1、,联系人： 李 国,电 话：13629292353,报告性质沪铜研究报告,EMAIL：风险意识激发 铜价再遭空头压力投资策略报告报告要点：宽松政策带来的多头热情在 10 月份未能延续，内外盘铜价联动联动下挫，回吐前期大部分涨幅。国际铜业研究小组向上修正全球精炼铜供应缺口，供应偏紧格局对铜价有一定支撑，但国内存在较大过剩规模，内松外紧格局对铜价支撑力度有限。美国经济复苏继续向积极的方向发展，欧洲短暂回稳后经济有进一步衰退可能，中国经济有一丝积极因素出现，但尚未出现回稳迹象。除日本外，9 月份宽松政策密集出台后全球主要经济体进入政策观察期。10 月份欧盟峰会未取得积极进展，同时希腊、西班牙问题的存
2、在使欧债潜在风险因素仍然存在。利多政策兑现后市场风险意识再度增强，铜价在空头氛围主导下短期继续下探的可能性较大，但考虑到宏观政策的积极作用，或暂难形成趋势性下跌行情。本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,沪铜月报一、行情回顾,LME 三个月期铜,沪铜指数,数据、图表来源：文华财经、西部期货全球范围内宽松政策给铜价带来的多头热情在 10 月份未能延续，月初国内外铜价
3、在此轮反弹高位窄幅震荡，交投重心开始向下倾斜，月中欧盟峰会未取得进展重新激发市场风险情绪，铜价快速下挫，回吐 9 月份大部分涨幅。LME 三个月期铜月初交投重心维持在 81008300 美元区间，之后快速下跌并一举失守 8000 美元关口，月内最低至 7670 美元，月终（截止 10 月 31 日）报收于 7750 美元，较 9 月末（截止 9 月 28 日）下跌 468 美元或 5.69%；国内双节长假后沪铜交投重心持续下移，沪铜指数（文华财经行情软件提供）月内累计下跌 2929 点或 4.90%至 56853 点。国内现货方面，月初铜价处于阶段性高位之际现货持续呈贴水局面，随着价格回落现货
4、逐渐转向升水或平水。二、影响铜价走势主要因素分析（一）铜市概述1、全球精炼铜供求格局全球精炼铜供求平衡表（单位：万吨）,2012 年 17 月份,2012 年（ICSG 预测）,产量消费供求平衡,1144.81197.1-52.4,1995.02037.6-42.6,数据、图表来源：国际铜业研究小组、西部期货据国际铜业研究小组（ICSG）最新月度报告显示，2012 年 17 月份全球精炼铜产量 1144.8 万吨，同比增长 2.2%，增幅较 16 月份的 3.8%继续有所放缓，其中原生铜本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见
5、并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,9,沪铜月报产量 938.7 万吨，同比增长 2.0%，再生铜产量 206.0 万吨，同比增长 3.3%，2011 年同期原生铜和再生铜产量分别为 920.2 万吨和 199.6 万吨；从全球主要精炼铜产出国家和地区来看，中国、日本增幅最大，同比增幅分别为 9.5%和 17%，另刚果共和国产量同比增长 31%，主产国中智利和美国产量则同比分别下滑 5.0%和 3.0%。需求方面，17 月份全球精炼铜表观消费量 1197.1 吨，较
6、2011 年同期增加 6.2%，增幅较 16 月份的 7.3%继续缩窄，铜的主要消费国中，中国精炼铜表观消费量增幅达 25%，增幅较 16 月份的27%仍有所下降，其中融资铜需求量同比增幅达 70%，欧洲和日本消费量同比下降 7%，其中欧洲消费量同比下降 10%，美国消费量持平于去年同期。据 ICSG 数据，今年 17月份全球精炼铜存在 52.4 万吨的供应缺口，较 16 月份 47.3 万吨的缺口进一步扩大。ICSG10 月份发布的最新预测报告称，预计 2012 年全球精炼铜供应量为 1995.0 万吨、消费量为 2037.6 万吨，全球供应缺口将达到 42.6 万吨，较 4 月份预测报告相
7、比，消费量预估变化较小，而产量预估被大幅下调，进而供应缺口较 4 月份预测 23.7 万吨被向上修正幅度较大。2、国内精炼铜供求,国家统计局公布数据显示，9 月份我国精炼铜产量同比增加 5.01%至 50.29 万吨，之前两个月产量同比增幅快速回落势头得以扭转，前期部分大的冶炼厂装置检修后重复产使产量逐步回升，19 月份国内精炼铜累计产量同比增加 7.31%至 442.55 万吨，增幅较 18 月份的 7.20%亦有所回稳；海关总署数据显示，9 月份我国精炼铜进口量同比增加 6.9%至 29.50 万吨，环比增幅达 17.4%，较之前几个月进口规模明显扩大，19月份我国累计进口精炼铜 286.
