1、第7章 筹资方式,第七章 筹资方式,7.1 筹资方式概述 7.2 股票筹资 7.3 吸收投资 7.4 债券筹资 7.5 长期借款筹资 7.6 融资租赁,7.1 筹资方式概述,7.1.1 筹资的动机和要求 7.1.2 筹资渠道和筹资方式的配合,7.1.1 筹资的动机和要求,筹资:就是企业为了满足生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，运用各种筹资方式，在金融市场经济有效地筹措和集中资金的过程。,1.筹资的动机,扩张筹资动机 偿债筹资动机 混合筹资动机,2.筹资的要求,合理确定筹资数额 认真选择筹资渠道与筹资方式，力求降低资本成本 筹资和投资相结合，提高资金使用效益 优化资本结构，保持企业的偿债能
2、力,7.1.2 筹资渠道和筹资方式的配合,1.筹资渠道 2.筹资方式 3.筹资方式与筹资渠道的配合,1.筹资渠道,（1）国家财政资金 （2）银行信贷资金 （3）非银行金融机构资金 （4）资本市场资金 （5）其他单位和个人资金 （6）企业自身积累资金 （7）外商资金,2.筹资方式,（1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）发行债券 （4）银行借款 （5）融资租赁 （6）发行融资券 （7）商业信用,3.筹资方式与筹资渠道的配合,7.2 股票筹资,7.2.1 股票的特征 7.2.2 股票的分类 7.2.3 股票的发行 7.2.4 股票筹资的优缺点,7.2.1 股票的特征,1.不返还性 2.权责性 3
3、.风险性 4.流通性,7.2.2 股票的分类,1.按股东的权利和承担义务 2.按股票是否记名,普通股票,优先股票,记名股票,无记名股票,3.按股票是否标明金额 4.按投资主体,面值股票,无面值股票,国家股,法人股,个人股,外资股,5.按发行对象和上市地区6.按发行时间的先后顺序,A股,B股,H股,N股,始发股,新股,7.2.3 股票的发行,1.股票发行的条件 2.股票发行的程序 3.股票发行方式 4.股票发行价格,1.股票发行的条件,（1）设立发行的条件 （2）改组发行的条件 （3）增资发行的条件,2.股票发行的程序,（1）设立时发行股票的程序 （2）增资发行新股的程序,（1）设立时发行股票的
4、程序,第一，发起人议定公司注册资本，并认缴股款。 第二，提出募集股份申请。 第三，公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。 第四，招认股份，缴纳股款。 第五，召开创立大会，选举董事会、监事会。 第六，办理设立登记，交割股票。,（2）增资发行新股的程序,第一，股东大会做出发行新股的决议。 第二，由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。 第三，公告新股招股说明书，制作认股书，签订承销协议，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。 第四，招认股份，缴纳股款，交割股票。 第五，改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。,3.股票发行方式,公募,私募,公开发行,定向募
5、集发行,股东优先认购,代销,包销,4.股票发行价格,（1）等价 （2）时价 （3）中间价,7.2.4 股票筹资的优缺点,1.普通股筹资的优缺点 2.优先股融资的优缺点,1.普通股筹资的优缺点,优点： 第一，普通股筹集资本无固定的到期日，不需要偿还。 第二，普通股筹资没有固定的股利负担。 第三，普通股筹资的风险小。 第四，普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源。 第五，普通股容易吸收社会资金。,普通股筹资的缺点：,第一，普通股的资本成本较高。 第二，普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。 第三，可能引发股价的下跌。,2.优先股融资的优缺点,优点： 与普通股相比，它具有普通股的一些优点
6、：一是发行优先股筹资能够增强公司的资金实力；二是优先股一般没有固定的到期日；三是筹集资本属于自有资本等。 与公司债券相比，它们共同的优点主要有两个：一是不会分散公司的控制权。二是可获得杠杆利益。,缺点:,一是筹资制约条件多 二是其成本虽然低于普通股，但一般高于债券 三是可能形成较重的财务负担。,7.3 吸收投资,7.3.1 吸收国家投资 7.3.2 吸收联营投资 7.3.3 吸收投资中的出资形式 7.3.4 吸收投资的优缺点,7.3.1 吸收国家投资,1.国家财政贷款的种类 2.国家财政贷款筹资的程序,1.国家财政贷款的种类,国家财政贷款按管理权限和要求不同，可以分为中央预算贷款和地方预算贷款
