1、2010年第一季度中国货币政策执行报告时间：2010年05月10日 18:29:12 中财网2010年第一季度，中国经济开局良好，回升向好势头更加巩固。内需保持较快增长，对外贸易加快恢复，工业生产快速回升，消费增长较快，固定资产投资增幅有所回落，价格总水平基本稳定。一季度，实现国内生产总值(GDP)8.06万亿元，同比增长11.9%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.2%。中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，维护金融体系健康稳定运行。综合采取多种措施加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信
2、贷投放总量、节奏和结构，促进经济平稳健康发展。总体看，各项措施取得初步成效，货币信贷增长正逐步向常态方向回归，金融市场运行平稳。2010年3月末，广义货币供应量M2余额为65.0万亿元，同比增长22.5%，增速比上年同期低3.0个百分点。狭义货币供应量M1余额为22.9万亿元，同比增长29.9%，增速比上年同期高12.9个百分点。金融机构存款增长有所放缓，3月末，全部金融机构本外币各项存款同比增长21.7%，增速比上年同期低4.0个百分点。金融机构贷款增速稳步回落，中长期贷款比重较高。3月末，人民币贷款余额同比增长21.8%，增速比上年同期低8.0个百分点，比年初增加2.6万亿元，同比少增2.
3、0万亿元。金融机构贷款利率小幅回升，3月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为5.51%，比年初上升0.26个百分点。人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定，3月末人民币对美元汇率中间价为6.8263元。当前我国经济面临的有利因素有：全球经济总体保持复苏态势，我国经济回升向好势头更加巩固，城市化和消费结构升级将成为拉动经济增长的新动力，加上各地发展热情高，增长的空间依然较大。但也要看到，当前经济发展环境仍极为复杂。世界经济运行中不确定因素依然存在，欧洲主权债问题凸显，全球经济新的增长点尚不明朗，同时内需回升的基础还不平衡，持续扩大居民消费、改善收入分配、促进经济结构优化的任务艰巨，财政金
4、融领域的潜在风险也不容忽视。一些推动价格上涨的因素逐步显现，强化了通胀预期。必须把保持我国经济当前平稳较快发展和为长远发展营造良好条件有机结合起来，毫不动摇地加快经济发展方式转变。下一阶段，中国人民银行将继续认真贯彻科学发展观，按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，保持政策的连续性和稳定性，增强针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。加强流动性管理，保持货币信贷适度增长。加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。同时，稳步推进利率市场化改革，完善
5、人民币汇率形成机制，推动金融市场健康发展。第一部分 货币信贷概况2010年第一季度，国民经济回升势头进一步巩固，金融运行总体稳健，货币信贷增长逐步向常态方向回归，银行体系流动性充裕。货币供应量增速高位有所回落2010年3月末，广义货币供应量M2余额为65.0万亿元，同比增长22.5%，增速比上年同期和上年末分别低3.0个和5.2个百分点。狭义货币供应量M1余额为22.9万亿元，同比增长29.9%，增速比上年同期高12.9个百分点，比上年末低2.4个百分点。流通中现金M0余额为3.9万亿元，同比增长15.8%，增速比上年同期高4.9个百分点。第一季度现金净投放834亿元，同比多投放1307亿元。
6、总体看，货币总量仍处于较高水平运行，但近期增速已呈逐步放缓态势，其中M2增速已连续四个月保持回落，这与上年基数影响有一定关系，也与2010年以来货币政策采取针对性、灵活性的调控有关。货币流动性依然较强，M1增速继续保持自2009年9月份开始的高于M2增速的态势。金融机构存款增长有所放缓3月末，全部金融机构(含外资金融机构，下同)本外币各项存款余额为65.3万亿元，同比增长21.7%，增速比上年同期低4.0个百分点，比年初增加4.1万亿元，同比少增1.6万亿元。其中，人民币各项存款余额为63.8万亿元，同比增长22.1%，增速比上年同期低3.6个百分点，比年初增加4.0万亿元，同比少增1.6万亿
