1、第六章 投资分析技术,宏观分析技术微观分析技术盘面分析技术（技术分析）,基本面,技术面,宏观分析,微观分析,盘面分析,基本思路,分析内容,产业分析企业经营分析工具,含义分析方法,三个假设价格与数量,图形分析指标分析,国民经济形势经济政策利率与汇率走势,形态缺口趋势线轨道,一、宏观分析技术,宏观分析的意义宏观分析的基本思路宏观分析的基本内容,1、宏观分析的意义,把握证券市场的总体变动趋势判断整个证券市场的投资价值掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因,2、宏观分析的基本思路,A、熟悉宏观经济指标 总量
2、指标 相对指标 平均指标B、根据资料对指标进行定性定量分析C、预测未来经济形势,A、熟悉宏观经济指标总量指标国内生产总值（GDP）：一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果。工业增加值：工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量一国国民经济的重要统计指标。总投资：一定时期内国民经济各部门各行业再生产中投入资金的数量。社会商品零售总额、城乡居民储蓄存款外汇储备：一国对外债权的总和，国际顺差的累计结果。,A、熟悉宏观经济指标相对指标失业率：劳动人口（16岁中失业人数所占的比例对外贸易依存度：出口产值在GDP中所占的比重。通货膨胀率经济增长率,A、熟悉宏观经济指
3、标平均指标人均GDP,3、宏观分析内容A、国民经济形势： 周期分析：扩张与收缩的交替出现 景气分析: 领先指标、一致同步指标、滞后指标B、经济政策： 政策功能、政策有效性、目标政策选择C、利率与汇率走势,经济政策之财政政策：财政政策是政府依据制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。财政手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度财政政策力度：扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策,经济政策之货币政策货币政策指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。分为松的货币政策和紧的货币政策货币政策工具（手段）
4、：一般性政策工具（法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务）和选择性政策工具（直接信用控制、间接信用指导）,经济政策之收入政策收入政策是国家为实现宏观调控目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。总量目标可以通过财政政策和货币政策来实施，也可以通过行政干预和法律调整来实施。,一个案例：乔治索罗斯,世界上最伟大的投机家可能使世界上最大的慈善家他的信条：我生来一贫如洗，但决不能死时贫困潦倒他认为心理因素能够控制市场。1970年，索罗斯与吉米罗杰斯合作后被称为华尔街地区最好的一对投资伙伴。,“在股票市场上，寻求别人还没有意
5、识道的突变”,70年代初，发现银行业的突变寻找国外股票市场的突变1972年发现能源问题可能产生的影响1973年起开始关注军事防御工业,索罗斯和罗杰斯成功的秘密：年复一年地去探究,首先是极大的耐心其次使保持高度的敏感性坚信自己是正确的,二、微观分析技术,产业分析：产业分类企业分析：企业分析工作表 比率分析法 经营分析雷达图,1、产业分析之产业的经济分类,三次产业分类按生产要素集约性分类按产业在其生命周期中所处的阶段分类按各产业之间分工协作关系分类按供求比例和社会生产平衡性分类,三次产业分类,农业（包括种植业、林业、牧业、副业和渔业）工业（包括采掘工业、制造业、自来水、电力、蒸气、热水、煤气）和建
