1、目录1.绪论11.1 论文研究的背景11.2 国内外的研究现状21.3 论文研究的主要内容与技术路线32.船舶投资概况与现状52.1 投资的含义及分类52.2 船舶投资62.3. 船舶投资的特点73.船舶投资风险概述83.1 风险的含义及特征83.2.船舶投资风险及其形成原因93.3 船舶投资风险的划分103.4 船舶风险管理143.4.1风险管理的目标143.4.2 风险管理的途径154. 多层次模糊分析法在船舶投资风险管理上的应用164.1 常用风险评估方法的比较164.2多层次模糊分析法184.3 船舶投资风险多层次评价184.3.1 船舶投资风险评价体系的确定184.3.2船舶投资风险
2、因素的程度分析194.4 船舶投资风险综合评价结果215. 船舶投资风险应对策略215.1市场风险应对策略215.2财务风险应对策略235.3管理风险应对策略265.4技术风险应对策略265.5政策风险管理286、总结29参考文献30摘要在航运企业的经营活动中，船舶的投资在企业的经营中起着举足轻重的作用。无论是任何国家、地区，还是航运企业，如果要建立合理、完整、先进的航运业船队结构，增强自身在海运上的竞争力，船舶投资是必不可少的重要手段。通过对不同类型、不同种类船舶的投资，增加一些新船型，增强薄弱种类船舶的发展，建立船队间新的比例关系，从而可以促进船队有计划按比例的发展。本文在分析船舶投资及其
3、风险的基础上，着重通过多层次模糊分析法对船舶投资可能产生的风险进行相互比较，从而确定这些因素对于船舶投资的影响程度。并以此为依据对船舶投资风险提出相应的对应策略。 关键词: 船舶投资，风险分析，风险管理AbstractShip investment plays an important role in corporate management in the shipping business activities. To any country, territory, or a shipping company, if she wants to create a reasonable, com
4、plete, state-of-the-art fleet structure of the shipping industry, to enhance her own competitiveness in the ocean, the ship investment is essential. By investing in different types of ships, increasing the number of new ships, enhancing the development of weak types of ships, establishing the new pr
5、oportional relationship in the fleet, it can contribute to the planned proportional development of the fleet.On the basis of analysis of ship investment and its risks, focusing on multi-level fuzzy analysis on the possible risks of ship investment and comparing with each other to determine the impac
6、t of these factors for the investment of the ship, and then suggest the corresponding strategy based on a ship investment risk.Key words: ship investment, risk analysis, risk management1.绪论1.1 论文研究的背景国际航运业是一个资本密集且投资风险大的服务性行业，并且其风险具有相当的特殊性，从投资到生产无不充满着风险，特别是由于航运需求的派生性，决定了航运生产的被动性和依赖性，更加剧了航运业的风险性。航运业是需
