1、股指期货分级结算与风险管理,中国金融期货交易所 结算部负责人 陈晗,- 2 -,主要内容,股指期货结算业务 中金所分级结算体系及相关规则 中金所结算会员结算业务规则 仿真交易代理结算情况 全面结算会员与交易会员代理结算业务演练情况 全面结算会员与交易会员代理结算业务测试,股指期货风险控制制度,保证金制度 持仓限额制度 强行平仓制度 结算担保金制度 风险警示制度,涨跌停板制度 大户报告制度 强制减仓制度 风险准备金制度 风险与责任,- 3 -,股指期货结算业务,中金所分级结算体系及相关规则中金所结算会员结算业务规则仿真交易代理结算情况全面结算会员与交易会员代理结算业务演练情况全面结算会员与交易会
2、员代理结算业务测试,- 4 -,中金所分级结算体系及相关规则,- 5 -,会员分级,交易会员（非结算会员） 结算会员 交易结算会员 全面结算会员 特别结算会员,中金所采用国际通行的结算会员/非结算会员分层模式，即交易所只对结算会员进行结算，结算会员对交易会员进行结算,- 6 -,分级结算体系,- 7 -,代理结算业务,代理结算业务指中金所特别结算会员和全面结算会员对其受托结算的交易会员办理的期货结算业务 代理结算业务是由于会员分级产生的新业务类型,代理结算业务,- 8 -,期货资金管理,期货保证金存管银行是与交易所签订协议，协助交易所办理期货交易结算业务的银行。期货保证金存管银行的作用：存放用
3、于期货交易的保证金及相关款项。期货保证金在保证金存管银行封闭运行。,期货保证金存管银行,期货保证金,银行,银行,银行,银行,银行,- 9 -,期货资金管理,为了保证结算会员资金能及时进入交易所满足正常交易之用，交易所在保证金存管银行各开设一个专用结算账户，并由结算部负责管理。该账户主要用于存放结算会员的保证金及相关款项。交易所对结算会员存入交易所专用结算账户的保证金实行分账管理，为每一结算会员设立明细账户，按日序时登记核算结算会员的出入金、盈亏、交易保证金、手续费等。,专用结算账户,- 10 -,期货资金管理,专用资金账户,结算会员应当在期货保证金存管银行开设期货保证金账户，用于存放保证金及相
4、关款项。 结算会员在交易所所在地的期货保证金存管银行开设的期货保证金账户称为专用资金账户。 交易所与结算会员之间期货业务资金的往来通过交易所专用结算账户和结算会员专用资金账户办理。 结算会员专用资金帐户的使用要符合证监会关于保证金封闭管理的要求。 交易所有权在不通知结算会员的情况下通过期货保证金存管银行从结算会员专用资金账户中收取各项应收款项，并且有权随时查询该账户的资金情况。,- 11 -,期货资金管理,交易所与结算会员之间期货业务资金的往来通过交易所专用结算账户和结算会员专用资金账户办理。交易所不办理结算会员专用资金账户之外的其他资金账户的出入金。,期货业务资金划转,- 12 -,日常结算
5、,当日收市后，交易所按照当日结算价对结算会员所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算 ，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。 当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后一位。 结算会员在交易所结算完成后，按照前款原则对客户及交易会员进行结算；交易会员按照前款原则对客户进行结算。,交易所实行当日无负债结算制度,- 13 -,日常结算,当日盈亏在当日结算时进行划转，盈利划入结算会员结算准备金，亏损从结算会员结算准备金中扣划 。 当日结算时，结算会员账户中的交易保证金超过上一交易日结算时的交易保证金部分从结算准备金中
6、扣划，交易保证金低于上一交易日结算时的交易保证金部分划入结算准备金。 手续费、税金等各项费用从结算准备金中扣划。 结算完毕后，结算会员的结算准备金余额低于最低余额标准（200万）时，该结算结果即视为交易所向结算会员发出的追加保证金通知，两者的差额即为追加保证金金额。,交易所实行当日无负债结算制度,- 14 -,日常结算,交易所发出追加保证金通知后，可通过期货保证金存管银行从结算会员专用资金账户中扣划。 若未能全额扣款成功，结算会员应当在下一交易日开市前补足至结算准备金最低余额。 未能补足的： 若结算准备金余额小于结算准备金最低余额，不得开仓； 若结算准备金余额小于零，按照中国金融交易所风险控制
