1、300410 正业科技 PCB 设备行业广东正业科技股份有限公司 GUANGDONG ZHENYE TECHNOLOGY CO., LTD.（住所：广东省东莞市松山湖科技产业园区科技九路 2号）全自动贴补强机 BQ5000全自动贴补强机 BQ2000字符喷印机 LJ101AUV 激光切割机 JG18UV 激光切割机 JG16UV 激光打孔机 JG21热阻仪 RZ1110A全自动贴补强机 BQ1000半固化片自动裁切机 CQ1000TDR 阻抗测试仪 ZK2130动/静态离子污染测试仪 LZ2X 光检查机 XG5000全自动贴补强机 BQ3000X 光检查机 XG3000/XG3300检孔机 J
2、K3200/JK3600半自动 X 光检查机 XG5010在线全自动 X 光检查机 XG512在线全自动 X 光检查机 XG530电芯平面度测试仪 PM1000线宽检测仪 XK16/XK22/XK23爱思达金相显微镜 JX22/JX2双盘研磨机 YM22自动取样机 QY22耐弯曲测试仪耐折性测试仪长臂板厚测量仪剥离强度测试仪 BL12凝胶化时间测试仪 NJ11可焊性测试仪 KH23流动性试验压机 LD11电子拉力计台式涂层、镀层测厚仪 CMI7孔铜测厚仪 CMI500绿油测厚仪 CMI200面铜测厚仪 CMI165铜箔测厚仪 CM95线绕滤芯PP 滤芯碳纤维滤芯活性炭滤芯无尘纸无尘布粘尘纸卷粘
3、尘滚筒清洁布粘尘纸本粘尘垫除尘轮洗网纸防尘服防静电手套过滤袋钛篮菲林保护膜离型膜黄菲林黑菲林层压铆钉销钉曝光钉刺穿丝印铜钉单面/双面丝印钉PU、PVA、PVC 吸水棉尼龙磨刷不织布磨刷隔板胶片周转胶筐钻孔对位胶片冷埋树脂抛光粉黄铜片砂纸抛光绒布反复性水晶胶膜一次性水晶胶膜募集资金用途一、经营业绩随下游PCB行业波动的风险本行业主要为下游PCB行业提供用于PCB精密加工检测的设备及辅助材料。PCB被称为“电子系统产品之母”，广泛应用于电子计算机、通信、消费类电子、工业仪器、国防航天等领域的各种电子产品，其品质直接影响电子产品的性能及可靠性。近年来，受益于终端消费市场的旺盛需求以及传统产业信息化的
4、发展，电子信息产业快速发展，PCB行业增长较快，目前我国已成为PCB行业全球产值最大、增长最快的地区，据Prismark统计，2013年我国大陆地区PCB产值达到245.95亿美元，占全球PCB总产值的44.00%。随着市场、技术、规模的不断变化，PCB行业也渐次演进，其需求的品种、批量等情况处于动态变化过程中，对上游企业的经营造成影响。由于公司客户均为大中型PCB制造企业，如果下游PCB行业发生较为剧烈的波动，产值下降15%左右，PCB制造企业生产规模萎缩，公司经营业绩将受到较大不利影响。二、政府补助较高的风险公司所从事的 PCB 精密加工检测设备及辅助材料业务受到国家产业政策鼓励发展。公司
5、拥有优秀的产品研发能力，所研发的技术及产品受到各级政府的支持与鼓励，不断获得东莞市政府、广东省政府以及国家工业和信息化部的资金补助，有力推动了公司技术及产品研发工作，公司已经获得 7 项软件著作权及 92项专利权，其中发明专利 12 项。报告期内，公司计入当期损益的政府补助由2011 年度的 890.69 万元下降至 2013 年度的 527.57 万元，占同期利润总额的比重由 2011 年度的 19.96%下降至 2013 年度的 13.89%。如果公司未来不能获得政府补助或者获得的政府补助显著降低，将对公司当期经营业绩产生不利影响。三、经销产品业务风险公司在销售自主生产的爱思达设备、过滤净