7、要巨额投资的资本密集型产业，随着船舶的大型化、现代化和高技术化，投资额越来越大，投资风险也就更大。航运业是技术密集型产业，现代科学技术日新月异，使得船舶及其设备更新速度大大加快，使航运企业承受的无形磨损风险愈来愈大。航运需求是国际贸易的派生需求，它源于国内、国际贸易的航运需要，世界经济的波动、国际贸易的变化、政治因素、金融因素都可能成为加剧风险的原因。航运企业也同其他企业一样，面临着企业内部控制、营运操作、人力资源、信息系统、法律诉讼、客户信用等一系列的其他风险因素。船舶投资是航运企业经济活动的最初环节和最为重要的内容之一，是航运企业从事船舶客货运输业务的基础。是涉及航运企业生产经营全局、改变
8、船队结构和运输能力的战略性活动。船舶投资决策影响着从企业买船到经营管理的全过程，并会直接影响航运企业今后的经营效益。船舶投资依据现代、科学的决策原理和方法，采用科学的决策程序和评价指标，是新形势下，航运企业生存和发展的重要保障，也是航运企业内部经营管理机制改革的重要课题。特别在当前航运业处于震荡，调整之际，应用何种方法最大限度规避投资风险、合理地选择满意的船舶投资方案就成了各个航运企业的首要任务。 船东在进行投资前首先考虑是否会有满意的投资回收，然而由于航运市场受世界经济和国际贸易等的影响较大，船舶投资项目本身具有资金占用量大、投资回收期长、不确定影响因素多等特点，船舶投资项目存在着很大的风险
9、，而且这些风险往往难以预测。风险分析能及时深入项目内部，抓住关键问题，当方案和管理过程中有异常变动且比较突出时，如能及时进行风险分析、寻找分析原因、预测风险后果，往往能有效地在多种方案中选优汰劣，或在管理过程中及时采取措施，防止不利事件的发生，减少损失，提高经济效益。有鉴于此，应用科学合理的风险分析方法，对船舶投资项目进行风险分析是十分必要的。航运企业在现代管理中应通过对船舶投资项目存在的各种风险进行辨识，进而估计风险，对风险进行评价，最终做出风险管理决策。综上所述，航运业作为一个高投入、低利润，高风险的行业，尤其是当国际航运市场波动剧烈时，航运企业只有建立起全面风险管理的长效机制，对风险进行
10、系统、动态、有效的管理，才能在激烈竞争的市场中求生存、谋发展。可以说，风险管理本身就是航运企业竞争力提高的一个标志，也是航运企业赢得未来的关键和必要前提。1.2 国内外的研究现状风险管理可追朔到十四世纪后半叶的欧洲地中海沿岸各港口为海损赔偿而建立的海上保险。但真正能作为一种分析手段的风险研究则是在二战以后，以至于掀起一股风险管理研究的高潮。1963年Mhe和Hdeges出版了他们合著的商业企业中的风险管理一书。这一专著的问世标志着风险研究进入了一个新阶段。从此，风险管理逐步走进企业经营决策，并随着垄断资本的输出不断扩大到全球范围，并在一些大型开发项目中开始得到应用，且都取得了较好效果。进入20
11、世纪九十年代，风险管理己发展成为一门集保险学、现代数学、系统科学、社会学、心理学、管理学于一体的边缘科学。其中风险分析领域的研究更是受人们的广泛重视，随着计算机技术迅猛发展，各种模型技术应时而生，更是为该学科的发展与应用提供了广阔的空间。最近20年工程经济风险分析技术在国外得到了长足的发展，在工程管理中得到越来越广泛的应用，不仅如此，对投资较大的项目决策现在几乎无一例外地要运用风险技术进行分析。顾燕分析了船舶业的投资风险性以及其投资环境，认为航运业作为我国未来主要发展的第三产业之一，具有高投入、高风险性和回报时间长等特点。经过次贷危机之后，航运业深受影响，当前正处于调整恢复之中。就目前而言，如
12、何规避投资风险和采用合理的船舶投资方案是每个船舶企业的首要任务。同时作者认为我国航运企业船舶融资具有资金需求量大，融资风险(经济风险、经营风险、政治风险、自然风险)、成本、效益的最佳投资组合决策比较困难等特点。随着投资风险研究的快速发展和风险控制能力的提高，船舶投资风险评估方法正在悄然发生改变。以现金流量法为代表的传统风险评估方法正在面临新形式下的挑战。现金流量法主要从如何增加船舶企业的运营收入的角度进行分析和投资，很多风险因素没有被计入考量范围。这种方法所得到的结果往往与实际不符。而新的方法则纳入了航运市场周期、投资周期和回报、避险工具和经营环境分析等等风险因素，并根据这些因素建立数据模型加
