财务分析如何为企业投资决策提供有力的参考.pdf

1、财务 分析 如何 为企 业投 资决 策提 供有 力的 参考杨 珂摘 要 财 务 报 表 作 为 企 业 经 营 成 果 和 财 务 状 况 最 直 接 的 反 映，如 何 对 其 进 行 准 确 科 学的 分 析，成 为 企 业 急 需 解 决 的 问 题。财 务 分 析 不 仅 能 为 投 资 决 策 提 供 有 力 的 参 考，帮 助 企业 规 避 投 资 风 险，还 能 加 强 企 业 管 理，提 高 竞 争 力，推 动 企 业 早 日 实 现 战 略 目 标。本 文 从财 务 分 析 对 投 资 决 策 的 作 用 入 手，结 合 财 务 分 析 的 方 法，总 结 现 实 中 财 务

2、 分 析 对 企 业 经 营管 理 的 影 响，尤 其 是 投 资 决 策 中 操 作 的 问 题，主 要 有 财 务 分 析 的 制 度 化 不 强、分 析 结 果 的价 值 体 现 不 明 显、财 务 分 析 本 身 存 在 局 限 性、财 务 分 析 人 员 的 能 力 不 足。最 后 提 出 解 决 策略，包 括 健 全 财 务 分 析 制 度 和 体 系、灵 活 运 用 财 务 分 析 方 法、将 财 务 分 析 指 标 综 合 化、选拔 和 培 养 高 素 质 的 财 务 分 析 人 才，从 而 为 财 务 分 析 应 用 到 实 际 投 资 决 策 中 提 供 参 考。关 键 词

3、 财 务 分 析 投 资 决 策 风 险一、财 务 分 析 与 企 业 投 资 决 策 的 概 述现 代 企 业 经 营 是 围 绕 企 业 价 值 增 值 这 一 目 标 推 进 展 开 的，基 于 企 业 自 身 的 经 营 和 财 务状 况，通 过 企 业 人 力 资 源、财 务 资 源、物 质 资 源 的 有 效 配 置 及 一 系 列 营 利 性 业 务 的 开 展，实 现 企 业 价 值 最 大 化，完 成 企 业 战 略 目 标。企 业 管 理 的 核 心 是 财 务 管 理，关 键 在 于 决 策，而 决 策 的 基 础 就 是 财 务 分 析，只 有 在 清 晰 明 确 的

4、财 务 分 析 的 基 础 上，企 业 才 能 制 定 科 学 准确 的 决 策，经 营 管 理 有 赖 于 财 务 分 析，投 资 决 策 更 是 如 此。财 务 分 析 主 要 是 基 于 企 业 内 部财 务 信 息 进 行 分 析，具 体 多 以 财 务 报 告 为 依 据，通 过 分 析 企 业 的 盈 利 能 力、偿 债 能 力、营运 状 况、现 金 流 量、发 展 能 力 等，以 量 化 的 数 据 指 标 来 评 价 和 说 明 企 业 过 去 的 经 营 成 果，从 而 推 动 企 业 有 效 可 持 续 发 展。在 以 投 资 作 为 主 营 业 务 的 现 代 企 业 中

5、，财 务 分 析 的 准 确 程度 直 接 影 响 投 资 决 策，分 析 得 出 的 量 化 指 标 是 管 理 决 策 者 最 不 可 或 缺 的 参 考 因 素。（一）财 务 分 析 在 投 资 决 策 中 的 作 用财 务 分 析 能 够 帮 助 企 业 探 索 出 适 合 自 身 发 展 的 经 营 之 道 和 投 资 规 律，为 管 理 者 的 投 资决 策 提 供 可 行 的 依 据。使 用 特 定 的 财 务 分 析 方 法，从 企 业 实 际 经 营 和 财 务 状 况 出 发，可 以防 范 投 资 风 险，为 企 业 运 营 发 展 保 驾 护 航。1.财 务 分 析 是

6、项 目 投 资 决 策 的 前 提。财 务 分 析 是 研 究 企 业 投 资 可 行 性 的 首 要 环 节，只有 在 财 务 分 析 中 以 量 化 的 数 据 来 表 示，才 能 完 整 直 观 地 体 现 项 目 的 价 值 和 可 接 受 程 度，为企 业 的 投 资 决 策 提 供 最 直 接 的 参 考。2.财 务 分 析 为 投 资 决 策 提 供 预 测 和 估 算。项 目 投 资 最 重 要 的 评 价 指 标 就 是 投 资 收 益。财 务 分 析 贯 穿 项 目 始 终，可 以 通 过 多 种 方 法 和 维 度 来 模 拟 投 资 过 程，预 测、估 算 涉 及 投

