1、第一章 证券市场概述第一节 证券与证券市场一 有价证券( 一)有价证券的定义1、有价格无价值2、虚拟资本不等于实际资本( 二)有价证券的分类 (广义)1、商品证券：商品所有权或使用权提货单 运货单 保管单等2、货币证券：货币索取权(重点 )1)商业证券，如商业汇票、商业本票2)银行证券，如银行汇票、银行本票和支票3、资本证券(狭义) ：由金融投资或直接相关的活动产生，是有价证券的主要形式例题1、狭义的有价证券是指( B ) 。A、商品证券 B 、资本证券C、货币证券 D、凭证证券2、货币证券包括( A、D )。A、商业汇票、商业本票B、银行汇票、金融债券C、公司债券、商业票据D、银行汇票、银行
2、本票其他分类1、按证券发行主体分为政府证券、金融证券、 公司证券;公司证券包括股票、债券和商业票据。2、按是否在证券交易所(内)挂牌交易，分为上市证券、非上市证券(凭证式国债和普通开放式基金)3、按募集方式分为公募证券、私募证券1)区别：发行对象、审查严格度、是否公示2)私募证券有：信托计划、理财计划、定向增发的证券4、按证券代表的权利性质分为股票、债券和其他证券(股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种，其他证券包括基金证券和证券衍生品)( 三)有价证券的特征1、期限性(例外：股票无期限性 )2、收益性：权利的回报3、流动性(通过到期兑付、承兑、贴现或转让等方式实现 )(判断题：证券的流
3、动通过买卖实现)4、风险性 (风险与收益的关系 )(注意四者之间的逻辑关系) 二、证券市场( 一) 特征1、证券市场是价值直接交换的场所有价证券本身没有价值，但是是价值的直接代表，是价值的一种直接表现形式2、证券市场是财产权利直接交换的场所有价证券本身是财产权利(所有权、债权或相关的收益权)3、证券市场是风险直接交换的场所( 二)证券市场的结构1、层次结构-发行市场和交易市场( 其它称谓、相互关系)2、品种结构-股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场3、交易场所结构-有形(场内)市场和无形( 场外)市场( 三)证券市场的功能1、筹资-投资功能：筹资者-投资者2、定价功能：投资回报- 证券价格
4、3、资本配置功能：证券价格-筹资能力例题证券市场的基本功能不包括( C )。A、筹资功能 B、定价功能C、保值增值功能 D、资本配置功能第二节 证券市场参与者一、证券发行人1、公司(企业) ：独资制、合伙制和公司制(股份有限公司和有限责任公司)，可以发行股票和债券2、政府和政府机构：不能发行股票，只能发债券无风险证券-中央政府债券(财政部发行)无风险利率-中央政府债券的收益率中央银行主要涉及的两类证券(P8)3、金融机构：金融债券和金融股票(新教材将其并入公司类发行人 ) 二、证券投资人 ：机构和个人(一)机构投资者1、政府机构(央行、持有国有股的政府部门、专门机构 )2、金融机构(运用何种资
5、金、交易对象 P9-10)1)证券经营机构( 自有资金 营运资金 受托资金)股票、债券、认股权证和基金2)银行( 表内资金 )买卖政府债券、金融债券;单向卖出股票; 理财计划证券投资表内资金-也就是常说的表内资产。表内资金=表内负债+ 表内权益。3)保险公司( 自有资金、保险收入、受托的企业年金)：国债 基金 股权性证券4)QFII(新增) ：投资范围及比例 P105)主权财富基金：中国投资公司(2007 年成立)6)其他金融机构：信托公司、财务公司、金融租赁公司3、企业和事业法人4、各类基金1)证券投资基金2)社保基金(P12 重点关注我国社保基金组成、来源、投资范围)投资范围、比例：514
6、 比例和 64 原则3)企业年金：新增投资范围及比例 P134)社会公益基金( 二)个人投资者：社会自然人小考点1、证券公司是证券市场上最活跃的投资者2、保险公司是全球最大的机构投资者3、个人投资者是证券市场最广泛的投资者三、中介机构证券公司、证券登记结算公司、证券服务机构(投资咨询、财务顾问、资信评级、资产评估机构以及会计师事务所和律师事务所)四、自律性组织证券交易所、证券业协会五、监管机构中国证券监督管理委员会及其派出机构例题下列属于证券服务机构的包括( ABCD )。A、投资咨询机构 B、资信评级机构C、会计师事务所 D、律师事务所第三节 证券市场的产生与发展一、证券市场的产生1、证券市
7、场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展2、证券市场的形成得益于股份制的发展3、证券市场的形成得益于信用制度的发展二、证券市场的发展阶段(五个阶段 )(一)萌芽阶段1、世界第一：荷兰(1602 年)2、英国第一：伦敦(1773 年)，最初交易政府债券3、美国第一：费城(1790 年)(二)初步发展阶段(三)停滞阶段： 19291933 年，资本主义国家爆发了严重的经济危机。(四)恢复阶段(五)加速发展阶段：从 20 世纪 70 年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面。三、证券市场发展现状(一)证券市场一体化(二)投资者法人化(三)金融创新深化(四)金融机构混业化：金融服务现代化法案(1999
