1、第二篇 宏观均衡,第十七章 通货膨胀 与通货紧缩,第十七章 目录,第一节 通货膨胀及其度量 第二节 通货膨胀的社会经济效应 第三节 通货膨胀及其治理 第四节 通货紧缩,第十七章 通货膨胀与通货紧缩,第一节 通货膨胀及其度量,第十七章第一节 通货膨胀及其度量 古老的通货膨胀问题,1.在西方经济文献中，人们通常把通货膨胀与现代经济生活联系在一起。 2. 但在中国，通货膨胀作为一个重大的经济问题却极为古老：如南宋的 “交子”、“关子”、“会子”；元代的“中统元宝钞”、“至元通行宝钞”和“中统元宝交钞”；明代的 “大明宝钞”,第十七章第一节 通货膨胀及其度量 对通货膨胀概念诠释的演变,1. 改革开放后
2、以后我国学者对通货膨胀概念的诠释主要有二： 一种强调通货膨胀与物价上涨的区别； 另一种认为将物价上涨和通货膨胀这二者分开是非常困难的，二者可以等同使用。,第十七章第一节 通货膨胀及其度量 对通货膨胀概念诠释的演变,2. 在西方教科书中，通常将通货膨胀定义为：商品和服务的货币价格总水平持续地上涨。强调把商品和服务的价格作为考察对象；强调“货币价格”，即商品、服务与货币的关系；强调“总水平”，即普遍的物价水平波动； 强调“持续上涨”，即通货膨胀并非偶然的价格跳动，而是一个过程。,第十七章第一节 通货膨胀及其度量 通货膨胀的分类,1. 按市场机制是否直接起作用区分为公开型与隐蔽型； 2. 按价格水平
3、上涨速度区分为爬行、温和及恶性； 3. 按是否能够预期区分为预期与非预期； 4. 按成因区分为需求拉上型、成本推进型、供求混合推进型、结构型与体制型 作为理论研究，重点在于对成因的剖析。,第十七章第一节 通货膨胀及其度量 通货膨胀的分类,1. 隐蔽性通货膨胀在前苏联及东欧各国，在中国都存在过；战时的市场经济国家也有表现。 2. 隐蔽通货膨胀是指货币工资水平没有下降，物价总水平也未提高，但居民实际消费水准却程度不同地有所下降。,第十七章第一节 通货膨胀及其度量 通货膨胀的度量,1. 无论对通货膨胀的定义有何不同，世界各国对通货膨胀程度的度量，实际都是使用物价指数。通常说通货膨胀率多大，就是指物价
4、指数上涨多少。 2. 采用的指数主要有三：居民消费物价指数 CPI 批发物价指数 WPI GNP或GDP的冲减指数 deflator 此外，还有生产资料购进价格指数等。,第十七章第一节 通货膨胀及其度量 通货膨胀的度量,3. 在所有商品和服务价格中，能源和食品价格的波动最大，而这两者价格的变化往往与社会总供求对比、与货币供应量增减之间并无紧密的直接联系。 因此，把剔除了能源价格和食品价格之后的物价指数视为核心价格，并用这种经过处理后的指数来度量物价变动和通货膨胀的程度 。,第十七章 通货膨胀与通货紧缩,第二节 通货膨胀的社会经济效应,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 强制储蓄效应,1.这
5、里的储蓄是指用于投资的货币积累。积累的主要来源有三：家庭、企业、政府。家庭部门的储蓄，由收入减除消费支出构成;企业部门的储蓄，由用于扩张生产的利润和折旧基金构成; 政府部门的储蓄如果政府是用税收的办法来筹资搞生产性投资，那么，这部分储蓄是从其他两部门的储蓄中挤出的，从而全社会的储蓄总量并不增加。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 强制储蓄效应,2. 如若政府向中央银行借债，从而造成直接或间接增发货币，其他条件不变，结果将是物价上涨。 公众在名义收入不变条件下，按原来的模式和货币支出数量进行的消费和储蓄，两者的实际额均随物价的上涨而相应减少，其减少部分大体相当于政府运用通货膨胀实现强制储蓄
6、的部分。这就意味着强制增加全社会的储蓄总量，,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 强制储蓄效应,3. 上面的分析是基于这样的假定，即经济已达到充分就业水平。因此，用扩张货币的政策来强制储蓄会引起物价总水平的上涨。如果尚未达到充分就业水平，有闲置的生产要素，这时政府扩张有效需求，不会引发物价上涨。在名义收入不变的条件下，公众消费和储蓄的实际额不变。但政府扩张有效需求是为了增加投资。这就是说，相对于不变的消费，储蓄总额增大。这也属强制储蓄效应。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 收入分配效应,1. 在通货膨胀下，由于货币贬值，名义货币收入的增加往往并不意味着实际收入的等量增加，有时甚而是
