1、财务管理,精品课程,浙江理工大学经管学院,财 务 报 表,明明白白我的“帐” 资产负债表 秋后算帐 利润表企业是个蓄水池，钱有进也有出 现金流量表,第十章 财务分析,第二节 会计报表简介,第一节 财务分析的基本方法,本章结束,第三节 基本财务比率分析,第四节 财务综合分析,第一节 财务分析的基本方法,比率分析法,因素分析法,比较分析法,一、什么是财务分析 二、财务分析的方法,1、比较分析法,（1）分析内容,重要财务指标比较,会计报表比较,会计报表项目构成比较,（2）注意二点,口径一致,剔除偶发因素,定基动态比率 环比动态比率,2、比率分析法,1.分析内容,构成比率,效率比率,相关比率,2.注意
2、三点,项目相关性,口径一致性,标准科学性,投入产出 所费所得,预定目标 历史标准 行业标准 公认标准,3、因素分析法,也称因素替换法、连环替代法,产量X单耗X单价=材料费用,注意四点,关联性,顺序性,连环性,结果修订性,计划：100X8X5=4000 (1),第一次替代：110X8X5=4400 (2),第二次替代：110X7X5=3850 (3),第三次替代：110X7X6=4620 (4),产量变动影响：(2)-(1) 4400-4000=400,单耗变动影响：(3)-(2) 3850-4400=-550,单价变动影响：(4)-(3) 4620-3850=770,3、因素分析法(举例),预
3、计：100X8X5=4000(元),实际：110X7X6=4620(元),由于产量变动的影响：,(110-100)X8X5=+400,由于单耗变动的影响：,110X(7-8)X5=-550,由于单价变动的影响：,110X7X(6-5)=+770,4、差额分析法,会计报表不反映通胀影响和物价变动影响,资产计价不反映现行市价或变现价值,可能夸大费用和负债少计收益和资产,企业采用不同的会计政策和会计估计,会计报表本身真实性的影响,三、财务分析的局限性,返回目录,第二节 会计报表简介,1、资产负债表 2、利润表 3、现金流量表 4、所有者权益变动表 5、三大附表,1、资产负债表,反映企业在某一特定日期
4、财务状况的报表 理论依据：“资产=负债+所有者权益” 时点报表,静态报表 报表内的项目按流动性大小排列。,对资产负债表项目的再认识 资产负债表解剖,（1）资产负债表提供的信息,公司所掌握的经济资源 公司所负担的债务 公司的偿债能力 公司所有者所享有的权益 公司未来的发展趋势,（2）资产负债表的结构和形式,表头：报表名称、编报单位、编制日期、货币计量。 表体：资产负债表具体内容 脚注：对报表补充说明 结构形式：报告式、帐户式,（3）资产负债表基本结构,帐户式（中国）资产负债表单位：年月日 货币,负 债 资 产 所有者权益,（3）资产负债表基本结构,报告式资产负债表 单位: 年月日 货币:,资产负
5、债所有者权益,（4）阅读资产负债表 -基本方法与技巧,总额观察把握财务变化的方向 具体项目浏览寻找变动原因 借助相关的财务比率透视财务状况,资产=负债+所有者权益资产的增减变化量= 负债的增减变化量+所有者权益的增减变化量,资产负债表,编制单位：A股份有限公司 2006年12月31日 单位：元,资产负债表,编制单位：A股份有限公司 2006年12月31日 单位：元,资产负债表,编制单位：A股份有限公司 2006年12月31日 单位：元,（5）资产负债表各项目阅读,资产分为：流动资产长期投资 固定资产 无形资产其他资产,资 产,资 产：是过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会
6、给企业带来经济利益。,流 动 资 产,流动资产企业的“王牌军”现金、银行存款、应收帐款、应收票据、存货。现金锁在保险柜里的资产银行存款 写在存折上的资产，存在银行里的钱,应收帐款别人欠你的钱，他知你知，除发票外再无其他证据，防君子不防小人。“一个都不能少”。 应收票据别人欠你的钱，他知你知，白纸黑字，盖章加印。 存货公司里的库存，“还有多少隔夜粮”,固 定 资 产,固定资产企业的硬件 固定资产折旧给固定资产买份养老保险 固定资产的改良医疗保险 固定资产的处置旧的不去，新的不来。,无 形 资 产,无形资产不具有实物形态的资产，也就是那种看不见漠不着，但确实存在的，一般很难用多少钱来衡量的资产，只