6、化材料等产品的基础上，为响应客户的整体需求，还积极选择销售牛津公司、Kolon Industries,Inc.等的产品，该等产品均非公司自主生产。随着公司响应能力的不断提升，报告期内该等非自主生产产品销售收入及其占营业收入比重整体呈上升趋势，分别由2011年度的3,787.92万元、占比16.84%上升至2013年度的5,647.17万元、占比21.39%。若该等产品供应商改变既有的销售方式或者下游客户不再选择公司经销的相关产品，则公司经销产品业务将出现萎缩，进而对公司未来业绩产生较大不利影响。四、税收优惠政策变化的风险公司于2008年12月16日被认定为高新技术企业（高新技术企业证书编号：G
7、R200844000363），并于2011年通过高新技术企业复审（高新技术企业证书编号：GF201144000262；证书颁发日期：2011年8月23日），公司于2011-2013年度享受15%的税收优惠。根据高新技术企业认定管理办法规定，高新技术企业资格自颁发证书之日起有效期为三年，企业可在期满前三个月内提出复审申请，通过复审的企业继续享受高新技术企业资格。目前，公司已提出高新技术企业资格复审申请，根据国家税务总局公告2011年第4号关于高新技术企业资格复审期间企业所得税预缴问题的公告，公司在通过高新技术企业资格复审之前，在其高新技术企业资格有效期内，其当年企业所得税暂按15%的税率预缴。公
8、司核心技术、研发费用投入、科技成果转化能力等方面预计可达到相关规定条件，但仍存在由于复审不合格导致高新技术企业资格失效的风险。若公司无法继续享受与此相关的税收优惠政策，公司所得税的有效税率将会上升，将对公司未来经营业绩产生一定影响。五、应收账款发生坏账损失的风险应收账款账期较长为 PCB 行业普遍现象。由于下游 PCB 制造企业的应收账款周转天数一般约为 80 天至 170 天，为适应下游 PCB 制造行业，公司的应收账款周转天数一般约为 110 天至 170 天。报告期内，公司应收账款净额分别为8,672.29万元、10,037.12万元、13,177.82万元和17,027.62万元，占各
9、期末总资产的比例分别为35.08%、34.95%、39.70%和48.55%。虽然公司下游客户大多为大中型PCB制造企业，但如果下游客户经营状况发生重大不利变化，则可能存在应收账款发生坏账风险。六、共有专利权风险为实现技术创新，加快技术突破，公司积极与国内高等院校展开“产学研”合作并取得良好效果。公司均与该等院校签订研发合作协议，一般情况下，相关知识产权归公司所有或者由公司与该等院校共有。公司在与该等院校联合研发结束后，还会根据市场需求、客户反馈等对相关产品进行持续的技术升级，以适应不断变化的市场。目前，相关产品在不断改进后，销售状况良好。截至目前，公司共有12项专利与合作方共有，其中发明专利
10、3项、实用新型8项、外观设计1项。公司使用该等专利生产特性阻抗测试仪、UV激光切割机、半固化片自动裁切机等设备。根据研发合作协议及专利法的相关规定，该等共有专利因双方未明确约定公司拥有独占实施权，存在合作方以普通许可方式许可第三方实施的可能。虽然按照专利法规定，合作方收取的许可费用应与公司进行分配，公司利益能够获得保障，但这将导致公司面临竞争对手增加、市场竞争加剧的风险。七、房产租赁风险公司租赁位于东莞市高埗镇高埗村的用地面积为8,666.80平方米的房产用于生产经营，为高埗分公司所在地，租赁期限为2007年6月15日至2020年6月14日。前述房产系东莞市高埗镇高埗股份经济联合社所有。201
11、1 年 6 月 27 日、2011 年 7 月 27 日，东莞市高埗镇人民政府、东莞市人民政府办公室分别出具关于广东正业科技股份有限公司租赁厂房的证明，确认公司租赁使用上述房产没有障碍，且该房产在未来 10 年内没有改变房屋用途或拆迁的计划，也未列入镇政府、市政府的拆迁规划。八、市场竞争加剧的风险本行业存在地域分布集中但市场集中程度较低的特点，市场竞争较为充分。公司十几年来一直专注于PCB精密加工检测设备及辅助材料业务的发展，随着国内PCB产业规模快速发展，境外知名的ThermoFisher、日立维亚、台湾志圣等设备供应商及Exopack、上村化学、Kolon Industries Inc.等
