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项目经济评价案例.doc

上传人:tangtianxu1 文档编号:3024513 上传时间:2018-10-01 格式:DOC 页数:21 大小:582KB
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资源描述

1、某新设法人项目经济评价案例案例说明1本拟建投资项目经济评价案例是按现行财会制度、财税制度及项目经济评价方法等有关规定编制的,若现行制度有变, 则应 以新的规定或制度为准。2本拟建项目经济评价案例只代表该拟建项目的评价结果,对其他项目的经济评价不具有规定性。在 项目评估与可行性研究的实际工作中,对拟建项目应根据项目的具体情况和要求, 进行必要的经济评价,不受本案例的限制与约束。一、概述该拟建投资项目为新设法人项目,且其经济评价是在可行性研究报告阶段(即完成市场需求预测,项 目生产方案、工 艺方案及 设计方案选择, 项目生产规模选择,原材料、燃料及动力供应,建厂条件和厂( 场 )址方案,公用工程和

2、辅助设施,环境影响评估,项目组织机构设置和人力资源配置等多方面的分析论证和多方案比较并确定了最佳方案)进行的。该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品,即有市场需求保证。该项目拟占地(农田)250亩,且交通较为便利。其原材料、燃料、动力等的供应均有必要的保证。该拟建投资项目主要设施包括生产车间,与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的管理与生产福利设施。二、基础数据(一)生产规模该拟建投资项目的年设计生产能力为23万件。(二)实施进度该拟建投资项目的建设期为3年,从第四年开始投产。其中第四年的达产率为80% ,第五年的达产率为90%,第六年以后均为100%。项目的投产运

3、营期为15年。(三)总投资估算及资金来源1固定资产投资估算(1)固定资产投资额是根据概算指标估算法进行的,而基本预备费是根据工程费用及工程建设其他费用的百分比(5.4%)提取的(为计算方便,取整数2000万元),涨 价预备费应根据物价指数进行具体计算,而本例中的数据作了一些必要的调整,取整数3200万元。根据概算指标估算法估算的固定资产投资额为42200万元。(2)项目建设期投资借款利息按投资借款计划及估算公式估算为4650万元(为计算方便,借款年利率假定为10%)。即:建设期第一年的投资借款利息=10000/2*10%=500 (万元)建设期第二年的投资借款利息=(10500+9000/2)

4、*10%=1500(万元)建设期第三年的投资借款利息=(10500+10500+11000/2 )*10%=2650(万元)固定资产投资估算的具体情况可见附表1所示。附表1 固定资产投资估算表 人民币单位:万元估算价值序号 工程或费用名称建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用 总值1 固定资产投资 3400 22300 8600 2700 370001.1 第一部分 工程费用 3400 22300 8600 353001.1.1 主要生产项目 1031 17443 7320 267941.1.2 辅助生产车间 383 1021 51 14551.1.3 公用工程 383 2488 956 38

5、271.1.4 环境保护工程 185 1100 225 15101.1.5 总图运输 52 248 3001.1.6 厂区服务性工程 262 2621.1.7 生产福利工程 1104 11041.1.8 厂外工程 38 381.2 第二部分 其他费用 2700 2700第一、第二部分费 用合计 3400 22300 8600 2700 370001.3 预备费用 5200 52001.3.1 基本预备费 2000 20001.3.2 涨价预备 3200 32002 建设期利息 4650 46503 合计(1+2) 3400 22300 8600 12550 46850附表2 流动资金估算表 人

6、民币单位:万元投产期 达到设计生产能力期序号 名称 最低周转次数周转天数4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 181 流动资产6440724580508050805080508050805080508050805080508050 805080501.1 应收账款18 20 1600180020002000200020002000200020002000200020002000 200020001.2 存货 4800540060006000600060006000600060006000600060006000 600060001.3 现金 18 20 40

7、45 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 502 流动负债84094510501050105010501050105010501050105010501050 105010502.1 应付账款84094510501050105010501050105010501050105010501050 105010503 流动资金(1-2)18 20 5600630070007000700070007000700070007000700070007000 700070004 流动资金增加额56007007000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02无形资产投资

