1、第十四章 产品市场和货币 市场的一般均衡,在产品市场基础上引入货币市场，在两个市场同时考虑的基础上分析国民收入的决定。主要是用著名的IS-LM模型来解释。 切入点：上一章假定投资为常数，本章认为投资是利率的函数，利率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。同时，继续保留经济低于充分就业以及价格水平不变的假定。,BEA Confidential. | 2,本章重点：,教学要求：本章要求投资函数的形式，掌握IS、LM曲线的含义与性质特征，掌握IS、LM曲线的推导方法；熟练掌握凯恩斯货币需求理论（流动偏好理论），能够运用ISLM模型计算均衡国民收入和均衡利率。 重点：投资的决定，IS曲线，利率的决
2、定，LM曲线， IS-LM分析 难点：IS曲线、LM曲线的含义与作用；IS-LM分析,BEA Confidential. | 3,章节安排：,第一节、投资的决定 第二节、产品市场的均衡：IS曲线 第三节、利率的决定 第四节、货币市场的均衡：LM曲线 第五节、产品市场和货币市场同时均衡：IS-LM模 型 第六节、凯恩斯理论体系的基本框架,BEA Confidential. | 4,第一节 投资的决定,一、投资函数 （一）投资 1、含义：投资是指资本形成，是指在一定时期内社会实际资本的增加，这里所说的实际资本包括厂房、设备、存货和住宅，不包括有价证券。 重置投资为补偿资本折旧而进行的投资。 净投资
3、真正追加资本的投资。 总投资由净投资和重置投资组成。总投资=净投资+重置投资在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生变量；但现实中I应该是内生变量。,BEA Confidential. | 5,（1）投资的预期利润率r。 与投资同向变动，投资是为了获利。,2、决定投资的经济因素,（2）资本市场的利率水平 i（实际利率）， 利息可是说是投资的成本，因此实际利率与投资反向变动，是影响投资的首要因素。 实际利率=名义利率-通货膨胀率,投资者决定是否投资要比较r i ? 如果r i，则有利可图，I 如果r i，则无利可图，I 因此I=I（i）且呈反方向 例如：I=1250-250 i,BEA C
4、onfidential. | 6,3、投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。 一般形式：ii（r） （满足di / dr 0） 。,投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：ie-dr,e：自主投资，是即使r =0 时也会有的投资量。 -dr：引致投资。 d：投资系数，利率对投资的影响系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。,BEA Confidential. | 7,二、资本边际效率 （Marginal Efficiency of Capital，MEC）,（一）含义：MEC是一个贴现率，用此贴现率将一项资本资产的未来各期收益折为现值，则该现值恰等于该资本的供给价
5、格或重置成本。,1、公式,2、资本的边际效率曲线,3、投资边际效率曲线,BEA Confidential. | 8,本金、利率与本利和,如果本金100，年利率5%，则有 第一年末本利和：100(1+5%)1=$105 第二年末本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=110.25 第三年末本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=115.70,R1 = R0 (1+r) R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2 R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3 R n = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n,R0 本金 r 年利率 R1 , R2 ,
6、 , Rn 第1，2，n年本利和,BEA Confidential. | 9,本利和的现值,现值Present Value 将来的一笔现金或现金流在今天的价值。已知利率与n年后的本利和求本金，也就是求n年后本利和的现值。,根据上例，一般地有： R1=R0(1+r) R0=R1/(1+r) R2=R0(1+r)2 R0 =R2/(1+r)2 Rn=R0(1+r)n R0=Rn/(1+r)n,当r=5%，一年后的本利和为105时， 可求得本金为,R0=R1/(1+r)=105/1+5%=100 同理，如果利率不变，两年后110.25美元的现值及三年后115.76美元的现值也是100美元。,BEA
7、Confidential. | 10,1、资本边际效率公式,如例中，贴现率=MEC 某企业投资$30000购置一台设备，使用期限3年，3年后全部损耗。三年收益依次为$11000,$12100,$13310。 如果贴现率10%，那么三年内每年收益的现值之和$36410恰好等于期初的$30000，即,MEC代表该投资项目的预期利润率。,BEA Confidential. | 11,1、资本边际效率公式,有残值的情况：,R为资本供给价格， R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益， J为残值，即资本品在n年年末时的报废价格。 r为资本边际效率,如果r大于市场利率，投资就可行。,r的大小取决于资本供给价
8、格和预期收益： R越大，r越小； 预期收益越大，r越大。,BEA Confidential. | 12,2、资本边际效率曲线,MEC,I 投资额,100 200 300 400,108642,项目A投资量$100万,MEC=10%项目B投资量$50万, MEC=8%项目C投资量$150万,MEC=6%项目D投资量$100万,MEC=4%,i =7,i 4,A,B,C,D,BEA Confidential. | 13,2、资本边际效率曲线,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,i,资本边际效率曲线,MEC,一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，所有企业的资本
