1、返回目录 | 评论文章 | 关于我们 | 帮助中心 | 在线订阅Corporate Finance公司价值增长的金融解决方案高端内参专享阅读成长型企业投融资战略调查分析研究发现，成长型中小企业的投融资战略与经营战略总体上是相吻合的，并且体现了竞争环境变化的要求。本文通过问卷调查，试图了解成长型中小企业在未来几年，总体倾向采取什么样的投融资战略及主要特征。调查方法是向宁波市经贸委认定的成长型中小企业决策者发放问卷，调查共发放60份调查问卷(每个企业一份)，收回有效问卷54份。在调查对象中，董事长占65，总经理占20，财务副总经理占5，非财务副总经理占10。被调查的54个企业基本上属于工业企业，其
2、中机械类企业26家，电子类企业16家，纺织类企业8家，其他类企业4家。调查分别从资产规模增长率、销售收入增长率、销售利润增长率等三个方面考察被调查企业三年以来的成长性，80以上的企业在以上三个方面都处于增长较快或很快的成长区间，说明绝大部分的样本企业三年以来，在规模和效益上，一直都表现出较好的成长性。调查样本的经营战略投融资战略是为企业经营战略服务的，为了分析成长型中小企业的投融资战略与经营战略的适配性，有必要了解成长型中小企业的经营战略。调查从企业战略意识、企业未来5年经营战略方向、企业未来竞争策略选择等三个方面来了解成长型中小企业经营战略。1成长型中小企业战略管理意识较强。 84的被调查企
3、业都制订了3年以上比较全面的发展规划，说明总体上成长型中小企业的战略意识比较强烈。当然，在经营环境变化节奏加快的今天，还有16的成长型中小企业没有制订长期的发展规划，这一状况不容忽视。2专业化经营成为未来几年的主流经营战略。 调查发现，97以上的企业目前仅从事单一化经营。对于未来五年发展方向，56选择单一专业化；32选择相关多元化；12选择非相关多元化。这说明成长型中小企业坚持的总的发展战略主要是专业化发展战略。研究报告调查对象职务分布董事长总经理财务副总经理非财务副总经理65%20%5%10%调查对象行业分布机械类企业电子类企业纺织类企业其他类企业261684返回目录 | 评论文章 | 关于
4、我们 | 帮助中心 | 在线订阅Corporate Finance公司价值增长的金融解决方案高端内参专享阅读3差异化竞争策略，成为多数成长型中小企业的选择。调查显示，由于竞争环境的变化，多数成长型企业的竞争策略取向通过提高技术研发能力的途径，实现产品与竞争对手的差异化。近年来，宁波市的中小企业在民工荒、能源紧的资源约束趋紧背景下，劳动力成本与能源成本不断上升，过分依靠成本优势的竞争策略已面临严峻挑战，因此，需要提高技术、改善产品质量，增加产品附加值，改变一直以来所依赖的低成本优势。投资方式调查分析根据企业投资方向的重点不同，可以将投资战略分为“内涵投资战略”与“外延投资战略”。前者是围绕内涵扩
5、大再生产，以挖掘企业内部潜力，提高现有资源利用率和企业盈利能力的投资，包括在人力资源开发、技术改造、开发，企业制度建设等方面进行的投资。后者是围绕企业外延扩大再生产，以扩大生产规模、生产能力的投资。 1外延式投资战略的偏好绝大多数成长型中小企业选择外延式投资战略。97以上的企业在未来五年都会加大投资，说明成长型中小企业对未来五年的经济发展形势看好，因此，采取了扩张型外延投资战略。在如何扩大规模上，多数企业（72）选择“直接扩大生产规模”，而不是通过并购途径来扩大规模。原因可能在于，并购的投资策略尽管有利于迅速扩大规模，节约现金流，但会带来相应的整合成本。只有当企业的管理控制能力增强时，通过并购
6、，快速扩大生产规模才对成长型企业更有利、风险更小。总之，调查结果表明，成长型中小企业投资战略在整体上与其经营战略是吻合的：大多数中小企业选择与其专业化经营战略相一致的“直接扩大生产规模”或“通过并购扩大生产规模”的投资策略。 2越来越重视内涵式投资调查结果表明，技术开发是成长型企业内涵投资的重中之重，这与大多数企业将未来的竞争优势定位于通过提高技术能力的途径实施产品差异化的经营策略是一致的。健全管理制度也是成长型中小企业内涵投资的一个重点，通常中小企业在成长阶段初期，往往不太重视管理制度建设，随着企业的成长，管理滞后成为制约企业发展的瓶颈。多数成长型中小企业意识到该问题，在未来打算投入相当比例