7、元；外汇存款余额为2134亿美元，同比增长6.5%，比年初增加47亿美元，同比少增28亿美元。从人民币存款的部门分布和期限看，住户存款和非金融企业存款增长均出现回落，活期存款占比提升。3月末，金融机构住户存款余额为28.5万亿元，同比增长15.1%，增速比上年同期低14.7个百分点，比年初增加2.0万亿元，同比少增5361亿元。非金融企业人民币存款余额为26.5万亿元，同比增长26.6%，增速比上年同期低1.2个百分点，比年初增加1.3万亿元，同比少增1.5万亿元。第一季度新增住户存款和非金融企业存款中，活期存款占比分别为42%和43%，比上年同期分别高10个和8个百分点，与居民投资意愿提升、
8、企业生产经营活力增强等因素有一定关系。3月末，财政存款余额为2.5万亿元，同比增长45.3%，比年初增加2524亿元，同比多增3405亿元。金融机构贷款增速稳步回落3月末，全部金融机构本外币贷款余额为45.4万亿元，同比增长24.1%，增速分别比上年同期和上年末低2.9个和8.9个百分点，比年初增加2.8万亿元，同比少增1.7万亿元。专栏 1 中长期贷款分析2010年以来，金融机构中长期贷款继续快速增长。统计显示，3月末主要金融机构(包括国家开发银行和政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行)全部产业中长期贷款余额(本外币，下同)为17.9万亿元，增长36.4%，增
9、速比上年同期高6.2个百分点。第一季度，产业部门新增中长期贷款1.6万亿元，同比少增522亿元。从产业结构看，第三产业中长期贷款保持较快增长。3月末，第三产业中长期贷款增长43.4%；第二产业中长期贷款增长24.3%；第一产业中长期贷款增长15.3%。第一季度，第三产业中长期贷款新增1.2万亿元，第二产业中长期贷款新增3542亿元，第一产业中长期贷款新增28亿元，分别占全部产业中长期贷款的77.0%、22.8%和0.2%。从行业结构看，新增中长期贷款主要集中在基础设施行业(交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业)、房地产业和制造业等领域。基础设施行业中
10、长期贷款增速和新增额均比上年同期回落较多。3月末，基础设施中长期贷款增长33.3%，比上年同期低5.2个百分点，第一季度新增7108亿元，占全部产业中长期贷款的45.8%，比上年同期低8.0个百分点。新增基础设施中长期贷款进一步向交通运输、仓储和邮政业倾斜，其新增量占基础设施中长期贷款的43.8%，比上年同期高9.4个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业中长期贷款增量分别占基础设施中长期贷款的8.6%和47.7%，分别比上年同期低4.9个和4.5个百分点。房地产业中长期贷款增长较快。3月末，房地产业中长期贷款增长38.5%，比上年同期高20.4个百分点。第一季度，房
11、地产业中长期贷款新增3394亿元，占全部产业中长期贷款的21.9%，比上年同期高9.4个百分点。近期，一系列促进房地产市场平稳健康发展的差别化信贷政策措施陆续出台，其政策效应及未来房地产贷款趋势有待观察。此外，制造业中长期贷款呈现恢复性增长态势。3月末，制造业中长期贷款增长30.9%，比上年同期高7.9个百分点。第一季度，制造业中长期贷款新增1744亿元，占全部产业中长期贷款的11.2%，比上年同期高1.6个百分点。$2010年第一季度，中国人民银行按照中央经济工作会议精神和国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势和新情况着力提高政策的针对性和灵活性，货
12、币信贷逐步向常态方向回归。同时也要看到，当前中长期贷款增长仍处高位，信贷扩张势头仍然较强，潜在的问题和风险应予关注。一是中长期贷款需求非常旺盛。2009年施工项目计划总投资42万亿元，增长34.0%，在建项目盘子很大，中长期贷款投放有刚性。加之地方平台贷款积极性仍很高，项目贷款需求旺盛。二是中长期贷款快速增长加大金融机构流动性风险。目前，金融机构存款活期化和贷款中长期化趋势明显，短存长贷使得金融机构资产负债期限结构错配加剧，应注意防范由此引致的相关风险。三是关注部分行业和领域可能出现投资效率下降和产能过剩加剧的问题。下一阶段，中国人民银行将在实施适度宽松货币政策的过程中，努力把握好政策实施的力
