因素。如国家的政治经济形势、经济发展水平、通货膨胀、经济政策、税收制度等。 其特点是企业财务决策难以改变这些因素，企业只能适应它们的要求和变化。,6,微观环境是指影响企业财务活动的各种微观因素，如企
4、业的组织形式、企业内部财务制度、行业竞争状况、产品销售状况、生产技术条件 ，等等。(三)按与企业的关系划分财务管理环境可分为外部环境和内部环境。这种划分与按范围划分基本相同。外部环境是指所有作用于企业理财活动的外部各种因素，如上述的宏观经济环境、市场环境、法律及监管环境等。内部环境是指存在于企业内部并对企业的运营和理财活动产生影响的各种因素，如上述的微观环境。,7,(四)按理财环境的稳定性划分财务管理环境可分为相对稳定的理财环境和变化的理财环境 。相对稳定的理财环境(静态环境)，是指在一定时期内处于一种相对稳定或不变状态的影响因素，如社会制度、经济体制、产业结构、法律制度、税收制度、文化环境、
5、自然与社会环境等 。变化的理财环境(动态环境)是指经常处于变化状态的影响因素，如物价水平、产品价格、销售状况、资金供求、利率及汇率水平等。,8,(五)按理财环境是否可控划分财务管理环境可分为可控制的环境和不可控制的环境。 可控制财务管理环境是企业经过努力能够影响、改变或部分改变的环境，企业内部财务管理环境均属于可控制财务管理环境。不可控制财务管理环境是指企业自身无法控制，只能被动适应的财务管理环境，企业的外部环境基本上都属于不可控制环境，如政治环境、法律环境、自然地理环境、经济体制环境等。,9,（六）财务管理环境的综合分类(教材P37),10,三、财务管理与环境的关系企业财务管理与其环境是相互
6、依存、相互制约的关系。一方面，财务管理环境决定企业的财务管理，不同的财务管理环境有不同的财务管理目标、手段和效率，从而要求有不同的财务管理活动；另一方面，企业财务管理对财务管理环境又有反作用，甚至在一定条件下，财务管理有能力改变其环境，特别是改变微观环境。 财务管理必须主动面对纷繁复杂的环境，研究财务管理环境变化的规律性，通过制定和选择富有弹性的财务管理战略和政策，来抓住环境因素的突变可能出现的各种有利机会，抵御环境变化可能对财务活动造成的不利影响。,11,第二节 宏观经济环境,一、经济体制 二、经济发展水平 三、物价水平及变动 四、经济周期 五、经济政策 六、税收制度,12,第二节 宏观经济
7、环境,宏观经济环境主要包括经济体制、经济发展水平、经济增长、通货膨胀、经济周期、经济政策和税收制度等。一、经济体制经济体制是指一国经济关系的具体形式以及组织、管理和调节经济活动的体系、制度、方式、方法的总称，它是一国的基本经济制度。现在世界上典型的经济体制有计划经济体制和市场经济体制两种。在计划经济体制下，国家统筹企业资本、统一投资、统负盈亏，企业利润统一上缴、亏损全部由国家补贴，企业作为一个独立的核算单位而无独立的理财权利。这时，财务管理活动的内容比较单一，财务管理方法比较简单。,13,在市场经济体制下，企业成为“自主经营、自负盈亏”的经济实体，有独立的经营权，同时也有独立的理财权。企业可以
8、从其自身需要出发，合理确定资本需要量，然后到市场上筹集资本，再把筹集到的资本投放到高效益的项目上获取收益，最后将收益根据需要和可能进行分配。企业自始至终根据自身条件和外部环境做出各种财务管理决策并组织实施。因此，财务管理活动的内容比较丰富，方法也复杂多样。二、经济发展水平财务管理的发展水平是和经济发展水平密切相关的，经济发展水平越高，财务管理水平也越高。因为，随着经济发展水平的提高，经济生活中会出现许多新的内容、更复杂的经济关系以及更完善的生产方式，这些将呼唤着新的、更先进的理财方法的出现。,14,这也是为什么发达国家的财务管理水平较高，而发展中国家的财务管理水平相对较低的原因所在。三、物价水