7、的资金用于企业内部的制度建设。对员工培训的投资也是未来几年成长型企业内涵投资的重要部分。说明在产品、技术、服务等被要求不断升级的外在环境的压力下，成长型中小企业意识到员工素质、技能的改善是提高企业竞争力的关键因素，开始重视通过员工培训，促进人力资源开发。总之，大部分企业在未来五年内，主要投资于技术改造、健全管理制度、提高内部管理水平、员工培训，这说明以增强企业发展后劲的内涵式投资成为成长型中小企业的主流，也体现了中小企业未来对竞争优势的选择：技术能力和质量差异化。不同竞争战略的比例产品创新差异化产品质量差异化低成本优势营销差异化51%24%17%8%研究报告返回目录 | 评论文章 | 关于我们
8、 | 帮助中心 | 在线订阅Corporate Finance公司价值增长的金融解决方案高端内参专享阅读3投资战略决策程序日趋民主投资决策是关乎企业命运的决定性因素。中小企业的产权通常是高度集中在一个人或几个人，这常常导致决策过于集中、独断，决策过程的民主性有助于提高中小企业投资决策的科学性、准确性。调查发现，有60的企业(33家)在重大对外投资决策时，采取“董事长提议，董事会集体讨论决定，然后下达执行”的方式。当然，还有20的企业(11家)采取“直接由董事长决定，下达执行的方式”。采取其他方式决策的占20。在投资环境日益复杂的情况下，对于重大的投资决策采取个人拍脑袋、独断的决策方式，很难保证
9、决策的科学、准确程度。融资需求调查分析1扩大生产规模，成为成长型中小企业的主要融资需求；技术改造、研发，也成为成长型中小企业的重要融资需求。 调查结果表明，中小企业目前的融资需求主要是用于扩大生产，这是大多数成长型中小企业实行扩张型外延投资战略的必然要求。值得注意的是，30的企业将技术改造、研发列为第一大融资需求；65的企业将技术改造、研发列为第二大融资需求。这说明，一方面成长型企业的技术改造、研发动机比较强烈，另一方面成长型中小企业还存在缺乏技术改造、研发资金的现实问题。2向银行借款是成长型中小企业首选的筹资方式。 调查表明，向银行借款是首选的筹资方式；其次是吸收外资。56的企业将向银行借款
10、列为首要的融资方式；26的企业将吸收外资作为首要的融资方式。调查进一步了解到，大多数（55）成长型中小企业的老板担心采取权益融资的方式会导致控制权的削弱，因而不愿意接受股权投资。而外资参股，通常对企业控制权不会构成威胁，因此，也受到一些企业的青睐。3绝大部分的企业有意识地安排长期资本结构，财务风险意识较强。 相当一部分的成长型企业在筹资风险上选择低风险偏好。资本结构反映了企业对财务风险的偏好程度。调查表明，绝大部分的公司(有44家，占81)有意识地使长期负债与公司自有资金的比率保持在一个适当的范围内，说明绝大部分成长型中小企业财务意识较强。结论与建议在经营战略上，成长型中小企业战略管理意识较强
11、；专业化经营成为成长型中小企业未来几年的主流经营战略；差异化竞争策略(主要是通过技术差异化)成为多数成长型中小企业的选择。在投资战略上，绝大多数的成长型中小企业选择扩张型的投资战略，同时也越来越重视内涵式投资；投资战略决策程序日趋民主。在融资战略上，向银行借款是成长型中小企业首选的筹资方式；绝大部分的企业有意识地安排长期资本结构，财务风险意识较强。成长型中小企业的投融资战略在整体上与其经营战略相吻合，如对外部投资方式选择体现专业化经营的经营战略；内涵投资战略的重点体现了企业对未来竞争优势的选择。成长型中小企业的投融资战略体现了与竞争环境的适应性。调查表明，技术改造、研发、健全管理制度、培训员工的内涵投资战略比较正确地反映了经营环境对企业发展的客观要求。中小企业在实施投融资战略方面还存在一些问题。主要表现：部分企业的战略意识较弱。部分成长型中小企业的投资决策的民主化程度尚待提高；部分成长型中小企业利用资本市场融资的信心不足。（文/唐丰收）研究报告
