1、0109,201308130011,1,第一章,第一节 财务活动 构成 筹资引起 财务内容 投资 财务关系 资金营运分配各种关系,带的为去年新增加的内容,0109,201308130011,2,第二节 一、经济环境：周期、发展水平、政策 二、法律环境：企业组织形式、税法 三、金融环境（重点） 金融工具 金融市场（功能、要素、种类） 利率一般公式,0109,201308130011,3,第三节 一、财务目标主要观点、优缺点,0109,201308130011,4,所有者经营者 二、目标矛盾与协调所有者债权人第四节 了解环节,0109,201308130011,5,第二章,第一节 时间价值的计算（
2、特别是现值计算）是财务管理基础，以后许多章节的计算问题均与此有关。 关键是懂得运用！ 一、终值和现值（一次性收付） 复利终值系数复利现值系数：倒数,0109,201308130011,6,二、年金 普通年金是基础 注意： 1.普通年金终值系数偿债基金系数：倒数 2.普通年金现值系数资本回收系数：倒数 3.普通年金终值系数 即付年金终值系数，期数加1、系数减1；或（1+i） 4.普通年金现值系数 即付年金现值系数，期数减1、系数加1；或（1+i）,0109,201308130011,7,递延年金现值三种计算方法 三、利用系数和内插法求i和n 在投资决策中常用 四、名义利率与实际利率 第二节 一、
3、风险的构成要素：风险因素、风险事故、风险损失 二、风险的分类,0109,201308130011,8,三、风险衡量 思路：期望值（E）中间值标准离差E相同时用标准离差率E不相同时用 四、风险收益率 风险收益率、风险价值系数、标准离差率的关系 五、风险对策 规避、减少、转移、接受,0109,201308130011,9,第三章,第一节 一、筹资动机、分类、渠道与方式 二、资金需要量预测 销售额比率法： 1.资产、负债占销售额百分比(考虑有哪些项目受影响?) 2.对外筹资需要量(考虑留利多少?) 资金习性预测法,0109,201308130011,10,y=a+bx 1.高低点法求a、b 2.回归
4、直线法求a、b第二、三节 一、各种筹资方式的种类 二、归纳各种筹资方式优缺点 （可对比）,0109,201308130011,11,三、普通股的特征、价值与价格（交易价格和发行价格）、价格指数 股东的权利 四、发行优先股的动机 股东优先的权利 五、认股权证 全部内容 六、银行借款,0109,201308130011,12,补偿性余额名义利率 实际利率贴现法 七、发行债券 债券与股票的比较 债券的价格（计算重点） 现值计算的运用 债券赎回,0109,201308130011,13,强制性赎回,偿债基金：公司 债券持有人,赎回基金：债券持有人 公司,通知赎回,公司通知提前赎回：公司 债券持有人,提
5、前售回优先权：债券持有人 公司,选择性赎回,公司选择提前赎回：公司 债券持有人,提前售回选择权：债券持有人 公司,赎 回,0109,201308130011,14,可转换债券 八、融资租赁的租金 后付、先付年金的计算（知P、i、n求A） 九、商业信用 放弃现金折扣的成本（计算） 十、杠杆收购筹资,0109,201308130011,15,第四章,第一节 一、资金成本作用 资金成本计算通用公式(股利以g增长除外)二、资金成本计算,0109,201308130011,16,（一）个别资金成本可用于比较不同的筹资方式，是计算加权平均资金成本的基础。 1.债券成本利息有节税作用 2.银行借款成本 手续
6、费低，可忽略 3.优先股成本 4.普通股成本 股利没有节税作用没有固定到期日 5.留存收益成本 没有筹资费,0109,201308130011,17,债券成本的计算 普通股成本的计算 1.股利折现模型（股票估价） 股利固定不变 股利以g增长 2.资本资产定价模型（与第五章内容同） 3.无风险利率加风险溢价法,0109,201308130011,18,（二）加权平均资金成本 又称综合资金成本，在个别资金成本计算基础上，以各种资金占全部资金的比重为权数加权平均。 权数确定：账面价值、市场价值、目标价值 （三）边际资金成本 为投资项目新筹资时考虑，实际上也是计算加权平均资金成本。,0109,2013
7、08130011,19,一般的解题思路： 1.各种筹资方式的成本分界点 筹资总额分界点。 2.整合筹资总额范围，从0开始逐一往上找。（注意只要有一种筹资方式资金成本变化，加权平均成本都会发生变化。） 3.计算每一范围的加权平均资金成本。（小心留意个别资金成本的变化。）,计算,0109,201308130011,20,第二节 一、成本按成本习性分类 注意基本概念及每类成本的例子,成 本,固定成本,约束性固定成本,酌量性固定成本,变动成本,混合成本,半变动成本,半固定成本,0109,201308130011,21,二、边际贡献和息税前利润计算 三、经营杠杆 杠杆支点：固定成本 1.经营杠杆系数（D
