1、基于 HHA 分析的中国原油进口风险研究第 23 卷第 109 期2007 年 1O 月湖南财经高等专科学校JournalofHunanFinancialandEconomicCollegelf.230.1O9Oct.2007基于 HHA 分析的中国原油进口风险研究高建良梁桂枝(1.湖南财经高等专科学校,湖南长沙 410205;2.湖南大学经济与贸易学院,湖南长沙 410079)l 摘要】用 HHA 方法和投资组合理论分析了 19982005 年中国原油进口来源多元化指数及多元化对中国原油进口风险的影响.研究结果表明中国对各原油进口来源地区的风险重视不够,风险选择观念淡薄.盲目增加原油进口来源
2、的数量,并不能降低原油进口风险.增加风险相对较小的新合作伙伴的进口量和份额,以及采用多元化的进口渠道,是降低原油进口风险的最佳途径.【关键词】多元化指数;特定风险指数;原油进口风险【中图分类号】F746.11 【 文献标识码】A【文章编号】10094148(2007)05003804一,引言自 2002 年中国成为继美国之后全球第二大石油消费国,随着中国经济的快速增长,导致能源资源需求空前放大,原油对外依存度正在逐年攀升(见图 1).中国社科院文献出版社发布的2007 年中国能源发展报告指出,未来 5 年,我国的能源供应将凸显安全性压力,预计到2010 年,我国石油进口依存度将达 50%;到
3、2020 年 ,这一数字将变成 60%左右,届时 2/3 以上的石油需求将依赖国外供给.原油进口依存度增加将容易使本国的经济命脉受制于人.一旦国际油价出现较大波动,必然使国内经济出现一些困难.中国石油进口保持“量价齐增 “的现象,进口来源也主要是中东和西非地区.我国石油进口量不断增长,自2001 年的 8163.2 万吨迅速增长到 2006 年的 18157.0 万吨,2006 年比 2001 年增长了 122.4%;我国石油的进口额增长幅度更大,自 2001 年的 154.06 亿美元迅速增长到2006 年的 819.52 亿美元,2006 年比 2001 年增长了432.0%.2006 年
4、初以来,国际原油价格一路攀升,从 40美桶涨至 50 多美桶,原油价格一度突破 70 美桶(见图 2).在油价一路飙升的情形下,我国原油进口仍保持增长,不仅增加了国家外汇支出,而且严重影响和波及工业,农业,交通动力以及人民生活等各个方面,国民经济整体运行成本的增加,严重影响国内经济的持续稳定健康发展,甚至危及国家经济安全.图 119952005 年中国石油进口依存度1998-2006 年中国原油进口量价7OO6OO5oo40o120OlOO0图 219982006 中国原油进口量价注:图 1,图 2 来源于中国海关统计数据.我国原油来源有两个显着现象(见图 3):一是中国从欧佩克国家进口的原油
5、量一直保持着增加的趋势,从1996 年的 897.69 万吨上升到了 2005 年的 5257.78 万吨,增加了三倍以上.而且 2005 年相对于 2004 年的增幅也相当高,为 25.8%,占中国原油总进口量的 41.4%.这说明中国原油进口受欧佩克国家原油价格的影响也越来越?收稿日期:20070827作者简介:高建良(1963 一),男,湖南南县人,湖南财经高等专科学校教授,经济学博士,湖南大学经济与贸易学院硕士研究生导师,研究方向:世界经济,能源经济与能源安全 ;梁桂枝(1982 一),女,湖北当阳人,湖南大学经济与贸易学院硕士研究生38大.二是过分依赖于中东地区,2005 年来自于中
6、东5999.19 万吨,占进口总量的 47.2%,比 2004 年增加了420.34 万吨,增幅 7.5%.同时,中国原油进口的 80%要通过马六甲海峡,90%是靠外籍油轮运输.图 31996 年一 2005 年中国原油进口来源二,HHA 方法分析中国原油进口来源多元化指数HHA 方法是以经典的度量市场集中度的赫芬达尔一赫施曼方法为基础开发出来的,它适用于度量可靠性 J.谚语说:不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里.简单的说就是可以通过多元化减少市场中断风险来确保安全性.H 指数或多元化指数的定义如下:n=HHA=/其中 s 是中国从国家 i 进口原油占中国总进口量的份额.19962005 年中国原
