中国光伏行业年度授信政策指引研究报告（2009-2010年）.doc

1、银联信行业金融系列研究报告之二（2009-2010 年）中国光伏行业年度授信政策指引研究报告北京银联信信息咨询中心发布 行业外部环境分析 行业 发展周期分析 行业经营情况分析 各省市竞争力对比分析 行业产业链分析 重点企业分析 行业贷款情况分析 行业发展前景及风险预警北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 1 服务电话：(8610)63458516正文目录第一章 光伏行业概述 5一、光伏行业定义及分类 .5二、光伏发电发展现状及前景 .5第二章 中国光伏行业外部环境分析 7一、经济周期对行业的影响分析 .7二、货币政策对行业的影响分析 .8三、产业政策对行业的影响分析

2、 .9（一）低碳产业成长可期 9（二）国内光伏市场发展方向即将明朗 10四、财政政策对行业的影响分析 .11五、重大事件对行业的影响分析 .11第三章 光伏行业经营情况分析 13一、光伏行业国际市场分析 .13（一）德国光伏行业市场分析 13（二）其他国家光伏行业市场分析 14二、光伏行业国内市场分析 .15三、光伏行业价格分析 .16四、光伏行业需求分析 .18（一）国际光伏市场 2010 年需求将大幅好转 18（二）光伏组件需求将大幅增长 19第四章 中国光伏行业产业链分析 21一、光伏产业链的组成 .21（一）光伏产业链结构分析 21（二）光伏产业链各环节的价值增值 22（三）中国光伏产

3、业链的主要特点 22二、光伏行业原材料变动分析 .23第五章 中国光伏行业主要省市竞争力分析 29北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 2 服务电话：(8610)63458516一、光伏行业分布情况分析 .29二、重点省市光伏行业对比分析 .30（一）江苏省光伏行业分析 30（二）河北省光伏行业分析 33（三）四川省光伏行业分析 37第六章 中国光伏行业重点企业经营情况分析 42一、精功科技 .42（一）企业概况 42（二）企业现状分析 42二、海通集团 .44（一）企业概况 44（二）企业现状分析 45三、天龙光电 .48（一）企业概况 48（二）企业现状分析 4

4、9第七章 中国光伏行业投融资情况分析 52一、2009 年嘉兴 4 亿贷款投向节能低碳行业 52二、国开行 2009 年向央企放贷 2613 亿元 .53三、江苏开发性金融效应显现 .53四、中行洛阳分行支持绿色产业 .53第八章 2010 年中国光伏行业发展前景及风险预警 .55一、中国光伏行业发展前景及风险预警 .55（一）中国光伏行业未来展望 55（二）中国光伏行业风险预警 56二、中国将成为世界太阳能重要的发动机 .59三、2010 年中国光伏行业授信风险预警 60四、2010 年中国光伏行业的授信风险评级 62北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 3 服务

5、电话：(8610)63458516图表目录图表 1：2009 年中国各季度经济加速回升 7图表 2：2009 年-2010 年德国光伏系统价格对比 .14图表 3：组件价格走势分析(含税价格) 17图表 4：晶体硅组件价格预测图 .17图表 5：全球光伏新增装机需求预测 .19图表 6：太阳电池组件需求预测 .19图表 7：2008 年前十大电池厂商(单位：MW) 20图表 8：光伏产业链图 .21图表 9：国内十大光伏企业产业链对比 .22图表 10：光伏产业链增值图 .22图表 11：中国光伏产业链分析图 .23图表 12：主要光伏组件企业毛利率对比 .24图表 13：硅烷法、硫化床法技术

6、路线较改进西门子法有较大优势 24图表 14：大多数厂商仍在使用传统西门子法 .25图表 15：硅切片技术发展状况一览 .25图表 16：2009 年 12 月末国内外有色金属价格变动 26图表 17：LME 铜价站上 7000 美元大关 .27图表 18：不考虑转化率提高情况下每瓦电池银浆耗用成本预计 .27图表 19：中国主要品种浮法玻璃价格走势 .28图表 20：中国光伏产业集聚分布 30图表 21：海通集团交易总体方案 .45图表 22：海通集团近几年主要财务指标 .47图表 23：天龙光电主要产品及主要用途 .49图表 24：天龙光电募集资金拟投项目(单位:万元) .51图表 25：

