1、,学习要求: 认识金融市场监管的概念和作用，理解金融监管的经济学基础，熟悉金融市场监管的基本框架，了解我国金融监管的体系构成与特点。,第八讲 金融市场监管,奥巴马严厉监管华尔街,奥巴马在竞选月第一周的华尔街日报上撰文写道:“在这样一个关键时刻,如果未来四年政府支出还是不断增长、税收优惠安排拙劣、监管力度完全缺失,那我们可承受不了这样的代价,这一点连格林斯潘都已经认为是一个错误。” 2010年7月21日，奥巴马总统终于签署了被称为数十年来最严厉，厚达2300页的多德弗兰克，华尔街改革和个人消费者保护法案（简称多德弗兰克法案） 。,本章主要内容,金融监管概述金融监管的经济学分析 金融监管体制我国的
2、金融监管,（教材第2（6）、18章）,一、 金融监管概述,在经济学分析中，监管亦称为管制，主要是指政府通过制定或实施法律法规调整与规范某一行业内各经济主体的行为，以实现公平、效率与稳定的目的。金融监管是金融监管的主体为了实现监管的目标而利用各种监管手段对监管的对象所采取的一种有意识的和主动的干预和控制活动。狭义的金融监管是指金融主管当局依据国家法律法规的授权对金融业实施监督、约束、管制，使它们依法稳健运行的行为总称。广义的金融监管除主管当局的监管之外，还包括金融机构的内部控制与稽核、行业自律性组织的监督以及社会中介组织的监督等。,（一）金融监管与政策调控,金融监管不同于政府运用经济政策对宏观经
3、济运动所进行的“控制” 或“调节” ，即所谓的“政策调控”。政策调控是指政府通过调整它所掌握的某些经济变量（如财政支出、货币供给等），来影响市场经济中各种变量的取值，以影响私人经济部门运动过程。金融监管则是直接对金融领域的微观经济活动做出某种限制性规定，以直接控制微观市场主体的各种经济活动。,（二）金融监管的主体,第一类主体是所谓的“公共机构”，其权力是由政府授予的，主要负责制定金融监管方面的各种规章制度以及这些规章制度的实施，如果有人违反了这些规章制度，就会受到法律法规的处罚。第二类主体是各种非官方的民间机构或者私人机构，其权力来自于其成员对机构决策的普遍认可。 出现违规现象并不会造成法律后
4、果，但可能会受到机构纪律的处罚。,（三）金融监管的目标,促进全社会金融资源的配置与政府的政策目标相一致，从而得以提高整个社会金融资源的配置效率。 克服或者消除超出个别金融机构承受能力的、涉及到整个经济或者金融的系统性风险。 促进金融业的公平竞争。,（四）金融监管的内容,金融监管包括对商业银行及非银行金融机构和金融市场的监管, 具体监管内容主要有三个方面：市场准入的监管 市场运作过程的监管 市场退出的监管,市场准入的监管,所有国家对金融机构的监管都是从市场准入开始, 各个国家的金融监管当局一般都参与金融机构的审批过程。金融机构设立的程序金融机构设立的组织形式金融机构的章程、经营方针和营业场所及资
5、本金要求法定代表人及主要负责人任职资格的审查申请设立金融机构的可行性报告,市场运作过程的监管,金融机构经批准开业后, 监管当局还要对金融机构的运作过程进行有效监管, 以便更好实现监控目标的要求。资本充足性监管与流动性监管业务范围的监管准备金管理与存款保险管理贷款风险的控制信息披露监管,市场退出的监管,各国对金融机构市场退出的监管都通过法律予以明确, 并且有很细致的技术性规定。接管、解散、撤消、破产。,（四）金融监管的手段,法律手段 经济手段行政手段 自律管理,二、金融监管的经济学分析,金融监管存在理由的经济学解释:金融监管的理论基础。 一是运用一般经济监管理论来解释对金融业监管的必要性，因为金
6、融业是国民经济的重要组成部分。 二是从金融业特殊性出发研究发展起来的金融脆弱性（不稳定）理论，也为金融监管的存在性或必要性提供了理论基础。,（一）一般经济监管理论与金融监管,公共利益论与金融监管俘获论与金融监管监管经济学与金融监管 投资者保护论与金融监管金融监管失灵问题,1、公共利益论与金融监管,公共利益论（the public interest theory）：该理论是以市场失灵为出发点来研究监管的必要性的。所谓市场失灵（market failure），是指在市场经济条件下，市场的自由交换无法自动实现社会资源的最优化配置，而需要借助政府的强制力量对市场机制进行干预和纠正。自然垄断（natur