9、平及变动在市场经济条件下，物价水平是经常变化、波动的，它将企业的生产经营活动和理财活动有重要影响。一般认为，在产品和服务质量没有明显改善的情况下，价格的持续提高就是通货膨胀。通货膨胀不仅对消费者不利，对企业的财务活动的影响更为严重。因为，大规模的通货膨胀会引起资本占用的迅续增加；通货膨胀会引起利率的上升，增加企业筹资成本；,15,通货膨胀时期有价证券的价格的不断下降，给筹资带来较大的困难；通货膨胀还会引起利润的虚增，造成企业的资本流失。 为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，财务人员应当采取措施予以防范。在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户应
10、签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本的稳定；在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等。,16,四、经济周期经济周期是指一个国家的经济增长有规律地呈现繁荣、衰退、萧条、复苏，再到繁荣的几个阶段。经济的周期性波动是市场经济中一个国家经济增长的重要特征之一。在西方国家，国民生产总值、企业利润和失业率一般被认为是划分经济周期的三个重要标准。高国民生产总值、高企业利润和低失业率是经济繁荣的标志；国民生产总值和企业利润的不断下降以及失业率的不断提高，表明经济发展由繁荣趋于衰退；持续的衰退势必造成经济的全面萧条
11、；在经济复苏时期，国民生产总值与企业利润逐渐增加，失业率也开始下降并趋于稳定。,17,西方财务学者曾深入探讨了经济周期理财策略，其要点归纳如下表：,面对经济的周期性波动，财务人员必须预测经济变化情况，适当调整财务政策。,18,如：在复苏期和繁荣期，应增加厂房、建立存货、引入新产品、增加劳动力、实行长期租赁，为“负债经营”提供条件；在衰退期和萧条期，应停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、裁减雇员。同时，为了维护基本的财务信誉，应采用比较稳健的负债经营策略。五、经济政策经济政策是国家进行宏观经济调控的重要手段。国家的产业政策、金融政策、财税政策对企业的筹资活动、投资活动和
12、分配活动都会产生重要影响。如，金融政策中的货币发行量、信贷规模将影响企业的资本结构和对投资项目的选择等。财务管理人员应当深刻领会国家的经济政策，研究经济政策的调整对财务管理活动可能造成的影响，作出正确的财务决策。,19,六、税收制度税收制度是一个国家税收法令和征收办法的总称，是国家向纳税人依法征税的法律依据和工作规程。 税种的多少、税率的高低、纳税额的多少、税收优惠与减免等，都直接影响到企业的税收负担，进而直接或间接影响企业的成本费用支出和盈利水平。企业财务管理人员，必须熟悉国家和地方的税收法律、法规的规定，自觉依法纳税，规范企业的经营活动和财务活动。同时，财务管理者还应积极地进行企业的税收筹
13、划，在不违反有关税法规定的前提下， 通过合理的财务安排和会计政策选择，减轻企业的税负，增强企业在市场竞争中的优势。,20,第三节 微观经济环境,一、企业组织形式 二、竞争市场环境 三、生产环境 四、财务管理基础工作,21,第三节 微观经济环境,微观理财环境是存在于某一特定范围内的对财务活动产生重要影响的各种条件和因素。这些因素包括企业的组织形式、企业的内部财务制度、行业竞争状况、市场竞争与效率、产品销售情况、生产技术条件、基础管理及其水平、人员素质等。这里简单介绍几个主要的影响因素。一、企业组织形式企业组织形式是指企业存在的形态和类型，主要有独资制、合伙制、公司制等三种形式。不同的企业组织形式
14、，决定着企业的资金来源、筹资方式、投资方式、税收负担、利润分配、债务责任等。企业财务管理者应按照不同企业组织形式的特征，来组织本企业的财务活动，处理各种财务关系。,22,企业组织形式优缺点一览表,23,二、竞争市场环境市场环境，就是指企业所处的按竞争程度来划分的市场类型。企业所处的市场环境通常包括以下四种：完全垄断市场、完全竞争市场、不完全竞争市场和寡头垄断市场。不同的市场环境对财务管理有不同影响。处于完全垄断市场的企业，销售一般都不成问题，价格波动不大，利润稳中有升，经营风险较小，企业可利用较多的债务资本。处于完全竞争市场的企业，销售价格完全由市场来决定，企业利润随价格波动而波动，企业不宜过