7、管理办法的规定进行处理。,交易所实行当日无负债结算制度,- 15 -,日常结算,结算会员每天应当及时取得交易所提供的结算数据，做好核对工作，并妥善保存。 结算会员对结算数据有异议的，应当在不迟于下一交易日开市前30分钟以书面形式通知交易所。 特殊情况的，结算会员可在下一交易日开市后2小时内以书面形式通知交易所。 结算会员未在前款规定时间内对结算数据提出书面异议的，视为认可结算数据的正确性。,交易所实行当日无负债结算制度,- 16 -,交割结算,股指期货合约采用现金交割方式。股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。,- 17 -,交割结算,
8、股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后两位。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。 股指期货的交割手续费标准为交割金额的万分之一，由交易所向结算会员收取，交易所有权对交割手续费标准进行调整。,- 18 -,结算关系变更,出现下列情形之一的，交易所可以为相关会员办理结算关系变更手续： 结算协议期满后，结算会员与交易会员不再续约； 结算会员与交易会员提前解除结算协议； 全面结算会员或特别结算会员因故不能为交易会员进行结算； 交易会员变更为结算会员或者结算会员变更为交易会员； 交易所认定的其他情况。,- 19 -,结算关系变更,若在双方协
9、议期满不再续约的情况下,交易会员和移入结算会员应当在不迟于交易会员和移出结算会员的结算协议期满前30日向交易所提交下列材料： 交易会员更换结算会员申请书 交易会员和移入结算会员签订的结算协议 交易所规定的其他材料,- 20 -,结算关系变更, 有以下情形的，交易会员和移入结算会员除提交前款规定材料外，还应当提交交易会员与移出结算会员结算协议的解除协议：结算会员与交易会员提前解除协议的；全面结算会员或特别结算会员因故不能为交易会员进行结算； 交易会员变更为结算会员或者结算会员变更为交易会员的，会员应当按照中国金融期货交易所会员管理办法的相关规定办理会员资格变更手续，并提交结算关系变更申请。,-
10、21 -,结算关系变更,交易所对会员提交的申请材料进行审批。交易所批准后，通知相关会员变更结算关系的约定日期。 交易所在约定日结算后为相关会员办理结算关系变更，对持仓及相应的交易保证金进行移转，并向相关会员提供移转清单，会员应当对移转清单进行核对确认。 会员应当核对移转的持仓清单，一经确认，不得更改；当日结算以标有“正式发布”的结算数据为准。,- 22 -,在约定日结算后，如果出现以下情况，交易所可以暂停办理变更手续： 市场出现重大风险时； 交易所认定的其他情况。交易所按照移转持仓的数量收取变更手续费。手续费标准为人民币10元/手，从移入结算会员的结算准备金中扣划。交易所有权对手续费标准进行调
11、整。,结算关系变更,- 23 -,客户移仓,会员因故不能从事金融期货经纪业务或者中国证监会要求移仓时，由会员提出移仓申请并经交易所批准，交易所可以对该会员客户的持仓及相应的交易保证金进行移仓。 会员提交的移仓申请材料应当包括： 移出会员及其客户、移入会员同意移仓的声明书； 需要移转的客户持仓的详细清单； 移入会员或移出会员为交易会员的，还应当提交其委托结算的结算会员同意移仓的声明书。 移仓内容包括客户的持仓及相应的交易保证金。,- 24 -,客户移仓,移仓申请批准后，交易所通知会员移仓的约定日期。交易所在约定日结算后，为会员实施客户移仓，并向相关会员提供移转清单，会员应当对移转清单进行核对确认
12、。移入会员或者移出会员为交易会员的，还应当将移转清单提交其委托结算的结算会员确认。会员应核对移转的客户持仓清单，一经确认，不得更改；当日结算以标有“正式发布”的结算数据为准。,- 25 -,中金所结算会员结算业务规则,- 26 -,交易会员应当委托结算会员为其进行结算，且只能委托一家结算会员为其进行结算。 结算会员受托为交易会员结算，应当签订结算协议，并报交易所备案。 交易会员和结算会员变更结算关系，应当根据中国金融期货交易所结算细则及相关规定办理手续，相关会员应当相互配合。,结算会员结算业务-结算关系的确立与变更,- 27 -,结算会员结算业务-银行账户开设,特别结算会员应当在期货保证金存管