7、有在特定情况下才能计算其价值。,专利权就是政府对人们在种产品的造型、配方、结构、制造工艺或程序的发明上给予其在制造、使用和出售等方面的专门的权利。 版权是国家对作者创作的作品以及出版商给予在一定年限中发表、出版和发行作品的权利。,商标权就是企业拥有的为了把自己的产品与其他企业产品而加的特殊标志或图案的一种专利。商誉就是企业的声誉。由于企业的产品质量、管理、财务状况、资金信誉以及职工的素质和工作效率等方面，处于同行业中较优秀的地位，在消费者中有较高的信誉，企业的盈利能力也较强。,负 债,负债： 是指过去的交易或事项形成的现时的义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。 负债分为： 流动负债 非
8、流动负债,风水轮流转，我也欠人钱企业负债通融才能融通短期融通资金（应付帐款、应付票据、短期借款） 肥了小家，别忘大家应付工资及福利,“税税”平安应交税金不怕一万，就怕万一或有负债举债经营可不是赌博长期负债国有企业的“国库券”公司债券,所有者权益是企业所有者对企业净资产的要求权。净资产=资产-负债。 所有者权益分为： 股本（实收资本） 资本公积 盈余公积 未分配利润,所 有 者 权 益,老板权益的支点所有者权益的构成我和投资有个约会实收资本天上掉下个大馅饼资本公积厚积才能薄发盈余公积、未分配利润我是股东我怕谁股份公司股东,（6） 阅读资产负债表 2+2法则,如何理解2+2法则 评估资产的成本与市
9、价 没有在资产负债表中反映的经济资源,2+2法则,案例：公司准备招聘一名财务部经理，公司决定对这三个后选人做一下测试 题目是2+2等于几 2+2=4？ 2+24？,评估资产的成本与市价,资产计价基础是实际成本,关注资产的质量,应收账款和其他应收款收回的比率 存货 长期投资 待处理财产损失 短期投资 无形资产,资产负债表外的经济资源,并非企业所有的经济资源都能够反映在资产负债表上 一个企业优秀的管理队伍，优秀的管理水平也是企业很看中的资源，而这部分资源也不可能反映到资产负债表中。,返回本节,2、利润表,反映公司在一定期间的经营成果及其 分配情况的报表。 理论依据：“收入-费用=损益”。 动态报表
10、、期间报表 报表内项目按收入、成本、费用、利 润排列,（1）利润表提供的信息,反映公司获利情况 反映公司利润的构成 反映税金交纳情况 预测公司未来发展趋势,（2）利润表的结构和形式,表头：报表名称、编制单位、编制日期、货币计量等 表体：利润表具体项目 结构形式： 单步式 多步式,（3）利润表基本结构,单步式结构利润表（损益表） 单位： 年月 货币：,收入类：费用与支出类：利润（亏损）：,（3）利润表基本结构,多步式结构（中国）利润表 单位： 年月 货币：,一、营业收入 二、营业利润 三、利润总额 四、净利润 五、每股收益,利润表,编制单位：A股份有限公司 2009年 单位：元,“ 问君焉的富如
11、许，为有源头活钱来”营业收入“人无横财不富，马无夜草不肥”营业外收入“不经历风雨，怎么见彩虹”成本费用“无心插柳柳成荫”利润,（4）净利润的计算过程,净利润=利润总额-所得税 利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额 营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失-。,阅读利润表 （5）基本方法和技巧,如何检查经营成果 借助相关财务比率透视经营成果 人为因素对利润表的影响,检查经营成果,把握结果-赚了多少钱？ 分层观察-在哪里赚的钱？是来自日常生活还是偶然所得？ 项目对比-满意吗？ 1.与上期比-满意吗？ 2.与预算比-满意吗？,借助相关财务比率
12、,毛利率 毛利率=毛利额/主营业务收入x100% 销售净利率 销售净利率=净利润/主营业务收入x100% 资产净利率 资产净利率=净利润/资产总额x100% 净值报酬率 净值报酬率=净利润/平均股东权益x100% 市盈率 市盈率=股票的现价/每股赢余,人为因素对利润的影响,成本的结转方法 折旧的计算方法 八项减值准备的计提 费用的摊销 借款利息,（6） 怎样阅读 利润分配表,利润分配表及其作用 利润分配表的基本内容 怎样阅读利润分配表,利润分配表,利润分配表是反映企业在一定期间对企业实现净利润的分配或亏损弥补情况的会计报表；它是利润表的附表，属于年度报表。,利润分配表结构,利润分配表的作用,反
