1、 天下金融网 海量金融资料免费下载第一章 货币和货币制度第一节 货币的定义一、货币的经济学定义：在商品、劳务的支付或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。本书的定义：货币是人们普遍接受的，可以充当价值尺度、交易媒介、价值贮藏和支付手段的物品。 二、货币与通货、财富、收入的区别（一）货币不等于现金或通货：通货通常指硬币和现钞，较货币范围小；现金(cash),亦称通货(currency)：指由政府授权发行的不兑现的银行券和辅币 ,是一国的法偿货币。（二）货币不等同于财富：货币和财富是存量，货币是财富的表现形式之一。（三）货币不等同于收入：第二节 货币的产生和发展一、货币的起源：（一）中国古代的货币起
2、源学说1、先王制币说 先秦时代2、交换发展说（二）西方的货币起源学说1、创造发明说 古罗马法学家鲍鲁斯 2、便于交换说 英国的亚当.斯密3、保存财富说 法国的西斯蒙第（三）马克思的货币起源学说简单、偶然的价值形式 扩大的价值形式 一般的价值形式 货币的产生二、货币的类型（一）实物货币特征：其作为货币用途的价值与其作为非货币用途的价值相等。缺点：（二）金属货币：铸币(coins):由国家准许铸造的合乎规定重量和成色并具有一定形状的金属货币。金银作货币的优点和缺点（三）代用货币（大约公元 10 世纪)：由政府和银行发行，代替金属货币流通，往往承诺可随时兑现为金属货币。特征：其作为货币用途的价值要高
3、于其作为非货币用途的价值，但可以兑换金银。优点：（四）信用货币 (20 世纪 30 年代以后） : 以信用活动为基础产生的,能够发挥货币作用的信用工具。1、信用货币的特点：2、信用货币的形式（1）纸币（银行券）：天下金融网 海量金融资料免费下载银行券：由银行发行、以信用和黄金作双重保证的银行票据。银行券的产生： 由银行券到纸币纸币：由国家强制发行和流通的不可兑换为金银的纸制货币符号。 （不兑现的银行券）纸币的优点和缺点：（2）存款货币(deposit money) ：可用于转账结算的活期存款 （五）电子货币(electronic currency )通过电子资金转帐系统储存和转移的货币资金。
4、电子货币发展阶段电子货币的优点和缺陷 三、货币形式演变的动因1、交易费用的节约2、信用制度的发展第二节 货币职能一、价值尺度：用以衡量和表现所有商品和劳务价值时,货币执行价值尺度职能.特点:只需要观念或想象中的货币 ,不需要现实的货币.作用:为各种商品和劳务定价 :货币单位:以货币表示的价值计量单位 .价格:以货币单位表示的价值 ,即价值的货币表现.价格的内在决定因素是价值,而外在的决定因素为供求,市场上的价格总是围绕价值上下波动.价格的倒数是货币购买力（对所有商品而言）,价格指数与货币购买力成反比.目前存在的争议：第二节 货币职能二、流通手段：货币在商品交换中起媒介作用时,发挥流通手段职能.
5、特点: 必须使用现实的货币 ,一手交钱,一手交货.货币需求:流通中需要多少货币取决于 3 个要素: 价格 (P) 、待出售的商品数量(Q) 、货币流通速度(V).在金属货币制度下:M=PQ/V在信用货币制度下：作为流通手段的货币在交换中转瞬即逝。人们注意的是货币的购买力，只要有购买力，符号票券也能作货币。纸币、信用货币因此而产生。即，作为交易媒介的货币可以是足值的，也可以是不足值的。三、支付手段：货币在偿还债务或作单方面支付时发挥支付手段职能。特点：没有商品（劳务）与之作相向运动，是在信用交易中补足交换过程的独立环节。发展：扩展到商品流通以外的各个领域：纯粹的货币借贷、财政收支、信贷收支、工资
6、和其他劳务收支等。改变了一定时期的货币流通量。货币作为流通手段和支付手段的货币需求量：天下金融网 海量金融资料免费下载（待售商品价格总额到期支付总额赊销商品总额抵消总额）/同一单位货币作为流通和支付手段的流通速度四、贮藏手段：货币退出流通领域被人们当作独立的价值形态和社会财富的一般代表保存起来时发挥贮藏手段职能. 目的：贮藏财富,为购买或支付作准备;为投资积累资本; 为预防不测之需或其他目的。发展：形态变化：实物货币金属货币信用货币方式变化：个人窖藏请人代管存入银行用途变化：单纯致富积累资本，提高消费作用：金属货币制度下可自发调节货币流通量；信用货币制度下形成部分储蓄,影响即期购买力。思考：