13、银行开设期货保证金账户，用于存放交易会员的保证金及相关款项。全面结算会员应当在期货保证金存管银行开设期货保证金账户，用于存放其客户和交易会员的保证金及相关款项。交易会员是期货公司的，应当在期货保证金存管银行开设期货保证金账户，用于存放其客户的保证金及相关款项。 交易会员不是期货公司的，应当在期货保证金存管银行开设期货结算账户，用于存放其保证金及相关款项。,- 28 -,结算会员结算业务-资金划转,结算会员向交易会员收取的保证金归交易会员所有。除用于交易会员的期货交易外，任何机构或者个人不得占用、挪用。交易会员向客户收取的保证金归客户所有。除用于客户的期货交易外，任何机构或者个人不得占用、挪用。
14、交易会员是期货公司的，其与结算会员的期货业务资金往来，只能通过各自的期货保证金账户办理。交易会员不是期货公司的，其与结算会员的期货业务资金往来，通过交易会员的期货结算账户和结算会员的期货保证金账户办理。,- 29 -,结算会员为交易会员结算的，应当建立并执行当日无负债结算制度。结算会员应当根据交易所公布的当日结算价，按照交易所的计算方法计算交易会员所有合约的盈亏，同时计算交易保证金及手续费、税金等费用。结算会员对交易会员的所有结算科目的内容、格式、处理方式和处理日期应当与交易所保持一致。,结算会员结算业务-当日无负债结算制度,- 30 -,结算会员应当依照中国证券监督管理委员会（以下简称中国证
15、监会）和交易所的规定建立对其客户和受托交易会员的保证金管理制度。结算会员为交易会员结算应当根据交易保证金标准和持仓合约价值收取交易保证金，且交易保证金标准不得低于交易所对结算会员的收取标准。结算会员和交易会员应当在结算协议中约定交易会员结算准备金最低余额。结算准备金最低余额不得低于人民币50万元，交易会员应当以自有资金缴纳。结算会员可以根据交易会员的资信及市场情况调整保证金标准。交易所开市前，交易会员结算准备金余额小于规定或者约定最低余额的，结算会员应当禁止其开仓。,结算会员结算业务-保证金制度,- 31 -,结算会员应当建立并执行对交易会员的强行平仓制度。交易会员的结算准备金余额低于约定标准
16、的，应当及时追加保证金或者自行平仓。交易会员未在结算协议约定的时间内追加保证金或者自行平仓的，结算会员有权对该交易会员的持仓执行强行平仓。交易会员的结算准备金余额小于零且未能在结算协议约定时间内补足的，结算会员应当按照结算协议的约定对交易会员或者其客户的持仓采取强行平仓措施。结算会员可以与交易会员在结算协议中约定应当予以强行平仓的其他情形。,结算会员结算业务-强行平仓制度,- 32 -,交易会员在期货交易中违约的，应当承担违约责任。结算会员应当先以该交易会员的保证金承担其违约责任；保证金不足的，结算会员应当以风险准备金和自有资金代为承担违约责任，并由此取得对该交易会员的相应追偿权。,结算会员结
17、算业务-违约责任,- 33 -,仿真交易代理结算情况,- 34 -,仿真交易分级结算架构演变,2006年10月股指期货仿真交易开始时采取交易所直接为所有会员结算的扁平式结算架构2007年3月，从道通期货由交易结算会员变更为交易会员，由特别结算会员交通银行进行代理结算开始，股指期货仿真交易逐步建立了会员分级结算架构,- 35 -,仿真交易分级结算架构演变变更结算会员,变更结算会员次数,2007年，因分级结算体系刚刚建立，变更结算会员业务类型主要以会员升降级为主2008-2009年，随着仿真交易中的会员类型结构趋于稳定，同时大力推动代理结算业务演练，变更结算会员业务类型转变为以交易会员平移为主,-
18、 36 -,股指期货仿真交易会员结构,会员类型分布,会员性质分布,2009年11月28日,- 37 -,- 37 -,仿真交易全面结算会员代理结算会员数量,数据区间：2007年3月1日-2009年12月31日,- 38 -,仿真交易特结与全结会员代理结算业务对比,- 39 -,全面结算会员与交易会员代理结算业务演练情况,- 40 -,全面结算会员与交易会员代理结算业务演练,为推动特别及全面结算会员代理结算业务准备，确保股指期货上市后 的平稳运行，我所组织了多次代理结算业务演练：2008年10-12月，我所组织了第一轮代理结算业务演练，包括10家 全面结算会员、30家交易会员 2009年12月至
