1、,商院风光,第二章 财务分析,第二章,财务报表分析,财务分析的基础与种类偿债能力、营运能力、获利能力主要指标的分析方法杜邦分析法的原理及应用,教学要点,第一节 财务报表分析概述,一、什么是财务报表分析二、财务报表分析的目的三、财务报表分析的方法 四、财务报表分析的一般步骤五、财务报表分析的原则 六、财务报表分析的局限性,投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构,比较分析法因素分析法,财务报表分析的局限性；报表的真实性问题；会计政策的影响；比较基础问题,口径、方法一致,1、比较分析法,（1）分析内容,重要财务指标比较,会计报表比较,会计报表项目构成比较,（2）注意四点,剔除偶
2、发因素,定基动态比率环比动态比率,本企业两期或连续数期报表进行比较,资产总额100%,主营收入100%,计量标准、处理方法一致,行业类型、规模具有可比性,2、比率分析法,1.分析内容,构成比率,效率比率,相关比率,2.注意三点,项目相关性,口径一致性,标准科学性,投入产出所费所得,预定目标历史标准行业标准公认标准,3、因素分析法,也称因素替换法、连环替代法,注意四点,关联性,顺序性,连环性,结果修订性,例:某企业的年产品销售收入额与产品销售量、产品销售单价资料如下：,某企业某年产品销售情况资料表,产品销售收入=销售数量销售单价上年产品销售额=2400.5=120(万元)(1)本年产品销售额=3
3、000.45=135(万元),第一次替代:以本年销售数量替代,产品销售收入额=3000.5=150(万元) (2)第二次替代:以本年销售单价替代产品销售收入额=3000.45=135(万元) (3)销售数量变动对差异的影响数=(2)-(1) =150-120=30(万元)销售单价变动对差异的影响数=(3)-(2) =135-150=-15(万元)汇总各因素影响数=销售数量影响数+销售单价影响数 =30+(-15)=15(万元),差额分析法:是因素分析法在实际应用中的一种简化形式.,差额计算法的计算程序是:第一步:计算各个因素的差额销售数量差额=本年销售数量-上年销售数量 =300-240=60
4、(台)销售单价差额=本年销售单价-上年销售单价 =0.45-0.5=-0.05(万元)第二步:测算各因素变动对产品销售收入额差异数的影响额,销售数量变动的影响额=销售数量差额上年销售单价=600.5=30(万元),销售单价变动的影响额=销售单价差额本年销售数量=(-0.05)300=-15(万元)第三步:汇总各个因素的影响数产品销售收入额差异数=销售数量变动影响额+销售单价变动影响额=30+(-15)=15(万元),计划：100X8X5=4000 (1),第一次替代：110X8X5=4400 (2),第二次替代：110X7X5=3850 (3),第三次替代：110X7X6=4620 (4),产
5、量变动影响：(2)-(1) 4400-4000=400,单耗变动影响：(3)-(2) 3850-4400=-550,单价变动影响：(4)-(3) 4620-3850=770,3、因素分析法(举例),预计：100X8X5=4000(元),实际：110X7X6=4620(元),产量单耗单价=材料费用,总差异=400+(-550)+770=620(元),由于产量变动的影响：,(110-100)X8X5=+400,由于单耗变动的影响：,110X(7-8)X5=-550,由于单价变动的影响：,110X7X(6-5)=+770,4、差额分析法,会计报表不反映通胀影响和物价变动影响,资产计价不反映现行市价或
6、变现价值,可能夸大费用和负债少计收益和资产,企业采用不同的会计政策和会计估计,会计报表本身真实性的影响,六、财务分析的局限性,第二节 基本的财务比率,某公司资产负债表和利润表如下：依次分析各种比率,财务比率,变现能力比率,资产管理比率,负债比率,盈利能力比率,流动比率、速动比率,存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率,资产负债率、产权比率有形净值债务率、已获利息倍数,销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率,(3)现金流动负债比率=年经营现金净流量/流动负债,第二节 基本的财务比率,一、偿债能力分析 （一）变现能力比率,(1)流动比率=流动资产/流动负债,(2)速动比
7、率=速动资产/流动负债,=货币资金交易性金融资产应收账款应收票据,企业经营活动所产生的现金及现金等价物流入量与流出量的差额。,年初流动比率为：年末流动比率为：,第二节 基本的财务比率,年初速动比率为：,年末速动比率为：,现金流动负债比率,A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:,(1)长期债券提前变卖为现金，将会( )A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响B.对流动比率的影响小于对速动比率的影响C.影响速动比率，不影响流动比率D.影响流动比率，不影响速动比率,B,(2)将积压的存货转为损失，将会( )A.降低速动比率B.降低营运资本C.降低流动比率D.不改变速动比率,B,C,D,(