13、映本年度可供分配的利润来源 说明本年度利润的分配去向 掌握本年度末未分配利润的多少,利润分配项目及比率,提取法定盈余公积 提取法定公益金 应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 转化股本的普通股股利,怎样阅读利润分配表,把握可供分配的利润来源 关注利润分配的去向,1. 利润分配的层次1）股份公司的利润分配（1）税后补亏 税后利润首先用于弥补以前年度尚未弥补完的亏损税法规定当年发生的亏损可用以后连续五年的税前利润弥补,例 某企业亏盈情况如下,07年所得税6033%=19.8万净利润=60-19.8=40.2万净利润首先弥补以前年度30万元亏损(20+10),（3）提取法定盈余公积,按税
14、后净利润的10%提留盈余公积（4）有限责任公司按5-8%提留公益金（5）股份制企业根据需要提留任意盈余公积（6）分派红利(股利)红利分配限额=净利-罚款-亏损-公积金-公益金+上年未分配的利润,例：A公司今年税后利润是1000万元，法定公积金累计500万元，以前年度亏损800万元，股东大会确定的公积金比例是8%，任意公积金以5%提取。按照上面的利润分配程序作如下分配,一，弥补亏损：800-500=300万元； 二，提取法定公积金：100010%=100万元； 三，提取任意公积金：10005% =50万元； 四，提取法定公益金：10008% =80万元； 五，可向股东分配的利润：1000-300
15、-100-50-80=470万元,2）非公司制企业的利润分配层次,（1）承担被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款； （2）弥补企业以前年度未弥补完的亏损； （3）提取法定盈余公积金，提取比例10%，提满注册资本的50%后可以不再提； （4）提取公益金； （5）向投资者分配利润。,例如甲企业税后利润为1000万，被没收的财物损失和税收滞纳金共计200万，法定盈余公积金累计500万，以前年度亏损800万，公益金和任意盈余公积金各提 5%,一、弥补被没收财物的损失并支付税收滞纳金200万 二、弥补以前年度亏损300万（800 - 500）； 三、提取法定盈余公积金100万（100010%）；
16、 四、提取任意盈余公积金50万（10005%）； 五、提取公益金50万（10005%）； 六、可向投资者分配的利润为：1000 - 200 - 300 - 100 - 50 - 50 = 300 万元,以某公司2006年资料说明利润分配顺序：,（1）过去三年，因经营不善累计亏35万元； （2）2006年公司利润总额200万元，其中投资收益30万元系国库券利息收入，按规定可免交所得税； （3）因违反税法，被税务机关罚款2万元； （4）公司决定，公益金提取比例为5%，法定盈余公积金提取比例为10%企业利润按出资比例分配给投资者。 （5）向投资者分配，可分配利润的80% 。,据上列资料，可进行如下分
17、配：,1 .税前利先弥补亏损350,000，剩余利润1, 650,000元 2.计算应交所得税，分两步进行：1）计算应税所得额： 应税所得额=本年税-免税的投-弥补以前+应在税后列前利润 资收益 亏损 支的罚款 2,000,000-300,000-350,000+20,000=1,370,000元 2）计算应交所得税：应交所得税=应税所得额所得税税率即：1,370,00033%=452,100元 净利润=1,650,000-452,100=1,197,900元 3.可供分配的利润=1,197,900元,4.提取法定盈余 公积、公益金;,法定盈余公积=1,197,90010%=119,790元公
18、益金= 1,197,9005% = 59895元 5. 向投资者分配利润:应付利润=(1,197,900 119,790 - 59895）80%= 6.未分配利润=（1,197,900 119,790 59895)20% = 203643,返回本节,3 现金流量表阅读 （1）现金流量表基础,现金流量表及其结构 企业经济活动的分类 现金流量表五个方面的作用,现金,货币资金 现金等价物,现金是企业的血液,现金分类图,现 金,现 金等价物,货币资 金,库存现 金,银行存款,其他货币资 金,现金流量=现金流入量-现金流出量,现金流量表的定义,现金流量表是反映企业在一定期间内现金流量信息的会计报表。,现
19、金流量表的基本结构,现金流量表主表 补充资料,现金流量表,编制单位：A股份有限公司 2006年 单位：元,经济活动分类,经营活动 投资活动 筹资活动,现金流量表的作用,说明企业现金流入和流出的原因 规划和预测未来产生现金的能力 分析净利润与现金流量差异的原因 分析财务状况和经营成果的可靠性 分析和判断企业的偿债能力,（2）现金流量表的基本内容,什么是收付实现制 主要报表项目的释义 现金流量表主表的五个勾稽关系,主要报表项目释义,经营活动 投资活动 筹资活动,经营活动 现金流入量 现金流出量 净额 投资活动 筹资活动,主要报表项目释义,现金流量表的勾稽关系,1、经营活动产生的现金净额=经营活动现