7、实际收入不变乃至下降。2. 由于社会各阶层收入来源不相同，在物价总水平上涨时，有人收入水平会下降，有人收入水平会提高。这种由物价上涨造成的收入再分配，就是通货膨胀的收入再分配效应。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 收入分配效应,3. 其中，依靠工资或薪金过活的，在物价持续上涨的时期，由于工资收入只有每隔一段时间才会调整，因而相对于物价上涨，货币工资的增长有一个滞后期间。货币工资的增长相对于物价上涨的滞后时间越长，遭受通货膨胀损失相应地也就越大。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 资产结构调整效应,1. 资产结构调整效应也称财富分配效应。 2. 一个家庭的财富或资产由实物资产和金融
8、资产构成。许多家庭同时还有负债，如消费信用。因此，家庭的财产净值是它的资产价值与债务价值之差。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 资产结构调整效应,3. 在通货膨胀环境下，实物资产的货币值大体随通货膨胀率的变动而或高一些或低一些的升降。金融资产中的股票，它的行市是可变的，但绝非通货膨胀中稳妥的保值资产形式。至于货币债权债务的各种资产，物价上涨，实际的货币额减少；反之，实际的货币额增多。正是由于以上情况，每个家庭的财产净值，在通货膨胀之下，往往会发生很大变化。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 比价的变动与各经济集团利益的调整,1. 在价格水平的变动过程中，各种商品和服务的价格绝不是
9、与价格水平以同等的幅度升降。 2. 因而比价的变动往往意味着不同经济集团利益的调整。 3. 上面讲的收入分配效应实际也是一种通货膨胀中由于比价变动而带来的利益调整。那就是：工资这种劳动力价格的提高率低于一般商品服务价格的提高，从而有利于厂商而不利于工资收入者。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 恶性通货膨胀与经济社会危机,1. 恶性通货膨胀会使正常的生产经营难以进行：产品销售收入往往不足以补进必要的原材料；地区之间上涨幅度极不均衡会造成原有商路的破坏，流通秩序的紊乱；迅速上涨的物价，使债务的实际价值下降，正常信用关系会极度萎缩。恶性通货膨胀只是投机的温床，而投机是经济机体的严重腐蚀剂。,
10、第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 恶性通货膨胀与经济社会危机,2. 恶性通货膨胀会引起土法性的商品抢购和挤兑银行的风潮。他所造成的收入再分配和人民生活水准的急剧下降则会导致阶级冲突的家具。后果往往是政治的动荡。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 恶性通货膨胀与经济社会危机,3 . 最严重的恶性通货膨胀会危及货币流通自身： 纸币流通制度不能维持；金银贵金属会重新成 为流通、支 付的手段； 经济不发达 地区则会迅 速向实物化 倒退。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 恶性通货膨胀与经济社会危机,4. 20世纪30年代后半期到整个40年代，中国的恶性通货膨胀在世界上曾是一个突出的典
11、型。据统计，上海从1937年6月到1949年5月，物价上涨681013倍，每月平均上涨24.5%，每年平均上涨近14倍。在连年战争极度的背景之下，恶性通货膨胀更使经济畸形扭曲；多年已不流通的银元，重新成为主要的支付手段；在农村，则基本退回到实物交易的状态。这段恶性通货膨胀给中国人民造成了几十年挥之不去的梦魇。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 通货膨胀与经济成长,提出恶性通货膨胀，通货膨胀与经济成长之间存在三种相互关系。 促进论经济长期处于 有效需求不足、实际经济增长率低于潜在经济增长率的状态时，政府可以通过实施通货膨胀政策，用增加赤字预算、扩张投资支出、提高货币供给增长率等手段来刺激有
12、效需求，促进经济增长 。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 通货膨胀与经济成长,促退论持续的通货膨胀会经由降低效率的效应阻碍经济成长。 通货膨胀会降低借款成本，诱发过渡的资金需求，迫使金融机构加强信贷配额管理，从而削弱金融体系的运营效率。 较长时间的通账会增加生产性投资的风险和经营成本，从而资金流向生产性部门的比重下降，流向非生产性部门的比重增加。 公众的舆论压力可能导致政府采取全面价格管理的办法，削弱经济的活力。 中性论由于公众预期，在一端时间内他们会对物价上涨作出合理的行为调整，通账各种效应的作用会相互抵消。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 就业与通货膨胀的替代理论与滞胀,1