7、2009-2010 年光伏企业产能扩张计划一览 56图表 26：近期电池片价格走势一览 .57图表 27：预计到 2011 年底，光伏每瓦安装成本下降 11.5%.57图表 28：光伏可能争取到的可再生能源附加补贴一览 .60北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 4 服务电话：(8610)63458516图表 29：可再生能源附加、度电成本等的敏感性分析 60图表 30：2010 年中国光伏行业风险识别与全面预警 60图表 31：2010 年中国光伏行业授信风险评级 62北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 5 服务电话：(8610)63

8、458516第一章 光伏行业概述一、光伏行业定义及分类太阳能光伏发电系统是利用太阳电池将太阳光辐射能直接转换为电能的一种新型发电系统，有独立运行和并网运行两种方式。独立运行的光伏发电系统需要有蓄电池作为储能装置，主要用于无电网的边远地区和人口分散地区，整个系统造价很高；在有公共电网的地区，光伏发电系统与电网连接并网运行，省去蓄电池，不仅可以大幅度降低造价，而且具有更高的发电效率和更好的环保性能。目前，国内太阳能光伏发电系统的类型主要有以下三种：1并网系统并网系统是发达国家家庭和商业最受欢迎的光伏系统。与地方电网连接，使得发出的富余电量都可出售给电网。夜晚则可从电网买电。逆变器将光伏发出的直流电

9、转换为交流电，以供一般 电器之用。在 实行固定电 价的国家， 电力公司购买太阳能电费远高于用户从电力公司购电的价格，因此，通常所有的太阳能电力都输入公共电网卖给电力公司。德国和西班牙就是这种情况。2离网系统没有主电网时，光伏发电系统通过充电控制器与蓄电池连接。生产的电可蓄存起来供以后使用。离网系统 通过逆变器提供交流电，供一般家电使用。典型的离网系统用于通讯中继站，偏远 地区和农村供电。 农村供 电通常包括供单个家庭用电的小型光伏户用系统，或可以供几家用电较大的独立电站。3混合系统光伏系统可与生物质能发电系统、风力发电系统或柴油发电系统等其他发电系统组合，以保证持续的电 力供应。混合系 统可以

10、采取并网或离网的形式。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 6 服务电话：(8610)63458516二、光伏发电发展现状及前景到 2007 年年底，全国光伏系统的累计装机容量达到 10 万千瓦（100MW），从事太阳能电池生产的企业达到 50 余家，太阳能电池生产能力达到 290 万千瓦（2900MW），太阳能电池年产量达到 1188MW，超过日本和欧洲，并已初步建立起从原材料生产到光伏系统建设等多个环节组成的完整产业链，特别是多晶硅材料生产取得了重大进展，突破了年产千吨大关，冲破了太阳能电池原材料生产的瓶颈制约，为 我国光伏发电的规 模化发展奠定了基础。 200

11、7 年是我国太阳能光伏产业快速发展的一年。受益于太阳能产业的长期利好，整个光伏产业出现了前所未有的投资热潮。太阳能光伏发电在不远的将来会占据世界能源消费的重要席位，不但要替代部分常规能源，而且将成为 世界能源供应的主体。 预计 到 2030 年，可再生能源在总能源结构中将占到 30%以上，而太阳能光伏发电在世界总电力供应中的占比也将达到 10%以上；到 2040 年，可再生能源将占总能耗的 50%以上，太阳能光伏发电将占总电力的 20%以上；到 21 世纪末，可再生能源在能源结构中将占到 80%以上，太阳能发电将占到 60%以上。 这些数字足以显 示出太阳能光伏产业的发展前景及其在能源领域重要

12、的战略地位。根据可再生能源中长期发展规划，到 2020 年，我国力争使太阳能发电装机容量达到 1.8GW（百万千瓦），到 2050 年将达到 600GW（百万千瓦）。预计，到 2050年，中国可再生能源的电力装机将占全国电力装机的 25%，其中光伏发电装机将占到 5%。未来十几年，我国太阳能装机容量的复合增 长率将高达 25%以上。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 7 服务电话：(8610)63458516第二章 中国光伏行业外部环境分析一、经济周期对行业的影响分析2009 年是新世纪以来我国经济发展最为困难的一年。国际金融危机扩散蔓延，世界经济深度衰退，我国经

