1、企业资本结构与盈利能力的关系研究基于不同行业视角的实证分析第 28 卷第 2 期 2016年 6 月 北 方 工 业 大 学 学 报 JNORTH CHINA UNIVOF TECH Vo128 NO2 Jun2016 企业资本结构与盈利能力的关系研究 基于不同行业视角的实证分析 江文程 (IL方工业大学经济管理学院，100144，北京) 摘 要 本文以 2014年我国上市公司为样本，采用描述性统计及线性回归分析方法 ，研究 了不同行业产权比与每股收益的关系。研究得出：资本结构与盈利能力呈显著负相关，且在不 同行业中均存在显著差异，另外不同行业资本结构对盈利能力的影响程度不同。 关键词 资本结
2、构 ；盈利能力；产权比；每股收益 分类号 F27 资本结构是企业负债与所有者权益的比 率，反映一个企业的筹资能力以及偿还债务的 能力，不仅是衡量企业财务状况的重要指标之 一，同时对企业 的盈利能力也将产生重要 的影 响。通过调整与优化企业的资本结构，可以充 分发挥财务杠杆的作用，从而提高企业的盈利 水平。目前国内外关于资本结构与盈利能力关 系的理论研究相对较多，但基于不同行业视角 的比较研究较少。基于此，本文以资本结构和 盈利能力相关理论为基础，对不同行业资本结 构与盈利能力的关系进行分析，以期为进一步 优化企业资本结构、提升盈利水平提供参考。 1 文献 回顾与研究假设 从 目前国内外有关资本
3、结构与盈利能力关 系研究 的现有文献看 ，虽然各 自的研究方法和 研究对象的样本选择不同，但大多研究都已表 明：企业资本结构与盈利能力存在显著的相关 关系 l_1。例如 Booth 等通过对十余个发展中国 家财务数据的分析，得出资本结构与盈利能力 存在显著的负相关性。但对于资本结构与行业 收稿日期：20160405 作者简介：江文程，硕士研究生。研究方向：会计理论与方法。 之间的相关性问题尚未形成统一认识，大部分 学者通过研究得出，行业因素是导致资本结构 存在明显差异的关键因子，企业资本结构在不 同行业中存在显著差异 。基于此，本文提出 如下研究假设 ： H ：资本结构与盈利能力显著负相关。
4、H ：资本结构和盈利能力单项指标在不同 行业存在显著差异。 H。：不同行业中资本结构对盈利能力影响 程度不同。 2 样本选择与研究设计 本文以在我国上市的 A 股公司为研究对 象，数据来源于 RESSET 数据库 2014 年 12 月 31日的面板 数据。为使研究更具严谨性 和准 确性，剔除了以下上市公司：(1)发行 H 股或 B 股的公司；(2)曾被或正被 ST 或 PT 的公司； (3)营业利润和所有者权益为负的公司；(4)行 业发生过重大变动的公司；(5)缺少研究变量数 据的公司；(6)公司数量过少的行业；(7)金融类 企业 。经过上述样 本筛选共获得 13 个 行业 第 2 期 江文
5、程：企业资本结构与盈利能力的关系研究 77 2560家上市公司，并以 2014 年度数据为研究 样本 。 在本文研究中，以每股收益(净利润普通 股数，简写为 EPS)为因变量，用来衡量企业的 盈利水平。以产权比(负债所有者权益，简写 为 PPR)为自变量，用来衡量资本结构。利用 线性回归模型，对每股收益和产权比进行相关 性分析，模型设计为： EPS- a+ PPR 模型中，a、B 为待估参数。 3 描述性统计与相关分析 31 描述性统计及相关性分析 本文的数据处理及结果通过 SPSS 20 软 件分析得出。由表 1 可知，PPR 的最小值为 1401，最大值为 2755，均值为 217，标准差
6、为 14018。EPS 的最小值为 00004，最大值为 134400，均值为 04108，标准差为 04907(见 表 1)。 表 1 变量的描述性统计 在不区分行业时，通过对总体样本的相关性 分析，可知 PPR与 EPS的相关系数为一 0038，P 值 0026，说明产权比与盈利能力呈负相关，且 在 5 的水平是显著的，从而验证了 H ，即资 本结构与盈利能力呈显著负相关(见表 2)。 表 2 总体样本产权比与盈利能力相关性分析 一 在 o05 水平(双侧)1-显著相关。 从行业视角看，通过对不同行业的 PPR与 EPS进行相关性分析，可以发现，两者间的相关 性尚存在差异。通过进一步分析(