13、. 物价稳定和充分就业是一国政府的两个主要宏观经济目标。但很难将两者完美结合起来。 2. 菲利浦斯通过对英国 18611957 年的资料分析，发现货币工资的变动与失业率之间存在着一种稳定的此消彼长的关系。,w工资膨胀率,0,U失业率,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 就业与通货膨胀的替代理论与滞胀,3. 其他经济学者很容易从货币工资膨胀率与失业率之间的关系导出通货膨胀率与失业率之间的关系，并且将原先的菲利浦斯曲线转换成了更广为人知的一种形式。,P,0,U失业率,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 就业与通货膨胀的替代理论与滞胀,4. 转换之后的菲利浦斯曲线说明，通货膨胀和失业之间存在
14、着一种替代关系。从政策角度说，要想使失业率保持在较低的水平，就必须忍受较高的通货膨胀率；要使价格保持稳定，就必须忍受较高的失业率。二者不可兼得。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 就业与通货膨胀的替代理论与滞胀,5. 然而，进入20世纪70年代，大多数西方发达国家先后出现了“滞胀”局面。即经济过程所呈现的并不是失业和通货膨胀之间的相互“替代”，而是高的通货膨胀率与高的失业率相伴随。这就说明，菲利普斯曲线的描述和推导并非总能成立。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 有没有不存在通货膨胀的经济成长,1. 不存在通货膨胀的经济成长，或称零通货膨胀经济成长，是人们的理想。 2. 进入20世
15、纪90年代，美国经济的确出现了增长势头持续不败与失业率、通货膨胀率持续走低的局面。似乎进入了这样的境界：做什么有利于成长的事情也不致刺激起通货膨胀。于是，在世纪之交，不少人宣称，美国零通货膨胀时代的来临。,第十七章第二节 通货膨胀的社会经济效应 有没有不存在通货膨胀的经济成长,3. 为什么会出现这种局面，诠释是多视角的。可是一进入本世纪，美国持续十年的经济增长中断，这说明，零通货膨胀成长依然是一个有限的过程。4. 就通货膨胀问题来说，半个世纪的发展一波三折：先是通货膨胀与就业交互替代的过程；尔后高通货膨胀率、高失业率与低成长并存的滞胀；随之又有低通货膨胀率、低失业率和高成长的结合。经济生活本身
16、提示，通货膨胀与经济成长的相互关系还有许多问题需要深入探讨。,第十七章 通货膨胀与通货紧缩,第三节 通货膨胀的成因及其治理,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 成因和治理是一个问题的两个方面,1. 通货膨胀的成因是多方面的饿，因而治理必须针对具体的成因，采取相应的政策措施。 2. 经济体制是造成通货膨胀的 一个具有根本性的原因。如计划经济体制下的隐蔽通货膨胀。 3. 非常事件也是通货膨胀的成因，如战争,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 需求拉上及其治理,1. 当总需求与总供给的对比处于供不应求的状态时，过多的需求拉动价格水平上涨，可以表述为：“过多的货币追求过少的商品”。,第十七章第
17、三节 通货膨胀的成因及其治理 需求拉上及其治理,2. 针对需求拉动的成因，治理对策无疑是宏观紧缩政策：紧缩性货币政策和紧缩性财政政策。 紧缩性货币政策，在银钱业中又称抽紧银根或紧缩银根。具体措施如：通过公开市场业务出售政府债券；提高再贴现率；提高商业银行法定准备率。 。 紧缩性财政政策的基本内容则是削减政府支出和增加税收。 3. 面对需求拉动，增加有效供给也是治理之途。如减税以降低编辑税率以刺激投资和铲除的“供给政策”,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 成本推动说,1. 这是一种侧重从供给或成本方面分析通货膨胀形成机理的假说。 2. 成本推动原因有二：一是工会力量对于提高工资的要求（工资
18、推进通货膨胀论）；二是垄断行业中企业为追求利润制定垄断价格（利润推进通货膨胀论）。,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 成本推动说,3. 无论是哪种成本推进理论模型，都在于论证：不存在需求拉上的条件下也能产生物价上涨。所以，总需求给定是假设前提。既然存在这样的前提，当物价水平上涨时，取得供求均衡的条件只能是实际产出的下降，相应的则必然是就业率的降低。因而这种条件下的均衡是非充分就业的均衡。 4. 这种理论也试图用来解释“滞胀”。,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 成本推动说,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 供求混合推动说,1. 这种观点认为，在现实经济社会中，通货膨胀的原因究