13、济 受到严重冲击。面 对危机中国从容应对，在世界上率先实现经济回升向好。国内生产总值达到 33.5 万亿元，比上年增长 8.7%；财政收入 6.85 万亿元，增长 11.7%；粮食 产量 5.31 亿吨，再创历史新高， 实现连续 6 年增产；城镇新增就业1102 万人；城镇居民人均可支配收入 17175 元，农村居民人均纯收入 5153 元，实际增长 9.8%和 8.5%。图表 1：2009 年中国各季度经济加速回升资料来源：银联信2009 年，全球光伏产业的整体走势可以用先抑后扬来概括，整个上半年由于金融危机的严重影响，产业 景气度可谓惨淡之极。 进 入下半年，随着全球 经济的逐渐转暖，再加

14、上各国政府大力推广太阳能政策的拉动效应渐显，光伏产业呈现了强势的复苏态势。而全球光伏制造商，尤其是中国光伏厂商也跟随行业的整体走势经历了大悲大喜。截止 2010 年 2 月底，国内主要光伏厂商仅有天合光能一家 2009 年财报出炉。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 8 服务电话：(8610)63458516而进入 3 月份，其他光伏制造商将陆续公布 2009 年全年业绩。在 2009 年这一特殊的年份，国内光伏厂商究竟会有怎样的表现。天合光能 2009 年 4 季度财报显示，2009 年全年该公司太阳能组件出货量近399MW，较 2008 年增长了 98.5%；

15、总销售收入为 8.451 亿美元，比 2008 年增长了1.6%。从以上数据可以看出，天合光能 2009 年的出货量和销售收入都实现了增长，但不同的是，销售收入的增幅 远远低于出货量的增幅。这也应该会成为其他光伏制造商 2009 年全年业绩数据的一大特征。而做出以上判断主要基于以下两点原因。首先，是受益于下半年欧洲市场的强劲需求，国内主要光伏厂商 2009 年全年的出货量都将比 2008 年有大幅提升。其中，无锡尚德 2009 全年的销售目标是 640到 660MW，2008 年则为 497.5MW；英利绿色能源 2009 年全年发货量在 450 兆瓦至 500 兆瓦的水平；阿特斯太阳能 20

16、09 年全年的销售量为 295 至 305MW；晶澳太阳能 2009 年全年发货量将达到 448MW 至 478MW。其次，是光伏产品价格在 2009 年的大幅下跌。有 调研报告显示， 2009 年江苏省光伏产品出口数量大幅上升，但价格的下跌较大，组件价格全年下跌幅度接近50%，拖累了出口 总额。由此 导致全年江苏省光伏出口 54.9 亿美元，同比下降15%。而江苏 省恰恰是国内主要光伏制造商的聚集地，由此可以判断光伏企业的销售收入并不会有大幅的增长，相反甚至有企业会呈现负增长的局面。二、货币政策对行业的影响分析太阳能行业本身属于资金、技术密集型行业，其 产品本身的研发和制造需要大量的配套资金

17、，对国家信贷 政策特别是利率的降低和上升比较敏感。2009 年 12 月 5 日至 7 日举行的中央经济工作会议上，中央政府提出了保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。12 月 23 日，中国人民银行、银监会、证监会以及保 监会再次联合发布关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见，对2010 年信贷工作作出部署。根据意见，2010 年将继续落实“区别对待、有保有压”的信贷政策，调整优化信贷结构，加大信贷对经济 社会薄弱环节、就 业、战 略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解农业和小企业融资难的问题， 严 格控制对“

18、 两高”行业、产能过北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 9 服务电话：(8610)63458516剩行业以及新开工项目的贷款。根据规划，对国家产业政策鼓励发展的新能源、 节能环保、新材料、新医 药、生物育种、信息网络、新能源汽车等战略性新兴产业将 进行重点支持，通 过积极研发适销对路的金融创新产品， 优化信贷管理制度和业务流程，加大配套金融服务;加大对节能减排和生态环保项目的金融扶持，支持发展低碳经济，鼓励银行业金融机构开发多种形式的低碳金融创新产品，加大“绿色信 贷”的投放力度；对不符合重点产业调整和振兴规划以及相关产业政策要求，未按规定程序审批或核准的项目，不

19、提供任何形式的信贷支持；另外，新政策还鼓励银行开展境内外并购贷款，支持企业并购重组，并要求完善境外直接投资外汇管理。据统计，1-11 月份人民币各项贷款增加 9.21 万亿元，同比多增 5.06 万亿元。非金融性公司及其他部门贷款增加 570 亿元，其中，短期贷款减少 205 亿元；中长期贷款增加 1626 亿元，有利地支持了中国的经济建设，为扩大内需提供了强有力的支持。持续宽松的货币政策 环境为我国光伏行业的发展提供了稳定的资金支持。三、产业政策对行业的影响分析（一）低碳产业成长可期2010 年是低碳经济起步和提速之年，低碳板块是成长可期的新兴战略支柱产业。中国是第二大能源消费 国和第一大温