12、材料供应商加快进入中国市场，同时江苏广信感光新材料股份有限公司、广东光华科技股份有限公司、深圳市金洲精工股份有限公司等国内企业也快速成长，导致公司面临着竞争加剧的市场环境。如果发生决策失误、市场拓展不力，不能保持技术、产品的先进性，或者市场供求状况发生了重大不利变化，公司将面临不利的市场竞争局面。九、技术研发风险本行业的技术研发涉及光学、机械学、化学、电子学、软件等多项技术，综合性较强，对各项技术要求较高。公司一贯重视新技术及新产品研发，持续推出多项业内领先的产品。由于各项技术不断处于更新换代过程中，公司技术的更新换代周期约为3-5年，公司受自身研发条件限制，某些新技术成果可能无法按照计划完成
13、开发，或者该技术成果在技术、性能、成本等方面不具备竞争优势，或者公司技术研发偏离了下游PCB行业的技术发展方向，将导致技术研发成果无法应用于市场，从而对公司业务发展造成不利影响。十、知识产权风险 公司为技术创新型企业，强大的技术研发实力和丰富的技术研发成果系公司保持市场竞争力的关键因素。公司自成立以来，始终坚持自主研发与创新，持续保持较高水平的研发投入，准确把握行业前沿技术发展路径，形成了十余项核心技术成果。公司不断加强对知识产权的保护工作，特别是对自主研发成果及时申请专利保护或者软件著作权保护，目前公司拥有已获授权的软件著作权 7项和 92 项专利，其中发明专利 12 项。十一、存货发生跌价
14、损失的风险 公司存货主要由原材料、在产品、发出商品和库存商品等组成。由于销售收入快速增长，为适应PCB行业快速响应的需求，公司需要保持较多的库存商品，使库存商品占存货的比例较高。报告期内各年末存货的账面净额分别为2,202.72万元、3,507.93万元、5,966.35万元和4,934.98万元，占总资产的比例分别为8.91%、12.22%、17.98%和14.01%，其中库存商品净额占存货净额的比例分别为49.46%、34.86%、28.74%和29.57%。若公司存货发生毁损或者产品市场价格发生波动，则该等存货存在一定的跌价风险，进而对公司业绩产生不利影响。十二、人力资源风险 随着行业竞
15、争格局的不断演化，对行业人才的争夺必将日趋激烈，如果公司未来不能在发展前景、薪酬、福利、工作环境等方面持续提供具有竞争力的待遇和激励机制，按照公司目前的人力资源结构，若公司骨干员工流失20%且无法吸引优秀人才加入，将对公司长期发展产生不利影响。同时，随着我国劳动力成本持续上升，若公司未来不能科学合理地控制人力成本匹配业务增长，则人力成本的快速增长可能会对公司生产经营造成不利影响。十三、实际控制人控制的风险本次发行前，实际控制人徐地华、徐国凤、徐地明兄妹持有公司控股股东正业实业 65%股权而控制公司 80.99%的股份。 一、公司主营业务、主要产品及其变化情况（一）公司的主营业务简介 公司是国内
16、PCB精密加工检测设备及辅助材料的专业供应商，主要从事PCB精密加工检测设备及辅助材料的研发、生产、销售和服务，始终专注于下游制造企业产品品质及生产效率的提升。公司通过自主研发深入掌握PCB精密加工检测的关键性技术，拥有一支覆盖多学科专业的研发队伍，形成了完整的技术创新体系。报告期内，公司陆续实现UV激光切割机（2011年）、自动化X光检查机（2012年）、半固化片自动裁切机（2013年）、自动化贴补强机（2013年）、UV激光打孔机（2014年）等一批大型自动化加工检测设备的规模产业化。该等设备自研发立项至规模产业化均经历较长时间，部分设备研发时间长达3-4年，技术水平国内领先，替代进口，受