13、度、节奏和重点。加强对金融机构的引导，着力优化信贷结构，落实有保有控的信贷政策，严格控制新上项目贷款，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，确保信贷投放有利于经济结构调整，切实提高信贷支持经济增长的质量和可持续性。从人民币贷款的部门分布和期限看，住户贷款增长较快，中长期贷款比重较高。3月末，人民币贷款余额为42.6万亿元，同比增长21.8%，增速比上年同期低8.0个百分点，比年初增加2.6万亿元，同比少增2.0万亿元。分机构看，中资全国性大型银行、全国性中小型银行及区域性中小型银行贷款同比少增。从部门分布看，住户贷款增长较快，非金融企业及其他部门贷款增速明显回落。3月末，住户贷款同
14、比增长51.5%，比年初增加9202亿元，同比多增4979亿元。其中，个人住房贷款增长较快，比年初增加4825亿元，在住户贷款中占比达到52.4%。非金融企业及其他部门贷款同比增长15.4%，比年初增加1.7万亿元，同比少增2.5万亿元。其中，中长期贷款比年初增加1.8万亿元，同比多增1042亿元。票据融资比年初减少6243亿元，同比少增2.1万亿元，自上年下半年以来呈连续下降态势，主要与金融机构加强资产结构调整力度有关。中小企业信贷支持力度继续加大。第一季度我国银行业机构中小企业人民币贷款新增1.12万亿元，3月末余额同比增长22.9%，增速比大型企业贷款同比增速高5.5个百分点。其中，小企
15、业贷款第一季度新增4455亿元，3月末余额同比增长23.9%。外汇贷款继续发挥支持外贸进出口和“走出去“的积极作用。3月末，金融机构外汇贷款余额为4087亿美元，同比增长74%，比年初增加292亿美元，同比多增377亿美元。从投向看，支持进出口的贸易融资增加170.0亿美元，同比多增185.5亿美元；支持“走出去“的境外贷款与中长期贷款增加78.4亿美元，同比多增65.1亿美元。银行体系流动性充裕3月末，基础货币余额为15.0万亿元，同比增长20.7%，比年初增加6048亿元。3月末，货币乘数为4.35，分别比上年同期和上年末高0.08和0.24，货币扩张能力仍然较强。3月末，金融机构超额准备
16、金率为1.96%。其中，中资大型银行为1.43%，中资中型银行为1.90%，中资小型银行为3.15%，农村信用社为4.67%。金融机构贷款利率小幅回升第一季度，非金融性企业及其他部门贷款利率逐月小幅回升。3月份，贷款加权平均利率为5.51%，比年初上升0.26个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为6.04%，比年初上升0.16个百分点；票据融资加权平均利率为3.55%，比年初上升0.81个百分点。个人住房贷款利率有所上升，3月份加权平均利率为4.63%，比年初上升0.21个百分点。从利率浮动情况看，执行下浮和基准利率的贷款占比下降。3月份，非金融性企业及其他部门一般贷款实行下浮和基准利率的占比
17、分别为30.05%和28.91%，比年初分别下降3.14个和1.35个百分点；实行上浮利率的贷款占比为41.04%，比年初上升4.49个百分点。受国际金融市场利率波动和境内资金供求变化影响，境内外币存贷款利率总体上升。3月份，3个月以内、3(含3个月)-6个月美元贷款加权平均利率分别为1.69%和1.82%，比年初分别上升0.10个和0.16个百分点。活期、3个月以内大额美元存款加权平均利率分别为0.15%和0.76%，比年初分别下降0.02个和上升0.30个百分点。2010年以来，为应对全球金融危机，人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定。3月末，人民币对美元汇率中间价为6.8263 元，
18、比2009年末升值19个基点，升值幅度为0.03%；人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑9.1588元人民币、100日元兑7.3421元人民币，分别比2009年末升值6.97%和升值0.49%。汇改以来至2010年第一季度末，人民币对美元汇率累计升值21.24%，对欧元汇率累计升值9.34%，对日元汇率累计贬值0.49%。根据国际清算银行的计算，汇改以来至2010年3月，人民币名义有效汇率升值14.33%，实际有效汇率升值18.28%。第一季度，人民币对美元汇率中间价最高为6.8261元，最低为6.8281元，58个交易日中35个交易日升值、3个交易日持平和20个交易日贬值，2010年以