9、边际效率曲线加总，所有起伏不平彼此抵消变平滑，阶梯折线演变成一条连续的曲线，该曲线即凯恩斯所称的资本边际效率曲线。,r%,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,i投资量 r利率 利率越低，投资量越多。,BEA Confidential. | 14,3、投资边际效率曲线 MEI,MEI：由于资本品价格上升而被缩小了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MEC。 MEIMEC,MEI即是投资函数曲线，表示投资和利率之间关系的曲线。,每个企业增加投资会使R上升，则必然有r的下降等式才会成立。即投资的边际效率要小于资本的边际效率。也意味着MEC曲线并不是投资曲线。
10、 MEI曲线才是投资需求曲线。,BEA Confidential. | 15,（二）资本边际效率递减规律(补充),1、内容：根据凯恩斯的观点，在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势。,2、原因： 投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降； 投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。,BEA Confidential. | 16,三、与投资有关的因素,（一）预期收益：预期收益投资 1、预期市场需求预期收益 投资 2、工资成本预期收益 投资 ，,3、投资税抵免预期收益,另一方面 ，
11、工资成本机器替代劳动投资（主要）,（二）投资风险：风险大投资 经济繁荣企业对未来看好认为投资风险小 经济下降企业对未来悲观认为投资风险较大 *凯恩斯认为，投资需求与投资者的情绪有关，说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力的变化发生变动。,BEA Confidential. | 17,托宾的“q”说,美国的詹姆斯托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资出现。,如果1，购买旧企业比新建企业便宜，因而不要新建投资。所以，投资支出将较低。,企业的市场价值/
12、其资本的重置成本。,（三）股票价格：股票价格 投资,BEA Confidential. | 18,第二节 产品市场的均衡IS曲线,一、含义：反映r与Y之间关系的曲线，分析I=S时的r与Y组合，表明产品市场的均衡。,I=I0-d r 投资与利率负相关 当I=I0 时国民收入的变动（已讨论） 当I=I0 - d r 时，国民收入是如何变动的呢？这就是IS曲线要研究的内容。,BEA Confidential. | 19,1、IS方程的推导,二部门经济中的均衡条件是总需求总供给, c + i = c + s i = s syc ，所以yc = i , 而c = a + by. 求解得均衡国民收入：y
13、= (a+i) /1-b,i= e-dr，代入上式 得到IS方程：,I ：investment 投资 S：save 储蓄,代数法,BEA Confidential. | 20,例题,假设 投资函数 i=1250-250r，消费函数 c=500+0.5y。 即储蓄函数为s=y-c=-500+0.5y，这样：,当r=1时，y=3000 当r=2时，y=2500 当r=3时，y=2000 当r=4时，y=1500 当r=5时，y=1000 ,IS曲线,BEA Confidential. | 21,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数i= 1250-250r,储蓄函数 s= y-c(y)
14、=-500+0.5y,均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y - c(y),IS曲线的推导图示,750,500,250,1500,2000,2500,250,500,750,1,2,3,3,2,1,750,500,250,250,500,750,1500,2000,2500,几何法四象限法,BEA Confidential. | 22,IS曲线之外的经济含义,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,r3,r1,r2,r4,利率低，,is区域,y3,IS,注意：IS曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，投资和储蓄保
15、持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。,BEA Confidential. | 23,2、IS曲线的经济含义,（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。,（3）均衡的国民收入与利率之间存在反向变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。,（2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。,（4）如果某一点位处于IS曲线上方，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的下方，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,BEA Confidential. |
16、24,例题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r； 求IS曲线的方程。,IS曲线的方程为：r = 100 - 0.04y,解：a200 b0.8 e300 d5,IS曲线的方程为：y=2500-25r,BEA Confidential. | 25,三部门经济的IS曲线,定量税情况下：IS曲线的斜率仍为,比例税情况下：,因为c = a + byd,税率为t时有yd=y-ty=(1-t)y;又有：i=e-dr, 则有：y=c+i+g= a + byd+e-dr+g = a + b(1-t)y+e-dr+g y=(a+e+g-dr) /1-b(1-t) r=(a+e+g)
