1、北 京 青 年 政 治 学 院毕 业 设 计（论文）题 目：中顺洁柔股票投资分析报告系（部、分院）： 管 理 系 专 业： 金融与证券 姓 名： 张 嘉 纳 学 号： 2014202112 指导教师 ： 生 蕾 二 O 一七 年 四 月 二十 日目录摘要 .4关键词 .4一、宏观经济形势分析 .4（一）经济运行基本变量分析 .41.国内生产总值 .41.国民收入 .42.经济周期 .53.通货膨胀 .5（二）经济政策分析 .51.货币政策 .52.财政政策 .6二、行业分析 .6（一）行业现状分析 .6（二）行业周期分析 .6三、公司分析 .7（一）公司基本素质分析 .71.公司行业地位分析
2、.72.盈利能力分析及增长性分析 .73. 偿债能力分析 .74.运营能力分析 .7（二）公司财务分析 .8四、技术分析 .8（一）日 k 线图分析 .8（二)MACD 指标分析 .8(三）KDJ 指标分析 .8五、结论 .9（一）多点改善,未来增长可期 .9（二）盈利预测和投资建议 .9（三）业务展望 .9参考文献 .10摘要：本文通过对中国经济形势的分析;着手针对中顺洁柔（002511）股票的发展趋势进行分析，因中顺洁柔公司是国内生活用纸行业第一梯队企业，主要致力于研究、开发、生产、销售中高档生活用纸，所以本文以股票所属的造纸业与其行业为背景进行相关的分析。通过宏观的经济环境，行业生态分析
3、;中顺洁柔财务分析;股票技术、价格分析等进而得出了近期中顺洁柔交易量波动较大的态势。加上现在的股市正处于“熊市”的不景气状态，只能给予谨慎投资的的建议。关键词：中顺洁柔 股票 投资报告一、宏观经济形势分析（一）经济运行基本变量分析1.国内生产总值经济运行形势缓慢中趋向稳定、稳定中又向更好的方向迈进。2016 前两个季度，我国宏观经济在持续探索中开始呈现越来越稳的迹象。与此同时，一系列值得关注的新现象也表明，宏观经济运行依旧面临着四个方面的问题：第一个方面是供给侧结构改革的方向点难以明确清晰的把控；第二方面是稳定增长的政策并不能良好的解决宏观经济深层次的问题，经济主体的信心不够强；第三方面是经济
4、内生性下滑的压力依旧存在；第四方面是宏观经济难以形成复苏以及持续稳定的基础。后两个季度，宏观经济下行压力有可能进一步发生。我国实施供给侧结构性改革的关键时期在 2016-2017 年， “改革”加上“更为积极的财政政策”加上“适度宽松的货币政策”加上“强有力的监管”才能使方案更有操作性和实施性，各类改革方案和政策措施都必须做出新的调整。2016 年全年国内生产总值（GDP）已达 744127 亿元，比上年增长了 6.7%，名列世界前茅，对全球经济增长的贡献率超过 30%。居民消费价格上涨 2%。工业企业利润由去年的下降 2.3%改变为增长 8.5%，单位 GDP 能耗下降了 5%，经济发展的效
5、率和成果都有了显著的增长。1.国民收入经过初步核算，上半年 GDP 约为 139862 亿元，增长了 7.1%左右，比一季度上涨了 1.0 个百分点。分季度看，一季度上涨了 6.1%，二季度上涨了 7.9%。固定资产投资增涨的速度比较快，投资结构也有明显改良。分产业看，第一产业增加了 12025 亿元，增长率为 3.8%；第二产业增加了 70070 亿元，增长率为 6.6%；第三产业增加了57767 亿元，增长率为 8.3%。国内市场销售增涨速度平缓，货币供应量快速增长，金融机构的贷款增长幅度较大。2.经济周期2016 年，中国经济正在经历周期上行的下半个阶段，以房地产和汽车为代表的周期性行业
6、大幅度回弹是显著的标志。继 2016 年的周期性行业上浮以来，然后要面临的就是周期性的下行压力。以房地产、汽车消费为代表的周期性行业增长速度下降将带动经济整体增长速度减缓。2017 年宏观经济可能会保持先涨后降的局面，物价上涨压力持续降低。3.通货膨胀2016 中国经济的增长首先靠的是政府其次是居民加上杠杆，但目前面临的一个主要问题是资金的外流。现在看来，我国外汇管制在进一步加强，我国经济的企稳不存在悬念，2016 年第四季度，投资增长速度有所下降，但是经济增长速度还是保持平稳的，主要靠去年的基础建设投资和房地产。预计 2017 年基本没有通货膨胀的顾虑出现，中国的 GDP 增速 2016 年