7、al monopoly）外部性（externalities）信息不对称（asymmentric imformation）,垄断与金融监管,金融业务有可能存在规模经济，即规模越大，则成本越低，报酬越高，这意味着它具有一定的自然垄断倾向。典型的例子如清算中介：如果所有金融交易可以通过一家清算机构处理，则会极大地便利交易地运行。银行的规模越大，分支机构分布越广，就越有可能为客户提供安全、便捷的服务，因而就能吸引更多的客户。一旦一家金融机构占据了相当的市场份额，其它类似的金融机构的进入障碍就会加大，竞争就会减少，因而就有可能形成收取高价格的市场势力，甚至滥用其权力，最终影响金融市场效率 。,外部性与金
8、融监管,在金融市场上，负的外部性问题尤为严重。首先，金融机构与一般企业不同，如果一般企业倒闭，受损失的主要是为数不多的企业主，而如果金融机构发生同样的问题，则遭受损失的将不仅仅是其所有者，广大的客户也会蒙受损失。其次，一家金融机构的问题很可能会引致另一家金融机构发生同样的问题。典型的例子是，一家银行的挤提行为如果控制不好就有可能引发对其他银行的挤提，严重时甚至会引发整个金融系统的危机或崩溃。,信息不对称与金融监管,信息的完全与否是影响金融资源分配效率的重要因素。但是，完全依靠市场机制的力量常常很难实现信息完全性和消除信息不对称，而必须有赖政府制定有关信息披露及管理的法规，对金融活动进行干预。,
9、2、俘获论与金融监管,俘获论（capture theory）：认为随着时间的推移，监管机构会越来越为监管对象(即被监管者)所支配，监管者会越来越迁就被监管者的利益而不是保护所谓的公共利益。国家的某些部门或者公共政策被少数利益集团所影响，所俘获 ，使其公共政策、公共投资、公共资源分配明显有利于这些利益集团，而以牺牲全社会利益和整体福利为代价。,3、监管经济学与金融监管,监管经济学(Economics of regulation)： 把监管现象看成是一种商品，这种商品的分配要受供求关系的支配。监管制度的安排是供求两种力量相互作用的结果。监管的需求，来源于利益集团。 直接的货币补贴 控制竞争者的进入
10、 获得影响产品供应能力 定价能力监管的供应来自于那些千方百计谋求当选的政治家，他们需要选票和资源。监管已经超出了纯经济现象的范畴。,4、投资者保护论与金融监管,该理论认为，在金融监管中，金融监管的效率关键在于实现对中小投资者权利的有效法律保护，只有在投资者权利能够得到有效法律保护的条件下，才能建立有效的公司治理机制，从而金融才能真正得到良性发展。如何保护：（1）在法律条文上对投资者权利进行详细的规定和保护；（2）通过改善法律的执行质量，提高执法效率，使投资者权利能够得到实际有效的执行。 大量实证研究成果表明，一国对投资者权利的法律保护越充分，则该国将拥有市场价值更大、效率更高的金融市场和金融中
11、介。,5、金融监管失灵问题,政府监管虽然可以在一定程度上纠正市场缺陷，但同样也会面临“失灵”问题。客观因素：尽管监管者主观上想最大限度地弥补市场缺陷，但由于受到各种客观因素的制约，并不一定能达到理想化的目标。 如：监管者对客观规律的认识具有局限性；监管者面临着信息不完备问题；监管时滞问题主观因素：作为监管制度的制定和实施者，金融监管机关处于独特的地位，它们几乎受不到来自于市场的竞争和约束，从而也就没有改进监管效率的压力和动机。这会导致监管的低效率。,谁来监督监管者？,（二）金融业的特殊性与金融监管,金融业在国民经济中的重要地位及金融体系自身存在的不稳定性或脆弱性，决定了对金融业进行监管的必然要
12、求。金融脆弱性，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷市场上的脆弱性和金融市场上的脆弱性。金融体系的这一特征使得它极易受到外部因素的影响或冲击而出现金融动荡或危机。,金融脆弱性的相关理论,部分准备金制度金融脆弱性假说（明斯基）金融市场的脆弱性（金德伯尔格）政策不协调论（克鲁格曼）,美国次级按揭贷款债券危机,从2006年开始，美国房地产价格又开始下滑。 2007年2月13日 全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司濒临破产的消息使纽约股市首次因次级抵押贷款市场危机遭到重创，道琼斯指数当天下跌了240多点。次贷危机引发。,危机产生背景,美国政府自2000年的不景气时期开始利用低利率和减税措施，直接