17、 / d - y1-b(1-t)/d,BEA Confidential. | 26,二、IS曲线的斜率,IS斜率,斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。 斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。,y,IS曲线,r%,r1,r2,BEA Confidential. | 27,IS曲线倾斜的程度，取决于下列两个因素：(1)投资系数d在其他条件不变的条件下，当投资系数d较大时，利率的一定变化将引起投资的较大变化，在投资乘数作用下，进而引起收入的较大变化，即IS曲线较平缓；相反，IS曲线较陡峭。(2)边际消费倾向b。在其他条件不变的条件下，边际消费倾向b较大，表明相应的支出乘数较大，利
18、率的一定变动引起投资变动时，收入的变化幅度也较大，即IS曲线较平缓；相反，IS曲线越陡峭。 （3）税率（三部门经济实行比例税) 在其d和b保持不变的情况下，税率降低，将有更多的收入用于消费，则指出乘数增大，IS曲线较平缓；相反，税率越大， IS曲线越陡峭。,西方学者认为，影响IS曲线斜率大小的主要因素是投资对利率的敏感度，因为边际消费倾向与税率一般是比较稳定的，不会轻易的发生改变。,BEA Confidential. | 28,三、IS曲线的水平移动,利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移,利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移,如增加总需求的膨胀性财政政策： 增加政府
19、购买性支出。 减税，增加居民支出。,减少总需求的紧缩性财政政策： 增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。 减少政府支出。,y,r%,IS曲线的水平移动,产出减少,产出增加,BEA Confidential. | 29,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求,储蓄函数,45,产品市场均衡,IS曲线的推导图示,投资增加导致的IS曲线的移动(1),i2,i1,IS1,IS2,BEA Confidential. | 30,R,IS1,Y,Y1,R1,A,IS2,Y2,B,投资增加导致的IS曲线的移动(2),I, R不变, IS曲线右移，Y,BEA Confidential. |
20、 31,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求,储蓄函数,45,产品市场均衡,IS曲线的推导图示,储蓄增加导致的IS曲线的移动(1),IS2,IS1,S2,S1,BEA Confidential. | 32,R,IS2,Y,Y2,R1,A,IS1,Y1,B,S, R不变, IS曲线左移，Y ,储蓄增加导致的IS曲线的移动(2),BEA Confidential. | 33,三部门经济IS曲线的移动,g，IS曲线向右移动Y 。 IS曲线移动幅度受两个因素影响：政府支出增量和支出乘数的大小。y=kgg,t，IS曲线向左移动Y 。 IS曲线移动幅度受两个因素影响：税收增量和支出乘数的大小。y=
21、-ktt,i+g=s+t,I, R不变, IS曲线右移Y, S, R不变, IS曲线左移，Y ,i=s,BEA Confidential. | 34,BEA Confidential. | 35,上节回顾：IS曲线,1.IS曲线的含义 2.IS曲线的推导代数方法；几何方法四象限法 3.IS曲线的斜率4.IS曲线之外点的含义 5.IS曲线的移动（平移）,BEA Confidential. | 36,例题P515、4,若投资函数为i=100(亿美元)-5r，找出利率r为4、5的投资量；若储蓄为S=-40（亿美元）+0.25y，找出与上述投资均衡的收入水平，并求IS曲线。,解：r=4，i=80，y=
22、480；r=5，i=75，y=460140=5r+0.25yr=28-0.05yy=560-20r,BEA Confidential. | 37,第三节、利率的决定,基本思路：,利率决定投资，投资与储蓄的相等决定均衡的国民收入。问题是利率又如何决定？,储蓄不仅决定于利率，更主要的因素是收入水平。,利率是由货币的供给量和需求量决定。,货币实际供给量（m）由一般政府控制，是一个外生变量。因此主要分析货币需求。,BEA Confidential. | 38,流动性偏好（Liquidity Preference）,财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。 但是，持有货
23、币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。,流动偏好：人们持有货币的偏好。由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理。,BEA Confidential. | 39,一、货币需求的三个动机,1、交易动机：为了进行正常交易活动所需的货币。产生于收入和支出缺乏同步性。主要取决于收入，收入水平越高，交易所需的货币数量越多。 2、谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。谨慎动机产生于未来收入与支出的不确定性。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。,两个动机表示为：L1 = L1 （y）= k y，随收入变化而变化,一般用L1表示交易
24、动机和谨慎动机所产生的货币需求量，为第一种流动性偏好,y为实际国民收入， k为边际持币倾向，表示货币需求L1对收入变动的敏感度。,BEA Confidential. | 40,3、投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券获利而持有的货币。是为了准备在恰当的时候购买证券而持有的货币。 主要取决于利率。,L2 = L2（r）=hr，随利率变化而变化,一般用L2表示由投机动机产生的货币需求，是第二种流动性偏好：,r为市场利率，表示持币的机会成本，与货币需求成反比； h为货币投机需求的利率系数。,债券价格=红利/利率,例：红利为10美元，利率为10%,则债券的市价=10/10%=100,若红利不变，利率为
