1、中原环保公司分析 东北财经大学王晓慧 一、中原环保的基本情况 1.公司由来 中原环保公司前身为白鸽（集团）股份有限公司（以下简称“白鸽股份”），白鸽股份是经河南省经济体制改革委员会豫体改字（1992）111号文批准，由第二砂轮厂进行股份制改造并采取社会募集方式设立的股份有限公司（股票代码：000544），经中国证监会批准以募集方式向社会公开发行a股股票并于1993年12月8日在深圳证券交易所上市交易，是以磨料磨具及相关产品生产经营为主，集科、工、贸为一体的大型企业。2021年11月，郑州市热力总公司对白鸽股份进行第一步资产重组，将城市集中供热纳入公司主营业务，并随后控股白鸽股份。2021年4月
2、郑州市污水净化有限公司受让郑州亚能热电有限公司所持白鸽股份的股份，成为白鸽股份第二大股东。同年，根据白鸽股份股权分置改革方案，郑州市污水净化有限公司将所属的王新庄污水处理厂经营性资产与白鸽股份的磨料磨具业务相关资产和负债进行资产置换，彻底完成了对白鸽股份的资产重组，使白鸽股份成为公用事业和环保类上市公司，并于2021年1月26日，更名为“中原环保股份有限公司”，2021年1月30日，公司股票简称由“白鸽股份”变更为“中原环保”，股票代码仍为“000544”。 2.自我定位 “矢志创新力求发展追求卓业打造行业典范” “服务城市居民提高城市品位发展循环经济建设幸福家园”“领航环保福润社会创造生态之
3、美”3.服务内容 （一）公用事业在城市供水、污水处理、市政基础设施建设、城市集中供热等方面为城市居民提供优质、全面的综合服务。 （二）环保板块在以环保产业为主线，重点关注水污染治理、固废处置、大气污染防治、循环经济、新能源以及环保咨询等领域。 （三）生态建设 主要是在海绵城市建设；黑臭水体及河道生态治理；生态绿地、园林绿化、生态旅游建设、美丽乡村建设。 主营业务。污水处理和集中供热业务。 “公司曾多次获得项目建设国家优质工程银质奖、全国十佳城市污水处理厂、河南省城镇污水处理运营先进单位等荣誉。” 但它也做了业务链延伸。环境及公用事业项目的投资、建设、运营及管理;城市给排水、污水综合处理、中水利
4、用、污泥处理;热力生产和供应;垃圾发电、风力发电和光伏发电;水污染治理、大气环境治理、土壤治理、固体废弃物治理、资源综合利用、生态工程和生态修复等领域的技术研究与科技开发、设备制造与销售、工程设计与总承包建设、项目管理、全过程工程咨询、技术服务等;市政基础设施建设;生态工程和生态修复，苗木种植、园林设计、园林绿化工程和园林维护;国内贸易（国家有专项专营规定的除外）;承办本企业中外合资经营，合作生产。 3，对外宣传 13个水务公司，14个污水处理厂 强调：目前运行污水处理厂设计日处理能力200万吨 2家供热公司 供暖面积300万平方米 4.组织结构 1）中原环保公司依然直接管技术研发中心、物资采
5、购管理投资部等和各个分公司平行管理。 5.发展历程 二，中原地产现状（怎么样）： 1.主要财务指标 指标含义： 净资产收益率。高/低表明公司盈利能力强/弱。 净利润增长率。高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。 从上表中可以得出，该公司在净利润增长率-0.93%，说明公司经营绩效下降，净利润下降或亏损。净资产收益率3.20%，较去年有大幅度的下降。公司业绩较去年同期增速有所放缓，一方面是因为政府计划回购王新庄污水处理厂，从2021年3月开始该厂污水处理量逐渐减少，另一方面公司新开工的ppp项目建设期暂时未确认业绩。 2.资产与负债 从表中可以得出，公司的资产总额处于稳定的趋势，其负债总额较
6、2021年与2021年有所增加。应收账款和预付账款的增加。说明公司进行ppp项目，回款慢。 3.财务指标 从表中可以得出，公司的每股收益较低，净资产收益率-0.93%。 4.受回购影响业绩增速放缓，综合毛利率有所提升。 公司8月24日晚发布2021年半年报。报告期内，公司实现营收4.82亿元，同比增长3.82%，实现归属于上市公司股东的净利润17674.68万元，同比增长0.75%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16891.92万元，同比增长34.88%。 公司业绩较去年同期增速有所放缓，一方面是因为政府计划回购王新庄污水处理厂，从2021年3月开始该厂污水处理量逐渐减少，另
