1、三一重工财务分析,2009MBA（四）班,2018/5/3,2009MBA 会计学,2,本报告的主要内容,一、公司基本情况,2018/5/3,2009MBA 会计学,4,行业地位全球工程机械制造商50强全球最大的混凝土机械制造商中国企业500强工程机械行业综合效益和竞争力最强企业福布斯“中国顶尖企业”中国最具成长力自主品牌中国最具竞争力品牌中国工程机械行业标志性品牌亚洲品牌500强中国股权分置改革首家成功并实现全流通的企业,公司概况,公司法定中文名称：三一重工股份有限公司公司法定中文名称缩写：三一重工公司英文名称：SANY HEAVY INDUSTRY CO., LTD公司英文名称缩写：SAN
2、Y公司属工程机械行业，主营业务为工程机械产品及配件的开发、生产和销售。主要从事混凝土机械、路面机械、起重机械、桩工机械的制造和销售。,公司简介,2018/5/3,2009MBA 会计学,5,股本结构,历次股本变更,二、基本指标对比分析,2018/5/3,2009MBA 会计学,7,总资产,三一重工近年来的业务规模不断扩大，总资产也有一定规模的增大：2007年较上年增长77.10%；2008年较上年增长24.94%。2009年3月31日三一重工总资产的行业排名为5/42。,2018/5/3,2009MBA 会计学,8,股东权益,（如2007 年7 月23日公司以定向增发方式向10 家机构投资者发
3、行了3,200 万股A 股，发行价格为33 元/股，募集资金105,600 万元），使该企业股东权益稳步增长： 2007年较上年增长65.40%；2008年较上年增长22.54%。,由于三一重工连年高额的净利润，再加上股东的再投入,2018/5/3,2009MBA 会计学,9,营业收入,2018/5/3,2009MBA 会计学,10,营业收入,三一重工近年来积极拓展国内外市场，2007年在国内外新投资设立、收购的子公司多达24家。2008年这一数据为21家。营业收入2007年同比增长75.52%，主要系2007 年按照新准则将分期收款发出商品一次性确认收入、国际销售的增长以及工程机械行业需求增
4、加所致。营业收入2008年同比增长50.30%，主要系国际销售的增长以及履带起重机和旋挖钻等产品的销售增长。截止2009年3月31日，三一重工营业收入的行业排名为5/42。,2018/5/3,2009MBA 会计学,11,净利润,2018/5/3,2009MBA 会计学,12,净利润,2007 年，三一重工实现净利润19.06 亿元（其中归属于母公司股东的净利润为16 亿元），较去年同期增长157.12%。原因：(1) 经营计划超额完成，实现规模、效益快速增长混凝土机械、桩工机械、履带起重机械继续保持了市场占有率第一的品牌地位，混凝土搅拌站、多功能摊铺机等产品成为强有力市场进攻者。,2018/
5、5/3,2009MBA 会计学,13,净利润,2007 年，三一重工实现净利润19.06 亿元（其中归属于母公司股东的净利润为16 亿元），较去年同期增长157.12%。原因：(2) 完成定向增发工作，收购集团优质资产2007 年7 月23 日，公司以定向增发方式募集资金105,600 万元，用于收购集团旗下优质资产北京三一重机有限公司100股权。桩工机械业务的注入，大幅提升了公司整体竞争力，2007 年北京三一重机有限公司实现净利润1.42亿元，成为公司未来新的利润增长点。,2018/5/3,2009MBA 会计学,14,净利润,2007 年，三一重工实现净利润19.06 亿元（其中归属于母