15、多地采用负债方式去筹集资本。处于不完全竞争市场和寡头垄断市场的企业，关健是要使企业的产品具有特色，具有品牌效应，这就要求在研究与开发上投入大量资本，研制出新的优质产品，并搞好售后服务。,24,三、生产环境这里的生产环境，是指企业的生产技术条件、生产经营规模、产品结构与产品寿命周期。生产技术条件：按生产要素需求及配置情况，可将企业或行业分为劳动密集型、技术密集型、资源密集型等。不同类型的企业，其资金占用、投资规模、生产要素配置及投入等均不相同，企业理财的重点和难点也不相同。 产品生命周期：可分为初创、成长、成熟、衰退等四个阶段 ，在产品寿命周期的不同阶段，企业的研发投入、投资规模、资金需求量、投
16、资风险、投资回报要求等也完全不同。生产经营规模：不同规模的企业，其投资规模、资金需求量、融资重点、融资渠道等均不相同，相应地，企业财务管理的内容、难点与重点等也不同。,25,四、财务管理基础工作企业财务管理基础工作，主要是指企业的财务管理规章制度是否健全与完善，基础管理工作是否规范，有无严格的财务计划和成本控制措施，是否实行严格的监督、稽核及内部控制制度，是否有严格的内部审计，有无信息化管理技术及设备等。财务管理基础工作 ，在一定程度上代表着企业财务管理水平。它极大地影响着企业的理财活动，决定着企业财务管理的目标能否实现。 此外，企业的财务管理体制和企业管理者的知识结构、综合素质、决策水平、管
17、理能力等也对企业的理财活动及其水平产生重要影响。,26,第四节 法律与监管环境,一、企业组织形式与公司治理方面的法律法规 二、税收征管方面的法律法规 三、公司上市交易与信息披露方面的法律法规 四、会计核算与财务管理方面的法律法规 五、规范企业各种交易行为的法律法规 六、企业应遵守的其他法律法规,27,第四节 法律与监管环境,法律环境，是指企业与外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。市场经济是以法律法规和市场准则为特征的经济体制，其实质是一种法制经济。法律为企业经营活动规定了活动空间，也为企业在相应空间内自主经营管理提供了法律上的保护。 企业是一个“契约关系的联结体” 。企业的理财活动
18、，无论是筹资、投资还是利润分配，都要和企业外部发生经济关系。在处理这些经济关系时，应当遵守有关的法律规范。这些法律规大致可分为如下几类：,28,一、企业组织形式与公司治理方面的法律法规这方面的法律法规 包括：中华人民共和国公司法中华人民共和国全民所有制企业工业企业法中华人民共和国外资企业法中华人民共和国中外合资经营企业法中华人民共和国合伙企业法 中华人民共和国破产企业法上市公司治理准则等。,29,二、税收征管方面的法律法规税收是国家为实现其职能，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。任何企业都具有纳税的法定义务。税收对财务管理的投资、筹资、股利分配决策都具有重要的影响。这方面的法律法规 包括：
19、各种流转税、所得税、财产税等税收实体法；税收征收管理法、 海关法、进出口关税条例等税收程序法。三、公司上市交易与信息披露方面的法律法规,30,这方面的法律法规 ，包括： 中华人民共和国证券法（2006年1月1日起施行) 股票发行与交易管理暂行条例 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 公开发行股票公司信息披露实施细则 上市公司股东大会规则 上市公司章程指引)(2006年修订) 关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见 上市公司股权激励管理办法 上市公司收购管理办法等。,31,四、会计核算与财务管理方面的法律法规这方面的法律法规 包括：会计法企业财务会计报告条例会计基础工作规范企业会计制度企