8、OL） 是基期或某一销售水平下的DOL，当销售收入(px)或产销业务量(x)变动，息税前利润(EBIT)将以DOL的倍数变动。,0109,201308130011,22,2.经营杠杆与经营风险 当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DOL；也可计算EBIT的标准离差（率）。 经营杠杆系数与标准离差（率）结论一致。,0109,201308130011,23,四、财务杠杆 杠杆支点：固定性财务支出（利息、优先股股利或融资租赁租金） 1.财务杠杆系数 (DFL) 是基期或某一息税前利润水平下的DFL ，当息税前利润(EBIT)变动，普通股每股利润(EPS)将以DFL的
9、倍数变动。 有融资租赁租金、优先股（分母有）和没有融资租赁租金、优先股的DFL计算,0109,201308130011,24,2.财务杠杆与财务风险 财务杠杆可能产生好的效果（当资金利润率大于利息率） ；财务杠杆也可能产生坏的效果（当资金利润率小于利息率）。 当息税前利润有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DFL；也可计算EPS的标准离差（率）。DFL与标准离差（率）结论一致 。,0109,201308130011,25,五、复合杠杆 杠杆支点：固定经营成本、固定财务费用 经营杠杆和财务杠杆的联合作用经营杠杆 财务杠杆px（x） EBIT EPS 1.复合杠杆系数（D
10、CL） DCL=DOLDFL,0109,201308130011,26,2.复合杠杆与企业风险 当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DCL；也可计算EPS的标准离差（率）。DCL与标准离差（率）结论一致 。,0109,201308130011,27,第三节 一、资金结构理论 净收益理论、净营业收益理论、传统折衷理论、MM理论、平衡理论、代理理论、等级筹资理论的基本观点 二、EBITEPS分析法 亦称“每股利润无差别点法”,0109,201308130011,28,一般解题思路： 1.根据两个筹资方案（如一个负债、一个股票）的条件列等式，等式两边是两方案的EPS
11、，未知数为EBIT。 2.求出等式的未知数为EBIT，即筹资无差别点（EPS相等）的EBIT。 3.将预期的EBIT与EBIT比较，当EBIT EBIT ，选择负债筹资；当EBIT EBIT ，选择股票筹资。 4.在解EBIT时也可直接套P166的公式。,0109,201308130011,29,三、比较资金成本法 实际上是计算个别资金成本 计算加权平均资金成本 选择成本低的方案 注意考虑市价 四、公司价值分析法 最佳资金结构公司总价值最高的资金结构，公司资金成本（加权平均成本）也最低。,0109,201308130011,30,需要计算个别资金成本 计算加权平均成本。 普通股成本可采用资本资
12、产定价模型计算，并以此为折现率计算股票市场价值。 股票市场价值+债券市场价值=公司总价值 五、资金结构的调整 存量调整、增量调整、减量调整,0109,201308130011,31,第五章,第一节 1.投资的含义、特点与动机 2.投资与投机 3.投资的分类 不同标准的分类、各种投资的特征,0109,201308130011,32,第二节 一、投资风险及其产生原因 、投资收益 二、投资组合 1.期望收益率 2.组合的风险（两项资产构成） 计算、评价 系统风险与非系统风险 非系统风险的分散,0109,201308130011,33,第三节 1.单项资产的系数 =1，1，1说明的问题 2.投资组合的
13、系数 组合中单项资产系数的加权平均 3.资本资产定价模型 投资组合风险收益率 组合系数推算 投资组合（或某资产）必要收益率 资本资产定价模型的假设条件,0109,201308130011,34,第六章,一、几个基本问题 完整工业投资项目新建项目 1.投资项目 单纯固定资产投资项目更新改造项目 2.项目计算期(n)=建设期(s)+生产经营期(p)使用(折旧)年限计算时间价值的期限 净流量 (-) 净流量(+),0109,201308130011,35,3.投资总额,原始总投资,建设期资本化利息,流动资金投资,建设投资,无形资产投资,开办费投资,固定资产投资,不包括在现金流出量中,固定资产原值,4
14、. 假设（P205）,0109,201308130011,36,二、现金流量的内容 现金流量包括：（1）现金流出量；（2）现金流入量；（3）净现金流量（Net Cash Flow，NCF）。,0109,201308130011,37,三、净现金流量的估算 在实务中更重视按时间划分净现金流量： (1)建设期净现金流量；(2)经营期净现金流量。 注意： 流动资金投资=本年流动资金需用额(即：流动资产-流动负债)-至上年末流动资金占用额 营业收入指扣除折扣和折让的净额。 经营成本是指付现成本，经营成本节约以负值计入流出量项目。 经营成本=总成本费用-折旧额-无形资产摊销-开办费摊销-财务费用中的利息