19、来人民币对美元双边汇率保持稳定，基本上在6.81-6.85元的区间内运行，人民币汇率预期相对平稳。第二部分 货币政策操作2010年，中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，并在保持政策的连续性和稳定性的同时，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，促进经济平稳健康发展。灵活开展公开市场操作2010年第一季度，中国人民银行密切关注国内外经济金融形势和银行体系流动性变化，按照适度宽松的货币政策要求灵活开展公开市场操作，进一步增强流动性管理的前瞻性、科学性和有效性。一是合理把握操作力度和节奏。中国人民银行
20、合理安排公开市场操作力度和节奏，灵活搭配央行票据和短期正回购开展对冲操作，加强流动性管理。第一季度累计发行央行票据1.43万亿元，开展短期正回购操作8930亿元。截至3月末，央行票据余额为4.37万亿元。二是充分发挥公开市场操作的预调和微调作用。针对春节前后现金大量投放回笼的季节性特征及第一季度公开市场到期量大的实际情况，中国人民银行不断优化操作工具组合，视现金投放回笼节奏灵活调整短期正回购操作品种和频率，有效熨平了季节性因素引起的短期流动性波动。三是适度增强操作利率弹性。中国人民银行灵活把握公开市场操作利率弹性，于1月份及时引导央行票据发行利率适度上行，并于2月份适时企稳，既有效引导了市场预
21、期，也有助于发挥市场利率调节资金供求关系的作用。3月末，91天期正回购、3个月期央行票据和1年期央行票据的操作利率分别为1.41%、1.4088%和1.9264%，分别较上年末上升8个、8.08个和16.59个基点。四是适时开展国库现金管理商业银行定期存款业务。中国人民银行加强货币政策与积极财政政策的协调配合，于2010年第一季度共开展了三期国库现金管理商业银行定期存款业务，操作规模共计1000亿元，其中3个月期400亿元，6个月期300亿元，9个月期300亿元。适时上调存款准备金率为加强流动性管理，引导货币信贷适度增长，管理好通货膨胀预期，2010年1月18日和2月25日，中国人民银行分别上
22、调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点。农村信用社等小型金融机构存款准备金率暂不上调，以加大对“三农“和县域经济的支持力度，体现了货币政策的针对性、灵活性。这两次上调存款准备金率对冲了银行体系部分过剩流动性，政策实施后，市场流动性仍可满足货币信贷总量适度增长和经济发展的需要。发挥再贴现和支农再贷款引导信贷资金投向、促进信贷结构调整的功能注重发挥再贴现支持扩大“三农“和中小企业等薄弱环节信贷投放的引导作用。2010年以来，中国人民银行不断改进和完善再贴现管理，通过票据选择明确再贴现支持的重点，对商业承兑汇票、涉农票据、县域企业及中小金融机构签发、承兑、持有的票据优先办理再贴现。年初，
23、中国人民银行适时调剂再贴现额度，对涉农票据和中小企业票据占比较高、票据业务规模较大的14个省(市)安排调增再贴现限额共计140亿元。第一季度，再贴现业务恢复性增长，期末再贴现余额263亿元，同比增加257亿元。从投向看，再贴现总量中涉农票据占19%，中小企业签发的票据占63%，较好发挥了支持扩大“三农“和中小企业融资的作用。合理安排发放支农再贷款，支持扩大“三农“信贷投放，促进改善县域和农村金融服务。2010年，中国人民银行进一步加大地区间支农再贷款额度的调剂力度，按照强化正向激励机制的原则，对涉农贷款占比较高、改革成效较为明显的西部地区和粮食主产区省份，调剂增加支农再贷款额度共计100亿元。
24、其中，对新疆寒潮暴雪灾区增加10亿元，对西南五省旱区增加30亿元。额度调整后，西部地区和粮食主产区支农再贷款额度占全国的比例达到93%，支农再贷款的地区分布结构进一步优化。截至2010年3月末，全国支农再贷款额度1497亿元。自1999年中国人民银行开办支农再贷款业务以来，累计发放支农再贷款1.35万亿元。$加强窗口指导和信贷政策引导加强对金融机构的窗口指导和信贷政策引导，合理把握信贷投放总量，优化信贷结构，平滑投放节奏。按照“有保有控“的信贷政策要求，中国人民银行加强对金融机构的窗口指导，引导金融机构将信贷资源主要投向在建续建项目，切实满足春季农业生产和西南地区抗旱救灾的信贷需求，加大对小企
25、业和“三农“的支持力度。加强信贷政策与产业政策、环保政策的协调配合，支持重点产业结构调整振兴，促进文化产业、服务外包、战略性新兴产业、低碳经济发展，抑制部分行业产能过剩，严格控制对高耗能、高排放行业贷款。贯彻落实房地产信贷政策，根据国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知要求，实行更为严格的差别化住房信贷政策，积极支持保障性安居工程建设，加强房地产信贷管理，促进房地产市场平稳健康发展。抓好“民生金融“，做好就业、助学、扶贫等金融服务。发展消费信贷，支持扩大内需。继续做好促进区域经济协调发展的金融支持。同时，中国人民银行还引导金融机构改进考核机制，相对均衡地安排贷款投放节奏，减缓贷款季度、月
