1、基基 金金 管管 理理 与与 执执 法法 实实 务务 全全 书书 基金投资漫谈本书编写组编内蒙古人民出版社图 书 在 版 编 目 (CIP)数 据基 金 管 理 与 执 法 实 务 全 书 /本 书 编 写 组 编 呼 和 浩 特 内 蒙古人民出版社 2004ISBN 7-204-05938-7基 本 基金 基本知识 汇编 F830.593中国版本图书馆 CIP 数据核字(2004)第 114933 号内蒙古人民出版社出版发行 (呼和浩特市新城西街 20 号 010010) 全国各地新华书店经销 北京兆成印刷厂印刷开本 787 1092 1/32 印张 156.25 字数 4 056 千字20
2、04 年 9 月第 1 版 2004 年 9 月第 1 次印刷印数 1 1 000 册书号 ISBN 7-204-05938-7/F 118定价 450.00 元(本卷定价 18.00 元)I目 录对冲基金成为全球投资新宠 1基金日评 5 毛基金 多起来 .38 月基金发行再起高峰 .5谁在做空华安旗下基金 6市场缺陷阻碍发展 部分基金公司生存已困难 7收获之后的冷思考 13短期走势继续低迷 15保本基金创新有待拓展 16语塞 的基金经理 18诺安 LEPV 模型 经受市场考验.19鼓励基金公司参与企业年金管理 21博时基金 机构投资者眼中的投资者关系 22彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩
3、的 基 金 经 理 (一 )24彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩 的 基 金 经 理 (二 )27彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩 的 基 金 经 理 (三 )30彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩 的 基 金 经 理 (四 )33彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩 的 基 金 经 理 (五 )37彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩 的 基 金 经 理 (六 )41彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩 的 基 金 经 理 (七 )45II彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩 的 基 金 经 理 (八 ) .48不是基金无能而是市场太狡猾 51基金核心资产 电力板块 53基金经理成功的关键 55
4、基金经理走俏金融职场 57晨星谈基金 什么是基金投资 七宗罪 63散户之家 再也不敢小瞧基金 66基金榜样能学吗 68置身于后天长地久 投资基金法千呼 万唤始出来 70基金的投资理念 74小钱如何变大钱 76巴菲特不适合做中国基金经理揭开基金 经理面纱78银河证券 选择追涨投机还是择股投资 散户请跟紧基金的理念 84我为什么不敢再买基金 86华鼎财经 你走你的阳关道 我走我的独木桥 .88指数基金是个人理财佳选 89川财证券 买基金也要选蓝筹 90长城证券 让短期闲钱获得理想回报 93投资基金要做长线 94II由 金算盘 基金理财想到的 95晨星谈基金 什么是基金 96为何没有 B 股投资基金
5、 100社区 十一 基金秀 101投资基金的这四年 102越持有现金越不值钱基金总裁大话理财 .105我的基金理财故事 看好开放式基金的创新 110道 天 地 将 法 -基金营销的孙子兵法 111远见理财 看好博时价值和嘉实增长的理由 113不能像买卖股票一样买卖基金 115基金投资股票投资 117基金投资者需要结实的承诺 119舍理想而求生存 基金经理遭遇伪理想主义 时代 121移情 CDO 美国对冲基金合伙人的自述 124南方避险增值基金 出笼的前前后后 .126不端股评碗 改吃基金饭 .129我的基金理财故事 基金要了解百姓需求 .130基金经理不及格 131好苹果 何以运不到 中东 1