15、支出 估算时注意问题（P211）,0109,201308130011,38,更新改造项目,0109,201308130011,39,更新改造项目 通常计算“差量净现金流量”。 旧设备如果继续使用，其计算年折旧的“原值”是更新时的变价净收入，而非原账面价值。 提前报废净损失可抵税，但如果是净收益则需交税。,0109,201308130011,40,四、投资决策评价指标 1.分类 2.掌握各评价指标的概念、计算、决策标准、优缺点。 重点：计算，尤其是净现值。 净现值(NPV)是时间价值计算的具体运用，应根据净现金流量的情况计算复利现值或年金现值（一般是普通年金或递延年金现值）。,0109,2013
16、08130011,41,净现值率、获利指数都需要用时间价值计算方法，两者的关系：获利指数=1+净现值率 内部收益率实际上是时间价值计算中，知P、F、A、n，求i的问题。需要先用逐次测试逼近法，再用内插法。,0109,201308130011,42,3.投资决策评价指标的运用 （1）独立方案 可行性条件：完全具备、基本具备、完全不具备、基本不具备 （2）多个互斥方案 原始投资同：净现值法、净现值率法，选大的。,0109,201308130011,43,原始投资不同：差额投资内部收益率法、年等额净回收额法（适合项目计算期不同的）。 项目计算期不同：计算期统一法（方案重复法、最短计算期法） （3）多
17、方案组合排队 充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值。,0109,201308130011,44,第七章,一、证券及证券投资分类、证券投资的特点和目的 二、效率市场假说 三、证券投资风险 把系统风险、非系统风险再细分 四、证券投资程序,0109,201308130011,45,五、证券投资收益率和证券估价 1.短期（一年内）的收益率不考虑时间价值 息票收益率（名义收益率） 本期收益率（直接收益率） 到期收益率、持有收益率 年收益两部分：利息（股利）、买卖价差 2.长期证券收益率（到期或持有）和证券估价都考虑时间价值。 时间价值计算的具体运用。,0109,201308130011,46,报酬
18、率是知道n、A、F、P求i 。 估价是知道i（市场利率或投资者要求的报酬率）、n、A、F求P。 六、债券投资目的、优缺点 可比较股票投资目的、优缺点 （也可与筹资比） 七、投资基金的组织与运作 、种类及优缺点 八、投资基金的估价与收益率,0109,201308130011,47,第八章,第一节 熟悉营运资金（即流动资产、流动负债）的特点 第二节 一、现金持有动机和成本 注意：影响各动机现金余额的因素；各种成本与持有量的关系,0109,201308130011,48,二、最佳现金持有量以相关总成本低为标准 1.成本分析模式 只考虑持有机会成本和短缺成本，不考虑管理费用和转换成本 2.存货模式 可
19、与“存货”一节比较 假设 相关成本：持有机会成本、固定性转换成本,0109,201308130011,49,相关总成本最低点： 持有机会成本=固定性转换成本 第三节 一、应收账款的功能与成本 机会成本 二、信用政策 1.信用标准“5C”,0109,201308130011,50,2.信用条件（信用期限、折扣期限、现金折扣率） 方案对比评价（有现金折扣的在赊销额下扣除） 3.收账政策 方案对比评价（方法同2） 三、应收账款日常管理 应收账款收现保证率 第四节 一、存货的功能与成本,0109,201308130011,51,注意：各种成本与订货次数或储存数额的关系 哪些属于相关成本 二、存货经济批
20、量模型 经济批量是相关总成本最低的进货数量 1.基本模型（可与“现金”一节比较） 假设 相关成本：进货费用、储存成本 相关总成本最低点：进货费用=储存成本,0109,201308130011,52,2.实行数量折扣的经济进货批量模式 相关成本：进价成本、进货费用、储存成本 在基本模型基础上再分析比较。 主要看基本模型计算的经济批量以后的：进货批量越小，相关总成本越低。 3.允许缺货时的经济进货模式在基本模型上扩展 相关成本：进货费用、储存成本、缺货成本,0109,201308130011,53,三、存货储存期控制 本量利基本关系式 1.批进批出 本量利基本关系式灵活运用：知道利润求保本（利润为
21、0）或保利期，或反之求利润 2.批进零售 注意：平均实际储存天数计算，其他与1同理 四、存货ABC分类及其管理要点,0109,201308130011,54,第九章,一、确定利润分配政策应考虑因素 二、股利理论主要观点 三、剩余股利政策 原理固定股利政策 依据固定股利比例政策 优缺点正常股利加额外股利政策 适用,0109,201308130011,55,四、股利分配方案的确定 1.选择股利政策类型 2.确定股利支付水平 3.确定股利支付形式 现金股利基本条件 股票股利对公司资产、负债、股东权益、股价的影响；优点 4.确定股利支付日期 依次经过的几个“日”,0109,201308130011,5