20、业财务通则企业会计准则票据法发票管理办法现金管理条例等。,32,五、规范企业各种交易行为的法律法规在市场经济条件下，企业作为经济行为主体，其各种交易行为必须遵守市场交易规则，必须独立承担刑事与民事责任。这样才能使市场有效率地运行，才能兼顾到企业经济利益与社会利益。 这方面的法律法规包括：经济合同法价格法反不正当竞争法广告法产品质量法专利法,33,商标法、 著作权法、担保法、技术合同法、招标投标法等。六、企业应遵守的其他法律法规企业所处的社会环境、资源及自然环境是企业发展的前提之一，企业应承担相应的社会责任。因此，企业在经营和发展过程中，除了必须遵守上述的各项法律法规外，还必须遵守 ：劳动法、安
21、全生产法、产品质量和消费者权益保护法、环境与资源保护法、统计法、水污染防治法、大气污染防治法、矿产资源法、土地管理法、建筑法、民法通则等。,34,第五节 金融市场环境,一、金融市场的含义和作用 二、金融市场的构成要素 三、金融市场的分类 四、金融资产的价值决定 五、金融机构体系 六、金融市场与企业理财,35,第五节 金融市场环境,一、金融市场的含义和作用含义：金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和有价证券交易活动的总称。它有广义和狭义之分。广义的金融市场是泛指一切金融性交易，包括金融机构与客户之间、金融机构与金融机构之间、客户与客户之间所有的以资本为交易对象的金融活动；狭义的金融市场
22、则限定在以票据和有价证券为交易对象的金融活动。一般意义上的金融市场是指狭义的金融市场。,36,作用：金融市场对企业的理财作用主要体现在如下方面：（一）为企业筹资和投资提供场所在现实经济生活中，资本所有者在为闲置资本寻找出路时，要求兼顾其安全性、流动性和盈利性；而资本需求者在筹资时，也要求在降低资本成本的同时，满足在数量和时间上的需要。要实现资本所有者和筹集者的满意结合，需要创造一个理想的场所，而金融市场正是这样一种场所，它能够为资本所有者提供多种投资渠道，为资本筹集者提供多种可供选择的筹资方式。,37,（二）促进企业资本灵活转换金融市场各种形式的金融交易，形成了纵横交错的融资活动。通过融资活动
23、可以实现资本的相互转换，包括时间上长短期资本的相互转换，空间上不同区域间资本相互转换以及数量上大额资本和小额资本的相互转换。例如，股票、债券的发行能够将储蓄转换为生产资本，将流动的短期资本转换为相对固定的长期资本，将不同地区的资本转换为某一地区的资本；远期票据的贴现能够使将来收入转化为现期收入。这种多种方式的相互转换能够调剂资本供求，促进资本流通。,38,（三）引导资本流向和流量，提高资本效率金融市场通过利率的上下波动和人们投资收益的变化，能够引导资本流向到最需要的地方，从利润率低的部门流向到利润率高的部门，从而实现资本在各地区、各部门、各单位的合理流动，实现社会资源的优化配置。（四）为企业树
24、立财务形象 金融市场是企业树立财务形象的最好场所。企业有良好的经营业绩和财务状况，股票价格就会稳定增长，这是对企业财务形象的最客观的评价。,39,（五）为财务管理提供有用的信息 企业进行筹资、投资决策时，可以利用金融市场提供的有关信息。股市行情从宏观看反映了一国经济的总体发展状况，从微观看反映了企业的经营状况、盈利水平和发展前景，金融产品的价格（利率）变动可从一个侧面反映资本的供求状况，这些信息有利于投资者对宏观经济发展和企业财务状况作出基本评价，从而作出正确的融、投资决策。二、金融市场的构成要素（一）交易主体：指市场交易活动的参与者。,40,金融市场的参加者大致可以分为以下五类：按照它们进入