8、的估算该拟建项目无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用,且此费用需在项目建设期的第一年里投入。其估算额为1800万元(且假设其全部使用资本金投入,其摊销期与项目的生产期一致)。3流动资金估算流动资金的估算,按分项详细估算法进行的(估算表中的有关数字做了必要的调整),估算总额为7000 万元。流动资金估算的具体情况可见附表2所示。项目的总投资=固定资产投资+ 无形资产投资+建设 期利息+流动资金=42200+4650+1800+7000=55650(万元)4资金来源与使用计划项目资本金投入16000万元,由A、 B两公司各按60%、40%的比例投入,其余全部为银行借款。其中,第一年投入资

9、本金3000万元,借入固定资产投资借款10000万元;第二年投入资本金8000万元,借入固定资产投资借款9000万元;第三年投入资本金3000万元,借入固定资产投资借款11000万元;第四年投入资本金2000万元,借入流动资金借款 3600万元;第五年、第六年分别借入流动资金借款700万元、 700万元。其中固定资产投资借款、流 动资 金借款的年利率均为10%,以年为计息期。固定资产投资 借款的偿还,以 项目预计 生产年份所实现的净利润在扣除必要的留存后(即需提取10%的盈余公积金,假定项目在生产期不再提取任意公积金),及项目所提取的固定资产折旧和无形资产摊销额(假定该项目可用100%的折旧及

10、摊销额归还项目的投资借款本金),且先用固定资产折旧和无形资产摊销偿还,不够部分以可用于偿还投资借款本金的净利润抵偿。流动资金借款本金假设在项目结束时归还,利息每年偿还。固定 资产 投资借款还款计算见附表3所示。附表3 固定资产投资借款还款计划表(从生产期开始) 人民币单位:万元年份 年初借款余额 本年应计利息 本年还本数 年末借款余额4 34650 3465 5171.325 29478.6755 29478.675 2947.868 6484.289 22994.3866 22994.386 2299.439 7885.879 15108.5077 15108.507 1510.851 84

11、18.176 6690.3318 6690.331 669.033 6690.331 0合计 10892.191 34650根据上表可计算出项目的借款偿还期为7.762年(四)工资及福利费估算项目全厂定员为1000人,工资及福利费按每人11400元估算(其中工资为10000元/年,福利费按工资 的14%计提),全年工资及福利费为1140万元(其中生产性工人的工资为920万元,其他为220万元,且在后面的分析中假设生产工人的工资是变动成本,即工资数 额与项目的达产率保持一致)。(五)项目的基准收益率为15%(融资前税前)、12%(融资前税后),项目投资者的期望收益率为16%。三、财务基础数据及财

12、务评估(一)年销售收入及年税金的估算通过预测,该项目产品的销售单价(不含增值税)为1600元,年销售收入估算值在正常年份为36800万元。年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。估计销售税金及附加在正常年份为2500万元(其中第四年、第五年的销售税金及附加分别为2000万元、2250万元)。项目所得税税率为 25%。(二)生产成本的估算经估算,拟建项目产品的单位变动成本(假设其单位成本即为单位变动成本)为840元,其单位成本估算情况可见附表4所示。另外,不包括固定 资产折旧、无形资产摊销及借款利息的年固定成本为2000万元。另外,固定资产年折旧为3000万元,无形 资产摊销为120万元二者均按

13、使用平均年限法计提,且考虑固定 资产的残值为1850万元。即固定资产年折旧=(46850-1850)/15=3000(万元);无形资产年摊销=1800/15=120(万元)。附表4 单位产品生产成本估算表 人民币单位:万元序号 名称 单位 消耗定额 单价 金额1 原材料、化工料及辅料A 件 1 450 450B 件 1 160 160C 件 0.8 20 16D 件 0.1 240 24小计 6502 燃料及动力水 吨 150 0.40 60电 度 100 0.20 20煤 吨 0.05 200 10小计 903 工资及福利费 404 制造费用 605 单位生产成本(1+2+3+4) 840(