22、6,五、股票分割 对资本结构、股东权益、每股面值、每股收益、每股市价的也影响（可与股票股利比较） 主要作用 六、股票回购 非常股利政策，不会产生未来派现压力 回购方式 回购动机 应考虑的因素 回购的负效应,0109,201308130011,57,第十章,一、财务预算的功能 二、区分几个关于预算的概念特种决策预算（专门决策预算） 全面预算 日常业务预算（经营预算）财务预算（总预算，从价值方面反映上两个预算的结果） 三、财务预算方法分类及其编制方法,0109,201308130011,58,1.分类 2.编制方法弹性预算、零基预算 四、现金预算编制 现金预算以日常业务预算和特种决策预算为基础 现
23、金预算包括的内容 流程：,0109,201308130011,59,销售预算（注意增值税、应收账款）,生产预算（没有从价值方面反映的）,直接材料预算(包括需用量及采购；注意期初、期末材料；增值税、应付账款),直接人工（包括直接工资及应付福利费）预算,制造费用预算（注意变动性制造费用）,产品成本预算（包括产品生产成本、销售成本;以变动成本法确定;注意期初、期末）,应交税金及附加预算,期末存货（包括材料、在产品、产成品）预算,0109,201308130011,60,销售费用预算（类似制造费用预算，注意各单位产品费用分配额） 管理费用预算 经营决策预算 投资决策预算,现金预算（要根据上述的数据编制
24、）,财务费用预算,五、预计利润表和预计资产负债表编制 要根据上述预算的数据编制,0109,201308130011,61,第十一章,一、财务控制的特征、原则及分类 二、财务控制的要素与方式 三、成本中心 1.成本中心的含义、类型及特点 注意成本可控与不可控 2.成本中心的考核指标 注意：如果预算产量与实际产量不一致，要按弹性预算的方法调整，即用实际产量计算预算责任成本。,0109,201308130011,62,四、利润中心 1.利润中心的含义、类型 2.利润中心的成本计算 3.利润中心的考核指标 不计算共同成本或不可控成本 计算共同成本或不可控成本 中心边际贡献总额 中心负责人可控利润总额
25、中心可控利润总额 公司利润总额,0109,201308130011,63,五、投资中心 1.投资中心的含义 最高层次的责任中心，一般是独立法人，利润中心可是可不是，成本中心一般不是。 与利润中心的区别 2.投资中心的考核指标 投资利润率（净资产利润率）计算、 剩余收益 优缺点,0109,201308130011,64,六、责任预算、责任报告与业绩考核 七、责任结算与核算 1.内部转移价格 责任结转的两种情形 制定原则 类型注意双重价格 2.内部结算方式和责任成本的内部结转,0109,201308130011,65,第十二章,一、财务分析的局限性 二、财务分析方法定基动态比率重要财务指标比较 环
26、比动态比率 1.趋势分析法 会计报表比较会计报表项目构成比较,0109,201308130011,66,构成比率反映部分与总体 2.比率分析法 效率比率反映投入与产出相关比率 3.因素分析法（结合每股收益、杜邦分析掌握） 连环替代 差额分析法连环替代法的简化形式,0109,201308130011,67,三、财务指标分析 （一）偿债能力分析 1.短期偿债能力 流动比率 速动比率 现金流动负债比率 分析时的注意问题,0109,201308130011,68,2.长期偿债能力 资产负债率 产权比率 权益乘数（每股收益、杜邦分析用） 已获利息倍数,0109,201308130011,69,（二）营运
27、能力分析 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率,注意：资产用平均余额，都可以计算周转期,0109,201308130011,70,（三）盈利能力分析 1.可以从多种角度分析盈利能力有些是每股收益、杜邦分析用 2.资本保值增值率,0109,201308130011,71,3.上市公司财务指标分析 （1）每股收益 衡量上市公司盈利能力的最常用指标 注意：分母可用普通股平均股数；有优先股时可用净利润扣除优先股股利再求。 分解（可与杜邦分析比较） 结合因素分析法分析,0109,201308130011,72,（2）每股股利 （3）市盈率 （4）每股净资产 （四）发展能力分析 本年增长率（销售、资本、总资产） 三年平均增长率（销售、资本） 四、财务综合分析 1.综合分析的含义与特点,0109,201308130011,73,2.杜邦财务分析体系 主要指标的关系（杜邦图） 与每股收益分解比较：少了每股收益和平均每股净资产 权益乘数与产权比率的关系： 权益乘数产权比率=1 结合因素分析法分析,