13、以分析，从而得出客观正确的投资方案。 王江江认为船舶投资具有很高的风险性，这是因为船舶投资项目的回收期较长，在长达数年或是十几年的时间里，船舶投资不仅受买造船市场波动的短期影响，而且还受金融市场、航运市场变化的长期影响。从投资资金使用方式看，由于船舶投资的赢利率相对较高，且具有一定程度的竞争性，因此要权衡投资收益与投资风险。航运企业进行船舶投资会面临四类风险，包括汇率风险，利率风险，燃油价格风险和市场风险。 目前，对船舶投资项目进行风险分析的方法主要是不确定分析法，包括盈亏平衡分析法、敏感性分析法、概率分析法。这三种方法对投资项目风险进行分析有其各自的优点，但共同的不足之处在于没有考虑投资者对
14、各方案后果的偏好和对风险的态度。项目方案的选取在很大程度上取决于决策者的主观态度，尤其是当方案的收益与风险不能统一时，决策结果就会因决策者的不同而有相当大的差别，这一问题早已引起越来越多的研究者的注意。因此效用理论逐渐被引入到投资项目的风险分析中。期望效用决策法的基本思想是D.Bernoulli最早提出的，1944年，Van Neumann.J等人指出在风险条件下，有理智的投资者的投资准则应是最大期望效用准则，即期望效用值最大者为优。该方法将决策者分为保守型、中间型和冒险型，充分考虑了决策者对风险的主观态度。 本文采用的是多层次模糊分析法，分析了船舶投资中潜在风险对船舶投资的1.3 论文研究的
15、主要内容与技术路线本文以投资和风险本身作为切入点，由浅入深，全面研究了船舶投资的特点与其风险。并在总结了国内外船舶投资风险分析和研究的基础上，结合风险管理与风险评估，借鉴了许多因素风险决策理论中的思想，通过多层次模糊分析方法对船舶投资风险提出相应的应对策略。本文基本内容如下：第一章，对论文研究的背景，现状以及当今国内外研究的情况进行详细的分析与介绍。提出了自己的研究思路与方法，并描述本文的主要内容。第二章，对投资以及船舶投资进行相应的介绍分析。主要通过投资与船舶投资特点的比较，突出二者之间的相同和差异。第三章，在研究船舶投资的基础上对其风险进行进一步的分析，并研究风险船舶投资风险分析研究 投资
16、投资风险 船舶投资风险应对策略市场风险应对策略市场风险应对策略市场风险应对策略市场风险应对策略市场风险应对策略 投资风险因素程度研究船舶投资风险多层次模糊分析 船舶投资风险管理 船舶投资风险分析 风险评估方法研究 船舶投资特点及现状 图1.1 研究技术路线图产生的原因和分类，为之后的详细的风险分析与研究打下基础。第四章，通过几种风险评估的常用方法的比较，确定采用多层次模糊分析法来进行船舶投资风险的具体分析。第五章，根据船舶投资风险的特点以及风险分析的具体结果，以五个大方向分别提出应对船舶投资风险的策略。第六章，总结本文研究成果。 本文研究的技术路线如图1.1所示。2.船舶投资概况与现状2.1
17、投资的含义及分类投资指货币转化为资本的过程。投资可分为实物投资、资本投资和证券投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。在不同的社会经济条件下，投资有着不同的含义。从经济角度来看，投资是将货币或其他形式的资产投入经济活动的一种经济行为。同时，在通常情况下，投资具有以下的特点: 第一，获利性是投资这一经济行为的本质。第二，从事投资活动，必须具有其活动的主体。第三，投资可以运用多种形式。第四，投资行为具有连续性。第五，投资在某种程度上具有较大的风险性。投资具有多种形式，其属性不同，分类也各不相同，一般来说，可有以下几
18、种不同的分类方式:一，按投资的地域范围划分，可分为国际投资和国内投资。 二，按资本的性质不同，可分为固定资产投资和流动资产投资。三，按投资运用形式不同，可以分为直接投资和间接投资。四，根据投资主体不同，可分为政府投资、企业投资、个人投资和联合投资。五，根据投资的方向划分，可分为实物投资和金融投资。六，根据经营目标的不同，可以分为经营性投资和政策性投资。2.2 船舶投资 船舶投资是当今国际航运业发展的直接动力，在国际航运业中起着重要作用。第二次世界大战以来，世界经济的快速增长及国际贸易的全球化，带动了国际航运业的迅猛发展，国际航运投资活动日益频繁、日益扩大，己成为国际航运业发展的主要力量。船舶投