14、三)利润总额及其分配利润总额=产 品销售收入- 产品的变动成本- 产品的固定成本-产品的销售税金及附加净利润=利润总额 -应交所得税应交所得税=利润总额*所得税税率利润分配按有关财务会计制度进行,且假设在项目借款没有全部偿还的年份不进行向投资者支付利润等有关利润分配的业务。而假定在还清借款年份及以后年份,项目的净利润在提取法定的公积金后的可供分配利润可全部用来进行利润分配,利润分配按投 资者的投资比例进行。另外,在项目的结束年份,项目的累计盈余资金及回收部分资金可全部按投资者的投资比例进行分配。利润及利润分配情况可见附表5所示。附表5 利润及利润分配表 人民币单位:万元计 算 期序号项目 合计

15、1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-17 181 营业收入 540960 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 368002 营业税金及附加 36750 2000 2250 2500 2500 2500 2500 2500 25003 总成本费用 378986.191 24401 25885.868 27239.439 26450.851 25609.033 24940 24940 249404 补贴收入5 利润总额(1-2-3+4)125213.134 3039 4984.132 7060.561 7849.149 8690.967 936

16、0 9360 93607 弥补以前年度亏损8 应纳税所得额(5-6)125223.809 3039 4984.132 7060.561 7849.149 8690.967 9360 9360 93608 所得税 31305.952 759.75 1246.033 1765.140 1962.287 2172.742 2340 2340 23409 净利润(5-8) 93917.857 2279.25 3738.099 5295.421 5886.862 6518.225 7020 7020 702010 期初未分配利润11 可供分配的利润(9+10)12 提取法定盈余公积金9391.786 2

17、27.925 373.81 529.542 588.686 651.823 702 702 70213 偿还投资借款本金19050 2051.325 3364.289 4765.879 5298.176 3570.331 0 0 014 可供投资者分配的利润(11-12)65476.071 2296.071 6318 6318 631815 应付优先股股利16 提取任意盈余公积金17 应付普通股股利18 各投资方利润分配其中:A公司B公司65476.07139285.64326190.4280 0 0 0 2296.0711377.643918.42863183790.82527.263183

18、790.82527.263183790.82527.219 未分配利润(13-14-15-17)0 0 0 0 0 0 0 0 020 息税前利润 143406 6864 8362 9860 9860 9860 9860 9860 986021 息税折旧摊销前利润(息税前利润+折旧+摊销)190206 9984 11482 12980 12980 12980 12980 12980 12980(四)财务盈利能力分析1项目投资额现金流量表(见附表6)2项目资本金财务现金流量表(见附表7)3投资各方财务现金流量表(分别见附表8及附表9)4财务计划现金流量表(见附表10)5根据损益及利润分配表及投资

19、估算情况计算:总投资报酬率=息税前利润/总投资额*100% =9860/55650*100%=17.718%资本金净利润率=年净利润额/资本金*100%=7020/16000*100%=43.875%附表6 项目投资现金流量表 人民币单位:万元计 算 期序号 项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-17 181 现金流入 549810 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 456501.1 营业收入 540960 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 368001.2 补贴收入1.3 回收固

20、定资产余值1850 18501.4 回收流动资金7000 70001.5 其他现金流入2 现金流出 401754 13000 17000 14000 25056 22338 24520 23820 23820 23820 23820 238202.1 建设投资 44000 13000 17000 140002.2 维持运营投资2.3 流动资金 7000 5600 700 7002.4 经营成本 314004 17456 19388 21320 21320 21320 21320 21320 213202.5 增值税 0 0 0 0 0 0 0 0 02.6 营业税金及附加36750 2000

21、2250 2500 2500 2500 2500 2500 25002.7 维持运营投资3 所得税前净现金流量(1-2)148056 -13000 -17000 -14000 4384 10782 12280 12980 12980 12980 12980 218304 调整所得税37014 1793.5 2168 2542.5 2542.5 2542.5 2542.5 2542.5 2542.55 所得税后 111042 -13000 -17000 -14000 2590.5 8614 9737.5 10437.5 10437.5 10437.5 10437.5 19287.5净现金流量计算

22、指标:融资前税前指标财务内部收益率(FIRR): 19.68 %财务净现值(FNPV)(15%): 10945.63万元投资回收期: 7.28年融资前税后指标:财务内部收益率(FIRR): 15.81%财务净现值(FNPV)(12%): 10249.55万元投资回收期:8.21年附表7 项目资本金现金流量表 人民币单位:万元计 算 期序号项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-17 181 现金流入549810 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 456501.1 营业收入540960 29440 33120 36800 36800