7、油进口所有来源地进口量的数据来源是中国对外经济贸易年鉴(19962005)的中国主要进口商品来源地统计.计算得出中国 19962005 年原油进口多元化指数(见图 4):图 419962005 年中国原油进口多元化指数19962005 年中国原油进口多元化指数呈下降的趋势.特别是 19961999 年下降的特别迅速明显,这主要是因为中国原有进口来源数量由 1996 年的 17 个增加到1999 年的 27 个,中国原有进口数量 1999 年为 36.21 百万吨,比 1996 年增加了 13.60 百万吨,原油进口相对分散,所以 1999 年的多元化指数是最低的,为 0.283.2000 年中
8、国原油进口量为 70.26 百万吨,比 1999 年增加了 34.05百万吨,但是进口来源只新增加了 4 个,所以多元化指数比 1999 年高.为了保证石油进口安全,中国政府对原油进口来源多元化高度重视.20002005 年中国进口来源数目明显的多于 19962000 年.2000 年后,中国原油进口多元化指数呈下降趋势.尽管中国尽全力去将原油进口来源多元化,但是要达到正真的来源多元化进口需要中国政府不懈的努力.美国的原油进口目前已经来自 60 多个国家.虽然中国原油进口来源多元化指数是下降的趋势,但这个指数不能够证明中国原油进口风险就是下降的趋势.假设中国所有的原油来源国家产销原油处于完全竞
9、争的状态,如果一个国家的原油价格上涨,其他原油产销国就会降价来抓住这个机会去扩大市场份额或者加强与石油进口国的关系.这时多元化能够很好的降低原油进口风险.但如果这些原油来源国正好与上面的假设相反,比如都来自欧佩克国家.联盟国家在价格上总会保持一致,或者限产保价.在这种情况下,中国进口原油来源越多,多元化指数越低,但是原油进口风险却是有增无减.所以我们要根据复杂的国际能源环境,选择正确的原油进口来源.三,中国原油进口风险的投资组合理论分析1,中国原油进口月均价格与 Brent 原油现货价格的关系中国原油进口价格受到国际原油市场价格的影响,也受到其他很多方面的因素影响,如政府的配额限制,国际航运价
10、格机制,其他特殊的事件如恐怖活动和原油供应国的自然灾害发生导致原油减产等.我们分析中国原油进口月均价格与 Brent 原油现货价格的关系,建立单一指数模型.Brent 原油现货价格代表的是国际原油市场的变动情况,可以将其考虑为原油进口的系统风险,即一个国家不能通过进口来源多元化来降低的风险.单一指数模型的残差代表的是 Brent 现货价格以外的影响中国原油进口价格的因素,如原油供应国的供应中断风险等,可以理解为影响原油进口的特定风险因素.建立一个关于中国原油进口月均价格与 Brent 原油现货价格的关系的单一指数模型.P=d+pP 日+8(1)P.是 19982005 年中国原油进口月均价格
11、,数据来源是根据中国海关统计的主要进出口商品量值表整理计算得到;PB 是 Brent 原油现货月均价格;d 和 B是系数;8 为残差.由于价格的滞后性,方程(1)的残差有自相关性.采用广义差分法估计模型来消除一阶自相关,方程如下:Pc.=d(1 一 P)+BPBI+8其中 P=PclpPc(一 1)P=PBlpPB(一 1),P 是残差系列的自相关系数.利用 eviews 软件的广义差分法得到一元回归模型 :,计算可得每月的估计值和残差值(见图 5).图 519982005 年中国原油进口月均价格和 brent 现货价格月均价格2,原油来源地区的风险权重系数目前中国原油进口主要来源按照进口数量
12、和进口风险性大致分为五部分:中东,西非,东南亚,俄罗斯及其他地区 J.从地缘优势,运输通道和距离,国家政治安全等各个方面看,中国从这五个地区进口原油的风险是不相同的.根据其他专家的分析,中东地区的原油供应风险最大,西非第二,俄罗斯和东南亚地区的风险相对较小.本39文采用吴刚基于 HHA 方法的世界主要石油进口国的进口风险分析的文章,根据专家问卷调查结果并应用层次分析方法计算得到五个不同地区来源的风险权重系数(见表 1):表 1l 地区中东西非东南亚俄罗斯其他风险权重系数 0.5370.2170.1170.0510.0783,中国原油进口的特定风险指数根据投资组合理论,建立中国原油进口的特定风险
13、指数模型:r一“=J)22J)2 衣不-中国 t 年从不同国家进口 NI.N份额,则是 t 年单一回归模型残差的方差.考虑到不同原油供应区对中国的风险性不同,我们在特定风险指数模型中加入各供应区的风险权重系数,J是中国原油进口的地区,J=5:中东,西非,俄罗斯,东南亚和其他地区.改进的公式如下:厂 r“一苫 22利用上面中国多元化化指数分析得到 S,单一指数模型分析得到残差方差,通过特定风险指数公式可以计算得到 19982005 年中国原油进口特定风险值(见图6).图 619982005 年中国原油进口特定风险指数从表 1,图 6 可以看出,中国原油进口的特定风险指数除在 1999 年有较大的
