1、,增 持,维持,行业研究证券研究报告行业跟踪报告,拍卖价格的走低是基于全国食,房地产行业,2012 年 10 月 10 日,房地产行业土地数据 9 月月报：一线城市土地成交开始放大,房地产行业高级分析师：涂力磊SAC 执业证书编号：S021-23219747,房地产行业分析师：谢盐SAC 执业证书编号：S021-23219436总体观点：1-9 月全部统计城市土地供应同比降 3.9，多数城市土地供应有所加大。本期多数地方政府从缓解财政压力和完成供地计划出发开始加大土地供给。9 月，全国一线城市推地 1678 万平，环比大增 59.7；1-9 月一线城市推地 7496 万平, 同比降 34.7，
2、比上月回升 7.4 个百分点。9 月，二线城市推地 8031 万平，环比降 3.1；1-9 月二线城市推地 6.35 亿平，同比升 14.1，比上月下滑 2 个百分点。9 月，三线城市推地 5600 万平，环比增 1.6%；1-9 月，三线城市推地 4.65 亿平，同比降 15.7，比上月回落 0.25 个百分点。9 月，“限购”城市推地 1.1 亿平，环比增 3.7%；1-9 月“限购”城市推地8.1 亿平，同比降 2.3，比上月回升 1.1 个百分点。9 月，“非限购”城市推地 4121 万平，环比增 1.6%；1-9 月，“非限购”城市推地 3.63 亿平，同比降 7.2，比上月下滑 3
3、 个百分点。1-9 月我们所统计城市土地累计推地 11.7 亿平，同比降3.9，比 1-8 月增速回落 0.2 个百分点。9 月，我们所统计城市当月推地 1.53 亿平，同比下滑 5.1。1-9 月全部统计城市土地成交同比降 4.4，房企加大一线城市的土地储备。出于资金压力缓解和补库存的需要，本期大型房企加大对性价比较高的一线城市的土地购置。9 月，全国一线城市土地成交建面 1213 万平，环比增 18.1%；1-9 月一线城市土地成交建面 6793 万平，同比降 35，比上月回升 3.3 个百分点。9 月，二线城市的土地成交建面 5276 万平，环比降 22.6。1-9 月二线城市土地成交建
4、面 5.0 亿平，同比增 13.4，比上月回落 6.5 个百分点。9 月，三线城市的土地成交建面 4106 万平，环比降 17.8。1-9 月三线城市土地成交建面 3.65 亿平，同比降 15.1，比上月基本持平。9月，“限购”城市的土地成交建面 8026 万平，环比降 9.6。1-9 月“限购”城市土地成交建面 6.52 亿平，同比降 2.1，比上月微降 0.75 个百分点。9 月，“非限购”城市的土地成交建面 2569 万平，环比降 35.1。1-9 月“非限购”城市土地成交建面累计 2.78 亿平，同比降 9.3，比上月回落 5 个百分点。1-9 月我们所统计城市的土地成交建面累计 9.
5、3 亿平，同比降 4.4，比 1-8 月增速回落 2.1 个百分点。9 月，我们所统计城市当月土地成交建面 1.06 亿平，同比降 18。1-9 月全部统计城市土地价格同比降 14.4，挂牌价全线回升。受优质地块入市影响，9 月一线城市的土地挂牌价 3107元/平，环比大增 59.8，同比增 38.8%；二线城市的土地挂牌价 1007 元/平，环比增 21.5%，同比降 13.6；三线城市的土地挂牌价 946 元/平，环比升 20.4%，同比升 7.3；“限购”城市土地挂牌价 1405 元/平米，环比增 44.9%，同比增 6.6；“非限购”城市的土地挂牌价 723 元/平，环比升 5%，同比
6、降 11.9。1-9 月我们所统计城市的土地挂牌价 1022元/平米，环比增 4.1%，同比降 14.4。9 月，统计城市当月土地挂牌价 1334 元/平米，环比增 27.8，同比增 8。1-9 月全部统计城市溢价率升至 12.5，流拍率继续下降，6 个统计城市的土地出让金占财政收入之比回升至 54%。9月，一线、三线城市和“限购”、“非限购”城市土地成交溢价率分别回升至 16.3、17.8、13.2和 9.6，二线城市土地成交溢价率回落至 8.2%。9 月，一线、二线、三线和“限购”城市土地流拍率分别回落至 1.35、1.74、0.14和 1.4。“非限购”城市的土地流拍率微升至 0.34。