7、资收 益 的 各 种 指 标，为 决 策 提 供 科 学 直 观 的 数 据 支 持。3.财 务 分 析 可 以 防 范 财 务 风 险。所 有 的 投 资 项 目 不 可 避 免 地 存 在 系 统 性 或 非 系 统 性 风险。财 务 分 析 立 足 于 企 业 目 前 财 务 状 况，结 合 市 场 条 件 和 宏 观 经 济 形 势，能 最 全 面 地 反 映企 业 经 营 状 况 和 现 金 存 量，帮 助 企 业 在 投 资 决 策 中 充 分 了 解 自 己，发 现 潜 在 风 险，从 而 发挥 识 别、防 范、规 避、减 少 企 业 投 资 风 险 的 作 用。（二）财 务 分

8、 析 常 用 的 方 法财 务 分 析 一 般 围 绕 财 务 报 表 分 析 进 行，常 用 的 财 务 分 析 方 法 主 要 有 以 下 几 种：1.同 比 式 分 析 法。同 比 式 分 析 法 可 以 分 解 成 两 种 方 式：纵 向 分 析 与 横 向 分 析。纵 向 分析 是 将 同 一 期 间 财 务 报 表 中 的 各 个 项 目 与 某 一 个 基 准 进 行 百 分 比 比 较，使 决 策 者 了 解 财 务报 表 中 的 构 成 要 素，比 如 流 动 资 产 与 总 资 产 的 占 比，经 营 费 用 在 总 收 入 中 的 百 分 比 等。除此 以 外，纵 向 分

9、 析 还 可 以 对 同 行 业 但 规 模 不 同 的 企 业 进 行 比 较，因 为 企 业 规 模 不 同，资 产和 毛 利 一 般 不 具 有 可 比 性，但 是 其 同 一 指 标 的 占 比 却 有 可 比 性。而 横 向 分 析 是 将 不 同 期 间的 财 务 报 表 数 据 进 行 百 分 比 比 较，以 协 助 决 策 者 观 察 企 业 在 一 段 运 营 期 内 经 营 状 况 的 发 展趋 势。在 运 用 同 比 式 分 析 法 时，企 业 可 以 结 合 业 务 需 要 灵 活 运 用，使 用 两 种 方 法 相 结 合，从 多 个 维 度 描 述 企 业 财 务

10、状 况。2.比 率 分 析 法。比 率 分 析 法 是 通 过 对 同 一 期 财 务 报 表 中 各 项 数 据 的 比 较，计 算 出 比率，用 以 分 析 评 价 企 业 经 营 状 况 的 一 种 方 法。它 在 实 际 工 作 中 的 应 用 十 分 广 泛，可 以 根 据投 资 项 目 的 着 眼 点 和 关 注 点 的 不 同，通 过 资 产 的 流 动 性、企 业 的 盈 利 能 力、杠 杆 使 用 情况、收 益 质 量 以 及 市 场 指 标 来 反 映 企 业 的 经 营 状 况。这 些 指 标 在 一 定 程 度 上 反 映 了 企 业 投资 的 潜 在 风 险。投 资

11、决 策 者 可 以 根 据 一 系 列 财 务 比 率，对 投 资 决 策 加 以 选 择 和 评 价。3.因 素 分 析 法。因 素 分 析 法 是 通 过 分 析 指 标 预 期 影 响 因 素 的 关 系，从 数 量 上 确 定 各 个因 素 对 分 析 指 标 的 影 响 程 度 的 一 种 方 法。常 用 的 因 素 分 析 法 有 连 环 替 代 法、差 额 分 析 法、指 标 分 解 法、定 基 替 代 法。企 业 进 行 项 目 投 资，财 务 指 标 通 常 有 一 定 的 综 合 性，投 资 者 可以 利 用 这 种 方 法 了 解 所 关 注 的 财 务 数 据 受 哪

12、些 因 素 影 响、其 影 响 程 度 有 多 大，从 而 更 精 准地 进 行 投 资 决 策。二、企 业 在 财 务 分 析 中 遇 到 的 问 题（一）在 企 业 管 理 中，财 务 分 析 没 有 实 现 制 度 化通 常 企 业 在 日 常 经 营 管 理 中，所 制 定 的 規 章 制 度 涉 及 财 务 分 析 工 作，却 缺 乏 相 应 的 制度 支 持，没 有 将 财 务 分 析 纳 入 企 业 管 理 的 有 效 机 制，没 有 将 财 务 分 析 作 为 一 项 常 态 化 工作，这 就 造 成 许 多 投 资 项 目 的 立 项 和 上 马 没 有 相 应 的 财 务