8、20 万吨万吨，同比增长 60.0%，同比增幅较 18 月份累计亦有所扩大，值得关注的是去年同样从 9 月份开始进口规模快速扩张并持续至年底，另 9 月份我国出口精炼铜 8 千吨，19 月份累计出口 21.48 万吨。以此推算，19 月份国内精炼铜总供应量 689.27 万吨，同比增加 20.0%。,需求方面，据国家统计局数据， 月份国内铜材产量环比增长 6.20%至 103.50 万吨，19 月份铜材累计产量为 851.90 万吨，同比增长 9.70%；精炼铜主要消费领域中，9 月份电力电缆产量同比增长 19.62%至 364.25 万千米，19 月份累计同比增加 13.74%至2862.6
9、4 万千米，单月及累计同比增幅较 8 月份均有所扩大；9 月份发电设备产量同比下降 14.2%至 1364.80 万千瓦，19 月份累计下降 10.5%至 9872.70 万千瓦，单月及累计同比降幅进一步扩大；房地产行业，19 月份房地产累计开发投资额同比增加 15.4%至 51045.93 亿元，增幅较 18 月份小幅缩窄 0.2 个百分点，近几个月房地产投资基本稳定；9 月份国内汽车产量累计同比增加 6.3 %至 180.40 万辆，19 月份累计同比增加7.3%至 1519.50 万辆，单月及累计同比增幅均有所缩窄；家电方面，9 月份空调产量同比增加 13.7%至 961.20 万台，1
10、9 月份累计同比增加 0.3%至 10710.90 万台。数据来看，,本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,09-1-2,09-4-2,09-7-2,09-10-2,10-1-2,10-4-2,10-7-2,10-10-2,11-1-2,11-4-2,11-7-2,11-10-2,12-1-2,12-4-2,12-7-2,12-10-2,09-1-9,09-4-9
11、,09-7-9,09-10-9,10-1-9,10-4-9,10-7-9,10-10-9,11-1-9,11-4-9,11-7-9,11-10-9,12-1-9,12-4-9,12-7-9,12-10-9,09-1-6,09-4-6,09-7-6,09-10-6,10-1-6,10-4-6,10-7-6,10-10-6,11-1-6,11-4-6,11-7-6,11-10-6,12-1-6,12-4-6,12-7-6,12-10-6,09-01-06,09-03-31,09-06-23,09-09-15,09-12-08,10-03-02,10-05-25,10-08-17,10-11-09,
12、11-02-01,11-04-26,11-07-19,11-10-11,12-01-03,12-03-27,12-06-19,12-09-11,较,沪铜月报9 月份精炼铜主要消费领域中铜材、电力电缆及家电等稍有好转，房地产、电力设备及汽车行业消费仍未有明显起色，整体精炼铜消费维持疲态。据国内有色金属研究机构安泰科发布的数据，18 国内精炼铜总供应量（产量+净进口量）为 577.6 万吨，消费量为 505.0 万吨，总体供应过剩 72.6 万吨，过剩量较 17 月份的 64.1 万吨继续扩大。3、交易所库存,600000450000,LME 铜库存（单位：吨）,上海期货交易所铜库存（单位：吨）2
13、50000200000,150000300000100000,1500000,500000,数据、图表来源：西部期货、Wind 资讯库存方面，LME 精炼铜库存在近四年以来库存低位持稳，10 月份个别交易日库存起伏较大，月内一度创出四年来最低库存，但总体有小幅增加，其每日库存数据显示，月末（截至 10 月 31 日）LME 铜库存 239775 吨，较 9 月末（截止 9 月 28 日）增加 20375吨；10 月份上海期货交易所精炼铜库存增加较为明显，其每周公布的库存数据显示，截止 10 月 26 日当周精炼铜库存总计 192761 吨， 9 月末（截至 9 月 28 日当周）增加 3021