6、筑业除以上的其它各业,第三产业具体又分为四个层次：流通部门，包括交通运输、邮电通讯、商业、饮食业、物资供销和仓储为生产和生活服务的部门，包括金融、保险、地质普查、房地产、公用事业、居民服务、咨询服务和综合技术服务、农林牧渔水利服务和公路、河道养护为提高科学文化和居民素质服务的部门，包括教育、文化、广播电视、科学研究、卫生、体育和社会福利事业等为社会公共需要服务的部门，包括国家机关、政党、社会团体，以及军队和警察,按产业在其生命周期中所处的阶段,形成 成长 成熟 衰退,产业产值占社会总产值比重,时间,新兴产业 成熟产业 衰退产业（夕阳产业）,按产业之间分工协作关系,基础产业：提供最初级物品或服务
7、，如能源和原材料对其它产业有制约作用先行产业：在特定产业结构中为其它产业提供发展条件，如交通运输、信息、通讯或能够快速积累资金的产业主导产业：经济发展阶段的特定产业结构中，居于主导或领袖地位。它具有市场和技术成熟性、大规模和大关联性。,按供求比例和社会生产平衡性分类,长线产业： 产品供过于求，生产能力过剩短线产业： 产业结构的“瓶颈”,2、企业分析工具,企业分析工作表比率分析方法经营分析雷达图,企业分析工作表,企业背景和历史产业分析财务和会计分析财务报告制度和会计程序与控制税收组织、人力资源和劳资关系营销和产品加工制造和分配研究与开发,比率分析法: 量化分析，结果有可比性,财务报表比率分析劳动
8、（工资）比率分析营销比率分析生产效率比率分析,财务报表比率分析包括如下四项：盈利能力分析表流动性分析表营运资本和负债分析表应收账款与存货周转分析表,盈利能力分析表,流动性分析表,应收账款与存货周转分析表,营运资本和负债分析表,劳动(工资)比率分析表,营销比率分析,生产效率比率分析,3.经营分析雷达图(直观全面),经营分析雷达图主要利用五方面的指标变化来判断企业的综合经营状况。这五方面的指标称为“五性比率”，从不同角度综合反映企业的总体经营状况。“五性比率”包括收益性指标、安全性指标、流动性指标、生产性指标和成长性指标。,收益性指标,销售利润率 =实现利润/产品销售收入产值利税率 =(产品销售税
9、金+实现利润)/总产值可比产品成本降低率 可比产品实际总成本 可比产品按上年实际单位成本 计算的总成本,=1+,100%,安全性指标,定额流动资金比率 定额流动资金年平均余额(定额流动资金年平均余额+固定资产原值年平均余额)税金负担率 (产品销售税金/产品销售收入)100%成品资金降低率 报告期产成品资金占用额 =1 100% 基期产成品资金占用额,流动性指标,定额流动资金周转天数定额流动资金年平均余额全年产品销售收入百元产值占用定额流动资金 定额流动资金年平均余额/全年总产值百元固定资产提供的产值 全年总产值/固定资产原值年平均余额,生产性指标,全员劳动生产率 =全年总产值/全年平均职工人数
10、人均利润率 =全年实现利润/全年职工平均人数劳动装备率 固定资产原值年平均余额 全年职工 平均人数,成长性指标,总产值增长率 报告期工业总产值 基期工业总产值实现利润增长率 报告期实现利润 基期实现利润产品销售收入增长率 报告期产品销售收入 基期产品销售收入,100%,100%,100%,=,=,=,收益性,流动性,安全性,成长性,生产性,案例：基金航母舵手：彼得林奇,20世纪美国最伟大的基金经理他所掌管的麦哲伦基金保持年均30的收益率，居美国公募基金之首投资理念:抓住目标公司命运发生转折的关键点,三、盘面分析技术,有关技术分析的基本假设有关技术分析的基本方法,1、技术分析有三个基本假设：A、
11、市场价格说明了一切；B、价格按趋势运动，并且趋势是持续的；C、市场行为是重复的，市场行为的规律是可发现的。,技术分析的研究对象有三个：趋势；价格和交易量、市场总体和个别交易物。 所以，技术分析是以统计和数学为基础，以统计图形和统计指标为工具，从它的若干基本假设出发，以独特的研究方法对市场总体和个别交易对象的价格和交易量进行研究以确定其价格运动的趋势，并予以指导投资决策。 技术分析的作用是：反映已经和正在发生的市场行为；预测未来的市场行为变化；掌握买卖时机；协助评估风险和收益。,2、技术分析的基本方法A、技术图形分析B、技术指标分析,A、技术图形分析,K线图（蜡烛图）线形图趋势,K线市通过直角座