7、在考察货币需求时，是否要考虑对价值贮藏的货币需求？五、世界货币：尤为世界货币，充当国际间的支付手段、购买手段和转移财富的手段金属货币流通条件下：贵金属（黄金和白银） ，各国金铸币比价稳定信用货币流通条件下：某些国家的硬通货，各国货币兑换比率汇率第三节 货币的界说一、从货币职能来定义货币：在商品、劳务的支付或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。Anything that is generally accepted in payment for goods or services or in the repayment of debts.（米什金） 日常生活中人们对货币的种种说法：货币就是现金；货币
8、等于于收入；货币就是财富附：货币与通货、财富、收入的区别(money 、currency, wealth and income)1、货币(money)不等于现金或通货(currency )通货通常指硬币和现钞，较货币范围小；现金(cash),亦称通货(currency) ：指由政府授权发行的不兑现的银行券和辅币,是一国的法偿货币。2、货币不等同于财富(wealth ) 财富即个人拥有的、包括所有资产在内的总资源，包括房产、汽车、家具、艺术品、股票、债券、货币等。 货币和财富是存量，货币是财富的表现形式之一。3、货币不等同于收入(income) 收入是单位时间内收益的流量，是流量概念。二、货币是
9、一般等价物货币在商品世界里与所有商品处于等价地位的事物或一般等价形态。三、货币和流动性最具有流动性的资产或金融工具就是货币。流动性，即资产在不受损失的条件下迅速的变现能力。变现的难易和快慢、变现成本、其自 身价格的稳定性和可预测性思考：把通货、活期存款、股票、定期存款、国库券、房屋的流动性从大到小排列。四、货币是社会计算的工具或选票天下金融网 海量金融资料免费下载货币是社会计算的工具货币是选票五、从控制货币的要求定义货币 P306（一）货币的不同定义方法1、归纳方法：归纳方法在界定什么是货币时，侧重于货币的特质，这种特质是货币能够区别于其他事物独特的特征。如果某种东西有这种特征，就将其划为货
10、币的范畴。归纳方法将货币狭义地界定为被普遍接受的交换媒介。 2、实证定义方法：强调货币对经济及货币政策具有何种重要影响。因为：货币供给的变动对名义国民收入具有重要的影响；中央银行要能够控制货币供给，从而在宏观经济发生波动时便于中央银行通过货币政策操作来稳定经济。所以，实证方法把货币定义为与名义国民收入具有很强的相关关系的、可以由中央银行加以控制的流动资产或流动资产的集合。按这种方法，除了流通中的现金和活期存款外，货币还包括定期存款。显然，实证方法定义的货币比归纳方法定义的货币要宽泛得多。 （二）为什么要划分货币层次?现实经济中存在着形形色色的货币,需要将它们划分为不同的层次,使货币供给的计量有
11、科学的口径。处于不同层次的货币,货币性不同。 （货币性就是指一项资产执行货币的职能的高低） 由于不同层次的货币供给形成机制不同,特性不同,调控方式也不同,因此划分货币供给层次有利于对宏观经济运行的监测和货币政策的操作。（三）货币层次划分的标准和各国的具体划分1、划分依据各国划分货币层次的共同依据是金融资产的流动性。由于流通中的现金和活期存款的流动性最高，可以直接用现金和活期存款支票购买你所需要的商品和服务，所以在统计上它们是货币；定期存款、储蓄存款和其他存款的流动性较低，它们不能直接用着交换的媒介，更多的是发挥着价值储藏的功能，它们只是准货币。准货币又叫亚货币或近似货币(Quasi money
12、),是一种以货币计值，虽不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产。 （三）货币层次划分的标准和各国的具体划分2、货币层次的划分M0=流通中的现金 (Currency in circulation) M1=M0+活期存款（支票存款） （狭义货币）M2=M1+定期存款+ 储蓄存款+其他存款 （广义货币）M3 = M2 +其它短期流动资产（国库券、商业票据等） （广义货币）思考：储蓄存款中的活期存款应划入哪一个层次？活期存款-Demand deposits 定期存款-Time deposits 储蓄存款-Saving deposits （三）货币层次划分的标准和我国的具体划分3、我国货币层次的具体