8、3)收回当期应收账款若干，将会( )A.增加流动比率 C.不改变流动比率B.降低流动比率 D.不改变速动比率E.不改变营运资金,C,D,E,A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:,(4)赊购原材料若干，将会( )A.增加流动比率 B.降低流动比率 C.不改变营运资金D.不影响速动比率,B,C,(5)偿还应付帐款若干，将会( )A.增加流动比率，不影响速动比率B.增加速动比率，不影响流动比率C.增加流动比率，也增加速动比率D.降低流动比率，也降低速动比率,C,(5)偿还应付帐款若干，将会( )A.增加流动比率 C.降低流动比率 B.增加速动比率 D.降低速动比率E.不改变营运资金 F
9、.降低现金流动负债比率,A,B,E,(2)产权比率=负债总额/所有者权益,一、偿债能力分析,(二)长期偿债能力分析,(1)资产负债率=负债总额/资产总额,反映了企业资产对债权人权益的保障程度债务偿付安全性物质保障程度,反映了企业财务结构是否稳定自有资金对偿债风险的承受能力,也称负债比率,保守的观点认为该比率不应该超过50%,而国际上通常认为该比率等于60%最为适当.,也称为资本负债率,产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同,两者的主要区别是:资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度,产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力.,(4)有形净值债务率
10、=【 (负债总额)/(股东权益无形资产净值) 】,一、偿债能力分析,(二)长期偿债能力分析,(3)已获利息倍数=息税前利润/利息支出,是举债经营的前提依据反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度,该比率越低越好,国际上通常认为该指标为3时较为合适,年初资产负债率为：年末资产负债率为：,年初产权比率为：年末产权比率为：,06年已获利息倍数,06年有形净值债务率,练习：起始时：已获利息倍数1、长期资产适合率1。其他指标小于1。完成下表空格(增加/减少)：,二、营运能力分析,营业周期,企业从购进物资开始到生产、销售产品，再到收回货款所经历的时间称为营业周期。,生产经营周期,营业周期=应收账款周转天数+
11、存货周转天数,营业周期短，企业周转速度快,二、营运能力分析,应收账款平均余额=（期初余额+期末余额）/2,应收账款周转天数=应收账款平均余额360/ 营业收入 360应收账款周转率,=应收账款+应收票据,应收账款周转天数22.35天,应收账款周转率=16.11次,二、营运能力分析,根据前面资料计算的存货周转率=,存货周转天数=,二、营运能力分析,=,根据资料流动资产周转率=,流动资产周转天数=,二、营运能力分析,根据资料计算总资产周转率=,某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余
12、额为270万元。要求：1.计算年末流动负债余额2.计算年末存货余额3.计算本年销售成本4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。,270/3=90(万元),270-90X1.5=135(万元),(145+135)/2=140(万元),140X4=560(万元),270-135=135 (万元),(125+135)/2=130(万元),960/130=7.3846(次),360/7.3846=48.75(天),360X130/960=48.75(天),某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为20
13、0万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。1.计算应收账款周转天数2.计算2000年存货周转天数3.计算年末流动负债余额，速动资产余额4.计算年末流动比率,某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。,3.速动资产/流动负债=1.2(速动
14、资产-400)/流动负债=0.71.2X流动负债=速动资产0.7X流动负债=速动资产-4000.5X流动负债=400流动负债=800(万元)速动资产=1.2X800=960(万元),4.流动资产=960+600=1560(万元)流动比率=1560/800=1.95,三、盈利能力分析,2销售净利率=净利润/销售收入100%,3成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100%,4总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额100%,5净资产收益率=净利润/平均所有者权益,权益净利率、自有资金收益率,1营业利润率=营业利润/营业收入100%,根据该公司资料：计算一般分析的五个指标,假设销售收入即营业收入