14、4吨，月内最高为 196710 吨，逼近 20 万吨以上历史高位区域。4、CFTC 基金持仓,基金多头持仓 VS 空头持仓（单位：手）,基金净多持仓 VS 铜价,80000,多头持仓,空头持仓,40000,基金净多持仓,LME三个月期铜,12000,6000040000200000,200000-20000-40000,1000080006000400020000,数据、图表来源：西部期货、Wind 资讯CFTC 每周公布的持仓报告来看，9 月份铜价反弹以来，基金在 COMEX 精铜期货合约上持仓规模较为稳定，但持仓方向发生较大改变，基金持有多头头寸快速增加、空头头寸相应回落，至 10 月份铜
15、价回调过程中，基金持有空头头寸变化不大，而多头头寸小幅减少，截止 10 月 23 日，基金持有 COMEX 精铜期货合约多头头寸 48794 手、空头头寸41891 手，净多头寸有 6903 手，较之前两周 1 万手以上的净多头寸有所减少。对比基金本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,沪铜月报持仓结构来看，10 月份随着铜价回调基金有部分多单回吐，但并未表现出做空
16、意愿，整体仍保持偏多思路。4、小结据 ICSG 最新月度及预测报告来看，今年全球精炼铜将供应偏紧格局仍将持续，且供应缺口进一步扩大，中国表观消费量大幅增加仍是导致全球精炼铜供应不足的主要推动因素，对中国而言，庞大的进口主要依赖于融资性进口，主要消费领域实际消费增幅不及供应增长，国内呈现供应过剩局面，对比上期所和 LME 库存情况，亦反映出精炼铜供应内松外紧格局，全球供应偏紧对铜价形成一定支撑，但因中国供应过剩，支撑力度受到限制；从 CFTC 公布的基金持仓数据来看，受全球范围内宽松政策提振，市场看多热情仍略微占优，对铜价将起到支撑作用。（二）宏观经济全球主要经济体重要经济数据一览,国别美国欧元
17、区中国,指标名称GDP（%）失业率（%）CPI（%）制造业采购经理人指数GDP（%）失业率（%）CPI（%）制造业采购经理人指数GDP（%）CPI（%）制造业采购经理人指数,最新值2.0（第三季度）7.9（10 月）2.0（9 月）51.7（10 月）-0.4（第二季度）11.6（9 月）2.6（9 月）45.4（10 月）7.4（第三季度）1.9（9 月）50.2（10 月）,前值1.37.81.751.5-0.111.52.646.17.62.049.8,市场预期1.87.91.951.211.52.77.41.950.3,数据来源：西部期货、Wind 资讯1、美国经济保持复苏美国商务部公
18、布的初步数据显示，第三季度美国国内生产总值（GDP）同比增长 2.0%，增幅快于第二季度的 1.3%及市场预期的 1.8%，其中个人消费支出增长 2.0%，政府开支增长 9.6%，进口下降 0.2%，出口下降 1.6%；美国供应管理学会（ISM）公布数据称，10月份美国 ISM 制造业采购经理人指数（PMI）由前月的 51.5 小幅回升至 51.7，好于市场预期 51.2，近两个月美国制造业 PMI 连续回升，之前曾失守 50 荣枯分水岭。就业市场上，民间研究机构 ADP 公布的就业报告显示，10 月份美国私人部门就业增加 15.8 万人，较 9 月份修正后的 11.4 万人进一步增加，官方公
19、布月度就业报告显示，10 月份美国非农就业人口增加 17.1 万人，远好于市场预期的 12.5 万人，当月失业率回本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,10 ,沪铜月报升 0.1 个百分点至 7.9%，持平于市场预期，之前两个月失业率快速回落，数据来看美国就业市场继续向积极的方向发展，不过近期周度就业报告中首次申请失业救济金人数起伏较大，引发对就业市场稳定性的质疑
20、。,物价方面，9 月份美国生产着价格指数（PPI）环比上涨 1.1%、同比上涨 2.1%，环比及同比涨幅均较之前有所扩大，剔除食品和能源价格的核心 PPI 环比持平；当月消费者价格指数（CPI）环比上涨 0.6%、同比上涨 2.0%，增幅亦较 8 月份有所加快，剔除食品和能源的核心 CPI 环比上涨 0.1%、同比上涨 2.0%。近两个月美国物价增幅有加快迹象，但整体仍维持较低水平。,另值得一提的是美国房产改善趋势更为明朗，新屋开工、营建许可、新屋销售、成,屋销售及地产商信心指数等关键指标普遍回升。,2、欧洲,欧盟统计局公布数据显示，8 月份欧元区工业产出环比增长 0.6%，连续第二个月保持增
