1、第一节宏观经济运行与调控,货币供给和货币需求 社会供给和社会总需求,一、货币供求与宏观经济运行 1、货币供给能促使社会总需求的形成 2、社会总需求能影响社会总供给 3、社会总供给决定了真实货币需求 4、货币需求决定货币供给,我国改革以来的总供求均衡状况变动图,从中我们可以看到总供求的均衡是一个不断变动调整的动态过程。,货币供求均衡与社会总供求均衡之间具有十分紧密的联系,货币供给决定总需求。 总需求决定总供给。 总供给决定货币需求。货币需求决定货币供给。,总供 总需 给 求货币 货币 需求 供给,二、宏观经济运行问题及调控 通货膨胀 通货紧缩 失业 经济衰退 国际收支问题,三、现代宏观经济调控的
2、目标 1、保持社会总供给和总需求平衡 2、实现产业结构合理化 3、社会经济的和谐发展,四、现代宏观经济调控政策 财政政策 货币政策 收入政策 产业政策,第二节货币政策,一、概念 货币政策指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策包括：政策目标、政策工具、政策传导机制和政策效果,二、特征 货币政策是一种宏观经济政策，而不是微观经济政策。 货币政策是一种调整社会总需求的政策，而非调整社会总供给的政策。 货币政策是一种间接的控制措施，而非直接的控制措施。 货币政策是一种较长期的经济政策，而非短期的经济政策。,三、作用 1、促进社会
3、总需求和总供给的均衡，保持币值稳定 2、为宏观经济运行提供一个良好和稳定的金融环境 3、烫平经济波动，促进经济增长 4、促进充分就业，保持社会稳定 5、促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定 6、维护金融系统安全，防范金融危机,四、货币政策的内容 1、信贷政策 2、利率政策 3、外汇政策,第三节 货币政策有效性理论分析,凯恩斯主义,新凯恩斯主义,新古典综合主义,供给学派,货币主义学派,哈耶克自由主义,理性预期学派,国家干预,经济自由,从理论演变过程来看，关于货币政策有效性问题的认识经历了有效无效有效的演变；,货 币 有 效 性 三 个 理 论 前 提,货币的性质,货币供给的性质,菲利普斯曲线的价值
4、,货币中性与非中性理论,凯恩斯的货币非中性理论,古典经济学下的货币中性理论,货币主义的货币短期非中性长期中性理论,新凯恩斯主义与货币非中性,理性预期学派与货币中性,一、货币中性与非中性货币中性：货币供应量只会影响价格等名义变量，而对真实产出没有影响。货币非中性：指货币供给变动不仅会影响价格等名义变量，也会对真实产出影响。,（一）各学派观点古典经济学下的货币中性理论理论假设： 1、工资价格弹性：名义工资水平能够随着物价水平的变动而变动。 2、信息完全对称：每个经济主体都可以了解到价格的变动情况。 结论：货币在经济中对实际变量既没有积极作用，也没有不利作用。货币是中性的。,货币主义的货币货币短期非
5、中性，长期中性 理论假设： 1、工资价格弹性：名义工资水平能够随着物价水平的变动而变动。 2、适应性预期：指人们在形成现期的预期时，要考虑上一期的预期误差，当上期预期量高于实际量时，对下一期的预期就要相应地减少，反之则增加。,货币政策的关键不在于货币增长率是多少，而在于确定一个永不更改的增长率，长期坚持不变，恢复公众对政府的信任，使其不再事先采取预防措施。只要政府不再干预经济，一切听其自然，那么在市场机制的自动调节下，经济就能回复均衡，并正常发展。,理性预期学派中性理论货币政策短期、长期均无效 这一假说的基本内容是：1、作出经济决策的经济主体是具有理性的为了实现这一目标就要作出正确的预期。2、
6、经济主体在作出预期时可以得到有关的一切信息。3、经济主体在预期时不会犯系统的错误。,凯恩斯主义的货币非中性理论货币政策短期、长期均有效 理论假设： 1、工资价格刚性：名义工资水平不能够随着物价水平的变动而变动。 2、静态预期：是简单的把上一期的实际变量(如实际价格)看做是现期的预期变量(如名义价格)的预期。,凯恩斯认为： 1、由于工资刚性，在通货紧缩阶段名义工资不会下降。从而导致 Nd Ns，就业人数下降，经济衰退。 2、为促进经济增长，可以采用扩张性的货币政策，提高物价水平。,P,Y,AS,Yd,通货紧缩,半通货膨胀,通货膨胀,凯恩斯认为：在通货膨胀发生之前，货币政策可以长期有效，促进 经济
7、增长。,新凯恩斯主义学派与货币非中性： 短期有效，但在长期货币政策效果减弱 理论假设： 1、强调工资和价格的粘性而非完全刚性 （1）合同的长期性。（2）效率工资论（3）工会和集体谈判理论 2、价格粘性货币量变动后，企业不改变价格而变动产量，导致经济的大幅波动，货币是非中性的。 3、强调市场机制的不完善性,政策主张： 1、温和性新凯恩斯主义经济学派赞成新古典综合派的相机抉择的政策主张，但更倾向于一种较为温和的表述方法，即：没有紧缩政策，通货膨胀会更加严重；没有扩张政策，失业会更加严重。 2、适度性凯恩斯主义经济学派更加强调市场机制的作用，主张“适度”的国家干预。 3、原则性新凯恩斯主义经济学派推