19、今，我所组织了第二轮代理结算业务演练，包括8家 全面结算会员、27家交易会员,- 41 -,代理结算业务演练中发现的问题及解决情况,1）部分全结会员系统无法读取和生成DBF格式结算文件，部分交易会员无法导入DBF格式结算文件,3）部分交易会员盘中不能实现场上可用资金限额和持仓情况的实时查询功能,4） 部分全结的系统无法自动设置交易会员的场上可用资金额度,5）全结系统对交易会员风控时自动生成的强平市价单，其强平数量可能超出交易所市价单最大下单数量,截至目前，代理结算业务演练中暴露的问题主要集中在以下几个方面：,2) 部分全结系统对交易会员结算时手续费及平今仓手续费计算方法与交易所不一致,6）部分
20、全结与其代理结算的交易会员使用不同的结算软件， 可能存在系统不匹配的问题,7）部分全结会员系统无法实现对交易会员的结息功能,- 42 -,代理结算业务演练中发现的问题及解决情况,1）针对部分全结系统无法读取和生成DBF格式结算文件、部分交易会员系统无法导入DBF格式结算文件的文帝，相关软件开发商已完成补功丁，并在全结会员和交易会员系统上验证成功,3）针对交易会员无法查询信用额度的问题，相关软件开发商已完成补丁，完成系统升级的会员已实现查询功能,4）部分全结会员已经实现自动调整交易会员信用额度(即场上可用资金额度)的功能,5）针对金仕达全结系统无法撤消交易会员使用恒生系统产生报单的问题，金仕达软
21、件开发商已完成补丁，会员方面已验证成功,针对代理结算业务演练中暴露的问题，我所采取全程跟踪的方式，已要求软件开发商完成了部分软件功能的修改和完善：,2）部分全结系统对交易会员结算时手续费及平今仓手续费计算方法与交易所不一致的问题，相关软件商已完成补丁解决,6）针对部分全结系统无法实现对交易会员结息的问题，我所已协调相关软件公司，对此功能点进行完善和调试,- 43 -,代理结算业务潜在风险点,风险点一：与交易所连接的链路中断，导致结算会员与交易会员间代理结算业务受阻，可能出现结算会员无法及时调整交易会员场上可用资金额度等异常情况，引发交易会员盘中透支交易的风险 解决思路 ：通讯链路和网络设备应有
22、备份措施。主要链路中断后，会员应及时完成主备链路的切换，降低因链路因素影响其交易和风控业务的风险,- 44 -,代理结算业务潜在风险点,风险点二：结算会员对交易会员的风险控制措施执行不到位或疏于控制风险，则可能引起交易会员透支、穿仓情况的发生，甚至累及结算会员自身解决思路 ：结算会员应加强自身的风险控制能力，除此之外交易所还将加强对会员之间签署的代理结算协议的审核，事前掌握其风险控制措施，并对会员的执行效果进行不定期检查,- 45 -,代理结算业务潜在风险点,风险点三：结算会员与交易会员之间的出入金业务受阻解决思路 ：结算会员与交易会员之间建立至少两家以上的网银联系，以防止因个别银行网银故障而
23、影响出入金业务的办理。此外，结算会员与交易会员还应建立完备的应急预案，应对出入金业务方面的突发故障,- 46 -,代理结算业务潜在风险点,风险点四：结算文件传递通道不畅或缺少足够的安全性保障。结算会员通常使用互联网方式向交易会员发送结算文件，但遇到互联网通讯不畅或中断的情况时，可能会影响结算会员发送结算文件解决思路 ：结算会员与交易会员应建立完备的应急预案，应对突发性互联网通讯故障。异常情况下可通过电话线路等渠道传递结算文件，以作应急之用,- 47 -,全面结算会员与交易会员代理结算业务测试,- 48 -,为确保股指期货推出后代理结算业务的平稳运行，全面结算会员与相关的交易会员必须在仿真交易中
24、进行全面、深入的代理结算业务测试。全面结算会员与相关交易会员必须严格按照交易所的要求，相互配合共同完成各类测试项目。代理结算业务测试结束后，全面结算会员和相关的交易会员必须向交易所提交测试情况记录表和文字总结报告，如实反映测试中发现的各类问题及相关解决方案。全面结算会员与相关交易会员代理结算业务测试总结报告经交易所审批通过后，双方方可在生产系统中开展正式的代理结算业务。,全面结算会员与交易会员代理结算业务测试,- 49 -,代理结算业务测试要求,测试时间 全面结算会员与相关交易会员参加代理结算业务测试的周期不得少于一个月，测试期间必须经历一个交割日。交易 测试期间交易会员每日成交量不得低于2,
25、000手； 测试期间全面结算会员与交易会员必须每日对盘中的成交数量、持仓数量、保证金、场上可用资金额度等数据进行核对。 结算 每日结算后，全面结算会员与相关交易会员必须对成交量、持仓量、平今仓量、成交额、持仓额及盈亏等结算数据进行核对（包括全面结算会员向中国期货保证金监控中心报送分级结算数据）； 测试期间全面结算会员至少进行一次对交易会员的结息操作。,- 50 -,结算文件收发 全面结算会员必须建立交易会员服务系统，安全快捷地为交易会员提供结算文件； 全面结算会员必须以DBF格式的结算文件替代原有的TXT格式的结算文件； 交易会员的相关系统必须支持DBF格式的结算文件进行导入。链路连接 全面结