20、室气体排放国。 “低碳经济”符合我国经济转型的战略方向。2009 年以来，国家频频出台有关政策，扶持新能源汽车、光伏 发电、智能电网等，刺激光伏、电动车电池等板块轮番上涨，低碳板块反复被炒，走势整体超越大盘。发展低碳经济是经济增 长模式转变的必然。 发展低碳经济不仅是实现我国持续经济增长的必然要求，更重要的将是我国经济增长模式的转变。国内清洁能源市场蓬勃发展。2009 年核电装机容量为 900 万千瓦。到 2020 年我国核电运行装机容量应调整为 6000 万-7000 万千瓦，在建 3000 万千瓦，2020 年核电占电力总装机比例达到 5%以上。2009 年全球风电装机总量达到 157.9

21、 千兆瓦，较上年增加了 37.5 千兆瓦，新增装机容量中有近三分之一来自中国。风电设备行业日渐成熟，龙头公司将现竞 争优势。 2010 年多晶硅价格很难上升，多晶硅厂商很难获得超额收益。德国下降光伏补贴后，海外市 场太阳能需求可能低于预期。而国内市场太阳能正处于蓬勃发展之时。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 10 服务电话：(8610)63458516整体来看，低碳经济属于长期题材，所具 备的交易性机会也将阶段出现，如何把握好节奏不仅考验市场敏感度，同时， 对于市场主流 资金的一举一动，也需 时时把握。我们认为，2010 年可能的催化剂有：两会召开； 战略性新兴

22、产业“ 十二五”规划、电网 “十二五”规划；智能电网标准出台、新能源产业规划等。（二）国内光伏市场发展方向即将明朗在金融危机的影响下，我国政府把发展新能源作为振兴经济的重要手段。2009年 7 月 16 日国家三部委财政部、科技部、国家能源局 联合印发了关于实施金太阳示范工程的通知，随后又公布了具体的金太阳示范工程财政补助资金管理暂行办法，决定综合采取财政 补助、科技支持和市 场拉 动方式，加快国内光伏 发电的产业化和规模化发展。财政部、科技部、国家能源局下发的关于做好“金太阳”示范工程实施工作的通知，要求加快实施“金太阳”示范工程。此次共安排 294 个示范项目，发电装机总规模为 642 兆

23、瓦，较之原定 500 兆瓦的规模增加了 30%，年发电量约 10 亿千瓦时，初步测算工程总投资近 200 亿元，计划用 2-3 年时间完成。这体现了国家对大力发展光伏发电的积极态度。其中，大型工商企业用户侧并网光伏发电（即“太阳能屋 顶”）项目 232 个，装机规模 290 兆瓦，所发电量由用 户自用;大型并网发电项 目 35 个，装机规模 306 兆瓦，所发电量接入电网输送；偏远无电地区独立光伏发电项目 27 个，装机规模 46 兆瓦，可解决 30 多万户无电居民生活用电。我们预期，近期国家还将出台一系列利好光伏市场的政策，包括新能源产业发展振兴规划、 节能减排 产业发展振兴规划（利好光电建

24、筑）、 “光伏上网电价办法”等。国家在“ 金太阳”项目的审批中，体现了对光伏市场的积极支持态度，这一态度将继续体现在后续政策中，不排除上调规划目标的可能性。国内光伏市场的发展方向即将明朗。在全球市场方面，日本、法国均已出台积极的光伏电价政策， ，预计美国“清洁能源法案”应 可获批，光伏激励政策超预期的可能性 较大。2010 年将是全球光伏市场又一个景气周期的开端。我们认为，未来三年全球光伏市场的复合增速在 50%左右。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 11 服务电话：(8610)63458516四、财政政策对行业的影响分析2009 年，为了应对国内外诸多不利因素