6、36基金净值有没有 猫腻 139给基金多些宽容 140II封闭式基金应从分红中提管理费 142基金理财故事 购买基金四买四不买 143基金 理财的故事 145看 涨 期 权 =股 票 (期 权 的 DELTA)-短 期 票 券 .15820 万元做个基金组合投资 .161基金理财通胀预期下如何利用天天收 益基金理财 163买基金不必考虑什么时候是底部吗 165女性应怎样投资基金 168利用天天收益基金抵御通胀 170新时代女性基金理财攻略 172在这个基金年画出一道最美的曲线 173莫把基金经理当股评家 184基金发行扎堆 下单还要小心 .185华西证券 关注基金 股票池 186一飞冲天 基金
7、业连续两个月出现 黑马 187宏源证券 负利率时代的投资选择 188牛市哪家开放式基金运作好 192百姓理财产品大比拼 194买基金抓时机 目前仍是买入基金的好时机 195基金投资漫谈1对冲基金成为全球投资新宠英国一家金融咨询公司日前公布的数据显示 近 两年来 全球对冲基金发展迅猛 目前基金总数已超 过 9000 个 管理的总资产达到创纪录的 8500 亿美元 对 冲 基 金 已 迅 速 成 为 金 融 市 场 中 炙 手 可 热 的 投 资 新 手段数据显示 对冲基金管理的资产总金额在最近两 年猛增了 25% 仅去年就增加了 720 亿美元 今年第 一季度又增加了创纪录的 382 亿美元 专
8、业调查机构 塔斯研究 预测 按照目前趋势 今年流入对冲基金的资金将达 1500 亿美元从全球范围看 美国对冲基金市场无论规模和数 量都占据优势 扩张的速度也最快 欧洲投资者从今 年初以来也紧随其后 开始大举进入此类基金 目前 仅伦敦就有约 500 家对冲基金公司 管理着约 1200 亿美元的资产 许多大型对冲基金公司在纽约和伦敦 两处都设有办公地点另外 单只对冲基金的规模也在增大 欧洲对冲 基金资料库数据显示 仅在欧洲 从 2003 年初到 2004 年 初 的 一 年 中 单 只 对 冲 基 金 的 平 均 规 模 就 扩 大 了 42% 从约 1.5 亿美元上升到约 2.1 亿美元 而在伦
9、 敦 证 交 所 上 市 的 全 球 最 大 对 冲 基 金 曼 恩 集 团 的 资 产基金投资漫谈2则高达 390 亿美元对冲基金上世纪 50 年代最先出现于美国 它最 初是指利用期货 期权等金融衍生产品以及对相关联 的 不 同 股 票 进 行 买 入 卖 出 的 相 反 市 场 操 作 来 规 避 市 场风险的投资方式 经过多年发展 现在对冲基金涵 盖的范围已经大大扩展 广泛进入股市 债市 汇市 和期权期货领域 由于金融衍生产品的丰富和资金杠 杆机制的引入 对冲基金的运作日趋复杂 并逐渐成 为一类承担高风险和追求高收益的投资方式分析人士认为 对冲基金规模近几年来之所以膨 胀 加 速 与 全
10、 球 特 别 是 欧 美 股 市 的 持 续 低 迷 不 无 关 系 虽然世界经济复苏进程从去年下半年已经开始加 快 但股市表现仍相对滞后 而各类投资者总要求一 定的回报率 因此 传统的投资理念受到挑战 传统 的投资基金感到巨大压力目前在金融较发达的国家 捐助基金 养老基金 和其他机构投资者已纷纷进入对冲基金领域 近两三 年来 许多金融界精英纷纷涉足对冲基金领域 他们 之中包括雄心勃勃的年轻创业者 财经记者 交易员 风险资本家和网络人士 当然还包括对种种限制不耐 烦 的 共 同 基 金 经 理 人 员 和 虽 已 功 成 名 就 却 渴 望 迎 接 挑战的金融市场分析师等 例如 摩根士丹利的首
11、席基金投资漫谈3全球战略分析师比格斯去年离职 成立了自己的宏观 对冲基金并筹资 20 亿美元 前高盛公司首席战略分 析师明迪奇最近也宣布将设立自己的对冲基金 成为 投身对冲基金热潮的又一位业内名人当然 也有一些投资者担心对冲基金市场趋于过 热 可能正在形成泡沫 原因是尽管最近几个季度资 金流入仍在增加 但投资回报率却在下滑 不过英国 金融时报 的一篇文章认为 对冲基金的繁盛不会 像 互 联 网 的 投 资 泡 沫 风 潮 那 样 疯 狂 也 不 会 那 样 短暂 其热度仍将会持续相当一段时间基金日评 5 毛基金 多起来上周基金市场继续跟随 A 股市场调整 成交量继 续 保 持 低 迷 上 海
12、基 金 指 数 下 跌 1.50% 换 手 率 0.45% 深圳基金指数下跌 1.86% 换手率 0.44% 同期上证指数下跌 1.58% 基金市场成交量进一步萎缩 表现平淡与前一周市场涨跌互现不同的是 上周封闭式基 金呈现普跌的状况 平均价格下跌 1.79% 除基金隆 元受南方基金管理公司即将推出 LOF 预期影响微涨 0.15%外 其余基金全线下跌 21 只基金的价格跌幅 超过 2% 基金金鼎下跌 4.08% 基金安信下跌 3.65%基金裕华下跌 3.35% 基金兴科下跌 3.28% 处于跌基金投资漫谈4幅前列 在 A 股市场下跌中 南方基金管理公司即将 于本周推出 LOF 基金 的信息也