7、1-9 月统计城市的土地成交溢价率回升至 12.5。截止 9 月，统计的 6个城市土地出让金总额 1067 亿元，同比降 22.1，比上月继续回升 5.3 个百分点。土地出让金占地方财政之比回升至 8月的 54.3，比上月继续回升 22 个百分点。估值和投资。截至 10 月 9 日，A 股动态 PE 在 12.93 倍，地产动态 PE 在 14.56 倍。我们对板块维持标配行业,超配个股的投资建议。看好地产 10 月绝对收益，但是否能具备超额收益取决以下两点：1）10 月 18 日公布的 9 月地产销售和新开工增速是否能保持恢复；2）龙头公司 3 季报增速是否达标。个股方面建议仍选择具备销售增
8、速和年末估值切换能力的优质公司，看好保利地产、招商地产、万科、首开股份、世茂股份、中南建设、荣盛发展、华夏幸福和阳光城。风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,2,行业跟踪报告房地产行业1. 9 月全国土地成交金额受成交均价推动而上升除成交面积外，2012 年 9 月我们统计的全部城市土地成交价、成交金额同比增幅较上月回升，成交溢价率较上月增加。表 1 全国主要城市土地市场成交情况,推地情况,成交情况,成交价格,9 月北京天津,土地建面（万平米）484.78511.14,累计同比（%）-39.05
9、-19.19,当月环比（%）115.58-9.03,成交建面（万平米）335.23465.39,累计同比（%）-26.92-22.76,当月环比（%）34.92-21.38,成交均价（元/平米）7677.49569.71,累计同比（%）44.47-73.96,当月环比（%）1409.06-16.13,华北华东华南东北中西部,石家庄太原呼和浩特上海南京杭州济南合肥南昌苏州青岛深圳广州福州厦门海口沈阳长春哈尔滨大连武汉重庆郑州成都长沙昆明贵阳兰州西宁乌鲁木齐银川南宁,124.2321.8774.57707.54340.77330.89246.86671.99126.99610.31549.610.
10、00154.9826.32192.2535.62303.73103.36124.23497.54515.26393.00106.06527.16464.95411.2192.381.8051.7755.6183.75144.20,315.2485.1973.80-22.43-0.70-42.1718.9813.01-10.6973.2050.40-59.36-26.3734.44-26.28426.29134.43-48.23-50.13-31.5423.6246.37172.0341.58218.74-63.16-30.12180.32197.39323.2969.48119.37,91.9
11、3-23.13102.07187.9776.97-4.05165.3041.65-4.0114.65-100.00-26.01-84.08499.19-65.39-2.63-61.5391.93-20.94-51.63-51.87182.89-7.0361.02-0.80-12.87-92.78-79.6456.8885.0722.27,49.815.310.00639.86327.10101.230.00613.95126.99592.37493.730.00154.9885.02163.9820.08181.39112.0849.81229.66300.65309.3995.22175.6
12、7340.49490.85120.891.80123.0529.9459.57106.49,198.05136.54113.26-22.7913.80-47.1939.3421.75-12.0471.1233.39-59.79-26.3711.52-3.06378.46110.22-38.15-61.95-26.8631.9178.25274.2017.57228.85-64.81-20.10282.07147.15271.3067.5892.84,-14.5013.3982.13552.83-66.84-100.00265.6775.2040.8164.25-100.00-26.01-39.
13、991929.72-80.942.59-8.65-14.50-62.60-67.57-46.29-56.51-36.1981.58115.10-60.01282.0749.39-41.37246.68101.74,1218.05453.750.001791.76824.862203.500.001581.651945.411138.18693.710.002482.481507.662383.591746.931194.331367.451218.05802.65172.63610.193374.642767.57796.40911.98457.88385.71598.88288.36216.