7、一方面公司新开工的ppp项目建设期暂时未确认业绩。分业务来看，污水处理业务实现营收4.21亿元，同比增长4.00%;供热销售业务实现营收0.43亿元，同比增长25.35%;管网工程费收入及其他业务实现营收482万元，同比下降68.23%。毛利率方面：污水处理业务毛利率为53.75%，同比提高5.50%，供热销售业务毛利率为-75.84%，同比下降7.5%，公司的综合毛利率为43.77%，比去年同期提高1.45%。期间费用方面：管理/财务费用分别为2947/675万元，同比增长25.12%/-38.09%，公司经营现金流净额为2.60亿元，同比下降7.49%。 第二篇：中原环保审计报告主营范围
8、污水、污泥处理；养殖、种植。中水利用；供热及管网维修；国内贸易（国家有专项专营规定的除外）；技术服务；承办本企业中外合资经营，合作生产。公司是一家公用事业领域的环保企业，主营污水处理，城市供热。 主要指标 河南省人民代表大会常务委员会工作报告2021年1月9日 河南省人大常委会副主任曹维新各位代表： 我受省人大常委会委托，向大会报告工作，请予审议，并欢迎政协委员提出意见。 一、2021年主要工作2021年，是我省积极推动中原经济区正式上升为国家战略具有重大意义的一年，是深入推进用领导方式转变加快发展方式转变取得明显成效的一年，是全面实施“十二五”规划并实现良好开局的一年。省人大常委会紧紧围绕全
9、省工作大局，深入贯彻落实科学发展观，坚持党的领导、人民当家作主、依法治国有机统一，坚持“四个重在”实践要领，坚持准确站位、履职尽责、依法依规、求真求实，较好地完成了省十一届人大四次会议确定的各项任务。立法工作持续加强，审议通过促进高新技术产业发展条例、农业综合开发条例等14部法规；监督工作稳步提升，听取审议中原经济区建设、保障性住房建设等8个专项工作报告，组织开展食品安全、道路交通安全等7个方面的执法检查；重大事项决定工作积极推进，就我省法制宣传教育、省级预算调整等作出9项决议决定；选举任免和代表工作深入开展，依法任免一批国家机关工作人员，进一步发挥人大代表主体作用，为坚 持完善人民代表大会制
10、度、发展社会主义民主政治，推动科学发展、民生改善、社会和谐，做了许多扎实有效的工作。 （一）紧紧围绕发展大局，全力推进中原经济区建设 常委会坚持把加快推进中原经济区建设作为站位全局、服务大局重中之重的工作，努力在促进“三化”协调科学发展、加快转变经济发展方式中实现依法履职的新作为。站位全局，推动重大战略部署贯彻落实。听取审议省政府关于中原经济区建设情况专项工作报告，认真组织常委会组成人员和人大代表深入开展调查研究，就科学规划发展布局、结合实际先行先试等提出意见建议；及时组织有关人员，对中原经济区建设以及探索走好“三化”协调科学发展之路等专题进行深入学习研讨并组织集体讲座，为本次大会审议通过建设
11、中原经济区纲要奠定基础；广泛组织全省各级人大机关、人大代表踊跃参与书画摄影展等丰富多彩的主题宣传活动，积极营造加快领导方式转变、推进中原经济区建设的浓厚氛围。把握主线，推动经济发展方式加快转变。围绕创新河南建设，针对我省高新技术产业发展中的薄弱问题，加强自主创新和科技成果产业化方面的立法。围绕信息产业发展，对我省信息化条例贯彻执行情况进行检查，要求有关方面完善制度机制，规范项目与资金管理，加快信息技术的普及应用。围绕资源节约与环境保护，及时制定修订固体废物污染环境防治条例、森林防火条例，审议地质环境保护条例；加强矿产资源法律法规贯彻执行情况监督检查；以“关注农村环境保护、推动生态文明建设” 为
12、主题，组织开展中原环保世纪行宣传活动。突出重点，推动经济平稳较快发展。听取审议省政府计划、财政、审计报告，审查批准2021年省级财政决算，作出关于批准省政府申请财政部代理我省发行93亿元债券资金的决议和省级预算调整方案的决议，提出加强经济运行调节、优化财政支出结构等意见建议，并督促整改审查发现和审计查出的问题。深入调研重点项目建设、招商引资、民营经济发展等工作情况，听取审议省政府关于县域经济发展情况专项工作报告，强调要加快经济结构战略性调整，加大承接产业转移力度，推进体制机制创新，激发经济发展活力。抓住难点，推动“三农”工作扎实开展。听取审议省政府关于粮食生产情况专项工作报告，审议通过农业综合
13、开发条例，围绕农村土地承包、农业标准化生产、畜牧业及水产业发展等开展视察调研。通过这些工作，推进粮食生产核心区建设，提高粮食生产能力和农业综合效益，增加农民收入，加快现代农业发展。工作中我们深刻体会到：服务发展是人大工作的第一要务，围绕中心、站位全局是做好人大工作的基本前提。只有紧紧围绕中心不偏离，才能明确方向、找准定位，真正站在地方国家权力机关的层面上谋划开展工作；只有始终着眼全局不懈怠，才能抓住关键、突出主题，切实发挥地方国家权力机关的职能优势；只有全力服务大局不放松，才能持续推进、增强实效，充分体现地方国家权力机关的更大作为。同时也清醒地认识到，如何使人大工作在推进科学发展、加快中原经济