7、见表 3)可知， 建筑业和制造业的相关性系数分别为一 0036 和一 0061，P 值分别为 0008 和 0005，说明建 筑业和制造业的 PPR 与 EPS 在 1 的水平上 呈显著负相关。信息传输、软件和信息技术服 务业的相关系数为一 0095，P 值为 0041，说 明这些行业的 PPR与 EPS 在 5 的水平上显 著负相关。采矿业的相关系数为一 0217，P 值 为 0078；文化、体育和娱乐业的相关系数为 一 0285，P 值为 0075；综合业相关性系数为 0327，P 值为 0060，说明这些行业的 PPR与 EPS在 1O 的水平上显著负相关。这一结论 与 H 相符，即资本
8、结构与盈利能力呈显著负 相关。但在其他行业，PPR 与 EPS 的相关系数 大多也为负值，由 P值可知，相关性不显著，有 的行业甚至呈正相关，这与 H。不符。例如，房 地产行业 PPR 与 EPS 的相关系数为 0176，P 值为 0066，说 明此行业的 PPR 与 EPS 在 10 水平上正相关。 78 北 方 工 业 大 学 学 报 第 28 卷 采矿业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 房地产业 建筑业 交通运输、仓储和邮政业 科学研究和技术服务业 农 、林 、牧 、渔业 批发 和零售业 文化、体育和娱乐业 信息传输、软件和信息技术服务业 制造业 租赁和商务服务业 综合 一 0217
9、一 0026 0176 一 O36O? O2O1 一 O105 O148 OO24 一 O285 一 0095 一 0061? 一 OO92 一 O327 OO78 O42O OO66 0008 01O4 O271 O236 0407 0075 0041 0005 0346 OO6O 在 01 水平(单侧)上显著相关；一 在 005 水平(单侧)上显著相关；? 在 001 水平(单侧)上显著相关 32 单因素变量分析 利用 SPSS20 软件分别对不 同行业 的 PPR与 EPS 进行显著性差异分析，PPR 与 EPS分别对应的数值 0000 与 0003，说明不 同行业的 PPR与 EPS
10、单项指标均存在显著性 差异(见表 4)，这与 H。相符。 表 4 不同行业 PPR 与 EPS 显著性差异检验 变量 类别 组 间 组 内 总数 平方和 df 均方 F 显著性 产权 比 组间 每股收益 组内 总数 600924 4427391 5O28315 5OO77 1738 0600 O239 28808 25O7 33 回归分析 由相关性分析可知，文化、体育和娱乐业、 采矿业、建筑业、信息传输、软件和信息技术服 务业、制造业和综合业的 PPR 与 EPS 在一定 水平上呈显著负相关，可以利用它们的线性回 归系数来衡量 PPR 对 EPS 的影响程度。由表 5可知，这 6 个行业的系数
11、 G 分别为一 0065、 一 0061、一 0089、O059、一 O025 和 一 0098， 说明这 6 个行业中，PPR 对 EPS的影响程度不 同，影响程度由大到小的排序为：综合业、文化、 体育和娱乐业、采矿业、建筑业、信息传输、软件 和信息技术服务业、制造业，这与 Hs 相符，即 不同行业中资本结构对盈利能力的影响程度不 同。尽管其余行业的 PPR 与 EPS 呈显著负相 关，不能完全利用 回归系数 比较这些行业中 PPR对 EPS 的影响程度，但各 自的相关性程度 以及显著性水平不同，在一定程度上也验证了 H。 ，即不同行业中资本结构对盈利能力的影响 程度不同。 “ 卯 掰 0
12、卯 3 8 9 6 盯 第 2 期 江文程：企业资本结构与盈利能力的关系研究 79 4 结论 1)在区分行业时，文化、体育和娱乐业、采矿 业、建筑业、信息传输、软件和信息技术服务业、 制造业和综合业这六个行业中，PPR 与 EPS 呈 显著负相关，其余行业除房地产业外，PPR 与 EPS也呈负相关但不显著。由此可以得出，在不 区分行业时，PPR 与 EPS 存在显著负相关。 2)不同行业中，PPR 与 EPS 单项指标均存 在显著性差异。 3)不 同行业中，PPR 与 EPS 的相关性程度 和显著性水平不同，致使 PPR 对 EPS 的影响 程度也不同。其中采矿业、建筑业、文化、体育 和娱乐业
13、、信息传输、软件和信息技术服务业、 制造业和综合业的 PPR 和 EPS 在一定水平上 呈显著负相关，综合业的 PPR 对 EPS 的影响 程度最大，其次是文化、体育和娱乐业、采矿业、 建筑业、信息传输、软件和信息技术服务业，制 造业的 PPR 对 EPS 的影响程度最小。 4)根据本文研究结论，鉴于 PPR 与 EPS 存在显著负相关，企业可以通过调整负债与所 有者权益在资产中的比重，优化资本结构，获取 最适宜的盈利能力，即调低负债的比重，降低产 权比，从而提高每股收益。另外鉴于 PPR 对 EPS的影响程度存在行业差异，企业应根据自 身的行业特征，权衡其他因素，适当利用资本结 构影响盈利能