17、到下游TDKCoporation、鸿海精密、比亚迪、嘉联益等行业著名客户的好评，还获得“国家重点新产品”等荣誉。公司累计承担各级政府科研项目10余项，其中包括国家级电子信息产业发展基金项目“印制电子喷印设备及工艺技术研发与产业化”及国家火炬计划项目“离子污染测试仪”、“TDR测试仪”，公司于2012年研发成功的X光检查机（XG5100）被国家科学技术部、环境保护部、商务部以及质量监督检验检疫总局联合评定为“国家重点新产品”。同时，公司还致力于行业技术规范的制定完善工作，起草的CPCA行业标准印制板制造用定位钉成为CPCA对外技术交流文件之一。目前，公司正主导撰写印制板X射线检测仪技术要求等行业
18、标准2项，并参与撰写国家标准2项。自设立以来，公司主营业务未发生变更。（二）公司的主要产品简介 公司提供的 PCB 精密加工检测设备及辅助材料两大系列产品广泛运用于PCB精密加工制造的各个环节，2011年度全球排名前100位的PCB制造企业中36家为公司客户，2013年度第十三届中国印制电路排行榜中处于行业领先地位的PCB制造企业中90%以上为公司客户。1、精密加工检测设备 公司生产销售的 PCB 精密加工检测设备主要为公司具有自主知识产权的爱思达系列产品，产品种类丰富、覆盖面广，技术含量较高，具体如下：公司的产品线齐全，主要产品覆盖PCB生产制造流程的大部分工序。从产品类别看，公司主要产品自
19、动化X光检查机、UV激光切割机、半固化片自动裁切机、自动化贴补强机、UV激光打孔机等精密加工检测设备具备较高技术含量，是公司未来业绩持续增长的重要基础，也是增强企业核心竞争力的良好契机；得到客户认可的高品质辅助材料是公司向客户推广自身品牌及其他产品的良好切入点。报告期内，公司主营业务收入逐年稳步增长并且公司自主研发生产的爱思达设备收入占同期营业收入的比重均保持良好的上升趋势。（四）本公司自设立以来主营业务、主要产品或服务、主要经营模式的演变情况 公司扎根于PCB行业，历经十多年的不懈努力，根据市场发展需求，从定位销钉等辅助材料开始，不断积累技术、客户，丰富产品种类，形成PCB精密加工检测设备和
20、辅助材料两大系列产品。从产品演进角度，公司大致经历了三个发展阶段：1、初始创业阶段（1997年至2003年）：以辅助材料为突破口，创立品牌 1997年，公司以当时主要依赖进口的精密定位类辅助材料销钉为突破口，陆续开发多项精度高、质量优的新产品，客户规模迅速扩大，市场份额不断提高，并逐渐丰富产品种类。相关产品技术标准还曾经作为CPCA参与国际交流的范本文件。2、加速成长阶段（2004年至2007年）：研发生产实验室检测设备，进入检测设备领域 凭借优秀行业品牌形象，并通过对PCB加工制造技术的持续深入研究，公司决定将业务逐渐拓展至中国PCB产业链上尚处于基本空白阶段的精密检测设备领域。此后，公司开
21、发并生产“爱思达”品牌PCB精密检测设备，建立市级和省级的研发中心、广东省教育部产学研示范基地。3、发展稳固阶段（2008年至2011年）：技术水平不断提升，研发生产大型在线加工检测设备 在加强技术研发、新增特性阻抗测试仪等多种高技术含量检测设备的同时，公司业已进军PCB精密加工设备中具备较高技术含量的激光微加工设备领域，陆续开发出UV激光切割机等新型产品，逐步成为国内产品线较为齐全的PCB精密加工检测设备及辅助材料专业供应商，市场地位进一步巩固。4、发展创新阶段（2012年至今）：研发并规模化销售大型自动化在线生产检测设备，实现跨领域创新 公司始终将研发置于业务发展首位，瞄准设备自动化方向，
