1、1,新型工业化视角下的中国IT服务企业融资与并购策略,赛迪顾问股份有限公司（HK08235）,2010年10月14日,董事会秘书兼投资业务总监 付长文,2,IT服务企业融资与并购要点和案例,2,新型工业化与中国IT服务业,1,IT服务企业融资与并购策略,3,关于赛迪顾问,4,3,新型工业化与中国IT服务业,1,4,中国工业化进程,中国工业化进程,5,工业化进入后半阶段带动信息化发展-国际经验,工业化时期美国信息产业,工业化时期韩国信息产业,6,以工业化促进信息化,以信息化带动工业化,新型工业化-带动与促进,资源消耗低,科技含量高,经济效益好,环境污染少,人力资源充分发挥,新型工业化,7,新型工
2、业化-融合与协调,8,战略性新兴产业是推动新型工业化进程的重要载体,国家战略原则,技术自主原则,就业带动原则,产业关联原则,市场需求原则,低碳原则,经济效益原则,战略性,动态性,先导性,可持续性,9,战略性新兴产业发展为IT服务业带来机遇,上游,电子材料,电子元件,中游,下游,通信设备,家用视听,计算机,软件,信息应用,移动互联网,信息技术,信息服务,电子器件,核心产业 实现突破,骨干产业 稳定增长,新应用带 动新增长,10,中国IT服务业规模与结构,11,中国IT服务业结构,12,中国IT服务业机遇与挑战并存,挑战,机遇,新技术、新业态、新概念的涌现为市场创造了新的增长机会；“两化融合”战略
3、正在加快实施，利用信息技术改造提升传统产业成为普遍共识；细分市场的不断扩张与深化为IT服务企业带来巨大的需求；上市、私募股权融资、并购等资本运作手段成为IT服务企业快速做大做强的有效途径。,大型企业通过并购提高整体解决方案提供能力和专业服务能力，给中小企业带来较大竞争压力；产业链深度合作加剧了纵向体系化竞争；客户需求的多样性和差异性要求IT服务企业从供需关系向全方位战略合作关系转变；依靠自我积累式发展制约着IT服务企业下一步的快速发展,在这样一个关键时期，IT服务企业面临着“两种选择”,提高资本运作战略意义的认识，充分论证资本运作的目的、方法和操作方案，通过引进战略投资者、并购、股权激励等手段
4、，提升企业资金实力、管理水平、客户拓展能力、创新能力等各方面竞争力,继续在现有层面维持发展，依靠企业自身积累实现内源式增长，通过自有资金、客户资源和管理能力发展企业，维持企业稳步发展。但会失去快速超越竞争对手的有利时机，失去外延式发展的大好时机，最终在软件与IT服务行业激烈的竞争环境中被淘汰出局,13,从,争取产品的覆盖程度 产品本位主义，产品的技术最重要 只关注当前产品的发展将所有应用行业共同发展，追求大而全用销量和销售收入作为目标衡量企业的发展水平依靠自有资金发展,.到,在细分市场上确立领导者地位 一切由市场需求主导，客户的需求指导制造 在巩固现有产品的同时，积极拓展战略产品，同时兼顾长远
5、，筹划新兴产品 有所侧重，确定重点发展的3-5个应用行业，小而精，在该领域确立领先地位 更注重相对的市场份额，市场地位指标以及产品盈利能力 充分借助外部资源，通过引入战略投资者、并购等多种方式引入资金、技术，快速做大做强,要做出正确选择，需要IT服务企业进行观念的更新,14,并要求IT服务企业有解决问题的行动指南,取长补短,“联合作战”,自我完善,“主动出击”,外部 引入战略投资者 并购,内部 自主 创新,内部 资产/产能导向 成本导向,外部 市场导向 客户导向,业务重心,资源 来源,IT服务企业尖如何依靠自身现有能力继续发展？ 是否以及如何寻找战略合作伙伴及并购机会？ 如何通过并购、引入战略