14、区建设中把握得更准、联系得更紧、结合得更实；如何让人大工作通过依法履职，真正强有力地把省委决策部署落到实处，等等，都是需要我们进一步认真思考并切实解决好的重大问题。 一、宏观经济分析2021年即将过去，虽然全球金融危机仍在继续发酵，欧洲经济出现二次衰退，新兴国家经济全面减速，日美经济也面临财政困境，复苏乏力，而且各国采取新一轮的量化宽松政策，尤其是美国的qe4给我国人民币升值带来巨大压力，刚刚在11月以来有所复苏的出口又将面临严峻考验，但是在宏观调控的政策取向仍将是稳增长、调结构和防通胀，且力度明显加大，增长质量将明显提高的政策预期下，我们仍有充分的理由相信即将到来的2021年中国经济将会继续
15、领跑世界。最近刚结束的党的十八大中最令我记忆深刻就是“美丽中国”这四个字。“努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展”，胡锦涛同志在十八大报告中铿锵有力的庄严宣示。不可否认，生态文明是中国转型发展大势所趋，也是人民过上更美好生活的民心所向。因此，十八大报告中提出“从源头上扭转生态环境恶化趋势”的目标，提出“给自然留下更多修复空间，给农业留下更多良田，给子孙后代留下天蓝、地绿、水净的美好家园”的愿景，必将引起人民强烈而广泛的共鸣，开启新一轮生态文明建设的热潮。 二、行业分析 随着国民经济的快速增长、人们环保意识的增强和环境保护工作力度的加大，中国环保产业取得了较大的发展。在国家和各级政府不断加大重
16、视并持续增加投入，以及伴随着工业发展产生的大量市场需求等多方面因素的作用，近年来中国环保产业始终保持较快增长。“十一五”期间中国环保产业产值规模增长率在15%-20%之间，2021年环保产值规模已超过10000亿元。 中国环境基础设施建设突飞猛进。2021-2021年，全国累计建成运行5亿千瓦燃煤电厂脱硫设施，全国火电脱硫机组比例从2021年的12%提高到80%；新增污水处理能力超过5000万吨/日，全国城市污水处理率由2021年的52%提高到75%以上。到2021年，我国环保产业从业单位共有3万多家，从业人员近300万人。我国正积极培育和发展环保产业，大力推进环保产业全面升级。2021年6月
17、，国家发展和改革委公布了“十二五”节能环保产业发展规划，规划提出到2021年我国节能环保产业总产值达到4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右的总体目标；明确了政策机制驱动、技术创新引领、重点工程带动、市场秩序规范、服务模式创新的基本原则；并提出了价格、财税、土地等七个方面的政策措施。中国环保产业还处于快速发展阶段，总体规模相对还很小，其边界和内涵仍在不断延伸和丰富。随着中国社会经济的发展和产业结构的调整，中国环保产业对国民经济的直接贡献将由小变大，逐渐成为改善经济运行质量、促进经济增长、提高经济技术档次的产业。产业内涵扩展的方向将主要集中在洁净技术、洁净产品、环境服务等方面，中国环
18、保产业的概念也将演变为：“环境产业”或“绿色产业”。 三、公司分析 （一）公司由来 中原环保公司前身为白鸽（集团）股份有限公司（以下简称“白鸽股份”），白鸽股份是经河南省经济体制改革委员会豫体改字（1992）111号文批准，由第二砂轮厂进行股份制改造并采取社会募集方式设立的股份有限公司（股票代码：000544），经中国证监会批准以募集方式向社会公开发行a股股票并于1993年12月8日在深圳证券交易所上市交易，是以磨料磨具及相关产品生产经营为主，集科、工、贸为一体的大型企业。2021年11月，郑州市热力总公司对白鸽股份进行第一步资产重组，将城市集中供热纳入公司主营业务，并随后控股白鸽股份。202
19、1年4月郑州市污水净化有限公司受让郑州亚能热电有限公司所持白鸽股份的股份，成为白鸽股份第二大股东。同年，根据白鸽股份股权分置改革方案，郑州市污水净化有限公司将所属的王新庄污水处理厂经营性资产与白鸽股份的磨料磨具业务相关资产和负债进行资产置换，彻底完成了对白鸽股份的资产重组，使白鸽股份成为公用事业和环保类上市公司，并于2021年1月26日，更名为“中原环保股份有限公司”，2021年1月30日，公司股票简称由“白鸽股份”变更为“中原环保”，股票代码仍为“000544”。 （二）公司竞争能力分析 公司立足于中原的区域公用事业龙头，其主营业务为污水处理和集中供热业务。郑州市内的王新庄污水处理厂和西区供
20、热公司是公司利润的主要来源。公司实际控制人为郑州市国资委，公司作为郑州市公用事业唯一的上市公司，大股东郑州热力公司、二股东污水净化公司资产均存在注入预期。2021年以来公司迈向外延式扩张模式，异地项目拓展较快。乘政策东风，外延式扩张加速。正伴随中原经济区的加速建设和城镇污水处理政策的不断加码，公司污水、供热业务市场空间广阔。预计郑州市（含周边区县）污水处理能力未来4年有望翻番。近2年来公司亦加速异地扩张步伐，现有异地项目合计规模达到16万吨/日，工业水处理、再生水回用等高利润率项目拓展加速。2021-2021年公司异地项目将陆续达产，驱动公司业绩快速增长。 另一值得关注的是河南省今年的中原经济