20、金流入小计-经营活动现金流出小计2、投资活动产生的现金净额=投资活动现金流入小计-投资活动现金流出小计3、筹资活动产生的现金净额=投资活动流入小计-筹资活动现金流出小计4、现金及现金等价物净增加额=经营活动产生的现金净额+投资活动产生的现金净额+筹资活动产生的现金净额+汇率变动对现金的影响5、汇率变动对现金的影响,现金流量表指标的计量基础,利润表的计量基础权责发生制 现金流量表的计量基础收付实现制,现金流出量,1.购买商品和接受劳务所支出的现金 2.支付给职工以及为职工支付的现金 3.支付的各项税费 4.支付其他与经营活动有关的现金,现金流入量 收回投资所收到的现金 取得投资的收益所收到的现今
21、 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金 现金流出量 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现今 投资所支付的现金 支付其他与投资活动有关的现金,投资活动,（3）阅读现金流量表 方法与技巧,透视经营活动的方法和技巧 评估投资活动的方法和技巧 评估筹资活动的方法和技巧,透视经营活动,经营活动产生的现金流量应该是正数 对企业来说利润就是现金 应保持适度的销售收现率 现金流量最大化是企业充满活力的具体表现,评估投资活动,关注投资的目的、方向和规模 检查投资活动是否符合公司发展战略 评估投资风险,评估筹资活动,关注筹资方法 评估筹资风险 评估筹资量与企业发展规模是否相适应,现金流量表,
22、编制单位：A股份有限公司 2006年 单位：元,（5）三大主表之间的相互关系,资产负债表,利润表,利润分配表,资产负债表,现金流量表,期初 期间 期末,返回本节,4、股东权益增减变动表,反映公司年末股东权益增减变动情况 结构：股东权益增减变动表 单位： 年度 货币：,一、股本 二、资本公积 三、法定和任意盈余公积 四、未分配利润,返回本节,5、三大附表,应交增值税明细表 利润分配表 分部营业利润和资产表,（1）应交增值税明细表,反映公司全年应交增值税情况 结构：应交增值税明细表 单位： 年月 货币：,一、应交增值税 二、未交增值税,（2）利润分配表,反映公司利润分配情况和年末未分配利润的结余情
23、况利润分配表 单位： 年度 货币：,一、净利润 二、可供分配的利润 三、可供股东分配的利润 四、未分配利润,（3）分部营业利润和资产表,反映公司中不同行业，不同地区经营业务的收入、成本、费用、税金、营业利润总额以及现金流量的情况 结构：分部营业利润和资产表单位： 年度 货币：,1、行业、地区 2、行业、地区,总 结,通过阅读资产负债表，了解公司财务状况，对公司偿债能力，资本结构是否合理，流动资金是否充足作出判断。 通过阅读利润表，了解公司盈利能力。经营效率，对公司在行业中的竞争地位，持续发展能力作出判断。 通过阅读现金流量表，了解公司的支付能力和偿债能力，以及公司对外部资金的需求情况，了解公司
24、当前财务状况，预测公司未来的发展前景。,返回本节,企业的健康证明资产负债表分析企业的真功夫利润表分析一表“人财”现金流量表分析,返回目录,第三节 基本财务比率分析,(3)现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债,一、偿债能力分析,(一)、短期偿债能力分析,(1)流动比率=流动资产/流动负债,(2)速动比率=速动资产/流动负债,=流动资产-存货-待摊费用-待处理流动资产损失,较大：表示偿债能力强。太大表示收益能力不强,例:ABC公司资料：资产负债表2006.12.31 单位:万元,ABC公司利润表 2006年度 单位 :万元,根据ABC公司资料： 计算2006年末，三项指标。若2006年度经营现
25、金净流量为2500万元。,流动比率=8050/4000=2.013 速动比率=(8050-5200-80)/4000=0.69 现金比率=2500/4000=0.625,A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:,(1)长期债券提前变卖为现金，将会( ) A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响 B.对流动比率的影响小于对速动比率的影响 C.影响速动比率，不影响流动比率 D.影响流动比率，不影响速动比率,B,(2)将积压的存货转为损失，将会( ) A.降低速动比率 B.降低营运资本 C.降低流动比率 D.不改变速动比率,B,C,D,(3)收回当期应收账款若干，将会( ) A.增加流动比