23、36800 36800 36800 368001.2 补贴收入01.3 回收固定资产余值1850 18501.4 回收流动资金7000 70001.5 其他现金流入2 现金流出455892.143 3000 8000 3000 31212.075 32746.19 36270.458 36211.314 33852.106 26660 26660 316602.1 资本金 16000 3000 8000 3000 20002.2 借款本金偿还39650 5171.325 6484.289 7885.879 8418.176 6690.331 0 0 50002.3 借款利息支付18182.19

24、1 3825 3377.868 2799.435 2010.851 1169.033 500 500 5002.4 经营成本314004 17456 19388 21320 21320 21320 21320 21320 213202.5 增值税 0 0 0 0 0 0 0 0 02.6 营业税金及附加36750 2000 2250 2500 2500 2500 2500 2500 25002.7 所得税 31305.952 759.75 1246.033 1765.140 1962.287 2172.742 2340 2340 23402.8 维持运营投资3 净现金流量(1-2)93917.

25、857 -3000 -8000 -3000 -1772.075 373.81 529.542 588.686 2947.894 10140 10140 13990计算指标:资本金收益率: 20.48%附表8 投资各方现金流量表A公司 人民币单位:万元序号项目 合计 计算期1 2 3 4 5-7 8 9 -17 181 现金流入 65950.715 0 1377.643 3790.8 30455.8721.1 利润(股利)分配 39285.6431377.643 3790.8 3790.81.2 资产处置收益分配26665.072 26665.0721.3 租赁费收入 1.4 技术转让收入1.5

26、 其他现金流入 2 现金流出 96002.1 股权投资 9600 1800 4800 1800 12002.2 租赁资产支出2.3 其他现金流出3 净现金流量(1-2) 56350.715 -1800 4800 -1800 -1200 0 1377.643 3790.8 30455.872计算指标:投资各方(A方)收益率 17.29%附表9 投资各方现金流量表B公司 人民币单位:万元序号项目 合计 计 算 期1 2 3 4 5-7 8 9-17 181 现金流入 43967.142 0 918.428 2527.2 20303.9141.1 利润(股利)分配 26190.428918.428

27、2527.2 2527.21.2 资产处置收益分 17776.714 17776.714配1.3 租赁费收入1.4 技术转让收入1.5 其他现金流入 2 现金流出2.1 股权投资 6400 1200 3200 1200 8002.2 租赁资产支出2.3 其他现金流出3 净现金流量(1-2) 37567.142 -1200 3200 1200 800 0 918.428 2527.2 20303.914计算指标:投资各方(B方)收益率 17.29%(五)偿债能力分析因本案例采用的是直接预测计算项目的借款偿还期,而没有说明项目与借款银行约定的借款偿还期及偿还方式,故无法计算利息备付率及偿债备付等指

28、标,只能 计算借款偿还期指 标。根据前面的 计算结果, 项目的借款偿还期为7.762年。此结 果表明,项目是具有较好的偿债能力的。附表10 财务计划现金流量表 人民币单位:万元计 算 期序号 项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-17 181 经营活动净现金流量167750.048 9224.25 10235.967 11214.86 11020.213 10807.427 10640 10640 194901.1 现金流入 549810 29440 33120 36800 36800 36800 36800 36800 4565011.1 营业收入 540960 29440 3

29、3120 36800 36800 36800 36800 36800 368001.1.2 增值税销税额1.1.3 补贴收入1.1.4 其他流入 8850 88501.2 现金流出 382059.952 20215.75 22884.033 25585.14 25779.787 25992.573 26160 26160 261601.2.1 经营成本 314004 17456 19388 21320 21320 21320 21320 21320 213201.2.2 增值税进项税额1.2.3 营业税金及附加36750 2000 2250 2500 2500 2500 2500 2500 2

