1、第十章 收益分配管理,【内容引言】,收益分配是连接两次资本运动过程的桥梁和纽带，它涉及企业各个相关利益主体之间的经济利益关系，也关系到积累和消费之间的比例关系。 通过本章的学习，要在掌握收益分配的内容、原则和程序基础上，理解各种股利理论的要点与指导意义，分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策，并采用合理的股利形式。,第一节 收益分配管理概述,一、收益分配的内容和原则,（一）收益分配的内容,包括：向公司股东支付股利和留存收益,（二）收益分配的原则 1、遵守国家相关法律法规 2、处理好企业积累与消费的比例关系 3、处理好相关利益主体之间的利
2、益关系,二、收益分配的程序,补亏期限为亏损次年算起五年内.如此一是可以帮助企业尽快扭亏，二是保证国家税基不受过多侵蚀,提取比例10%，达到注册资本50%时可不再提取此公积金可用于补亏、支付股利（不得超过股票面值的6%）、转增资本（留存部分不得低于注册资本的25%）,按企业章程或者股东大会决议提取,确定留分比例,第一步补亏,第二步提取法定公积金,第三步提取任意盈余公积金,第四步分配股利利润,第二节 股利政策,一、股利理论,(一)股利无关论,第二节 股利政策,一、股利理论,(二)股利相关论,第二节 股利政策,一、股利理论,(三)关于股利理论的讨论,股利相关论的几种观点都是从某一特定的角度来解释股利
3、政策与股价的相关性，不足之处在于没有同时考虑多种因素的共同影响。 在不完全市场中，公司股利政策的效应会受到多种因素的影响，作为科学合理的股利理论应全面考虑影响股利政策的所有因素，而不是仅仅从一个角度解释。,第二节 股利政策,二、影响股利政策的因素,(一)不同利益主体在股利分配中的利益要求,第二节 股利政策,二、影响股利政策的因素,(二)影响股利政策的相关因素,第二节 股利政策,三、股利政策的类型,(一)剩余股利政策,特点 ：剩余股利政策是指公司的盈余首先用于满足投资需要，若有剩余才将剩余部分用于股利分配。,步骤： (1)确定公司的投资规模。 (2)确定目标资本结构。 (3)最大限度地使用税后利
4、润以满足投资项目中权益资金的需求。 (4)确定当年可分配的利润。,第二节 股利政策,三、股利政策的类型,(一)剩余股利政策,第二节 股利政策,三、股利政策的类型,(一)剩余股利政策,【例10-1】 某公司本年税后利润为5 000万元，未来投资项目所需资金为8 000万元。本公司的股利分配政策采取剩余股利分配政策。目标资本结构为负债资金60，权益资金40。则： 投资项目所需权益资金数额=800040%=3200(万元) 可以支付的股利额=5000-3200=1800(万元),第二节 股利政策,三、股利政策的类型,(二)固定股利支付率政策,第二节 股利政策,三、股利政策的类型,(三)固定或持续增长
5、股利政策,第二节 股利政策,三、股利政策的类型,(四)低正常股利加额外股利政策,第三节 股利分配的形式和程序,一、股利的形式,股票股利,【例10-2】某公司的权益帐户如表10-1所示。该公司股票的现行市价为30元。 表10-1,试计算：发放10%的股票股利后，该公司的权益帐户如何变化？每股市价为多少？,发放股票股利后，该公司的权益帐户变化情况如表10-2所示。 表10-2,股价=30（1+10%）= 27.27元,第三节 股利分配的形式和程序,二、股利的特殊形式,(一)股票分割,含义 ： 形式： 正向分割 高面值向低面值转换 负向分割 低面值向高面值转换 总体影响 ： 股票分割时，发行在外的普
6、通股股数增加，使得每股面额降低，每股收益下降，但公司的价值不变，股东权益总额不变，权益各项目的金额以及相互间的比例关系不变。,【例10-3】某公司原发行面额为5元的普通股400 000股，若按1：5的比例进行股票分割，分割前、后股东权益各项目见表103、表104。 表103 股票分割前的股东权益 单位：元,表104 股票分割后的股东权益 单位：元,假定本公司本年度实现的净利润为20 000 000元，没有优先股发行。分割前后的每股收益计算如下： 股票分割前每股收益=20 000 000400 000=50元 股票分割后每股收益=20 000 0002 000 000=10元，或5015=10元
7、 股票分割后的每股收益按照股票分割比例同比下降，每股市价也会相应下降。 股票分割和股票股利都可以使每股面额降低、每股盈余下降、股数增加，公司总价值不变、股东持股比例不变、股东权益总额不变，二者非常相似；唯一的不同在于股票分割不会使股东权益内部结构发生任何变化。,例题分析：,1.可以降低股票的市价，增加股数，增加股票的流动性，吸引更多的投资者。 2.可促进企业兼并、合并政策的实施。 3.股票分割可传递公司盈利能力增加的信号。,对公司的影响：,对股东的影响：,股票分割后可使股东持有股数增加，持股比例不变、持有股票总值不变。不过，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票的分割幅度，股东仍可多获现
8、金股利,股票分割和发放股票股利的选择,在股价剧涨而且难以下降是采用股票正分割，在股价下降时采用股票负分割，股价上升但是幅度不大时，采取发放股票股利,第三节 股利分配的形式和程序,二、股利的特殊形式,(二)股票回购 对股利支付最有效的替代方式,方式 ： (1)股票回购招标;(2)证券市场买卖;(3)私下协议回购。 动机： (1)分配企业超额现金; (2)改善企业的资本结构; (3)满足认股权的行使; (4)满足企业兼并和收购的需要。,第三节 股利分配的形式和程序,二、股利的特殊形式,股票回购和股票股利相比的优缺点,第三节 股利分配的形式和程序,二、股利的特殊形式,(三)股利再投资计划,含义 ：
9、方式： 额外购买企业现有的普通股 新发行的普通股,第三节 股利分配的形式和程序,二、股利的特殊形式,(四)股本缩减、股本剥离、股本分拆、股本转移,含义：,动因 ： (1)适应经济环境变化，调整经营战略。 (2)提高管理效率。 (3)谋求管理激励。 (4)弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分。,三、股利支付程序,董事会宣布决定发放股利予以公告的日期。,发放股利的公司登记应发放股利的股东名册的日期。,由股票经纪公司和证券交易所确定的领取股利的权利与股票相互分离的日期。,股利支付日是公司实际支付股利的日期。,第一步股利宣告日,第二步股权登记日,第三步除息日,第四步股利支付日,【本章小结】,收益分配
10、是以价值形式反映企业生产经营成果的实现和分配，企业在分配收益时应遵循一定的原则和程序。股利政策本质的问题是正确处理公司税后利润在股利派发与公司留存之间的关系。目前，财务理论界存在着两大流派一股利无关论与股利相关论，二者争执的焦点在股利政策是否影响公司股票价格的认识上。公司股利政策的制定，通常是综合考虑各种影响因素后进行的决策。现实生活中有四类股利政策：剩余股利政策、固定股利支付率政策、固定或持续增长股利政策、低正常股利加额外股利政策。股利是指股份公司将公司盈利按照一定的比率分配给股东的投资报酬。股利分配除了有现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种形式外，还有如股票回购等特殊形式。股利的发放有固定的程序。,