8、)和格拉斯-斯蒂格尔法案(1933)(五)交易所重组和公司化：新泛欧交易所(阿布巴葡伦 LIFFE)(六)证券市场网络化：芝加哥商业交易所率先使用 GIOBEX 电子交易系统(七)金融风险复杂化(八)金融监管合作化：增加美国次贷危机内容四、中国证券市场发展史简述1、旧中国的证券市场2、新中国的证券市场第一阶段：建国初期的证券市场第二阶段：改革开放后的证券市场探索起步时期(1978-1990 年)初创时期(1991-1996 年)完善与稳步发展时期(1997-至今) 五、国九条主要内容(新增 P29)六、中国证券市场的对外开放(一) 在国际资本市场募集资金(二) 开放国内资本市场(三) 有条件放
9、开境内企业投资境外资本市场小考点(1)1、1918 年成立了北平证券交易所 ;2、1872 年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业。3、l990 年 l2 月 l9 日和 1991 年 7 月 3 日，上海证券交易所和深圳证券交易所先后正式营业。4、1998 年 12 月人大常委会通过中华人民共和国证券法，并于 1999 年 7 月 1 日正式实施，标志着我国证券市场进入了规范发展的新时期。小考点(2)1、1982 年 1 月，中国国际信托投资公司在日本债券市场发行了 l00 亿日元的私募债券，这是我国国内机构首次在境外发行外币债券。2、1984 年 11 月，中国银行在东京公开发行 200
10、 亿日元债券，标志着中国正式进入国际债券市场。3、1993 年 9 月，财政部首次在日本发行了 300 亿日元债券，标志着我国主权外债发行的正式起步。小考点(3)1、1982 年，日本野村证券成为第一家在中国设立代表处的海外证券公司。2、1995 年 5 月，中国建设银行、美国摩根士丹利国际公司等 5 家中外机构共同组建了中国国际金融有限公司，成为我国首个中外合资证券公司。3、2003 年 5 月 27 日，瑞士银行成为首家获批的合格境外机构投资者(QFII)。截至 2008 年 12 月，已有 76 家合格境外机构投资者获得中国证监会批准进入我国证券市场。考点(4)-5 年过渡期(5 点 )
11、1、外国证券机构可以(不通过中方中介 )直接从事 B 股交易。2、外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员。3、允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过 33%;加入后 3年内，外资比例不超过 49%。4、加入后 3 年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过 1/3。合营公司可以(不通过中方中介) 从事 A 股的承销，从事 B 股和 H 股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。5、允许合资券商开展咨询服务及其他辅助性金融服务，包括信用查询与分析，投资与有价证券研究与咨询，公开收购及公司重组等;对所有新批准的证券业务给予国民待遇
12、，允许在国内设立分支机构。第一节 股票的特征与类型一、股票的定义股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，是一种所有权凭证 。股票应载明的事项：公司名称、公司登记成立日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号。股票由董事长签名，公司盖章。(股份公司的法人代表是董事长而非总经理)二、股票的性质1、股票是有价证券:无价值，但是是财产权的代表 ;2、股票是要式证券：内容、制作和发行;3、股票是证权证券(分清设权证券和证权证券概念的区别)：股东权利;4、股票是资本证券：购买股票是投资行为，股票就是
13、股份的证券化，即资本证券;是虚拟资本(有别于股份公司 通过发行股票筹措的资金)5、股票是综合权利证券：是多种权利的综合，有别于物权证券和债权证券)三、股票的特征1、收益性 ：来源于股份公司发放的股息红利和证券市场上的资本利得;2、风险性：预期收益的不确定性;3、流动性：可以交易或者转让;判断股票流动性强弱的标准(新增 P40-41)通常情况下，大盘股流动性强于小盘股，上市公司股票的流动性强于非上市公司股票。4、永久性：股票与股份公司的存续期;股东与股份公司的稳定关系;5、参与性：参与重大决策(综合权利证券的体现 );四、股票的类型(注意对照比较记忆各类股票的特点，这是考试的重点)分类一：按股东