13、并没有对封闭式基 金市场带来影响 市场没有改变下跌的趋势 继前一 周基金景宏 基金天华成为 5 毛基金 之后 上周 基金普华也跌破 0.60 的收盘价格成为市场中第三只5 毛基金从净值表现来看 上周基金核心重仓股继续呈现 明显的分化状况 23 只股票上涨 22 只股票下跌 平均价格上涨 0.66% 表现好于 A 股市场 烟台万华 周涨幅 10.06% 南方航空 7.80%中集集团 7.75% 海油工程 7.29%明显跑赢市场 表现十分强眼 而 与此同时 上周宝钢股份一周下跌 9.66% 外运发展 6.44% 华能股份 4.99%处 于 跌 幅 前 列 在此影响下 上周基金净值同样将表现出分化的
14、特征 合丰周期 基金同益 基金兴华 基金安顺等重仓持有宝钢股份 的基金单周净值将可能处于跌幅前列 表现在折价率 上基金的折价率将有所分化 整体可能继续出现小幅 的扩大本 周 市 场 中 建 议 投 资 人 关 注 南 方 基 金 管 理 公 司 推出 LOF 事件对市场的影响 LOF 作为封转开的可 能 通 道 对 沉 寂 已 久 的 封 闭 式 基 金 市 场 将 有 一 定 刺 激 作用 但在整个 A 股市场目前存在较大的压力的状况基金投资漫谈5下 若没有进一步实质性的政策 封闭式基金仍然很 难有整体的持续表现8 月基金发行再起高峰火热的 8 月 冰冷的股市 正在复苏的基金发行 市场继高调
15、宣布基金发行的摩根富林明 天同基金公 司之后 国联基金公司的首只基金国联优质成长基金 也于近日宣布发行 公司选了个吉利的日子 8 18 作首发日 在表达了基金投资者的强烈愿望之余 又 恰与近期不断下跌的市场构成对比而基金发行的家数则再度攀向高峰 除了上述提 及的 3 家基金外 下周深交所的首只 LOF 产品则很 可 能 登 台 亮 相 至 此 主 要 代 销 银 行 的 渠 道 将 再 次 爆 满 而围绕着客户的争夺将不断升温对于发行时机的选择问题 国联基金的总经理雷 建 辉 表 述 的 十 分 含 蓄 我 们 选 择 这 样 的 时 机 发 行 包含了我们对市场和基金行业未来的判断而基金经理
16、彭焰宝的回答则十分简洁 那就是股 市现在的位置确实很低 值得投资股 市 暂 时 的 下 跌 为 基 金 入 市 建 仓 提 供 了 从 容 的空间 中国经济正处于全面的高速增长时期 在股 市里一定有部分行业和企业最终受惠于此 投资机会基金投资漫谈6依然存在彭焰宝表示 在他看来 消费升级 城市化 世 界分工这三个趋势将对中国经济产生重大影响 也构 成了他们选择股票的三条主线 中国会有一批企业因 此获得空前的业绩成长 而选择这样的企业 是应对 股市估值整体偏高的有力措施谁在做空华安旗下基金2004 年 08 月 12 日 华安基金管理有限公司旗下 封闭式基金领跌两市基金跌幅 1.85%的 基 金
17、安 瑞 是 沪 市 25 只基金中跌幅 最大的 跌幅 1.91%的 基 金 安 久 是 深 市 29 只基金中 跌 幅 最 大 的 而 基 金 安 信 和 基 金 安 顺 的 跌 幅 分 别 为 1.48%和 0.84% 从目前已知的情况来看 宝钢股份 的巨额融资并非是拖累华安旗下基金领跌的原因 在 华安旗下四只封闭式基金中 只有基金安顺出现在宝 钢股份中报十大流通股名单中 而基金安顺的跌幅却 是四兄弟中最小的同一基金公司旗下基金在同一天领跌两市基金 在以往是极其少见的 那么 难道是华安旗下的四兄 弟 被 人 集 体 做 空 ?但 由 于 昨 天 两 市 跌 幅 超 过 1%的 基 金达到 3
18、9 只 基金安瑞和基金安久的同时领跌可能 只是巧合基金投资漫谈7上证基金指数报收于 900.77 点 跌幅为 1.07% 成交 46 万手 深市基金指数报收于 784.07 点 跌幅 为 1.36% 成交 57 万手 值得注意的是 沪深两市 的 基 金 指 数 都 在 昨 天 创 出 了 年 内 的 新 低 分 别 是 899.92 点和 782.37 点市场缺陷阻碍发展 部 分 基 金 公 司 生 存 已 困 难市 场 容 量 狭 小 基 金 经 理 矮 子 里 面 拔 将 军 缺乏做空机制 羊 群 效 应 引 发 墙 倒 众 人 推 事 实上 中国基金业已经出现了恶性竞争的现象 一些基金公