25、的挑战，保持经济平稳较快发展，中央实施了积极的财政政策，充分 发挥财政政策在扩大内需、保持经济增长，促 进结构调整、转变发展方式和改善保障民生、促 进和谐社会建 设方面的作用。2009 年全国财政收入预算安排 66230 亿元，比 2008 年增长 8%。国家统计局数据显示， 2009 年前十个月，全国城镇固定资产投 资同比增长 33.1%，增幅高于2008 年同期 5.9 个百分点。在抵御外部金融危机冲击的过程中，大幅增加政府投资对于实现经济平稳较快发展发挥了重要作用。2009 年中央政府公共投资安排 9080亿元，截至 10 月底已下达投 资预算 7688 亿元，下达进度为 85%，有力保

26、障了各 项重点建设， 对拉动经济增长发挥了重要作用。11 月 27 日，中共中央政治局召开会议分析研究 2010 年经济工作。会议提出2010 年将保持宏观政策的基本取向，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，落实和丰富完善应对 国际金融危机冲击的一揽子计划等一系列工作重点，努力实现经济平稳较快发展。 2010 年我国要提升开放型经济水平，完善稳定外需政策，促进对 外贸易平稳增长 ，积极扩大进口，提高利用外资水平，促进企业对外投资合作。在外部世界经济环境恶化，国内经济增速放缓的背景下， “保增长”正逐步成为目前中央经济工作的重点。 2009 年 1 月 1 日起，全国所有地区、所有行 业

27、推行增值税转型改革，允许企业抵扣新 购入设备所含的增值税，同时，取消 进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至 3%。消费型增值税将大大有利于资本有机构成高、技术发展速度快的光伏产业的发展，从而加速我国光伏行 业的结构升级，并将提升光伏生产企业在国际国内市场的竞争力。 长期而言，增值税转型改革对行业发展将 产生积极的影响。五、重大事件对行业的影响分析11 月 6 日，奥巴马特别助理杰弗里贝德称，奥巴 马访华期间讨论话题的重要次序为：朝鲜问题、气候变 化、 经济恢复、阿富汗 问题 、人权和民主。我们认为，中国和美国是世界上最主要的碳排放大

28、国，除非中美两国密切合作，北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 12 服务电话：(8610)63458516否则，抑制全球变暖的动力就可能陷于停顿，而且中美两国在创造绿色工作岗位、打造新型企业和保证能源安全等方面都不可能使自己的利益最大化。中美在应对气候变化问题上有很大合作空间，希望双方共同努力，使应对气候变化问题成为两国合作的亮点，电动汽车、碳捕获和封存、核 电、清洁煤发电和智能电网将是中美两国合作的重要领域。大电网时代伴随着大国低碳经济的到来而到来。低碳经济所关注的用户端节能和发电端清洁同时需要电网的高度智能化，而中美两国辽阔的幅员提供了互相之间提供了最好的参照

29、系。智能电网领域，在 IT 技术、新材料、自动化、智能电表，以及技术标准化、技术和实 物贸易中，中美双方将展开最为广泛的合作。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 13 服务电话：(8610)63458516第三章 光伏行业经营情况分析一、光伏行业国际市场分析（一）德国光伏行业市场分析1德国公布下调光伏上网电价草案德国于 2010 年 1 月 21 日宣布拟下调光伏上网电价(FIT)的草案，根据德国政府最新出炉的太阳能补助方案，2010 年将分两阶段调降太阳能发电补助，范围涵盖规模较小的一般住宅等建筑用户与大型太阳能电厂。草案具体内容包括：第一阶段将由 4 月起，调

30、降住宅等建筑用太阳能电价 15%；第二阶段则从 7 月起，锁定大型太阳能电厂，买回费率将大幅向下修正 25%。若全年度 总安装量超过3GW(1GW=10 亿瓦)， 则会再下调费率；根据年装机容量动态调整光伏上网电价。从 2011 年起，若年装机超 过 3.5GW，额外再下调 2.5%；若年装机超过 4.5GW，额外再下调 5%；若年装机不足 2.5GW，则会上调 2.5%。此次政策出台调整幅度在我们预期之内，但调整时间从 4 月份开始比我们预想略早一个季度。短期将对 德国光伏需求造成负面影响，但影响有限。首先，组件价格的下跌使系统开发商有能力承受 FIT 的下降；其次，占比 80%的屋顶项目

