1、,第一节 国债原理 第二节 国债的经济效应和政策功能 第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析 第四节 国债市场及其功能 第五节 政府直接隐性债务和或有债务,第九章 国债和国债市场,9.1 Theory of government debt 9.2 Economic effect and policy function of government debt 9.3 Analysis of burden ratio and dependency ratio of government debt 9.4 The government debt market 9.5 Direct recessive
2、 liabilities and contingent liabilities,Chapter 9 Government debt and its market,第一节 国债原理,一、国债及其产生和发展 (government debt and its history) 二、国债的种类、结构 (the types 、structure) 三、国债的发行、偿还(issue、repay）,第一节 国债原理,一、国债及其产生和发展 （一）国债的含义 （二）国债的产生与发展,（一）、几个基本概念国家信用：以国家为主体的借贷关系公债：国家或政府面向社会公众举借的一种债务国债：狭义的公债，特指中央政府举借
3、的债务在我国只有中央政府才有举债权,第一节 国债原理,国债的二重属性：财政、金融连接财政和货币金融两大政策体系的纽带怎样理解？1、具有财政属性：国家为主体的分配。2、区别于财政一般：税和债的区别。3、具有金融属性：属于信用范畴。4、区别于金融一般：国家信用和银行信用的区别,银行信用与国家信用比较a、主体不同b、客体不同（债务资金来源）c、目的不同d、资金运作方式不同e、资金的贷放去向不同,第一节 国债原理,（二）国债的产生与发展1、产生：税收的不足2、发展：西方、我国,第一节 国债原理,二、国债的种类、结构（一）国债的种类 （二）国债的结构,第一节 国债原理,三、国债的发行、偿还1、国债的发行
4、(1)发行的基本原则A、以吸收游资为限B、国债规模要有一定限度C、国债发行有利于宏观经济稳定D、国债发行要低成本发行,第一节 国债原理,(2)发行方式A、公募法B、公卖法：发达国家C、包销法：我国D、摊派法,第一节 国债原理,(3)利率选择影响国债利率的因素A 供给:国债的发行量B 需求:指游资的多少C 均衡价格:银行同期存款利率D 信誉E 偏好F 其他金融产品的价格,第一节 国债原理,国债利率的一般选择：国债利率比银行同期存款利率低我国选择高于银行同期存款利率为什么？,2、国债的偿还方式很多，我国目前正采用基金偿还法偿债基金的建立：A、预算拨款B、财政节余C、国债使用回收D、各种企业年金E、
5、邮政储蓄,第二节 国债的经济效应和政策功能,一、李嘉图等价定理及其实证研究 (Ricardian equivalence theorem and analytic demonstration) 二、国债的经济效应 (economic effect of government debt) 三、国债的政策功能 (policy function of government debt),第二节 国债的经济效应和政策功能,一、李嘉图等价定理及其实证研究（一）李嘉图等价定理的含义 （二）对李嘉图等价定理的评论,第二节 国债的经济效应和政策功能,二、国债的经济效应（一） 国债的资产效应（二） 国债的需求效应
6、（三） 国债的供给效应,第二节 国债的经济效应和政策功能,三、国债的政策功能（一）弥补财政赤字（为什么） （二）筹集建设资金 （三）调节经济,为何采用国债这种手段呢？a、 其他手段的缺陷增加税收、利用财政节余、透支b 、国债自身优势政府信誉（金边债券）、市场的完备,第三节 我国债务负担率及债务依存度的 分析,一、国债负担率分析 (burden ratio of government debt) 二、我国国债依存度分析 (dependency ratio of government debt),衡量国债规模的指标： 1.依存度国债的依存度 2.偿债率,=,当年国债发行额,当年财政支出,当年到期国
7、债还本付息额,当年财政收入,=,3.负担率 整个宏观经济总量的债务负担情况,=,历年国债累积余额,当年GDP,第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析,一、国债负担率分析（一）我国国债发行和国债负担率情况 （二）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析,我国当前国债负担率水平,部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）,第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析,国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析国债与财政赤字简单动态分析框架 根据我国实际数据的测算 我国国债负担率变化趋势和原因的分析,第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析,1、国债与财政赤字简单动态分析框架,根据这个分析国债和赤字
8、动态变化的简单框架，推导出计算国债负担率升(降)变化的公式：db=b(r-y)+z其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，b代表国债负担率，r代表实际国债利率，y代表GDP实际增长率，z代表基本赤字率。,对我国国债负担率变化的测算 （单位：%）,二、我国国债依存度分析,第四节 国债市场及其功能,一、国债市场 (the market of government debt) 二、国债市场的功能 (the function of market of government debt) 三、我国国债市场的进一步完善 (improvements in the future),第四节 国债市
9、场及其功能,一、国债市场什么是国债市场？ 二、国债市场的功能国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能,第四节 国债市场及其功能,三、我国国债市场的进一步完善 （一）国债市场现状 （二）进一步完善国债市场,第四节 国债市场及其功能,国债市场现状 证券交易所国债市场 银行间债券市场 柜台交易市场,第四节 国债市场及其功能,进一步完善国债市场 扩大银行间市场交易主体，促进银行间市场交易与交易所市场的连接 加强市场基础设施建设，改进国债的托管清算制度 改进国债管理体制，将国债发行由年度额度控制改为年末余额
10、控制 推进市场信息建设和法制建设，进一步完善市场法规，加强市场监管。 加快银行间市场的资信评级制度建设，帮助交易成员控制信用风险 加强市场创新，根据市场环境的变化进行国债新品中和交易形式的创新 建立国债投资基金，培育专业投资队伍,第四节 国债市场及其功能,国债余额管理是指立法机关不具体限定中央政府当年国债发行额度，而是通过限定一个年末不得突破的国债余额上限以达到科学管理国债规模的方式。国债余额包括中央政府历年预算赤字和赢余相互冲抵后的赤字累计额、向国际金融组织和外国政府借款统借统还部分以及经立法机关批准发行的特别国债累计额，是中央政府以后年度必须偿还的国债价值总额，能够客观反映国债负担情况。,
11、第五节 政府直接隐性债务和或有债务,一、直接隐性债务和或有债务概述 (the summary of direct recessive liabilities and contingent liabilities) 二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策 (attach importance to them and take an active part),第五节 政府直接隐性债务和或有债务,一、直接隐性债务和或有债务概述（一）什么是直接隐性债务和或有债务 （二）我国直接隐性债务和或有债务的现状 （三）隐性和或有债务是一种世界性现象,政府负债的风险矩阵,第五节 政府直接隐性债务和或有债务,我国
12、直接隐性债务和或有债务的现状直接显性债务 直接隐性债务 或有显性债务 或有隐性债务,第五节 政府直接隐性债务和或有债务,二、必须高度重视，积极采取防范和化 解对策 （一）高度重视是防范和化解隐性和或有债务的前提 （二）防范和化解隐性和或有债务风险的对策,本章小结,【关键词】国债 可转让国债 凭证式国债 记帐式国债 国债期限结构 国债负担率 国债依存度 国债市场 或有债务,本章小结,【复习与思考】1、简述并评价李嘉图等价定理 2、试述国债的政策功能。 3、说明分析国债负担率与财政赤字的简单动态关 系的公式，并分析我国近年来国债负担率上升 的原因。 4、说明衡量国债依存度的不同方法，并分析我国 国债依存度较高的原因。 5、试述我国国债市场的现状及其有待完善的问题。 6、说明世界银行关于政府债务的分类，并说明我国直接隐性债务和或有债务的现状。,