6、投资者等资本运作手段做大做强？,IT服务企业如何提升研发体系、销售服务体系？ IT服务企业如何发掘自身竞争优势，在竞争中脱颖而出？ IT服务企业如何通过股权激励激发全体员工的积极性？,关键问题：,关键问题：,IT服务企业 现状,15,更重要的是，IT服务企业需要从战略的高度规划资本运作,以上市、并购、引入战略投资者作为企业实现跨越式发展的资本运作手段，以股权激励作为提升企业员工积极性的抓手，将企业建设成为股权结构合理、战略思路明确、主营业务突出、人才结构合理、运营管理完备、盈利水平良好、经营风险可控的现代化企业,以产品经营和资本运营为两个基本策略，通过资本运营为企业引来资金，注入新的技术和管理
7、理念，为企业发展提供能量；通过产品经营培育一个重点产品、几个相关支撑产品的方式，建造一个概念明确、梯队鲜明的产品集群，获得资本市场或投资者的垂青，创造IT服务企业新价值,如果在现有的积累和优势上进一步抓住机遇，企业就有力气去开拓一片新的天地。中国IT服务企业需要从战略的高度来规划资本运作，综合运用多种资本运作手段保证战略的顺利实施。中国IT服务企业上下需统一认识、积极配合、坚定的执行包括产品经营和资本运营在内的战略调整，并以此为契机，将企业带入快速发展的新时代。,16,17,IT服务企业融资与并购要点和案例,2,18,IT服务企业融资要点与案例,2.1,IT服务企业并购要点与案例,2.2,19
8、,IT服务企业融资要点与案例,2.1,20,融资渠道,内源融资,外源融资,留存收益融资,折旧融资,应收账款融资,票据贴现融资,资产典当融资,商业信用融资,国内上市,海外上市,产权交易,上市公司增资扩股,其他,风险投资,私募股权基金,产业投资基金,并购融资,非上市公司增资扩股,其他,企业债,公司债,短期融资债券,中小企业集合债,其他,银行贷款,政府贷款,信托融资,融资租赁,担保抵押贷款,资产证券化,其他,股权类融资,债权类融资,政策性融资,公开股权类融资,非公开股权类融资,公开债权类融资,非公开债权类融资,融资渠道分类,21,股权融资,2.1.1,政策性融资,2.1.3,债权融资,2.1.2,2
9、2,股权融资,2.1.1,23,上市融资,2.1.1.1,增资扩股,2.1.1.3,私募股权融资/引入战略投资,2.1.1.2,24,上市融资,2.1.1.1,25,上市融资-IPO,保荐机构应当顺应国家经济发展战略和产业政策导向，准确把握创业板定位，切实履行勤勉尽责要求，全面做好创业板拟上市公司的辅导培育、尽职调查、审慎核查和依法推荐工作；保荐机构应重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。,中国证券监督管理委员会：关于进一步做好创业板推荐
10、工作的指引,保荐机构推荐下列领域的企业，应当就该企业是否符合创业板定位履行严格的核查论证程序，并在发行保荐书和保荐工作报告中说明论证过程和论证结论，尤其应当重点论述企业在技术和业务模式方面是否具有突出的自主创新能力，是否有利于促进产业结构调整和技术升级：（一）纺织、服装；（二）电力、煤气及水的生产供应等公用事业；（三）房地产开发与经营，土木工程建筑；（四）交通运输；（五）酒类、食品、饮料；（六）金融；（七）一般性服务业；（八）国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。,26,上市流程,整体改制部分改制共同改制整体变更,尽职调查,重组方案设计,完成重组和剥离,设立股份公司,完善公司治理结构
11、,受理申请,初审,发审委审核,核准发行,2009年发行申请总体通过率达到92.28%，但是首发申请通过率均低于平均水平,27,28,首发申请企业被否原因统计,29,2009年至今创业板首发申请被否企业,上市融资-两地上市-案例-神州数码,30,上市融资-红筹架构-案例-华平股份,31,上市融资-红筹架构-案例-二六三网络,32,33,私募股权融资/引入战略投资,2.1.1.2,34,私募股权融资,35,私募股权融资-IT服务,36,私募股权融资-软件,37,私募股权融资-流程,项目信息搜索细分行业研究企业竞争力评估企业重组（业务、资产、人员等）企业价值评估融资方案设计商业计划书撰写,商业尽职调