14、力，综合业的效果最明显，其次是 文化、体育和娱乐业、采矿业、建筑业等，制造业 最不适合利用资本结构调整盈利能力。 8O 北 方 工 业 大 学 学 报 第 28 卷 参 考 文 献 1 何邓娇上市公司资本结构与经营绩效关系的实 证研究基于广东省上市公司j河南科技 ， 2013(1O)：236238 2 谭政勋我国上市公司资本结构与行业关系的实 证分析J金融与经济，2005(12)：2526 Study 0n the ReiatiOnship Between Capital Structure and PrOfitabilitY An Empirical Analysis Based on Di
15、fferent Industry Persp ti 。 JIANG W encheng (Co1 。Econom cs and M anagement，North China UniV 。f Tech，100144，Be ing，chi“ ) enterprises Key w ords capital structure；profitability equity ratio；earnings per sh 。 (上接第 7 5 页),loyees Or anResearch on the Relationship Between Employee s g izati。na1 lZa LluI
16、lal C0mmitment and Knowledge Sharing Intention SUN Daoyin XIONG Jie RONG Yu (c。1 。f Economics and Management，North China UniV 。f Tech ，100144，Be ing，chin ) Abstract Know1edge sharing activities can help transform individua1 kn。wl dg。 nto。 gan1zat ? knowledge and raise 0rganizationa1 competitiveness
17、But employees resistance behaV or such ashoard ing knowledge is very common in management practice The paper investigat the to aff c tin1 g know1edge shar intent of the employees from the perspective of Organ ationa commn?1en ：e analysis resu1t based on a survey of 1 6 5 firms shows that employeesaf
18、fec i ommnm 小 h gmn cant positive砌 uence on knowledge sharing intention，continuance commi m。n has g w： nflu，en，ce 。n kn owledge sharing intention，and n。rmatiVe commitment has no significant influence on know e ge sharing intent The reSearch resuit has some implications for firms to ffectiV ly man ge o ga蚴 一 tional commitment to raise knowledge sharing leve1 Key Words Affective Commitment； Continuance Commitment； NormatiVe comm tment Knowledge Sharing Intention；Employees e r e m m_兰 四 一一 t n r a S a t e s s 牡 O 一一一一一 4 t m 一 ：薹 =曩 一 m h p 幽 s 计 一 吐 t b n I 一 叫 A 出 一 妇 叫