31、FIT 仅下调 15%；最后，价格下调后，系 统安装商会有更大的意愿去采 购低价的中国产光伏组件。1 月 14 日，有报道称德国政府可能将于 2010 年 4 月一次性下调光伏上网电价 16-17%。此次出台的政策略超市场预期。我们判断，德国政策变化将影响短期需求，但难 改行业长期向好趋势 。下半年考 虑到 IRR 仍然处于正常范围内，德国市 场整体需求变化不大。主要由于：1近几个月德国市场的增速强劲且好于早先的预期，2009 年末市场预计达到 3.0-3.5GW，这也比早先的预期要高得多。这些市场表现导致政府方面开始限制新安装太阳能设备的增速。2屋顶光伏项目在德国占比高。德国的光伏屋 顶项目

32、占每年新增装机 80%左右，此次光伏屋顶项目上网 电价下调 15%，降幅低于大型光伏电厂，此次政策的影北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 14 服务电话：(8610)63458516响并没有市场预期那么差。3组件价格的下跌使系统开发商有能力承受 FIT 的下降。从下面的图表来看，德国光伏系统的成本已同比下降 31%，其中组件价格 2009 年跌幅接近 50%。目前德国光伏项目平均 IRR 在 13%左右，若价格下调 15%，IRR 仍可保持 9%；若价格下调 25%，IRR 将降为 7%。我们预计 2010 年年中 组件价格将有 10%的降幅，从IRR 角度考 虑

33、 仍将具有投资吸引力。图表 2：2009 年-2010 年德国光伏系 统价格对比数据来源：中银国际研究 银联信4对于国内企业来讲也许并没有想象的那么糟。首先，国内企 业提供给德国的产品全部用于屋顶项目建设，此次屋顶项目的光伏上网电价下调 15%，低于此前市场预期的 16-17%的降幅；其次，如果价格下调，系统安装商会有更大的意愿去采购低成本的组件。目前国内的 组件价格明显要低于国外厂家，从项目的 IRR 角度考虑安装商会转向采购低价的中国组件。德国公布下调光伏上网电价草案。短期将对德国光伏需求造成负面影响，但影响有限。首先，组件价格的下跌使系统开发商有能力承受 FIT 的下降；其次，占比80%

34、的屋 顶项 目 FIT 仅下 调 15%；最后，价格下 调 后，系 统安装商会有更大的意愿去采购低价的中国产光伏组件。（二）其他国家光伏行业市场分析近期，其他国家出台了多项鼓励国内光伏产业发展的政策。我们判断， 2010 年，美国、法国、意大利、日本和中国将成为主要的光伏新增市场。美国对绿色能源制造业提供 23 亿美元的税收优惠。2010 年 1 月 8 日，美国总统奥巴马宣布针对绿北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 15 服务电话：(8610)63458516色能源制造业提供 23 亿美元的税收优惠。这笔税收优惠将发放给 132 家美国企业的 183 个绿色能源

35、制造项目。此次税收优惠计划的资金来自于奥巴马 2009 年 2 月签署的 7，870 亿美元紧急经济刺激方案。 这是奥巴马就职以来在绿色能源上的最大手笔，此外白宫还在和国会磋商增加 50 亿美元的税收优惠计划。法国小幅降低上网电价。法国政府已于近日宣布降低太阳能上网电价且即刻生效。该 声明包括小幅降低 绝大多数光伏上网电价。对于地面安装工程， 2010 年实行的新上网电价为 314 欧元/MWh，2009 年的上网电价为 328 欧元/MWh，降幅为 4%。对于太阳能光伏建筑一体化（BIPV），上网电价从 602 欧元/MWh 降到580 欧元 /MWh。政府的 长期目标是到 2015 年国内

36、太阳能市场容量为 5GW。按照下调后的电价计算，法国建 设屋顶光伏项目的 IRR 将超过 15%，项目投资非常具有吸引力。西班牙制定 2011-2020 可再生能源 计划。西班牙工业部制定 2011-2020 可再生能源计划草案，西班牙初步 计划未来可再生能源消费量将占总能源消费量的22.7%，清洁能源 发电占总发电量的 42.3%。该目标略微领先于欧盟的目标，后者目标比率分别为 20%和 40%。2009 年，西班牙市场受政策补贴力度下降大幅萎缩，而德国市场在 2010 年补贴下降的预期下迅速放量，填 补了西班牙市场留下的空缺，全年来看世界光伏消费量有所提升。对 2010 年的太阳能行业，我