12、查协助谈判协助设计交易结构整合方案设计（业务、资产、人员等）项目投资可行性研究上市顾问并购顾问,私募股权融资要点,企业私募股权融资,充分了解私募股权融资流程和操作要点,根据企业发展阶段和融资目的选择投资者,合理利用政府信用提高融资成功率,把握私募股权融资的时机和节奏,寻求专业融资顾问的帮助,38,私募股权融资-案例-神州信息,39,40,私募股权融资-案例-中微半导体,中微半导体成立于2004年。 致力于高真空半导体制程设备的研发、生产、销售及服务一体化 首家专为中国和亚洲半导体产业开发加工亚微米及纳米级大规模集成线路关键设备的公司,时间：2005年 企业所处阶段：初创期 融资金额：3800万
13、美元 投资方：华登国际、红点投资、光速创业投资、全球催化剂合伙人、美国中西部合伙人、海湾合伙人 主要投资人：陈立武、Chris Schaepe、Geoff Yang,时间：2006年 企业所处阶段：发展期 融资金额：4300万美元 投资方：华登国际、红点投资、光速创业投资、全球催化剂合伙人、美国中西部合伙人、海湾合伙人、三星创业投资公司、高盛集团有限公司、KT Venture Group 主要投资人：陈立武、Chris Schaepe、Geoff Yang,时间：2008年 企业所处阶段：扩张期 融资金额：5800万美元 投资方：华登国际、红点投资、光速创投、全球催化剂合伙人、美国中西部合伙人
14、、海湾合伙人、三星创投资、高盛、上海创业投资有限公司、上海浦东科技投资有限公司、高通、KT Venture 主要投资人：陈立武、Chris Schaepe、Geoff Yang、陶冶,时间：2010年 企业所处阶段：扩张期 融资金额：4600万美元 投资方：上海创业投资有限公司、华登国际、红点投资、光速创投、全球催化剂合伙人、美国中西部合伙人、高盛高通等 主要投资人：陈立武、Chris Schaepe、Geoff Yang、陶冶,41,引入战略投资-案例-中芯国际,42,增资扩股,2.1.1.3,43,增资扩股-上市公司-定向增发和公开增发,定向增发,公开增发,证券发行管理办法：采用非公开方式
15、，向特定对象发行股票的行为。非公开发行对象：（一）特定对象符合股东大会决议规定的条件；（二）发行对象不超过十名。发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。,证券法第十条规定：“有下列情况之一的，为公开发行（一）向不特定对象发行证券；（二）向累计超过二百人的特定对象发行证券；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为。”,增资扩股-上市公司-案例-华胜天成,44,增资扩股-上市公司-案例-中国软件,45,46,增资扩股-非上市公司-增资,47,增资扩股-非上市公司-案例-鼎利发展-挂名出资,2000年5月16日，以叶明为甲方、叶滨为乙方、香洲鼎利通信器材公司为丙方，三方签订了一份挂名
16、股东协议，约定甲、乙方两方作为公司的实际出资人，享有公司资产的所有权、经营权和处分权。丙方是公司名义上的出资人，没有实际出资，在公司验资报告中的资金实际由乙方出资，所占股权比例由乙方享有权利并承担义务。2000年8月，叶明将其拥有的鼎利发展公司60%的股权转让给了原告王耘，并由王耘担任鼎利发展公司的法定代表人。当月22 日，王耘、叶滨和被告签订了一份挂名股东协议之补充协议，三方认可挂名股东协议对三方均有约束力。2007年9月27日，珠海市香洲区人民法院依法作出了“（2007）香民二初字第972 号”民事判决书：确认香洲鼎利通信器材公司不是原告珠海鼎利通信科技发展有限公司的股东；确认珠海鼎利通信
