1、1,第10章 公司财务规划,第一节 公司财务规划内容 第二节 算例,2,第一节 财务规划的主要内容,财务规划：长期财务计划（2-5年）。以公司财务目标为出发点，以销售预测为主导，进行生产、成本和现金收支的预算，编制预计财务报表的一种预算体系。主要内容： 一、公司财务目标 二、经营现金流量预测 三、投资规划 四、长期融资计划 五、预计财务报表,返回,一、公司财务目标,公司财务目标：公司价值（股东财富）最大化 公司财务目标的表述指标： 销售收入增长率（g）在满足基本限定条件下，,财务目标公式的推导,5,一、公司财务目标,公司财务目标分： 激进型财务目标 稳健型财务目标 紧缩型财务目标,返回,二、经
2、营现金流量预测,经营现金流量：公司经营活动所产生的现金流量。 公式：现金流量的预测关键： 下一年度销售收入预测 成本预测,返回,三、投资规划,投资规划：估算未来随着经营业务增长，而需要增加的净营运资本和固定资产投资 净营运资本=流动资产流动负债 净营运资本的估算公式：固定资产与销售收入存在一定相关性,返回,四、长期融资计划,资金缺口估算：在预测、估算了未来经营现金流量和投资规划之差，可以估算资金缺口（EF） 估算公式：,返回,9,五、预计财务报表,1.预计资产负债表 提供资产、负债、股东权益数据 2.预计损益表 提供收入、成本费用、盈利信息 3.预计现金流量表 揭示现金流入和流出量； 提供一种
3、与损益表不同的盈利指标； 揭示账面净收益与现金流量的关系,返回,10,第二节 财务规划举例,P298：例10-1：A公司两年财务规划 一、销售收入与资产负债表项目的关系 二、预测经营现金流 三、投资预测 四、资金缺口估算和长期融资政策 五、外部融资约束和融资政策 六、预计财务报表,返回,11,一、销售收入与资产负债表项目的关系,表10-1：资产负债表 流动资产=现金+应收账款+存货=10000+90000+100000=200000 流动负债=应付账款+应付税金=50000+30000=80000 净营运资本=流动资产流动负债=20000080000=120000,12,表10-2：销售百分比
4、表 全部资产项目都与销售收入呈线性（正比例）关系： 现金=销售收入2% 应收账款=销售收入18% 存货=销售收入20% 固定资产（净值）=销售收入30% 负债权益部分项目与销售收入呈线性（正比例）关系： 应付账款=销售收入10% 应付税金=销售收入6% 负债权益其他项目与销售收入呈非线性(非比例)关系： 长期抵押借款 普通股股本 留存收益,返回,13,二、预测经营现金流,表10-3：06年损益表 销售收入=500000 税前利润（EBITI）=销售收入10%=50000 折旧(D)=固定资产原值10%=20000010%=20000 利息(I)=长期抵押借款10%=7000010%=7000
5、成本(不含D和I)=销售收入90%-D-I=450000-20000-7000=423000 息税前收益(EBIT)=税前利润+I=50000+7000=57000 所得税=税前利润30%=5000030%=15000 净利润=（EBIT-I）-所得税=50000-15000=35000 经营现金流=净利润+D=35000+20000=55000,14,表10-4：07年和08年预计损益和预计经营现金流,07年经营现金流计算 销售收入=500000(1+g)=500000(1+10%)=550000 税前利润（EBITI）=销售收入10%=55000 折旧(D)=固定资产原值10%=22000
6、010%=22000 利息(I)=长期抵押借款10%=7000010%=7000 成本(不含D和I)=销售收入90%-D-I=55000090%-22000-7000=466000 息税前收益(EBIT)=税前利润+I=55000+7000=62000 所得税=税前利润30%=5500030%=16500 净利润=（EBIT-I）-所得税=55000-16500=38500 经营现金流=净利润+D=38500+22000=60500,15,表10-4：07年和08年预计损益和预计经营现金流,08年经营现金流计算 销售收入=550000(1+g)=550000(1+10%)=605000 税前利
7、润（EBITI）=销售收入10%=60500 折旧(D)=固定资产原值10%=24200010%=24200 利息(I)=长期抵押借款10%=7000010%=7000 成本(不含D和I)=销售收入90%-D-I=60500090%-24200-7000=513300 息税前收益(EBIT)=税前利润+I=60500+7000=67500 所得税=税前利润30%=6050030%=18150 净利润=（EBIT-I）-所得税=60500-18150=42350 经营现金流=净利润+D=42350+24200=66550,返回,16,三、投资预测,表10-5：净营运资本和固定资产投资额 净营运资
8、本=流动资产流动负债 06年净营运资本=20000080000=120000 07年净营运资本= 06年净营运资本1.1=132000 08年净营运资本= 07年净营运资本1.1=145200 固定资产 06年固定资产=200000 07年固定资产= 06年固定资产1.1=220000 08年固定资产= 07年固定资产1.1=242000 留存收益（现金股利） 06年现金股利= 06年净利润50%=35000 0.5=17500 07年现金股利= 07年净利润50%=38500 0.5=19250 08年现金股利= 08年净利润50%=42350 0.5=21175,返回,四、资金缺口估算和长
9、期融资政策,资金缺口公式：07年预计资金缺口：,四、资金缺口估算和长期融资政策,资金缺口公式：08年预计资金缺口：,返回,19,五、外部融资约束和融资政策,1.增长率（g）和融资政策2.外部融资约束3.内部约束,融资政策：债务和股票的选择,普通条款 常规条款 特殊条款,返回,资产负债率(杆杠率)约束 流动比约束 速动比约束 股利发放率约束,20,六、预计财务报表,1.预计损益表 表10-7：06年损益表 表10-8：07年、08年损益表 利息费用差异 资金缺口若通过举债满足，将产生税盾,21,六、预计财务报表,2.预计资产负债表 表10-9：07年预计资产负债表 左栏：所有的资产项目=06年数据(1+10%) 右栏：,应付账款、应付税金=06年数据(1+10%) 抵押借款：不变 弥补资金缺口7750：公司债券7750 若发行新股，则“-公司债券0，股本107750”,22,六、预计财务报表,表10-10：08年预计资产负债表 左栏：所有的资产项目=06年数据(1+10%) (1+10%) 右栏：,应付账款、应付税金=06年数据(1+10%)(1+10%) 抵押借款：不变 弥补资金缺口16275？：公司债券,返回,23,24,