6、公司股东的净利润为16 亿元），较去年同期增长157.12%。原因：(3) 海外业务迅猛增长2007 年公司全年实现出口16.58 亿元，同比增长190.36%。,2018/5/3,2009MBA 会计学,15,净利润,2008年，三一重工实现净利润14.74 亿元（其中归属于母公司股东的净利润为12.32 亿元），完成盈利预测的92.11%，较去年同期下降23.28%。 主要原因是自2008年三季度开始，受全球金融危机扩散导致外部经济环境骤降以及国内房地产市场持续低迷影响，中国工程机械行业整体销售情况受到较大冲击，工程机械市场呈现前高后低、整体增速减缓态势。公司产品出口业务和混凝土机械销售受
7、影响较大。,三、财务能力分析,2018/5/3,2009MBA 会计学,17,偿债能力分析,全程度逐年提高。流动比率的同比增幅2007年大于2008年，主要是由于2007年三一重工流动资产同比增加高达83.43%，流动负债同比仅增加38.91%；而2008年三一重工流动资产同比增加20.21%，流动负债同比增加为12.50%。,如图3-1所示，三一重工近三年的流动比率逐年升高，表明公司短期债务的安,2018/5/3,2009MBA 会计学,18,速动比率,2006、2007、2008年末三一重工存货余额占流动资产余额的比率为三分之一或略高于三分之一，则其速动比率约为流动比率的三分之二左右。在流
8、动资产中，变现能力较差的预付款项等占比较小，历年平均稳定在6%左右，所以该速动比率能较为真实地体现企业流动资产中可以快速变现用于偿付流动负债的能力较强。此外，速动资产中仍含有应收账款，应收账款的质量对速动比率的影响将在后面分析。,2018/5/3,2009MBA 会计学,19,偿债能力分析,较强的偿债能力和较稳定的资本结构。三一重工的产权比率基本保持在1.2左右，进一步印证了资产负债率保持在55%左右的情况，表明股东权益能够对债权人投入的资本产生1：1.2的保证，这与一般公认的1：1的理想指标较为吻合。,如图3-2所示，近三年三一重工的资产负债率基本控制在55%上下，具有,2018/5/3,2
9、009MBA 会计学,20,【偿债能力分析结论】,三一重工的流动比率、速动比率均属正常；公司由于销售特别是海外业务迅猛增长，财务前景乐观，故维持相对较高的资产负债率，这样可以发挥财务杠杆作用，增强企业的获利能力。可以说目前三一重工具有较强的偿债能力，投资风险较低。,2018/5/3,2009MBA 会计学,21,营运能力分析,2008年较上年同期增长50.3%；但应收账款2008年平均余额较上年同期增长78.52%。进一步分析应收账款的情况。近三年，应收账款的类别中，95%以上为“其他不重大应收款项”；应收账款的账龄中，85%为“未到合同收款日”或“1年以内”的应收款项。所以可以认为，三一重工
10、的应收账款的质量较高，前述速动比率并未高估。,如图3-3所示，应收账款周转率小幅下降，说明应收账款流动的速度变慢。以2007、2008两年为例，由于销售增长，主营业务收入,2018/5/3,2009MBA 会计学,22,营运能力分析,的主营业务成本的增幅均大于存货平均余额的增幅。故如图3-3所示，存货周转率逐年小幅上升，说明三一重工对存货的控制较好，存货周转速度变快，没有积压现象。,随着企业规模和销售收入增长，存货呈增长状态。但近三年三一重工,2018/5/3,2009MBA 会计学,23,营运能力分析,应收账款周转天数和应收账款周转率具有相同的作用；存货周转天数和存货周转率也具有相同的作用。
11、三一重工的营业周期从2006年的219天，缩短至2008年的168天，主要得益于存货管理效率的提高。,2018/5/3,2009MBA 会计学,24,营运能力分析,如图3-5所示，三一重工的总资产周转率在稳定中略有上升，而且数值较高。这说明其利用全部资产进行经营的效率较高，资产的有效使用程度也较高，反映企业的销售能力逐年增强。,2018/5/3,2009MBA 会计学,25,【营运能力分析结论】,从以上各项营运能力的指标分析来看，三一重工营运能力水平比较稳定，经营管理水平较高。其较好的营运能力可以支持企业的发展、扩大，取得较好的获利能力。,2018/5/3,2009MBA 会计学,26,盈利能