26、率 C.不改变流动比率 B.降低流动比率 D.不改变速动比率 E.不改变营运资金,C,D,E,A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:,(4)赊购原材料若干，将会( ) A.增加流动比率 B.降低流动比率 C.不改变营运资金 D.不影响速动比率,B,C,(5)偿还应付帐款若干，将会( ) A.增加流动比率，不影响速动比率 B.增加速动比率，不影响流动比率 C.增加流动比率，也增加速动比率 D.降低流动比率，也降低速动比率,B,C,D,(5)偿还应付帐款若干，将会( ) A.增加流动比率 C.降低流动比率 B.增加速动比率 D.降低速动比率 E.不改变营运资金 F.降低现金流动负债比率
27、,A,B,E,(2)产权比率=负债总额/所有者权益,(二)、长期偿债能力分析,(1)资产负债率=负债总额/资产总额,反映了企业资产对债权人权益的保障程度 债务偿付安全性物质保障程度,反映了企业财务结构是否稳定 自有资金对偿债风险的承受能力,(4)长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/(固定资产+长期投资),(二)、长期偿债能力分析,(3)已获利息倍数=息税前利润/利息支出,是举债经营的前提依据 反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度,(1)从资源配置结构方面反映偿债能力 (2)可以反映资金使用的合理性 (3)理论上认为100%较好,根据ABC公司资料(年末数据)： 计算相关指标：资产负债率
28、、产权比率、已获利息倍数、长期资产适合率、长期负债比率,资产负债率=6500/23000=0.283=28.3% 产权比率=6500/16500=0.394=39.4% 已获利息倍数=(4200+300)/300=15(倍) 长期资产适合率=(16500+2500)/(14000+400)=1.32 长期负债比率=2500/6500100%=38.46%,(5)长期负债比率=长期负债/负债总额100%,负债总额确定，长期负债比率高，流动负债比重低，当期还款压力小，否则当期还款压力大,起始时：已获利息倍数1、长期资产适合率1。其他指标小于1。完成下表空格(增加/减少)：,二、营运能力分析,营业周
29、期,企业从购进物资开始到生产、销售产品，再到收回 货款所经历的时间称为营业周期。,生产经营周期,营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数,营业周期短，企业周转速度快,应收账款平均余额=（期初余额+期末余额）/2,应收账款周转天数=应收账款平均余额360/主营业务收入净额,=主营业务收入-销售折扣与折让,=应收账款+应收票据,某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。 要求：1.计算年末流动负债余额 2.计算年末存货余额 3.计算本年销售成本 4.假定年营业收入净额为
30、960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。,270/3=90(万元),270-90X1.5=135(万元),(145+135)/2=140(万元),140X4=560(万元),270-135=135 (万元),(125+135)/2=130(万元),960/130=7.3846(次),360/7.3846=48.75(天),某公司2006年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产
31、由应收账款与现金组成。 1.计算应收账款周转天数 2.计算2006年存货周转天数 3.计算年末流动负债余额，速动资产余额 4.计算年末流动比率,某公司2006年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。,3.速动资产/流动负债=1.2 (速动资产-400)/流动负债=0.7 1.2X流动负债=速动资产 0.7X流动负债=速动资产-400 0.5X流动负债=400 流动负债=800(