26、算会员须拥有2条以上（含2条）的不同运营商经营的专线； 交易会员须拥有2条以上（含2条）的不同运营商经营的专线； 测试期间全面结算会员与相关交易会员必须完成3次以上的链路中断再连接后的数据核对。,代理结算业务测试要求,- 51 -,风险控制 全面结算会员每日应根据风控系统的计算结果调整相关交易会员场上可用资金额度，调整次数不得低于2次； 全面结算会员对相关交易会员应至少进行2次强行平仓及批量强行平仓测试。 全面结算会员与相关交易会员每日至少进行1次出入金操作，并对场上可用资金额度进行调整与核对。交割结算 测试期间至少进行一个交割日的结算； 交割日结算后，全面结算会员与相关交易会员应对交割合约的
27、交割量、交割手续费及交割金额进行核对。,代理结算业务测试要求,- 52 -,全面结算会员与相关交易会员代理结算业务规范化流程制定明确代理结算岗位职责及人员分工；制定期货保证金存管账户管理流程；全面结算会员应制定盘中及盘后对交易会员的风险评估流程；制度代理结算业务应急预案，包括：盘中出入金故障、网上银行连接中断等问题的应急处理流程；全面结算会员与相关交易会员应建立规范的变更代理结算关系的流程，包括变更前准备事项、变更后测试等。,代理结算业务测试要求,- 53 -,代理结算业务测试结束之后一周内，全面结算会员和相关的交易会员必须向交易所提交测试情况记录表和文字总结报告，如实反映测试中发现的各类问题
28、及解决方案。经交易所审批通过后，全面结算会员和相关交易会员方可在生产系统中开展真实的代理结算业务。,代理结算业务测试要求,- 54 -,股指期货风险控制制度,保证金制度 涨跌停板制度 持仓限额制度 大户报告制度 强行平仓制度 强制减仓制度 结算担保金制度 风险准备金制度 风险警示制度 风险与责任,- 55 -,股指期货风险控制目标,结算担保金制度,风险可测可控,市场平稳运行,持仓限额制度,强行平仓制度,保证金制度,涨跌停板制度,大户报告制度,强制减仓制度,风险准备金制度,风险警示制度,- 56 -,保证金制度,- 57 -,保证金制度,交易系统对会员进行保证金前端控制，即必须先存入保证金才能进
29、行交易。此项措施确保了会员在交易初始阶段便具有充足的资金保障，有效防范会员的信用风险。,保证金,交易系统,- 58 -,保证金制度,交易所实行保证金制度,保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是指结算会员在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。结算会员的结算准备金最低余额标准为200万元，应当以自有资金缴纳。交易所有权根据市场情况调整结算会员结算准备金最低余额标准。,- 59 -,保证金制度,交易保证金是指结算会员存入交易所专用结算账户中确保履约的资金，是已被合约占用的保证金。买卖成交后，交易所根据交易保证金标准和持仓合约价值向双方收取交易保证金。沪深300指数期货
30、最低保证金标准为12。可调整的情形 单边市 遇国家法定长假 交易所认为市场风险明显变化 交易所认为必要的其他情形结算会员向客户、交易会员收取交易保证金的标准不得低于交易所向结算会员收取交易保证金的标准。交易会员向客户收取交易保证金的标准不得低于结算会员向交易会员收取交易保证金的标准。,- 60 -,保证金制度,上市初期保证金标准设置从股指期货具有的高风险特性，以及股指期货顺利推出、平稳运行的监管要求出发，交易所初期设置相对较高的保证金标准。结算会员可在交易所标准上加收一定百分比，作为向客户和交易会员收取的保证金标准。,平稳运作后的保证金管理思路利用风险值模型计算理论保证金。当理论保证金超过实际
31、保证金一定幅度以后，根据市场情况，决定是否对交易保证金标准进行调整。向上调整弹性和向下调整刚性的原则。,- 61 -,涨跌停板制度,- 62 -,涨跌停板制度,涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场风险状况调整涨跌停板幅度。涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负10。季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的正负20。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20。,- 63 -,涨跌停板制度-单边市,单边市是指涨（跌）停板单边无连续报价，即收市前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。 三个要