14、降幅,基本上呈一个上升的趋势.这是因为虽然中国不断增加了原油进口来源的数量,但是还是严重依赖中东的原油进口.1999 年的多元化指数是 19962005 年最低的;1999年中国原油进口特定风险指数比 1998 年有明显的降低,这说明进口来源多元化在一定程度上能够降低特定风险.20oo 年以后中国原油进 VI 多元化指数是下降的,但是,原油进 VI 的特定风险指数一直呈上升的趋势.这主要是因为 2003 年中国从中东进口的份额比 2002 年有所上升,由上升,分别为 47.2%和 21.6%,进口数量也是不断上升.所以 2005 年的原油进口特定风险指数越来越高(见图7).图 71998200
15、5 年的中国原油进口多元化指数与特定风险指数相关图图 7 说明两者之间不存在直线关系,这也说明原油进口来源的增多并不一定能够降低甚至消除原油进口的特定风险.我们只能通过选择正确的进口来源地区,避免原油供应国之间的政治经济联盟,减少对某些特定国家的原油进口依赖,特别是那些风险系数比较高的国家如中东地区和西非地区.4,中国原油进口战略讨论目前中国的原油进口严重依赖于不稳定的中东地区,中国原油进口风险很明显地越来越高.我们如何调整原油进口策略来降低进口风险?投资组合风险里的系统风险是任何原油进口国家无法改变的,只能通过多元化改变原油进口的特定风险.下面继续用投资组合风险里的特定风险指数模型进行中国原
16、油进口战略讨论分析.中国原油进口的中东份额总是接近50%,而中东地区的风险权重系数又是最高的,如果把中东地区进口原油的 10%转移到其他四个地区,可计算出不同原油进口战略的特定风险指数的下降及对降低风险做出的贡献(见表 2).中东进口的 10%转移到其他进口地区的风险降低贡献弋,/.- ll,|/y.一,0 霉一一 lI_ I1998l9992O0020012002200320042005图 8 中东原油进口的 10%转移到其他进口地区的风险降低贡献结果表明将中东原油进口的 10%转移到其他地区后49.6%增到 50.9%,上升了1.3%.2004 年从不稳定的中东地查!查里竺型苎垦堡里塞墨堕
17、壁区进口的原油数量增加到 5578.85万吨,比 2003 年增加了 942.34 万吨.同时从不稳定的西非地区进口量 20o4 年为 2602.61 万吨,比2003 年增加了 1048.19,进 VI 份额为 21.2%,比 2003 年增加了4.1%.同时国际油价的波动更加剧烈,这也更加导致了原油供应的风险.2005 年,从中东和西非的原油进口份额相对 2004 年又有所特定风险值降低了(见图 8).中东份额原油进口的 10%转移到俄罗斯后特定风险指数降低得最多,贡献最大,降低了 7.34:一 9.21%.依次分别为其他地区,东南亚地区和西非地区.所以要降低中国原油进口的特定风险,中国原
18、油进口必须降低对中东地区原油供应的依赖,逐渐增加从那些风险相对较低的地区进口.四,研究结果分析及政策建议1,结果分析中国对各原油进口来源地区的风险重视不够,风险选择观念淡薄,致使风险相对较高地区(中东,西非)的进口量和份额都大幅增长,风险相对稍低地区(其他地区和东南亚)的份额反而在减少,虽然中国原油进口国的数量逐年增多,但这些新增国家的进 1:3 总量和份额却在下降,中东进口量的份额却在上升(见图 9 和图 10).因此,中国的石油进口风险指数呈上升趋势.体现如下:厂丽_慝10SOSu 盆m 盎 z一 -i 一一 0IL 一 j图 919962005 年中国原油进口来源份额图 10199620
19、05 年中国原油主要进口来源(1)风险较小地区增加的进口量小于风险高的地区.对于中国的原油进口,俄罗斯相对于西非地区的风险要小得多,所以从理论上应大幅增加俄罗斯的原油进口量,实际从图 10 可知虽然两者的原油进口份额呈上升的趋势,但中国从俄罗斯的原油进口量的增加明显比从西非地区的原油进口量地增加要少很多.(2)风险相对较小地区的进口份额却在不断下降.风险相对较小的东南亚地区虽然原油进口量在逐年增加,但进口份额却在逐年降低.(3)原油进口多元化名不副实.其他地区的进口风险相对于东南亚地区的风险还要小一些,然而无论是这些地区的原油进口量还是进口份额都在逐年减少,这样就进一步增加了中国的原油进口风险.(4)对风险最高的中东的石油依赖进一步加大.风险最大的中东地区的进口量逐年增加,进口份额基本保持50%.增加风险较高地区的进口量和份额,无疑加大中国的石油进口风险.2,政策建议通过上面的分析,结合当前的国际原油供应市场形势,我们要正确地认识中国原油进口来源地的选择:一是虽然中东地区是世界上石油供应最不安全的地区,但是不