14、享有权利划分1、普通股股票普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化，在公司盈利较多时，普通股股东可获得较高的股利收益，但在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，故其承担的风险也较高。与优先股相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。2、优先股票优先股票是一种特殊股票，在其股东权利义务中附加了某些特别条件。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股股东享有优先权。分类二：按是否记载股东姓名划分1、记名股票：指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票。2、不记名
15、股票：指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。(股东权利的归属、缴纳出资的方式、转让程序( 是否需要过户，有无限制条件) 、安全性)公司法与(非) 记名股票相关内容1、我国公司法规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。2、公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载下列事项：股东的姓名或者名称及住所、各股东所持股份数、各股东所持股票的编号、各股东取得股份的日期。(对比：发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。)3、我国公
16、司法规定，设立股份有限公司的条件之一是发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额。4、发起设立：发起人应当书面认足公司章程规定其认购的股份;一次缴纳的，应当缴纳全部出资;分期缴纳的，应当缴纳首期出资。全体发起人首次出资额不得低于注册资本的 20%，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足。5、募集方式设立：发起人认购的股份不得少于公司股份总数的 35%。(对比：无记名股票上不记载股东姓名，必须缴足出资后才能领取股票。)6、我国公司法对转让、挂失的规定：记名股票由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让;转让后由公司将受让人的姓名或名称及住所记载于股东名册。记名股票被盗、遗失或者灭失
17、，股东可以依照公示催告程序，人民法院宣告该股票失效后，股东可以向公司申请补发股票。无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。无记名股票一旦遗失，原股票持有者便丧失股东权利，且无法挂失。7、我国公司法规定，发行无记名股票的公司应当于股东大会会议召开前 30 日公告会议召开的时间、地点和审议事项。无记名股票持有人出席股东大会会议的，应当于会议召开 5 日前至股东大会闭幕时将股票交存于公司。例题下列不在记名股票股东名册必须记载事项之列的是( A )。A、股东联系方式B、股东所持股份数及取得日期C、股东所持股票编号D、股东姓名或名称及住所 分类三：按是否在股票票面上标明金额分1、
18、有面额股票 ：指在股票票面上记载一定金额的股票。(每股股权比例明确 ;便于确定每股发行价格)2、无面额股票(比例股票或份额股票 ) ：是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。(发行价或转让价灵活; 便于股票分割 )五、与股票相关的部分概念(新增 P45)(一)股利政策1、现金股利。现金股利指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东。2、股票股利。股票股利也称送股，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为，把原来属于股东所有的盈余公积转化为股东所有的投入资本，实质上是留存利润的凝固化、资本化，股东在公司里占有的权益份额和价值均无变化。
19、3、4 个重要日期：(1)股利宣布日：即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。(2)股权登记日：即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期。(3)除息除权日：通常为股权登记日之后的 1 个工作日，本日之后 (含本日)买入的股票不再享有本期股利。(4)派发日：即股利正式发放给股东的日期(二)股票分割与合并股票分割又称拆股、拆细，是将 l 股股票均等地拆成若干股。股票合并又称并股，是将若干股股票合并为 1 股。(三)增发、配股、转增股本与股份回购1、增发：指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。(1)增发之后，公司注册资本相应增加。(