17、科技发展有限公司的股东为王耘和叶滨，各占出资比例为60%和40%。,48,增资扩股-非上市公司-案例-脉山龙实业-实物增资,2001 年5 月13 日，深圳市脉山龙实业有限公司通过股东会决议，同意以截至2001 年5 月31 日的未分配利润转增注册资本，并由新老股东对脉山龙实业增资。2001年4月6日，深圳海勤达会计师事务所对汪书福出资认购公司股权的实物资产进行了评估，评估基准日为2001年3月31日，评估价值为112.79万元，出具了深海评报字2001第009号资产评估报告。2001年5月31日，中天勤会计师事务所对脉山龙实业的未分配利润予以确认，出具了特审报字（2001）第A079号审计报
18、告。2001年6月30日，深圳市中天勤会计师事务所对上述增资事项予以验证，出具了中天勤验资字（2001）第A050号验资报告。,49,增资扩股-非上市公司-案例-讯飞有限-股权增资,讯飞有限是原安徽硅谷天音信息科技有限公司股东科大实业、安徽省企业技术开发投资有限责任公司（后更名为“经贸投资”）、刘庆峰等22位自然人以所持硅谷天音100%股权对应的净资产（根据安徽资产评估事务所皖评字1999第055号资产评估报告，截止1999年9月30日经评估的净资产为2,944.15万元）折股2,940万元作为出资（其中：实物资产作价300万元，无形资产作价2,640万元）；安徽省信托投资公司、合肥永信电脑有
19、限责任公司、合肥美菱集团控股有限公司分别以现金1,020万元、1,020万元、1,020万元作为出资，共同投资设立。科技部政策法规与体制改革司于2003年5月23日出具了国科政便字（2003）011号函，认定该等无形资产是国家重点支持发展的高新技术，同意作价金额为2,640万元，占注册资本的44%。,50,增资扩股-非上市公司-案例-银之杰信息-无形资产增资,银之杰信息注册资本1,000 万元，其中发行人以货币出资350万元，以经评估的软件著作权作价350 万元出资，占注册资本的70%；北京亿青创新信息技术有限公司以货币出资300 万元，占注册资本的30%。银之杰有限用于出资的软件著作权是银之
20、杰有限于2002 年基于模型匹配技术开发的“银行票据字符OCR 识别软件V1.0”，该软件用于支票印刷体字符的自动识别，于2003 年11 月11 日获得计算机软件著作权登记证书（软著登字第016759 号）,51,增资扩股-非上市公司-案例-奥迪实业-债权增资,2005年6月30日，奥迪实业召开股东会同意由股东蔡东青、蔡晓东、蔡懿欣将截至2005 年6月30日止在奥迪实业的债权3,000万元分别转增注册资本，其中，蔡东青以债权1,200 万元转增注册资本，蔡晓东和蔡懿欣分别以900万元债权转增注册资本。本次增资完成后，奥迪实业注册资本由原来5,000万元增加到8,000万元，原股东的出资比例
21、不变。发行人股东蔡东青于2004 年12月至2005 年6 月通过货币资金借入公司形成的债权为1,200万元；蔡晓东于2005 年1 月至2005 年6月通过货币资金借入公司形成的债权为900万元；蔡懿欣于2005 年2 月至2005 年6 月通过货币资金借入公司形成的债权为900万元。2005年7月20日，汕头市丰业会计师事务所对此次注册资本变更出具了验资报告(汕丰会内验2005第1073 号)。2006年3月15日，奥迪实业于澄海市工商行政管理局进行了变更登记，取得变更后的企业法人营业执照。,52,减资-非上市公司-案例-天玑有限,2003年11月4日，天玑有限全体股东召开股东会审议通过股