22、陆续推出半固化片自动裁切机、自动化贴补强机、UV激光打孔机等大型自动化生产检测设备，获得鸿海精密、兴森科技、嘉联益等行业知名厂商的认可，实现规模化销售。在PCB行业实现技术、品牌积累的同时，公司还重视技术的跨领域转移，针对锂电行业推出了量产型在线检测设备XG5100系列自动化X光检查机，获得TDK Corporation、比亚迪等行业知名客户的认可，实现跨领域创新，相关产品荣获“国家重点新产品”奖项。二、PCB精密加工检测设备及辅助材料细分行业介绍（一）PCB细分行业简介 PCB为组装电子零件用的基板，是在通用基材上按预定设计形成点间导电连接和电气互联及印制元件的印制板，其主要功能是使各种电子
23、零部件形成预定电路的连接，起中继传输作用，是电子产品的关键电子互连件。几乎所有的电子设备都离不开PCB，因为其不仅提供各种电子元器件固定装配的机械支撑，实现其间的布线和电气连接或电绝缘提供所要求的电气特性，如特性阻抗等，同时为自动锡焊提供阻焊图形，为元器件插装检查维修提供识别字符和图形等。据CPCA统计，PCB产值在整个电子元器件中的占比达25%以上。PCB的制造品质，不但直接影响电子产品的可靠性，而且影响系统产品整体竞争力，因此PCB被称为“电子系统产品之母”，其产业的发展水平可在一定程度上反映一个国家或地区电子产业的发展速度与技术水准，尤其是随着PCB层数和密度不断增加，PCB产品与微型芯
24、片结合日益紧密，PCB生产和研发甚至会影响到国家的战略信息安全。PCB产业链较长，包括原材料制造、辅助材料制造、加工检测设备制造、PCB加工制造等多个环节，PCB加工检测设备制造、辅助材料制造环节系PCB细分行业。PCB精密加工检测设备：PCB精密加工检测设备是用于PCB精密加工制造过程中的各种专业设备，从类别上可以分为加工设备及检测设备，既包括数控钻铣床等大型成套设备，又包括用于检测PCB线路联通性及孔径、孔位的X光检查机等检测设备。PCB精密加工辅助材料：一般来说，PCB原材料制造行业主要指覆铜板（CCL）、半固化片及铜箔行业，除此之外的各类物料均可称为PCB精密加工辅助材料。该等辅助材料
25、是PCB精密加工制造企业在PCB生产过程中为进一步保证、提高产品的加工精度及产品性能而采用的行业专用材料，具体种类可达上百种，大致可以分为过滤净化类、精密定位类、专用塑胶类、精密感光类等若干类别。（二）细分行业与PCB行业同步向前发展 随着技术不断进步，PCB 行业不断向前发展，并持续带动相关细分行业同步发展壮大。以离子污染测试技术为例，PCB 的离子污染程度标准原系美国军用标准（MIL）之一，随着民用 PCB 精密加工技术不断向 HDI 等方向迈进，离子污染测试技术也从军用技术逐渐改良、转化为民用技术，目前已成为评价 PCB 质量的重要指标之一。根据 CPCA 的资料，PCB 及其细分行业的
26、发展历程如下：（三）精密加工检测设备及辅助材料为PCB精密加工生产所必需 据CPCA统计，在PCB产成品的材料成本构成中，主要原材料CCL等的占比约为30%至40%，而辅助材料由于种类繁多、用途广泛、综合消耗量较大，总体占比约为60%至70%，超过CCL等主要原材料。精密加工检测设备则对于PCB企业的质量控制、品质保证至为重要。以20层PCB的加工制造为例，若单层正品率为98%，则成品正品率不足65%，而提高正品率的关键在于高技术含量的精密加工检测设备。PCB企业的生产线由于具体要求的性能指标、产成品不同，配置加工检测设备及辅助材料的品种也不尽相同。以较为典型的多层PCB精密加工生产过程为例，加工检测设备及辅助材料在生产中的使用情况如下：1、精密加工检测设备于 PCB 加工过程中的使用情况2、辅助材料于 PCB 加工过程中的使用情况