7、为 7%，目前大多数人预计今年的数据为 6.5%，因为全年的基数较高，外加有居民加杠杆，而今年居民要去杠杆，所以在房地产投资也许会减少，另一方面，基础建设投资应该还会继续增加，但也因去年的基数较高，增加幅度有限；低排量汽车的车辆购置税减半征收政策依然还会延续，但效果也许是递减的。（二）经济政策分析1.货币政策2016 年，中国央行的货币政策包括稳定经济的增长、稳定人民币的汇率、支持供给侧改革，等；此外，中国央行还在积极采取措施，降低金融系统的杠杆作为稳定金融系统的重要方法，缩短放长化解债券市场高杠杆也是其中重要的一项。2016 年初政府报告工作“今年广义货币 M2 预期增长 13%左右“，在宽
8、松货币政策之下，一季度经济数据被解读开门红。从 5 月开始 M2 持续低于 12%。11 月份人民币贷款增加 7946 亿元，其中住户部门中长期贷款增加 5692 亿元，占 71.6%。随着决策层把控制泡沫作为保汇率的需要以及核心目标，我们预计 2017 年 M2 增速可能控制在 10&以内。2.财政政策2016 年 7 月，中央政治局会议要求降低宏观税负。在去年召开的中央经济工作会议上进一步要求，2017 年继续深化供给侧结构改革，要深入推进“三去一降一补“降成本方面，要在减少税款征收，降低税费，降低要素成本上加大工作强度。要降低各类交易成本尤其是制度性交易成本，同时也要减少审批环节，降低各
9、类中介费用，降低物流成本，降低企业用能成本，提高劳动市场灵活性，推动企业降本增效。减税降费也成为近年来财税改革的重点。2016 实行全面营改增试点，减轻企业负担 5700 多亿元，实现了所有行业只减不增的目标。同时，降低社保费率和住房公积金缴存比例，减轻企业负担 1000 多亿元。2016 年 8 月，国务院印发了降低实体经济企业成本工作方案 ，从多个方面包括融合资产成本，税费负担，制度性交易成本，人工成本，用能用地成本，物流成本等方面采取措施。在如此密集的财政和强有力的推动下，减税降负之效果是否明显，有待观察。二、行业分析（一）行业现状分析2017 年我国生活用纸市场继续保持增长，包括产能，
10、产量，销售量、消费量，人均消费量等同比增长，在国家环保需求的加大和市场竞争的推动的影响下，行业落后产能的淘汰步伐加速，进一步推动了产业结构的优化升级，2016，中国生活用纸已经保持在全国第二位排名，根据中国生活用纸行业盘点情况，2017 年中国生活用纸行业的现代化产能继续增加，造成了供需失衡加剧，市场竞争更加剧烈，主要集中在已有的企业增加产能，同时，新进入的大型企业创新运营模式应对市场竞争。（二）行业周期分析造纸业盈利水平逐步增长，库存整体趋减。16 年上半年制浆造纸工业及纸制品业完成主营收入 10573.66 亿元，增长了 5.6%，利润总额为 536.39 亿元，同比增长 12.0%。其中
11、造纸业完成主营收入 6206.19 亿元，增长了 5.5%；利润总额276.74 亿元，同比增长 16.3%。利润总额增速高于收入增速显著，盈利水平得到了很大的提升。造纸业的产成品库存下降幅度超过了 10%，以至于全行业产成品库存下降超过 6%，造纸业生产销售格局得到明显改良和提升。三、公司分析 （一）公司基本素质分析1.公司行业地位分析中顺洁柔纸业股份有限公司是一家主要生产和销售中高档生活用纸的公司，公司主要品牌为“洁柔”和“太阳”两大品牌以及手帕纸、软抽纸、盒纸巾和卷纸等产品。公司拥有较强的研发能力，近三年，公司在原有产品的基础上创新发展共推出十大系列新产品共 60 多款，其中， “洁柔”