12、标系记录某一股票或大盘指数一天的价格变动情况。价格变动主要体现在四个价格上：开盘价、最高价、最低价和收盘价。K线图由影线和实体两个部分组成。,上影线,下影线,实体,最高价,最低价,交易日,价格,K线三要素：1、阴阳-代表总体趋势2、实体-长短代表内在动力和趋势强弱3、影线-代表转折的信号,开盘价,收盘价,开盘价,收盘价,阳线或红线 阴线或绿线,由于四个价格的不同，K线的形状可有如下几种：,单根K线的应用：它使投资者看到买卖（多空）双方力量的强弱、风向的转变、以及双方对争斗结果的认同。 光头光脚大阳线或大阴线：说明市场波动很大，多空双方的斗争已经有了结果。今后股价将进一步上涨或下跌。如果这种图形
13、出现在一个盘整格局的末端，它所包含的内容就更有说服力。,光头光脚小阳线或小阴线：表示价格上下波动的幅度很小，没有明显的优势，说谁占优势还为时尚早。行情模糊没有方向感。光脚阳线：属于“上升抵抗型”。多方虽然占优势但不很明显，受到空方的抵抗。一般来说，上影线越短，实体越长，多方所占优势越大，股价上升力量强，行情看涨。,光脚阴线：属于“先涨后跌型”。使空方反败为胜，空方占优势。上影线和实体越长，空方所占优势越大，行情看跌。,光头阳线:,属于“先跌后涨型”。多方在失利的情况下转败为胜，多方占优势。下影线和实体越长，多方所占优势越大，行情看涨。,光头阴线：属于“下跌抵抗型”。空方虽然占优势但不很明显，受
14、到多方的一些抵抗。下影线越短，实体越长，空方所占优势越大，行情看跌。,有上下影线的阳线：说明多空双方斗争激烈。双方都曾占优势，把价格抬到最高或压到最低，但都被对方顽强拉回，最后市多方保住优势。一般情况下，上影线短、下影线和实体长，表明优势明显，行情看涨。,有上下影线的阴线：,十字线或十字星：与昨日收盘价格相比，上涨为阳线，下跌为阴线。多空双方的优势由上下影线的长度决定；若影线较短，说明窄幅盘整交易清淡。一般来说，在高价或低价区域出现十字线，意味着有反转行情。,T型线与倒T型线：表明多方或空方占优势。下影线越长，多方优势越明显。上影线长，表明空方优势明显。,线形图也是通过直角坐标系表示一个交易日
15、的价格波动状况。包括开盘价、收盘价、最高价和最低价。由于认为开盘价所起作用有限，有时也不画出开盘价。,最高价开盘价最低价,收盘价,单根的线形图无法表示意义，但将连续几天的线形图进行整体分析，就可发现行情的变化趋势。,后劲不足，留下长影线，收盘价低于前两日，发出行情反转信号。,关于股价运动的主要趋势,为什么有趋势？按照时间分主要、次要和短暂三种趋势按照涨跌分上升、下降和水平三种趋势道氏理论如何准确判断趋势？,为什么有趋势？人是群居且有思想的动物，力图发现规律性；思想可以通过语言、文字进行交流。,趋势的分类： 主要趋势（大的总体性的）按照时间 次要趋势（主要趋势调整） 短暂趋势（每日波动） 上升趋
16、势（涨势，牛市）按照涨跌 下降趋势（跌势，熊市） 水平趋势（ 盘整或牛皮市）,道氏理论：要点A：平均价格包容和消化一切，它反映 投资者的综合行为。要点B：平均价格指数包容和消化各种已知 可预见的事情，如各种可能影响 公司、证券、供求关系变化的情况 和天灾人祸情况。,如何准确判断趋势？（A）股价运行规律 持续整理保持平衡打破平衡新的 平衡再打破平衡(B )观察前期的最高点和最低点并连线 支撑线压力线 抵抗线， 阻力线 多方买入 空方卖出,B、关于技术指标分析方法,技术指标仅仅是工具。不同的工具有不同的用途，工具的效果依使用者的“武功”高低而不同。由于电脑的普及率很高，各项指标的计算工作由电脑完成