19、司甚至已有生存危机 这其中既有市场层面 制度层面的原因 也有基金公司本身的原因 一位 不愿透露姓名的基金公司高管对记者说专家指出 如果没有做空机制反而会导致单边市 的暴涨暴跌 在单边市中 投资者往往利用政策放松 的空档拼命炒作 都是多头 而一旦政策收紧 又都 变成空头 只有一种力量或向上或向下 而双向交易 任何时间段都是两种力量 多空对垒 可以制约单边 市的暴涨暴跌立秋过后的上海依然持续高温 然而对于各大证 券投资基金公司的基金经理们来说 他们感爱到投资 者们期待的目光远比炙热的阳光更为热灼基金投资漫谈8今年二季度以来 受国家宏观调控影响 沪深股 市大幅下跌 上证综指三个月内暴跌了 342 点
20、 跌幅 达 19.6% 在市场猛烈的下跌过程中 基金重仓股未 能幸免 各大基金公司辖下的基金净值也跟随下跌 顷刻之间 基金经理受到众多责难 与短短几个月前 市场所寄予的高度希望形成鲜明反差事实上 中国基金业已经出现了恶性竞争的现 象 一些基金公司甚至已有生存危机 这其中既有市 场 层 面 制 度 层 面 的 原 因 也 有 基 金 公 司 本 身 的 原 因 一位不愿透露姓名的基金公司高管对记者说交叉持股严重目前基金业最大的困难是交叉持股严重 这在 大盘上涨时还没什么问题 但一旦股市下跌 就会暴 露 出 潜 藏 的 风 险 和 问 题 在 记 者 调 查 过 程 中 多位 业 内 资 深 人
21、士 对 基 金 公 司 重 仓 股 过 于 集 中 的 现 象 表 示出深深的忧虑海通证券研究所的袁克认为 今年以来开放式基 金发行速度明显加快 出现了爆炸性增长 基金总规 模已经超过 3000 亿 占股票流通市值的 25%以 上 然而 市场容量的增长与基金发行速度却呈现出不协 调 现在沪深两市 1300 多只股票 有投资价值的最 多占二成至三成 适合基金投资的比较少 袁克说基金投资漫谈9在今年一季度末之前 基金重仓股基本上从行业 角度进行配置 采用的是一种自上而下的选股方法 股票的行业分布比较集中 主要分布在交通运输 石 化 钢铁 金融 电力等行业 而到今年二季度 行 业特征已开始淡化 基金
22、的股票配置方法更多采用自 下而上的选股思路 例如在石化行业 基金在中国石 化 (600028)上 增 仓 同 时 在 扬 子 石 化 (000866)上 减 仓 表现出一种在行业中注重精选个股的特征然 而 这 种 策 略 的 调 整 并 不 能 改 变 交 叉 持 股 严 重 的局面 对于基金扎堆于长江电力(600900) 中国石 化 (600028) 中国联 通 (600050) 宝 钢 股 份 (600019)等核心蓝筹股 业内专家们认为这是一个危险信号 因为从行为金融学的角度看 如果基金间大量交叉持 股 就会引发羊群效应 导致一家基金抛售 其他基 金被迫跟着抛售 出现多杀多的现象针对基金
23、规模与市场容量不相称的矛盾 专家认 为适当控制基金发行速度是一方面 更重要的是提高 上市公司质量 目前基金业的繁荣主要得益于管理层 在大力发展机构投资者方面所做的努力 而基金业的 发展也确实正在改变着中国资本市场的投资者结构 为中国资本市场的健康发展作出了重要贡献 但不可 否认的是 仅靠发展机构投资者是远远不够的 最重基金投资漫谈10要的还是要提高上市公司的治理结构 盈利能力亟待 提高 因此 目前迫切要做的事情是必须有效解决上 市公司的股权分置问题 进一步完善中国资本市场的 法 治 环 境 吸 引 更 多 的 优 质 公 司 在 境 内 资 本 市 场 上 市做空机制缺位除了绩优上市公司偏少外
24、 制约基金操作的另一 个重大障碍是沪深股市没有对冲工具进行风险控制 世界上没有只涨不跌的股市 在境外成熟市场 有股 指期货 股指期权 股票期货 股票期权等大量衍生 产品 无论是在市场上涨还是在市场下跌时 投资者 都可以赚钱 但在沪深股市 迟迟没有股指期货这样 的产品推出 当市场下跌时 机构由于持仓较重 一 旦错过在第一时间出货的机会 就难以实现减仓一位期货界人士认为 国内对股指期货的态度可 能过于谨慎 以至显得有点保守 其实 不发展才是 最大的风险 现在境外一些期货交易所对推出沪深股 指期货很感兴趣 如果我们自己不尽早做这方面的工 作 就完全有可能让海外交易所抢先 一旦国外具有 实力的交易所真