13、划分 P310各国具体货币层次的划分均根据本国的具体情况进行。现阶段我国货币层次 3 个口径的划分。天下金融网 海量金融资料免费下载 M0=流通中现金 M1=M0+活期存款 M2=M1+准货币(定期存款+储蓄存款+证券公司的客户保证金+其他存款)4、美国现行货币供给各层次的定义国际货币基金组织对货币供应量的划分5、货币的流动性结构货币的结构也叫货币的流动性结构，是指流动性较高的货币与流动性较低的货币余额之间的比率。衡量指标（1）M0 与 M2 之间的比率；（2）M1 与 M2 之间的比率。例如 M1/M2 的增大，货币流动性增强，货币流通速度加快，也可能表明人们消费信心和投资信心的增强，经济
14、趋热。货币流动性的变化虽然可能是对经济环境变化的一种自然的反应，但货币流动性的变化也可能使经济环境出现新的变化，中央银行往往可以通过观察货币流动性结构的变化来判断宏观经济的走向。 第四节 货币制度一、货币制度的形成货币制度是指一个国家或地区以法律形 式确定的货币流通结构及其组织形式。货币制度形成于资本主义社会二、货币制度的构成要素（一）确定本位货币金属和货币单位规定货币的币材是货币制度的基本内容，也是一种货币制度区别于另一种货币制度的依据。确定货币名称、货币单位和价格标准在金属货币流通条件下，价格标准是铸造单位货币的法定含金量。在纸币本位制度下，货币不再规定含金量，货币单位与价格标准融为一体，
15、货币的价格标准即是货币单位及其划分的等份，如元、角、分。（二）确定本位币和辅币的铸造、发行和流通程序本位币是一个国家的基本通货和法定的计价结算货币。辅币是本位币以下的小额通货，供小额周转使用，通常用贱金属铸造。在金属货币制度下，本位币的特点：（1)是足值货币，可以自由铸造。 （在纸币制度下，本位币由国家垄断发行）（2)本位币具有无限法偿力。在金属货币制度下，辅币的特点： （1)通常用贱金属铸造，是不足值货币（2)规定辅币限制铸造。（3)辅币具有有限法偿力。（4)辅币可以与本位币自由兑换思考：在不兑现纸币制度下，本位币和辅币的特点？天下金融网 海量金融资料免费下载（三）规定发行准备制度通常以货
16、币金属作为发行信用货币的保证。1973 年以后，各国都取消了货币发行保证制度。三、货币制度的演变过程（一）银本位制（16 世纪以前）银本位制是以白银作为本位币币材的货币制度。银本位制的主要内容：(1) 以白银作为本位货币币材，(2) 白银可以自由铸造、自由熔化。(3) 银币具有无限的法偿能力（4）白银可以自由输入与输出（5) 辅币和银行券可以自由兑换银币。（二）金银复本位制（16-18 世纪）其主要内容包括：(1)金银两种本位币都可以自由铸造，自由熔化。(2)都具有无限法偿的能力。(3)都可以自由输入与输出。(4)辅币和银行券可以自由兑换金币或银币。类型：1、平行本位制（金币和银币的兑换比率由
17、市场上金和银的实际比价确定2、双本位制（法律规定金币和银币的比价）格雷欣法则（Gresham Law):即劣币驱逐良币的规律。在金属货币流通条件下，如果在同一地区同时流通两种货币，则价值相对低的劣币会把价值相对高的良币排挤出流通。思考：在纸币流通条件下，两种货币同时流通会出现什么现象？（三）金本位制（181619 世纪 30 年代）类型： 1、金币本位制（1)金铸币可以自由铸造（2)具有无限法偿的能力（3)黄金可以在各国间自由输出入（4)辅币和银行券可以自由兑换为金币评价：金币本位制是相对稳定的货币制度，对资本主义经济发展起过积极的作用2、金块本位：3、金汇兑本位制金本位的崩溃：从金本位到不兑
18、现的纸币制度（四）纸币本位制（1933至今）1929-1933 年的世界经济危机后，各国实行不兑现的纸币本位制。纸币制度的主要内容：（1)纸币发行权由国家垄断（2)纸币具有国内无限法偿性，但不能兑现为黄金（3)广泛实行非现金结算（五）地区货币制度和跨国货币制度1、一国两制下的地区货币制度1997 年和 1998 年，香港和澳门相继回归中华人民共和国后，出现了人民币、港币、天下金融网 海量金融资料免费下载澳元 “一国三币”的的特有历史现象。由于这三种货币是在不同的地区流通，所以不会产生“格雷欣法则”效应。2、跨国货币制度和欧元1999 年元月 1 日，欧元启动，欧元成为欧共体十一国唯一的法定货