19、资是国际航运投资的最主要投资方式。 同时，船舶投资也是航运企业经济活动的最初环节和最为重要的内容之一，是航运企业从事船舶客货运输业务的基础。船舶是提供运输服务的最基本的生产工具，航运企业通过船舶投资拥有对船舶的所有权和使用权，从而达到对航运市场的供给能力，参与航运市场的经营。 从物质运动内容上看，船舶投资发生的过程，也就是货币、物质、劳动力、技术、管理、信息等资源的投放、消耗或运用的过程。船舶投资属于航运企业的固定资产投资，是形成企业生产经营能力的基础投资。同时，从对生产经营的影响程度看，船舶投资是涉及航运企业生产经营全局，改变生产经营方向和结构的战略性投资。船舶投资直接决定着企业未来的资源配
20、置状况，直接改变着企业的生产内容、结构与能力，而且投资效益只有在投资形成的生产经营或获利能力有效发挥时才能逐步实现。 因此，广义上讲，船舶投资是贯穿船舶建造(买卖)和船舶营运全过程的经济活动，船舶投资效益的好坏将直接影响航运企业日后经营的效益。 狭义的国际航运投资通常是指国际航运企业或投资者在国际航运业中投资货币或资产以获取收益的行为，如航运企业投资购买或建造船舶用以从事航运生产经营活动。本文中所研究的投资就是指船舶投资。 与其他投资活动一样，从事国际航运投资，也必须有投资活动的主体。即国际航运投资主体。在国际航运领域中，投资的主体主要由航运企业或船公司构成，当然也包括其他一些非航运企业，如一
21、些货主企业、商社、公司或金融实体。在某些情况下，由于所涉及到的投资巨大，因此也会出现投资主体由几个经济实体构成的情况，从而形成联合投资主体。 船舶投资的目的非常明确，投资者投入货币或其他资源，其目的在于保证资金回流，实现增值，即国际航运投资的目的是为了获取经济效益。船舶投资的形式以货币投入为主，在某些情况下，也包括其他资产或机器设备的投入，投资的产出形式主要以各种类型的船舶为主。用于建造或购买船舶的直接投资是国际航运投资的最主要投资方式。2.3. 船舶投资的特点船舶投资是一种特殊的投资方式，它既具有投资的一般特点，同时也具有某些航运业所特有的特性，其主要特点如下1.船舶投资数额巨大。而且对于新
22、造船来说，这种投资有一种越来越大的趋势。因为由于规模经济在市场中的作用，在当今的国际航运市场中船舶大型化的发展是一种越来越明显的趋势。例如从近3万吨小灵便型到55500吨超大灵便型散货船，从近6万吨小巴拿马型到76000吨新型巴拿马散货船，从13万吨左右的小好望角型到18.6万吨超大好望角型散货船。集装箱船也越来越大，超巴拿马型集装箱船的出现，甚至马六甲型12500TEU集装箱船的设计也在2001年已经出现，船型不断在革新。也说明，与航运配套的服务如港口设施、仓储等相关行业也在不断发展，航运和相关行业的发展不断相互促进。 国际航运投资中的船舶投资，通常需要较大的资金投入，一艘船舶的订造与购置，
23、少则需要几百万美元，多则数千万美元，甚至上亿美元资金的投入，如大型LNG船。但是对于同一船型的船舶价格总体趋势向低的方向在不断发展，也说明了船舶的设计、建造、管理等技术在不断提高。船价趋势也是随着造船科技和管理技术的提高而越来越低，船舶的性能也越来越高，在以后的经营中，以前造的船越来越呈现出“高价船”和“落后船”的趋势。这同时也越来越迫使我们要不断提高经营水平和改善船舶投资的策略。 2.船舶投资的回收期长、风险大。经营一艘船舶，从投入资金订造或购置到资金全部收回，一般至少需要5年以上的时间，有的甚至长达十几年，甚至遥遥无期。目前，我国中远集团的远洋船舶一般都是在10年以上。国外某些大型国际航运
24、企业的船舶回收期一般也要在七八年左右。 3.投资货币币种的多样性。国际航运企业投资不同于一般其他行业的投资，它通常具有多种可供选择的投资币种，如美元、日元、德国马克、瑞士法郎等。如我国的一些国际航运公司，在订造或购置船舶时就有选择美元、日元、德国马克、瑞士法郎以及人民币进行投资的情况。然而在大多数情况下，选择美元投资订造或购置船舶的较为普遍。这主要是由于国际航运业中通常采用美元作为运费支付的币种，即航运企业的收入大多数都是美元，因此，为了规避在船舶建造过程中可能出现的由于外汇汇率变动而引起的外汇风险，在国际航运投资中多采用美元作为投资货币的币种。 4.风险性较大。国际航运投资通常具有较大的风睑