26、度间起落的程度。稳步推进金融机构改革中国工商银行、中国银行、中国建设银行和交通银行四家已上市的大型国有控股商业银行继续深化改革，公司治理架构不断完善。截至2009年末，中国工商银行、中国银行、中国建设银行和交通银行的资本充足率分别为12.4%、11.1%、11.7%和12.0%；不良贷款率分别为1.54%、1.52%、1.50%和1.36%；税前利润分别为1672亿元、1111亿元、1387亿元和382亿元。中国农业银行按照“面向三农、整体改制、商业运作、择机上市“的总体原则，全面推进各项改革，健全公司治理，提升业务经营水平，稳步推进引资和公开发行上市工作。国家开发银行继续推进商业化转型，服务
27、国家重点领域建设，促进经济社会又好又快发展。按照“一行(司)一策“的原则，中国进出口银行和中国出口信用保险公司的改革稳步推进，不断提高其服务对外经贸和企业“走出去“的能力和水平。中国农业发展银行改革的前期研究工作也正在逐步推进，在推动深化内部改革的基础上，为全面改革做好准备。农村信用社改革取得重要进展和阶段性成果。一是资产质量明显改善。2010年3月末，按贷款四级分类口径统计，全国农村信用社不良贷款余额和比例分别为3614亿元和7.7%，不良贷款比例比2009年年末下降0.43个百分点。二是资金实力显著增强。3月末，全国农村信用社的各项存贷款余额分别为7.6万亿元和5.2万亿元。各项贷款余额占
28、全国金融机构各项贷款余额的比例为12%，比2009年年末提高0.39个百分点。三是支农服务力度明显加大。3月末，涉农贷款余额为3.4万亿元，比2009年年末增加0.3万亿元。农户贷款余额为1.8万亿元，比2009年年末增加1626亿元。四是产权制度改革取得一定进展。3月末，全国共组建以县(市)为单位的统一法人农村信用社2023家，农村商业银行46家，农村合作银行205家。积极推进跨境贸易人民币结算试点工作2010年以来，跨境贸易人民币结算试点地区业务持续大幅增长。第一季度，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务183.5亿元，为2009年下半年结算量的5倍多。自试点开始至2010年3月末，银行累计
29、办理跨境贸易人民币结算业务219.4亿元。其中，货物贸易出口结算金额18.6亿元，货物贸易进口结算金额181.3亿元，服务贸易及其他经常项目结算金额19.5亿元。境内代理银行为境外参加银行共开立205个人民币同业往来账户，账户余额31.8亿元。香港和新加坡是境外接受人民币结算的主要地区，在发生人民币实际收付的业务中，两地合计占比88%。为保障人民币跨境收付信息管理系统的有效运行，2010年3月8日中国人民银行发布了人民币跨境收付信息管理系统管理暂行办法，明确依法开展跨境人民币业务的银行业金融机构应当接入人民币跨境收付信息管理系统，并按照有关规定及时、准确、完整地报送人民币跨境收付及相关业务信息
30、。深化外汇管理体制改革第一季度，针对外汇净流入压力加大的形势，外汇管理部门在13个省市开展了应对和打击违规资金流入专项行动，主要针对银行、企业、个人等主体，就货物贸易、服务贸易、外商直接投资、外债、个人等重点渠道及项目开展集中性专项外汇检查。下一步，将对检查中发现的违法违规问题进行处罚，对各类异常跨境资金流动加大打击力度，从而对“热钱“流入形成威慑，维护国家经济金融安全。完善人民币汇率形成机制继续按主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。第三部分
31、金融市场分析2010年第一季度，我国金融市场继续保持健康、平稳运行，市场流动性总体充裕。货币市场运行平稳，市场利率波动中有所上升；债券市场指数稳中有升，债券发行规模增长较快；股票市场有所走低，融资量大幅上升。2010年第一季度，国内非金融机构部门(包括住户、非金融企业和政府部门)融资总量3.3万亿元。融资结构中，贷款融资的主导地位较上年同期明显下降，企业债券融资继续较快增长，股票融资占比明显上升，债券、股票在配置资金中的作用明显增强。金融市场运行分析货币市场运行平稳，市场利率波动中有所上升2010年第一季度，货币市场回购交易增速明显放缓，拆借交易量大幅增加。银行间市场回购累计成交17.1万亿元