25、的推出了沪深股指期货 那么我们就 有可能面临一种相当尴尬的局面 因为对于 QFII 机 构来说 他们就可以在市场下跌时在海外做空沪深股基金投资漫谈11指 而境内的机构却不具备这样的条件 使得中资机 构在与外资机构的竞争中处于极其不利的地位目前 推出股指期货的时机正在逐渐成熟 海内 外各大机构已在指数设计方面做了很多工作 这为股 指期货的推出打下了较好的基础 中信指数 新华指 数 上证 50 指数 上证 180 指数 深证 40 指数 深 证 100 指数 中小企业板指数等各类指数的诞生 加 上 ETF 等交易所指数基金的推出 已为股指期货的 推出创造了市场环境 特别是 ETF 对市场配套环境
26、的要求很高 有专家认为推出 EFT 的意义就在于形 成对股指期货的倒逼机制 促使股指期货出笼其实 机构投资者对于股指期货需要的迫切程度 已首先在券商身上体现出来 今年券商出现大面积亏 损 业界探讨内在症结时就发现股指期货缺位是重要 原因之一 在单一的先买后卖交易制度下 证券公司 基金等各类投资者的处境都一样 只能是涨了才能赚 钱 就像是农民种庄稼 靠天吃饭 一位专家指出 如果没有做空机制反而会导致单边市的暴涨暴跌 在 单 边 市 中 投 资 者 往 往 利 用 政 策 放 松 的 空 档 拼 命 炒 作 都是多头 而一旦政策收紧 又都变成空头 只 有一种力量或向上或向下 而双向交易 任何时间段
27、 都是两种力量 多空对垒 可以制约单边市的暴涨暴基金投资漫谈12跌考评指标有待完善如果说市场环境 制度环境是导致基金业出现困难的外部原因 那么基金考评体系方面的不完善则是 导致基金业出现困难的内部原因 现在基金考评主要 是看净值增长率排名 这在相当程度上强化了基金操 作的羊群效应或所谓的基金业的 人盯人 现象目前中国证券市场上使用的基金评价标准 还是 偏重于单一的业绩指标 不能反映基金全貌 而且在 某种程度上促使基金经理单独追求投资回报 忽视风 险的存在 对基金的考核应该是多方面的 除投资业 绩外 还应该包括证券组合风险 未来成长力等 因 此 应尽快在我国证券市场上建立由多个指标构成的 基金评
28、价体系 由于指标体系不完善 在二季度大盘 下跌过程中 一些基金决定是否抛售股票不是从股票 业绩本身出发 而是看其他基金的动向 羊群效应导 致墙倒众人推国 泰 君 安 证 券 的 资 深 分 析 师 吴 坚 雄 对 这 种 现 象 进行了长期跟踪研究 他表示现在的基金风格趋于雷 同 由于交叉持股严重 在大盘下跌时 一家基金抛 售重仓股 其他基金就会跟着抛 因为如果不跟风 基 金 的 业 绩 排 名 就 可 能 往 后 移 从 而 被 置 于 不 利 地基金投资漫谈13位袁 克 认 为 对 于 基 金 业 绩 考 评 的 标 准 应 进 行 改进 例如不应只是在基金之间进行横向比较 同时也 应注重
29、各基金与其业绩基准相比较 今年二季度大盘 下跌了近 20% 大部分基金净值下跌了约 10% 整体 上跑赢了大盘 总体上还是体现了专家理财的优势收获之后的冷思考近段时间以来 货币市场基金以其相对稳定的高 收益率连奏凯歌 大量资金开始流入这个大池子 与 此同时 在基金销售一片 凄风苦雨 中 货币市场 基金却异军突起 颇有收获 继首个突破首发规模的 基金出现在货币市场基金之后 首个通过持续营销份 额 突 破 百 亿 规 模 的 基 金 同 样 有 望 诞 生 于 货 币 市 场 基 金货币市场基金经过半年多的耕耘 迎来了初步收 获期 这里既有着不同市场机会不同的大前提 也有 着基金产品实战业绩说话的
30、因素 同时还有着基金公 司持续营销重点经营的刺激收获之余 有识之士提出还是要注意可能存在的 风险 虽然同为基金 但从长期来看 货币市场基金 并 不 是 一 个 投 资 工 具 而 是 一 个 现 金 管 理 的 良 好 工 具 如果仅从收益率去做过份包装 一方面会因为产基金投资漫谈14品本身的特点而在长期竞争中出现 适得其反 的效 果 另一方面也会在无形中造成恶性竞争 放大了原 来不该有的风险专业人士分析指出 在目前的投资工具和市场环 境下 货币市场基金存在收益率走高的理论空间 但 幅度并不大 申购货币市场基金更应注重其 资金避 风港 现金管理 的功能 过份放大其收益率的作 用无益有害的确 由