12、力分析,三一重工的销售净利率2007年较2006年上升，原因是净利润增加的幅度大于主营业务收入增加的幅度。2008年主营业务收入虽然较上年同期增长50.30%，但受金融危机及国内房地产市场持续低迷的影响，净利润同比下降23.28%，故2008年的销售净利率同比有较大幅度的下降。三一重工2007年的销售毛利率低于2006年，原因主要是毛利的增,幅小于主营业务收入的增幅。但2007年的销售净利率却高于2006年，原因主要是公允价值变动收益以及投资收益增幅较大。,2018/5/3,2009MBA 会计学,27,盈利能力分析,总资产收益率与净资产收益率变动的原因是：总资产2007年较上年增长77.10
13、%；2008年较上年增长24.94%；股东权益2007年较上年增长65.40%，2008年较上年增长22.54%；净利润2007年同比增长157.12%，远高于总资产和股东权益的增长率；而2008年同比下降23.28%。,2018/5/3,2009MBA 会计学,28,盈利能力分析,（2006年）,2018/5/3,2009MBA 会计学,29,盈利能力分析,元（含税）”、“10送2转增3股派0.5元（含税）”的分红方案。2007年7 月23 日，公司又定向增发3,200 万股A 股。公司股本已从最初上市时的6,000万股增至目前的148,800万股。在这种情况下，每股净资产仍在增加，表明公司
14、的经营情况不错，股东的权益在不断增大，投资价值比较高。,三一重工自2003年7月3日上市以来，股本经历了数次扩张。三一重工在2007年和2008年分别实施了“10转增10股派2,2018/5/3,2009MBA 会计学,30,盈利能力分析,农业机械与重型卡车行业排名为18/40。公司成长性合理。三一重工过去三年EPS稳定性在所有上市公司排名666/1710；在其所在的建筑、农业机械与重型卡车行业排名为14/40。公司经营稳定合理。,三一重工过去三年EPS增长率为49.50%，在所有上市公司排名406/1710；在其所在的建筑、农业,2018/5/3,2009MBA 会计学,31,【盈利能力分析
15、结论】,三一重工过去三年平均盈利能力增长率为107.53%，在所有上市公司排名259/1710；在其所在的建筑、农业机械与重型卡车行业排名为9/40，盈利能力合理。,2018/5/3,2009MBA 会计学,32,增长能力分析,如图3-10所示，三一重工在2007、2008两年保持着较高的主营业务收入增长率和净利润增长率。2008年受金融危机和国内房地产市场持续低迷的影响，该两项指标增速放缓甚至出现了负增长。截止2009年3月31日，三一重工净利润增长率的行业排名为23/42。,2018/5/3,2009MBA 会计学,33,增长能力分析,如图13-11所示，三一重工的总资产增长率和股东权益增
16、长率在2007年达到一个峰值。其它各年该两项指标变动差异不大。,2018/5/3,2009MBA 会计学,34,【增长能力分析结论】,三一重工过去三年平均销售增长率为76.83%，在所有上市公司排名125/1710；在其所在的建筑、农业机械与重型卡车行业排名为5/40，外延式增长较好。,五、现金流量分析,2018/5/3,2009MBA 会计学,36,现金流量结构分析,年份,2018/5/3,2009MBA 会计学,37,现金流量结构分析,近三年，三一重工经营活动产生的现金流入流出比均大于1，投资活动产生的现金流入流出比均小于1，筹资活动产生的现金流入流出比均大于1，说明该企业是一个健康的、正
