1、第八章 营运资金管理,教学目的 教学重点与难点 教学内容 复习思考,本章主要研究影响营运资金的一个重要项目流动资产中的四个重要方面：货币资金、应收账款和存货的管理问题。通过本章学习，要求学生能准确把握以上三部分的基本管理理论，并能将各管理要点灵活运用与有机结合，以达到在较小风险与存量适当，增加盈利之间的恰当平衡。,教学重点与难点,1、现金最佳持有量的确定方法：成本分析模式和存货模式 2、应收账款信用政策决策 3、存货经济批量基本模型,第一节 营运资金管理概述,营运资金的概念 营运资金的特点 营运资金的管理原则,在企业生产经营 活动中占用在流动资 产上的资金,一、营运资金的概念与特点,广义,狭义
2、,流动资产总额的货币表现,流动资产与流动负债之差的货币表现,净营运资金,营运资金的管理原则,正确预测营运资金的需要量,在保证生产经营需要的前提下，力求保证节约使用资金,加速营运资金周转，提高资金使用效益,合理保持一定数量的营运资金，确保企业的短期偿债能力,二、企业筹资组合,稳健筹资政策,各种筹资政策的比较,三、企业资产组合,各种长短期资产持有政策比较,一、现金持有动机与成本构成 二、现金管理的目的与内容 三、现金收支计划的编制 四、最佳现金余额的确定 五、日常控制,第二节 现金管理,交 易 动 机,预防动机（谨慎动机）,投 机 动 机,现金持有动机,补偿动机,现金的成本构成,（1）持有成本企业
3、因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大，机会成本越高。 （2）转换成本现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。 （3）短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。,五种具体方法原理及运用 方法一 ：成本分析模式,现在我们来 练习一下,原理：只考虑持有成本和短缺成本，不考虑转换成本；持有成本和短缺成本之和最小的持有量为最佳余额。,例1：见教材P
4、289例9-4,项 目 甲 乙 丙 丁 现金持有量 30000 40000 50000 60000 机会成本率 8% 短 缺 成 本 3000 1000 500 0,要求：计算该企业的最佳现金余额。,例2：某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表：,由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。,参考答案,方法二：存货模式,现在我们来 练习一下 见教材P291例,原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本，即现金管理总成本=持有机会成本+转换成本，TC=N/2i+T/Nb 计算公式：,方法三：随机模式（Miller-Orr模型）,计算公式,其中： i有
5、价证券日利率；b为每次固定转换成本； 为标准差； R最优现金返回线；H现金控制上限；L现金控制下限。,后面有例题哟！,随机模式举例,例1：见教材P292例2：假定某公司有价证券年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。,参考答案,结论：公司的现金持有量应维持在5579元左右，不超过14737元，不低于1000元。,计算： 依据题意得，有价证券的日利息率为 i=9%360=0.025%；现金存量下限为L=1000元；b=50元。根据现金返回线公式得，
6、,方法四： 现金周转模式,现在我们来 练习一下,原理与方法： 1.计算：现金周转期=应收账款周转期应付账款周转期存货周转期； 2. 计算：现金周转率=日历天数/现金周转期； 3. 计算：目标现金持有量=年现金需求额/现金周转率,例：某企业预计存货周转天数为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金720万元，求最佳现金余额（目标现金持有量）。,参考答案： 现金周转期=90+40-30=100（天） 最佳现金余额=720/360100=200（万元）,方法五：因素分析模式,最佳现金 余 额,=,上年现金 平均占用额,不合理 占用额,预计销售收入 变化的百分比,1,原
7、理：根据上年资金占用额和有关因素变动情况来确定。 计算公式：,例：某企业2005年平均占用现金为1000万元，经分析其中有50万元为不合理占用额，2006年销售收入预计较2005年增长10%，则2006年的最佳现金余额是多少？,参考答案： 2006年的最佳现金余额=（1000-50）（1+10%）=1045（万元）,现金日常管理,（1）回收控制加速收款（邮政信箱法、银行业务集中法 ） （2）支出控制利用浮游量、推迟支付应付款、采用汇票付款、改进工资支付方式 （3）综合控制 （4）适当进行短期投资 参见P293,第三节 应收账款管理,一、应收账款的相关成本 二、应收账款信用政策的制定 三、应收账