13、数 据 分 析 作 为 参 考，决 策 者 缺 乏对 被 投 资 项 目 完 整 充 分 的 了 解，缺 乏 行 业 和 自 身 的 量 化 标 准，对 未 来 项 目 的 财 务 风 险 更 是无 法 合 理 预 计。（二）财 务 分 析 的 作 用 和 价 值 没 有 在 企 业 经 营 管 理 中 体 现 出 来财 务 分 析 的 目 的 是 为 企 业 经 营 管 理、投 资 决 策、风 险 规 避 提 供 有 效 参 考。而 在 现 实中，财 务 分 析 的 应 用 价 值 并 没 有 完 全 体 现 出 来，现 实 中 主 要 存 在 以 下 障 碍：第 一，财 务 分 析 的 方

14、 法 有 一 定 的 专 业 性，分 析 得 出 的 指 标 虽 然 做 到 了 具 体 量 化，但 在非 财 务 专 业 人 员 看 来，仍 比 较 晦 涩 难 懂 和 抽 象，造 成 了 管 理 者 在 做 投 资 可 行 性 论 证 时，无法 将 财 务 分 析 的 结 果 与 投 资 决 策 联 动 起 来，真 正 将 财 务 分 析 指 标 运 用 到 投 资 决 策 中。第 二，财 务 分 析 指 标 虽 然 直 观 量 化，但 存 在 片 面 性 和 局 限 性。多 数 情 况 下 财 务 人 员 对投 资 项 目 的 财 务 分 析 还 仅 仅 停 留 在 对 数 据 的 罗

15、列 堆 砌 上，或 仅 做 简 单 的 分 类 汇 总，没 有 深入 探 究 数 据 反 映 出 来 的 真 实 原 因，没 有 挖 掘 被 投 资 项 目 财 务 报 表 的 深 层 含 义。此 外，针 对财 务 报 表 数 据 的 分 析 单 纯 反 映 了 自 身 的 财 务 状 况，缺 乏 对 宏 观 经 济 环 境 因 素 的 体 现，没 有考 量 市 场 指 标、通 货 膨 胀 率、同 行 业 企 业 情 况 以 及 投 资 本 身 受 宏 观 经 济 环 境 影 响 的 程 度，这 类 指 标 虽 然 无 法 融 入 财 务 报 表 分 析，却 对 投 资 决 策 具 有 十 分

16、 重 要 的 意 义。第 三，财 务 分 析 依 赖 的 信 息 存 在 滞 后 性。财 务 报 表 的 编 制 是 依 据 企 业 的 历 史 数 据，因此 针 对 财 务 报 表 进 行 分 析 就 会 导 致 分 析 指 标 存 在 滞 后 性，不 能 及 时 准 确 地 反 映 企 业 当 前 的财 务 状 况，从 而 导 致 管 理 者 在 进 行 投 资 决 策 时 产 生 偏 差。第 四，财 务 分 析 人 员 的 专 业 素 质 参 差 不 齐。企 业 从 事 财 务 工 作 的 人 员 较 大 一 部 分 仍 然停 留 在 传 统 的 记 账、出 具 会 计 报 表 层 面，

17、能 够 独 立 进 行 财 务 分 析 的 专 业 人 员 不 多，整 体 水平 也 参 差 不 齐，无 法 全 面 掌 握 财 务 分 析 的 各 种 方 法，综 合 分 析 能 力 不 够，得 出 的 财 务 分 析结 果 缺 乏 综 合 性 和 参 考 价 值，因 此 无 法 为 管 理 决 策 者 提 供 有 价 值 的 分 析 指 标，导 致 财 务 分析 的 可 信 度 降 低。三、财 务 分 析 为 企 业 投 资 决 策 提 供 有 力 参 考 的 策 略（一）建 立 健 全 财 务 分 析 制 度管 理 层 尤 其 是 决 策 者 应 充 分 重 视 财 务 分 析，将 财

18、务 分 析 纳 入 制 度 化、常 态 化，贯 穿 生产 经 营 始 终。应 逐 渐 使 管 理 者 认 识 到 能 够 反 映 企 业 经 营 状 况 和 投 资 项 目 可 行 性 的 不 仅 只 有利 润 等 单 一 指 标，还 需 要 大 量 通 过 财 务 分 析 才 能 够 得 出 的 指 标。只 有 使 财 务 分 析 形 成 制度，落 到 实 处，用 实 实 在 在 的 财 务 分 析 数 据 来 反 映 被 投 资 企 业 的 真 实 状 况，才 能 协 助 决 策者 更 加 精 准 地 对 投 资 进 行 判 断。（二）逐 步 建 立 财 务 分 析 体 系根 据 企 业