25、市场的身份，静态考察，可分为四大类型，即：资金供应者 、资金需求者、中介人和管理者。,参与者,41,（二）交易对象：本质上是指货币资金。无论是银行的存贷款，还是证券市场上的证券买卖，最终都要实现货币资金的转移。在证券市场上 ，虽然人们直接交易的是股票或债券，但从根本上讲，证券市场交易的仍然是货币资金。因为，有价证券只是一种虚拟资本，其本身并无价值和使用价值，人们取得这些金融工具只是因为其代表了一定量的货币资金的使用权或所有权。,42,（三）交易工具（又称金融工具或金融商品）：指制度化、标准化了的融资凭证。分类：1、债权债务凭证；2、所有权凭证。基本属性：收益性、风险性和流动性。,43,收益性：
26、即金融资产获取收益的能力，一般用投资收 益率表示。（股票公司债券政府债券各种存款）,风险性：指金融资产不能恢复其原有投资价格的可能 性。风险主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险 汇率风险等。（股票公司债券政府债券各种存款）,流动性：指金融性资产能够在短期内不受损失地转变 为现金的可能性。它取决于金融资产转化为现金所需时 间的长短、费用的高低等。（各种存款政府债券公司债券股票）,44,（四）交易的组织形式 分为：1、交易所交易形式（拍卖方式）；2、柜台交易形式。,拍卖方式即以拍卖方 式组织的金融 市场。这种方式所 确定的买卖成 交价格是通过 公开竞价形式 形成的。,柜台方式即通过证券商所设立
27、的专 门柜台进行证券买卖，故又 称店头市场 。其中，证券 公司是最重要的交易中介。这种方式所确定的买卖 成交价格不是通过竞价方 式实现的，而是由证券公 司根据市场行情和供求关 系自行确定的。,45,（五）交易价格：指交易对象的价格，即货币资金的价格。在借贷市场上，借贷资金的价格就是借贷利率。而在证券市场上，资金的价格较为隐蔽，直接表现出的是有价证券的价格，从这种价格反映出货币资金的价格。至于外汇市场，汇率反映了货币的价格。金融市场的交易活动要能正常运行必须要有一个健全的价格机制，这里的“价格机制”实际上是指利率机制，即能够根据市场资金供求状况灵活调节的利率机制：当资金供不应求时，市场利率会趋于
28、上升；当资金供过于求时，市场利率又能自动下降。,46,三、金融市场的分类（一）按交易的期限不同，可分为货币市场和资本市场。货币市场，指交易期限在一年以内的短期金融市场。资本市场，指交易期限在一年以上的长期金融市场。（二）按交易中资金交割时间的不同，可分为现货市场和期货市场现货市场，是指当交易双方成交后，立即或在很短的时间内（二、三天之内）进行钱货交割的交易形式。期货市场，是指当交易双方成交后不立即交割，而是在某一约定时间（天、天、天），按协议中规定的价格、数量进行交割的交易市场。,47,（三）按交易工具的流通状态不同，可分为初级市场和次级市场初级市场（又称“一级市场”、“发行市场” ），是指新
29、证券发行的市场。次级市场（又称二级市场、交易市场），是指已发行证券进行转让交易的市场。（四）按交易的标的物不同，可分为资金市场、外汇市场和黄金市场资金市场，主要是以本国货币作为交易对象的市场，它包括货币市场和资本市场。外汇市场，是指外汇买卖活动所形成的市场。黄金市场，是指专门进行黄金交易的市场。,48,(五)综合分类,短期证券市场,长期证券市场,一级（发行）,二级（交易）,金 融 市 场,资 金 市 场,资本市场（长期）,票据承兑与贴现市场,同业拆借市场,短期存放市场,长期存放市场,金 融 市 场,外 汇 市 场,资 金 市 场,黄 金 市 场,货币市场（短期）,资本市场（长期）,49,四、金
30、融资产的价值决定(一)金融资产价值的构成1、何谓金融资产？金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券；是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。交易性金融资产主要是指企业为了近期内出售而持有的金融资产 ，相当于以前的短期投资。 2、金融资产价值的实质金融资产价值实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量。3、金融资产价值的特性由于金融资产价值体现为未来的现金流入量，它尚未实现，因此金融资产价值具有时间性和不确定性两个特征。,50,时间性特征市场经济条件下，资金的所有者让渡资金的使用权要求资金的需求 者按时间