21、长，增幅持平于 7 月份，且好于市场预期的环比下降 0.4%，分项数据中，耐用品产出增幅达 3.9%，能源、资本品及非耐用品产出均出现回升，半成品产出持平；经济研究机构 Markit 公布数据称， 月份欧元区制造业 PMI 终止为 45.4，略好于初步数据 45.3，较 9 月份的 46.1 有小幅回落，连续第十五个月低于 50 荣枯分水岭，主要成员国中，德国制造业 PMI 由前月的 47.4 下滑至 46.0，连续第八个月呈萎缩状态，法国制造业 PMI由 42.7 回升至 43.7，亦是连续第八个月低于 50，意大利由前月的 45.7 小幅下滑至 45.5，连续第十五个月低于 50。,9 月
22、份欧洲就业市场进一步恶化，当月欧元区新增失业人口 14.6 万人至 1849 万人，失业率由 8 月份修正后的 11.5%攀升至 11.6%，再度传出历史最高水平，西班牙和希腊失业率均在 25%以上；物价方面，欧盟统计局数据显示，9 月份欧元 CPI 环比上涨 0.7%、同比上涨 2.6%，核心 CPI 环比上涨 0.8、同比上涨 1.5%，通胀升幅明显加快。,3、中国,国家统计局公布的三季度经济运行情况显示，第三季度国内生产总值（GDP）同比增长 7.4%，增幅较第二季度回落 0.2 个百分点，持平于市场预期，19 月份固定资产投资同比增长 20.5%，较 18 月份提高 0.3 个百分点，
23、9 月份固定资产投资环比增长1.63%，当月规模以上工业增加同比增长 9.2%，增速较 8 月份加快 0.3 个百分点，19月份规模以上工业增加值同比增长 10%；另中国能源局公布数据显示，9 月份国内社会用电量同比增长 2.9%至 4051 亿千万时，增幅较 8 月份回落 0.7 个百分点并创 1 月份以来最低单月增幅，维持在近几年来低位，前三季度全社会用电总量 36882 亿千万时，同比增长 4.8%，增速比去年同期下降 7.2 个百分点；经济景气指标方面，国家统计局和物流协会联合发布数据称，10 月份中国制造业采购经理人指数（PMI）由前月的 49.8 回升,本报告中的信息均来源于已公开
24、的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,沪铜月报至 50.2，重回 50 荣枯分水岭之上并创四个月以来最高，不过略低于市场预期的 50.3，稍后汇丰控股公布数据显示，当月汇丰中国制造业 PMI 由前月的 47.9 回升至 49.5，连续第十二个月处于 50 之下但仍创出八个月以来高位；9 月份物价增幅再度回落，当月国内消费者价格指数（CPI）同比上涨 1.9%，较 8 月份 2%的涨幅缩窄 0
25、.1 个百分点，逼近7 月份创出的 1.8%两年最低，当月工业生产者出厂物价指数（PPI）同比下降 3.6%，连续第七个月走低，PPI 持续走低被认为工业企业盈利水平回落。,4、小结,全球主要经济体中，美国经济保持复苏趋势，主要经济指标普遍回升，就业市场开始向积极的方向发展，房产也回暖步伐加快；欧洲经济身陷衰退泥潭，之前出现的一丝回稳迹象未能持续，衰退有进一步深化风险；中国经济仍面临增幅放缓困境，主要经济指标仍呈回落趋势，不过制造业 PMI 等景气指标有所回稳，9 月份固定资产投资增速加快，市场普遍预期四季度经济或有企稳可能。整体而言，美国经济好转对铜等基本大宗商品有一定积极作用，但宏观环境存
26、在的风险因素仍然较多，暂难对市场形成实质性正面影响。,（三）宏观政策,10 月份除日本外全球各主要央行未有更多宽松政策出台，欧洲央行在月初举行的议息会议宣布维持现行基准利率不变，会前市场关注焦点在于是否降息，上次会议欧洲央行推出无限量冲销式购债计划（OMT）和抵押品资质修改计划，此次按兵不动市场并不意外，会后欧洲央行行长德拉吉亦未发出更多政策信号，强调欧洲金融市场仍然动荡、经济较为脆弱，欧洲央行已经做好准备，在必要时候将实施新的购债计划，但未提及更多购债计划细节。,美联储在最新一次货币政策会议亦只是对之前政策申明的延续，宣布维持现行基准利不变，继续执行每月 400 亿美元的国债购买计划及“扭曲
27、操作”至年底，会前市场预期美联储将扩大国债购买规模。会后美联储发表政策申明称，美国经济温和复苏，通胀水平有所抬头但仍保持稳定，房地产市场有所改善，家庭消费支出增加，而就业市场增长缓慢，失业率仍然居高，固定投资放缓。此次会议申明对经济的态度相对之前略有乐观，预期短期内不会更多宽松政策举措。,日本央行在月底货币政策会议上宣布增加资产购买规模 11 万亿日元至 91 万亿日元，两个月内连续第二次扩大量化政策规模，9 月份货币政策会议日本央行将资产购买规模由 70 万亿日元增加至 80 万亿日元，除此之外，日本央行还表示，将设立新信贷举措，无规模限制的向银行提供低息资金。,中国央行政策继续集中于票据业