19、投 资 的 要 求 和 目 的 不 同，针 对 不 同 的 投 资 项 目，设 置 与 之 相 适 应 的 财 务 分 析指 标，使 财 务 分 析 得 出 的 数 据 贴 合 投 资 项 目 本 身。企 业 投 资 决 策 重 点 关 注 什 么、着 眼 点 在哪 里，财 务 分 析 就 设 置 相 应 的 指 标 与 之 匹 配，避 免 非 财 务 专 业 人 员 从 复 杂 难 懂 的 分 析 指 标中 提 取 信 息，而 是 使 管 理 层 和 投 资 决 策 者 能 直 接 使 用 财 务 分 析 的 成 果，使 财 务 分 析 真 正 为投 资 决 策 提 供 有 效 的 参 考。

20、（三）善 用 财 务 分 析 方 法目 前，财 务 分 析 的 方 法 较 多，每 种 方 法 各 有 侧 重 点 和 利 弊。虽 然 财 务 分 析 从 静 态 指 标出 发，但 在 实 际 运 用 中 可 以 采 用 多 种 方 法 配 合 使 用。比 如 比 率 分 析 法 是 对 当 期 或 某 一 期 间的 财 务 数 据 进 行 比 较，在 实 践 中 也 可 以 截 取 若 干 期 的 财 务 数 据 进 行 分 析，研 究 其 变 化 的 趋势，进 而 找 到 关 注 点。同 时 也 可 以 结 合 因 素 分 析 法，根 据 投 资 侧 重 点 的 不 同，逐 个 分 析 各

21、个 因 素 对 其 的 影 响 程 度，在 定 量 分 析 的 同 时 加 入 定 性 指 标，以 保 证 财 务 分 析 结 果 的 全 面性。除 此 之 外，为 了 弱 化 财 务 分 析 的 滞 后 性，可 以 将 市 场 指 标、通 货 膨 胀 指 标、风 险 报 酬率 等 因 素 融 入 财 务 分 析，作 为 财 务 分 析 数 据 的 加 项 或 者 减 项，使 财 务 分 析 更 加 具 有 时 效性，為 决 策 者 的 投 资 判 断 提 供 有 力 支 撑。（四）全 面 提 高 财 务 分 析 人 员 的 综 合 素 质财 务 人 员 是 财 务 分 析 的 核 心，财 务

22、 人 员 掌 握 专 业 知 识 的 能 力、运 用 创 新 的 分 析 方 法 的手 段，最 终 都 会 集 中 反 映 在 财 务 分 析 的 价 值 里。因 此 要 将 财 务 分 析 的 作 用 充 分 发 挥 到 投 资决 策 中，财 务 分 析 人 员 的 综 合 素 质 至 关 重 要。企 业 在 选 拔 人 才 时，可 以 适 当 向 复 合 型 人 才倾 斜，优 先 选 择 有 经 验、有 技 能、具 有 综 合 分 析 能 力 的 人 员。同 时，企 业 应 注 重 建 立 员 工培 训 制 度，根 据 企 业 的 发 展 要 求 和 业 务 模 式，培 养 适 合 企 业

23、 自 身 的 财 务 分 析 人 才。除 此 之外，企 业 应 鼓 励 财 务 人 员“走 出 去”，多 学 习 效 仿 行 业 先 进 标 杆，找 差 距，补 短 板;企 业也 可 以 把 业 内 专 家“请 进 来”，组 织 开 展 企 业 内 部 专 项 培 训 和 讲 座，运 用 实 战 案 例 分 析 等灵 活 多 样 的 形 式。四、结 语投 资 决 策 是 投 资 类 企 业 生 存 发 展 的 大 计。只 有 将 财 务 分 析 制 度 化、体 系 化，分 析 方 法科 学 化，人 才 培 养 灵 活 化，才 能 真 正 发 挥 出 财 务 分 析 的 有 效 价 值，保 证

24、分 析 结 果 的 质 量，为 企 业 的 投 资 决 策 提 供 有 力 的 参 考。（作 者 单 位 为 青 岛 国 际 投 资 有 限 公 司）参 考 文 献 1 丁 敏.财 务 分 析 如 何 有 效 为 企 业 经 营 决 策 提 供 支 持 J.纳 税，2 0 1 9（2 2）：4 5-4 7.2 江 国 华.浅 谈 财 务 分 析 与 评 价 在 项 目 投 资 决 策 中 的 作 用 研 究 J.时 代 金 融（下），2 0 1 6（0 0 7）：1 8 4-1 8 5.3 李 星 睿.企 业 集 团 财 务 风 险 管 控 现 状 与 对 策 研 究 J.财 讯，2 0 1 9（2）：8 0-8 2.