15、.财务费用全部为利息支出.,98000/1150000100%=8.52%,67900/1150000100%=5.9%,(1150000-880000)/1150000=23.48%,97000/1056000=9.2%,110000/595400100%=18.47%,67900/352950100%=19.24%,四、发展能力分析,1主营业务增长率=主营业务收入增长额/上年主营业务收入,2利润增长率=利润增长额/上年利润100%,3总资产增长率=总资产增长额/年初资产总额100%,四、发展能力分析,(五) 上市公司的财务比率,1.每股收益每股收益=净利润年末普通股份总数2.每股净资产每股
16、净资产每股净资产=年度末股东权益年度末普通股股数,六、现金流量分析,(一)现金流量分析的意义(二)现金流量的结构分析1.流入结构分析2.流出结构分析3.流入流出比分析(三)流动性分析1.现金到期债务比=经营现金流量净额本期到期的债务,2.现金流动负债比现金流动负债比=经营现金流量净额流动负债3.现金债务总额比现金债务总额比=经营现金流量净额债务总额,六、现金流量分析,(四)获取现金能力分析 1.销售现金比率 销售现金比率=经营现金流量净额销售额,数值越大越好,比率越高企业承担债务的能力越强,2.每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额=经营现金流量净额普通股股数3.全部资产现金回收率全部资产现
17、金回收率=经营现金流量净额全部资产100%,企业最大的分派股利能力,超过此限度,就要借款分红,六、现金流量分析,(五) 财务弹性分析1.现金满足投资比率=近5年经营现金流量净额之和近5年资本支出、存货增加、现金股利之和2.现金股利保证倍数每股经营现金流量净额每股现金股利,比率越大,支付现金股利的能力越强,比率越大,资金自给率越高,六、现金流量分析,财务比率综合评分法沃尔将流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自由资金周转率等七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对
18、企业的信用水平作出评价。,一、沃尔评分法,第三节 综合财务分析,二、杜邦财务分析体系,(1)权益净利率(净资产收益率),是所有指标中综合性最强最有代表性的一个指标，是杜邦分析体系中的核心,净资产收益率,=,净利,营业收入,营业收入,平均总资产,平均总资产,所有者权益,权益乘数,营业净利率,总资产周转率,=,X,X,总资产净利率,权益乘数,=,X,净资产收益率用差额分析法时其顺序不能改变,第三节 综合财务分析,练习1：某股份公司2001年有关资料如下：,要求：1.计算流动资产年初余额、年末余额、平均余额2.计算本年销售收入净额和总资产周转率3.计算销售净利率与自有资金净利率4.假定公司02年需投
19、资2100万元，公司目标资金结构为维持权益乘数为1.5，公司01年按规定提取10%的法定公积金和5%的公益金，请按剩余股利政策确定公司01年向投资者分红的金额,1.流动资产：期初余额=6000X0.8+7200=12000(万元)期末余额=8000X1.5=12000(万元)平均余额=(12000+12000)/2=12000(万元),2.销售收入净额(主营业务收入净额)=12000X4=48000(万元)总资产周转率=48000/(15000+17000)/2=3(次),3.销售净利率=2880/48000=6%自有资金净利率=6%X3X1.5=27%,4.投资所需自有资金=2100/1.5
20、=1400(万元)向投资者分红=2880-1400=1048(万元),练习2：某公司2001年有关资料如下：,要求：1.计算杜邦分析体系中的下列指标(资产项目用平均数)净资产收益率、 总资产净利率(保留三位小数)、 主营业务净利率、 总资产周转率(保留三位小数) 、 权益乘数2.用文字列出净资产收益率与上述指标的关系并用本题数据加以验证。,1. 净资产收益率=500/(3500+4000)/2=13.33%总资产净利率=500/(8000+10000)/2=5.556%主营业务净利率=500/20000=2.5%总资产周转率=20000/(8000+10000)/2=2.222权益乘数=(80
21、00+10000)/2/(3500+4000)/2=2.4,2.净资产收益率=主营业务净利率X总资产周转率X权益乘数=2.5%X2.222X2.4=13.33%,练习3 M公司资产负债表,年末流动比率2产权比率0.6以收入计算的存货周转率15次以成本计算的存货周转率10次销售毛利40000元、期初存货10000元要求：计算表中用字母表示的数字,A.收入/存货-成本/存货=15-10毛利/存货=540000/平均存货=5平均存货=8000(元)(10000+A)/2=8000A=6000(元)B.=5000-3000-5000-6000-25000=11000 (元)C.流动资产/流动负债=21