17、，因此我们布再介绍计算原理。,常用的技术指标,移动平均线、平滑异同移动平均线乖离率、相对强弱指标、威廉指标随机指标、动向指数、心理线人气指标、意愿指标和中间意愿指标能量潮腾落指数、涨跌比和超买超卖指标容量比率,移动平均线,移动平均线（Moving Average,MA)移动平均值的连线，移动平均值是若干天市场价格（收盘价）的算术平均值，天数是MA的参数。一般有5日、10日、20日和60日平均线。在使用电脑软件时候，可以自行设定时间参数。,移动平均线有四个特点： 趋势性、滞后性、 稳定性、助涨助跌性。它实际上构成价格走势的支撑线和压力线。参数的作用可以调整上述特点。5日线和10日线的助涨助跌力度
18、是不同的。查看一只股票的移动平均线：600642,移动平均线的应用：寻找买入或卖出信号。遵循葛兰威尔（Granvile）法则：1、买入或持有信号：均线从下降开始走平，股价从下上穿均线；股价连续上升远离均线，突然下跌但在均线附近再度上升；股价跌破均线并连续暴跌，远离均线。2、卖出信号：均线从上升开始走平，股价从上下穿均线；股价连续下降远离均线，突然上升但在均线附近再度下降；股价上穿均线并连续暴涨，远离均线。,三条平均线交叉向上发散，构成“黄金交叉”：发出买入信号。,三条平均线向下发散，形成“死亡交叉”：发出卖出信号。,注意：在盘整阶段或趋势形成后的修整阶段，可能出现局部反弹和回落，MA易于发出错
19、误信号。,乖离率（BIAS）,表示股价在变动过程中与移动平均线出现的背离程度。它显示，当价位与移动平均线太远的时候，便会向平均线靠近。因为移动平均线是一段时间内多空力量的均衡点，乖离率显示的是价位与均衡点之间的差距，差距越大，获利回吐的可能性越大。,乖离率（BIAS）主要用于预测股价可能出现的反弹或回落。其值为正时，表明股价在平均线之上，因获利者众而引起卖盘增加，股价因此下降。,Ct-MAt(N)MAt(N),100%,其中， Ct为计算日收盘价，MAt(N)为计算日的N日移动平均线。,N日乖离率,BIAS应用法则：1、当短期BIAS在高位下穿长期BIAS时，为卖出信号。2、短期BIAS在低位
20、上穿长期BIAS时，为买入信号。3、BIAS（5） 35% （10） 5% （20） 8% （60） 10%,卖出时机,BIAS(5) -3% (10) -4.5% (20) -7% (60) -10%,买入时机,平滑异同移动平均线（MACD）,Moving Average Convergence Divergence主要是利用长短期两条平滑移动线，计算二者之间的查离值，作为研判行情的依据。由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）构成。MACD处于0轴上方，强势行情。,DIF是快速（短期）与慢速（长期）平滑移动平均线的差。如果行情的高点一次比一次高，而MACD指标的高点却一次比一次低，即出现了
21、所谓“顶背离”，指标怀疑行情的继续上涨是外强中干，预示行情将会反转下跌。相反，就是“底背离”，指标预示行情不会再持续下跌，很快就可能反转。查看一只股票：601398工商银行,MACD的应用法则：1、当DIF和DEA均为正值，属多头市场。DIF向上突破DEA是买入信号，DIF向下跌破DEA是卖出信号。2、当DIF和DEA均为负值，属空头市场。DIF向下跌破DEA是卖出信号，向上时可视为反弹。3、当DIF和DEA的走向与股价背离，可采取行动。*MACD的优点是可以去掉MA的假信号。但在没有趋势的盘整是也会发出错误信号。,相对强弱指标RSI,RSI即Relative Strength Index用于
22、头部和底部的研判：RSI值升到70以上（超买）或30以下（超卖），提前出现顶底的征兆。它是一种“领先指标”。,相对强弱指标的原理：简单说就是以数学的方法求出买卖双方的力量对比。就如同有100个人面对某件商品，如果50个以上的人买，竞相抬价，商品的价格必涨。反之则必跌。强弱指标理论认为，任何市场价格的大涨或大跌，均在0100之间波动。根据常态分配，RSI值在3070之间。超过80甚至90达到超买状态，价格有回落的要求。如果跌至30以下为超卖，价格有反弹上升的要求。,相对强弱指标是以一定时期内股价的波动情况推测价格的未来波动方向，并根据股价的涨跌幅度显示市场的强弱的指标。N日RSI,N日内收盘价正