30、5001.2.4 增值税1.2.5 所得税 31305.952 759.75 1246.033 1765.140 1962.287 2172.742 2340 2340 23401.2.6 其他流出2 投资活动净现金流量-510002.1 现金流入2.2 现金流出 13000 17000 14000 5600 700 7002.2.1 建设投资 44000 13000 17000 140002.2.2 维持运营投资2.2.3 流动资金 7000 5600 700 7002.2.4 其他流出3 筹资活动净现金流量-72308.2623.1 现金流入 51000 13000 17000 14000

31、 5600 700 7003.1.1 项目资本金投入16000 3000 8000 3000 20003.1.2 建设投资借款30000 10000 9000 110003.1.3 流动资金借款5000 3600 700 7003.1.4 债券3.1.5 短期借款3.1.6 其他流入3.2 现金流出 123308.262 8996.325 9862.157 10685.318 10429.027 10155.435 6818 6818 118183.2.1 各种利息支出18182.187 3825 3377.868 2799.439 2010.851 1169.033 500 500 5003

32、.2.2 偿还债务本金39650 5171.325 6484.289 7885.879 8418.176 6690.331 0 0 50003.2.3 应付利润 65476.071 0 0 0 0 2296.071 6318 6318 63183.2.4 其他流出4 净现金流量 44441.786 227.925 373.81 529.542 588.686 651.823 3822 3822 76725 累计盈余资金44441.786 227.925 373.81 588.686 651.823 3822 3822 7672(六)不确定性分析1盈亏平衡分析以产量表示的盈亏平衡点,其计算公式为

33、:BEP=年固定成本/单位产 品边际收益=5620/651.3=8.63(万件)达到盈亏平衡时的产销量占项目所设计生产能力的比率(或生产能力利用率)为:8.63/23*100%=37.52%以上计算结果表明,该项目只要达到设计生产能力的37.52%,也就是年产量达到8.63万件,就可以保本,由此可见该项目风险较 小。盈亏平衡分析图见附图1所示。2敏感性分析下面选取项目的财务内部收益率及净现值(以融资前税前分析为例)作为敏感性分析的研究对象,选取 项目的销售收入(产量或价格)、经营成本及投资作为敏感因素来进行单因素敏感性分析。假定销售收入(产量或价格)、经营成本、投 资的变化率各为+10%,考察

34、项目的财务内部收益率及净现值的变化情况。项目财务内部收益率及财务净现值的变化情况具体可见附表11所示。附表11 因素变化情况下财务净现值及内部收益率的增减情况表财务净现值(万元)净现值变化情况(万元)财务内部收益率(%)内部收益率变化情况(%)基本方案 10945.63 19.68销售收入+10% 24490.51 +13544.88 24.84 +5.16销售收入-10% -2599.25 -13544.88 13.80 -5.88经营成本+10% 3065.63 -7880 16.36 -3.32经营成本-10% 18825.63 +7880 22.75 +3.07投资+10% 7223.

35、99 -3721.65 17.87 -1.81投资-10% 14667.28 +3721.65 21.78 +2.1根据附表11的结果,可计算出项目的净现值针对销售收入、经营成本与投资的敏感度系数分别为:12.37、 7.20、3.40,说明项目的 净现值对销售收入因素的敏感程度最高,经营成本次之,投资最低。根据上述计算结果,画出敏感性分析曲线图,具体可见附图2(以净现值为研究对象)及附图3(以内部收益率为研究对象)所示。 (此处两图待补)从敏感性曲线图中可以得知,项目效益指标允许收入变化的极限值为减少8.10%,允许经营费用变化的极限值为增加13.89%,允许投资变化的极限值为增加29.41

36、%。通过以上分析,可以对所选取的三个敏感因素进行排序(按其对项目效益指标影响程度的从大到小),依次为收入、 经营成本及投 资。四、国民经济评估本案例的拟建投资项目按规定需进行国民经济评估,且其国民经济评估是在财务评估的基础上进行的,并采用建设项目经济评价方法与参数(第三版)中的规定参数。另外,项目主要投入物和产出物的影子价格是按定价原则自行测算的。(一)效益和费用范围的调整1转移支付的处理以下几项费用属国民经济内部转移支付,在国民经济评估时不作为项目的费用:(1)营业税金及附加;(2)投资借款利息。2关于项目间接效益和间接费用的计量该项目的间接效果由于计量困难,因此不作定量计算,只作定性描述。