19、币，各成员国原有的货币可继续流通到 2002 年 6 月 30 日。欧元是人类历史上的跨国货币制度的创新。可以预见的是：一个主权国家内部的货币制度发展成为跨国货币制度，地区性的跨国货币制度发展成为全球性的跨国货币制度，将是货币制度发展的必然历史趋势。第一章 复习思考题1、什么是货币？货币与通货、财富、收入有何区别？2、代用货币与目前的纸币有何区别？3、信用卡是货币吗？支票是货币吗？ 4、试小结货币形式演变不同阶段的基本特点，并讨论货币形式演变的基本动因。5、什么是流动性？把通货、活期存款、股票、定期存款、国库券、房屋的流动性从大到小排列。6、什么是信用货币？有何特点？包括哪些形式？7、货币有哪
20、些职能？哪些需要现实的货币？是否构成对货币的需求？8、货币层次划分依据的标准是什么？了解各国的基本划分。9、试述货币制度的主要内容和演变过程。第二章 利息和利率2.1 利 息2.2 利率概述2.3 利息的复利计算（货币的时间价值）2.4 利率决定2.5 利率的风险结构和期限结构第一节 利息一、利息的来源（利息的来源与本质是研究利率理论的出发点）利息报酬说（威廉.配第（1633-1687 ）和约翰.洛克） 利息是暂时放弃货币的使用权而获得的报酬(配第)，利息是贷款人因承担了风险而得到的报酬（洛克）资本租金论（达德利.诺思（1641-1649)）资本所有者出借它们的资金，像出租土地一样，从中得到的
21、东西就是利息，利息是资本的租金。节欲论（西尼尔）利息是借贷资本家节欲的结果人性不耐说（欧文.费雪）人性具有偏好现在就可提供收入的资本财富，而不耐心地等待将来提供收入的资本财富的心理。利息是不耐的指标。流动性偏好论（凯恩斯）是人们放弃流动性偏好的报酬利息来自剩余价值（马克思）：利息是职能资本家让渡给借贷资本家的一部分剩余价值，体现资本家剥削雇佣工人的关系二、利息被看作是收益的一般形态天下金融网 海量金融资料免费下载（一）利息被看作是收益的一般形态的原因： 利息被看作资金所有者理所当然的收入。在其它条件不变时，利率的大小制约企业主收入的多少(二)利息转化为收益一般形态的作用利息转化为收益的一般形
22、态的主要作用在于导致了可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额或价格。 ）利息收益（B）= 本金（P） 利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：P=B/r(二)利息转化为收益一般形态的作用收益资本化在经济生活中被广泛地应用. 例 1:土地价格=土地年收益 /年利率 例 2:人力资本价格=年薪 /年利率 例 3:股票价格=股票收益 /市场利率 例 4:债券价格=债券利息 /市场利率第二节 利率概述一、利率的含义：货币资金的价格二、利率的种类（一）年利率、月利率和日利率（二）名义利率和实际利率名义利率就是以名义货币表示的利率。 实际利率为名义利率与通货膨胀率之差
23、，它是用你所能够买到的真实物品或服务来衡量的。rip （粗略公式）r（1+i)(1 p)-1 (精确公式）实际利率计算公式：i (1+r)/(1p)-1精确公式的推倒：FV=A(1+r)=A(1+i）(1+p)（三）固定利率和浮动利率调整依据：LIBOR 或国库券利率（美国以 3 个月的国库券利率为参照，欧洲主要参照 LIBOR）（四）市场利率、官定利率和行业利率由官定利率到市场利率的过程称为利率市场化（五）一般利率和优惠利率（六）基准利率在整个金融市场上和利率体系处于关键地位、起决定性作用的利率（在多利率并存的条件下起决定作用的利率）目前有两种说法1、在市场经济中，通过市场机制形成的无风险利
24、率，即对机会成本的补偿利率机会成本补偿水平风险溢价水平利率基准利率风险溢价水平利率国债利率风险溢价水平天下金融网 海量金融资料免费下载2、中央银行发布的利率：再贴现率、再贷款率等三、 利率的作用与利率市场化 P901、 利率市场化定义2、利率与投资利率与实业投资利率与金融投资利率与债券价格利率与股票价格思考：对中国来讲，利率上升对储蓄和投资有何影响？投资的利率弹性和储蓄的利率弹性 P91储蓄的利率弹性和投资的利率弹性中国的储蓄利率弹性1979 年前的强制储蓄90 年代后的利率和储蓄的关系中国的投资利率弹性对投资总量的影响：对投资结构的影响：在劳动力密集行业和资本密集行业、在固定资产投资和存货