25、5%，,则债券的市价=10/5%=200,BEA Confidential. | 41,二、流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）,利率越高，货币的投机需求越少。,证券价格随利率变化而变化， 利率越高，证券价格越低。,利率极高时，货币的投机需求为0。会认为利率不再上升；证券价格不再下降，以后只会上升，因而将所有货币换成有价证券。,利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，只会下跌，因而将所有证券全部换成货币。 不管市场上有多少货币，人们都只愿意持有在手中，以免证券价格下跌遭受损失。“凯恩斯陷阱”,BEA Confidential. | 42,三、货币需求函数,实际货币总需求 L = L1
26、 + L2 = ky hr,名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。 价格指数P，名义货币量M，实际货币量m m=M/P 名义货币需求 L(ky-hr)P,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(r),凯恩斯陷阱,BEA Confidential. | 43,收入影响下的总货币需求曲线,L(m),r,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,凯恩斯陷阱,L1=ky1-hr,L2=ky2-hr,L3=ky3-hr,r1,r2,L1,L2,L3,BEA Confidential. | 44,四、货
27、币供给,货币供给有广义和狭义之分(统计口径不完全固定),M0：流通中的现金 M1：硬币、纸币和银行活期存款的总和， M0加上银行活期存款，即狭义的货币供给 M2：在M1的基础上加上银行定期存款，广义货币供给 M3：在M2的基础上加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产，意义更广的货币供给,BEA Confidential. | 45,四、货币供给,货币供给是一个存量概念：,价格指数P 实际货币量mM /P 名义货币量MmP,货币供给,m,r,m=M/P,m1 m0 m2,货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行的狭义货币。 是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。,BEA Confid
28、ential. | 46,五、货币需求量变动与供给均衡,r1较高, 货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。,古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。 利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。,货币需求与供给的均衡,L(m),r,L,m=M/P,E,r1,r0,r2,m1,r2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。 均衡利率r0, 保证货币供求均衡。,m0,m2,BEA Confidential. | 47,货币需求曲线的变动,货币交易、投机动
29、机等增加时，货币需求曲线右移； 反之左移。 导致利率变动。,货币需求变动导致的货币均衡,L(m),r,L2,m=M/P,r1,r2,m0,利率决定于货币需求和供给 货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关，因此是一条垂直于横轴的直线。,L0,L1,r0,BEA Confidential. | 48,六、货币供给曲线的移动,政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。 当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。,在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。,货币供给的变动,L(m),r,L,m=M/P,r1,m0,m1,m2,r0,货币供给由m1继续扩大至m2 利率维
30、持在r1水平不再下降。 货币需求处于“流动陷阱” 。,此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。,BEA Confidential. | 49,七、鲍莫尔模型货币需求的存货理论,鲍莫尔（Baumol， W.J.）认为，持有货币如同持有存货，随着收入的增加所需要的交易货币量增加，但随着利率的提高，持有货币的成本提高，因此，为了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。,利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。 利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金
31、。,应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。 只要利息收入超过变现费就有利可图。,BEA Confidential. | 50,鲍莫尔平方根公式,货币需求最优货币持有量。,tc现金和债券之间的交易成本 y月初取得的收入，比如工资 r月利率,为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。 收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。 利率越高，交易性货币需求越少。,凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。 鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是利率的递减函数。,BEA Confidential. | 51,八、托宾货币需求的投机理论,货币：最安全的资产