32、素：时间：收市前5分钟内价格：停板价位交易：以委托为判断条件,- 64 -,涨跌停板制度-连续两个同方向单边市的处理,期货合约连续两个交易日出现同方向单边市（第一个单边市的交易日称为D1交易日，第二个单边市的交易日称为D2交易日，D1交易日前一交易日称为D0交易日）： D2交易日为最后交易日的，该合约直接进行交割结算； D2交易日不是最后交易日的，交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种或者多种：提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。,- 65 -,持仓限额制度,- 66 -,持仓限额制度,持仓限额是指交
33、易所规定的会员或者客户在某一合约单边持仓的最大数量。 同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约单边持仓合计不得超出该客户的持仓限额。,- 67 -,持仓限额制度,进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手。某一合约结算后单边总持仓量超过10万张的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25。 进行套期保值交易的客户号的持仓限额由交易所审批确定。会员和客户超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。,- 68 -,大户报告制度,- 69 -,- 69 -,大户报告制度,交易所实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况，制定、调整并公布持仓报告标准。 从事自营业务的
34、交易会员或者客户不同客户号的持仓及客户在不同会员处的持仓合并计算。 会员或者客户持仓达到交易所规定的报告标准或者交易所要求报告的，应当于下一交易日收市前向交易所报告。 大户报告制度是与限仓制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使中金所对持仓量较大的投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。,- 70 -,强行平仓制度,- 71 -,- 71 -,- 71 -,强行平仓制度,强行平仓是指交易所按有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施,能及时制止风险的扩大和蔓延。强行平仓条件： 会员结算准备金余额小于零，并未
35、能在规定时限内补足的 多客户持仓超出持仓限额标准，并未能在规定时限内平仓的 因违规受到交易所强行平仓处罚的 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的 其他应予强行平仓的因价格涨跌停板限制或者其他市场原因，有关持仓的强行平仓只能延时完成的，因此产生的亏损，由直接责任人承担；未能完成平仓的，该持仓持有者应当继续对此承担持仓责任或者交割义务。由会员执行的强行平仓产生的盈利归直接责任人；由交易所执行的强行平仓产生的盈亏相抵后的盈利按照国家有关规定执行；因强行平仓产生的亏损由直接责任人承担。,- 72 -,强制减仓制度,- 73 -,- 73 -,- 73 -,强制减仓制度,强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板
