1、债券概述债券的发行与交易 我国的国债,第三章 债券市场,债券的种类,按发行主体国家公债、地方政府公债、金融债券、公司债券和企业债券、国际债券。 按偿还期限长短短期债券、中期债券、长期债券。 按利息支付方式附息债券、一次还本付息债券和贴现债券。 按本金的偿还方式偿债基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可转换债券。 按有无实际担保信用债券和担保债券。 按投资人的收益固定利率债券、浮动利率债券、公司债券、附新股认购权债券等。,债券的交易方式,现货交易: 债券的买卖双方同意于成交时即进行清算交割的交易方式。 期货交易: 在债券成交后，买卖双方按契约中规定的价格在将来的一定日期
2、（如三个月或半年）后进行交割清算的交易。 回购交易 :债券的买卖双方按预先签订的协议约定在卖出一笔债券后，过一段时间再以约定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息的交易。,80年代初期我国国债是采取直接发行，行政分配 1991年开始国债承购包销方式 主要用于不可流通的凭证式国债，它是由各地的国债承销机构组成承销团，通过与财政部签订承销协议来决定发行条件、承销费用和承销商的义务 公开招标方式,缴款期招标。缴款期招标，是指在国债的票面利率和发行价格已经确定的条件下，按照承销机构向财政部缴款的先后顺序获得中标权利，直至满足预定发行额为止。 价格招标。价格招标主要用于贴现国债的发行，按照投标人听报买价
3、自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止。如果中标规则为“荷兰式”，那么中标的承销机构都以相同价格(所有中标价格中的最低价格)来认购中标的国债数额；而如果中标规则为“美国式”，那么承销机构分别以其各自出价来认购中标数额。 收益率招标，收益率招标主要用于付息国债的发行，它同样可分为“荷兰式”招标和“美国式”招标两种形式，原理与上述价格招标相似。,我国国债承销程序,记帐式国债的承销程序 场内挂牌分销的程序。 承销商在分得包销的国债后，向证券交易所提供一个自营帐户作为托管帐户，将在证券交易所注册的记帐式国债全部托管于该帐户中。同时，证券交易所为每一承销商确定当期国债各自的承销代码。在此后发行期中的
4、任何交易时间内，承销商按自己的意愿确定挂牌卖出国债的数量和价格，进行分销。投资者通过交易所购买债券，买卖成交后，客户认购的国债自动过户至客户的帐户内，并完成国债的认购登记手续。 场外分销的程序 发行期内承销商也可以在场外确定分销商或客户，并在当期国债的上市交易日前向证券交易所申请办理非交易过户。证券交易所根据承销商的要求，将原先注册在承销商托管帐户中的国债依据承销商指定的数量过户至分销商或客户的帐户内，完成债券的认购登记手续。国债认购款的支付时间和方式由买卖双方场外协商确定。,无记名国债的承销程序 场内挂牌分销的程序 承销商在分得包销的国债后，立即确定各自无记名国债场内的注册数量和场外分销数量
5、，以及各种券面的需求情况，由中央国债登记结算有限公司在发行期之前完成实物券的调运工作。同时承销商必须向证券交易所提供无记名国债托管的席位和注册帐户。 场外分销的程序 承销商在分得包销的国债后，所确定的那部分用于场外分销的国债，由承销商在发行开始前从中央国债登记结算有限公司在全国各大城市中的指定库房提取。发行期内，承销商以发售实物券的形式进行柜台销售或提供给分销商，完成国债的发行。,三、凭证式国债的承销程序 凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，主要由银行承销，各地财政部门和各国债一级自营商也可参与发行。承销商在分得所承销的国债后，通过各自的代理网点发售。凭证式国债主要由银行承销。,国债承销
6、的价格 及影响因素,国债承销价格 在传统的行政分配和承购包销的发行方式下，国债按规定以面值出售，不存在承销商确定承销价格的问题。在现行的多种价格的公开招标方式下，每个承销商的中标价格与财政部按市场情况和投标情况确定的发售价格是有差异的。如果按发售价格向投资者销售国债，承销商就有可能发生亏损。因此，财政部允许承销商在发行期内自定承销价格，随行就市发行。,国债一级自营商,国债一级自营商是指具备一定资格条件并经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构 主要职能是参与财政部国债招标发行，开展分销、零售业务，促进国债发行，维护国债市场顺畅运转。 我国从1993年底
7、开始实行的国债一级自营商制度,中华人民共和国国债一级自营商管理办法（试行）对国债一级自营商的资格与条件作了规定。经中国人民银行批准设立的金融机构，如证券公司，可以从事有价证券经营业务的信托投资公司，除政策性银行以外的各类银行以及可以从事国债承销、代理交易、自营业务的其他金融机构，只要具备以下条件，均可申请成为国债一级自营商： （1）具有法定最低限额以上的实收货币资本。 （2）有能力且自愿履行国债一级自营商的各项义务。 （3）在中国人民银行批准的经营范围内依法开展业务活动，在前二年中无违法和违章经营的记录，具有良好的信誉。 （4）在申请成为国债一级自营商之前，有参与国债一级市场和二级市场业务一年以上的良好经营业绩。,2004 年，财政部组建的交易所债市国债承销团共 60 家成员，其中证券公司 49 家，信托 4 家，保险公司 6 家。详情http:/ http:/ 至 2005年04月 ，上市债券品种 96 只，可分为债券现货和回购两大类。 其中：债券现货 72 只，国债30 只，金融债、企业债现货24 只，可转债18 只，债券回购 12 只，国债质押式回购9 只，企业债回购3 只。,
