1、第10章 短期筹资管理,10.1 短期筹资政策 10.2 自然性融资 10.3 短期借款筹资 10.4 短期融资券,10.1.1 短期筹资的特征与分类 10.1.2 短期筹资政策的类型 10.1.3 短期筹资政策与短期资产持有政策的配合 10.1.4 短期筹资政策对公司风险和报酬的影响,10.1 短期筹资政策,10.1.1 短期筹资的特征与分类,短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。 短期筹资的特征 1、筹资速度快 2、筹资弹性好 3、筹资成本低 4、筹资风险大,短期筹资的分类,1、按应付金额是否确定为标准 应付金额确定的短期负债是指那些根据合同
2、或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的短期负债，如短期借款、应付票据、应付账款等。 应付金额不确定的短期负债是指那些要根据公司生产经营状况，到一定时期才能确定的短期负债或应付金额需要估计的短期负债，如应交税金、应交利润等。,短期筹资的分类,2、按短期负债的形成情况为标准 自然性短期负债是指产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分短期负债。如商业信用、应付工资、应交税金等。 临时性短期负债是因为临时的资金需求而发生的负债，由财务人员根据公司对短期资金的需求情况，通过人为安排形成，如短期银行借款等 。,10.1.2 短期筹资政策的类型,1、配合型筹资政策
3、 是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是： 临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集 永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集,配合型筹资政策（严格）,波动性短期资产,永久性短期资产,固定资产,永久性自发性 短期 负债、长期负债、 股权资本,临时性短期负债,时间,优点：资本成本低；只要实际现金流与预期一致，可减少风险。 缺点：对资金管理水平要求较高。,2、激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是： 临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。,短期筹资政策的类型,
4、激进型筹资政策,波动性短期资产,永久性短期资产,固定资产,临时性短期负债,时间,用短期借款等临时性短期融资为 部分永久性短期资产融资。,优点：资本成本低。 缺点：还款风险大；利息变化风险大。,永久性自发性 短期 负债、长期负债、 股权资本,3、稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是： 临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要 其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。,短期筹资政策的类型,稳健型筹资政策,波动性短期资产,永久性短期资产,固定资产,临时性短期负债,时间,对部分波动性短期资产利用长期 融资及永久性短期融资。,优点：还款风险低。 缺点：资本成本较高。,
5、永久性自发性 短期 负债、长期负债、 股权资本,10.1.3 短期筹资政策与短期资产持有政策的配合,10.1.4短期筹资政策对公司风险和报酬的影响,10.2 自然性融资,自然性短期负债是指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成的短期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。 10.2.1 商业信用 10.2.2 应付费用,10.2.1 商业信用,商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信用之前，但银行信用出现之后，商业信用依然存在。 1、赊购商品 2、预
6、收货款,信用条件,商业信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如“2/10，n/30”，便属于一种信用条件。 （1）预付货款 这是买方在卖方发出货物之前支付货款。一般用于如下两种情况：一是卖方已知买方的信用欠佳；二是销售生产周期长、售价高的产品，在这种信用条件下销货单位可以得到暂时的资金来源，但购货单位不但不能获得资金来源，还要预先垫支一笔资金。,信用条件,（2）延期付款，但不提供现金折扣 在这种信用条件下，卖方允许买方在交易发生后一定时期内按发票面额支付货款，如“net 45”，是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为30天60天，但有些季节性的生产企业可能为其
7、顾客提供更长的信用期间。在这种情况下，买卖双方存在商业信用，买方可因延期付款而取得资金来源。,信用条件,（3）延期付款，但早付款有现金折扣 在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内付清账款，如“2/10，n/30”便属于此种信用条件。这种条件下，双方存在信用交易。买方若在折扣期内付款，则可获得短期的资金来源，并能得到现金折扣；若放弃现金折扣，则可在稍长时间内占用卖方的资金。,现金折扣的机会成本,如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。可按下计算：式中： CD现金折扣的百分比 N失去现金折扣
8、后延期,【例10-2】,恒远公司按3/10、n/30的条件购入价值10000元的原材料。现计算不同情况下恒远公司所承受的商业信用成本。如果公司在10天内付款，便享受了10天的免费信用期间，并获得3%的现金折扣，免费信用额为9700元（10000 100003% = 9700元） 如果公司在10天后、30天内付款，则将承受因放弃现金折扣而造成的机会成本。,【例10-2】,具体成本可计算如下：,【例10-3】,续前例，恒远公司除了上述“3/10、n/30”的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20、n/50”，试确定恒远公司所应当选择的供应商。如果公司在20天内付款，便享受了20天的
9、免费信用期间，并获得2%的现金折扣，免费信用额为9800元（10000 100002% = 9800元）。 如果公司在20天后、50天内付款，所将承受的机会成本如下：,【例10-3】,具体成本可计算如下：,3/10 ；n/30的内涵利率,公司提供信用条件 3/10 ；n/30在实质上给其 客户提供了20天的贷款。假设某公司销售10000元。,部分客户在第10天付款并取得折扣。,其他客户在第30天付款并放弃折扣。,某客户在第30天付款放弃3%的折扣相当于借款 9700元，20天期，支付利息 300元。,3/10 ；n/30的内涵利率,商业信用筹资的优缺点,优点使用方便成本低限制少 缺点 商业信用
10、的时间一般较短如果公司取得现金折扣，则付款时间会更短，而要放弃现金折扣，则公司会付出较高的资本成本。,10.2.2 应付费用,应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用，例如应付工资、应付税金等。 应付费用筹资额的计算方法包括两种，一种是按照平均占用天数计算，另一种是按照经常占用天数计算。,10.3 短期借款筹资,10.3.1 短期借款筹资的种类 10.3.2 短期借款筹资的考虑因素 10.3.3 短期借款筹资的基本程序 10.3.4 短期借款筹资的优缺点,10.4 短期融资券,短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票，是一种新兴的短期资金筹集方式。 10.4.1短期融资券的发展历程 10.4.2短期融资券的种类 10.4.3短期融资券的发行程序 10.4.4短期融资券的评级与成本 10.4.5短期融资券的优缺点,