20、2)增资之后，若会计期内在增量资本未能产生相应效益，将导致每股收益下降，则称为稀释效应，会促成股价下跌;若增发价格高于增发前每股净资产，则增发后可能会导致公司每股净资产增厚，有利于股价上涨;(3)增发总体上增加了发行在外的股票总量，短期内增加了股票供给，若无相应需求增长，股价可能下跌。2.配股配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。现实中，由于配股价通常低于市场价格，配股童市之后可能导致股价下跌。3.转增股本转增股本是将原本属于股东权益的资本公积转为实收资本，股东权益总量和每位股东占公司的股份比例均未发生任何变化，唯一的变动是发行在外的总股数增加了。4.股份回购
21、。上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票，称为股份回购。我国公司法规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：减少公司注册资本;与持有本公司股份的其他公司合并;将股份奖励给本公司职工; 股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。通常，股份回购会导致公司股价上涨。原因主要包括:(1) 股份回购改变了原有供求平衡，增加需求，减少供给;(2) 公司通常在股价较低时实施回购行为，而市场一般认为公司基于信息优势作出的内部估值比外部投资者的估值更准确，从而向市场传达了积极的信息。第二节 股票的价值与价格一、股票的价值(一)股票的票面价值又称面值，即在股
22、票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。平价发行、溢价发行;超额部分计入资本公积金账户(二)股票的账面价值 (又称股票净值、每股净资产)：是每股股票所代表的实际资产的价值。(三)股票的清算价值实际清算价值往往低于其账面价值(四)股票的内在价值 (理论价值)股票未来收益(影响因素很多) 折算成现在的价值，决定股票的市场价格二、股票的价格(一)股票的理论价格 (现值理论-内在价值) ：以一定的必要收益率计算出来的未来收入的价值。(二)股票的市场价格 (与供求关系紧密相连)：股票在二级市场上交易的价格。供求关系或买卖方力量强弱的转换是最直接的影响因素。三、影响股票价格的因素基本原则：价值决定价
23、格，价格围绕价值上下波动。 价值取决于公司的经营状况，市场价格又要受供求关系影响。(一)公司经营状况 (公司治理水平与监管层质量、公司竞争力、财务状况、公司改组或合并等) P51(二)行业与部门因素1.行业分类。2.行业分析因素。3.行业生命周期。(三)宏观经济因素1、经济增长(与股价的关系)2、经济周期循环：四个阶段与股价的关系复苏阶段股价回升;高涨阶段股价上涨;危机阶段股价下跌;萧条阶段股价低迷。3、货币政策：三大法宝 P55一般来说，提高法定准备金率、提高再贴现率、在公开市场出售证券回收流动性都会使股价下降;反之，则使股价上涨。4、财政政策：财政支出，国债的发行，税率的改变;5、市场利率
24、1)公司利润2)证券投资的融资成本( 证券市场资金面);3)对股票的需求( 投资工具的替代);6、通货膨胀：(1)适度通胀：股价上涨 ;(2)过度通胀：股价下降 ;7、汇率变化：进口和出口(本币贬值与升值对股价的影响 )8、国际收支状况：资金面;宏观经济政策 (四)其他因素1、政治因素 (战争、政治事件、重大经济政策 )2、心理因素3、稳定市场的政策与制度安排临时停市、限制交易4、人为操纵因素5、不可抗力的自然灾害或不幸事件。例题1、一般来说，中央银行放松银根会导致股票价格( D )。A、不变 B、不确定 C、下降 D、上升2、一般来说，中央银行提高法定存款准备金率，会造成股票价格( A )。
25、A、下降 B.不变 C.上升 D.不确定第三节 普通股票与优先股票一、普通股票(一)普通股票股东的权利1、公司重大决策参与权 P58-59决议的表决权：半数原则、三分之二原则;累积投票制：集中使用 委托代理;2、公司资产收益权和剩余资产分配权收益权的限制条件：分配原则和分配顺序;剩余财产的界定：公司财产清算时扣除项;3、其他权利优先认股权：原股东 P61(二) 普通股票股东的义务二、优先股票(一)优先股票的定义：股权证书，兼具债券的特点优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利(如优先分配公司盈利和剩余财产权)的股票。(二)优先股票的特征1、股息率固定2、股息分派优先3、剩余资产分配优