8、款的日常控制,一、应收账款的功能与相关成本,功能：增加销售；减少存货,机会成本资金投放在应收账款上的所丧失的其他收入。即机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率，其中：维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额变动成本率； 应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率； 应收账款周转率=日历天数/应收账款周转期 管理成本资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用。 坏帐成本一般与应收账款发生的数量呈正比。 可参见教材P297,机会成本举例,假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收帐款平均收帐天数为60天，变动成本率60，资金成本率10，应收帐款机会成本为多少？,解：应收帐款平
9、均余额3003606050（万元） 维持赊销业务所需资金506030 （万元） 机会成本3103 （万元）,ABCDE,现在我们来 检查一下,影响应收账款机会成本的因素有（ ） A、应收账款周转天数 B、变动成本率 C、资金成本率 D、赊销收入净额 E、应收账款周转次数,二、应收账款政策（信用政策）,（一）信用标准 （二）信用条件 （三）收账政策,信用标准,企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求,信用标准的选择,信用条件,企业要求顾客支付赊销款项的条件。,收账政策,信用条件被违反时，企业采取的收账策略,应收账款信用政策举例,某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其
10、中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限(n60)，预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为(210，120，n90)，预计销售收人为5400万元，将有30的货款于第10天收到，20的货款于第20天收到，其余50的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4)，收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8(为简化计算，本题不考虑增值税因素),要求：(1)计算该企业2001年的下列指标：变动成本总额；以
11、销售收入为基础计算的变动成本率；(2)计算乙方案的下列指标：应收账款平均收账天数；应收账款平均余额；维持应收账款所需资金；应收账款机会成本；坏账成本；采用乙方案的信用成本。(3)计算以下指标：甲方案的现金折扣；乙方案的现金折扣；甲乙两方案信用成本前收益之差；甲乙两方案信用成本后收益之差。(4)为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。,参考答案（后面还有）,(1)计算该企业2001年的下列指标： 变动成本总额=3000-600=2400(万元) 以销售收入为基础计算的变动成本率=24004000100=60 (2)计算乙方案的下列指标： 应收账款平均收账天数=1030+2020+9050
12、=52(天) 应收账款平均余额=540052360=780(万元) 维持应收账款所需资金=78060=468(万元) 应收账款机会成本=4688=37.44(万元) 坏账成本=5400504=108(万元) 采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(万元),（3）计算以下指标： 甲方案的现金折扣=0 乙方案的现金折扣=5400302+5400201=43.2(万元) 甲乙两方案信用成本前收益之差 =5000(1-60)-5400(1-60)-43.2=-116.8(万元) 甲乙两方案信用=-116.8-(140-195.44) 成本后收益之差=-61.36(万元) (4)为
13、该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。乙方案信用成本后收益大于甲方案，企业应选用乙方案。注或：甲乙两方案信用成本后收益之差为-61.36万元，企业应选用乙方案。,三、日常管理,企业的信用调查,直接调查,间接调查,企业的信用评估,5C评估法,信用评分法,收账的日常管理,5C评估法（信用品质character、偿债能力capacity、资本capital、抵押品collateral、经济状况conditions）,监控：账龄分析 催收：P306,第四节 存货管理,一、存货的成本 二、存货规划 三、存货日常控制,1、进货成本（采购成本）存货的取得成本，由进价成本和进货费用构成。一般与进货数量
14、成正比例关系。 2、订货成本订购材料和商品而发生的费用。与订货数量数量无关，而与订货次数呈正比例关系。 3、储存成本企业为持有存货而发生的费用。一定时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。 4、缺货成本因存货不足而给企业造成的损失。,购置成本,采购单价采购数量,订货成本,：企业组织进货而开支的费用。,变动订货成本：与订货次数相关，又称为决策相关成本。,固定订货成本：与订货次数无关，又称为决策无关成本。,：存货本身的价值，属于决策无关成本。,储存成本：企业持有存货而发生的费用。,与 存 货 数 量 的 关 系,变动性储存成本,固定性储存成本,仓库折旧费,仓库职工的固定月工资,