25、投资上利率市场化各国利率市场化进程三、利率的作用与利率市场化3、我国利率市场化改革进程和现状：1978 年以前，低利率水平1978-1992 调整利率结构和利率水平1995 年提出渐进式改革方案1996 年 6 月开放同业拆借市场利率1996 年 8 月贷款利率浮动上下 10%，农信社40%98 年放开贴现利率和转贴现利率98 年 9 月扩大贷款利率浮动范围30%，农信社50%99 年国债在银行间债券市场利率招标发行3、我国利率市场化改革2000 年 9 月放开外币贷款利率和大额 300 万美元以上外币存款利率2002 年 3 月 8 家农信社试点，存款利率上下 30%，贷款利率上下 100%
26、2004 年 1 月 1 日起扩大金融机构贷款利率浮动区间。在人行制定的贷款基准利率基础上,商业银行、城市信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的 1.7 倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的 2 倍2004 年 10 月 29 日，放开了商业银行贷款利率上限和存款利率的下限。对利率的约束只剩下对人民币贷款利率设有下限和对人民币存款利率设有上限这两项。天下金融网 海量金融资料免费下载2005 年中央银行发表稳步推进利率市场化改革3、我国利率市场化改革进一步利率市场化的步骤选择1 彻底放开直接金融工具的利率 2 放开银行贷款利率 3 银行存款利率的放开进一步利率市场
27、化的条件第三节 货币的时间价值一、货币时间价值的概念 货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。一般用利率来表示货币的时间价值。为什么现在的 1 元钱比将来的 1 元钱更值钱？前提是什么？二、货币时间价值的计量（一）利息的计算方法：单利和复利单利：不管贷款期限的长短，仅仅按本金计算利息。I=PrnS=P（1+ rn)单利计算利息的优缺点复利：通常按一定期限将所生利息加入下一期的贷款本金一并计息。复利反映了利息的本质。例：假定你存入 10000 元，年利率为 10%，按复利计算，五年后会有多少钱？（一年计息一次）（一）利息的计算方法：单利和复利第一年结束时，
28、现值 10000 元的存款的终值为：10000（1+10）11000在第二年结束时，本息余额，即第二年结束时的终值为：10000（1+10）2 12100依次类推，到第五年结束时的终值为：10000（1+10）5 16105.1（一）利息的计算方法：单利和复利复利公式：S=P(1+r)n 复利计算利息的优缺点如果一年之中计算多次利息，称为连续复利。假定你存入 10000 元，每半年复利计息一次，年利率 10。终值计算为：在第一年年中时，本利总额为：10000（1+10%/2)=10500第一年结束时的本利总额为：10000（1+10%/2)2=天下金融网 海量金融资料免费下载在第二年年中时的
29、本利总额为：10000（1+10%/2)3=11576.3第二年年末的本利总额为：10000（1+10%/2)4=12155.1依次类推，到第五年结束时的本利总额为：10000（1+10%/2)10=16288.9一年多次复利时的终值计算公式：P43（二）现值和终值的概念终值（future value,FV）：一定金额的货币按一定的利率计息后，在未来某一时期结束时它的本息和。现值（present value, PV）：未来某一时点上一定金额的货币，按现行利率计算出要取得这样金额的本利和在现在所必须具有的本金。现值的应用：贴现、项目评估等三、年金终值的计算（一）年金的概念我们在前面只计算了投入一
30、笔资金 PV 在 N 年后会获得的本利和：FV=PV(1+r)n ，如果在每年连续投入等额的 PV，则 N 年后会取出多少钱？我们把这一系列均等的现金流或付款称为年金，通常用 A 表示。最现实的例子包括：零存整取、整存零取均等偿付的住宅抵押贷款养老保险金住房公积金 三、年金终值的计算（二）年金的分类即时年金：就是从即刻开始就发生一系列等额现金流，零存整取、购买养老保险等都是即时年金。普通年金：如果是在现期的期末才开始一系列均等的现金流，就是普通年金。例如，假定今天是 3 月 1 日，你与某家银行签订了一份住宅抵押贷款合同，银行要求你在以后每个月的 25 日偿还 2000 元的贷款，这就是普通年