14、371632.32,-10.67-60.60-100.00-23.20118.87165.57-100.00207.39611.252.454.83-100.00-10.54142.671292.37-74.61-0.4315.4032.48-15.92-71.27-42.94166.4042.50-19.58-74.44-97.08-78.17-20.09101.66,227.94-71.07-26.63191.70-16.11-100.00-12.3770.00-23.67-29.30-100.00287.3262.781555.27140.44-28.0518.96227.9435.31
15、-84.80-42.97396.44457.6041.69-44.824.61-76.8417.5582.58-36.8044.22,注：表中阴影部分为一线城市：北京、上海、深圳、杭州和广州。资料来源：各地方土地储备管理中心、海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,5000,25,140,35,30,25,50,40,行业跟踪报告房地产行业备注：本文一线城市包括北京、上海、深圳、杭州和广州；二、三线城市根据 2010 年各城市 GDP 排序进行取样。其中，二线城市取 2010 年 GDP 靠前的前 24 个主要城市；三线城市取 2010 年 GDP 靠前的随后 68 个主要城
16、市；“限购”城市包括北京、上海、天津、重庆等 48 个城市。1.1 多数城市土地供应有所加大，挂牌价全线回升出于资金压力缓解和补库存的需要，本期大型房企加大了对性价比较高的一线城市的土地购置，而多数地方政府从缓解财政压力和完成供地计划出发也加大土地供给。9 月，全国一线城市推出土地 1678 万平，环比大幅增加 59.7；一线城市 1-9 月累计推出土地 7496 万平米, 同比下滑 34.7，比上月回升 7.4 个百分点。受优质地块入市影响，9 月，一线城市土地挂牌价大幅攀升至 3107 元/平米，环比大幅增加 59.8，同比增 38.85%。,图 1 一线城市土地推出数量变化,图 2 一线
17、城市土地挂牌价格变化,2000016000,一 线 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 )一 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )一 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),15,4000,一 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 (元 /平 米 ， 左 轴 )一 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比 ( ， 右 轴 ),12000,5,3000,90,-540,8000,-15,2000,4000,-25,1000,-10,-35,0,-45,0,-60,2011-09,2011-1
18、1 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07,2012-09,2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,二线城市供地自上月回升后本月略有下降。9 月，二线城市土地推出量 8031 万平米，环比下滑 3.1。二线城市 1-9 月累计土地推出量 6.35 亿平，同比升 14.15，比上月下滑 2 个百分点。9 月二线城市的土地挂牌价格回升至 1007 元/平米，环比增加 21.5%，同比降 13.64。,图
19、3 二线城市土地推出数量变化,图 4 二线城市土地挂牌价格变化,10000080000,二 线 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 )二 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )二 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),20,180016001400,二 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 (元 /平 米 ， 左 轴 )二 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比 ( ， 右 轴 ),30,6000040000200000,151050-5-10-15,120010008006004002
20、000,20100-10-20-30-40,2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月三线城市的供地环比小幅回升。9 月，三线城市土地推出量 5600 万平米，环比增加 1.66%。1-9 月三线城市累计推出土地 4.65 亿平，同比下滑 15.7，比上月增速回落 0.25 个百分点。同样受优质地块入市的影响，9
21、 月，三线城市土地挂牌价攀升至 946 元/平米，环比上升 20.4%，同比上升 7.26。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,30,0,2000,90,30,20,10,0,70,50,30,10,2011-09,60,20,50,行业跟踪报告房地产行业,图 5 三线城市土地推出数量变化,图 6 三线城市土地挂牌价格变化,100000,三 线 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 ),800006000040000,三 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )三 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比 (
22、 ， 右 轴 ),10-10,12001000800600,三 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 (元 /平 米 ， 左 轴 )三 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比 ( ， 右 轴 ),10080604020,400,0,20000,-30,200,-20,0,-50,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,-40,2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海
23、通证券研究所,与一线城市相似，本月“限购”城市加大了土地供给。9 月，“限购”城市土地推出量 1.12 亿平，环比增加 3.7%。1-9 月“限购”城市累计推出土地 8.11 亿平，同比下滑 2.34，比上月增速回升 1.15 个百分点。9 月，“限购”城市土地挂牌价与上月上升至 1405 元/平米，环比增加 44.9%，同比增加 6.61。,图 7 限购城市土地推出数量变化限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 ),图 8 限购城市土地挂牌价格变化限 购 城 市 土 地 挂 牌 均 价 (元 /平 米 ， 左 轴 ),140000120000100000
24、800006000040000200000,限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),-10-20-30,150010005000,限 购 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比 ( ， 右 轴 ),-10-30-50,2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09资料来源：各
