1、财务管理学 课程教学,财务管理,认识,货币-财务-理解和研究-运用 公司案例经济类专业主干课程之一财务管理与会计的关系财务管理的整体框架体系,案例,Video Product公司专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软件。公司成立于1997年，此后不久，其游戏软件“牛虻”就上了公告牌杂志的封面。1999年公司的销售收入超过了2000万美元。公司创办时，用其仓库作抵押向一家风险投资公司种子公司，借款200万美元。现在，公司的财务经理人感到当时的融资数量太小了。长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金流量有问题，甚至无法购买20万美元的材料来完成其假期的订单。该公司的
2、经历反映公司理财研究的几个基本问题。,公司应该采取 什么样的长期 投资战略？,公司需要多 少短期现金 流量来支付 其账单？,如何筹资 投资所 需要的资金？,案例-公司理财研究的基本问题,财务管理与会计的关系,联系,1工作对象：资金及其流转 2终极目标 ：资金的有效运转 3财务管理需要会计信息，会计 信息要为理财服务,区别,财务管理的整体框架体系,用一个基础原理和方法来讨论财务管理内容部分,基础部分,方法部分,内容部分,目标理论,基础原理,理财原则,时间价值,风险价值,企业价值最大化原则,资金合理配置原则,风险与报酬均衡原则,利益关系协调原则,成本效益原则,分级分权管理原则,财务预测,财务决策,
3、财务计划,财务控制,财务分析,资金筹集管理,投资管理,营运资金管理,股利分配管理,第一章 财务管理概述,第一节 财务管理的内容 第二节 财务管理的目标 第三节 财务管理的原则 第四节 金融市场,学习目标,了解企业财务管理的目标、掌握财务管理目标的相关观点及其评价 熟悉财务管理的内容、对象以及职能 理解各种财务管理原则的含义特征及其应用,第一节 财务管理的内容,一、企业的组织形式 二、财务管理的内容 三、财务管理的职能,一、企业的组织形式,典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。,个人独资企业,合伙企业,自然人投资,无限债务责任,受限于业主的寿命,权益转让较难,难以从外部
4、获得大量资金用于经营,组建公司成本低,两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织,每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任,合伙人卖出所持有的份额或死亡,权益转让较难,较难以从外部获得大量资金用于经营,组建公司成本居中,一、企业的组织形式,典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。,公司制企业,多样化,有限债务责任,无限存续,容易转让所有权,更容易在资本市场上筹集到资金,组建公司成本高,存在代理问题,企业所得税和个人所得税,二、财务管理的内容,财务管理的内容可以分为五个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资、股利分配。,投资活动 筹资活动 分配活动 资金营运活
5、动,财务管理基本内容资产负债表模式,做什么？投资方向 做多少？投资数量 何时做？投资时机 怎样做？资产形式与资产构成,股权筹资还是债权筹资？ 股权与债权的比例？ 长期资金还是短期资金？ 长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？筹资的时机,采取什么样的股利政策 如何合理分配利润,现金管理 短期投资管理 应收帐款管理 存货管理 银行借款管理 商业信用管理,长期投资管理,营运资本管理,注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分,财务管理基本内容资产负债表模式,二、财务管理的内容,财务管理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营运资本管理。,长期投资,投资的主体是企业,投资的对象是经营性资产,
6、投资的目的是获取经营活动所需的实物资源,长期筹资,筹资的主体是企业,筹资的对象是长期资金,筹资的目的是满足企业长期资金需要,营运资本管理,营运资本投资：决定持有多少现金、存货和应收账款,营运资本筹资：决定向谁借入短期资金，借多少以及是否需要采用赊购融资,第二节 财务管理的目标,一、财务管理目标概述 二、财务目标与经营者 三、财务目标与债权人 四、财务目标与利益相关者 五、企业的社会责任和商业道德,利润最大化是西方经典的经济和管理理论中最根深蒂固的观点。 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ： 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； 资本的使用权最终属于获利最多的企业； 只有获利
7、，才能使整个社会财富实现最大化。,（一）利润最大化,利润最大化概念含混不清,没有考虑投入与产出之间的关系,没有考虑风险问题,没有考虑资金的时间价值,利润容易被操纵,缺点,一、财务管理目标概述,每股盈余最大化这种观点认为： 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。,（二）每股盈余最大化,没有考虑每股盈余取得的时间性,没有考虑每股盈余的风险问题,缺点,一、财务管理目标概述,股东财富最大化这种观点认为：增加股东财富是财务管理的目标。,（三）股东财富最大化,计量比较困难,缺点,优点,考虑了资金的时间价值,考虑了风