22、4000/流动负债=2流动负债=7000C=7000-3000=4000(元),E.所有者权益(50000-所有者权益)/所有者权益=0.6 所有者权益=50000/(1+0.6)=31250(元)E=31250-1250=30000(元)D.=50000-7000-31250=11750(元),练习4:已知某公司2000年年初所有者权益总额为1500万元,该年的资本保值增值率为125%(该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素).2003年的年初负债总额为4000万元,所有者权益是负债的1.5倍,该年的资本累积率为150%,年末资产负债率为0.25,负债的年均利率为10%,全年固定成本总额为
23、975万元,净利润为1005万元,所得税率为33%.,要求:根据上述资料,计算该公司下列指标:1.2000年年末的所有者权益总额.2.2003年年初的所有者权益总额3.2003年年初的资产负债率4.2003年年末的所有者权益总额和负债总额.5.2003年年末的产权比率.,6.2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额7.2003年的息税前利润8.2003年总资产报酬率.9.2003年已获利息倍数.10.2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。11.2000年年末-2003年年末的三年资本平均增长率.,练习4答案:,1.2000年年末所有者权益总额 =125%1500=1875(万
24、元)2.2003年年初所有者权益总额 =1.54000=6000(万元)3.2003年初资产负债率 =4000(4000+1.54000)100%=40%4.2003年年末所有者权益 =6000150%+6000=15000(万元)2003年末负债总额为x: x(x+15000)100%=25%,x=5000(万元),5.2003年末产权比率=500015000=1/36.2003年所有者权益平均余额 =(6000+15000)2=10500(万元)2003年负债平均余额=(4000+5000)2=4500(万元),7.2003年的息税前利润 =1005(1-33%)+450010%=1950
25、(万元)8.2003年总资产报酬率 =1950(10500+4500)100%=13%9.2003年已获利息倍数=1950450=4.3310.DOL=(1950+975)1950=1.5 DFL=1950(1950-450)=1.3 DCL=1.31.5=1.9511.三年资本平均增长率=,练习5:,某公司2004年度赊销收入净额为1600万元，年初、年末应收账款余额分别为200万元和600万元。年末流动比率为1.6，速动比率为0.8，现金比率为0.4，速动资产由应收账款和现金组成，一年按360天计算。要求：（1）计算2004年应收账款周转次数和天数；（2）计算2004年末流动负债余额、流动
26、资产余额、现金余额和速动资产余额。,练习5答案:,应收账款周转次数=1600(200+600)/2=4(次)应收账款周转天数=3604=90(天)现金/流动负债=0.4(现金+600)/流动负债=0.8 流动负债=1500(万元)流动资产=15001.6=2400(万元)现金=15000.4=600(万元)速动资产=600+600=1200(万元),练习6:某公司资产负债表简要项目如下:,该企业2005年主营业务收入净额1014万元，利润总额378万元，净利润253.26万元，利息费用100万元，所得税税率为33%。 要求计算2005年末：速动比率、资产负债率、权益乘数、销售净利率、已获利息倍
27、数、资本保值增值率。,练习6答案:,速动比率=,资产负债率=,权益乘数=,已获利息倍数=,销售净利率=,资本保值增值率=,例7:某公司2004年度赊销收入净额为1530万元，年初、年末应收账款余额分别为280万元和400万元。年末流动比率为1.6，速动比率为0.8，现金比率为0.4，速动资产由应收账款和现金组成，一年按360天计算。要求：（1）计算2004年应收账款周转次数和天数； （2）计算2004年末流动负债余额、流动资产余额、现金余额和速动资产余额。,应收账款周转次数=1530（280+400）2=4.5(次) 应收账款周转天数=3604.5=80(天) 现金=0.4流动负债 (400+0.4流动负债)/ 流动负债 = 0.8 流动负债 = 400/0.4 =1000 流动资产 = 10001.6 = 1600 现金余额 = 0.41000 = 400 速动资产 = 400 +400 = 800,