13、鼓励大家购房，目的是利用建筑业火车头来拉动整个经济的成长。这也带动了美国不动产价格大涨。在这样的形势下，做房屋贷款的银行、金融公司不愿放弃嘴边的肥肉，所以大力扩张住房贷款，其中最令大家诟病及担心的有两个政策：其一，购房无需提供首付款，全部购房资金皆可从银行贷款，另外前几年可以只付息而不用偿还本金；其二，放松对借款人的信用审核，以此来吸引借款客户。根据信用的高低，美国抵押贷款市场形成了“优惠级”（Prime）和“次级”（Subprime）两个层次的市场。信用低的人只能在次级市场寻求贷款，次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高23。,危机隐患,次级按揭贷款：是指美国向信用分数较低、收入证明缺失、
14、负债较重的人提供住房贷款。贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需声明其收入情况，无需提供任何有关偿还能力的证明。次级按揭贷款债券：是信贷公司需要将债权变现，通过资产证券化把零散的债权转化成标准的债券，卖给全球的各类基金、银行和保险公司，包括中国银行、建设银行等。次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上（美国房价上升幅度超过银行利息）。在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险；但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账。此时，次级债危机就产生了。,美国次级债
15、危机放大图,危机爆发,从2005年开始，市道开始变了。在截至2006年6月的两年时间里，美联储连续17次提息，将联邦基金利率从1提升到5.25，导致了80%的次级房贷贷款者的每月按揭在不到半年时间里猛增了3050%，付不起按揭并被处以罚款的贷款者大量涌现。利息高买的人少了，房价就跌了。购买按揭贷款债券的投资者则大部分到美国股市去套现，股票就大跌了。多数基金都是组合投资，在投资组合中有”次贷”的基金不少。而基金的投资人早已闻”次贷”而丧胆，纷纷赎回基金，这样基金就要找钱来应付投资人的赎回。但是，”次贷”流动性差，根本卖不出去，基金管理人只好卖股票。如此引发连锁反应，进而导致股灾。,次贷危机向金融
16、危机演进。,华尔街第五大投行贝尔斯登,作为次级抵押贷款市场的急先锋 ，贝尔斯登成为第一家葬送于次贷市场的著名投行（ 2008年3月被摩根大通收购 ）。,美国两大住房抵押贷款巨头遭政府接管,2008年9月美国政府接管两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”，这可能成为有史以来美国政府干预房地产市场的最大规模行动。,美国第四大投行雷曼兄弟,2008年9月美国第四大投行雷曼兄弟申请破产。,美国第三大投资银行美林证券,2008年9月美国第三大投资银行美林证券被收购美国银行。,美国最大保险公司美国国际集团(AIG),2008年9月AIG获得美联储850亿美元的过渡贷款，美联储将会获得AIG发行的权
17、证进而获得AIG的股权，而AIG的全部资产都将被用于贷款抵押（或被国有化）。,美国最大的两大投资银行高盛和摩根士丹利,美联储批准美最后两大投行变身银行控股公司，华尔街投行时代成为历史。,美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行,成立于1889年的美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司(FDIC)接管，成为美国历史上倒闭的最大规模储蓄银行。,（2008年4月）,全球联手阻止金融危机深化,美国7000亿美元救市法案英国五千亿英镑救市全球央行联手降息,三、金融监管体制,金融监管体制：主要是指金融监管的职责划分和权利分配的方式和组织制度 ，就是监管上的集权和分权的制度安排。 金融监管体制大体分为三