31、金。 在时间轴上标示即时年金与普通年金（三）年金终值的计算1、年金终值的概念：一系列均等的现金流在未来一段时期的本息总额。2、年金终值的计算：以你在银行的零存整取为例，假定你现在在招商银行开了一个零存整取的账户，存期5 年，每年年初存入 10000 元，每年计息一次，年利率为 6%，那么，到第五年结束时，你的这个账户上有多少钱呢？实际上就是求你的零存整取的年金终值，它等于你各年存入的 10000 元的终值的和。思考：年金是即时年金还是普通年金？ 根据前面的终值公式，可以得到各年存入账户的终值如下：第一年： 10000（1+6%)天下金融网 海量金融资料免费下载第二年： 10000（1+6%)
32、4第三年： 10000（1+6%)3第四年： 10000（1+6%)2第五年： 10000（1+6%)1将各年存入金额的终值相加，就得到第五年结束时你的账户上的余额：10000（1+6%)1 （1+6%)2 （1+6%)3 （1+6%)4 （1+6%)5=59753.97 （三）年金终值的计算零存整取标示图(普通年金）假定你现在在招商银行开了一个零存整取的账户，存期 5 年，每年年末存入 10000 元，每年计息一次，年利率为 6%，那么，到第五年结束时，你的这个账户上有多少钱呢？根据前面的终值公式，可以得到各年存入账户的终值如下：第一年： 10000（1+6%)4第二年： 10000（1+6
33、%)3第三年： 10000（1+6%)2第四年： 10000（1+6%)1第五年： 10000（1+6%)0将各年存入金额的终值相加，就得到第五年结束时你的账户上的余额：10000（1+6%)0 （1+6%)1 （1+6%)2 （1+6%)3（1+6%)5=56371.673、年金的终值计算公式(1)即时年金的终值计算：一般地，设即时年金为 A,利率为 r，年限为 n，每年计息一次，则即时年金终值公式如下：(2)普通年金的终值计算：一般地，设普通年金现值为 A,利率为 r，年限为 n，每年计息一次，则普通年金终值公式如下：四、现值的计算（现值的应用） （一）现值与贴现1、贴现的概念：在金融学中
34、，我们通常将现值的计算称为贴现，用于计算现值的利率称为贴现率。先看一个例子： 假定你打算在三年后通过抵押贷款购买一套总价值为 50 万元的住宅，银行要求的首付率为 20%，即你必须支付 10 万元的现款，只能从银行得到 40 万元的贷款。那么，为了满足三年后你购房时的首付要求，设三年期存款利率为 6%，你现在需要存入多少钱呢？ 计算过程如下：P47计算现值的一般公式：2、票据贴现的计算A 企业持有一张商业票据，面额为 50，000 元，出票日期 3 月 10 日，6 月 8 日到期。若企业急需用款，将该票据于 5 月 9 日到银行办理贴现，银行规定的贴现率 9%。银行给付的金额为:银行扣除的利
35、息为：500009%1/12=375 元银行支付给 A 企业的金额为： 50000375496253、票据贴现的计算A 企业持有一张商业票据，面额为 50，000 元，出票日期 3 月 10 日，6 月 8 日到期，票面天下金融网 海量金融资料免费下载利率为 10%。若企业急需用款，将该票据于 5 月 9 日到银行办理贴现，银行规定的贴现率9%。银行给付的金额为:票据到期价值为：50000（1+10%90/360)51250银行扣除的利息：512509%1/12=384.38 元银行支付给 A 企业的金额为： 51250384.3850865.62（二）年金现值整存零取 年金现值的含义：一定
36、时期内每期期末收付款项的复利现值之和。先看看这个例子：如果你有这样一个支出计划：在未来五年里，某一项支出每年为固定的 2000 元，你打算现在就为未来五年中每年的这 2000 元支出存够足够的金额，假定利率为 6%，且你是在存入这笔资金满 1 年后在每年的年末才支取的，那么，你现在应该存入多少呢？ （二）年金现值整存零取（二）年金现值整存零取计算年金现值的一般公式：（三）永续年金现值的计算 永续年金就是永远持续下去没有最终日期的年金。我们无法计算永续年金的终值，但是，却可以计算它的现值。对年金现值 n 求无穷大的极限，就得到了永续年金的现值，即：永续年金的现值。（四）现值的计算投资项目评估现有