12、品牌推出六大系列新产品共40 多款， “太阳”品牌推出四大系列新产品共 19 款。公司是目前国内唯一能将可湿水系列生活用纸和柔润系列生活用纸产品两种同时生产的企业，公司推出的 “洁柔柔润系列” 和“洁柔可湿水系列”产品均是国内先例。公司在品牌建设方面获得了广泛的认可拥有了良好的口碑。2001 年“洁柔”牌皱纹纸卫生纸产品荣获中国国际农业博览会认定成为“中国国际博览会名牌产品” 。2002 年、2005 年和 2008 年“洁柔”牌纸巾纸产品被广东省技术质量监督总局誉为“广东省名牌产品”2005 年 9 月， “洁柔”品牌生活用纸，被国家质量监督检验检疫总局中国名牌战略推进委员会誉为“中国名牌产
13、品” ，全国所有生活用纸产品中获得该称号的只有 3 例。2.盈利能力分析及增长性分析2017 年 2 月，中顺洁柔公司 2016 年实现营业收入 38.09 亿元，增长了 28.74%，净利润 2.60 亿元，增长了 195.30%。2017 年当前该公司基本每股收益为 0.3721 元，比去年同期增长 3.27%，总的来说，当前基本每股收益多于去年，说明盈利能力有所提高。2017 年当前每股净资产为 5.17 元，比去年同期增长 1.3%，总体来说当前每股净资产多于去年同期，说明每股内在价值有所提升。3. 偿债能力分析当前该公司流动比率为 2.17，速动比率为 1.54，产权比率为 33.4
14、3.显示出该公司短期偿债能力不足，建议投资者小心风险，偿还长期债务的能力较强。4.运营能力分析存货周转率比去年高了 1.81%，说明对存货的管理效率高。该公司当前应收账款周转率比去年同期低了 6.71%，说明收账效率变低。（二）公司财务分析2016 年该公司净资产收益率为 7.17%，营业收入为 27.41 亿元，比同期增长38.78%，比五年均值增长 49.37%.营业利润率比去年增加 12.68%，营业利润增加了 3.72%。总的来书，该公司营业收入闭群同期增长大于等于 10%，说明其主管产品处于成长期，将保持较好的成长势头。营业利润率低于群同期且高于五年平均值，说明该公司营业利润持续升高
15、，需注意风险。营业利润的增长高于营业收入的增长，说明实际增长能力强。四、技术分析（一）日 k 线图分析k 线图中表示，9 月中旬股价刚上涨时连续出现大阳线，股票有加速上扬的趋势，利于投资者买入，在一段上升过后，10 月 10 日出现一个阴线，当跌至 10 月18 日，出现谷底小阳线，表示有回升可能，其后就是一个大阴线，股价在之后继续下跌，小阴线和小阳线开始交替出现，在弱市中下跌在所难免，11 月 14 日出现一个大阴线后，投资者开始接连买入，11 月 18 日出现上影线较长的谷底十字星型，暂时休整，上升趋势不太明显，在小幅上升后于 11 月 23 日出现一个小阳线，随后股价持续增长，涨至 12
16、 月 22 日，再出现一个阴线，表示上涨趋势可能中止，其后， 1 月 3 日至 5 日出现连续下跌，在一段时间的横盘后，是后市看涨的信号。（二)MACD 指标分析DIFF 和 DEA 前期在正值区域运行，行情一部分处于多头市场。9 月初至 10 月中旬，股价处于上涨趋势，DIFF 大于 DEA，且股价上涨速度加快，MACD 红柱线持续拉长，10 月 18 日至 11 月 3 日，股价上涨速度趋缓，DIFF 开始走平，MACD 红柱线开始缩短。11 月 4 日 DIFF 向下死叉 DEA 形成排列并同步下降，表明股价短中期处于下跌趋势中，持股者可清仓离场，持币观望。12 月 13 日，DIFF
17、向上金叉DEA，但 DIFF 金叉后持续走平，DEA 小幅下跌，表明股价短期止跌或反弹，此时对大多数投资者来说应持币观望，1 月 17 日再次出现金叉，形成多头排列并同步上升时，表明股价短、中期处于上升趋势中，持股者可持股待涨，空仓者可逢低买入。(三）KDJ 指标分析12 月 27 日前，k 线大多与 d 线重合，前期持续在 50 以上，后期维持在 70 以上，市场稳定。1 月 17 日，k 值跌至 20 左右，股市低迷，出现超卖现象。2 月 17日 k 值开始回升，至 3 月 3 日升至 80 以上，k 线位于 d 线之上，形成看涨趋势。后期 k 线与 d 线平稳波动。五、结论（一）多点改善