32、万元) 速动资产=1.2X800=960(万元),4.流动资产=960+600=1560(万元) 流动比率=1560/800=1.95,三、盈利能力分析,2主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额100%,3主营业务净利率=净利/主营业务收入100%,4总资产净利率=净利/平均资产总额100%,5净资产收益率=净利润/平均所有者权益,权益净利率、 自有资金收益率,1主营业务毛利率=毛利/主营业务收入净额100%,根据ABC公司资料：计算一般分析的五个指标，假定财务费用即为利息支出,6600/20000100%=33%,2520/20000100%=12.6%,2520/(20000+23
33、000)/2=11.72%,2520/(14600+16500)/2=16.2%,16500/14600=1.130=113%,四、发展能力分析,1主营业务增长率=主营业务收入增长额/上年主营业务收入,2利润增长率=利润增长额/上年利润100%,3总资产增长率=总资产增长额/年初资产总额100%,根据ABC公司资料：计算前三项指标,(20000-18000)/18000=11.11%,(4200-4000)/4000100%=5%,(23000-20000)/20000=15%,计算三年平均增长率,利润平均增长率,300=200(1+i)3,(1+i)3=1.5,i=14.46%,内插法求得,
34、计算三年平均增长率,资本增长率,1800=1500(1+i)3,(1+i)3=1.2,i=6.26%,内插法求得,返回目录,第四节 财务综合分析,财务综合分析：将偿债能力、营运能力、盈利能力 发展能力等指标统一起来作为一个有机的整体，进行 相互联系的分析，对企业经济效益、财务状况、偿债 能力作出较为完整和综合的评价。,杜邦分析体系也称杜邦财务诊断体系,沃尔比重平分法,本专题 介绍,1.权益乘数：表示企业的负债程度。,权益乘数越大，企业的负债程度越高,一、权益乘数,一、权益乘数,2、两种计算方法,有期初期末数,仅有期末数,一、权益乘数,资产负债率+自有资金比率=1,(4)权益乘数与产权比率的关系
35、,权益乘数=产权比率+1,1权益乘数,(3),计算1.当权益乘数为1.5时，资产负债率为多少？,资产总额/所有者权益=1.5 所有者权益比率=100%/1.5=66.67% 资产负债率=1-66.67%=33.33%,计算2.当权益乘数为2.5时，资产负债率为多少？,资产负债率=1-100%/2.5=60%,计算3.当权益乘数为1时，资产负债率为多少？,表示企业无负债。,权益乘数越大，负债程度越高,当产权比率为0.25时，资产负债率为多少？,权益乘数=1+产权比率=1+0.25=1.25 权益乘数=1(1-资产负债率)=1.25 资产负债率=20%,二、权益净利率,权益净利率=净利期末所有者权
36、益,权益净利率=净利平均所有者权益,净资产收益率、自有资金收益率,三、杜邦分析体系,(1)权益净利率(净资产收益率),是所有指标中综合性最强最有代表性的一个指标，是杜邦分析体系中的核心,净资产收益率,=,净利,主营业务收入,主营业务收入,平均总资产,平均总资产,所有者权益,权益乘数,主营业务利润率,总资产周转率,=,X,X,总资产净利率,权益乘数,=,X,净资产收益率用差额分析法时其顺序不能改变,综合题：某股份公司2006年有关资料如下：,要求：1.计算流动资产年初余额、年末余额、平均余额 2.计算本年销售收入净额和总资产周转率 3.计算销售净利率与自有资金净利率 4.假定公司02年需投资21
37、00万元，公司目标资金结构为维持权益乘数为1.5，公司06年按规定提取10%的法定公积金和5%的公益金，请按剩余股利政策确定公司06年向投资者分红的金额,1.流动资产：期初余额=6000X0.8+7200=12000(万元)期末余额=8000X1.5=12000(万元)平均余额=(12000+12000)/2=12000(万元),2.销售收入净额(主营业务收入净额)=12000X4=48000(万元) 总资产周转率=48000/(15000+17000)/2=3(次),3.销售净利率=2880/48000=6% 自有资金净利率=6%X3X1.5=27%,4.投资所需自有资金=2100/1.5=