37、一工程需 10 年建成。有甲、乙两个投资方案。甲方案第一年需投入 5000 万元，以后 9 年每年年初再追加投资 500 万元，共需投资 9500 万元；乙方案是每年年初平均投入1000 万元，共需投资 1 亿元。假定市场利率为 10，请问选择哪一个方案好？甲方案的现值：PV1=5000500/(1+10%) 500/ (1+10%)2 500/(1+10%)97879.51乙方案的现值：PV2=10001000/(1+10%) 1000/(1+10%)96759.02所以选择乙方案比甲方案投资成本节约 1000 多万元。（五）现值的计算住宅抵押贷款月供（A) 如果知道年金现值、未来期限和利率
38、，就可以通过现值公式计算出未来的年金来。均付固定利率抵押贷款就是在已知现值、利率和借款期限时计算每月的还款额。假定在这三年中，你存够了购房的首付款 10 万元，成功地从银行申请到了 40 万元的抵押贷款，假定贷款年利率为 6%，期限为 30 年。那么，你的月供是多少呢？ 练习题1、彭 P56.8假定你在银行有一笔存款总共 10 万元，存期 5 年，年利率为 7.2%，年复利一次，5 年后你的账户上有多少钱？2、彭 P56.9假定你在银行开了一个零存整取的储蓄账户，每月存入 500 元，存期 5 年，月利率为 5.25，5 年后你的账户上有多少钱？3、彭 P56.11假定你以 90 元购买了一张
39、面值为 100 元的债券，该债券两年后按面值偿付，即两年后你能够得到 100 元，那么你购买这张债券的年利率是多少？4、彭 P56.12假定年购买了一套住房，从银行得到 20 万元的抵押贷款，偿还期为 20 年贷款年利率为 8.4%，那么你的月供是多少？天下金融网 海量金融资料免费下载七、利率的计算金融工具收益率的计算（一）到期收益率是使得债务工具未来收益的现值等于现在价格的贴现率-P87到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。到期收益率的作用：使不同期限从而有不同现金流状态的债券收益率具有可比性。债券收益率的计算（短期和长期）七、利率的计算
40、金融工具收益率的计算一张 10 年期的债券，息票利率 10，每年支付一次利息：债券面值为 1000 元，市场价格为 881 元，离到期日还有 5 年，计算该债券的到期收益率为多少？第四节 利率总水平的决定一、马克思的利率决定理论社会平均利润率是决定利率的基本因素利率高低是由借贷资金的供求关系决定社会再生产对利率的影响二、古典利率理论奥地利的庞巴维克、英国的马歇尔、瑞典的魏克塞尔、美国的费雪等人对支配资本的因素进行探讨，提出资本供给来源于储蓄，资本需求来源于投资，利率决定于投资和储蓄的均衡点。利率和投资、储蓄的关系三、凯恩斯的流动性偏好理论流动性偏好是指人们喜欢流动性比较高的货币，所以这一理论又
41、称流动性偏好理论。凯恩斯认为古典学派的理论前提即市场经济会自动达到充分就业均衡是不现实的。认为利率由货币的供求关系决定，而不是由投资和储蓄的关系决定的。利息是人们放弃货币、牺牲流动性偏好的报酬。在货币供给相对确定的情况下，利率在很大程度上受货币需求的影响。货币供求决定利率货币供给 Ms：由中央银行决定（外生变量）货币需求 Md：交易动机 、预防动机 、投机动机形成对货币的需求： Md=M1+M2=L1（Y）+L2 （ r) 凯恩斯的流动性偏好理论图示流动性陷阱流动性陷阱：在一种极端情形下，当利率低到一定程度时，整个经济中所有的人都预期利率将上升，从而所有的人都希望持有货币而不愿持有债券。在这种
42、情况下，投机动机的货币需求将趋于无穷大，此时，若继续增加货币供给，将如数地被人们无穷大的投机动机的货币需求所吸收，从而利率不再下降。这种极端的情形，就是所谓的“流动性陷阱” 。 流动性陷阱凯恩斯的流动性偏好理论的特点(略）特点：利率的决定与实际变量无关，是纯粹的货币现象,利率水平主要取决于货币数量和人们对货币的偏好程度。天下金融网 海量金融资料免费下载利率的变动使货币供求而不是储蓄投资趋于均衡；是一种短期利率理论。存量利率：利率由某一瞬间的货币现存供求量所决定。均衡利率的变动货币需求的变动 货币供给曲线的移动对均衡利率的影响 四、可贷资金理论凯恩斯的学生罗伯逊(D.H. Robertson)