22、东决议书，决定将公司注册资本由原人民币800 万元变更至人民币300 万元；并对公司章程做出了相应的修正。2004 年5 月27 日，天玑有限全体股东签署承诺书，承诺对减资部分涉及的债权债务由其按出资比例负责处理。天玑有限分别于2003年11月4日、12月4日、1月4日在文汇报刊登了减资公告。2004年4月5日，天玑有限将现金人民币360万元、90万元、50万元退回给股东陆文雄、陈宏科、杜力耘。天玑有限转型后的新业务模式与以往有较大差异，新业务起步阶段对资金需求量不大，而且初期客户均为熟悉的老客户，客户对公司的信任完全来自于客户对公司技术实力的了解，对公司注册资金基本无特别要求，出于谨慎考虑，
23、公司股东决定同比例减少注册资本至300 万元。,53,债权融资,2.1.2,54,中小企业集合债券,55,中小企业集合债券发行程序,56,中小企业集合债券,57,中小企业集合债券-案例-07深中小债,债券名称：2007年深圳市中小企业集合债券（简称“07深中小债”）。发行总额：人民币10亿元。债券期限：5年期品种。票面利率：本期债券为固定利率债券，票面年利率为5.70%，在债券存续期内固定不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。还本付息方式：每年付息一次，分次还本，分别于2010年11月14日偿还本金4亿元，2011年11月14日偿还本金3亿元，2012年11月14日偿还本金
24、3亿元，最后三年的付息随本金的兑付一起支付。年度付息款项自付息首日起不另计利息，本金自兑付首日起不另计利息。信用级别：经联合资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用级别为AAA债券担保：本期债券由国家开发银行提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。发行期限：5个工作日，自2007年11月14日至2007年11月20日。,58,政策性融资,2.1.3,59,国家扶持基金,60,政策性融资-电子信息产业发展基金,61,政策性融资-科技型中小企业技术创新基金,62,政策性融资-案例-京东方,63,IT服务企业并购要点与案例,2.2,64,并购-IT服务,65,并购-软件,66,并购流程,制定企业发展
25、战略确定并购战略并购（出售）目标筛选 利用各种数据库，搜索符合收购标准的公司筛选和确定最佳候选入围名单 对已知公司买家和已知卖家进行匹配接洽目标公司 制定接洽策略安排引荐商业尽职调查目标企业所处行业现状与发展趋势研究目标企业竞争力评估,收购建议 拟定谈判策略就策略和尽职调查框架提供建议 合作编写意向书、谅解备忘录、销售与购买协议谈判支持 交易实施 积极协调交易中涉及各方，管理好交易流程 确保高效实施协助完成交易并购整合,67,并购方式,IT服务企业 并购方式,吸收合并,定向增发,现金收购,控股合并,新设合并,现金+股权+认股权证,并购-案例-华胜天成-控股合并,Text,68,并购-案例-东华
26、软件-定向增发,69,并购-案例-神州数码-现金+股权+认股权证,70,并购-案例-亚信科技-换股合并,71,并购-案例-中软国际-现金,72,73,IT服务企业融资与并购策略,3,74,制定一个总体目标,总体目标以上市、引入战略投资或并购作为企业中短期目标，以企业目标升级带动业务结构升级，形成现有业务（产品）、战略业务（产品）和新兴业务（产品）层次鲜明、阶梯发展的业务（产品）体系，获得资本市场或投资者的垂青，通过资本运营为企业发展提供外部动力，将企业建设成为战略方向明确、主营业务突出、公司治理规范、人才结构合理、运营管理完备、盈利水平良好、经营风险可控的现代化企业。,75,明确两个基本思路,