28、务，10 月份继续扩大逆回购操作规模向市场注入短期流动性，此举使市场对降息、降存准等政策工具的预期有所减弱，但如果经济持续下,本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,沪铜月报,滑不排除再度动用多种政策手段的可能。,全球主要经济体 9 月份密集出台宽松政策后进入政策观察期，随着宽松政策的持续，对市场的影响将主要体现在宽松的流动性、通胀预期及修复市场人气，对铜等基础大宗
29、商品的支撑将长期存在。,（四）欧债危机,欧洲央行 OMT 计划使市场对欧债危机的担忧情绪减退，但风险因素仍然存在，10 月份欧盟峰会未取得积极进展一度激发市场风险意识。此次峰会因德国与欧元区其他成员国就欧洲稳定机制（ESM）直接参与银行重组存在分歧，德国坚持认为构建单一银行监管机制是 ESM 向银行注资的前提，而其他成员则希望尽快采取措施，会议最终结果较 6月份峰会没有太多进展，计划于年底前制定构建单一银行监管相关法律，具体实施细节尚未在讨论范围之内，意味着部分成员国期待的 ESM 参与银行重组明年年初成行将难以实现。,希腊问题继续成为欧债危机一大不确定因素，其能否顺利申请到下一批援助贷款尚需
30、等待“三驾马车”评估结果，不论评估结果如何，今年难以达到财政预算目标将成定局，德国对放宽希腊财政目标态度较为坚决，欧元区对是否对希腊采取新的援助措施及措施选择方面尚无定论，加之国内反对紧缩政策的声音存在，希腊债务困境更显尴尬。西班牙成为欧债危机又一焦点，10 月中旬标普下调西班牙主权债务评级两档至垃圾级，评级展望为负面，惠誉、穆迪等其他两大评级机构对西班牙主权债务评级距垃圾级亦仅一步之遥，除此之外三大评级机构还先后下调西班牙银行评级，国内政治、经济两方面均对其评级造成较大负面影响；另西班牙是否向欧盟提出援助申请亦备受关注，对此西班牙政府较为谨慎，短期内或申请 600 亿欧元银行援助资金，但是否
31、全面求援尚未提上日程，市场普遍认为如果西班牙提出申请将成为 OMT 计划直接受益国。6 月份欧盟峰会决议和 9 月份欧洲央行 OMT 计划框架下，欧债危机再度大规模爆发的可能性较小，对全球金融市场的负面影响也将减弱，但欧元区成员国对救援举措的分歧及时下希腊、西班牙面临的困境使其潜在风险因素犹存。,三、综合分析与行情展望,综合铜供求基本面、经济环境、宏观政策及欧债问题等方面因素，我们得出以下结,论：,1、全球精炼铜供应偏紧格局对铜价有一定支撑，但支撑力度较为有限。中国庞大的进口规模是导致全球精炼铜存在供应缺口的主要原因，而国内则呈现供应过剩局面，依赖融资铜推动进口对铜价的影响难以持续，且其风险因
32、素不容忽视。,本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,沪铜月报2、全球经济环境存在风险因素仍然较多。美国经济复苏向积极的方向发展使宏观环境出现一些积极因素，但欧洲经济衰退有继续深化可能，中国仍面临经济增速放缓困境，全球经济形势仍然堪忧，经济环境风险因素的存在对铜价尚难以形成正面影响。3、宽松政策成为铜价主要支撑因素。全球范围内的宽松政策对经济将产生积极作用，通胀预期
33、亦将增强，欧美物价增幅出现加速迹象，同时对市场信心亦有正面影响，当前经济环境下宽松政策仍将持续，对铜价的支撑将长期存在。4、欧债危机影响减弱，风险因素犹存。6 月份欧盟峰会决议和 9 月份欧洲央行 OMT基础的出台使欧债危机再度大规模爆发的可能性减小，但欧元区成员国对救援举措的分析及希腊、西班牙问题等不确定因素仍然存在，对市场的负面影响挥之不去。结合市场表现，全球范围内宽松政策带来的多头热情并未持续，近期铜价持续走低回吐之前大部分涨幅，利多兑现后市场风险意识增强，关注焦点重新集中于全球脆弱的经济及欧债等潜在风险因素，空头氛围再度主导市场，铜价短期继续下探的可能性较大，但考虑到宏观政策的积极作用，暂难形成趋势性下跌行情，后期或将重新落入 68 月份形成的震荡区间。,西部期货投资研究部,李国,2012.11.03本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。,
