1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 住宅 策略研究2009.11.05 汽车销售和公路板块的投资机会 策略团队 021-38674602 摘要： 有客户问起来，汽车销售和公路运营板块的表现之间有何关系。我们研究了以后发现，汽车销售量的增速略微领先于公路货运量的增速，而且波动的弹性更大。但是似乎根据汽车销量来对公路板块的投资进行择时却是滞后的。不过一个值得关注的发现是，汽车和高速公路板块跑赢跑输大市的时机是相同的，但是相对来说汽车板块的波动更大，所以当判断交运行业可以跑赢大盘的时候，汽车行业更值得超配。 另外，我们选择了两个高速公路运营线路的车流量增速和当地的汽车销量增速进行对比，发现高速公路车
2、流量的增速同步或略微领先于当地的汽车销量增速，这可以做为对汽车行业投资的一个参考。 国泰君安策略团队 王成 021-38676820 张堃 021-38676641 翟鹏 021-38676640 张林昌 021-38676702 Z 时伟翔 021-38674603 S 赵媛媛 021-38674602 赟张 021-38676053 张昂 021-38676434 张晗 021-38676675 陈思郁 021-38676284 本期作者 赵媛媛 021-38674602 调研信息提供 赵媛媛 张林昌 李品科 注：本报告只对国泰君安重点客户发送 ，不对外公开发布。 每日酷
3、图与思考策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 图一：汽车销售量增速略微领先公路货运量的增速 -40%-20%0%20%40%60%80%100%-20-10010203040502003-062003-112004-042004-092005-022005-072005-122006-052006-102007-032007-082008-012008-062008-112009-04公路货运量:当月同比汽车销量:当月同比图二：公路货运量变化相对汽车销量变化的弹性， 00.10.20.30.40.50.60.70.8弹性计算图三：但是汽车销量增速和公路板块的相对收益之间却略
4、有滞后 策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 45%55%65%75%85%95%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2001-012001-082002-032002-102003-052003-122004-072005-022005-092006-042006-112007-062008-012008-082009-03汽车销量:当月同比高速公路板块相对表现图四：不过如果择时准确的话，可以利用汽车板块波动更大的特征 45%50%55%60%65%70%75%60%70%80%90%100%110%120%130%140%2006-022006-0520
5、06-082006-112007-022007-052007-082007-112008-022008-052008-082008-112009-022009-052009-08汽车整车相对表现高速公路相对表现（右）图五：宁沪高速车流量增速略微领先上海汽车销售量增速 (按汽车保有量计算 ) 策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7 -40%-20%0%20%40%60%80%100%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%2003-122004-032004-062004-092004-122005-032005-062005-092005-122006-0
6、32006-062006-092006-122007-032007-062007-092007-12上海汽车销量同比（据保有量变化测算）宁沪车流同比图六：梅观高速和深圳汽车销量增速之间也存在这样的联系 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%-40%-20%0%20%40%60%80%2002-122003-052003-102004-032004-082005-012005-062005-112006-042006-092007-022007-072007-122008-052008-10深圳汽车增量同比梅观高速流量同比图七：上市公司运营线路所在省份汽车保有量增量同比 (数
7、据截止至07 年 ,仅作参考 ) 上市公司 所在地 所在省份 07 汽车购买量增速 04-07 年年均增速东莞控股 东莞市 36% 17%现代投资 长沙市 35% 39%华北高速 北京市 16% 21%皖通高速 合肥市 33% 74%中原高速 郑州市 -14% 34%福建高速 福州市 8% 53%楚天高速 武汉市 34% 50%重庆路桥 重庆市 -17% 134%策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7 湖南投资 长沙市 35% 39%粤高速 A 广州市 36% 17%深高速 深圳市 36% 17%赣粤高速 南昌市 22% 34%山东高速 济南市 15% 19%五洲交通 南宁市
8、 93% 34%宁沪高速 南京市 14% 24%四川成渝 成都市 37% 27%策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7 国泰君安策略产品系列 全球策略周报 SIGNAL in Noise 定位于洞察与辨别影响全球资产配置的主要变量 每日酷图 定位于从多种角度观察宏观经济与市场背景 A 股季度策略 定位于为 A 股市场趋势、 投资主题和行业配置提供远见 A 股伐谋周刊 定位于寻找短期交易性机会 策略专题系列 定位于宏观经济和证券市场某一面的最深度研究 行业配置月报 定位于详细连贯的行业配置方法、 线索和方案 小盘股策略 定位于中小板和创业板公司的成长发现者 对话 定位于与行业研
9、究员一起探讨行业投资真规则 策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 7 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易， 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国泰君安证券，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安证券股份有限公司 上海 上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层 邮政编码： 200120 电话： （ 021） 38676666 深圳 深圳市福田区益田路 6009 号新世界中心 34 层 邮政编码： 518026 电话： （ 0755） 23976888 北京 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层 邮政编码： 100140 电话： （ 010） 59312799 E-MAIL：