18、类：集中（统一）监管模式、分业监管模式和综合监管模式。,集中监管体制是指把金融业作为一个相互联系的整体统一进行监管，一般由一个金融监管机构承担监管的职责。瑞典、挪威、丹麦、冰岛、英国、日本、韩国、奥地利等国实行统一监管模式。,（一）集中监管模式,续,主要优点：统一监管不仅能节约人力和技术投入, 更重要的是它可以大大地降低信息成本, 改善信息质量, 获得规模效益。由于所有的监管对象被置于一个监管者的监管之下, 监管者的责任认定非常明确，避免不同监管机构之间的重复监管、分歧和监管真空。 对于投资者, 明确的监管机构使他们在其利益受到损害时, 能便利地进行投诉, 解决问题, 降低相关信息的搜寻费用。
19、主要弊端：缺乏监管竞争, 易导致官僚主义。,（二）分业监管模式,分业监管模式是根据金融业内不同的机构主体及其业务范围的划分而分别进行监管的体制，一般由多个金融监管机构共同承担监管职责。基本框架:将金融机构和金融市场按照银行、证券、保险, 划分为三个领域。在每个领域, 分别设立一个专业的监管机构, 负责全面监管(包括审慎监管和业务监管)。较为典型的国家有德国、美国、波兰、中国等。,续,主要优点:监管专业化优势，每个监管机构只负责相关监管事务。这种专业化监管分工有利于细分每项监管工作;监管竞争优势, 每个监管机构之间尽管监管对象不同, 但相互之间也存在竞争压力。主要弊端:机构庞大, 监管成本较高；
20、各监管机构之间协作性差, 容易出现监管真空带;如果针对混业经营体制而实行分业监管, 容易产生重复监管。,（三）综合监管模式,在金融业混业经营体制发展下, 对完全统一监管和完全分业监管的一种改进型模式。与统一监管模式相比, 在一定程度上保持了监管机构之间的竞争与制约作用，降低了多重监管机构之间互相协调的成本和难度。同时, 对审慎监管和业务监管分别进行, 避免出现监管真空或重复监管。这种模式运行成本及对监管人员素质要求较高。,续,牵头监管模式：适应随着金融业混业经营的发展可能存在一些业务处于监管真空或相互交叉的需要,在实行分业监管的同时,为防止监管机构之间扯皮, 指定某一监管机构为主或作为牵头监管
21、机构, 负责协调工作。巴西是较典型的牵头监管模式:国家货币委员会是牵头监管者, 负责协调中央银行、证券和外汇管理委员会、私营保险监理署和补充养老金秘书局分别对商业银行、证券公司和保险公司进行监管。,续,“双峰式”监管模式：指根据监管目标设立两类监管机构, 一类负责对所有的金融机构进行审慎监管, 控制金融体系的系统性风险; 另一类机构是对不同金融业务的经营进行监管。 澳大利亚是“双峰式”监管模式的典型。澳大利亚历史上由中央银行负责银行业的审慎监管。自1998 年开始综合监管模式的改革。新成立的澳大利亚审慎监管局负责所有金融机构的审慎监管, 证券投资委员会负责对证券业、银行业和保险业和业务经营监管
22、。,1929年纽约股市的崩溃引发的全球性经济危机和银行业危机，直接导致了 美国1933年格拉斯斯蒂格尔法(the GlassSteagall Act)的出台和联邦存款保险制度的建立，标志着美国现代金融监管体系的形成。之后，美国国会又先后颁布了1934年的证券交易法、投资公司法、1968年威廉斯法等一系列法案，逐步完善了分业经营、分业管理的有关法律，形成了银行业分业业务管制的基本框架.在此后的 60 多年里，美国金融监管制度以严格管制著称。,美国的金融监管模式,进入20世纪70年代以后，西方主要工业化国家经济从二战后的高速增长转入“滞胀”，经济增长速度的放慢使企业对资金的需求相对减少，客观上要求
23、商业银行突破传统的存贷业务，寻求新的利润增长点20 世纪 80 年代和 90 年代初，美国的商业银行受到了货币市场共同基金、商业票据交易以及外国金融机构的激烈竞争，再加上严格的金融管制，经营利润日益稀薄，为了维持生存，银行不得不高息揽储或以高利率借入资金。另一方面，单一费率的存款保险制度又产生了严重的道德风险问题，“激励”中小银行进行风险更大的投资活动，造成了系统风险的大量累积和大规模的银行破产。,美国的金融监管模式,美国金融监管部门在 20 世纪 90 年代进行了一系列的监管改革。1991 年通过联邦存款保险公司改革法。 1994 年实行州际银行法，允许银行控股公司跨州经营设立分支机构，取消
