1、张 俊（兴业银行，福建 福州 350003）摘 要：随着我国利率市场化改革的推进，如何应对利率波动成为各商业银行不可回避的问题 。本文在分析利率市场化对商业银行带来利率风险的基础上，总结了国内商业银行对银行账户和交易账户利率风险计量的方法，介绍了目前我国商业银行利率风险管理情况，指出了商业银行利率风险管理中存在的问题及未来发展的趋势 。关键词：利率风险；利率敏感性缺口； VaR 模型中图分类号： F832.33 文献标识码： A 文章编号 :10039031（ 2015） 09007003 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2015.09.15我国商业银行利率风险管理现
2、状及未来发展趋势基金项目：本文受国家社科基金重点项目 “重大技术进步和我国高科技行业发展研究 ”（ 13AZD073）的资助 。收稿日期： 2015-07-30作者简介：张 俊（ 1986-），男，安徽宣城人，兴业银行博士后科研工作站和中国社会科学院金融研究所博士后流动站博士后 。一 、利率市场化与商业银行利率风险利率市场化是通过市场和价值规律机制 ， 在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制 ，也就是由市场决定金融机构在货币市场存贷款的利率水平 。 我国自 20世纪 90 年代开始启动利率市场化改革 ，1996 年首先放开银行间同业拆借市场利率 ，之后逐步放开债券市场利率 ，银行存款利率下限
3、和银行贷款利率 。 经过将近 20 年的渐进式改革 ，我国逐步完善利率市场化所需的各项基础条件 ，保证了利率市场化改革的稳妥有序推进1-2。商业银行作为利率市场化改革最主要的参与者 ，其受到的冲击最大 ，长期隐性存在的利率风险将不断显性化 ， 利率风险将逐渐成为商业银行最主要的风险之一 。长期以来 ， 我国商业银行主要实行资产负债比例管理 ，所进行的有限的风险管理主要关注信用风险和流动性风险 ，对利率风险并未给予应有的重视 。 究其原因 ，主要是我国利率没有实现市场化 ，而且存贷利差空间相对较大 ，导致银行对利率的变化习惯于被动承受 ，缺乏应变的积极性和主动性 。 在利率市场化条件下 ，利率水
4、平将表现出较大的多变性和不确定性 ， 银行存贷利差有可能因激烈的市场竞争而缩小 ， 甚至出现存款利率上升和贷款利率下降的局面 ， 从而导致银行资产收益减少或负债成本增加 ，并对银行的股东权益和资本充足率等产生严重影响 。为防止利率波动给银行财务状况和经营活动带来不利影响 ，中国银监会在 2009 年颁发的 商业银行资本充足率监督检查指引 中已明确规定 ，商业银行应该为银行账户的利率风险配置相应的资本 ， 有效的覆盖包括重定价风险 、收益率曲线风险 、基差风险和期权风险在内的各类银行账户利率风险 。 考虑到商业银行不同业务活动会面临不同的利率风险 ， 中国的监管部门要求商业银行对银行利率风险进行
5、分账户管理 。 例如 ，2009 年 12 月中国银监会颁发了 商业银行账户利率风险管理指引 ，规定商业银行的利率风险管理应该区分银行账户和交易账户 。 其中 ，银行账户一般是持有至到期的负债和资产 ，而交易账户一般是依据市场状况随时可能交易的项目 。由于两类账户中资产和负债所参照的基准利率以及经 营 管 理HAINAN FINANCEMonthly襋70 2015 年第 9 期 总第 322 期账 户资产和负债的久期不同 ，所以两类账户分别采用不同的利率风险度量方法 。 目前国内商业银行对银行账户主要采用缺口管理方法，缺口法作为银行业较早采用的利率风险计量方法 ，因其计算简便 ，清晰易懂 ，
6、目前仍被国内商业银行广泛采用 。巴塞尔协议将银行交易账户利率风险视为第一支柱 ，并对银行计量利率风险提供两种选择 ：一是基于一系列固定系数的标准法 ； 二是基于 VaR 的内部模型法 。VaR 是目前国际上金融风险管理的主流方法 。 VaR 模型最早由 G30 集团在 1993 年发表的题为 衍生产品的实践和规则 的报告中首次提出 ，并迅速得到广泛的应用 。目前中国工商银行 、招商银行和兴业银行等主要商业银行已经将 VaR 模型用于银行交易账户利率风险的管理 。二 、银行账户利率风险管理缺口分析作为银行账户利率风险的测度方法 ，是一种静态分析方法 ，它不考虑资金的时间价值以及银行内部资产负债结