36、价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。三个要素：委托申报、涨跌停板价格、平仓单同一客户双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。强制减仓制度是有效应急措施。它能够及时防止风险进一步漫延，对于稳定市场，保护最广大投资者利益有重要意义。,- 74 -,结算担保金制度,- 75 -,结算担保金制度,交易所实行结算担保金制度。结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金结算担保金和保证金的主要差别 保证金是覆盖日常波动风险，担保金是覆盖极端情况风险 保证金为客户资
37、金，担保金为会员自有资金 在市场风险增大的情况下，保证金和担保金可能同时提高结算担保金分为基础结算担保金和变动结算担保金 基础结算担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额 变动结算担保金是指结算会员结算担保金中超出基础结算担保金的部分，随结算会员业务量的变化而调整,- 76 -,结算担保金制度,各类结算会员的基础结算担保金为： 交易结算会员1000万元 全面结算会员2000万元 特别结算会员3000万元结算会员在签署中国金融期货交易所结算会员协议后的5个交易日第一节结束前内，将基础结算担保金存入交易所结算担保金专用账户。,- 77 -,结算担保金制度-担保金变动,交
38、易所每季度首个交易日确定本季度全市场的结算担保金基数，按照各结算会员业务量比例计算本季度应分担结算担保金结算会员本季度应当分担的结算担保金结算担保金基数（20该会员上一季度日均交易量/全市场上一季度日均交易量80该会员上一季度日均持仓量/全市场上一季度日均持仓量）结算会员应当分担的结算担保金数额与其基础结算担保金数额取大者，作为结算会员本季度应当缴纳的结算担保金金额交易所在本季度第5个交易日第一节结束后，通过银行将结算担保金余额的超出部分划至结算会员结算担保金专用账户，将需要补缴的结算担保金从结算会员结算担保金专用账户中扣划,- 78 -,结算担保金制度-担保金变动,交易所可以根据市场风险情况
39、调整结算担保金的收取时间以及结算担保金基数，并有权提高个别结算会员应当缴纳的结算担保金金额。 结算会员未能按期缴纳结算担保金的，按照中国金融期货交易所违规违约处理办法有关规定处理。,- 79 -,结算担保金制度-担保金使用,结算会员结算准备金小于零，且未能在规定时限内补足的，交易所采取强行平仓等措施后，结算会员无持仓且结算准备金仍小于零的，交易所有权使用该违约结算会员的结算担保金补足，不足部分再按照比例使用其他结算会员缴纳的结算担保金。 其他结算会员分摊比例为其结算担保金余额占当前未使用结算担保金总额之比。动用结算担保金后，交易所由此取得对违约会员的相应追偿权。结算会员缴纳的结算担保金使用后，
40、应当于使用日之后的第5个交易日第一节结束前按照原缴纳标准，将需要补缴的部分存至其结算担保金专用账户。,- 80 -,风险准备金制度,- 81 -,风险准备金制度,交易所实行风险准备金制度。风险准备金是指由交易所设立，用于为维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来亏损的资金。风险准备金的来源： 交易所按交易手续费收入的20%的比例，从管理费用中提取； 符合国家财政政策规定的其他收入。当风险准备金达到一定规模时，经中国证监会批准后可不再提取。风险准备金必须单独核算，专户存储。风险准备金的动用应当经交易所董事会批准，并报告中国证监会后，按规定的用途和程序进行。,- 82 -,风
41、险警示制度,- 83 -,- 83 -,- 83 -,风险警示制度,交易所认为必要的，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。,- 84 -,风险与责任,- 85 -,风险与责任,风险管理实行分级负责。交易所对结算会员进行风险管理，结算会员对其客户、受托交易会员进行风险管理，交易会员对其客户进行风险管理。结算会员对其客户及受托交易会员在交易所成交的合约负有履约责任。,- 86 -,风险与责任,结算会员无法履约时，交易所有权按规定依次采取下列保障措施： 暂停开仓 ； 强行平仓，并用平仓后释放的保证金履约赔偿 ； 动用该违约结算会员缴纳的结算担保金； 动用其他结算会员缴存的结算担保金 ； 动用交易所风险准备金 动用交易所自有资金 交易所代为履约后，取得对违约会员的相应追偿权。,- 87 -,违约风险,违约会员保证金,违约会员结算担保金,其他会员结算担保金,交易所风险准备金,结算会员违约清偿顺序,风险与责任,交易所自有资金,- 88 -,谢 谢 ！,