43、提出了可贷资金理论将实际因素和货币因素综合考虑。得到俄林(U. Ohlin)和勒纳等经济学家的支持，成为一种流行的利率决定理论。由于利率产生于资金的贷放过程，那么就应该从可用于贷放的资金的供给和需求来考察利率决定。四、可贷资金理论一、可贷资金供给来源借贷资金供给来自某期间的储蓄流量和该期间货币供给的变动。Fs = S + Ms 二、可贷资金需求来源：借贷资金需求来自某期间的投资流量和该期间人们希望保有的货币余额。Fd = I + Md 三、利率是由可贷资金的供给和需求决定的。思考：I、S 、 Ms 、Md 与利率的关系如何？Ms 和利率的关系？凯恩斯流动性偏好理论是假设其它条件不变的情况下，货
44、币供给增加，导致利率下降，如果考虑其它条件的情况下，货币供给增加，导致利率上升利率决定的可贷资金分析 可贷资金理论的特点特点：既考虑了实物因素，又考虑了货币因素（如货币供求的变动）流量分析是长期利率理论五、IS-LM 模型IS-LM 模型是由英国经济学家希克斯首倡，美国经济学家汉森进一步阐述的模型。其理论核心是：利率与收入是在投资、储蓄、货币供应、货币需求四个因素相互作用同时决定的。六、影响利率变动的主要因素社会平均利润率、资金供求状况、投资的预期报酬率、边际消费倾向通货膨胀及对通货膨胀的预期国家经济政策：货币政策，货币供应量增加往往利率下降（不一定。流动性效应、收入效应、通货膨胀和通货膨胀预
45、期效应） ；财政政策：赤字增加利率上升。经济周期：利率在经济周期的扩张阶段上升，而在衰退时期下降。利率是顺周期的。天下金融网 海量金融资料免费下载制度因素：利率管制等；国际利率水平等第五节 利率的风险结构和期限结构一、利率的风险结构：相同期限金融资产因风险差异而产生的不同利率。影响利率风险结构的因素： 违约风险：指到期不能收回利息或本金的可能性。风险债券利率与无风险债券利率之差成为风险升水。人们对风险债券的需求会减少，价格下降，利率上升。有风险债券的风险溢价随违约风险的增加而上升。流动性：流动性高,风险小。流动性差的债券的持有人要求有正的风险升水。债券的流动性越高，对该债券的需求会增加，从而
46、使该债券的价格上升，利率下降。所得税：价格和利率相同的债券，所得税高者需求小二、利率的期限结构（一）利率期限结构的概念：风险、流动性及税收待遇相同的金融工具，不同期限金融工具的利率之间的关系。利率期限结构理论要研究的是长短期利率存在差异的原因见下图收益率曲线（yield curve) ：用来刻画债券的期限和利率之间关系的曲线。有四种可能形状：水平、上升、下降、弯曲三个事实： 1、不同期限的债券利率有随着时间一起波动的趋势；2、如果短期利率低，则收益率曲线更可能向上倾斜；如果短期利率高，则收益率曲线更可能向下倾斜。3、收益率曲线通常向上倾斜；（二）利率期限结构理论对利率期限结构影响因素的不同解释
47、，形成了几种不同的利率期限结构理论预期理论：（人们对利率的预期 ）分割市场理论：（资金在不同期限市场之间的流动程度或投资者对一种期限债券的偏好）期限选择与流动性升水理论：（人们对流动性的偏好） （一）预期理论预期理论假设：债券购买者对某种期限的债券并无特殊的偏好，他是否持有该债券，完全取决于该债券相对于其它债券的相对回报率。因此，不同期限债券是可以完全替代的。预期理论的主要内容：利率期限结构是由人们对未来短期利率的预期决定的。长期债券的利率等于长期债券到期之前人们对短期利率预期的平均值。 预期理论方式的推导P314假定有 1 元钱要投资，总投资期限为 2 年。有两种投资方案可供选择。方案一：购
48、买一张两年期的债券持有到期。这张两年期的债券每年按复利计息一次。假设年利率为 i2t。 FV=(1+i2t)2方案二：今年购买一张一年期的债券，这张债券的年利率为 it。一年后取回本息后再继续购买另一张期限为一年的债券，这张新债券的预期年利率为 it+1e 。 FV=(1+it)(1+it+1e )两种投资方案的投资回报率应完全相等，否则会引起套利活动，导致两种方案的投资回报率相等。所以， i2t(it+it+1e+itit+1e-i2t2 )/2= (it+it+1e)/天下金融网 海量金融资料免费下载预期理论方式的推导P314复利及无套利下的利率期限表达式：设一种债券的期限为 n 年，利率为 int。如果在