25、性，这主要是由于三方面的原因引起的:其一是国际航运市场的变化，由于国际航运市场具有景气周期，在市场高峰时投资能获取较好的收益。而当国际航运市场出现较长时间低谷时，则会给投资者带来较大的投资风险:其二是由于国际航运投资的投资回收期较长，而在长达数年或十几年的投资回收期里，随时可能出现各种难以预料的风险，如国际贸易的变化，各国或各地区所发生的各种政治、军事、经济或其他方面的变化，而所有这些变化都随时会给投资带来各种风险其三是由于外汇汇率变化所引起的风险，由于国际航运投资可能会涉及到各种不同币种的外汇，因此无论是在船舶建造期，还是在船舶运营期，随时可能会出现由干外汇汇率的变化所引起的汇率风险 5.投
26、资内容和操作上复杂。船舶投资额巨大和投资的长期性，决定了投资内容和操作上的复杂性。目前，世界上没有一家航运企业完全利用自有资金造船或购买船舶，通常是通过政府贷款、银行贷款及其它融资方式进行船舶投资。新造船方面，政府贷款比例可达100%。银行贷款及其它融资方式，视企业的信誉，融资比例可在80%以上，有时可达95%。新造船的贷款或融资期一般在1015年。购买二手船，视船龄和船舶状况，融资比例在70%-90%.融资期限为1518年减去实际船龄。因此，在船舶投资中，应认真考虑各种贷款或融资条件。 另外，船舶投资时，有时可选择多种融资方式的混和贷款，货币种类的选择可能是两种或两种以上，这样，将更加增加了
27、船舶投资商业操作的复杂牲。6.市场变化快，投资时机的把握十分困难。买造船市场作为航运基本市场的相关市场，与航运基本市场相互影响、相互作用、相互依存。而买造船市场的变化规律通常滞后于航运基本市场，航运基本市场的运费率或租金的变动将直接影响船价的变动，增加了掌握船舶投资时机的难度。所以，我们的决策应该依据对航运基本市场未来状况的预测及分析结果。3.船舶投资风险概述3.1 风险的含义及特征 风险指由于各种难以预测的因素影响，使得行为主体的期望结果与实际结果之间发生差异的可能性。差异的方向、可能性和大小是这种差异的主要参数。风险和收益成正比，所以一般积极性进取的偏向于高风险是为了获得更高的利润，而稳健
28、型的投资者则着重于安全性的考虑。 风险一般具有以下特征:一，风险是客观存在的。二，风险的本质是不确定性三，风险是潜在的。四，风险的结果是双重的。五，风险是可以测算估计的。3.2.船舶投资风险及其形成原因 船舶投资是一项综合性、专业性、技术性极强的活动，同时也是一个高投入、低回报和高风险的项目。船舶的诞生，从技术准备、商务准备、到技术和商务谈判，到签约、开工、上船台或铺龙骨、下水、试航和交船乃至交船后的营运、及最终的退役，整个周期都需要投资者及相关人员的步步关心、和时时呵护。船舶作为一种区别于其他商品的特殊商品，具有与一般商品经营活动不同的特点，包括船舶用途的不可改变性; 船舶投资的高成本性;
29、船舶投资的长周期性以及船舶投资与世界经济、国际贸易和政策法规的相关性。由于船舶投资有以上特性，投资过程中既有来自于船舶经营本身的风险，又有来自于周围环境条件的风险。众多的不确定因素，决定了投资效益的不确定性，从而使投资方案的决策具有相当的潜在风险，尤其在航运市场不景气，供大于求时，会给船舶投资者带来更大的风险。此外还有外汇汇率风险等等。买造船市场变化快，投资时机的把握十分困难。买造船市场作为航运基本市场的相关市场，与航运基本市场相互影响、相互作用、相互依存。因此，在船舶投资活动中，投资者在选择投资机会或决策投资项目时，必须增强投资的风险意识，充分了解船舶投资风险及其变化规律，通过加强风险管理来
30、保障投资的收益。国际航运船舶投资风险的产生主要有三方面原因。第一，国际航运船舶投资环境因素的不确定性。国际航运船舶投资的内外部环境因素都有可能发生变化。在环境因素发生变化后，投资者就需要对船舶投资进行调整，以适应环境因素的变化，由此而形成了国际航运船舶投资的不确定性。这种不确定性是造成国际航运船舶投资风险的最直接原因。第二，国际航运船舶投资者对投资环境认识能力的有限性。认识与把握国际航运船舶投资环境首先要把握投资环境的属性，而这种属性是由各种数据和信息反映出来的。投资者对于国际航运船舶投资环境属性的认识能力无论在深度上还是在广度上都存在着局限性， 并且投资者获取国际航运船舶投资环境数据和信息能