8、险问题,考虑了投入与产出之 间的关系,一、财务管理目标概述,在下列各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（ ）。 A、扣除非经常性损益后的每股收益 B、每股净资产 C、每股市价 D、每股股利,答案：C,股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。其增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。,有时这种财务目标，在股东投资资本不变的情况下，被表述为股价最大化。,有时这种财务目标，在股东投资资本和债务价值不变的情况下，被表述为企业价值最大化。,下列有关财务管理目标的说法不正确的有（ ） A、每股盈余最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险
9、问题 B、股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同 C、股东财富最大化即企业价值最大化 D、主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益,答案：BCD,二、财务目标与经营者,企业是股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东目标并不完全一致。债权人的目标也并不是为了“股东财富最大化”，与股东的目标也不一致。因此公司必须协调好这三者之间的利益冲突，从而实现财务管理的目标。,三、财务目标与债权人,四、财务目标与利益相关者,股东、经营者和债权人利益的冲突与协调,例题,下列各项中，不能协调所有者与债
10、权人之间矛盾的方式是（ ）。 A、债权人聘请注册会计师审计财务报表 B、债权人通过合同实施限制性借款 C、债权人停止借款 D、债权人收回借款,答案：A,例题,经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于道德风险的是（ ）。 A、不愿为提高股价而冒险 B、装修豪华的办公室 C、借口工作需要乱花股东的钱 D、蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回,答案：A,第三节 财务管理的原则,一、有关竞争环境的原则 二、有关创造价值的原则 三、有关财务交易的原则,也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。是联系理论和实务的纽带。,一、有关竞争环境的原则,（一）自利行为原则,1、
11、含义,指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。,该原则的依据是理性的经济人假设。该原则的一个重要的应用是委托代理理论，人们利益关系需要用“契约”协调，另一个应用是机会成本概念。,2、要点,例题,为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种方法，这是自利行为原则的一种应用。（ ）,答案：,（是指对资本市场中人的行为规律的基本认识）,二、有关竞争环境的原则,（二）双方交易原则,1、含义,指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和
12、富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。,该原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事。双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响。,2、要点,二、有关竞争环境的原则,（三）信号传递原则,1、含义,指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。,该原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。是自利行为原则的延伸。,2、要点,例题,答案
13、：C,作为理性的投资者应以公司的行为作为判断未来收益状况的依据是（ ）的要求。 A、自利原则 B、引导原则 C、信号传递原则 D、双方交易原则,一个经常用配股的方法圈钱的公司，很可能自身产生现金的能力较差，该结论源于（ ）。 A、引导原则 B、资本市场有效原则 C、信号传递原则 D、比较优势原则,答案：C,自利行为原则的依据是（ ）。 A、经济人假设 B、商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”以及各方都是自利的 C、分工理论 D、投资组合理论,答案：A,二、有关竞争环境的原则,（四）引导原则,1、含义,指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。,引导原则是行动传递信号原则的一
14、种运用，在我们理解力存在局限，或寻找最准确答案成本过高时不如模仿成功榜样或大多数人的做法。引导原则不会帮你找到最好的答案。该原则的一个重要的应用是行业标准概念，另一个重要应用是“自由跟庄”概念。,2、要点,例题,下列关于“引导原则”的表述中，正确的有（ ）。 A、应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，也可能使你遇上一个最坏的方案 B、应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，但不会使你遇上一个最坏的方案 C、应用该原则的原因之一是寻求最优方案的成本太高 D、在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一,答案：CD,引导原则既有可能使你模仿别人的错误，也有可能帮助你用较低的成本找到最好的方案
15、。（ ）,答案：,例题,有关财务交易的零和博弈表述不正确的有（ ）。 A、一方获利只能建立在另外一方付出的基础上 B、在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多 C、“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏 D、在市场环境下，所有交易从双方来看都表现为零和博弈,答案：D,二、有关创造价值的原则,（一）有价值的创意原则,1、含义,指新创意能获得额外报酬。,该原则主要应用于直接投资项目。该原则还应用于经营和销售活动。,2、要点,例题,下列关于有价值创意的原则表述中错误的是。（ ） A、任何一项创新的优势都是暂时的 B、新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得