38、1400(万元) 提取法定公积金=2880X10%=288(万元) 提取公益金=2880X5%=144(万元) 向投资者分红=2880-288-144-1400=1048(万元),计算分析题：某公司2006年有关资料如下：,要求：1.计算杜邦分析体系中的下列指标(资产项目用平均数) 净资产收益率、 总资产净利率(保留三位小数)、 主营业务净利率、 总资产周转率(保留三位小数) 、 权益乘数 2.用文字列出净资产收益率与上述指标的关系并用本题数据加以验证。,1. 净资产收益率=500/(3500+4000)/2=13.33% 总资产净利率=500/(800+10000)/2=5.556% 主营业
39、务净利率=500/20000=2.5% 总资产周转率=20000/(8000+10000)/2=2.222 权益乘数=(8000+10000)/2/(3500+4000)/2=2.4,2.净资产收益率=主营业务净利率X总资产周转率X权益乘数=2.5%X2.222X2.4=13.33%,M公司资产负债表,年末流动比率2 产权比率0.6 以收入计算的存货周转率15次 以成本计算的存货周转率10次 销售毛利40000元、期初存货10000元 要求：1.计算表中用字母表示的数字 2.计算长期资产适合率,A.收入/存货-成本/存货=15-10 毛利/存货=5 40000/平均存货=5 平均存货=8000
40、(元) (10000+A)/2=8000 A=6000(元) B.=50000-3000-5000-6000-25000=11000 (元) C.流动资产/流动负债=2 1400/流动负债=2 流动负债=7000 C=7000-3000=4000(元),E.所有者权益：50000X0.6/(1+0.6)=31250(元) E=31250-1250=30000(元) D.=50000-7000=31250=11750(元),2.长期资产适合率=(31250+11750)/(25000+11000)=1.19,例题：ABC公司2006年的销售额62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如下：
41、,（1） 运用杜邦财务分析原理，比较2005年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。（2） 运用杜邦财务分析原理，比较2006年与2005年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。,（1）2005年与同行业平均比较： 本公司净资产收益率=销售净利率 资产周转率 权益乘数 =7.2% 1.111(150%) =7.2% 1.11 2=15.98% 行业平均净资产收益率=6.27% 1.14 1 (158%)=6.27% 1.14 2.38=17.01% 销售净利率高于同行业水平0.93%,其原因是,销售成本率低(2%),或毛利率高(2%),销售 利息率较同行业低1.33%。 资产周转
42、率略低于同行业水平0.03次,主要是应收账款回收较慢。 权益乘数低于同行业水平，因其负债较少。,（2） 2006年与此同时2005年比较： 2005年净资产收益率=7.2%1.112=15.98% 2006年净资产收益率=6.81% 1.07 1 (161.3%)=6.81% 1.072.58=18.80% 销售净利率低于2005年0.39%,主要原因是销售利息率上升1.4%。 资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。 权益乘数增加，原因是负债增加。,（二）、财务状况的综合评价 1、沃尔评分法 财务状况综合评价的先驱者之一是亚利山大沃尔。他在本世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比
43、率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。,2、综合评价方法 现代财务状况的综合评价时，一般认为企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。他们之间大致可按532来分配比重。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率。虽然净值报酬率很重要，但前两个指标已经分别使用了净资产和净利，为了减少重复影响，3个指标可按221安排。偿债能力有四个常用指标：自有资本比率、流动比率