24、了美国金融业自 1927 年以来的经营区域限制。1999 年的金融服务现代化法 解除了对商业银行进入投资银行业和保险业的所有限制，允许建立新的金融控股公司从事金融业务，同时对各金融监管机构(如联邦储备局、货币监理局、证券交易委员会等)在监管金融控股公司时的职责进行了分工 。,美国的金融监管模式,2010年7月21日，奥巴马总统终于签署了被称为数十年来最严厉，厚达2300页的多德弗兰克，华尔街改革和个人消费者保护法案（简称多德弗兰克法案Dodd-Frank Act）。,美国的金融监管模式,美国的金融监管模式,美国“双重多头”监管下的缝隙,美国金融市场的运作和监管机制一直被视为全球的典范。但历史告
25、诉我们，从来就没有完美无缺的制度。回顾美国自1929年金融大崩溃以来的金融监管演变可见，伴随着经济的起伏，先后经历了由自由放任加强管制金融创新加强监管放松监管等多次转折。,“双重多头”监管下的缝隙,双重是指联邦和各州均有金融监管的权力；多头是指有多个部门负有监管职责，如联储、证券交易所等近10个机构。这样的格局无疑符合美国一直倡导的分权和制约的精神，正如格林斯潘在动荡年代里写到的，“几个监管者比一个好。”不可否认，上述监管体制曾是美国金融业发展繁荣的坚实根基。然而，随着金融的全球化发展和金融机构综合化经营的不断推进，“双重多头”的监管体制出现了越来越多的缝隙，并使一些风险极高的金融衍生品成为漏
26、网之鱼。,“双重多头”监管下的缝隙,首先，最为突出的“缝隙”就是各部门、各产品的监管标准不统一。不仅如此，近年来一直有华尔街人士抱怨，美国监管体系机构太多，权限互有重叠。而另一方面，监管空白也不鲜见。其次，由于各种监管规则制定得越来越细，以至于在确保监管准确性的同时牺牲了监管的效率，对市场变化的反应速度越来越慢。最后，多头监管的存在，使得没有任何一个机构能够得到足够的法律授权来负责整个金融市场和金融体系的风险。最佳的监管时机往往因为会议和等待批准而稍纵即逝。,“双重多头”监管下的缝隙,新法案的三大核心内容 ：扩大监管机构权力，破解金融机构“大而不能倒”的困局 ，允许分拆陷入困境的所谓“大到不能
27、倒”（Too big to fall）的金融机构和禁止使用纳税人资金救市；可限制金融高管的薪酬。设立新的消费者金融保护局，赋予其超越监管机构的权力，全面保护消费者合法权益；采纳所谓的“沃克尔规则”，即限制大金融机构的投机性交易，尤其是加强对金融衍生品的监管，以防范金融风险。,对中国金融监管的启示,金融监管须更多强化功能监管和事前监管，监管体系有必要从过去强调针对机构进行监管的模式向功能监管模式过渡，即对各类金融机构的同类型的业务进行统一监管和统一标准的监管，以减少监管的盲区。加强监管机构之间的职能和协调也尤为必要。在金融市场全球化、金融创新和衍生产品日益复杂的今天，传统金融市场之间的界限日趋模
28、糊，跨部门的监管协调和监管合作显得日趋重要。,四、我国的金融监管,我国当前的金融监管体制，属于集权多头式。监管权限高度集中于中央政府。,（一）金融监管体系监管架构,续,（二）金融监管的主要手段,金融监管报告监管通报窗口指导诫勉谈话,金融监管报告,对被监管对象的数量、结构、分布、发展动态和市场需求等情况的概述，还包括对被监管对象主要风险因素和金融市场动态的分析与预测，对被监管对象风险处置情况的分析和建议，对被监管对象市场准入、退出和现场、非现场监管工作的具体意见和建议等内容的综合报告。,监管通报,监管机构在金融监管报告基础上形成金融监管通报，主要指出被监管对象存在的问题，并提出监管意见和要求。,
29、窗口指导,窗口指导是一种劝谕式监管手段，指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险。窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为。,诫勉谈话,被监管对象经营管理出现潜在的倾向性问题和风险时，监管机构针对所发现问题和风险约见被监管对象的高级管理人员进行谈话的监管行为。,从德隆风险看我国的金融监管,德隆兴衰始末,1986德隆前身-乌鲁木齐市新产品技术开发部和天山商贸公司先后成立，从事彩相冲扩、服装批发、食品加工、计算机销售等业务。1992注册成立新疆德隆实业公司，注册资本人民币8