26、先4、一般无表决权(三)优先股票的种类1、累积(股利) 优先股票和非累积优先股票2、参与(本期剩余盈利) 优先股票和非参与优先股票3、可转换优先股票和不可转换优先股 (转换为普通股票或另一种优先股票 )4、(原发行公司) 可赎回优先股票和不可赎回优先股票5、股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票(一般意义的优先股票 )第四节 我国的股票类型一、按投资主体的性质划分(4 类)(一)国家股(P65)国家股三类资金来源(现有国企重组和有权代表国家的部门或公司进行的新建投资)，国有股权的两种形式(国家股和国有法人股) 。(二)法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入
27、公司形成的股份。法人股股票以法人记名。(三)社会公众股指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。(四)外资股(P66-67)1、境内上市外资股B 股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖，在境内证券交易所上市交易。2、境外上市外资股境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份，它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。在境外上市的外资股除了应符合我国的有关法规外，还须符合上市所在地国家或者地区证券交易所制定的上市条件。相同点：募集对象 记名 面值货币 认购货币不同点：境内上市 境外上市红筹股不属于外资股二、按流通是否受限划分(
28、一)已完成股改的公司1、有限售条件股份：包括因股权分置改革暂时锁定的股份、内部职工股、董事、监事、高级管理人员持有的股份等。2、无限售条件股份：A 股、B 股、境外上市外资股及其他。(二)未完成股改的公司1、未上市流通股份：发起人、募集人股份、优先股或其他。2、已上市流通股份：A 股、B 股、境外上市外资股及其他。三、我国的股权分置改革(P69)1、2005 年 4 月 29 日，经国务院批准，中国证监会发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知，启动了股权分置改革试点工作。2、2005 年 9 月 4 日，中国证监会发布 上市公司股权分置改革管理办法 ，我国的股权分置改革进入了全面铺开的
29、阶段。3、与股改相关股东会议投票表决改革方案，须经参加表决的股东所持表决权的 2/3 以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的 2/3 以上通过。4、改革方案获得相关股东会议表决通过，公司股票复牌后，市场称这类股票为 G 股。5、改 革后公司原非流通股股份的出售应当遵守以下规定：自改革方案实施之日起，在 12 个月内不得上市交易或转让;持有上市公司股份总数 5%以上的原非流通股股东 在上述规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在 12 个月内不得超过 5%，在 24个月内不得超过 l0%。例题在股权分置改革过程中，相关股东会议投票表决改革方案
30、时，需经参加表决的股东所持表决权的( C )以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的( ) 以上通过。A、1/3，1/3 B、1/3，2/3C、2/3，2/3 D、2/3，1/3公司法中与普通股票相关的内容1、我国公司法规定，股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资;但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。2、股东的权利：(1)公司重大决策参与权(2) 选举管理者 ;(3)公司资产收益权和剩余资产分配权 ;(4)查阅有关资料文件、对公司经营的建议权和质询权;(5) 依法转让股份权;(6) 优先认股权3、股东大会：一般
31、每年定期召开一次，当出现董事会认为必要、监事会提议召开、单独或者合计持有公司 l0%以上股份的股东请求时等情形时，也可召开临时股东大会。4、股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。但是，股东大会作出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过。第三章 债券第一节 债券的特征与类型一、债券的定义、票面要素和特征(一)债券的定债券所规定的借贷双方的权利义务关系包含 4 个方面的含义：第一，发行人是借人资金的经济主体;第二，投资者是出借资金的经济主体;第三，发行人必须在约定的时间付息还本