32、，日均成交2850亿元，日均成交同比增长1.2%；同业拆借累计成交5.2万亿元，日均成交875亿元，日均成交同比增长62.6%。回购、拆借交易均主要集中于隔夜品种，其交易份额分别为80.4%和87.8%。交易所市场回购累计成交1.2万亿元，同比增长99.1%。从货币市场融资结构看，融资主体主要呈现以下特点：一是受春节前现金集中投放以及金融机构放贷动机仍然强烈等因素影响，国有商业银行净融出资金有所减少，其他商业银行则由上年同期净融出资金转变为净融入。第一季度国有商业银行净融出资金7.2万亿元，同比减少9069亿元；其他商业银行净融入资金为2.4万亿元，同比增加2.8万亿元。二是受股票市场波动加大
33、、预期变化和自身资产负债状况好转等因素影响，证券及基金公司、保险公司资金需求明显下降，第一季度净融入资金同比分别下降30.7%和73.5%；三是外资金融机构资金需求仍然较强，第一季度净融入资金7964亿元，净融入资金占净融入资金总量的11%。利率衍生产品交易增长较快。2010年第一季度，债券远期共达成交易552笔，成交金额为1951.4亿元，同比增长113.7%；人民币利率互换发生交易1872笔，名义本金总额2098.1亿元，同比增长162.0%。从交易期限看，2-7天期债券远期品种最为活跃，共成交1490.1亿元，占总成交量的76.4%；1年及1年期以下利率互换交易比较活跃，名义本金总额为1
34、153.7亿元，占总成交量的55%。Shibor在利率衍生品定价中的作用不断增强，2010年第一季度，以Shibor为基准的利率互换共成交600亿元，占全部利率互换交易总量的29%。货币市场利率波动中有所上行。受春节前现金集中投放等因素影响，货币市场短期利率在春节前达到年内高点，春节后随着现金大量回笼，货币市场利率稳步回落。第一季度，质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率基本在1.16%1.55%之间波动。3月份，质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率均为1.40%，分别比上年末上升14个和15个基点。3月末，隔夜、1周Shibor分别为1.34%和1.60%，分别较上年末上升19个和4个基点
35、；3个月和1年期Shibor分别为1.94%和2.35%，分别上升了11个和10个基点。债券市场指数稳中有升，债券发行规模增长较快债券市场现券交易平稳。2010年第一季度，银行间债券市场现券交易累计成交10.8万亿元，日均成交1802亿元，同比增长6.5%。从交易主体看，除其他商业银行净卖出现券3985亿元外，其余类型金融机构均为净买入现券。其中，国有商业银行是银行间债券市场现券交易 的主要净买入方，共买入2776亿元，其他金融机构买入895亿元，外资金融机构买入314亿元。第一季度交易所国债现券成交528亿元，同比减少54亿元。$债券市场指数稳中有升。2010年第一季度，银行间市场和交易所市
36、场债券指数均有所上升。银行间债券市场财富指数由年初的130.2点上升到3月末的132.8点，上升2.6点，升幅为1.97%；交易所国债指数由年初的122.3点上升至3月末的124.3点，上升2.0点，升幅为1.63%。国债收益率曲线整体有所下移。受市场资金面总体宽松、股市有所走低、市场预期变化等多重因素影响，国债收益率总体有所下行。以3月24日的银行间市场国债收益率曲线为例，1年、5年、10年和20年收益率较1月6日分别下降1个基点、28个基点、26个基点和10个基点。债券发行规模增长较快。第一季度，债券一级市场累计发行各类债券(不含中央银行票据)9216亿元，同比增长54.3%。其中国债、政
37、策性银行债以及短期融资券发行量明显增加，第一季度分别发行2300亿元、2789亿元和1621亿元，同比分别增长105.5%、152.9%和75.2%。3月末，中央国债登记结算公司债券托管量余额为16.5万亿元，同比增长23.1%(扣除特别国债因素)。债券发行利率总体有所下降。受市场流动性充裕及债券投资需求旺盛等因素影响，尽管债券发行规模增长较快，但一级市场发行利率仍有所下降。2010年3月份发行的10年期记账式国债利率为3.36%，分别比2010年2月份及2009年11月份发行的相同期限国债下降7个基点和32个基点；2010年3月份国家开发银行发行的20年期固定利率债券利率为4.3%，比200