31、于战略合作伙伴的不同以及投资策略的 不同 各基金之间已经出现了一定的收益率差异 但 透视高收益率的背后还是可以发现一些玄机 如何在 发挥融资杠杆效应的同时又不失去风险控制的把握 这才是收益率持续稳定在高位的关键 如果通过 透 支 游戏规则来追求一时的 超额收益 显然有些铤 而走险了对于目前各基金所获取的收益率 投资者不仅要 知其然 还要知其所以然 这不仅有助于把握更好的 机会 也有益于认识个别基金潜在的风险 如同股票 基金存在高度集中持股的风险一样 货币市场基金过 度 集 中 于 某 一 品 种 同 样 会 在 不 同 的 市 场 环 境 下 面 临 类似的流动性风险货 币 市 场 基 金 的
32、 优 点 经 过 这 半 年 多 来 的 实 践 运基金投资漫谈15作已经开始逐步为各类投资者所认识和接受 在喜见 货币市场基金良性循环的同时 还是想提醒一声 充 分还原货币市场基金的优点 但同时又不人为地进行 放大 货币市场基金会拥有一个更加光明的未来短期走势继续低迷前日两市基金的破位阴线从技术上讲是个凶兆 昨天基金的表现果然证实了这一点 两市基金指数昨 日均收出一根大阴棒 创出了今年以来的新低 沪市 基 金 指 数 一 度 击 破 900 点 大 关 最 后 只 是 勉 强 以 900.78 点收在这一关口上方 跌幅 1.07% 深市基金更是创出历史新低 最后收在 784.07 点 下跌
33、1.36% 两市基金成交量都放大三成以上 价跌量增 再创新 低 破位迹象相当明显笔者认为 基金昨天之所以表现如此惨淡 乃是 因 为 这 两 天 压 在 投 资 者 心 头 上 的 一 块 利 空 阴 云 终 于 化为现实 在这一消息影响下 绝大多数的大盘蓝筹 股都选择了下跌 盘面上只剩下一些资产重组 高新 技术概念类的个股在撑场面 如此一来基金作为大盘 蓝筹股的主要持股者 自然受害不轻从 技 术 面 看 两 市 基 金 昨 日 的 走 势 属 于 下 跌 启 动 后市还将再下一个台阶 宝钢将在周五复牌 复 牌后一般会有个补跌过程 对大盘还将有一次打击基金投资漫谈16因此基金在短期内的走势只能继
34、续低迷下去 基金投 资者目前只能选择观望策略 在没有出现放量止跌以 前不可盲目介入保本基金创新有待拓展天同基金管理有限公司昨天宣布 中国证监会已 经批准其设立天同保本基金 由此 天同保本基金将 成为我国第三只保本基金 相较已有的南方避险增值 和银华保本这两只保本基金 天同基金在投资策略上 增加了部分内容 也就是说 天同基金公司将创新的 接力棒交给了此后有意设立保本基金的基金公司天 同 保 本 基 金 相 较 南 方 避 险 增 值 和 银 华 保 本 这 两只保本基金投资策略的不同之处 在于在前两只基 金采用的 CPPI 基础上增加了 TIPP 据介绍 CPPI 策略的弹性比较大 可依据投资组
35、合对回报的要求程 度与风险承受能力设定风险乘数 在上升行情中使用 的效果比较好 TIPP 策略比 CPPI 策略更为稳健 注 重通过不断提高保额下限来确保保本效果 一般适用 于先升后跌的行情虽然天同保本基金的投资策略有所创新 但基金 的 资 产 配 置 层 面 上 则 与 南 方 避 险 增 值 和 银 华 保 本 两 只基金没有明显区别 南方避险增值基金的契约称 初期债券投资在资产配置中的比例不低于 75% 此后基金投资漫谈17按 照 投 资 组 合 保 险 机 制 对 债 券 和 股 票 的 投 资 比 例 进 行 动 态 调 整 根 据 二 季 度 报 告 显 示 其 债 券 比 例 为
36、 71.68% 银华保本基金的契约称 债券投资在第一个保 本 周 期 内 的 比 例 不 低 于 60% 根 据 二 季 度 报 告 显 示 其债券比例为 61.69% 显然 天 同 保 本 基 金 不 低于 60%的 保 本 资 产 配 置 与银华保本基金的规定最 为接近据业内人士分析 与股票型和配置型基金风格各 异的创新探索明显不同 在一年多时间内先后设立的 三只保本基金克隆色彩较浓 而在境外资本市场上 保本基金可谓是花样繁多 单以保本基金最大卖点的 保本来说 担保人提供的保证就有本金 收益和红利 保证等不同形式 即使是本金保证 各家基金公司提 供保证的比例也不一样 既有低于全额保证的 也
37、有 高出 100%保 证 的 此外 设立的保本周期也比较灵 活 一般是以 2 5 年为一个保本周期 由此可见 我 国 内 地 保 本 基 金 的 产 品 创 新 还 有 很 大 空 间 可 供 发 展继天同基金公司之后 还有华宝兴业在内的多家 基金公司有意设立保本基金 因此 保本基金真正的 创新肯定还在不久的将来 但基金首发的历程表明 那 些 真 正 创 新 的 基 金 产 品 更 容 易 在 首 发 时 取 得 优 异基金投资漫谈18的成绩 资料显示 南方避险增值基金作为第一只保 本基金推出时 就一举打破了由华安创新这个第一只 开放式基金创下的首发规模记录语塞 的基金经理自从二季度报告公布以