31、力的有限性与国际航运船舶投资环境发展变化的无限性是客观存在的，投资者难以获得国际航运船舶投资环境的完备信息，不能确切地预见其未来发展变化状况，从而形成了国际航运船舶投资风险。第三，国际航运船舶投资环境信息本身的滞后性。虽然国际航运船舶投资环境的属性可以通过数据和信息反映出来， 但这些数据和信息需要更新，而更新总是在环境发生变化之后才能完成，这对于投资者的投资决策来说无疑已经滞后。随着投资的进行与船舶的营运， 投资者对环境的认识会不断深入与提高， 信息的完备性程度也随之提高，直至投资结束船舶退役，投资者才可以说获得了这一船舶投资的完备数据与信息。信息的滞后性无疑是造成国际航运船舶投资风险的重要原
32、因。3.3 船舶投资风险的划分根据风险的可分散性，同时借鉴现代投资组合理论和资本资产定价模型中关于风险划分的思想，将船舶投资中存在的风险划分为系统风险和非系统风险。对于系统风险和非系统风险的划分原则是:这种风险是否影响到市场内所有的投资项目，能否由投资者设法避免或消除。某种因素以同样的方式对船舶投资的收益产生影响的风险称为船舶投资系统风险，它的特点是由共同的风险因素所致，影响某市场的所有船舶投资，是不能避免或消除的:非系统风险是由于投资者经营决策的原因形成的风险，风险因素具有特殊性，是可以消除或回避的。需要指出的是，这里所说的市场，是一个相对概念，是指一定研究范围内的市场。1、系统风险 (l)
33、通货膨胀风险即购买力风险，是指投资完成后所收回的资金与投入的资金相比购买力降低给投资者带来的风险。由于所有的投资要求有一定的时间周期，尤其船舶投资回收期较长，因此只要通货膨胀的因素存在，投资者就要面临通货膨胀的风险。通货膨胀风险不仅仅对一个投资项目有影响，而且对其发生的地区范围内的所有投资项目都有影响，这是任何一个投资者所不能避免和直接控制的。通货膨胀风险直接降低投资的实际收益率，因此应该引起船舶投资者的高度重视，适当调整其要求的最低收益率。(2)市场风险航运市场是一个充满信息的海洋，而航运公司是置身其中的一叶小舟。通过市场调查，取得市场信息，从而进行市场预测，掌握市场动向和发展趋势，作出正确
34、的判断和最佳决策。而这个过程是航运公司的导航过程，是其航行安全和如期达到目的的关键所在。 造船是航运公司最大的成本支出，对造船市场的把握在很大程度上影响到航运公司的经营。造船市场是整个航运的有机组成部分，任何对航运市场的分析或预测都应该包括造船市场，而造船市场又是随着整个航运市场的变化而变化。 航运市场变化受多种因素影响，政治、经济、自然环境变化都会影响到航运市场，很难预测。相比之下，影响船舶市场的因素比较简单，主要是航运市场、船舶供求关系及原材料价格变化三方面。前面己提到新造船市场的变化比航运市场有一个滞后期，因此可根据现时的航运市场来估计今后一段时间的船舶市场情况。船舶供求关系有大量现成的
35、统计数据，也不难做出判断。原材料价格的变化虽较难预测，但一般影响幅度不会很大。因此，虽然船舶市场也存在很多不确定因素，但相比航运市场还是更容易预测些。尤其是船舶的实际建造成本是有一定范围的，船厂不可能无限期地赔本造船，因此确定船舶市场的低谷尤其容易。例如，98年底到99年中这段时间，大量船厂低于成本价接定单，业内人士据此判断此时为船价最低谷，事实证明判断非常正确。事实证明投资决策的最重要的环节是投资时机的选择。然而，投资时机的选择是受很多因素制约的。(3)燃料价格风险 燃料费用目前是船舶经营费用中最大的单项费用。在油船经营成本中平均为43. 2%，在集装箱船经营成本中可占64%。燃油价格变动频
36、繁，而且变动的幅度较大。这种变化主要是受原油价格变化的影响。虽然技术的进步使船公司大量采用节油性能好、能使用劣质船用燃油的内燃机，但燃油成本占船舶变动成本的比例仍相当高，特别是高速集装箱船，控制燃油成本的意义重大。举例来说，2000年IFOl 80新加坡交货价从每吨80美元上涨到每吨160美元，涨幅达100%，第四代全集装箱船日耗燃油100吨，油价的上涨使船公司必须每天多支出8000美元，单船成本光燃油这一项一年就增加292万美元。另外地区间的战事也会导致许多港口的石油价格在短期内成倍增长。这种情况使原油供应商对船用燃油采取明显的卖方市场态度。因此，航运公司制订有效的计划也包括了燃料采购计划，