32、，但没有利息收入；,有价证券：有收益、有损失的风险。,根据收益与风险的预期，作出购买有价证券与持有货币比例的决策。,货币需求随预期资本收益的下降而增加；,货币需求随利率的下降而增加；,BEA Confidential. | 52,上节回顾,1.流动性偏好 2.货币需求的三个动机 3.凯恩斯陷阱 4.货币需求函数 5.货币供给 6.货币需求曲线变动 7.货币供给曲线变动,BEA Confidential. | 53,第四节、LM曲线,一、货币市场均衡的产生,货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。 货币实际供给量m不变。 货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。,货币市场均衡公式是 mLL1
33、(y)+L2(r)ky-hr 在保证货币供求均衡时，在r-y坐标中LM均衡的轨迹。,维持货币市场均衡： m一定时，L1与L2必须此消彼长。 国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。,L ：liquidity 货币需求 M ：money 货币供给,BEA Confidential. | 54,二、LM曲线的推导,代数方法： 货币市场达到均衡，则 m = L ， L = ky hr。 m = ky hr,LM曲线斜率k/h,y,r,LM曲线,m/k,BEA Confidential. | 55,LM 曲线的推导四象限法,利率 投机需求量,货币供给固定-投机需求量 交
34、易需求量,交易需求量 国民收入, LM：收入和利率的关系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=-hr,交易需求,m1=L1=ky,货币市场均衡,m =m1+m2,货币市场均衡,m=L1+L2,r1,r2,r1,r2,m2,m2,m2,m2,m1,m1,m1,m1,y1,y1,y2,y2,BEA Confidential. | 56,三、LM曲线的经济含义,（3）LM曲线上的任何点都表示 L= m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。,（1）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。,（
35、2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。,BEA Confidential. | 57,LM曲线之外的经济含义,y,r,LM曲线,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,Lm,Lm,同样收入， 利率过低,同样收入， 利率过高,（4）LM 右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求货币供应。LM左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求货币供应。,BEA Confidential. | 58,已知货币供应量 m = 300，货币需求量 L = 0.2y - 5r； 求LM曲线。,LM曲线：r = - 60 + 0.04y,解： m = 300 k
36、0.2 h5,LM曲线：y = 25r + 1500,简单一点： m = L = ky hr即 300 0.2y - 5r,BEA Confidential. | 59,四、LM曲线的移动,1、水平移动：斜率不变 水平移动取决于m/hM/Ph; h不变，则M和P改变。,若价格水平P不变，M增加， 则m增加，LM右移；反之左移,若M不变，价格水平P上涨， 则m减少， LM左移；反之右移,2、旋转移动：斜率=k/h,BEA Confidential. | 60,五、LM曲线的区域,LM的斜率为k/h。 （1）凯恩斯（萧条）区域 h无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。,r1利率较低时,货币投机需求无限
37、，即凯恩斯陷阱。,此时，政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入，此时货币政策无效，财政政策有效。,y,r,凯恩斯 区域,LM曲线的三个区域,r1,IS1,Y2,Y1,IS2,中间 区域,古典 区域,BEA Confidential. | 61,（2）古典区域。 符合古典学派。h0 时，斜率无穷大,r2利率较高时，投机需求0。只有交易需求。,（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值，通常所研究的区域。,y,r,凯恩斯 区域,中间 区域,古典 区域,LM曲线的三个区域,r2,r1,如果实行扩张性财政政策，不能增加收入，只会提高利率，财政政策无效，实行扩张型的货币政策有效，既能提高收入
38、，又能够降低利率。,IS1,IS2,IS2,BEA Confidential. | 62,BEA Confidential. | 63,利率投资收入货币交易需求货币投机需求利率 循环推理,出路何在?构建IS-LM模型,第五节、IS-LM分析,BEA Confidential. | 64,第五节、IS-LM分析,1.两个市场的同时均衡,IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡； LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。,能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。 解方程组得到（r,y）,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的一般均衡,E,y0,r0,BEA Confidential.