7、构变动的影响 。 通过计算利率敏感性资产和利率敏感性负债之差得到利率敏感性缺口 ，并将利率敏感性缺口乘以不同时段的重定价时间权重和利率变动 ，就可以计算出利率变动对银行机构收入的影响3。 其计算公式如下 ：GAP=RSA-RSL （ 1）NII=GAPtR （ 2）在式 （ 1）、（ 2）中 ，GAP 为某时间段利率敏感性缺口 ，RSA 为某时间段的生息资产 ，RSL 为某时间段的付息负债 ，NII 为净利息收入变化 ，R 为利息变动 ，t 为重定价的时间权数 。 GAP0，利率上升 ，净利息收入增加 ；反之 ，GAP0，利率上升 ，净利息收入下降 。表 1 给出了 2014 年兴业银行利率重
8、定价风险样表 。 从表中可以看到 ， 兴业银行短端 （ 3 个月内 ）利率敏感性缺口为负 ，而长端利率敏感性缺口为正 ，这体现了商业银行加大资产负债期限错配 ，合理把握利率波动对银行收入带来有利影响 。2014年中国货币政策较为宽松 ，在较强的降息预期下 ，兴业银行对资产和负债期限做出了相应调整 ，加大了对长期资产的配置 ，以及对短期负债的吸收 。目前 ， 国内商业银行的银行账户利率风险主要由资产负债管理部进行集中管理 ，资产负债管理部结合宏观经济形势 ，将利率风险与资产负债管理政策相结合 ，灵活调整考核政策 ，引导分支机构适时调整长期资金来源拓展力度 ， 增加资金来源成本与资金运用收益的组合
9、利差管理 。 同时 ， 通过表内结构调整和表外利率衍生工具对冲方式降低全行净利息收入的波动性 ， 最终达到利率风险整体平稳可控 。表 1 2014 年兴业银行利率重定价风险情况（单位：亿元）项目账面金额自报告日起到最近可重定价日或到期日的期限1 个月1 个月-3 个月3 个月-6 个月6 个月-1 年1-2 年 2-3 年1.生息资产 40408.35 15993.19 4748.82 4142.73 5649.82 3679.94 1871.951.1 金 融 机构间融资形成的资产9653.52 3209.59 2218.30 1964.17 997.11 1074.45 156.701.2
10、 计 息 的各项贷款14296.05 7648.01 1709.96 1163.89 3174.49 169.18 152.041.3 债 券 投资4688.66 49.43 87.56 134.53 223.46 751.16 389.181.4 其 他 生息资产11770.11 5086.17 733.00 880.14 1254.76 1685.15 1174.042.非生息资产1689.333.资产方合计42097.684.付息负债 38118.67 21524.89 6080.23 3960.87 3628.97 1543.29 640.164.1 金 融 机构间融资形成的负债134
11、81.14 8126.04 3263.06 1067.27 808.77 215.00 1.004.2 活 期 存款9914.51 9914.514.3 定 期 存款11187.71 2639.60 2055.08 2238.39 2408.10 875.91 639.164.4 发 行 债券841.01 1.16 2.38 3.07 8.50 417.10 0.004.5 其 他 付息负债2694.30 843.58 759.71 652.13 403.60 35.28 0.005.非付息负债1784.946.所有者权益2571.227.负债及所有者权益总计42474.83利率敏感性缺口-1
12、291.98-5531.70-1331.42 181.86 2020.85 2136.64 1231.79一年内净利息收入的时间权数 （ %）1.917 1.667 1.250 0.0500利 率 上 升200 个 基 点对净利息收入影响-115.86 -106.04 -22.19 2.27 10.10利率敏感性累计缺口-5531.70-6863.12-6681.26 -4660.41-2523.77-1291.98利率风险权数 (%)0.08 0.32 0.72 1.43 2.77 4.49利 率 上 升200 个 基 点对机构净值影响-136.01 4.43 4.26 -1.31 -28.