37、 们的判断是：西班牙市场短期内不会恢复，德国市场容量将出现大幅下降；但德国市场容量下滑的部分将被中、美、日三个市场的快速增长所补足。总体装机容量增幅不大。二、光伏行业国内市场分析目前我们现在正在经历一个能源的多元化过程，从比较单一的能源体制逐渐向以可再生能源和核能为主的方向过渡，而这个过渡，可再生能源正是一个多元化的体制。近 8 年来我国能源消耗总量正以惊人的速度逐年增长，年均增幅达 9.1%。“照此发展，我国的煤炭资源将在未来一百年间消耗殆尽，未来 15-20 年，我国石油消耗总量也将达到现在的两到三倍。能源安全问题已经刻不容缓，只有大力发展新能源，真正把新能源产业发展起来、动力 释放出来，

38、中国的能源安全问题才会有光明的前景。我国中、西部地区，拥北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 16 服务电话：(8610)63458516有广阔的沙漠、草地、戈壁，太阳能资源十分丰富，可大力发展太阳能光伏电站，建设新能源基地，从而支撑我国经济未来 30 年的快速发展。解决光伏产业发展问题，最重要的是解决上网电价问题。目前公布的中华人民共和国可再生能源法提出了“金太阳工程” 、“太阳能屋 顶计划” 等工程，在一定程度促进了光伏产业的发展。但 这些政策补贴集中在太阳能发电设施方面，并没回答光伏电站所发出的电的出路、尤其是上网电价这一核心问题。发出来的电， 电网公司有积极

39、性去购买、终端用 户乐意去用，才是最关 键 的因素。就此我 们认为，制订和实施光伏发电上网电价法尤为迫切。我国近期将进行第二批特许权招标。2010 年 2 月下旬，中国国家能源局计划于中国西北部进行光伏项目的第二轮招标。项目规模预计达到 30-50MW，目前前期工作已经展开。全国政协全国政协常委刘汉元赴京参加两会，将就新能源、鼓励企业海外投资等问题提出建议，其中他表示将建议制订和实施光伏发电上网电价法，要求国家电网对太阳能发电，按补贴 性的上网电价全额收购。如果此建言能顺利采纳， 这将有利于加快我国光伏产业的发展。我国光伏产业需求空间巨大，多晶硅价格的下降推动太阳能电池成本降低，未来随着生产技

40、术的提高，光伏发电成本将呈下降趋势，如果政府再给予一定补贴，那么光伏市场有望大规模启动，预计 2010 年全球光伏发电装机容量将增长 37%左右，此外，各主要光伏市 场所在国政府削减光伏发电上网电价补贴，具有更高性价比的中国制造光伏产品也将拥有突出的性价比优势，中国光伏制造市场前景广阔。因此，政策扶持以及成本下降促使光伏产业长期向好。三、光伏行业价格分析国内清洁能源市场蓬勃发展。2009 年核电装机容量为 900 万千瓦。到 2020 年我国核电运行装机容量应调整为 6000 万-7000 万千瓦，在建 3000 万千瓦，2020 年核电占电力总装机比例达到 5%以上。2009 年全球风电装机

41、总量达到 157.9 千兆瓦，较上年增加了 37.5 千兆瓦，新增装机容量中有近三分之一来自中国。风电设备行业日渐成熟，龙头公司将现竞 争优势。 2010 年多晶硅价格很难上升，多晶硅厂商很难获得超额收益。德国下降光伏补贴后，海外市 场太阳能需求可能低于预期。而国内市场太阳能正处于蓬勃发展之时。2009 年来，由于多晶硅价格的大幅下降，组件成本也呈下降趋势。 2009 年 12北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 17 服务电话：(8610)63458516月底，国内知名光伏企业在欧洲的组件报价均价为 1.95 美元/瓦，相比 2009 年初下降了近 50%。近期，

42、由于组 件销售量的上升， 缓解了组件价格下跌的压力。图表 3：组件价格走势分析( 含税价格)资料来源：中银国际研究 银联信2010 年组件价格比多晶硅价格坚挺。为了更好的预测组件价格的走势，我们将组件的价格分为三部分：多晶硅价格、硅片至封装成本以及毛利率。随着多晶硅产能的不断释放，产品供过 于求的现状难以改变，多晶硅价格将呈逐渐下降趋势，我们预计 2010 年多晶硅价格下降至 40-55 美元/ 公斤。由于 电池组件价格变动存在一定的滞后性，中和评估 预计到 2010 年组件售价单价均价将会下降到 1.7 美元/瓦。此外，据我们了解，目前行 业中大部分企业 2010 上半年订单均已排满。由于行

43、业主要企业的扩产正在进行，新的产能投产尚需一段时间，组件价格近期将维持平稳。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 18 服务电话：(8610)63458516图表 4：晶体硅组件价格预测图资料来源：中银国际研究 银联信四、光伏行业需求分析（一）国际光伏市场 2010 年需求将大幅好转德国下调电价政策在我们预料之中，但并未调低我们对于德国新增装机的预测。此外其他国家出台了多 项鼓励国内光伏产业发展的政策。美国、法国、意大利、日本和中国将成为主要的光伏新增市场。我们维持对于未来两年全球新增光伏装机的预测， 预计 2010 和 2011 年全球光伏新增装机将分别达到 8.