37、即燃料购买的时间、地点、数量和质量等。船舶所有人被迫为燃料费的逐步上升而增收附加费。对于船舶投资者来说，以上种种情况表明燃油价格是投资项目评价中的一个重要因素，因此要考虑到燃油价格波动的风险。(4)外汇风险 外汇风险是指在国际经济、贸易及金融活动中以外币计值的资产(债权、权益)与负债(债务、义务)因汇率变动而引起其价值的上升或下降，从而给当事人带来损失的可能性。国际航运企业经营中的外汇风险主要存在于外币与外币之间，尤其是美元与其他外币之间汇率的变动，以及人民币与外币之间，外币与人民币之间汇率的变动。从经营范围看，风险主要表现在以下几方面: 当航运企业对外出售，或者对外提供运输服务时，如果结算日
38、被用作计价货币的外国货币对人民币或其它外国货币的汇率比签约日下跌，将使航运企业蒙受少收人民币或其它外国货币的经济损失。航运企业在进行船舶、设备投资以及支付国外港口的港口费、代理费、修船费、燃油添加费等的时候，如果结算日用于计价的外国货币对人民币或其它外国货币汇率比签约日上升，则航运企业要用多于预期数额的本国货币或其它外国货币兑换相应的计价货币进行结算，从而蒙受损失。 (5)利率风险 根据信贷期内是否可调整，利率可分为固定利率和浮动利率。固定利率是指在借贷期内不作调整的利率，实行固定利率对于借贷双方准确计算成本收益十分方便，是传统上采用的方式。在船舶贷款中，一般而言，政府出口信贷所提供的贷款利率
39、是固定的，这对船公司而台是十分有吸引力的。近几十年来，通货膨胀普遍存在而且越来越严重，实行固定利率对贷款人尤其是对进行长期放款的债权人会带来较大的损失。因此，在商业银行为船公司提供的贷款中，基本上采用浮动利率，浮动利率是一种在借贷期内定期调整的利率，通常的做法是在LIBOR的基础上加上一定的利差。根据借贷双方的协定，由一方在规定的时间里依据某种市场利率进行调整。一般调整期为半年。由于利率的频繁变动，而且很多时候幅度较大，使得船公司根本无法在融资造船的初期进行准确的成本核算，同时，若利率大幅度上扬，会对船公司的经营造成严重的困难。 对于一艘造价为8000万美元的ULCC油轮而言，利率高点和利率低
40、点的差额将达到479.2万美元一年。如果船公司不采取措施去克服或减缓这种风险，那他无疑是在冒险。 (6)政治风险 政治风险主要包括两方面内容:一是政治环境风险，主要是指在一个国家和地区发生政治冲突、战争、社会动荡和工人罢工等社会性政治事件而对航运市场造成严重影响的风险;二是政策风险，由于航运业与国家经济紧密相关，因此在很大程度上受到政府的控制。政府对投融资政策，尤其对固定资产投资规模的宏观调控政策和税务政策，都给船舶投资者带来风险。在航运市场变幻、投融资制度尚不健全的情况下，政策风险尤其需要引起投资者的关注。 2、非系统风险 (1)经营管理风险 经营管理风险是指由于船舶投资者因投资项目经营管理
41、不善导致预期收入水平不能实现，或不足以补偿经营费用的风险，主要包括在船舶类型、数量，所投放航线等选择上的风险，可能的决策和管理失误等。这类风险主要归因于投资者主观上的预测错误及管理失误，带有明显的主观性。 (2)财务风险 一般说来，船舶投资者利用财务杠杆原理，使用借入资金扩大投资可能收益范围，以实现投资利润最大化的目标。然而，杠杆原理对自有资金的收益和亏损起着同样的放大作用。财务杠杆的使用提高了税前收益的期望值和可能收益的上限，但是也扩大了收益波动的范围，降低了可能收益的下限，下端风险增大了，所以增加贷款量也增加了营业收入不足以偿还债务的可能性。 (3)技术风险 船舶技术风险是指由于科学技术的
42、进步、技术结构及其相关因素的变动给船舶投资者带来的损失，如新的船型、新的设备的使用，可能会对某些已有船舶的适用性构成威胁，迫使投资者追加投资进行船舶的更新改造，严重时旧有船舶甚至被淘汰、放弃。上述各种风险是船舶投资中比较常见的风险类型。实际上，由于船舶投资的复杂性，其中的风险是多种多样、纷繁复杂的。而且对于不同的船舶类型，不同的航线，由于其投资的对象和特点不同，所面临的主要风险及其后果也各不相同。 3.4 船舶风险管理3.4.1风险管理的目标在风险投资的过程中风险显现的大小，很大程度上取决于我们对风险的认识和防范，有效的风险管理是风险投资产业取得成功的根本保证。因此面对客观存在的风险建立起一种