25、地方土地储备管理中心，海通证券研究所,类似于三线城市，“非限购”城市土地供给环比小幅回升。9 月，“非限购”城市土地推出量 4121 万平米，环比增加 1.57%。1-9 月，“非限购”城市累计推出土地 3.63 亿平，同比下滑 7.21，增速比上月下滑 2.98 个百分点。9 月，“非限购”城市的土地挂牌微升至 723 元/平米，环比升 5.03%，同比下滑 11.87。,图 9 非限购城市土地推出数量变化,图 10 非限购城市土地挂牌价格变化,70000,非 限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 ),非 限 购 城 市 土 地 挂 牌 均 价 (元
26、/平 米 ， 左 轴 ),6000050000400003000020000100000,非 限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )非 限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),100-10-20-30-40,10008006004002000,非 限 购 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比 ( ， 右 轴 ),403020100-10,2011-09,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07,2012-09,2011-09,2011-11 2012-01 2012-03 20
27、12-05 2012-07 2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,5,30,40,30,(),行业跟踪报告房地产行业1.2 一线城市土地成交回升而二三线回落，多数城市溢价率回升一方面，本期大型房企出于补库存需要而加大了对一线城市的土地购置，但另一方面，二、三线城市土地成交再次回落则说明土地市场的全面回暖尚需时日。1-9 月，全国一线城市土地成交建面累计 6793 万平，同比下滑 35.07，增速比上月回升 3.34 个百分点。环比看，9 月一线城市土地实际成交量 1213 万平米
28、，环比增加 18.15%；受此影响，9 月一线城市土地成交溢价率回升至 16.32。,图 11 一线城市土地成交数量变化,图 12 一线城市土地平均溢价率,180001600014000120001000080006000400020000,一 线 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 )一 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )一 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),20100-10-20-30-40,1009080706050403020100,一线城市土地溢价率()一 线 城 市 土
29、 地 溢 价 率 ( ),2011-09,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07,2012-09,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,受本月土地供给回落的影响，二线城市土地成交也小幅回落。1-9 月，全国二线城市土地成交建面累计 4.97 亿平，同比增加 13.44，增速比上月回落 6.5 个百分点。9 月，二线城市的土地成交建面为 5276 万平，环比下滑 22.6。9 月，受成
30、交回落的影响，二线城市土地实际成交溢价率回落至 8.21。,图 13 二线城市土地成交数量变化,图 14 二线城市土地平均溢价率,8000060000,二 线 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 )二 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )二 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),20,1009080,二线城市土地溢价率 ( ),70,10,60,40000200000,0-10-20-30-40,50403020100,2011-09,2011-11 2012-01 2012-03 20
31、12-05 2012-07,2012-09,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月三线城市土地成交环比再次有所回落。1-9 月，全国三线城市土地成交建面累计 3.65 亿平，同比下滑 15.12，增速比上月基本持平。9 月，三线城市的土地成交建面为 4106 万平，环比下滑 17.8。在优质地块推出的影响，9 月，三线城市的土地成交溢价率回升至 17.8。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,6,40,30,20,(
32、,20,行业跟踪报告房地产行业,图 15 三线城市土地成交数量变化,图 16 三线城市土地平均溢价率,70000600005000040000,三 线 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 )三 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )三 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),200,10090807060,三线城市土地溢价率()率 ( ),50,3000020000100000,-20-40-60,403020100,2011-09,2011-11 2012-01 2012-03 2012-
33、05 2012-07,2012-09,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月“限购”城市的土地成交情况要弱于一线城市。1-9 月，全国“限购”城市土地成交建面累计 6.52 亿平，同比下滑 2.11，增速比上月微降 0.75 个百分点。9 月，“限购”城市的土地成交建面为 8026 万平，环比下滑 9.62。9 月，“限购”城市的土地成交溢价率小幅回升至 13.17。,图 17 限购城市土地成交数量变化,图 18 限购
34、城市土地平均溢价率,12000010000080000,限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值 (万 平 米 ， 左 轴 )限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),10,100908070,限购城市土地溢价率)( ),60,6000040000200000,0-10-20-30-40,50403020100,2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2011-09,2011-11,2012-01,2
35、012-03,2012-05,2012-07,2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月“非限购”城市的土地成交环比回落较多。1-9 月，全国“非限购”城市土地成交建面累计 2.78 亿平，同比下滑 9.34，增速比上月回落 5 个百分点。9 月，“非限购”城市的土地成交建面为 2569 万平，环比下滑 35.1。9 月，“非限购”城市的土地成交溢价率微升至 9.58。,图 19 非限购城市土地成交数量变化,图 20 非限购城市土地平均溢价率,50000,非 限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值 (万