31、的长短给予补偿。金融资产的期限越长，要求的补偿就越大。,不确定性特征市场经济条件下，金融资产的出售人由于生产经营的不确定性而承 担生产性投资风险，这样金融资产的购买人要求获得风险补偿，金融资 产的风险越大，购买人要求的补偿也越大。,4、金融资产价值的确定考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：,金融资产价值=资金时间价值+风险价值,51,（二）金融市场利率的构成要素1、金融市场利率的实质资金时间价值与风险价值通常以利率的形式表现出来。金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质上是金融资产价值的表现形式。2、金融市场利率的影响因素资金供求是影响利率高
32、低最重要的因素，除此之外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响。而这些因素有些也是通过影响资金供求而影响利率的。,52,3、金融市场利率的确定由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：（1）纯利率（又称真实利率）是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。,利率 = 纯利率 + 风险溢酬,53,（2）通货膨胀溢酬为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬 。,注意：,（1）这里所说的通货膨胀 溢酬是指预期未来通货膨胀 率而非过去
33、已发生的实际通 货膨胀率；（2）某种债券利率中 所包含的通货膨胀率是指 债券在整个存续期间的平 均预期值。,54,（3）违约风险溢酬违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。为了弥补违约风险损失，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬 。,注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。因此，实务中也可按下式确定违约风险溢酬： 违约风险溢酬公司债券利率政府债券利率,55,（4）变现力溢酬变现力（或流动性），是指某项资产迅速、不贬值地转化为现金的可能性。金融工具若不能顺利、迅速地转
34、化为现金，有可能给投资者带来损失。各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。,一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1一2之间，此即为变现力溢酬。,56,（5）到期风险溢酬到期风险是指因到期期限长短不同而形成的利率变化的风险。在利率一定的条件下，长期证券的价格变动一般要大于短期证券。到期风险溢酬正是对投资者承担的利率变动风险的一种补偿。,一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。,当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机
35、会时，也可能出现短期投资利率高于长期投资利率的现象。,57,综上所述，金融市场名义利率和真实利率之间的关系可用下图表示：,58,五、金融机构体系一般地说，金融是指货币资金的融通，也就是与货币、信用、银行直接相关的经济活动。凡是专门从事各种金融活动的组织，称为金融机构。金融机构种类繁多，功能各异，各种不同金融机构的有机组合和组织体系，称为金融机构体系。它是整个金融体系的重要组成部分。一国的金融机构体系通常主要由中央银行、商业银行、政策性银行和非银行金融机构这四种类型的金融机构组成。,59,1、中央银行中央银行是一国金融体系中居于中心地位的金融机构，是统领一国金融体系、控制全国货币供应、制订并实施