37、(二)效益和费用数值的调整1对投资的调整固定资产投资由46850万元调整为39340万元,具体调整及计算情况如下:(1)建筑工程费用的调整。按影子价格换算系数11对财务评估中的建筑工程费用进行调整,由3400万元 调整为3740万元。(2)设备购置费的调整。由于该项目所采用的设备均属国内设备,故影子价格换算系数取1,且其中的运 费也不做调整。(3)安装工程费同设备购置费一样也不进行调整。(4)其他费用中除扣除涨价预备费外,其他不做做调整。无形资产由1800万元,调整为1660万元,具体 调整过程如下:(1)土地机会成本的计算由于该项目占用的土地为一般农田,且其最佳替代用途为种植经济作物。经测算

38、,其在项目占用前三年的年均净收益为2590.30元/ 亩,且年递增率为3%。则该项目占用250亩土地在18年里的机会成本为:OC= 2590.30*250*(1+3%)t*(1+8%)-t18t=7656600(元)(2)新增资源消耗的计算。经测算新增资源消耗的费用约为8943400元。流动资金的调整。项目的流动资金由7000万元调整为6300万元(剔除其中没有形成新增资源消耗的部分,共700万元)调整后的分年投资计划见附表12所示。附表12 调整后的分投资计划表 人民币单位:万元名 称 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 第六年固定资产投资 10340 16000 13000无形资产投资

39、 1660流动资金 5040 630 630合计 12000 16000 13000 5040 630 6302项目经营成本的调整根据投入物影子价格的定价原则,对附表4投入物中占比重较大的物品进行了调整。具体调整计算过程如下:附表13 原料A分解成本计算表(可变成本)名称 单位 耗用量 财务成本 分解成本原材料原料1 件 2.5 250 300原料2 件 1.5 174 142其他 8 8燃料、动力水 吨 20 8 8电 度 50 10 12可变成本合计 450 470第一,外购原料A为非外贸货 物,由于该货物只需发挥原有企业生产能力就能满足项目供应,故可按其可 变成本进行分解,以确定原料A的

40、影子价格。原料A的单位可变成本和调整后的耗用金额具体可见附表13所示。调整说明和分解步骤如下:(1)原料1为非外贸货物,在国内属短线产品, 经测算其影子价格换算系数为1.2,调 整为300元。(2)原料2为外贸货物,其到岸价为18.2美元/件,影子汇率为7.3764元/ 美元(6.83*1.08,下同),贸易费用率为6%,用影子价格重新计算的成本为:18.2*7.376*1.06*1.5=142元(不考虑运费因素并取整数)。(3)外购动力。该地区电力的影子价格为0.24元/度,用影子价格计算的电费为50*0.24=12 元。水和其他费用不做调整。通过上面各步骤计算,可得到原料A的影子价格为47

41、0元/ 件,由于原料A由商家直接供货,不经商贸部门 ,所以不考 虑运费和贸易 费用。第二,原料B为外贸货物(直接 进口货物),其到岸价 为24.3美元/件,由于项目地处港口,运费忽略不计 ,贸易费用率为6%,所以原料B经调整后的影子价格为24.3*7.3764*1.06=190元 /件原料C 、原料D由于在产品单位成本中所占比重较小,故不做调整。第三,电费调整为24元(100*0.24)第四,煤的影子价格调整为320元/吨,故煤费相应调整为0.05*320=16(元)水费、工资及福利费、制造费用等不做调整。通过上面的调整计算,可得到调整后的单位产品成本为900元/件。项目的单位产品成本按影子价

42、格调整计算的具体情况可见附表14所示。附表14 单位产品成本调整计算表 人民币单位:元名称 单位 消耗定额 单价 金额原材料A 件 1 470 470B 件 1 190 190C 件 0.8 20 16D 件 0.1 240 24小计 700燃料及动力水 吨 150 0.40 60电 度 100 0.24 24煤 吨 0.05 320 16小计 100工资及福利费 40制造费用 60单位生产成本 900项目经营成本中的其他费用(不包括固定资产折旧、无形资产摊销、投资借款利息)不做调整。项目的年 经营费用调整情况可见附表15所示。附表15 国民经济评估经营费用调整计算表 名称 单位 年消耗量 单