44、15GW 和 13GW，未来两年的年均增速高达 50%。近年来，在全球气候变暖、传统化石能源短缺的严峻形势下，全球光伏 产业进入了快速发展时期。根据 EPIA 的统计数据， 2001-2008 年全球光伏装机增长了 7倍，年均复合增长率高达 35%。但受累于金融危机的影响以及西班牙等国家光伏政策变化的影响，全球 2009 年的光伏新增装机出现下降。2010 年上半年光伏市场的增长将主要依靠德国的拉动，从全年来看，除德国外，美国、意大利、日本和中国将成为主要的新增市场。2009 年四季度和 2010 年一季度淡季不淡。按照往年的惯例，每年的第一和第四季度属于光伏需求的传统淡季。但由于市场普遍预期

45、德国将在 2010 年年中下调上网电价，客户将赶在这之前来安装系统，因此德国 2010 年上半年的光伏市场将有强劲的表现，这会导致从 09 年三季度开始的需求景气期一直持续到 2010 年年中。在欧洲，除德国外，意大利和捷克共和国也有望出台新的补贴政策，进而拉动北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 19 服务电话：(8610)63458516两国光伏装机的需求。2009 年，由于 审批程序以及资金到位等原因，美国市 场的需求增长低于预期。我们判断这种情况在 2010 年会有所改善。奥巴马对新能源行业的推动将使美国的新增装机出现大幅增长，我们预计美国 2010 年将成

46、为仅次于德国的第二市场。另外，日本和中国的市场也将于 2010 年启动。 2009 年下半年来，日本政府出台了多项光伏的刺激政策。如，在可再生能源发展目 标中规定“ 在 2020 年将太阳能发电量达到 2005 年的 20 倍”；11 月起推行新的太阳能 设备发电剩余电力收购制度，对于家庭、学校等，新的光伏收购电价是原先的 2 倍。 这些政策将有助于日本的光伏市场再次步入快速增长期。2009 年 11 月出台的金太阳工程补贴规模相比之前的方案扩大近三成，再综合考虑近期可能出台的光伏上网电价等政策，我们预测 2010-2011 年全球光伏的新增装机分别为 8.15GW 和 13.0GW。2010

47、 年和 2011 年两年的年均增速高达 60%，光伏市场在经过 2009 年的短暂调整后，将继续步入高速增长的时期。图表 5：全球光伏新增装机需求预测资料来源：中银国际研究 银联信（二）光伏组件需求将大幅增长太阳电池组件需求 2010 年起将高速增长。根据之前我们对全球光伏市场的需求预测，我 们得到对电池组 件需求市场的判断。 2009 年光伏市场需求增速减缓，但经过 2009 年短暂的调整后，市场将在 2010 年迎来新的高速发展期。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 20 服务电话：(8610)63458516图表 6：太阳电池组件需求预测资料来源：中银国际研

48、究 银联信太阳电池组件供给稳步增长，主要企业 2009 年三季度开工率已接近100%。2008 年全球前 10 大太阳能电池商依次为德国 Q-Cells、美国 First Solar、尚德、日本夏普、晶澳、日本京瓷、天威英利、台湾茂迪、美国 SunPower 及日本三洋，其中，相较于 2008 年各家厂商预估的产出数字， 许 多厂商实际产出数比预估值低。受到大环境冲击影响，各家 产出虽然持续增加，但 竞 争激烈度也提升。图表 7：2008 年前十大电池厂商( 单位：MW)资料来源：中银国际研究 银联信由于 2009 年上半年行业需求的下滑，2009 年光伏厂商扩张的计划普遍低于预期。2009 年下半年来需求的 转好，行 业需求大幅回升，据我们了解，主要的国内企业产能力用率均接近 100%，大多公司均提出了自己的扩产计划。北京银联信信息咨询中心http：/www.unbank.info 21