18、,未来增长可期2017 年，为加快消化新增产能提升销售，公司新建项目产能得到释放，销售额保持持续增长，虽然未来市场竞争依然激烈，但生活用纸行业的现代化产能持续增长，新增产能大于新增市场的容量，在经济下行压力的影响下，公司不断加强全国主要零售系统的渠道终端控制力，扩展开发空白网点的 VPO，加强与直营客户还有优质经销商的紧密联系，加强合作，定期进行生意回顾，与关键客户建立战略联盟。生活用纸行业已经走过高速增长的时代，进入中高速增长的时代：整个行业呈现加速淘汰落后产能和产业优化升级的局面。（二）盈利预测和投资建议2016 年渠道建设年，公司以具有核心竞争力的洁柔 face 和 lotion 系列产
19、品为重点，调整产品类别与结构，积极推动了市场占有率的提高和洁柔品牌的美誉度的提升。2016 年上半年，公司充分调动公司董事，高级管理人员，中层管理人员、核心技术（业务）骨干等员工的积极性。另外，全新营销团队对公司营销组织框架，渠道建设，产品转换与升级等优化举措成效显著，为适应市场竞争成立了全国的营销总部，建立了 KA 直营，GT 经销商客营，AFH 居家外商消通路与 EC电商通路的营销组织。全方位的向市场发动总攻抢夺商机，尤其是新成立的 EC 电商渠道，掌握了当下渠道消费者的消费习惯与需求，在业绩的快速提升与新品推广上取得了非凡的市场表现，以上 4 驾马车并驾齐驱的运营组织，使 2016 年上
20、半年营业收入和净利润稳步提升，实现营业总收入 177,155.27 万元，较上年同期增长 36.32%，有的净利润 10,581.50 万元归属于母公司，比上年同期增加 131.08%。（三）业务展望随着造纸产业发展政策等法规要求的进一步增多和严格，各级政府部门也加大了对生活用纸行业的执法力度和监督管理，淘汰落后的产能，对一些规模不合理，能量水耗较高、排放不达标的企业采取关门 停业或限制期限内必须进行整改的手段。同时，随着人们生活水平的不断提高，人均生活用纸消费量也会继续增多，人们对生活用纸的品质要求也会不断提升，为生产奠定了良好的基础也为销售增长提供了良好的环境。公司从公司层、业务层、职能层
21、三个层面来展开战略工作，为了能在竞争激烈的大环境下，更多的占有市场份额，从而努力完成制定的财务预算指标。推动洁柔品牌的美誉度及市场占有率的进一步提升，以具有核心竞争力的 Face 和 Lotion 系列的手帕纸为重点。建立科学的价值质量评估体系，以创造价值才有回报的企业文化为宗旨，并通过统筹职级调整、股权激励等措施，提高员工的积极性。同时，裁撤冗员，精简机构，提高效率。公司未来将继续努力于生活用纸行业，不断开发产品配方、提高自主研发能力和生产工艺，满足市场差异化多层次的产品需求，借鉴国内外成熟丰富的企业经验，致力于为广大消费者提供多种多样优越的生活用纸产品。公司作为国内胜过用纸行业内前四甲企业
22、，行业内第一梯队成员，以打造百年企业，百亿企业为夙愿，使用国际先进的原材料和一流的设备，生产优质的产品，未来，公司将根据行业发展态势，依托下属子公司进一步扩大规模，通过全国性的生产布局全面形成华东，华南、华西、华北和华中的整体格局，产品覆盖全国。参考文献1.赵桂芹.技术分析其实很简单.北京：电子工业出版社，2012.10。2.胡倩.我国货币政策对股票价格的影响.吉林大学.2016（6） 。3.曹远征.于春海.阎衍：持续探底进程中的中国宏观经济.经济理论与经济管理 ，2016 年（1）4.曹远征.于春海阎衍：新常态下我国宏观经济政策框架的重构.经济理论与经济管理，2016 年（4）5.马进.关伟.我国股票市场与宏观经济关系的实证分析.北京:中国人民大学出版社,2006（8）,
