1、第三章 外汇业务和汇率折算,外汇市场,外汇市场的概念外汇市场（Foreign Exchange Market)是指供经营外汇业务的银行、非银行的金融机构以及企业与个人从事外汇买卖或兑换的交易场所。 广义的外汇市场 狭义外汇市场伦敦外汇市场、纽约外汇市场、巴黎外汇市场、东京外汇市场、瑞士苏黎世外汇市场新加坡外汇市场、中国香港外汇市场,外汇市场的特点,外汇市场是无形市场 外汇市场是全日24小时连续运作的市场外汇市场的交易货币相对集中 外汇市场的交易价格趋于单一化,市场参与者 商业银行商业银行经营外汇业务的原则： 空头（Short Position），指商业银行在经营外汇业务时卖出多于买进的不平衡情
2、况。 多头（Long Position），指商业银行在经营外汇业务时买进多于卖出的不平衡情况。 商业银行经营外汇业务的原则是“买卖平衡”，防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的多头或空头立即进行抛补。,外汇经纪人即专门从事介绍成交或代客买卖外汇，从中收取手续费的公司或汇兑商。 （大都从事数额较大的外汇买卖） 中央银行。 中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是储备管理；二是汇率管理。 中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。,客户 外汇银行的客户包括：交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、旅游者等；保值性的外汇买卖者，如套期保值者；投机性的外汇
3、买卖者，即外汇投机商。,市场工具 外国货币 外汇支付凭证 外币有价证券 特别提款权、欧洲货币单位 其他外汇资产,外汇市场的类型,按其交易主体不同，可划分为零售外汇市场和批发外汇市场； 按其组织形式不同，可划分为柜台市场（有形的外汇市场）和交易所市场（无形的外汇市场）； 按政府干预程度不同，分为官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市 按外汇交割期限不同，分为即期外汇市场、远期外汇市场和外币期货市场等。,外汇业务,即期外汇业务（Spot Exchange）即期外汇交易（现汇交易）是指在外汇买卖成交以后，原则上在两个营业日之内办理交割的外汇业务。 交割日（delivery date），或称起息日（va
4、lue date），交易双方相互支付货币 四个步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。,即期外汇交易的目的,满足临时性的支付需要。 调整持有的外币币种结构。 进行外汇投机。 银行从事即期外汇交易，主要是获取买卖差价。,即期外汇交易的结算方式,电汇：即汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外币。 信汇：是指汇款人向当地银行交付本国货币，由银行开具付款委托书，用航邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务。 票汇：是指汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明收款人的姓名、汇款金额等
5、，交由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式。,远期外汇交易（Forward Transaction ）,概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签订合同，规定交易的币种、金额及汇率，于将来约定的时间进行交割的外汇交易。,远期外汇交易种类,根据交割日的确定方式，远期外汇交易分为固定交割期和选择交割期。 固定交割期是指交割日在某一固定日期的交易。 选择交割期（择期交易）客户可以在将来的规定期限内选择任何一个工作日进行交割。,根据交割日的不同，远期外汇交易分为规则交割日和不规则交割日。 规则交割日是指远期期限是整数月的交易，如1个月（30天）、
6、3个月( 90天)、6个月（180天）等。 出于特殊需要，银行与客户也会进行一些特定日期或带有零头日期的远期外汇交易，如1个月零5天等。这种期限的远期外汇交易被称为不规则交割日。,远期外汇交易目的,套期保值（避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险 )指卖出或买入金额相等于一笔外汇资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。 投机获利指根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动来从中赚取利润。,*外汇套期保值与外汇投机的区别在于：套期保值者是为了避免汇率风险而轧平对外债权债务的头寸，而投机者则是通过有意识地持有外汇多头或空头承担汇率变动的风险
7、。,远期汇率的报价,直接远期报价法：与现汇报价相同，即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价与卖出价表示出来。 差额表示法：即标出远期汇率和即期汇率的差额,A:以升水、贴水、平价表示方法 升水（at premium）表示期汇比现汇贵 贴水（at discount）表示期汇比现汇贱， 平价（at par），表示两者的汇率相同。 其计算方法是：直接标价法下：远期汇率=即期汇率十升水；远期汇率=即期汇率一贴水。间接标价法下：远期汇率=即期汇率一升水；远期汇率=即期汇率十贴水。,B. 点数报价法： “点”是表明货币比价数字中的小数点以后的第四位数。 计算原则：前小后大 “+”前大后小 “-”,远期汇率的