15、存货资金占用费,保险费、残损或变质损失,缺货成本：因存货不足而给企业造成的损失。,是否允许缺货,允许缺货时，缺货成本与存货数量反向相关，属于决策相关成本。,不允许缺货时，则缺货成本为零。,二、存货决策,经济订货量,能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量，通常用Q表示。,基本模型,存货总成本订货成本储存成本 TC=AQF+Q2C,基本模型的扩展,1、再订货点：企业在提前订货时，因再次发出订单尚有存货的库存量，通常用R表示。再订货点交货时间（L）每日平均需用量（d）,2、存货陆续供应和使用条件下的经济订货量每日送货量S，每批订货量Q，送货期为QS；送货期的全部耗用量为QSd最高库存量E
16、QQSd平均库存量12（QQSd）,经济批量模型运用举例,某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元千克，年度储存成本为16元千克，平均每次进货费用为20元。要求：(1)计算本年度乙材料的经济进货批量。(2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。(3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。(4)计算本年度乙材料最佳进货批次。,答 案,(1)计算本年度乙材料的经济进货批量本年度乙材料的经济进货批量 = =300(千克)(2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 = =4800(元)(3)计算本年度乙材料经济进货批
17、量下的平均资金占用额本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=3002002=30000(元)(4)计算本年度乙材料最佳进货批次本年度乙材料最佳进货批次：36000300=120(次),1通常情况下，企业持有现金的机会成本( )。A.与现金余额成反比 B.等于有价证券的利息率C.与持有时间成反比 D.是决策的无关成本 2.在现金管理成本中，与转换成本呈线性相关的是 ( )。A.商品周转次数 B.应收账款周转次数 C.证券变现次数 D.应收票据变现次数 3.某企业购进A商品1000件，该批商品的日变动费用200元，保本储存期100天，日均零售量8件，则经营该批商品可获利( )。A.20000
18、B.25000 C.-5000 D.7400,选择题,B,C,D,A,B,D,4.某企业每月现金需要量为250000元，现金与有价证券的每次转换金额和转换成本分别为50000元和40元，其每月现金的转换成本为( )。A.200元 B.1250元 C.40元 D.5000元 5.企业持有短期有价证券，主要是为了维持企业资产的流动性和( )。A.企业良好的信用地位 B.企业资产的收益性C.正常情况下的现金需要 D.非正常情况下的现金需要 6.企业在进行应收账款管理时，除了要合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定( )。A.现金折扣期间 B.现金折扣比率 C.信用期间 D.收账政策,C,B,B,
19、7下列费用中属于变动性进货成本的是( )。A.采购部门管理费用 B.采购人员的计时工资C.进货业务费 D.预付订金的机会成本 8各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是( )。 A.交易动机 B.谨慎动机C.投机动机 D.补偿动机 9下列各项中，企业制订信用标准时不予考虑的因素是( )。A.同行业竞争对手的情况 B.企业自身的资信程度C.客户的资信程度 D.企业承担违约风险的能力,三、存货控制1.归口分级控制 2.ABC分类管理 3.实时制管理,复习思考题,1、什么是营运资金？它包括哪些内容？有何特点？ 2、企业应根据哪些原则管理营运资金？ 3、筹资政策、短期资产持有政
20、策分别受哪些因素影响？ 4、企业的筹资政策、短期资产持有政策分别有哪些类型？ 5、企业的筹资组合、资产组合分别怎样影响企业的报酬与风险？,6、企业为什么要持有现金？企业应如何编制现金计划？ 7、应收帐款有何功能与成本？应收帐款政策应如何制定？ 8、企业应如何进行存货经济批量控制？ 9、某公司现金收支平稳，预计全年现金需要量为90000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券年利率为8%。计算： 最佳现金持有量； 最低现金管理总成本； 有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。,10、某企业甲材料的年需用量为4000公斤，单价为20元，销售企业规定1000公斤以下按标准价格计算；每批购买量1000公斤以上，2000公斤以下，价格优惠2。已知每批进货费用为60元，单位材料年平均储存成本为3元。要求：应考虑的相关成本有哪些? 计算不考虑价格折扣条件下的最佳经济批量；计算价格折扣条件下的最佳经济批量。,