32、;第四，债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。债券有以下基本性质：1.债券属于有价证券。2.债券是一种虚拟资本。债券有面值，代表了一定的财产价值，但它也只是一种虚拟资本，而非真实资本。在债权债务关系建立时所投入的资金已被债务人占用，债券是实际运用的真实资本的证书。债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动，债券独立于实际资本之外。3.债券是债权的表现。(二)债券的票面要素债券作为证明债权债务关系的凭证，一般以有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上有 4 个基本要素。1.债券的票面价值。2.债券的到期期限。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，
33、主要有：(1)资金使用方向。(2)市场利率变化。(3)债券的变现能力。3.债券的票面利率。债券利率亦受很多因素影响，主要有：(1)借贷资金市场利率水平。(2)筹资者的资信。(3)债券期限长短。一般来说，期限较长的债券流动性差，风险相对较大，票面利率应该定得高一些;而期限较短的债券流动性强，风险相对较小，票面利率就可以定得低一些。4.债券发行者名称。此外，债券票面上有时还包含一些其他要素，如分期偿还时间表;包括附有赎回选择权条款的债券。(三)债券的特征1.偿还性。2.流动性。流动性首先取决于市场为转让所提供的便利程度;其次取决于债券在迅速转变为货币时，是否在以货币计算的价值上蒙受损失。3.安全性
34、。债券不能收回投资的风险有两种情况：(1)债务人不履行债务，即债务人不能按时足额按约定的利息支付或者偿还本金。(2)流通市场风险，即债券在市场上转让时因价格下跌而承受损失。其中较重要的是市场利率水平影响。4.收益性。二、债券的分类(一)按发行主体分类根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。(二)按付息方式分类根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，债券可分为零息债券、附息债券、息票累积债券 3 类。(三)按债券形态分类债券有不同的形式，根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。三、债券与股票的比较(一)债券与股票的相同点1.债券与股票都属
35、于有价证券。2.债券与股票都是筹措资金的手段。3.债券与股票收益率相互影响。总体而言，如果市场是有效的，则债券的平均收益率和股票的平均收益率会大体保持相对稳定的关系，其差异反映了二者风险程度的差别。在市场规律的作用下，证券市场上一种融资手段收益率的变动，会引起另一种融资手段收益率发生同向变动。(二)债券与股票的区别1.权利不同。2.目的不同。3.期限不同。4.收益不同。5.风险不同。第二节政府债券一、政府债券概述(一)政府债券的定义根据政府债券发行主体的不同.又可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府发行的债券称为国债。(二)政府债券的性质政府债券的性质主要从两个方面考察：第一，从形式上看，
36、政府债券也是一种有价证券，它具有债券的一般性质。第二，从功能上看，随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能。(三)政府债券的特征1.安全性高。政府债券的信用等级是最高的，通常被称为金边债券。2.流通性强。政府债券是一国政府的债务，它的发行量一般都非常大，同时，由于政府债券的信用好，竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达。3.收益稳定。政府债券的本息大多数固定且有保障，交易价格一般不会出现大的波动，二级市场的交易双方均能得到相对稳定的收益。4.免税待遇。二、国家债券国家债券简称为国债。国债发行量大、品种多，是政府债券市场上最主要的投资工具。(一)国债的分类1
37、.按偿还期限分类。把国债分为短期国债、中期国债和长期国债。2.按资金用途分类。可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。3.按流通与否分类。4.按发行本位分类。依照不同的发行本位，国债可以分为实物国债和货币国债。实物国债与实物债券不是同一个含义。政府发行实物国债，主要有两种情况：一是在货币经济不发达时，实物交易占主导地位;二是尽管货币经济已比较发达，但币值不稳定。(二)我国的国债1.普通国债。目前我国发行的普通国债有记账式国债、凭证式国债和储蓄国债(电子式)。( 难点)(1)记账式国债的特点是： 可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好; 可上市转让，流通性