7、，预算内资金贷款和预算外资金贷款。 国家财政贷款按指定的用途不同，可以分为基本建设贷款、更新改造贷款、其他国家贷款。,2.国家财政贷款筹资的程序,(1)确定企业是否属于国家财政贷款对象 (2)向国家计划部门提交项目建议书 (3)进行可行性研究，提交研究报告 (4)向主管部门提交设计任务书 (5)进行初步设计 (6)项目列入计划并落实贷款 (7)向银行提交有关文件并申请贷款 (8)签定借款合同 (9)支取贷款与还本付息,7.3.2 吸收联营投资,联营投资是指境内两个或两个以上的企业在组建联营企业时，以各种形式吸收的联营各方的投资。 松散型联营企业 紧密型联营企业,7.3.3 吸收投资中的出资形式
8、,1.货币出资 2.实物出资 3.无形资产出资,7.3.4 吸收投资的优缺点,优点：1.能筹集到企业的自有资本，相对借入资本而言，它能提高企业的资信度并增强偿债能力。2.出资形式多样，既可以取得现金，也可以获得所需的先进设备和技术。3.筹得资本的财务风险较低。 缺点：1.筹集资本的资本成本较高。2.产权关系有时不够明晰。,7.4 债券筹资,7.4.1 债券的性质 7.4.2 债券的种类 7.4.3 发行债券的条件 7.4.4 公司债券的发行程序 7.4.5 债券发行价格的确定 7.4.6 债券的信用等级 7.4.7 债券筹资的优缺点 7.4.8 发行债券时应注意的问题,7.4.1 债券的性质,
9、1.债券的基本要素 2.债券与股票的区别,1.债券的基本要素,债券的面值 债券的本金 债券的期限 债券的利息 债券的票面利率,2.债券与股票的区别,（1）对企业的控制权不同 （2）期限不同 （3）需要支付的报酬不同 （4）还本付息的法律责任不同 （5）发行的权限不同 （6）应承担的税收不同,7.4.2 债券的种类,1.按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券 2.按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券 3.按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券 4.按利率不同，分为固定利率债券和浮动利率债券 5.按照利息支付方式不同，分为附息票债券和存单式债券 6.按照其
10、他特征，分为收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等,7.4.3 发行债券的条件,第一，股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 第二，累计公开发行债券余额不得超过公司净资产额的40%）。 第三，最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。 第四，筹集资金的投向符合国家产业政策。 第五，债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 第六，国务院规定的其他条件。,7.4.4 公司债券的发行程序,第一，公司董事会讨论，并由股东会通过发行债券的决议，包括资金的用途、筹资规模、利率的上限、期限和抵押物等内容。报请有关部门核准。 第二，选择投资
11、银行或者证券商作为主承销商。 第三，签订协议。 第四，申报登记。 第五，组建承销团。 第六，推销债券。,7.4.5 债券发行价格的确定,n 债券期限； t 付息期数； 市场利率指债券发售时的市场利率； 债券利息债券面额与票面利率（通常为年利率）的乘积。,例7-l :p165,7.4.6 债券的信用等级,7.4.7 债券筹资的优缺点,优点 （1）资本成本较低 （2）保证原股东对公司的控制权 （3）财务杠杆作用比较明显 （4）财务状况的稳定性比较好,长期债券筹资的缺点,（1）财务风险大 （2）筹资条件严格 （3）筹资额受到一定的限制,7.4.8 发行债券时应注意的问题,1.企业利用债券筹资时应考虑
12、的因素 2.证券市场与借贷市场的区别,1.企业利用债券筹资时应考虑的因素,长期债务对资本结构的影响； 企业利息和本金的支付能力； 债券合同中的限制性条款对企业财务和经营管理灵活性的限制； 财务杠杆增大带来的财务风险程度； 债券的发行时间与金融市场状况； 通货膨胀对债券发行的影响； 长期债券利弊的权衡等。,2.证券市场与借贷市场的区别,第一，交易的性质不同。 第二，承担风险不同。 第三，收益来源不同。 第四，双方关系确定性不同。,7.5 长期借款筹资,7.5.1 长期借款的种类 7.5.2 长期借款的程序 7.5.3 长期借款的保护性条款 7.5.4 长期借款的偿还方式 7.5.5 长期借款筹资
13、的优缺点,7.5.1 长期借款的种类,第一，按照用途不同，可分为基本建设借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。 第二，按照提供贷款的机构不同，可分为政策性贷款、商业性银行贷款、其他金融机构（如保险公司）贷款等。 第三，按照有无抵押品作担保，可分为信用贷款和抵押贷款。,7.5.2 长期借款的程序,企业欲取得贷款，首先要向银行提出申请，陈述借款原因与借款金额、用款时间与计划、还款期限与计划；银行根据企业的借款申请，针对企业的财务状况、信用情况、盈利的稳定性、发展前景、借款投资项目的可行性等进行审查；银行审查同意贷款后，再与借款企业进一步协商贷款的具体条件，明确贷款的种类、用途、金额、利
