1、第十二章 普通股和长期负债筹资,第一节 普通股筹资第二节 长期负债筹资,学习目标,了解企业股权筹资和长期债务筹资的程序和方法 掌握企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点,公司筹资需要考虑的内容 筹集多少资金？筹资规模 从哪里来？筹资渠道 怎样来？筹资方式 不同筹资方式所占比例？资本结构 代价是多少？资本成本 带来的风险怎样？筹资风险,4,筹（融）资方式,短期,中长期,无担保,有担保,长期借款 租赁,债券 优先股 普通股 直接投资 接受捐赠 留存收益,应付工资、应交税费 应付账款（预收账款） 银行短期借款 短期融资券,应收账款 存货抵押融资,负债性融资,权益性融资,外部融资,内部 融资,长期筹资
2、, 长期筹资一般是指债券、股票、金融机构长期借款和租赁等类型的筹资 长期筹得的资金具有资本成本高、还款时间长、主要投向长期项目的特色 长期筹资主要来自资本市场,第一节 普通股筹资,一、股票的概念和种类二、普通股的首次发行、定价与上市三、股权再融资四、普通股融资的特点,一、股票的概念和种类, 含义：股票是公司的所有权的凭证，是公司发给业主用来证明其在公司拥有的净资产所有权并借以取得股息的一种有价证券。, 股票的基本特征, 无期限性 风险性 流通性 参与性, 股票的分类 P301,二、普通股的首次发行、定价与上市,（一）股票的发行方式,公开间接发行,不公开直接发行,（二）股票的销售方式,自行销售方
3、式,委托销售方式,发行价格 每股收益发行市盈率,1.市盈率法, 根据拟发行上市公司的每股收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。,（三）普通股发行定价 P303,2.净资产倍率法,3.现金流量折现法,发行价格 每股净资产值溢价倍数,二、普通股的首次发行、定价与上市, 股票价格是指公司发行股票时，或将股票出售给投资者时所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格。,股票市价或中间价股票面值，溢价发行 股票市价或中间价股票面值，折价发行,溢价差额计入资本公积,二、普通股的首次发行、定价与上市,（四）股票上市目的,1.上市的目的资本大众化，分散风险提高股票的变现力便于筹措新资
4、金提高公司知名度便于确定公司价值,2.上市的不利影响负担较高的信息披露成本可能会暴露公司的商业秘密股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难,二、普通股的首次发行、定价与上市,（五）股票再融资,二、普通股的首次发行、定价与上市,通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：,如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。,二、普通股的首次发行、定价与上市,（六）普通股筹资的优缺点,缺点 资本成
5、本较高 容易分散控制权 信息披露成本较大 增加公司被收购的风险 发行普通股有时会导致股票价格下跌,优点 没有固定利息负担 没有固定到期日 筹资风险小 增强公司的信誉 筹资限制较少,二、普通股的首次发行、定价与上市,第二节 长期负债筹资,一、长期负债筹资的特点二、长期借款筹资三、长期债券筹资,一、长期负债筹资的特点,负债筹资的特点 P311, 到期偿还 固定支付债务利息 筹资成本低 不会分散控制权 限制条款较多,二、长期借款筹资,（一）长期借款的概念和种类, 概念,公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的借款。,购建固定资产和满足长期流动资本占用的需要, 用途, 种类,1
6、. 借款用途 固定资产投资借款 更新改造借款 新产品试制借款 科技开发借款,2. 借款有无担保 信用借款 抵押借款,3. 提供借款的金融机构性质 政策性银行贷款 商业银行贷款,二、长期借款筹资,1. 独立核算、自负盈亏、有法人资格。 2. 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。 3. 借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。 4. 具有偿还贷款的能力。 5. 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。 6. 在银行设有账户，办理结算。,（二）取得长期借款的条件,二、长期借款筹资,（三）长期借款的保护性条款, 一般性保护条
7、款, 例行性保护条款, 特殊保护条款,二、长期借款筹资,利率的种类： 固定利率 浮动利率,（四）长期借款的成本,银行借款的利息率取决于资本市场的供求关系、借款的期限、借款有无担保及公司资信状况等。,二、长期借款筹资, 定期支付利息、到期一次还本 定期等额偿还 平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下大额部分,（五）长期借款的偿还方式,二、长期借款筹资,缺点 财务风险较高 限制条款较多 筹资数量有限,优点 筹资速度快 借款成本较低 借款弹性较大 可以发挥财务杠杆的作用,（六）长期借款筹资的特点,三、长期债券筹资, 债券是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。, 债
8、券的种类,5. 是否上市 上市债券 非上市债券,1. 是否记名 记名债券 不记名债券,2. 有无抵押担保 抵押债券 信用债权,3. 是否可转换 可转换债券 不可转换债券,4. 按债券利率分类 固定利率债券 浮动利率债券, 债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格 。,三、长期债券筹资, 影响公司债券发行价格的因素： 债券的面值 债券息票率 市场利率 债券期限,实务中，在计算债券发行价格时，还要结合发行者的自身信誉、筹资的难易程度、公司对资本的需求状况和资本市场利率的变动趋势等因素。, 债券发行价格的确定债券发行价格是债券有效期限
9、内企业未来现金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折现值之和。,计算公式：,公司债券的发行价格通常有三种情况： 等价：发行价格票面价格 溢价：发行价格票面价格 折价：发行价格票面价格,三、长期债券筹资, 债券评级即对债券的信用状况进行等级评定，通常是由专门的信用评级机构对债券发行人所发行债券的到期还本付息能力和可信任程度进行综合评价。, 债券评级的作用,2.有利于投资者进行投资决策,1.度量违约风险的一个重要指标, 债券评级标准,根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的公司债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定的资信评定机构或公证机构进行信誉评定。,三、长期债券筹资,三、
10、长期债券筹资,表1 资信评级的符号及其含义,债券信用等级表,说明:目前全球范围内采用的是三等九级制信用评级方法; 债券信用评级是一种民间的自愿行为,三、长期债券筹资,三、长期债券筹资, 债券评级内容, 债券评级方法,三、长期债券筹资, 债券的偿还时间, 债券的偿还形式,债券的偿还, 债券的付息,缺点 发行成本高 信息披露成本高 限制条件较多 财务风险较高,优点 筹资规模较大 具有长期性和稳定性 保障股东控制权 有利于资源的优化配置,三、长期债券筹资,债券的优缺点,1、从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ ）。 A.筹资速度快 B.筹资风险小 C.筹资成本小 D.筹资弹性大,单选题,答案: B,2、相对于股票筹资而言，不属于负债筹资特点的是（ ）。 A.会形成企业的固定负担 B.筹资成本低 C.有使用上的时间性 D.会分散投资者对企业控制权,单选题,答案: D,1、下列属于普通股股东权利的有（ ）。 A.依公司章程规定行使表决权 B.定期获得股利的权利 C.对公司账目的审查权 D.股份转让权,多选题,答案: ACD,2、下列不属于普通股筹资的缺点的有（ ）。 A.资本成本较高 B.容易分散控制权 C.财务风险大 D.降低公司举债能力,多选题,答案: CD,