19、竟是需求拉上还是成本推进很难分清：既有来自需求方面的因素，又有来自供给方面的因素，即所谓“拉中有推、推中有拉”。 2. 当非充分就业的均衡存在时，就业的难题往往会引出政府的需求扩张政策，以期缓解矛盾。这样，成本推进与需求拉上并存的混合型通货膨胀就会成为经济生活的现实。,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 供求混合推动说,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 中国改革以来对通货膨胀成因的若干观点,1. 改革开放后，物价持续上涨的事实推动了对中国通货膨胀形成原因的探讨。 2. 提出了一些较有特色的假说：（1） 中国需求拉上形成机理的分析重视货币因素在通货膨胀形成中的直接作用； 一种思路是把货
20、币供给增长过快归因于财政赤字过大，财政赤字又是由基本建设投资过大引起的。 一种思路是将通货膨胀直接归结于信用膨胀的决国。,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 中国改革以来对通货膨胀成因的若干观点,（2）中国成本推动形成机理的分析； 一种观点重点强调工资因素的关键作用； 另一种观点则是强调应综合考虑原材料涨价对企业造成的成本超支压力和工资增长速度过快两者的作用。 （3）中国结构性通货膨胀形成机理分析 在供给与需求总梁平衡的前提下，如果某些关键产品的供求出现失衡，同样会印发通货膨胀，尤其是初级产品的短线制约世界构型通货膨胀的主要促成因素。,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 中国改革以来对
21、通货膨胀成因的若干观点,（4）中国的体制性通货膨胀终极原因 由于不具有破产和兼并机制，产权关系不明确，在资金上吃国家银行大锅饭问题没有很好解决等，使投资效益很差甚至无效应，风险也由国家承担，最终必然导致有效供给的增加与有效需求的增加总是不成比例，而需求的过度积累最终必然推动物价上升。 （5）中国通货膨胀形成机理十分复杂，应综合分析,第十七章第三节 通货膨胀的成因及其治理 中国改革以来对通货膨胀成因的若干观点,3. 种种假说的共同点，是紧密结合中国实际，特别是注意到体制这个大背景的变化对物价持续上涨的影响和作用。 因而，各种治理对策无不强调，深入改革具有关键的意义。,第十七章 通货膨胀与通货紧缩
22、,第四节 通货紧缩,第十七章第四节 通货紧缩 令人困扰物价持续上涨及其突然消失,1. 经济体制改革以后，尽管经济发展取得了举世瞩目的成就，但令人困扰的通货膨胀问题，从隐性转为显性，持续相伴。 2. 但就在人们为经济的“软着陆”而欣喜之时，1997年10月份，我国商品零售价格指数出现了长期以来的首次下跌，1998年2月份居民消费价格指数也开始出现下跌。物价上涨的消失令人困惑。,第十七章第四节 通货紧缩 令人困扰物价持续上涨及其突然消失,第十七章第四节 通货紧缩 对通货紧缩的种种解释,1. 怎样的经济形势可以称之为通货紧缩？主要有三种见解：物价水平持续下降；物价水平持续下降，并伴随有经济的负增长，
23、或再加上货币供给的缩减；物价水平持续下降，并伴随有经济的实际增长率低于潜在的可能增长率。,第十七章第四节 通货紧缩 对通货紧缩的种种解释,2. 世界上，一提到通货紧缩，大多是指伴随有经济负增长的物价水平持续下降。可是历史上也有概括为通货紧缩的经济过程却是物价水平持续下降但并未伴随有经济的负增长。 3. 循着界定通货膨胀的同一思路，通货紧缩也应该是对物价疲软乃至下跌的经济过程的概述不是偶然的、一时的，而是成为经济走向、趋势的物价疲软乃至下跌。,第十七章第四节 通货紧缩 通货紧缩的社会经济效应,1. 在中国，人们一直是伴随着通货膨胀生活。记挂的只是通货膨胀和反通货膨胀这对矛盾。说到紧缩，则把它视为反通货膨胀的手段，常常下意识地有好感。其实一般来讲，通货紧缩和通货膨胀一样，同样是极具破坏力的。,第十七章第四节 通货紧缩 通货紧缩的社会经济效应,2. 通货紧缩通过对投资的影响，对消费的影响，对收入再分配的影响，进而影响于企业经营和劳资关系，并综合作用于经济成长。大多情况下，物价疲软、下跌直接导致经济成长乏力乃至负增长。至于通货紧缩条件下的经济成长，还是开始研究的新课题。,第十七章第四节 通货紧缩 通货膨胀是不稳定，通货紧缩也是不稳定,无论是通货膨胀还是通货紧缩，都是不稳定；无论是通货膨胀还是通货紧缩都会破坏原有的商品、服务的比价关系，从而使社会各经济主体的利益出现重新调整。,