21、区规划称要建设美丽中原，阳光环保式发展。而且中原环保公司作为中原地区环保股龙头，立足于省会城市郑州，服务范围辐射全省。另外，城镇化也将给中原环保带来可观效益。城镇化不是简单的盖房子，污水处理，集中供暖等配套设施也是其中重要项目。其中污水处理的毛利率能达到60%，该公司在这一方面有较大的优势。 （三）财务分析1.主要财务指标 指标日期2021-09-302021-12-312021-12-312021-12-31净利润（万元）8333.378169.627373.865872.19净利润增长率（%）50.7110.7925.57-9.52净资产收益率（%） 11.0712.2012.5411.4
22、2 资产负债比率（%）44.9650.8841.0130.97净利润现金含量（%）-71.9448.83187.5347.14指标含义： 净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。该指标的最近一期行业平均值： 6.71%净利润增长率。高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。 该指标的最近一期行业平均值： 12.97%资产负债比率。高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。 该指标的最近一期行业平均值：43.12%净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。 该指标的最近一期行业平均值。214.06%从上表中可以得出，该公司在净利润增长率与净资产收益率方面均高于近一期同
23、行业的平均水平，说明该公司在同行业中具有较强的优势，盈利能力较强。但是，其净利润现金含量则要远远低于同行业平均水平，说明该公司的销售回款能力较弱，同时与其较高的资产负债比率有一定的关系。 2.资产与负债 财务指标（单位）2021-09-302021-12-312021-12-312021-12-31资产总额（万元）137904.80137161.9599702.3374509.42负债总额（万元）62021.80 69789.73 40895.65 23076.59流动负债（万元） 21158.73 32543.66 26895.65 18076.59长期负债（万元） -货币资金（万元）202
24、18.7437760.25 22021.63 4981.92应收帐款（万元） 29454.9921335.82 16397.16 15335.72预收帐款（万元） 2021.049784.1310321.815779.45其他应收款（万元）1118.561084.9034.557.28坏帐准备（万元）-股东权益（万元）75309.6866976.3158806.6951432.83资产负债率（%）44.960050.880041.010030.9700股东权益比率（%） 54.6000 48.8300 58.9800 69.0200流动比率2.77222.01021.53891.1948速动比
25、率2.66941.96981.50121.1831 从表中可以得出，公司的资产总额处于一逐渐上升的趋势，其负债总额较2021年与2021年有大幅增加，但与2021年相比有所减少。表中不可忽视的还有2021年前三季度的应收账款就已经超过2021年全年的总额，更是比前两年多出很多。在应收账款大幅增加的同时，预收账款大幅度减少。这两项的一增一减很直接的对公司的现金流造成很大影响，同时也可以从一侧面得出该公司经营质量需待加强。 3.营运能力分析 指标名称2021-09-302021-06-302021-03-312021-12-31应收帐款周转率（次/年）1.07260.87890.64002.082
26、5存货周转率（次/年）10.353912.24669.946620.4791固定资产周转率（次/年）-总资产周转率（次/年）0.33170.36780.39100.3838存货周转率高表明公司经营效率高，占用资金少，营运能力强。 该指标行业平均值： 9.64次/年一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快。提高提高存货周转率可以提高公司的变现能力。表中该公司的存货周转率超过所处行业的平均水平，在流动性上具有一定的优势。但是不可忽视的一点为，该公司的存货周转率从2021年以来呈现一下降趋势，不可否认，与同行业相比，其流动性优势在逐步减弱。 4.偿