36、平 米 ， 左 轴 )非 限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )非 限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),1009080,非限购城市土地溢价率()非 限 购 城 市 土 地 溢 价 率 ( ),4000030000,0,706050,20000100000,-20-40-60,403020100,2011-09,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07,2012-09,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09
37、,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,7,20,80,6,5,20,14,行业跟踪报告房地产行业1.3 一线城市土地出让金回升而二三线回落，多数城市流拍率进一步下降本月土地出让金涨跌呈现与土地成交相似的特点，即一线城市回升而二三线城市回落。同时，多数城市的土地流拍率有所下降。1-9 月，全国一线城市土地出让金累计 1386 亿元，同比下滑 48.4，增速比上月继续攀升 9.66 个百分点。环比看，9 月一线城市土地出让金 428 亿元，环比大幅增加 95.2%；9 月一线城市土地流拍率回落至
38、1.35。,图 21 一线城市土地出让金变化,图 22 一线城市土地流拍率变化,450040003500,一 线 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值 (亿 元 ， 左 轴 )一 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 值 (亿 元 ， 左 轴 )一 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),0,一 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 当 月 值(宗 ， 左 轴 )一 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 累 计 值(宗 ， 左 轴 )一 线 城 市 土 地 流 拍 率( ， 右 轴 ),3000,60,4,25002000150010005000,-20-40-60
39、-80,40200,3210,2011-09 2011-11,2012-01,2012-03 2012-05 2012-07,2012-09,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,受土地成交回落的影响，本月二线城市土地出让金环比有所下滑。1-9 月，全国二线城市土地出让金累计 5114 亿元，同比下滑 8.99，增速比上月回落 3.94 个百分点。环比看，9 月二线城市土地出让金 532 亿元，环比回落 24.4%；9 月
40、，二线城市的流拍率回落至 1.74。,图 23 二线城市土地出让金变化,图 24 二线城市土地流拍率变化,10000,二 线 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值 (亿 元 ， 左 轴 )二 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 值 (亿 元 ， 左 轴 ),700,二 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 当 月 值(宗 ， 左 轴 )二 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 累 计 值(宗 ， 左 轴 ),80006000,二 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),100-10,600500400,二 线 城 市 土 地 流 拍 率( ， 右 轴 ),1210
41、8,-20,400020000,-30-40-50-60,3002001000,6420,2011-09,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07,2012-09,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月三线城市土地出让金环比小幅下降。1-9 月，全国三线城市土地出让金累计 3011 亿元，同比下滑 9.29，增速比上月继续回升 3.1 个百分点。环比看，9 月三线城市土地出让金 4
42、53 亿元，环比增加 8.66%；9 月三线城市土地流拍率进一步回落至 0.14。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,8,35,15,800,15,5,10,4000,120,20,10,4,行业跟踪报告房地产行业,图 25 三线城市土地出让金变化,图 26 三线城市土地流拍率变化,600050004000,三 线 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值 (亿 元 ， 左 轴 )三 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值 (万 平 米 ， 左 轴 )三 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),-5,8000700060005000,三 线 城 市 土 地
43、 流 拍 宗 数 当 月 值(万 宗 ， 左 轴 )三 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 累 计 值(万 宗 ， 左 轴 )三 线 城 市 土 地 流 拍 率( ， 右 轴 ),2.52.01.5,3000,4000,200010000,-25-45-65,3000200010000,1.00.50.0,2011-09 2011-11,2012-01,2012-03 2012-05 2012-07,2012-09,2011-09 2011-11,2012-01,2012-03 2012-05 2012-07,2012-09,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土
44、地储备管理中心，海通证券研究所,本月“限购”城市的土地出让金环比回升。1-9 月，全国“限购”城市土地出让金累计 7384 亿元，同比下滑 21.257，增速比上月继续回升 2.47 个百分点。环比看，9 月“限购”城市土地出让金 1203 亿元，环比增加 14.5%；同样，9 月“限购”城市土地流拍率进一步回落至 1.4。,图 27 限购城市土地出让金变化,图 28 限购城市土地流拍率变化,16000,限 购 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值 (亿 元 ， 左 轴 ),限 购 城 市 土 地 流 拍 宗 数 当 月 值(宗 ， 左 轴 ),14000120001000080006000400020000,限 购 城 市 土 地 出 让 金 累 计 值 (亿 元 ， 左 轴 )限 购 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比 ( ， 右 轴 ),