44、、应收账款周转率和存货周转率。成长能力有三个常用指标：销售增长率、净利增长率和人均净利增长率。 综合评价方法的关键技术是“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立。标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正。,上市公司财务报告分析 （一）上市公司财务报告的主要内容 1、招股说明书 主要的财务信息包括： 投资风险和对策； 筹集资金的运用； 股利分配政策； 验资证明；经营业绩； 股本；债务； 盈利预测以及主要的财务会计资料。,2、上市公告 包括了招股说明书的主要内容，此外还有以下内容：股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号；股票发行情况；公司创立大会或者股东大会同意公司股票在交易所交易的决议
45、；董事、监事和高级管理人员简历及其持有本公司证券的情况；公司近三年或者成立以来的经营和财务状况以及下一年的盈利预测文件。证券交易所要求载明的其他事项。 3、定期报告 定期报告分为年度报告和中期报告、季报。 4、临时公告 （1）重大事件公告 （2）公司收购公告,（二）上市公司的财务比率 1、每股收益 1）每股收益=净利润年度末普通股份总数 计算每股收益时要注要的问题包括：合并报表问题；优先股问题；年度中普通股增减问题；复杂股权结构问题。 每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。 使用每股收益分析盈利性时要注意的问题：每股收益不反映股票所含有的风险；不同股票的每一
46、股在经济上不等量，限制了每股收益的公司间比较；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。,（2）为了克服每股收益指标的局限性，可以延伸分析下列财务比率： 市盈率(倍数)=普通股每股市价普通股每股收益倍） 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。 使用市盈率指标应注意：该指标不能用于不同行业公司的比较；观察市盈率的长期趋势很重要；投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。我国新股上市定价时，一般要求市盈率不超过20倍。,每股股利=股利总额年末普通股股份总数 股
47、票获利率=(普通股每股股利/普通股每股市价）100% 股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权 股利支付率=(每股股利/每股净收益)100% 股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利股利保障倍数是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度，公司仍能按目前水平支付股利。 留存盈利比率=(净利润-全部股利)/净利润100% 留存盈利比率的高低，反映企业的理财方针。,2、每股净资产 每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数 每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。 把每股净资产和每股市价联系
48、起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率，称为市净率： 市净率(倍数)=每股市价/每股净资产 市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。,（四）现金流量分析 1、现金流量分析的意义 现金流量表的主要作用是：提供本期现金流量的实际数据；提供评价本期收益质量的信息；有助于评价企业的财务弹性；有助于评价企业的流动性；用于预测企业的未来现金流量。 2、现金流量的结构分析 现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。,3、流动性分析 根据资产负债表确定的流动比率虽然也能反映流动性，但有很大局限性。这主要是因为：作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为可偿债的现金；存货用成本计价而不能反映变现净值；流动资产中的待摊费用并不能转变为现金。真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映偿还债务的能力。其分析指标包括：现金到期债务比；现金流动负债比；现金债务总额比。,