27、债能力分析 指标名称2021-09-302021-06-302021-03-312021-12-31流动比率（倍）2.77223.29392.23572.0103速动比率（倍）2.66953.23282.19801.9699超速动比率（倍）0.98441.10200.94681.1603资产负债比率（%）44.962041.167047.524850.8813产权比率（%）81.692869.972790.5661103.5883指标名称2021-12-312021-12-312021-12-312021-12-31流动比率（倍）2.01031.53891.19490.9471速动比率（倍）1
28、.96991.50121.18320.9389超速动比率（倍）1.16030.81960.27560.3946资产负债比率（%）50.881341.017730.971438.1446产权比率（%）103.588369.542544.867461.6673资产负债比率高表明公司负债多，财务费用高，偿债压力大。 该指标行业平均值：61.7088%从表格中可以得出该公司的资产负债率一直保持50%上下水平，合理运用了财务的杠杆效应，同时较大扩大了股东权益。风险提示：在公司经营发生重大变故 时，会增大公司的财务压力。 5.历年财务指标 每股指标（单位）2021-09-302021-06-302021-
29、03-312021-12-31每股收益（元）0.31000.30000.08000.3000每股收益扣除（元）-0.3000-0.3016每股净资产（元）2.7900 2.7900 2.5600 2.4860 调整后每股净资产（元）-净资产收益率（%）11.065510.84002.957312.1978每股资本公积金（元）1.7525 1.7525 1.7525 1.7525 每股未分配利润（元）-0.0403 -0.0473 -0.2738 -0.3495 营业收入（万元） 27238.1921152.7215359.9639288.67营业利润（万元） 3699.03 3093.69 2
30、297.00 9464.61 投资收益（万元） -0.00-净利润（万元）8333.378143.932021.088169.62从表中可以得出，公司的每股收益较低，但其净资产收益率存在两位数的增长，这与公司获得财政大力支持有一定关系。对于公司每股未分配利润一直为负的这一状况，应与其每股资本公积有一定关系，公司正处于快速发展扩张阶段，对资金需求较大，合理的处理股利，能积累公司实力，为长期发展奠定基础。 6.市盈率、市净率分析 目前公司的动态市盈率为21.4，略高出我们通常认为的合理市盈率（5-20倍），但应注意到该公司处于成长阶段且为新型环保行业，具有较为客观的发展前景。其每股净资产为2.79
31、，股价最近在9元附近徘徊，其市净率为3.2倍，可以认为目前公司股价有一定的溢价存在。 四、技术分析 财务管理学课程实习 之中原环保有限股份公司分析报告 小组成员： 人员分工 文琪： 定性分析： 1.公司宏观经济分析之波特五力分析2.2021-2021年利润表和现金流量表的一般解读 定量分析： 1.偿债能力和获利能力的计算分析2.绘制近三年的杜邦分析图 张宇菲： 定性分析： 1.公司宏观经济分析之pest分析2.2021-2021年资产负债表的一般解读定量分析： 3.营运能力和发展能力的计算分析4.运用沃尔评分法对该公司进行综合财务评价 简单财务分析由文琪和张宇菲共同讨论，并由张宇菲整理完成 目
32、录 财务管理学课程实习.1人员分工.21.资料收集.42.定性分析.52.1宏观经济评价.52.1.1pest分析.52.1.2对污水处理环保行业的波特五力分析.92.22021-2021年资产负债表、利润表和现金流量表的一般解读。.103.定量分析.193.1财务指标的计算分析.193.1.1偿债能力分析：.193.1.2获利能力分析：.213.1.3营运能力分析：.223.1.1发展能力分析：.233.2定量分析之沃尔评分法.243.3杜邦分析图.264.中原环保股份有限公司简单财务分析报告.304.1公司简介.304.1.1公司简介.304.1.2主要经营范围.304.1.3高层管理.304.2财务分析.314.2.1偿债能力分析.314.2.3营运能力分析：.314.2.4发展能力分析：.314.2.5现金流量分析.324.2.6杜邦分析.324.2.7财务运作分析.334.2.8投资分析.334.2.9独立董事分析.