43、价(元) 达产80%(万元)达产90%(万元)达产100%(万元)原材料A 件 230000 470 8648 9729 10810B 件 230000 190 3496 3933 4370C 件 184000 20 294.4 331.2 368D 件 23000 240 441.6 496.8 552小计 12880 14490 16100燃料及动力水 万吨 3450 0.40 1104 1242 1380电 万度 2300 0.24 441.6 496.8 552煤 吨 11500 320 294.4 331.2 368小计 1840 2070 2300工资及福利费 736 828 92

44、0制造费用 1104 1242 1380其他费用 2000 2000 2000经营费用合计 18560 20630 227003销售收入的调整项目所生产的产品为外贸货物(替代进口产品)。根据外贸货物的定价原则,该产品影子价格的调整过程如下:该产品的到岸价格为181.8美元,由于难以确定具体用户,故直接用下面公式计算:产品的影子价格=到岸价格*影子汇率=181.8*7.3764=1341元/件国民经济评估营业收入调整计算见附表16所示。附表16 国民经济评估营业收入调整计算表年销售量 单价(元) 第4年达产率80%(万元)第5年达产率90%(万元)第6-18年达产率100%(万元)财务评估 23

45、0000 1600 29440 33120 36800国民经济评估 230000 1341 24674.40 277758.70 30843(三)国民经济评估根据以上调整后的数据,可编制项目国民经济效益费用流量表具体情况可见附表17所示。计算结果表明,项目的经济内部收益率(EIRR)为12.84% ,高于社会折现率8%,且在社会折现率为8%时, 项目的经济净现值为15427.60万元, 大于零,说明国家为该拟建投资项目付出代价后,除了得到符合社会折现率的社会盈余后,还可得到15427.60万元现值的超额社会盈余,说明项目在经济上是比较合理的。附表17 项目经济费用效益流量表 人民币单位:万元计

46、 算 期序号 项 目 合 计1 2 3 4 5 6 7-17 181 效益流量1.1 项目直接效益 453392.1 24674.4 27758.7 30843 30843 308431.2 回收固定资产余值 1553 15531.3 回收流动资金 6300 63001.4 项目间接效益效益合计 461245.1 24674.4 27758.7 30843 30843 386962 费用流量2.1 建设投资 41000 12000 16000 130002.2 流动资金 6300 5040 630 6302.3 经营费用 18560 20630 22270 22270 222702.4 项目间

47、接费用费用合计 381590 12000 16000 13000 23600 21260 23330 22700 227003 净效益流量(1-2) 79655.1 -12000 -16000 -13000 1074.4 6498.7 7513 8143 15966计算指标:经济内部收益率(EIRR): 12.84%经济净现值(ENPV)(8%): 15427.60 万元经济效益费用比(R BC) 1.44五、评价结论(一)财务评估结论财务评估项目财务内部收益率(FIRR)分别为19.68% (融资前税前)、15.81%(融资 前税后)高于基准投资收益率15%,项目财务净现值(FNPV)分别为

48、10945.63万元(融资前税前)、 10249.55万元(融资前税后),投资回收期为7.28年(融资前税前,从建设期算起)或8.21(融资前税后,从建设期算起), 项目资本金收益率为20.48% ,投 资方(A方)收益率为17.29%,投 资方(B方)收益率为17.29% ,均高于投资者的期望收益率 16%,投 资报酬率为17.72%(9860/55650*100%),资本金净利润率为43.875%(7020/16000*100%),项目的借款 偿还期为7.762年。项目在计算期内各年的净现金流量没有出现小于零的年份,且项目具有数量较大的盈余资金,项目具有较好的 财务生存能力。因此,从 总体上看,项目具有较强的财务盈利能力,较好的偿债 能力和财务生存能力,在财务上是可行的。(二)国民经济评估结论国民经济评估项目经济内部收益率(EIRR)为12.84%,高于社会折 现率8%,且在社会折现率为8%时, 项目的经济净现值为15427.60万元, 大于零, 经济效益费用比(R BC)为1.44,大于1。因此,从 总体上看,该项目从国民经济角度来看是合理的。

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