38、来 基金经理们的日子可 说是非常不好过 在不同的场合和不同的渠道上 都 可以听到或看到关于对基金经理们理财能力的质疑 虽然各种指责的声音来源非常的庞杂 但主题基本就 集中在辜负专家理财的美誉上与不小的指责分贝截然相反 所有的基金经理们 都以沉默面对 由于职业身份限制 基金经理们按照 规则只能大隐于世后 基金业绩忽上忽下 其实同股 指起伏是一样的正常波动 当然 如果业绩像过山车 一样的大起大落 显然是有悖专业操盘衡量基准的 至少是它的风险控制机制存在着严重的不足 而基金 公布的整体业绩显示 大部分基金的理财水平还是相 当的稳定 冷静和理智的人都知道 基金业绩在二季 度以来遭遇滑铁卢 很大程度上应
39、该由覆巢之下安有 完卵来诠释其实 以一个季度的时间标杆来衡量基金经理们 的理财水平 本身就与专家理财能力需要在长跑中得 到逐步体现的原则存在不很合拍之处 如果将考量的基金投资漫谈19时间放大到 2001 年 不少指责基金经理们的言论就 会失去支撑 众所周知 股市目前的羸弱状况 是 2001 年见顶以来的持续 而正是从股指在 2001 年见顶以 后 我国的投资基金业步入了大提速大扩容的发展旅 程 因此 将这一时间跨度作为衡量基金理财能力高 低的区间 应该是比较合理的实 证 研 究 显 示 普 通 投 资 者 投 资 股 市 造 成 的 亏 损 主要就是在 2001 年下半年以后发生的 经过三 年
40、 的 羸 弱 折 磨 亏损 50%以 上 的 散 户 可 谓 是 比 比 皆 是 相反 如果这些自己投资股票的散户当初选择投 资 的 是 基 金 那 现 在 的 资 产 状 况 就 根 本 是 天 壤 之 别 了 因为从 2001 年下半年以来 投资基金可以说只 有 赚 钱 的 份 至 少 在 整 体 上 是 完 全 与 亏 损 划 清 界 线 的在股市持续羸弱的状况下 基金得以跑赢大市 离开专家理财的作用 显然是无法想象的 既然如此 过分指责基金经理们的理财能力 不能不说是缺乏逻 辑性思维之下的躁动诺安 LEPV 模型 经受市场考验尽 管 前 期 由 于 宏 观 调 控 影 响 股 市 出
41、现 大 幅 下 跌 市场上基金净值表现差强人意 但诺安平衡基金 在调整市道中表现出平衡基金的优势 据介绍 诺安基金投资漫谈20平衡基金已于本月 12 日开放申购和赎回业务 根据 天相数据 截至昨天 诺安平衡基金凭借 1.0007 元的 基金份额净值在今年新成立的 28 只已公布净值的基 金中位列第四 在工商银行托管的 7 只新基金中排名 第二 在同期发行的 11 只新基金中排名第一公司认为 取得这样的业绩充分显现出诺安基金 成熟资产管理水平和较高投资研究能力 同时也说明 了诺安基金管理公司独有的选股工具 诺安核心 竞争力分析系统 及选时工具 诺安 LEPV 模型 经得起市场的考验诺安基金公司的
42、投资团队在报告会中认为 今年 三季度股市面临的环境将明显优于二季度 市场会进 入箱体震荡阶段 从最近年份的波动来看 目前大盘 指数已经进入相对低位区域 捕捉反弹机会成为诺安 基金近期资产配置策略的主线 诺安将仍然以蓝筹作 为主要投资目标 从 6 月份以来 周期性行业的下跌 动力减小 其中部分行业已经率先开始反弹 但由于 整个市场还没有进入真正的反弹 因此 诺安选择股 票 的 原 则 是 对 比 跌 幅 大 小 与 受 宏 观 经 济 影 响 的 大 小对于周期性行业以外的股票 诺安基金认为 投 资者不应仅仅关注股票从最高点下来后跌了多少 而基金投资漫谈21是跟上轮的低点沪指 1307 点比较涨
43、跌幅度 当然 除了寻找涨幅不大的股票外 最关键的是业绩要符合 诺安的 PEG 选股标准 诺安建议 在配置资产时 降低涨幅较大同时相对强度较大的板块权重鼓励基金公司参与企业年金管理在由劳动保障部主办 南方基金管理有限公司承 办的 实 施 企 业 年 金 基 金 管 理 试 行 办 法 报 告 会 上 与会代表一致认为 未来企业年金市场将给各类 金融机构带来巨大机遇 也将成为推动金融混业的重 要力量 但他们同时也指出 当前应该在税收优惠上 给 予 各 地 区 普 惠 制 否 则 这 一 市 场 的 繁 荣 将 无 从 谈 起证监会基金监管部副主任李正强表示 证券投资 基金的基本制度设计 框架安排以
