1、制约我国上市公司债务融资治理效应的因素分析公司治理善公司治理机制具有重要意义，最后，作中能否依法贯彻执行，尚不得而知。结构及其有效债务的还本付息将减少经理人所控制三、加强我国上市公司债务治理串垂四司性与公司融资的自由现金流量，进而限制了经理层的效应的对策结构密切相关。在职消费，约束了经理层的寻租行为和 1、重塑银企关系，提高银行对公 U 近年来国内学追求扩张的过度投资行为 1.司的监督力度 .要实现银行债务对企者的研究焦点二.制约我国上市公司债务融资业的硬约束，关键在于按照现代企业 I:EI 大多集中在股治理鼓应的主要因素制度的要求，建立起产权关系明晰.产 t 权融资治理效在我国上市公司中，债
2、务融资的权结构多元化为主要内容的产权制率的研究上，那治理效应低下，表现出;软约束 ;的特度，使银企 -方都成为真正强立的经.1 么我国上市公征。制约我国上市公司债务融资治理济主体和市场主体，以契约为基础，按.k F、.-司的债权融资效应的因素主要是以下几个方面.照市场经济的等价交换原则来维系和治理效应究竟 1、银企关系非市场化。我国上市运行彼此关系.同时完善主办银行制怎样 ?本文在债公司的债权人主要是国有商业银行，度，充分发挥主银行在公司治理中的 E 王1 罢权治理效应的虽然上市公司和国有商业银行都是她监控作用，应当允许银行作为主要的-eJ J 理论分析基础立的产权主体，但两者的产权具有高债权
3、人列席公司的重要会议，使其尽上，通过对制约度的同质性(均属国有产权)，造成上可能充分地获取关于企业经营和投资冒 E 我国上市公司市公司与国有企业之间债权债务关系决策的信息，对于一些可能侵害自己、 债务融资治理在经济上是不清晰的，.二者之间不是利益的公司行为拥有否定板，才能充 ,.; 一效应的因素分真正意义上的单纯靠法律手段来规范分发挥银行债务的治理效应.EEEdE=L,S 析，尝试提出加和仲裁的债权债务关系，契约的严肃 2、加快发展公司债券市场。在我强我国上市公性很容易受到破坏。这主要表现在 z 一国银行对企业约束软化的情况下，推王里司债务治理放方面债务是没有约束的，公司根本没进公司债券市场的
4、发展，增加公司债.x,.F.a-x? 应的对策.有内在的还债压力和自我约束力，不券融资的比重，更有利于发挥债务融文上市公必担心因不能还本付息而危及自己的资的治理效应。2007 年 8 月 14 日，中自司债务融资的信誉和生存，缺乏自动履债的积极性，国证监会正式颁布实施公司债券发臼且司主治理效应另一方面，银行也没有动力去监督公行试点办出 I.原来企业债存在的许多渊债务融资司。当企业无力偿债时，在政府的干预问题已经得到了初步解决，今后应加E 作为融资方式下，银行无法形势债权人的权利，通常快发展公司债券市场，加强市场中介_ .， 、-可使企业获得只采取贷款展期、以新贷还旧贷等办机构的培育，建立完善的
5、企业信用评-; 、 财务杠杆收益，法，而不是用破产手段追索债权。在这价体系，大力培育和发展机构投资者，JEJ 而作为一种治种制度下，银行仍然只是债权的硝摄以提高市场的流动性。jffi 理结构，债务融防护者。3、强化退市与破产机制作用。有资的治理放应体现在以下方面:首先，2、破产、退市机制难以发挥作用.关退市和破产的法律法规虽然己经制在经理层持有公司一定份额股份的前由于受诸多因素影响和制约，造成破订并公布出来了，但要落到实址，使官提下，债务融资可以使经营者的持股产和退市的法律法规在上市公司中难真正发挥加强债务治理的应有作用，比例相对提高，从而抑制经营者的道以实施，即使有公司出现实质上的破即财务状
6、况恶化的企业会依法退市和德风险，缓和经营者与股东之间的利产，也很难得到司法上的认可，另一方破产，经营者会受到一定惩罚，实现债益冲突，降低代理戚本，激励经理层努面由于地方政府对企业破产进行干务的激励与约束作用，并非一蹦而就，力工作，其次，债务是与破产联系在一预，企业的清算和重组最终由国家股还有大量的工作要做.在破产退出机制起的硬约束机制，债权人可以利用破东行政安排，银行等债仅人根本无法有散发挥作用的基础上，通过立法等方产机制全面约束企业经营行为，相机接管企业，其权益得不到法律、行政上式确定债权人在亏损上市公司破产清取得企业控制仅而接管企业，自然会对的充分保障，债务难以对经营者产生算、暂停和终止上市、重组中的优先与企业股东和经营者的根本利益产生强约束作用。新(愤产出)自2007 年 6 月主导地位，将剩余控制权与剩余索取权烈冲击，相机治理机制这一潜在接管威 1 日起开始施行，虽然在条文上较旧转移给债仅人，实现相机控制(作者单胁对企业激励约束作用非常盟著，对完法有了较大进步，但在今后的实践操位 s 重庆工商大学财政金融学院集国经济研究去 Xl7.12 月上旬相 U(总第2 归期)248 ?没?