14、率、期限、还款的资金来源及方式、保护性条件、违约责任等等，并以借款合同的形式将其法律化；借款合同生效后，企业便可取得借款；待借款合同到期时，企业按规定偿还借款。,7.5.3 长期借款的保护性条款,1.一般性保护条款 2.例行性保护条款 3.特殊性保护条款,1.一般性保护条款,（1）借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能 （2）支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流。 （3）资本支出规模的限制，其目的在于减小企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性。 （4）限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业
15、资产的优先受偿权,2.例行性保护条款,（1）借款企业定期向银行提交财务报表，其目的在于及时掌握企业的财务状况。 （2）不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力。 （3）如期缴纳税金和清偿其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失。 （4）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担。 （5）不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债。 （6）限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。,3.特殊性保护条款,（1）贷款专款专用。 （2）不准企业投资于短期内不能收回资金的
16、项目。 （3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额。 （4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务。 （5）要求企业主要领导人购买人身保险等等。,7.5.4 长期借款的偿还方式,第一，定期支付利息、到期一次性偿还本金。 第二，定期等额偿还。这种偿还方式会提高企业使用贷款的实际利率。 第三，平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分。,7.5.5 长期借款筹资的优缺点,优点：第一，借款筹资速度快。第二，借款成本较低。第三，借款灵活性较强。 缺点：第一，风险较高。第二，限制性条款较多。第三，筹资的数量有限。,7.6 融资租赁,7.6.1 融资租赁的特征 7.6.2 融资租赁的分类 7.6
17、.3 融资租赁业务的一般程序 7.6.4 融资租赁的优缺点,7.6.1 融资租赁的特征,经营租赁的主要特征 ：第一，与所有权有关的风险和报酬实质上并未转移，租赁资产的所有权最终仍然归出租方所有，出租方保留了租赁资产的大部分风险和报酬，其租赁资产的折旧、修理费用等均由出租方承担。第二，出租人一般需要经过多次出租，才能收回对租赁资产的投资。第三，承租人只是为了经营上的临时所需，或由于季节性的需要。因此，经营租赁期限相对较短，一般不延至租赁资产的全部耐用期限。第四，租赁期满后，承租人将设备退还给出租人，也可以根据一方的要求，提前解除租约等。经营租赁一般没有续租或优先购买选择权。,融资租赁的主要特征,
18、第一，出租方仍然保留租赁资产的所有权，但与租赁资产有关的全部风险和报酬实质上已经转移。承租方需要承担租赁资产的折旧、修理以及其他费用。 第二，租约通常是不能取消的，或者只有在某些特殊情况下才能取消。这些特殊情况一般包括：发生某些极为偶然的意外事件；经出租人同意；如果承租人与原出租人就同一资产或同样的资产订立一个新的租约等。 第三，租赁期限较长，几乎包含了租赁资产全部的有效使用期限。 第四，融资租赁保证出资人回收其资本支出并另加一笔投资收益。在一般情况下，融资租赁只需通过一次租赁，就可以回收资产的全部投资，并取得合理的利润。 第五，租赁期满时，承租人有优先选择廉价购买租赁资产的权利，或采取续租方式，或将租赁资产退还出租方。,7.6.2 融资租赁的分类,1直接租赁 2售后回租 3杠杆租赁,7.6.3 融资租赁业务的一般程序,1选择租赁公司。 2提出租赁申请。 3签订租赁合同。 4签订购货协议。 5办理验货、付款与保险。 6支付租金。 7合同期满处理资产。,7.6.4 融资租赁的优缺点,优点 ：一是可以迅速获得所需资产。 二是筹资限制较少。 三是免遭设备淘汰的风险。 四是减轻财务支付压力。,融资租赁的缺点,第一，租赁成本高。 第二，物价上涨时，企业会失去资产增值的好处。 第三，配套技改不易实施。,