44、及六年来的实践 为 基 金 行 业 在 未 来 企 业 年 金 市 场 和 养 老 金 市 场 中 作 用的发挥奠定了坚实基础 李正强呼吁 基金公司应 该抓住这个历史机遇 在产品设计 流程安排等方面 积极实践 中国证监会将会对此进行积极鼓励 同时 他也希望通过和劳动保障部的合作 加强对基金行业 的监管 今后将制定高管人员 托管银行等的管理办 法 并在投资领域突出监管重点劳动保障部基金监督司司长孙建勇提出 年金市基金投资漫谈22场将有力推动金融混业的发展 对此 银监会政策法 规部副主任李伏安认为 银行今后不仅可以担当托管 人 还可以开发账户管理人的职能 甚至充当起基金 管理人的角色 中国工商银行
45、行长田瑞璋也表示 工 行 将 会 探 索 以 发 起 设 立 养 老 金 公 司 和 基 金 管 理 公 司 的方式 力争成为基金管理人此次报告会上 众多发言人一致呼吁 当前必须 及早落实对企业年金进行税前扣除的优惠政策 否则 就只能是 雷 声 大 雨点小 劳动保障部法制司巡 视员党晓捷分析指出 目前的政策仅对东北地区以及 上海 深圳的试点给予优惠 能否推广到 普惠 阶 段还需要后续的工作推动 不过他也认为 目前国税 总局已经把优惠的审批权下放到地税一级的层面 地 方年金市场发展的力量将会有力地推动这一进程据分析 航空 电力 邮电 铁路等行业的年金 基金试点有望先行一步 特别是国资委监管的中央
46、企 业 均有不错的运作基础 以 电 力 系 统 为 例 由 11 家电力企业联合成立 涵盖 140 万名职工的国家电力 年金管理中心已成立 并已按照新的办法展开年金规 范管理试点的实践博时基金 机构投资者眼中的投资者关系经过十多年的发展 我国证券市场取得了长足的基金投资漫谈23发展 上市公司的数量在不断增长 机构投资者也在 不断壮大 机构投资者和上市公司之间的投资者关系 显得日益重要 机构投资者一方面以专业化 长期化 的方式进行投资 与上市公司一样是证券市场长期发 展的重要基础 另一方面又因为机构投资者投资的专 业性和长期性特点 其对上市公司的信息披露以及其 它诸多的投资者关系工作 提出了更高
47、的要求在机构投资者眼中 上市公司及时 真实 全面 的信息披露是投资者关系的基础 随着机构投资者的 不断壮大 其对上市公司信息披露的标准提出了更高 的要求 与成熟的资本市场相比 我们强制性信息披 露的标准还有待进一步提高 因此要建立更加严格的 强制信息披露标准 提高资本市场的效率 其次要加 强执法力度 完善监督机制 调动市场参与各方和媒 体的监督力量 弥补上市公司自身信息披露的不足 再次是上市公司不应满足于法定的信息披露 应当建 立更加诚信 透明的投资者关系 弥补强制性信息披 露的刚性和不足 并建立一种富有弹性与亲和力的投 资者关系 以股东利益导向为核心的公司治理制度应 是投资者关系的根本 从长
48、远来看 没有以股东利益 最大化为核心的企业制度作基础 就很难有真正的长 期投资 机构投资者很难发展起来 也没法建立起企基金投资漫谈24业真正的内在的激励机制 从而解决企业长远发展的 战略性问题至于处理投资者和上市公司冲突的基本原则 应 充分考虑到目前中国资本市场的现状 遵循市场化原 则 以是否有利于全体股东的公平利益 是否有利于 公 司 的 长 远 发 展 的 标 准 来 看 待 和 处 理 这 些 矛 盾 和 冲 突 机构投资者与上市公司之间形成良性互动 应当 是投资者关系的重要目标彼得 林奇 最 富 传 奇 色 彩 的 基 金 经 理 (一 )彼得 林奇 人称 最富传奇色彩的基金经理 他广
49、为流传的传奇故事之一 就是他的高换手率 他 在出任富达基金公司麦哲伦基金经理的最初 4 年里头一年的换手率是 343% 随后 3 年则是 300% 麦 哲伦基金就像在林奇手里旋转的万花筒千变万化 令 旁观者眼花缭乱麦哲伦基金创立于 1963 年 原名富达国际基金 (Fidelity International Fund) 1965 年 3 月更名为麦哲 伦基金 当时 彼得 林奇还是波士顿大学的一个学 生 周末当高尔夫球童勤工俭学 1972 年他加入富达 公司成为证券分析师 关注纺织业 金属行业 化工 业等公司的股票 正碰上 1972-1974 年美国股市的大 崩盘 这次大崩盘是美国自 1929 年股灾以来最大的