38、9年12月份该行发行的相同期限债券下降40个基点。1年期短期融资券发行利率基本在2.50%4.50%之间。Shibor对债券类产品定价的指导性不断增强。2010年第一季度，一级市场共发行固定利率企业债40只，发行总量为892亿元，全部参照Shibor定价；发行参照Shibor定价的固定利率短期融资券584亿元，约占固定利率短期融资券发行总量的37%。此外，发行以Shibor为基准的浮动利率债券5只，发行总量为34亿元，其中企业债1只，短期融资券4只。票据融资持续下降票据承兑业务平稳发展，贴现业务持续下降，票据利率处于较高水平。第一季度，企业累计签发商业汇票2.8万亿元，同比下降6.9%；累计贴
39、现6.2万亿元，同比下降0.3%。3月末，商业汇票未到期金额为4.4万亿元，同比下降1.5%；贴现余额为1.8万亿元，同比下降48.3%。2010年以来，票据融资余额持续下降，3月末比年初下降6243亿元，期末占各项贷款的比重为4.1%，同比下降近6个百分点。2010年以来，票据利率随货币市场利率逐步上升，并在相对高位运行。股票市场有所走低，融资量大幅增加股票市场交投活跃。2010年第一季度，受经济较快增长、市场流动性较为充裕以及外围股票市场活跃等因素影响，股票市场交投活跃，沪、深股市累计成交11.6万亿元，同比增加2.3万亿元；日均成交2006亿元，同比增长23.1%。3月末市场流通市值为1
40、5.7万亿元，比2009年年末增长3.5%。股票指数有所下跌。继上年股市大幅上涨后，2010年第一季度上证综合指数在29003300点之间震荡。3月末上证综指、深证成指分别收于3109点和12494点，比上年末分别下跌5.1%和8.8%。沪、深两市A股平均市盈率分别为28倍和41倍，比上年末减少1倍和6倍。股票市场融资量大幅增加。第一季度，非金融企业及金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、行权以及可转债累计筹资1919亿元，同比增加1624亿元，增长550.8%。其中，A股发行和配股融资1814亿元，同比多融资1549亿元，增长585.5%。保险业总资产保持较快增长保费收入增长明显上
41、升。2010年第一季度，保险业累计实现保费收入4541亿元，同比增长38.6%，增幅同比上升28.6个百分点。其中人身险收入增长38.7%，增幅同比上升29.2个百分点；财产险收入增长38.4%，增幅同比上升26.4个百分点。保险业累计赔款、给付732亿元，同比少支出91亿元。保险业总资产保持较快增长。2010年以来，保险公司对投资类资产的配置力度有所加大，占总资产的比重同比上升2.5个百分点。3月末保险总资产为4.3万亿元，同比增长21.2%。其中，投资类资产增长26.0%，增幅同比上升13.4个百分点；银行存款增长15.9%，增幅同比下降29.0个百分点。外汇市场交易活跃外汇即期市场运行平
42、稳，掉期交易量持续上升，远期交易量大幅增加。第一季度，人民币外币即期交易继续保持稳定增长，询价仍然是市场的主要交易方式。人民币外汇掉期市场累计成交2850亿美元，日均成交量同比增长165.9%。其中主要交易品种为隔夜人民币对美元外汇掉期交易，占掉期总成交量的60%，同比上升3.7个百分点，交易短期化趋势进一步增强。人民币外汇远期市场累计成交30亿美元，日均成交量同比增长71.6%。八种“外币对“累计成交折合125亿美元，日均成交量同比增长25.8%，成交品种主要为美元/港币和欧元/美元，合计成交量占全部成交量的64.5%。黄金市场运行基本平稳2010年第一季度，上海黄金交易所黄金市场运行基本平
43、稳，黄金累计成交1437.7吨，同比增长36.0%；成交金额为3519.7亿元，同比增长65.8%。白银累计成交6848.2吨，同比增长386.2%；成交金额为272.4亿元，同比增长581.2%。铂金累计成交13.1吨，同比下降13.4%；成交金额为46.6亿元，同比增长28.4%。2010年第一季度，上海黄金交易所黄金价格走势与国际市场黄金价格走势保持一致。1月下旬至2月上旬，金价呈下跌趋势，随后企稳。国内金价持续高于国际金价，价差大幅增加。黄金最高价为每克255.10元，最低价为每克233.10元。3月末，黄金价格为每克244.40元，比年初上涨1.34%。金融市场制度性建设(一)完善证
44、券市场基础性制度建设融资融券交易试点正式启动。3月31日，上海、深圳证券交易所开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报，标志着融资融券交易试点正式启动。作为我国资本市场一项重要的基础性制度建设，融资融券交易的推出对于完善我国资本市场的价格形成机制、提高市场流动性具有积极的作用。股指期货正式启动。经国务院批准，股指期货于4月8日正式启动，首批沪深300股票指数期货合约4月16日起在中国金融期货交易所上市交易。为适应我国资本市场“新兴加转轨“的阶段性特征，下一阶段仍需继续探索和完善股指期货各项制度安排，夯实金融期货市场功能发挥和健康发展的制度基础。期货投资者保护长效机制进一步完善。3