13、90 -59.19缺口管理方法是指针对利率变动而使资产和负债的利率收入或支出发生变化，造成收益与成本不确定性的利率风险敞口进行测定的方法 。资料来源：笔者根据兴业银行 2014 年报相关数据计算得出 。经 营 管 理HAINAN FINANCEMonthly襊712015 年第 9 期 总第 322 期然 而 ， 国内商业银行在利用缺口法对银行账户利率风险进行度量和管理时 ，主要局限于对利率重定价风险的管理 。 虽然重定价风险是商业银行最主要和最常见的利率风险 ，但是随着利率市场化的推进 ，收益率曲线风险 、基准风险和期限性风险对商业银行经营带来的影响将越来越大 ，对于另外三种利率风险 ，缺口
14、管理方法显得无能为力 。 此外 ，缺口分析主要衡量利率变动对银行当期收益的影响 ，未考虑利率变动对银行经济价值的影响 ，所以只能反映利率变动的短期影响 。 因此 ，缺口分析方法只能是一种初级的利率风险管理方法4。三 、交易账户利率风险管理交易账户指以获得买卖价差为主要目的而持有的各种金融工具头寸 。 例如 ，即期和远期外汇买卖 ，利率互换 、远期利率协议及利率期权 ，各种金融期货等 。 交易账户以从短期价格变化中获益为主要目的 ，所以其对利率波动的敏感性更高 ，相应的也需要更加精准的利率风险度量方法 。 目前 ，国内主要商业银行已采用基于 VaR 的内部模型法对交易账户的利率风险进行计量和管理
15、 。VaR（ Value at Risk）是指在正常的市场条件下和给定的置信度内 ，某一金融资产或资产组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失 。 VaR 的特点在于使用金融理论和数理统计理论 ，将不同市场因子 、不同市场风险集成一个数 ，较准确地测量由不同风险来源及其相互作用而产生的潜在损失5-6。 VaR 通常有三种计算方法 ，分别是参数正态法 、历史模拟法 、蒙特卡罗模拟法 。 参数方法是计算 VaR 最常用的方法 ，该方法假设收益率服从正态分布 。 参数正态法的计算公式为 ：Vart=Pt-1Zt姨 M（ 3）其中 ，Pt-1为金融资产组合前一天的市场价值 ；t 为测算的时间天数 ，用
16、于测算金融资产组合收益率的变化情况 ；Z为置信水平 所对应的标准差倍数 ；M为在给定时间范围内资产组合收益率的标准差 。VaR 计算的核心是确定标准差 M的问题 。 实际上 ，如果金融资产组合时间序列的分布不服从正态分布 ，那么以上 VaR 计算方法有一定的局限 。 为了克服利率市场中收益率的厚尾性会导致 VaR 对风险的低估 ，可以利用GARCH 模型中的条件方差来度量利率市场 VaR。 即使用式 （ 4）估计金融资产收益率的标准差 。rt=t+tt2=0+1t- 12+pt- p2+1t- 12+qt- q2（ 4）其中 ，rt和 t2分别为金融资产收益率的均值和方差 。在计算商业银行金融
17、资产的 VaR 时 ，通常需要选择一个无风险收益率作为参照的依据 。 例如计算交易账户中债券投资的利率风险时 ，一般使用银行间债券质押式回购利率的均值和方差作为衡量商业银行债券投资利率风险的大小 。基于长于 1 年的历史数据作为度量样本 ，使用GARCH 模型计算质押式回购利率的标准差 。 表 2 给出了基于参数正态法计算的 2014 年兴业银行债券类投资的 VaR 值 。目前 ，中国工商银行 、招商银行和兴业银行等主要商业银行已经将 VaR 模型用于银行交易账户利率风险的管理 。 例如 ，招商银行对交易账户 ，采用市场风险价值指标 （ VaR，覆盖交易账户涉及的各个风险因子 ）、利率情景压力
18、测试损失指标 、利率敏感性指标 、累计损失指标等量化指标对交易账户利率风险进行管理 ，管理方式包括下达业务授权和限额指标 、每日监控 、持续报告等 。 其中 ，市场风险价值指标包括一般市场风险价值和压力市场风险价值 ，均采用历史模拟法计算 。VaR 模型与利率敏感性缺口模型相比 ，不论是分析角度 、测量范围还是精确程度 ，都具有突出的优势 ，然而该模型在数据的精确性 、测量技术的准确程度和金融市场的成熟程度等方面都有较高的要求 。四 、未来利率风险管理的发展趋势第一 ，随着利率市场化的推进 ，未来存款利率完全放开是改革的趋势 ，在此背景下 ，未来利率敏感性缺口分析方法将不能满足银行账户利率风险