36、国家货币政策的最高金融机构。中央银行是各国金融机构体系的核心和主导环节，对内它代表国家对整个金融体系实行领导和管理，维护金融体系的安全运行，实施宏观金融调控，是统管全国货币金融的最高机构；对外它是一国货币主权的象征。中央银行是银行业发展到一定阶段，随着国家对经济生活干预的日益加强，而从商业银行中独立出来的一种特殊的金融机构。说它特殊，不仅因为中央银行垄断国家的货币发行权，而且还因为它的信用业务活动，决定着其他金融机构的信贷规模和全社会的资金融通。 一个世纪以前，全世界只有18个中央银行（16个在欧洲，另外2个在日本、印尼），而现在几乎所有国家或地区都设立了中央银行或类似中央银行的金融机构。,6
37、0,2、商业银行商业银行是指直接面向企业和个人，具体经办存贷款和结算等业务，并以盈利为目标的金融机构。它是一国金融机构体系中的骨干和中坚，是最早出现的银行机构。商业银行的形成最初是由于一些经营工商业存款和贷款业务的银行，以吸收活期存款作为主要的资金来源，并利用这些存款资金，从事短期性的商业性质的贷款，故称其为商业银行。商业银行与其他银行机构的区别在于：它是唯一能够向客户提供可以使用支票的活期账户，从而创造出信用流通工具的银行。我国情况：金融学或货币银行学教材。,61,3、政策性银行政策性银行是指由政府投资创办的，按照政府的意图与计划从事金融活动的金融机构。 政策性银行与商业银行相比，其特点在于
38、：（1）不面向公众吸收存款，而以财政拨款和发行政策性金融债券为主要资金来源；（2）其资本主要由政府拨付；（3）不以营利为目的，经营时主要考虑国家的整体利益和社会效益；（4）其服务领域主要是对国民经济发展和社会稳定有重要意义，而商业银行出于营利目的不愿涉足的领域；（5）一般不普遍设立分支机构，其业务由商业银行代理。我国情况：金融学或货币银行学教材教材。,62,4、非银行金融机构非银行金融机构是指商业银行和政策性银行以外的具体经办某一类金融业务的金融机构。其资金来源主要不是靠吸收存款，而是靠发行某种金融工具（如债券）或提供某种权利（如保单）来筹集。这是其与银行类金融机构的主要区别。这一类金融机构种
39、类繁多，比较典型的有：(1)保险公司; (2)信托投资公司;(3)证券机构; (4)财务公司; (5)金融租赁公司; (6)投资基金; (7)养老基金等。 六、金融市场与企业理财企业的生存和发展与金融市场息息相关。,63,金融市场对企业财务管理的影响主要体现在以下三个方面：1、金融市场是企业投资和筹资的场所金融市场上有许多种筹集资金的方式，并且比较灵活。企业需要资金时，可以到金融市场选择适合自己需要的方式筹资。企业有了剩余的资金，也可以通过金融市场灵活选择投资方式，为资金寻找出路。2、金融市场为企业长短期资金互相转化提供方便如：企业持有的股票、债券是长期投资，在金融市场上随时可以转手变现，成为
40、短期资金；,64,远期票据通过贴现，可变为现金；与此相反，短期资金也可以在金融市场上转变为股票、债券等长期资产。3、金融市场为企业理财提供有意义的信息金融市场利率的变动，反映了资金的供求状况；股市行情从宏观看反映了国家总体经济状况和政策情况，从微观看反映了企业的经营状况、盈利水平和发展前景，有利于投资者对企业财务状况作出基本评价。利率走势及股市行情等金融市场信息是企业作出经营及融投资决策的重要依据。,65,复习思考题,1什么是理财环境?它对财务管理有哪些影响? 2影响企业财务管理的经济与法律环境有哪些? 3试阐述影响企业理财的宏观及微观经济环境。 4试阐述法律与监管环境是如何影响企业财务管理的。 5简述金融市场的类型及其对公司理财的作用。 6什么是金融资产?什么是金融资产价值?如何理解金融资产价值的构成机理?7金融市场利率有哪些构成要素?理解金融市场利率要素对财务管理有何意义? 8、金融市场对公司理财有哪些影响？,