45、月15日，中国证券监督管理委员会发布关于期货交易所、期货公司缴纳期货投资者保障基金有关事项的规定，进一步明确期货交易所、期货公司缴纳期货投资者保障基金的有关事项。期货投资者保障基金筹集机制的进一步完善，有利于壮大期货投资者保障基金规模，对于进一步提高期货机构合规意识、强化行业优胜劣汰机制、切实保护投资者合法权益具有重要意义。(二)完善保险市场基础性制度建设为加强和完善对保险公司董事、监事和高级管理人员的管理，中国保险监督管理委员会(以下简称保监会)于1月发布保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定，提高了董事、监事和高级管理人员的任职资格条件，明确了任职资格核准等内容，有利于完善保险公
46、司治理结构。财产保险公司保险条款和保险费率管理办法和人身保险业务基本服务规定于2010年2月相继出台，分别对财产险公司的保险条款和保险费率审批备案制度、条款费率执行等进行了完善，并对人身保险业务中的电话服务、理赔服务等环节加以明确，有利于规范财产险市场秩序，解决人身保险市场理赔难、销售误导等问题。$目前，我国保险业共有8家保险集团(控股)公司，其合并总资产、净资产和保费收入均占行业总规模的四分之三强，对行业发展起着主导作用。为加强保险集团公司监管，保监会于3月发布保险集团公司管理办法(试行)，对保险集团公司的准入条件、经营范围、公司治理、资本管理以及信息披露等作出规定。第四部分 宏观经济分析世
47、界经济金融形势2010年第一季度，世界经济呈现全面复苏的态势，但是各经济体、地区间复苏的速度不一。新兴市场经济体增长较快，美国也出现了明显的增长，欧元区和日本则相对滞后，特别是东欧和南欧地区不容乐观。当前世界经济面临的主要风险包括：主权债务风险上升、贸易保护主义抬头、经济复苏速度不一致导致各国刺激政策退出不同步、局部地区资产价格增长过快等。展望未来，世界经济总体有望进一步向好发展，主要经济体在消费、投资和出口等方面继续改善，全球经济“二次探底“的风险降低。主要经济体经济状况美国大部分经济指标都已上行，但复苏基础有待进一步稳固。2010年第一季度GDP增长率经季节调整后折年率初值为3.2%，连续
48、第三个季度出现正增长，但经济完全复原且实现充分就业还需更多时间，相对脆弱的经济复苏仍依赖政府支持。2010年1-3月经季节调整后的失业率均为9.7%，比2009年12月下降0.3个百分点，仍处于高位。进出口总量逐步恢复，贸易赤字小幅增加，2010年1-2月美国进口总额为3627.2亿美元，出口总额为2860.6亿美元，累计对外贸易赤字为766.6亿美元，较上年同期的634.1亿美元上升132.5亿美元。财政赤字有所减少，但是前景不容乐观。1-3月财政赤字分别为426亿美元、2209亿美元、654亿美元，累计较上年同期减少29.8%。根据奥巴马总统2月1日提交的预算报告，2010财年美国赤字达1
49、.56万亿美元，2011财年的预算支出高达创纪录的3.83万亿美元。价格水平出现回稳迹象，2010年1-3月份CPI经季节调整后同比涨幅分别为2.7%、2.2%、2.4%，环比涨幅分别为0.2%、0.0%、0.1%。信贷紧缩情况依然明显，但降速有所放缓。2010年1-3月，银行信贷经季节调整后环比折年率分别下降8.5%、7.3%、5.1%，降幅逐步收窄。欧元区经济继续复苏，但势头有所放缓。受希腊、葡萄牙、爱尔兰等国债务危机的拖累，以及经济刺激政策效应逐步消退的影响，2009年第四季度GDP增长经季节调整折年率为0.0%，明显低于第三季度的1.7%。就业形势依然严峻，2010年1-3月经季节调整后失业率分别达9.9%、10%、10%，较2009年第四季度有所上升。对外贸易增长缓慢，2010年1-2月进、出口经季节调整后同比分别增长3.4%和8.2%，贸易顺差51.7亿欧元，而上年同期为逆差49.0亿欧元。公共领域债务和赤字问题也不容乐观，据欧盟委员会预计，2010年欧元区国家预算赤字占GDP比重为6.9%，比上年增加了0.5个百分点，全区仅有少数成员国符合赤字占GDP比率小于3%的标准。价格水平温和上涨，2010年1-3月HICP环比分别上涨-0.8%、0.3%、0.9%，同比上涨1.0%、0.9%和1.4%。日本经济增长明显增强，但