19、的管理 。 未来银行账户利率风险的计量将转向以 VaR 模型为基础的计量方法 。 然而 ，目前阻碍将 VaR 模型引入到银行账户的利率风险计量和管理中来的问题是基准利率的确立 。 近些年来 ，虽然中国的利率市场化取得很大的进展 ，但是由于当前中国金融市场的基准利率是银行一年 （下转第 88 页 ）表 2 兴业银行债券类投资的利率风险指标可供出售类债券期末 限额使用率VAR（ 万元 ） 18472.14 NA年止损预警 （ 万元 ） 40478.02 -40.48%敞口 （ 面值 ,万元 ） 17578588.40 NA基点价值 （ 万元 ） 5848.49 NA久期 3.35 NA资料来源：笔
20、者根据兴业银行 2014 年年报相关数据计算得出 。经 营 管 理HAINAN FINANCEMonthly襋72 2015 年第 9 期 总第 322 期2222222222222222222222222222222222222222222222（上接第 72 页 ）期存贷款利率 ，这表明央行对银行存贷款直接的风险定价和管制 。 如果没有一个市场化的基准利率作为银行账户资产和负债参照标准 ，则使用 VaR 模型来计量银行账户利率风险则是空谈 。第二 ，对利率风险精确的度量只是手段 ，如何合理利用利率的波动以及对利率风险进行恰当的管理才是最终的目的 。 目前 ，国内商业银行对利率风险的管理主要
21、是基于资产负债的表内管理方法 ，即针对资产负债表内项目进行匹配管理 。 而这种管理方法主要是基于目前国内银行表内业务占据主导的背景 ，未来随着表外业务的逐渐增加 ，资产负债管理方法将难以适应银行经营管理的需要 ，基于衍生工具的管理方法将会越来越重要 。第三 ，未来当银行账户和交易账户均采用 VaR 模型进行计量时 ，VaR 便可以用于商业银行的风险绩效测评 。 VaR 可以为银行决策过程提供基础贡献 ，将业务产生的利润与风险资本相结合 ，用于支持高级管理层对有关业务进行决策 ，以及为业务单位管理者设定绩效测评目标 。 从具体运用的方式来看 ，可以事前按年度给各单位分配 VaR 限额 ，或者事后
22、计算各业务单位年度占用的VaR。 基于已用资本进行风险调整绩效测评有助于管理层了解业务单位盈利能力的潜在前景 。 （ 责任编辑 ：张恩娟 ）参考文献：1易宪容 .中国利率市场化改革的理论分析 J.江苏社会科学， 2015（ 2） :1-10.2丁波，巴曙松，赵斯彤，马文霄 .渐进式利率市场化进程中的中国商业银行利率风险管理 J.农村金融研究， 2013（ 11） :5-10.3曹麟，银磊 .利率市场化下商业银行资产负债管理的变化及其应对 J.海南金融， 2015（ 2）： 69-73.4刘春航，林学冠，陈璐 .银行账户利率风险框架下的信用利差风险监管研究 J.金融监管研究， 2015（ 2）
23、:1-9.5李良松 .上海银行间同业拆放利率 VaR 的有效性研究 J.金融研究， 2009（ 9） :110-122.6李成，郑怡 .商业银行利率风险的表现特征及分类差异性解析 J.金融论坛， 2014（ 2） :3-10.合理 。 银行机构融资支持海洋渔业的过程中 ， 相关的资产或抵押物评估也对银行机构提出了一个重要挑战 ，政府部门可牵头引入专业的评估机构 ，通过有偿服务的方式为银行机构提供专业的评估服务 ，逐步建立海南海洋渔业经济领域的评估体系 。（ 八 ）提供贴息等优惠政策 ，降低海洋渔业领域的融资成本海洋渔业领域的融资成本高是行业内的普遍现象 ，政府部门可通过贴息服务 ，降低海洋渔业
24、领域客户的融资成本 ，减轻融资压力 ，贴息也可以提高银行机构的盈利 ，使银行的成本和收益相匹配 。 （责任编辑 ：于明 ）参考文献：1王宝运，冯怡 .金融支持与山东半岛蓝色经济区建设J.山东社会科学， 2010（ 7） .2沈金生，张杰 .要素配置扭曲对我国海洋渔业优化发展的影响研究 J.中国渔业经济， 2013（ 8） :63-71.3郑晓玲 .海南海洋经济发展中渔业风险管理研究 J.中国乡镇企业会计， 2013（ 5） :127-129.4王鹏飞 .金融支持海洋经济发展的若干问题与建议J.区域金融研究， 2012（ 11） :46-48.海 南 视 窗HAINAN FINANCEMonthly襋88 2015 年第 9 期 总第 322 期