30、00万元。成立新疆德隆房地产公司，开始进入娱乐、餐饮和房地产投资领域。,曾经的德隆“帝国”,2004年4月前，德隆“帝国” 的资产规模220多亿，拥有上市公司和非上市公司(包括下属关联企业)共200多个，经营的业务涉及农业、食品加工、汽车零配件、金属材料、电动工具、种业、矿业开发、文化旅游、水资源开发和金融等各个行业。成为集传统产业和新兴产业为一体、实业资本和金融资本相结合、国内市场和国际市场相协调、产品运营和资本运营相配合的多元化跨国投资控股集团。,经营理念,产业整合一直是德隆引以为豪的企业理念。在这面大旗的引领下，德隆在短短数年内一口气进入了数十个产业，制造出一个又一个并购神话。德隆创造了
31、许多经济概念，产业整合、全球并购、资产共享、资产改善、资产创立、资产裂变等等。,股市表现,即便是经历了2001年深沪大盘“断崖式”的跳水，以及在亿安科技、ST银广夏、中科创业等等一大批庄股纷纷倒下的情况下，“德隆系”的股票仍然是高高在上、屹立不倒。“德隆系”“三驾马车”：新疆屯河 （600737）、合金投资（000633）、湘火炬（000549）在熊市中平均涨幅达1200%以上。,融资平台,德隆最重要的融资平台，就是旗下上市公司和各类金融机构。上市公司除了从证券市场上融资之外,更多的是利用上市公司的信誉,以贷款、担保、抵押等形式从银行获取资金。德隆控制的租赁公司、证券公司、信托公司、城市商业银
32、行等17家各类金融机构，更是将融资功能发挥到了极至，成为德隆得心应手的“提款机”。,德隆控股或参股的金融企业有： 金新信托、 新疆金融租赁、新世纪金融租 赁、中泰信托（原厦门联合信托），伊斯兰国际信托. 德恒证券（原重庆证券）、恒信证券、中富证券、西北证券、北方证券、泰阳证券 . 深发展、昆明市商业银行、株洲市商业银行、长沙市商业银行、南昌市商业银行.东方人寿保险,“帝国”崩溃,2004年4月间德隆“老三股”的狂泻，德隆的脆弱终于挡无可挡地暴露于外，从而从“整合者”沦落到“被拯救”的角色当中。“德隆系”曾经创造的资本神话也在瞬间破灭。,金融监管的启示,金融控股公司的监管问题德隆系金融企业违轨操
33、作与资金链断裂互为因果最终导致德隆帝国迅速瓦解的过程反映我国对金融控股企业的监管工作是十分薄弱。对金融控股公司的综合监管主要包括对资本充足状况、内部资金往来、风险预警和分散、经营的透明度以及高管人员的监管、在关联企业之间如何有效地构筑“防火墙”等。,金融监管的启示,金融领域的市场准入问题德隆能够在短短几年时间里迅速膨胀为跨数十个产业和几乎涉猎国内所有金融业务的庞然大物，说明我国金融监管当局对金融领域的市场准入把关不严，或者说控制的效果还不理想。在金融领域的市场准入方面，需要解决以兼并、收购方式进入金融业务领域的企业市场准入问题。一般情况下，我国金融监管当局对新设立的金融企业把关相对较严，金融企
34、业设立的条件较为苛刻。但对以兼并、收购方式进入金融业务领域的企业的市场准入标准尚不清晰。,金融监管的启示,有效防范保证贷款的风险德隆系实业企业的对外及内部担保金额就高达220亿元，远远高于其净资产金额。大多数担保尽管手续齐全，但实质是无效担保。目前商业银行对贷款方式的控制主要集中在信用贷款上，往往把是否是信用贷款作为贷与不贷的界限，对保证贷款的风险尚缺乏足够的认识。企业须如实披露或有负债情况提高企业或有负债的透明度；商业银行在贷款管理上（如贷款标准、贷款风险的认定等），加强对保证贷款的评估与管理。,金融监管的启示,证券市场监管问题：对“问题企业”的监管为何总在危机爆发之后？ 在德隆系崩盘前，在长达7年的时间内，证券监管系统并没有对德隆系的相关行为有公开查处，德隆坐庄多年安然无恙。德隆系企业主要涉及三宗罪:非法吸收公众存款、操纵证券交易价格、挪用资金。经查,德隆旗下企业从2001年至2004年,以承诺保底和固定收益率的方式变相吸收公众存款450多亿元,另外,德隆从1997年起,采用连续买卖、自买自卖等手法,长期大量买卖3只股票。截至2004年4月14日,德隆累计买入这3只股票678亿元,操纵股市非法获利98亿多元。,2001年4月，香港 中文大学教授郎咸平炮轰德隆。“德隆系”类家族企业中国模式-新财富,