17、处在发展状大中的企业。,2018/5/3,2009MBA 会计学,38,获现能力分析,近三年三一重工的现金流动负债比呈下降趋势，主要是经营活动产生的现金净流量的增长速度慢于流动负债的增长速度。,2018/5/3,2009MBA 会计学,39,获现能力分析,上年猛增157.12%，而同期经营活动产生的现金流量净额并没有如此大幅度的上升。每股经营现金净流量是企业派发现金股利的最高值。近三年三一重工均在各年该最高值以内向股东派发了现金红利。,从每股经营现金净流量、主营收入现金含量和净利润现金含量这些反映企业获现能力的指标近三年的变化来看，三一重工的现金流情况还是较为令人满意的。净利润现金含量2007
18、年较上年大幅度下滑的原因主要是当年净利润较,五、杜邦财务分析,2018/5/3,2009MBA 会计学,41,杜邦分析,年份,杜邦分析.doc,2018/5/3,2009MBA 会计学,42,结论, 2007年净资产收益率降低，主要是2008年总资产收益率及权益乘数两个影响因素均较上年有所降低，特别是前者下降幅度较大。两者共同作用的结果使得净资产收益率较上年下降12.84%。 总资产收益率是主营业务利润率与总资产周转率的乘积。虽然总资产周转速度在2008年加快了，但其上升幅度难以抵消主营业务利润率的大幅下降对总资产收益率的影响。,2018/5/3,2009MBA 会计学,43,结论, 2008
19、年主营业务收入虽然较上年同期增长50.30%，但由于金融危机及国内房地产市场持续低迷，三一重工的获利能力有所下降净利润同比下降23.28%，故2008年的销售净利率同比有较大幅度的下降。 总资产周转率由2007年的1.0698次提高到2008年的1.0932次，主要是因为2008年主营业务收入的增长速度超过总资产平均余额的增长速度。,六、分析总结,2018/5/3,2009MBA 会计学,45,财务数据分析结论,从上述财务数据中可以看出，2007年是三一重工实现规模、效益最快速增长的一年。此外，无论是在2006年宏观调控背景下，还是在2008年金融危机影响下，三一重工始终保持着良好的盈利能力，
20、这主要得益于高速增长的国际市场，但体制、技术、品牌、业绩、营销、产品结构调整以及新产品开发能力等诸多方面的明显优势是其赢得国际市场的根本原因。,三一重工的偿债能力、营运能力以及增长能力均较强，说明公司长、短期债务的安全性均较高，资本结构稳定，经营管理效率较高，增长显著超越行业表现，可持续发展的后劲较足。需要指出的是，三一重工的获现能力，特别是依靠经营活动获取现金能力需要进一点加强，因为这将影响到派现和进一步扩大经营规模的能力。,2018/5/3,2009MBA 会计学,46,公司现状与前景,三一重工股价在证券市场上表现良好，市盈率维持在30倍左右。这说明投资者对其普遍持乐观的态度，对公司前景充
21、满了信心。三一重工的股票被多家机构投资者长期坚定持有。截止2009年3月31日，其10大股东中，除控股股东三一集团有限公司外，其余9家均为注重价值投资的基金机构。,工程机械行业主要受基础设施建设投资拉动，与固定资产投资高度相关。一般来说，工程机械设备采购占基建投资的5% 6%。4万亿投资的拉动，使得工程机械行业的反转具备了客观的基本面支撑。预计今明两年，工程机械设备采购额每年将增加500600亿元，预计2009年工程机械企业销售收入增幅为17% 20%。,2018/5/3,2009MBA 会计学,47,公司现状与前景,金融危机带来全球经济的不确定性，但同时也为公司原材料采购、人才引进、国际并购带来空前的历史性机遇；国家关于加大基础设施建设的政策以及城镇化、工业化加速，将推动工程机械行业的快速健康发展，三一重工的竞争优势将得到提升。近期，三一重工（股票代码600031）被给予“强烈推荐”评级。许多证券分析师建议“买入”或“增持”三一重工。综上，三一重工的投资价值显尔易见。,2018/5/3,2009MBA 会计学,48,建议,一升提升产品质量两紧紧缩投资紧缩开支三降降低存货降低产品成本降低应收账款,六加强加强管理加强人才引进和员工培训加强产品研发加强与银企、税企和重点客户的关系加强国际市场尤其是新兴市场的开拓加强对风险和机会的关注,