38、好; 期限有长有短，但更适合短期国债的发行; 通过交易所电脑网络发行，可以降低证券的发行成本;上市后价格随行就市，具有一定的风险。(2)凭证式国债。(3)储蓄国债 (电子式)。储蓄国债( 电子式 )是 2006 年推出的国债新品种，具有以下特点：针对个人投资者，不向机构投资者发行; 采用实名制，不可流通转让; 采用电子方式记录债权;收益安全稳定，由财政部负责还本付息，免缴利息税;鼓励持有到期; 手续简化;付息方式较为多样。2.其他类型国债。l987 年以来，财政部曾发行多种其他类型的国债，主要有国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券等。近年来主要有以下几种：
39、 (1)特别国债;(2)长期建设国债。三、地方政府债券(一)地方政府债券的发行主体地方政府债券的发行主体是地方政府。(二)地方政府债券的分类地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券(普通债券)和专项债券( 收益债券)。(三)我国的地方政府债券第三节 金融债券与公司债券一、金融儇券(一)金融债券的定义金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。从广义上讲，金融债券还应该包括中央银行债券，只不过它是一种特殊的金融债券，其特殊性表现在：一是期限较短; 二是为实现金融宏观调控而发行。(二)我国的金融债券我国金融债券的发行始于北洋政府时期近
40、年来，我国金融债券市场发展较快，金融债券品种不断增加，主要有以下几种：1.中央银行票据。2.政策性金融债券。3.商业银行债券。(1)金融债券。 (2)商业银行次级债券。 (3)混合资本债券。我国的混合资本债券具有 4 个基本特征：第一，期限在 l5 年以上，发行之日起 10 年内不得赎回。第二，混合资本债券到期前，如果发行人核心资本充足率低于 4%，发行人可以延期支付利息;第三，当发行人清算时，混合资本债券本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级债务之后、先于股权资本。第四，混合资本债券到期时，如果发行人无力支付清偿顺序在该债券之前的债务或支付该债券将导致无力支付清偿顺序在混合资本债券之前的债务
41、，发行人可以延期支付该债券的本金和利息。4.证券公司债券。5.保险公司次级债务。6.财务公司债券。 二、公司债券(一)公司债券的定义公司债券属于债券体系中的一个品种，它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。(二)公司债券的类型1.信用公司债券。属于无担保证券范畴。2.不动产抵押公司债券。3.保证公司债券。保证公司债券是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。担保人是发行人以外的其他人(或称第三者) ，如政府、信誉好的银行或举债公司的母公司等。4.收益公司债券。利息只在公司有盈利时才支付，如果余额不足支付，未付利息可以累加。5.可转换公司债券。可转换公司债券是指
42、发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券在转换前是公司债券形式，转换后相当于增发了股票。可转换公司债券兼有债权投资和股权投资的双重优势。6.附认股权证的公司债券。按照附新股认股权和债券本身能否分开来划分，这种债券有两种类型：一种是可分离型，即债券与认股权可以分开，可独立转让，即可分离交易的附认股权证公司债券;另一种是非分离型，即不能把认股权从债券上分离，认股权不能成为独立买卖的对象。按照行使认股权的方式，可以分为现金汇人型与抵缴型。现金汇人型是指当持有人行使认股权时，必须再拿出现金来认购股票;抵缴型是指公司债券票面金额本身可按一定比例直接转股。对于发
43、行人来说，发行现金汇人型附认股权证的公司债券可以起到一次发行、二次融资的作用。附认股权证的公司债券与可转换公司债券不同，前者在行使新股认购权之后，债券形态 依然存在;而后者在行使转换权之后，债券形态随即消失。7.可交换债券。可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可交换债券与可转换债券的相同之处是发行要素与可转换债券相似。可交换债券与可转换债券的不同之处是：第一，发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，通常是大股东，后者是上市公司本身;第二，适用的法规不同，在我国发行可交换债券的适用法规是公司债券发行试点办法，可转换