16、毫无意义 C、金融资产投资活动时“有价值创意原则”的主要应用领域 D、成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力,答案：C,（是指人们对增加企业财富基本规律的认识）,二、有关创造价值的原则,（二）比较优势原则,1、含义,指专长能创造价值。在市场上要想赚钱，必须发挥你的专长。,该原则的依据是分工理论。它的一个应用是“人尽其才、物尽其用”，让每一个人去做最适合他的工作，让每一个企业生产最适合它的产品。另一个应用是优势互补。,2、要点,例题,下列有关比较优势原则表述正确的是（ ）A、要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上 B、“人尽其才，物尽其用”是比较优势原则的一个应用C、优势互
17、补是比较优势原则的一个应用 D、比较优势原则创造价值主要是针对直接投资项目领域而不是金融投资项目领域。,答案：ABC,二、有关创造价值的原则,（三）期权原则,1、含义,指不附带义务的权利，它是有经济价值的，在估价时要考虑期权的价值。,在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权利。广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权益都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。,2、要点,二、有关创造价值的原则,（四）净增收益原则,1、含义,指财务决策建立在净增收益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。,该原则的应用领域之一是差额分析法，也
18、就是在分析投资方案是指分析他们有区别的部分，而省略其相同的部分。净增收益原则的另一个应用是沉没成本概念。,2、要点,例题,净增效益原则可运用于（ ）A、差额分析法 B、沉没成本 C、机会成本 D、行业标准,答案：AB,三、有关财务交易的原则,（一）风险报酬均衡原则,1、含义,指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险做出权衡。为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。,竞争会使报酬率降至风险相当的水平，现实的市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。,2、要点,（是指人们对财务交易基本规律的认识）,三、有关财务交易的原则,（二）投资分散化原则,1
19、、含义,指不要把全部财富都投资于一个公司而要分散投资。,该原则的理论依据是投资组合理论。分散化原则具有普遍意义，不仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。,2、要点,例题,下列有关投资分散化原则表述正确的是（ ）A、它是指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资 B、它的理论依据是投资组合理论 C、公司各项决策都应注意分散化原则 D、投资分散化原则主要应用于证券投资。,答案：ABC,三、有关财务交易的原则,（三）资本市场有效原则,1、含义,指资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。,要求理财时要重视市场对企业的估价。另一个要
20、求是理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资取得正的净现值。在有效的资本市场上，只能获得与投资风险相称的报酬，很难增加股东财富。,2、要点,例题,资本市场有效原则认为，如果市场是有效得，则拥有内幕信息的人可以获得超过市场平均收益的超常收益。（ ）,答案：,三、有关财务交易的原则,（四）货币时间价值原则,1、含义,指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。是指货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值,该原则首要应用是现值概念，在财务估价中，广泛使用现值计量资产的价值。另一个重要应用是“早收晚付” 。
21、,2、要点,例题,答案：BCD,下列有关货币时间价值原则表述正确的是（ ）A、货币具有时间价值的依据是货币会随时间延续而不断增加 B、时间价值存在是一种普遍的客观经济现象 C、该原则的首要应用是现值概念 D、早收晚付是该原则的一种应有。,补充内容：财务经理的职责,企业组织结构（简化）,董事会,财务经理的主要职责,（1）筹资 （2）投资 （3）分析 （4）再投资 （5）分红付息,财务主管（CFO）,本章主要内容,财务管理的内容,企业的组织形式,个人独资企业、合伙企业、公司制企业,财务管理的内容,长期投资、长期筹资、营运资本管理,财务管理的职能,财务决策、财务计划、财务控制,财务管理目标,财务管理目标概述,利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化,财务目标与经营者、债权人、利益相关者、社会责任,财务管理原则,有关竞争环境的原则,自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则、引导原则,有关创造价值的原则,有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则、净增收益原则,有关财务交易的原则,风险报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则、货币时间价值原则,