27、资本运营,产品经营,产品经营是企业经营的基本策略，资本运营是企业经营的高级内容。两者相辅相成、密不可分。资本运营需要产品经营提供契机，产品经营又需要资本运营提供与之相适应的资本，在战略调整的总体框架下，两者只有有机结合，同步推进，协调发展才能取得成功,赛迪顾问多年的战略咨询及资本运作经验表明，在企业运营的全过程中，我们务必贯彻协调发展观的观念，妥善处理好产品经营和资本运营两者的关系,76,坚持四项基本方针,1,3,4,2,基本方针,战略导向资本运作必须以企业业务发展战略为出发点；资本运作必须从战略的高度系统规划。,纵向整合产业链，提升业务的专业竞争力，实现从产品竞争到产业竞争的转变；横向并购同
28、行业企业以提升市场份额，同时，进入新的业务领域扩大规模。纵横并举,内外协同通过资本运作加大内部资源整合，提升企业的业务协同性；同时，加强外部资源利用，通过资本运作提升核心竞争力；企业必须具有国际视野，通过资本运作快速增强竞争力，同时，巩固企业在同行中的知名度和地位，树立国内或国际化的品牌。,产融结合企业必须坚定不移的把业务经营作为首要任务，为产融结合奠定坚实基础；企业必须在业务经营的基础上开展金融运作，为业务经营提供强大的资金支持和融资保障。,77,确定四个选择策略,适度运用债权融资手段，合理配置企业自身资本结构,积极关注民间资本和外资投资动向,用活股权融资共谋新兴产业机遇,合理利用政府杠杆拓
29、展融资渠道,IT服务企业 融资渠道 选择策略,78,选择六种融资渠道,IT服务企业融资渠道,境内外市场IPO,融资租赁,增资扩股,中小企业集合债券,引入VC/PE或政府产业资本,政策性融资,79,采取九项具体措施之1-对内,措施,战略先行，确定清晰的发展战略,技术为本，确保持续稳定成长,营销为上，实现产品市场多元化,激励为辅，注重人才储备与培养,强化管理，规范公司治理结构,80,采取九项具体措施之2-对外,加强沟通，提升外界对企业的认知力,借助外力，及早寻求专业指导,资本助力，探索融资多路径,重视与政府政策和政府资本对接,1,2,3,4,措施,81,关于赛迪顾问,4,82,赛迪顾问介绍,83,
30、赛迪顾问组织架构,84,赛迪顾问资质证书,84,赛迪顾问上市顾问成功案例（部分）,85,创业板,主板&中小板,赛迪顾问牢牢占据该市场份额第一,86,赛迪顾问投融资顾问成功案例（部分）,某大型央企LCD、LED、OLED及太阳能产业投资机会分析与可行性研究四川某大型国有电器集团进入OLED市场可行性研某上市公司通信售后维修投资可行性研究广东某集团红光LED市场投资分析某外商投资中国网络招聘行业可行性研究韩国某跨国企业数字中国进入战略分析及实施项目台湾某著名半导体企业IC封测项目投资可行性研究某著名智能卡公司中国市场进入策略咨询某外资银行中国银行卡市场专项研究广州中华液晶城项目可行性研究唐山某产业
31、基地TFT-LCD面板产业建设可行性研究淄博某高新区功能玻璃产业基地可行性研究中国太阳能产业投资可行性研究项目,某软件企业融资顾问某软件企业融资计划书某IT企业商业计划书某著名VC中国电信增值业务尽职调查项目某著名VC中国IT-Training市场投资机会分析某国有大型半导体企业投资尽职调查某大型央企LCD业务发展规划及收购香港某上市公司可行性研究某大型央企IC设计业务发展机遇与投资并购策略某大型央企资本运作战略与整体构想某IT企业并购整合方案设计某电子公司企业战略规划及股权重组设计某制造企业上市改制方案某研究设计院资产重组方案设计某科技集团及下属子公司股权激励整体设计,87,赛迪顾问投融资会议,88,赛迪顾问股份有限公司 中国电子信息产业发展研究院/赛迪集团（直属工业和信息化部）联系人：付长文 手机：13911023228 电话：010-88559671 E-mail：,赛迪顾问竭诚为客户提供服务,聚放产融合力，打造产业投融资决策智库,