44、债券的适用法规是上市公司证券发行管理办法，前者侧重于债券融资，后者更接近于股权融资;第三，发行目的不同，前者的发行目的包括投资退出、市值管理、资产流动性管理等，不一定要用于投资项目，后者和其他债券的发债目的一般是将募集资金用于投资项目;第四，所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人未来发行的新股;第五，股权稀释效应不同，前者换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也不会摊薄每股收益，后者会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益;第六，交割方式不同，前者在国外有股票、现金和混合 3 种交割方式，后者一般采用股票交割;第七，条款设置不同，前者一般不设置转股价向下修正条款，后者一
45、般附有转股价向下修正条款。 三、我国的企业债券与公司债券企业债券的发行也出现一些明显的变化：(1)在发行主体上，突破了大型国有企业的限制。如 2002 年中国金茂债，其发行主体是股份制集团公司。(2)在发债募集资金的用途上，改变了以往仅用于基础设施建设或技改项目，开始用于替代发行主体的银团贷款。(3)在债券发行方式上，将符合国际惯例的路演询价方式引入企业债券一级市场。(4)在期限结构上，推出了我国超长期、固定利率企业债券。(5)在投资者结构上，机构投资者逐渐成为企业债券的主要投资者。如 2001 年发行的移动通信债和三峡债 80%以上被机构投资者购买，铁路 1 债的投资者几乎全部是机构投资者。
46、(6)在利率确定上，弹性越来越大。(7)我国企业债券的品种不断丰富。第四节 国际债券一、国际债券概述(一)国际债券的定义国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值、向外国投资者发行的债券。国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。国际债券的投资者主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。(二)国际债券的特征国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家。同国内债券相比，具有一定的特殊性。1.资金来源广、发行规模大。发行国际债券是在国际证券市场上筹措资金，发行对象为各国的投资者，因此，资金来源比国内债券广泛得多。
47、发行国际债券的目的之一就是要利用国际证券市场资金来源的广泛性和充足性。发行人进人国际债券市场的门槛比较高，必须由国际著名的资信评估机构进行债 券信用级别评定，只有高信誉的发行人才能顺利筹资，因此，在发行人资信状况得到充分肯定的情况下，国际债券的发行规模一般都比较大。2.存在汇率风险。发行国内债券，筹集和还本付息的资金都是本国货币，所以不存在汇率风险。发行国际债券，筹集到的资金是外国货币，汇率一旦发生波动，发行人和投资者都有可能蒙受意外损失或获取意外收益，所以，汇率风险是国际债券的重要风险。3.有国家主权保障。在国际债券市场上筹集资金，有时可以得到一个主权国家政府最终偿债的承诺保证。若得到这样的
48、承诺保证，各个国际债券市场都愿意向 该主权国家开放，这也使得国际债券市场有较高的安全性。当然，代表国家主权的政府也要对本国发行人在国际债券市场上借债进行审查和控制。4.以自由兑换货币作为计量货币。国际债券在国际市场上发行，因此，其计价货币往往是国际通用货币，一般以美元、英镑、欧元、日元和瑞士法郎为主。这样，发行人筹集到的资金是一种可通用的自由外汇资金。二、国际债券的分类(一)外国债券外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另 一个国家。外国债券是一种传统的国际债券。在美国发行的外国债券称为扬基债券
49、，它是由非美国发行人在美国债券市场发行的吸收美元资金的债券。在日本发行的 外国债券称为武士债券，它是由非日本发行人在日本债券市场发行的以日元为面值的债券。2005 年 2 月 18 日，中国人民银行、财政部、国家发改委和中国证监 会联合发布了国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法，允许符合条件的国际开发机构在中国发行人民币债券。国际开发机构是指进行开发性贷款和投资的国 际开发性金融机构，国际开发机构人民币债券是指国际开发机构依法在中国境内发行的、约定在一定期限内还本付息的、以人民币计价的债券。2005 年 l0 月， 中国人民银行批准国际金融公司和亚洲开发银行在全国银行间债券市场分别发行人民币债券 11.3 亿元和 10 亿元。这是中国债券市场首次引入外资机构发行主 体，是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名。据此，国际多边金融机 构首次在华发行的人民币债券被命名为“熊猫债券”。2006 年 11 月 15 日，国际金融公司又成功发行 8.7 亿元熊猫债券。至此，2005 年首批核准的 30 亿元熊猫愤券额度已全部用完。(二)欧洲债券欧洲债券是指借款人在本国境外市