8、确定,利率平价理论是确定远期汇率的基本依据。根据抛补利率平价，远期汇率取决于即期汇率、所涉及到两种货币的利率差异和远期期限。 结论：A利率较高的货币其远期汇率表现为贴水；利率较低的货币其远期汇率表现为升水。B远期汇率同即期汇率的差价，约等于两国的利率差。,例：假定伦敦市场的年利率为9.5%，美国纽约市场的年利率为7%，伦敦市场美元对英镑的即期汇率为1英镑=1.96美元。则美元对英镑的三个月期的远期汇率为多少？,升水（贴水）数值= 即期汇率两地利差 月数/12升贴水率（远期汇率即期汇率）即期汇率=升贴水数值即期汇率,套汇业务,套汇业务（Arbitrage）是指利用同一时间不同市场的汇率差异进行贱
9、买贵卖，套取差额利润的活动。大量套汇活动的结果使贱的货币价格上涨，贵的货币价格下跌，从而使不同外汇市场的汇率很快趋于一致。,两角套汇（Two Point Arbitrage）假定同一时间内香港外汇市场上美元对港元的电汇汇率为7.7507，纽约外汇市场美元对港元的电汇汇率为7.7807，投机者如何操作获利？ 两角套汇又称直接套汇（Direct Arbitrage）是指利用同一时间两个不同外汇市场上汇率的差异进行的贱买贵卖活动。,三角套汇（Three Point Arbitrage ）假定在某一时点，各外汇市场银行报价如下：伦敦外汇市场1=1.643585 SFr苏黎世外汇市场1S$=0.2827
10、56 SFr新加坡外汇市场1=5.664080 S$投机者如何操作可以获利？,操作步骤 计算中间汇率 转化为同一标价方法 三个汇价相乘，判断是否存在套利机会 确定套利路线,三角套汇又称间接套汇（Indirect Arbitrage ），是指利用同一时间三地汇率上的差异进行的贱买贵卖活动。 *两地的汇率差异直观 *三地的汇率差异要经计算判断：两地的交叉汇率是否与第三地的汇率相等。,套利（Interest Arbitrage） 套利是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为 。如美元三个月存款利率为5%，英镑三个月存款利率为8%，如果即期汇率为1英
11、镑=1.8000美元，英镑对美元的三个月远期汇率为1英镑=1.7700，则投机者如何可以套利？,择期,择期是远期外汇的购买者（或卖出者）在合约有效期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇业务。 择期业务中汇率的确定 银行卖出择期远期外汇时，当远期外汇升水时，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，则银行按接近择期开始的汇率计算。 银行买入择期远期外汇时，当远期外汇升水时，银行按最接近择期期限开始时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，则银行按接近择期结束时的汇率计算。,掉期交易,掉期交易（Swap Operation）是指将币种相同、金额相同，但方向相反、交割期限不同的两笔以上
12、的交易结合在一起进行。 掉期交易的主要特点是买卖同时进行，货币买卖数额相等，但交割的期限结构各不相同。,掉期按交易对象是否相同可以分为： “纯”掉期交易（Pure Swap):针对同一对手进行的掉期 操作掉期（Engineered Swap）：针对不同对手进行的掉期 按掉期期限划分 即期对远期的掉期交易（Spot against Forward） 远期对远期的掉期交易（Forward against Forward）。 即期对即期的掉期交易（Spot against Spot）：用于银行同业的隔夜资金拆借,掉期交易的目的 大公司利用掉期交易进行套利活动，防范汇率变动风险 调整外汇银行外汇资金的
13、构成和外汇头寸的不平衡 例如：某公司向外国借入一笔瑞士法郎，想把它转换为美元使用，为了防止瑞士法郎将来升值，蒙受大的汇率损失，造成还款上的被动，可以做一笔掉期交易。即期卖出瑞士法郎，买入美元；同时远期买入瑞士法郎，卖出美元。,即期汇率下外币折（换）算与报价 外币/本币 折 本币/外币例：香港外汇市场某日美元对港元的汇率为1美元=7.7970港元，求1港元可兑换多少美元？ 外币/本币的买入-卖出价 折 本币/外币的买入卖出价例：香港外汇市场某日牌价为：美元/港元 7.79207.8020求：港元/美元 ？,汇率折算与进出口报价,未挂牌外币/本币 折 本币/未挂牌外币 不同外币之间折算 基准货币相
14、同，标价货币不同，求标价货币之间比价：交叉相除例：1美元=1.4860/1.4870瑞士法郎1美元=100.00/100.10日元求：瑞士法郎兑日元的买入和卖出汇率,基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间比价：交叉相除例：1澳大利亚元=0.7350/0.7360美元1新西兰元=0.6030/0.6040美元求澳大利亚元对新西兰元的买入与卖出汇率。,非美元标价与美元标价间折算：同边相乘 例：1美元=1.4860/1.4870瑞士法郎1英镑=1.5400/1.5410美元求：英镑对瑞士法郎的买入和卖出价,出口报价时应注意的问题： 本币改报外币时，应该用买入价折算 外币改报本币时，应该用卖出价折
15、算。 以一种外币折算为另一种外币，按国际外汇市场牌价折算,远期汇率的折算与进出口报价 不同外币之间的远期汇率折算 已知美元标价法与非美元标价法下即期汇率与远期汇率差价，求某一基准货币与另一标价货币的远期汇率，按同边相乘原则计算； 基准货币相同，标价货币不同，求标价货币间的远期汇率，按交叉相除原则计算。,汇率表中远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准。在出口贸易中，国外进口商在延期付款条件下，要求我方以两种外币报价，若甲币为升水货币，乙币为贴水货币，那么，如以甲币报价，则按原价报出；如以乙币报出，则应按汇率表中乙币对甲币贴水后的实际汇率报出。,汇率表中的贴水年率，也可作为延期收款的报价标准如某商品原以升水货币报价，但国外进口商要求改以贴水货币报价，出口商根据即期汇率在将升水货币金额换算为贴水货币金额的同时，为弥补贴水损失，应再将一定时期内贴水率加在折算后的货价上。,在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软币（贴水货币）加价幅度的根据。,