8、导出许多公式化的经济对策，但极少把这些对策具体化，给出具体可操作性的经济政策主张。,中国改革以来的经济增长和通货膨胀,货币性质的实证分析,结论：货币的非中性是绝对和经常的 混合经济时代国家必然干预经济运行,二、货币供给外生性与内生性货币供给外生性：货币供应量不是由实际经济因素如收入、消费、投资以及储蓄等决定的，而是中央银行的货币政策所决定的。货币供给内生性：流通中的货币供应量是由实际经济运行本身内在经济因素所决定的，中央银行货币的攻击不是一种主动的选择行为，而是一种被动的适应性行为。,（一）外生货币供给理论 货币供应的控制权由政府通过中央银行掌握在手，中央银行根据政府的决策和金融政策，考虑到经
9、济形势变化的需要，可以人为地进行调控、增减货币供应量。 代表学派:凯恩斯学派货币主义学派,（二）内生货币供应理论货币当局无法对信贷的供应实行完全的控制，货币供应量已成为一个内生变量。货币供应量是由经济体系内部诸多变量决定并影响经济运行的内生变量，货币供应量的多少是由中央银行、金融机构、企业和公众的行为共同决定的。中央银行对货币供应的控制就不可能是绝对的，而只能是相对的。,内生货币理论的政策意义：因为货币流通速度的提高，抵销了货币政策的作用，即便央行控制了货币供给，因为货币流通速度加快，仍然不能有效地阻止物价上涨和经济的下降。金融创新提高货币收入流通速度，削弱货币政策对信贷流量的控制，从而导致凯
10、恩斯主义和货币主义的货币政策的失效。传统的货币政策工具，如公开市场业务、贴现率、准备金等，也因为不能抵销金融创新的影响而显得不合时宜了。,（三）货币供给既是内生的又是外生的：1、从货币供给的结构来看 2、从货币供给的机制来看,1、从货币供给的结构来看 市场货币量=通货+存款通货是外生变量 存款货币由中央银行、商业银行、企业、公众等经济行为共同作用,2、从货币供给的机制来看我们已经非常熟悉如下的货币供应量公式： Ms=mB 其中：Ms=货币供应量；m=货币乘数；B=基础货币。 根据定义：B=C+R，Ms=C+D Ms C+D (C/D) + 1 m = = = B C+R (C/D)+(R/D)
11、 (C/D) + 1 Ms = B (C/D)+(R/D) 其中：C=现金；D=存款；R=准备金；C/D=现金-存款比率； R/D=准备金-存款比率。,根据公式，可知决定货币供应量（Ms）的因素有三个：C/D、 R/D和B。 其中C/D取决于公众的行为，但也受中央银行政策调整的影响。例如市场利率较高时，C/D就会降低。而中央银行货币政策能够影响市场利率； R/D 取决于存款货币银行的行为，也受中央银行政策的影响。例如中央银行可以直接调节法定准备金比率影响R/D，也可以对利率的调控，通过成本效应影响R/D； B则主要取决于中央银行，其中，法定准备金完全由中央银行控制，超额准备金和现金也受利率影响
12、。,如果我们将准备金细分为法定准备金和超额准备金、将存款细分为活期存款、定期存款和储蓄存款，那么上述货币供应量公式就可以表示为：Ms C+ F+T+S c+f+t+s m = = = B C+(r+e)（F+T+S） c+(r+e)(f+t+s) c+f+t+s Ms = c+(r+e)(f+t+s) B 其中：r =法定准备金比率；e =超额准备金比率；D =全部存款；F=活期存款；T=定期存款；S=储蓄存款；c=C/D=现金比率；f=F/D=活期存款比率；t=T/D=定期存款比率；s=S/D=储蓄存款比率。,影响货币供应量的因素扩展到7个：c（C/D=现金比率） f（F/D=活期存款比率）
13、 t（T/D=定期存款比率） s（S/D=储蓄存款比率） r（法定准备金比率） e（超额准备金比率） B（基础货币）,结论：货币供应量既不是完全是外生的，也不完全是内生的，而是由经济体系内各种因素共同决定的，其中，中央银行发挥决定性的作用。,三、菲利普斯曲线,菲利普斯曲线描述通货膨胀与失业之间的替代关系。 是货币当局制定货币政策的基础。,早期的菲利普斯曲线,弗里德曼的菲利普斯曲线,货币政策在短期内是有效的，但长期内无效。,卢卡斯的货币政策无效论,理性预期使得中央银行不能达到预期目标，扩张型政策只会带来通货膨胀 不会带来经济增长，货币政策短期和长期都是无效的。,新凯恩斯的货币政策有效论,被预期到
14、的货币政策依然有效,实际菲利普斯曲线形状,我国菲利普斯曲线,结论： 各国国情不同菲利普斯曲线的形状不同，中央银行应该着力研究短期菲利普斯曲线，并根据其走势有针对性的“相机选择”，实施货币政策的操作。,总结：三个理论假设中，认为货币的非中性，货币供给的内外生性，菲利普斯曲线的多样性，中央银行货币政策是有效的。但中央银行货币政策的效果受到各种因素影响，中央银行不是万能的，宏观经济有不可控制的因素。,货币供应量对经济运行确实是有影响的，也就是说货币政策是有效的。至于货币政策的影响如何，则主要取决于总供给线AS的形状。,从理论演变过程来看，关于货币政策有效性问题的认识经历了有效无效有效的演变； 从宏观调控的实践来看，随着金融创新工具的迅速发展，货币政策有效调控的难度在增加，但总体上仍不失为宏观调控的重要工具之一。 货币政策作用的有效发挥是与各个国家各个时期的宏观经济环境、经济波动的不同阶段、各种政策工具的合理使用和有效性协调分不开的。,