39、 | 65,一般而言：IS曲线、LM曲线已知。 由于货币供给量m假定为既定。 变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。,例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。,解：i=s时，y=3500-500r (IS曲线)L=m时，y=500+500r （LM曲线） 两个市场同时均衡，ISLM。 解方程组，得y=2000,r=3(%),BEA Confidential. | 66,2.一般均衡的稳定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡 r2储蓄,LM,IS,y,r,IS-LM模型一般均衡的稳定性,E,y0,r0,B,A
40、,y1,y2,r2,r1,B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡 y2 y1, 货币需求货币供给 交易需求增加,生产和收入增加A*E,利率上升,B*E。,BEA Confidential. | 67,y,r%,y1,相同收入，但利率高,is区域 过度产品供给,r3,r2,r1,r4,is区域 过度产品需求,y,y,y3,IS,相同收入，但利率低,回顾,BEA Confidential. | 68,y,r,LM曲线,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,Lm 过度货币 供给,Lm 过度货币需求,同样收入， 利率过低,同样收入， 利率过高,BEA Confidential. | 69,3.非
41、均衡的区域,供给： 指s 和m 需求： 指i 和L,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,BEA Confidential. | 70,均衡的恢复,以区域C点为例 SI，存在超额产品需求，导致Y上升，致使C向右移动。 LM，存在超额货币需求，导致利率上升，致使C向上移动。 两方面的力量合起来，使C向右上方移动，运动至IS曲线，从而I=S； 这时L仍大于M，利率继续上升，最后C沿IS调整至E。,LM,IS,C,E,BEA Confidential. | 71,4.均衡收入和利率的变动,产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE ，不一定能够达到充分就业的国民收入y ，依靠市场自发调
42、节不行。,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,必须依靠政府宏观调控。,E,E,IS,LM,yE,y,rE,增加需求， ISIS EE,增加货币供给， LM LM E E,yE y*,BEA Confidential. | 72,第六节、凯恩斯有效需求理论框架,APC=C / Y,MPC=C/ Y,消费倾向,收 入(Y),消费C,投资I,利 率(R),资本的边际 效率 MEC,流动偏好 L=L1+L2,货币数量,预期收益R,重置成本,凯恩斯的Y决定理论,C=C(Y),乘数相关概念 KI=1/(1-MPC)=1/MPS,M=M1+M2,MEC=r,储蓄S S=S(Y),S=-a+(
43、1-b)Y,BEA Confidential. | 73,凯恩斯理论的数学模型,S(y) = I(r),M/p=m= m1 +m2,2. 储蓄函数,1. 投资函数,3. 均衡条件,S = S(y),I = I(r),IS 曲线,4. 流动偏好,5. 货币供给,L= L1(y) +L2(r),m= L= L1(y) +L2(r),6. 均衡条件,LM曲线,均衡的 (r，y),BEA Confidential. | 74,1.有效需求,有效需求：有支付能力的社会总需求，即总供给价格与总需求价格达到均衡时的总需求。,总供给价格：企业愿意雇佣一定量工人所必需的价格，包括生产成本与预期的利润。 总需求价
44、格：企业预期社会为购买全部商品所支付的价格。,包括消费和投资需求两部分。,BEA Confidential. | 75,2.有效需求不足,凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。,凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。,BEA Confidential. | 76,3.有效需求不足的原因,有效需求总是不足的，根源在于三大“心理规律”：,一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；,二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；,三是流动偏好，总要把一
45、定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。,凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。,BEA Confidential. | 77,4.凯恩斯理论的政策含义,凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。,战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。 凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论。,这种干预被称为“需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。,BEA Confidential. | 78,总结,1.投资与利率的关系。 2.IS曲线的含义。 3.IS曲线斜率和IS曲线移动的经济学意义。 4.货币需求的三个动机和货币需求函数。 5.货币市场的均衡与利率的决定。 6.LM曲线的含义。 7.LM曲线斜率和LM曲线移动的经济学意义。 8. ISLM模型的含义。 9.自发总需求和货币供给量的变动对国民收入和利率的影响。,