43、风险防范机制是十分必要和非常重要的，有了这样的机制才能防范、控制和管理风险并将风险降到最低限度。在对风险进行全面的分析之后，风险管理者可以利用各种风险管理策略和控制工具，力图在风险发生之前消除各种隐患，减少损失产生的原因及实质性因素，力图在损失发生之时，积极实施抢救与补救措施，.将损失的后果减少到最低限度。 企业一切管理活动的出发点和归宿是盈利。在发展中求生存，在生存中求利润。而为了获利，企业一直追求“以最小的支出求取最大的效益”的目标，项目风险管理也是如此。风险管理的目标可以分为损前目标和损后目标两种。 风险管理的损前目标主要包括: (1)及早识别项目风险。项目风险管理的首要目标是通过开展持
44、续的项卜J风险识别和度量工作，及早发现项目所存在的各种风险，以及项目风险的各方面特性。 (2)避免项目风险事件的发生。对安全计划、保险以及防范技术的费用进行财务分析，以最经济的方法预测防范潜在的损失。在识别出项目风险以后，采取各种应对措施，积极避免项目风险的实际发生，从而确保不给项目造成不必要的损失。 (3)遵守和履行外界赋予企业的责任，减轻项目团队对潜在损失的恐惧和忧虑。 风险管理的损后目标主要包括: (1)消除项目风险事件的消极后果。项目风险并不是都可以避免的，有许多项目风险会由于各种原因而最终还是发生了，对于这种情况，项目风险管理的目标就是要采取行动，努力减少这些风险事件的消极后果。 (
45、2)保持企业经营的连续性。在风险发生后，企业至少要在一段合理时间内能部分回复生产或经营，保持企业经营的连续性便能实现收入稳定的目标，从而使企业保持持续增长。 (3)尽可能的减轻企业受损对他人和整个社会的不利影响。(4)充分吸取项目风险管理中的经验与教训。对于己经发生并最终形成结果的项目风险，一定要从中吸取经验和教训，从而避免同类事件的再次发生。3.4.2 风险管理的途径 由于各种潜在的风险因素往往错综复杂，给风险管理工作带来了很大的挑战性。一般来说，应从三个方面加以研究:第一，如何防范风险资本投入之前的风险;第二，如何防范风险资本投入之后的风险;第三，市场环境与投资风险的缓解机制。从理论上讲，
46、风险管理的途径可分为四种，即风险规避，风险控制、风险承担和风险转移。四种方法有各自不同的特点: 1) 风险规避是要事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其实现的条件和因素，在投资活动中尽可能地避免它或改变投资的流向。风险回避是航运企业风险控制的最彻底的方式，采取有效的回避措施可以完全消除某一特定风险，而其它风险控制手段仅在于通过减少风险概率和损失程度，来减轻风险的潜在影响。风险回避手段的实际运用，要受到一定的限制，因为它往往牵涉到放弃某种投资机会，从而相应失去与该投资相联系的利益。 2)风险控制是指那些用以使风险程度和频率达到最小化的努力，通常包括防范和减轻两种，防范的目的在于降低风险发生的可
47、能性;减轻的目的在于减轻风险损失的程度，风险防范是事前和事中控制，风险减轻是事后控制。 3) 风险承担是对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响航运企业根本或大局利益的前提下承担下来，风险承担实际上是一种积极的风险控制手段，它会使航运企业为承受风险损失而事先作好种种准备工作，修改自己的行为方式，努力将风险损失降到最小程度。4)风险转移是指在风险发生后把风险转移给他人的行为。风险转移的方向有二:一是转移给合同的对方，二是转移给保险公司。一项风险是否转移除了取决于风险当事人对风险的态度和承受能力之外主要取决于风险转移的成本。承担投资风险或责任，是投资主体行使投资决策权利的自我约束。在市场竞争条件下，风险意识是对经济组织、经济活动的起码要求，航运企业在市场竞争中，需对投资风险进行科学的分析和预测，同时掌握经济发展的宏观情况及对商品市场、技术市场和资本市场的动态变化情况，根据市场发展变化决定投资方向，防范和降低投资风险。4. 多层次模糊分析法在船舶