23、增量总和N日内收盘增量的绝对值之和,100,N日内收盘价增量指每天与前一天收盘价之差。参数是天数即时间长度（5日、9日、14日等）RSI值越大就越强势，否则为弱势。,RSI的应用法则：1、联合使用多条RSI进行判断： 短期RSI 长期RSI,市场属于多头行情； 短期RSI 长期RSI,市场属于空头行情。2、根据RSI的取值判断（一般在1100之间）：RSI 小于20，市场处于超卖状态，是买入信号；RSI大于80，市场处于超买状态，是卖出信号。,3、根据RSI的曲线形状判断：当其在较高的位置形成头肩顶或多重顶的形态并突破颈线时，是卖出信号。反之，是买入信号。4、根据RSI与股价的背离状况判断：“
24、顶背离”是指RSI处于升势，并形成一峰比一峰低的两个峰时，而对应的股价却时一峰比一峰高。此时股价上涨动力衰竭，卖出信号。相反的情况称为“底背离”，建仓信号。,威廉指标： W R或WMS,是一种兼具超买超卖和强弱分界的指标。这也是发明者威廉从一万美元赚到一百万美元的核心方法。短线高手常用指标。但不适合大资金操作。,威廉指标（WMS）：通过分析一段时间内股价高低价位和收盘价之间的关系，来度量股市的超买超卖状态。超买指多方力量强大，超卖则空方强大。N日WMS,N日内（含当日）最高价当日收盘价N日内（含当日）最高价N日内最低价,100,N为参数。其值选取股市循环周期的一半。因我国的股市循环周期尚无共识
25、，因此需要参考多个时间（10、14、20日）计算指标。,WMS的应用法则：WMS的值在0100之间，以50为轴分为上下两个区域。WMS大于50 ，行情处于弱势，小于50则为强势。1、WMS大于80 ，表示行情见底，买进信号。2、WMS小于20，表示行情见顶，卖出信号。3、当WMS连续几次（一般为4次）撞击顶部且局部形成双重或多重顶部时，为卖出信号。反之，为买入信号。,随机指标KDJ,又称随机指标，通过计算当日或近日的最高价、最低价和收盘价波动的真实幅度，来反映价格走势的强弱和确认超买超卖信号。当D值在80以上或20以下时，市场呈现超买或超卖现象；当K值线发生倾斜度趋于平缓时，是警告信号，应提防
26、随时发生反转。,人气指标心理线PSY,心理线研究一段时间内投资者趋向于买方或卖方的心理事实。,心理线（PSY）：通过研究一段时间内股票投资者倾向于买方或卖方的心理，借以判断市场强弱的指标。PSY,N天内股价上涨的天数 N,100,其中N为参数，一般选10天、20天等。参数越大，PSY的取值范围越集中和平稳；参数越小，PSY的取值范围上下波动越大。,心理线PSY的应用法则：1、PSY大于75为超买，小于25为超卖。在25到75之间投资者应当观望。2、PSY过高或过低都氏行动的信号。小于10买入，大于90要卖出。3、当一段上升行情展开前，通常会在超卖区域出现两次最低点，此时为买入时机。反之，为卖出
27、时机。,能量潮指标OBV,主要是利用成交量的累算，来研判市场内人气是否汇聚或者涣散。其指标利用“浴缸原理”说明资金进出市场的规律。资金注入OBV指标就高，资金撤离则指标降低。投资市场如同沐浴一样，有“水”才行。,OBV以N字型为波动单位，并由许多N型波构成OBV曲线。一浪高过一浪，为“上升潮”上升潮中下跌回落称为“跌潮”。一浪低于一浪为“下跌潮”，其反弹为“升潮”。,pOXLp7v0djZKylHSJr3WxBmHK6NJ2GhiBeFZ7R4I30kA1DkaGhn3XtKknBYCUDxqA7FHYi2CHhI92tgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1DkaGhn3XtKknBYCUD
28、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,
